綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性的影響

關(guān)鍵詞：綠色金融政策；綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)；城市生態(tài)韌性；綠色創(chuàng)新效率；環(huán)境規(guī)制中圖分類(lèi)號(hào)：F832；F124.5；X196文章標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1006-6152（2025）04-0030-16DOI：10.16388/j.cnki.cn42-1843/c.2025.04.003

一、引言

隨著全球氣候變化的加劇和環(huán)境保護(hù)意識(shí)的提升，綠色金融政策在城市生態(tài)韌性建設(shè)中的作用日益凸顯。城市化進(jìn)程的快速推進(jìn)雖然帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人口的聚集，但也給城市生態(tài)系統(tǒng)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)和壓力。一方面，城市規(guī)模的急劇擴(kuò)張導(dǎo)致了資源消耗的增加和環(huán)境污染的加劇，對(duì)城市生態(tài)系統(tǒng)的承載能力和穩(wěn)定性構(gòu)成了嚴(yán)重威脅；另一方面，面對(duì)極端氣候事件和自然災(zāi)害的頻發(fā)，城市在應(yīng)對(duì)突發(fā)事件和恢復(fù)生態(tài)系統(tǒng)功能方面的能力顯得尤為不足，生態(tài)韌性面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，中國(guó)政府高度重視綠色金融政策的制定與實(shí)施，旨在通過(guò)引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，促進(jìn)城市生態(tài)系統(tǒng)的修復(fù)與保護(hù)。同時(shí)，政府還通過(guò)完善綠色金融法規(guī)體系、加大監(jiān)管力度，為綠色金融政策的落地實(shí)施提供了有力保障。在具體實(shí)踐上，中國(guó)城市在利用綠色金融政策提升生態(tài)韌性方面展開(kāi)積極探索與創(chuàng)新。一方面，利用綠色金融項(xiàng)目的資助，助力城市生態(tài)系統(tǒng)的修復(fù)與重構(gòu)工作，增強(qiáng)其韌性和復(fù)原能力；另一方面，通過(guò)綠色金融政策的導(dǎo)向作用，對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，推動(dòng)綠色低碳的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，從而減輕城市對(duì)環(huán)境的壓力。此外，各城市還通過(guò)完善綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，提高綠色金融的可獲得性和覆蓋面，為城市生態(tài)韌性的建設(shè)提供充足的資金量。然而，怎樣確保綠色金融政策切實(shí)高效地實(shí)施，怎樣平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)之間的關(guān)系，如何激發(fā)社會(huì)各界參與綠色金融和生態(tài)韌性建設(shè)的積極性等，都是亟待解決的問(wèn)題。因此，深入研究綠色金融政策與城市生態(tài)韌性的關(guān)系，探索綠色金融政策在城市生態(tài)韌性建設(shè)中的有效路徑，對(duì)于推動(dòng)城市可持續(xù)發(fā)展、構(gòu)建韌性城市體系具有重要意義。

本文從理論探討與實(shí)證分析兩個(gè)維度，深入研究綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性產(chǎn)生的影響機(jī)制及其實(shí)際效應(yīng)，主要研究成果概述如下：首先，從機(jī)理角度分析，綠色金融政策通過(guò)資源配置優(yōu)化、綠色創(chuàng)新效率提升、生態(tài)友好型產(chǎn)業(yè)支持及多主體協(xié)同治理等多維度路徑對(duì)城市生態(tài)韌性產(chǎn)生了顯著的促進(jìn)作用。特別是綠色金融政策通過(guò)降低綠色技術(shù)創(chuàng)新的融資成本、引導(dǎo)市場(chǎng)需求和激發(fā)技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新，為城市生態(tài)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和功能恢復(fù)提供了有力支持。其次，實(shí)證研究表明，綠色金融改革創(chuàng)新示范區(qū)政策的實(shí)施對(duì)城市生態(tài)韌性有顯著的正向作用，尤其在狀態(tài)韌性維度提升方面表現(xiàn)突出。進(jìn)一步的中介效應(yīng)分析揭示，綠色創(chuàng)新效率和環(huán)境規(guī)制在政策作用于生態(tài)韌性提升過(guò)程中發(fā)揮了重要的中介作用。

本研究的貢獻(xiàn)主要有：第一，在研究視角上，本文將綠色金融政策與城市生態(tài)韌性建設(shè)相結(jié)合，豐富了綠色金融與生態(tài)治理交叉領(lǐng)域的研究；第二，從機(jī)理層面揭示了綠色金融政策通過(guò)提升綠色創(chuàng)新效率和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度間接促進(jìn)生態(tài)韌性的路徑，為未來(lái)相關(guān)政策的優(yōu)化提供了理論依據(jù)；第三，通過(guò)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的研究設(shè)計(jì)，為政策效果的因果推斷提供了更加穩(wěn)健的實(shí)證證據(jù)，同時(shí)深化了對(duì)綠色金融政策在不同城市條件下適用性的理解。這些貢獻(xiàn)有助于完善綠色金融政策在實(shí)踐中的應(yīng)用框架，也為全球其他國(guó)家和地區(qū)推進(jìn)生態(tài)韌性建設(shè)提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。

二、理論分析與研究假說(shuō)

（一）直接影響

綠色金融政策作為國(guó)家生態(tài)文明建設(shè)的關(guān)鍵性戰(zhàn)略工具，在促進(jìn)城市生態(tài)韌性發(fā)展中的作用機(jī)制與實(shí)際效應(yīng)，可從“城市生態(tài)韌性構(gòu)建的系統(tǒng)性助推”“引領(lǐng)生態(tài)優(yōu)先的資本配置與跨區(qū)域協(xié)同綠色發(fā)展路徑”以及“塑造生態(tài)經(jīng)濟(jì)繁榮與社會(huì)共治韌性的新框架”三個(gè)方面進(jìn)行深入剖析。其作用機(jī)理如下：

1.綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性構(gòu)建的系統(tǒng)性助推。綠色金融政策通過(guò)低息貸款、綠色債券和綠色基金等多種工具，為生態(tài)正外部性項(xiàng)目構(gòu)建了高效的資本供給體系。該政策機(jī)制重新調(diào)整了資金配置格局，優(yōu)化了綠色項(xiàng)目的融資條件與投資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，從而有效推動(dòng)資源向生態(tài)友好型產(chǎn)業(yè)聚集（于璐瑤，等，2024）1。依托政策支持所激發(fā)的資本杠桿作用，綠色金融政策為城市生態(tài)治理提供了資金保障，通過(guò)整合可再生能源于市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及擴(kuò)大綠色空間面積，推動(dòng)生態(tài)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。通過(guò)精細(xì)化的稅收減免、專(zhuān)項(xiàng)資金補(bǔ)助以及多樣化的激勵(lì)機(jī)制，綠色金融政策有效平衡了投資收益與風(fēng)險(xiǎn)，使得資本流向綠色項(xiàng)目變得更加有序且高效（趙娜，2021）。這類(lèi)政策機(jī)制在推動(dòng)可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展方面展現(xiàn)出了尤為顯著的成效，尤其是在為太陽(yáng)能板、風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域提供稅收優(yōu)惠上。這些精心設(shè)計(jì)的政策干預(yù)，如同精準(zhǔn)的催化劑，極大地激發(fā)了綠色能源行業(yè)的整體發(fā)展?jié)撃埽瑸橹佋O(shè)了一條充滿希望的成長(zhǎng)之路，稅收優(yōu)惠為這些行業(yè)減輕了經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，引領(lǐng)著綠色能源領(lǐng)域邁向更加繁榮的未來(lái)。在技術(shù)創(chuàng)新層面，綠色金融政策的積極推動(dòng)與系統(tǒng)支持加速了低碳技術(shù)、智能化應(yīng)用以及資源循環(huán)利用的突破性進(jìn)展，為綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力（Chien-Chiang，2023）[3]，依托政策性資金的精準(zhǔn)投入，這些技術(shù)在綠色項(xiàng)目中的推廣和應(yīng)用得以加速，為增強(qiáng)城市生態(tài)系統(tǒng)的彈性和抗壓能力提供了全新的技術(shù)保障。此外，綠色金融政策通過(guò)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資金渠道，助力濕地恢復(fù)、森林植被擴(kuò)展以及污染土壤治理等生態(tài)修復(fù)與保護(hù)工程的順利實(shí)施（楊翠柏，等，2024）4，通過(guò)精確地分配和利用各種資源要素，政策的實(shí)施有效地加強(qiáng)了城市生態(tài)系統(tǒng)的自我修復(fù)機(jī)制，同時(shí)也顯著提升了它對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)和調(diào)節(jié)能力。這種策略不僅增強(qiáng)了城市面對(duì)外來(lái)自然災(zāi)害或人為破壞時(shí)的生態(tài)韌性，而且還促進(jìn)了城市在生態(tài)恢復(fù)和可持續(xù)發(fā)展方面的進(jìn)步。綠色金融還強(qiáng)調(diào)信息透明與公眾教育（孫慧，等，2023）[5]，旨在通過(guò)社區(qū)投資平臺(tái)這樣的互動(dòng)性工具，金融機(jī)構(gòu)可以與普通大眾進(jìn)行直接交流，提供有關(guān)綠色項(xiàng)目的詳細(xì)信息，增強(qiáng)人們對(duì)這些項(xiàng)目的參與感和責(zé)任感。這種互動(dòng)不僅能夠提高公眾對(duì)于環(huán)境保護(hù)的認(rèn)知水平，還能在社區(qū)中培養(yǎng)起一種推動(dòng)生態(tài)保護(hù)的內(nèi)生動(dòng)力。最終，這種模式將形成一個(gè)由政府、企業(yè)和公民共同參與的，以可持續(xù)發(fā)展為導(dǎo)向的綜合體系。綠色項(xiàng)目評(píng)估體系憑借科學(xué)且標(biāo)準(zhǔn)化的評(píng)估框架，核心價(jià)值顯著。它不僅為投資項(xiàng)自環(huán)境影響的評(píng)估提供了精確的量化指標(biāo)，（吳成頌，等，2022），還能確保資金的分配更注重生態(tài)效益，引領(lǐng)投資向綠色、可持續(xù)方向發(fā)展。這一體系的完善有效優(yōu)化了投資決策流程，為資源的高效分配提供了專(zhuān)業(yè)化支持。同時(shí)，綠色金融政策通過(guò)政策扶持和專(zhuān)業(yè)化培訓(xùn)，提升了金融機(jī)構(gòu)在綠色金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與推廣方面的能力（呂鵬，等，2024）[7]。綠色貸款、綠色保險(xiǎn)以及綠色投資組合的不斷拓展，構(gòu)建了覆蓋全流程的綠色融資服務(wù)體系，從而顯著增強(qiáng)了綠色投資的可持續(xù)發(fā)展能力。此外，綠色金融政策通過(guò)建立長(zhǎng)效機(jī)制，為綠色投資在城市發(fā)展中提供了穩(wěn)定的支撐。通過(guò)政策激勵(lì)與市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的雙重作用，形成長(zhǎng)期有效的資金循環(huán)體系，為提升城市生態(tài)韌性和適應(yīng)能力提供了持續(xù)性的助力。

2.引領(lǐng)生態(tài)優(yōu)先的資本配置與跨區(qū)域協(xié)同綠色發(fā)展路徑。綠色金融政策通過(guò)多維度的資金引導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)建了以生態(tài)優(yōu)先為核心的資源配置體系，推動(dòng)區(qū)域間協(xié)作，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)。其政策設(shè)計(jì)重點(diǎn)在于引導(dǎo)社會(huì)資本流入可再生能源、節(jié)能環(huán)保、生態(tài)農(nóng)業(yè)等具有正外部性的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域（張姣玉，等，2024）[8]。通過(guò)低息貸款、貼息補(bǔ)貼和綠色債券等金融工具降低融資成本（王遙，2024）[9]。為了進(jìn)一步增強(qiáng)綠色項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可行性和吸引力，要通過(guò)政策手段強(qiáng)化這種資本流動(dòng)的方向，引導(dǎo)資本向綠色產(chǎn)業(yè)集中，形成一種正向循環(huán)，促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，綠色金融政策精準(zhǔn)匹配資金支持與技術(shù)服務(wù)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)完成綠色轉(zhuǎn)型（李玉梅，等，2023）[10]，包括生產(chǎn)工藝改進(jìn)、資源節(jié)約以及排放控制等多領(lǐng)域。同時(shí)，通過(guò)搭建區(qū)域協(xié)作機(jī)制，綠色金融政策促成了跨區(qū)域資源共享與綠色投資的網(wǎng)絡(luò)化布局，推動(dòng)了生態(tài)經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)發(fā)展（顧劍華，等，2021）[11]。形成區(qū)域協(xié)同的綠色經(jīng)濟(jì)共同體，進(jìn)一步增強(qiáng)區(qū)域生態(tài)系統(tǒng)的韌性與抗壓能力（彭迪云，等，2024）[]。此外，綠色金融政策大力支持綠色基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，包括綠色交通、節(jié)能建筑和智能化水務(wù)等項(xiàng)目，從根本上提升資源利用效率，同時(shí)增強(qiáng)城市生態(tài)系統(tǒng)的恢復(fù)力和自我調(diào)節(jié)能力（胡若晨，等，2024）[13]。為確保資金分配更具針對(duì)性與生態(tài)效益，政策引入了科學(xué)化評(píng)估體系（張力一翔，2024）[14]，通過(guò)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的綜合審慎評(píng)估，優(yōu)化資源配置，避免浪費(fèi)和潛在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)信息透明度與公眾教育，政策進(jìn)一步普及綠色投資理念（張瑞涵，等，2024）[15]。鼓勵(lì)社會(huì)主體積極參與綠色項(xiàng)目，形成良性循環(huán)的投資閉環(huán)。最后，為了確保綠色金融政策的長(zhǎng)期效能，還需與土地利用規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策緊密結(jié)合，避免政策間的沖突，形成協(xié)同效應(yīng)。

3.綠色金融政策：塑造生態(tài)經(jīng)濟(jì)繁榮與社會(huì)共治韌性的新框架。綠色金融政策的實(shí)施，不僅通過(guò)提供資本上的強(qiáng)力支持，而且通過(guò)一系列政策激勵(lì)措施，全面推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和綠色服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新，涵蓋了可再生能源、節(jié)能環(huán)保以及綠色建筑等眾多關(guān)鍵綠色領(lǐng)域（郭晗，等，2024）[16]這些產(chǎn)業(yè)的崛起不僅為經(jīng)濟(jì)注人了新的增長(zhǎng)動(dòng)力，還通過(guò)創(chuàng)造大量綠色就業(yè)機(jī)會(huì)，為城市居民提供了穩(wěn)定且可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，從而增強(qiáng)了城市在應(yīng)對(duì)環(huán)境變化時(shí)的適應(yīng)力與韌性。同時(shí)，綠色金融政策注重通過(guò)宣傳與教育手段，提高公眾對(duì)環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展理念的認(rèn)知水平（毛曉蒙，等，2023）[17]。例如，通過(guò)支持社區(qū)生態(tài)項(xiàng)目和倡導(dǎo)綠色生活方式，政策旨在增強(qiáng)居民對(duì)自身行為對(duì)環(huán)境影響的認(rèn)識(shí)，從而推動(dòng)公眾對(duì)綠色發(fā)展目標(biāo)的認(rèn)同與支持。這種意識(shí)的轉(zhuǎn)變，不僅強(qiáng)化了社會(huì)的環(huán)境適應(yīng)能力，還為可持續(xù)發(fā)展提供了廣泛的社會(huì)基礎(chǔ)。在包容性發(fā)展方面，綠色金融政策通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)資金和技術(shù)支持，將低收入和邊緣化群體納入綠色經(jīng)濟(jì)體系（王愉，2023）[18]。這一政策框架通過(guò)擴(kuò)大綠色就業(yè)機(jī)會(huì)及推動(dòng)社區(qū)項(xiàng)目建設(shè)，使更多社會(huì)成員能夠從綠色發(fā)展中獲益，進(jìn)而提升社會(huì)的整體韌性和公平性。此外，綠色金融政策推動(dòng)城市治理模式的創(chuàng)新，鼓勵(lì)地方政府與社區(qū)采用更加合作和透明的決策方式（陳波，2023）[19]。通過(guò)居民、企業(yè)及非政府組織的共同參與，資源的分配和環(huán)境治理更加高效且公平，有效提升了城市社會(huì)的適應(yīng)力和抗壓能力。為了在綠色轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中保障社會(huì)秩序和穩(wěn)定性，綠色金融政策不斷推動(dòng)以綠色增長(zhǎng)為核心的社會(huì)保障體系構(gòu)建，包括綠色就業(yè)支持和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)保障（劉霄雅，等，2024）[20]。這些措施為居民提供了經(jīng)濟(jì)和環(huán)境雙重保障，降低了因環(huán)境問(wèn)題引發(fā)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步鞏固了社會(huì)穩(wěn)定與生態(tài)韌性。

綜上分析，綠色金融政策在推動(dòng)生態(tài)友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展、增強(qiáng)城市適應(yīng)能力、優(yōu)化資金流向、促進(jìn)社會(huì)包容性增長(zhǎng)以及建立生態(tài)經(jīng)濟(jì)協(xié)同治理體系方面發(fā)揮了多層次、多維度的作用。這表明，綠色金融已成為現(xiàn)代生態(tài)治理與城市韌性建設(shè)中不可或缺的重要工具，并在整體發(fā)展中產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。基于此，提出假說(shuō)1。

假說(shuō)1：綠色金融試點(diǎn)政策能夠有效提升試點(diǎn)城市生態(tài)韌性發(fā)展。

（二）綠色創(chuàng)新效率的中介效應(yīng)

綠色金融不僅通過(guò)資本市場(chǎng)的融資功能為綠色技術(shù)的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用提供資金保障，還通過(guò)市場(chǎng)需求的引導(dǎo)加速了綠色技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程。同時(shí)，綠色金融推動(dòng)了跨學(xué)科與跨行業(yè)的深度協(xié)作，形成了協(xié)同創(chuàng)新的全新模式，有效彌合了傳統(tǒng)科技研發(fā)與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用之間的斷層。這一協(xié)作機(jī)制加速了技術(shù)成果向?qū)嶋H應(yīng)用的轉(zhuǎn)化，為綠色技術(shù)在城市生態(tài)建設(shè)等領(lǐng)域的廣泛推廣提供了有力支持。本文以綠色金融政策對(duì)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)機(jī)理為切入點(diǎn)，深入探討它如何通過(guò)提高綠色創(chuàng)新效率，最終助力城市生態(tài)韌性的構(gòu)建。

1.資金支持與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。綠色技術(shù)創(chuàng)新往往面臨高研發(fā)成本（趙沁娜，等，2024）[21]、市場(chǎng)需求不確定性（倫曉波，2024）[22]以及技術(shù)商業(yè)化轉(zhuǎn)化難題（李曉華，等，2024）[23]等復(fù)雜挑戰(zhàn)，這些問(wèn)題對(duì)企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)的資金儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)承受能力構(gòu)成了巨大壓力。綠色金融政策作為一項(xiàng)創(chuàng)新工具，通過(guò)靈活多樣的金融手段，如綠色低息貸款、綠色債券和綠色投資基金，為創(chuàng)新主體提供了穩(wěn)定、長(zhǎng)期的資金來(lái)源。這些工具不僅在研發(fā)初期為綠色技術(shù)項(xiàng)目提供了充足的資金支持，還有效降低了資金成本并延長(zhǎng)了資金使用期限，為技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)推進(jìn)提供了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)保障。此外，綠色金融政策通過(guò)與政府補(bǔ)貼和激勵(lì)措施相結(jié)合，建立了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，減輕了企業(yè)在市場(chǎng)化進(jìn)程中可能面臨的失敗風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)這種機(jī)制，創(chuàng)新主體在技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)化過(guò)程中能夠獲得更大的安全感，從而增強(qiáng)了參與綠色技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。與此同時(shí)，該機(jī)制降低了創(chuàng)新失敗的代價(jià)，為綠色技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用提供了更加穩(wěn)健的發(fā)展環(huán)境?？傮w而言，綠色金融政策在緩解資金壓力和分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，極大地促進(jìn)了綠色技術(shù)的創(chuàng)新與商業(yè)化進(jìn)程，有效提升了城市生態(tài)韌性。

2.市場(chǎng)激勵(lì)。綠色金融不僅為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了必要的資本支持，還通過(guò)塑造綠色產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)需求，為技術(shù)商業(yè)化開(kāi)辟了全新路徑（郭凈，等，2024）[24]。例如，綠色債券作為一種獨(dú)特的金融工具，通過(guò)其明確的環(huán)境效益目標(biāo)，為投資者提供了兼具經(jīng)濟(jì)回報(bào)和可持續(xù)發(fā)展價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。這類(lèi)金融產(chǎn)品能夠有效吸引資本流向環(huán)境友好型技術(shù)項(xiàng)目，為綠色技術(shù)的開(kāi)發(fā)與推廣提供了穩(wěn)定且長(zhǎng)期的市場(chǎng)支持。此外，政府和消費(fèi)者在綠色技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新中形成了強(qiáng)有力的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。政府通過(guò)實(shí)施綠色采購(gòu)政策、提供稅收優(yōu)惠等措施，主動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)需求向綠色產(chǎn)品和服務(wù)傾斜；而消費(fèi)者對(duì)綠色產(chǎn)品的偏好和選擇，直接推動(dòng)了技術(shù)的市場(chǎng)化應(yīng)用與迭代發(fā)展。綠色金融在這一過(guò)程中不僅發(fā)揮了資金保障的作用，更通過(guò)促進(jìn)市場(chǎng)需求的形成，增強(qiáng)了技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。這種雙向作用機(jī)制表明，綠色金融不僅是技術(shù)創(chuàng)新的資本助推器，更是技術(shù)商業(yè)化和城市可持續(xù)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。

3.跨領(lǐng)域協(xié)同創(chuàng)新。綠色技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)涵蓋技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和社會(huì)發(fā)展的復(fù)雜系統(tǒng)工程，其核心不僅限于單一領(lǐng)域的技術(shù)突破，而是依賴(lài)多學(xué)科與多行業(yè)的深入?yún)f(xié)作與創(chuàng)新整合（韓云，等，2024）[25]。通過(guò)搭建產(chǎn)學(xué)研協(xié)同平臺(tái)，綠色金融政策不僅提供了研發(fā)活動(dòng)所需的資金保障（潘明清，等，2024）[26]，還有效地將產(chǎn)業(yè)需求與市場(chǎng)應(yīng)用連接起來(lái)，創(chuàng)造了一種全新的合作創(chuàng)新機(jī)制。該機(jī)制有效克服了傳統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)與實(shí)際應(yīng)用之間的鴻溝，加速了科技成果的轉(zhuǎn)化和推廣，為綠色技術(shù)在城市生態(tài)系統(tǒng)中的廣泛應(yīng)用提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以城市綠色交通系統(tǒng)為例，這一綜合性項(xiàng)目需要交通工程、環(huán)境科學(xué)和新能源技術(shù)等多個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新相互配合。然而，傳統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)模式由于領(lǐng)域間缺乏協(xié)調(diào)性，往往難以滿足這一復(fù)雜工程的需求。綠色金融政策通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)資金支持和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，促進(jìn)了交通、環(huán)保與能源領(lǐng)域的聯(lián)合創(chuàng)新，為綠色交通項(xiàng)目的實(shí)施提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。在綠色金融的推動(dòng)下，不同學(xué)科之間的技術(shù)壁壘被逐步消除，跨行業(yè)合作顯著增強(qiáng)，從而實(shí)現(xiàn)了綠色交通系統(tǒng)的全面突破，進(jìn)一步提升了城市生態(tài)韌性和可持續(xù)發(fā)展能力。由此提出假說(shuō)2。

假說(shuō)2：綠色金融政策可以促進(jìn)綠色創(chuàng)新效率從而加快城市生態(tài)韌性的發(fā)展。

（三）環(huán)境規(guī)制的中介效應(yīng)

環(huán)境規(guī)制作為一種兼具外部約束力與內(nèi)在激勵(lì)性的復(fù)合型政策工具，在綠色金融政策作用于城市生態(tài)韌性的傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮了重要作用。

其作用機(jī)理可歸結(jié)為兩個(gè)核心向度：一為資金供給體系的支持效能與風(fēng)險(xiǎn)外部化分擔(dān)機(jī)制，二為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下的激勵(lì)效應(yīng)與資源配置的優(yōu)化邏輯。上述兩大維度相輔相成，共同構(gòu)建了環(huán)境規(guī)制將綠色金融政策效用轉(zhuǎn)化為生態(tài)韌性提升動(dòng)力的結(jié)構(gòu)性邏輯框架。以下分別對(duì)該中介效應(yīng)進(jìn)行細(xì)致的理論梳理與闡釋。

1.資金支持與風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。環(huán)境規(guī)制以政策約束與激勵(lì)的雙重功能構(gòu)建綠色金融政策的運(yùn)行框架，通過(guò)為資金流動(dòng)提供清晰的導(dǎo)向，并分擔(dān)綠色投資中固有的高風(fēng)險(xiǎn)特性，有效提升了金融支持的精準(zhǔn)度與效率。其作用邏輯可從以下幾方面展開(kāi)：第一，綠色投資導(dǎo)向的明確性與資本流動(dòng)的精準(zhǔn)性強(qiáng)化。環(huán)境規(guī)制以生態(tài)保護(hù)紅線、碳排放限值以及污染物排放標(biāo)準(zhǔn)等具象化政策目標(biāo)為依托，明確綠色金融政策的資金投向，降低金融市場(chǎng)的決策不確定性（胡金焱，等，2024）[27]。這種政策設(shè)計(jì)不僅為清潔能源開(kāi)發(fā)、生態(tài)修復(fù)和低碳基礎(chǔ)設(shè)施等高生態(tài)效益領(lǐng)域提供優(yōu)先投資方向，同時(shí)通過(guò)約束與篩選機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)識(shí)別優(yōu)質(zhì)綠色項(xiàng)目，提升資源配置效率，從而間接推動(dòng)城市生態(tài)韌性在動(dòng)態(tài)環(huán)境下的系統(tǒng)性增強(qiáng)。第二，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的內(nèi)嵌化與政策成本的外部化。綠色金融項(xiàng)目在基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)與技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域因高成本和收益不確定性而面臨顯著風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)境規(guī)制通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免及生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制有效降低這些風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)負(fù)擔(dān)（周千惠，等，2024）[28]。例如，綠色債券稅收優(yōu)惠和綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，不僅在制度設(shè)計(jì)上優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)口，也通過(guò)成本外部化提升了其綠色投資的積極性，從而確保政策的實(shí)效性與執(zhí)行力。第三，資金杠桿效應(yīng)的激活與社會(huì)資本的撬動(dòng)。環(huán)境規(guī)制通過(guò)綠色基金的設(shè)立及公共財(cái)政擔(dān)保等方式引入杠桿機(jī)制，擴(kuò)大資本規(guī)模的倍增效應(yīng)（汪明月，等，2022）[29]。例如，在碳交易市場(chǎng)及排污權(quán)交易等市場(chǎng)化規(guī)制體系下，政策為綠色金融工具創(chuàng)造了穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，形成對(duì)社會(huì)資本的強(qiáng)吸引力。這種資金杠桿效應(yīng)不僅擴(kuò)大了城市綠色投資的覆蓋面，還通過(guò)循環(huán)反饋機(jī)制強(qiáng)化綠色金融政策與城市生態(tài)建設(shè)之間的系統(tǒng)性聯(lián)動(dòng)。

2.市場(chǎng)激勵(lì)與資源優(yōu)化配置機(jī)制。環(huán)境規(guī)制作為市場(chǎng)調(diào)控的重要干預(yù)變量，通過(guò)設(shè)計(jì)系統(tǒng)化激勵(lì)機(jī)制，驅(qū)動(dòng)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)積極參與綠色金融政策的落地，并在資源高效流動(dòng)的背景下促進(jìn)生態(tài)建設(shè)的多維躍遷。具體作用邏輯如下：第一，市場(chǎng)化的環(huán)境規(guī)制通過(guò)價(jià)格信號(hào)機(jī)制將環(huán)境外部成本內(nèi)部化，迫使高污染企業(yè)調(diào)整其生產(chǎn)結(jié)構(gòu)并降低排放量（馬軍杰，等，2025）[30]。同時(shí)，這種規(guī)制強(qiáng)化了企業(yè)對(duì)綠色金融工具的需求，例如通過(guò)綠色信貸或債券融資，以支持低碳技術(shù)升級(jí)及環(huán)保設(shè)備的改造投資。這種基于市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的資源再配置模式，顯著提升了城市生態(tài)系統(tǒng)的恢復(fù)力與資源利用效率，從而構(gòu)建起穩(wěn)定的生態(tài)韌性基礎(chǔ)。第二，環(huán)境規(guī)制通過(guò)對(duì)低碳技術(shù)與清潔生產(chǎn)工藝的激勵(lì)機(jī)制，加速了綠色技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散的進(jìn)程（時(shí)樂(lè)樂(lè)，等，2018）[31]。第三，環(huán)境規(guī)制通過(guò)約束與激勵(lì)的雙向機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)從“被動(dòng)合規(guī)”向“主動(dòng)投資\"轉(zhuǎn)變（郭然，等，2020）[32]。例如，高污染企業(yè)在規(guī)制的高壓下為規(guī)避罰款或降低合規(guī)成本，會(huì)主動(dòng)尋求綠色融資以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，不僅拓寬了市場(chǎng)空間，還以資本的支持性介人參與到城市生態(tài)治理能力的建設(shè)中。這種多主體協(xié)同效應(yīng)推動(dòng)了綠色金融政策與城市生態(tài)韌性的深度融合，形成了可持續(xù)的生態(tài)治理體系。

綜上所述，環(huán)境規(guī)制通過(guò)資金支持與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、市場(chǎng)激勵(lì)與資源優(yōu)化配置機(jī)制，在綠色金融政策作用于城市生態(tài)韌性的過(guò)程中構(gòu)建了關(guān)鍵的中介傳導(dǎo)鏈條。這種傳導(dǎo)既體現(xiàn)了環(huán)境規(guī)制在市場(chǎng)體系內(nèi)的微觀調(diào)節(jié)效能，又反映了它在政策體系中的宏觀協(xié)同作用，形成了資源、技術(shù)與生態(tài)治理能力的三重動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)。由此提出假說(shuō)3。

假說(shuō)3：綠色金融政策可以提升環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度從而加快城市生態(tài)韌性的發(fā)展。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文聚焦于綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性影響的實(shí)證分析，采用綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)作為研究的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)場(chǎng)景。樣本選取范圍覆蓋了全國(guó)范圍內(nèi)276個(gè)地級(jí)市，這些城市的數(shù)據(jù)來(lái)源于CEIC中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。生態(tài)韌性指數(shù)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的官方數(shù)據(jù)以及《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》，而綠色創(chuàng)新效率的相關(guān)數(shù)據(jù)從國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》等權(quán)威渠道獲取。對(duì)于其他控制變量的數(shù)據(jù)，本文也均從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站獲取。鑒于部分缺失數(shù)據(jù)，借助線性插值法進(jìn)行補(bǔ)足完善。同時(shí)，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了雙側(cè)1% 的縮尾處理，旨在通過(guò)去除或調(diào)整數(shù)據(jù)中的極端值，提高研究結(jié)果的穩(wěn)健性和準(zhǔn)確性。

（二）研究變量的選擇

1.被解釋變量。在本文中，被解釋變量選定為城市生態(tài)環(huán)境韌性指數(shù)，借鑒楚爾鳴等（2023）[33]的研究成果，將該指數(shù)細(xì)分為狀態(tài)韌性指數(shù)、壓力韌性指數(shù)和響應(yīng)韌性指數(shù)三個(gè)子維度，3個(gè)二級(jí)指標(biāo)由14個(gè)三級(jí)指標(biāo)支撐，具體測(cè)度見(jiàn)表1。對(duì)于各城市的生態(tài)環(huán)境韌性指數(shù)，本文借鑒Zhou等（2021）[34]和王軍等（2021）[35]的方法對(duì)各指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行無(wú)量綱化處理，使用熵值法進(jìn)行測(cè)算。

2.核心解釋變量。本文核心解釋變量為綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)政策（DID），通過(guò)城市類(lèi)型虛擬變量（Treat）與政策實(shí)施時(shí)間虛擬變量（Post）的交互項(xiàng)來(lái)量化這一政策的影響。具體而言，如果某城市被認(rèn)定為促進(jìn)綠色與金融結(jié)合的試點(diǎn)城市，則Treat的值為1，否則為0。同時(shí)，在政策實(shí)施的當(dāng)年及以后的年份，Post的值為1，否則為0。

3.控制變量：本文參考以往研究，選用下列5個(gè)變量作為控制變量：（1）收入水平，用人均GDP的對(duì)數(shù)（lngdp）來(lái)衡量，表示城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（str），用第二產(chǎn)業(yè)增加值與第三產(chǎn)業(yè)增加值之比來(lái)度量。（3）對(duì)外開(kāi)放（fdi），用地區(qū)實(shí)際使用外商投資額占GDP之比即外商投資水平來(lái)度量。（4）人口密度 Φ（lpd） ，用地級(jí)市常住人口與行政區(qū)域面積之比的對(duì)數(shù)表示。（5）城市化水平（urb），用城鎮(zhèn)人口與市域常住人口的比值表示。

（三）模型設(shè)定

2017年6月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)在貴安新區(qū)（貴陽(yáng)市與安順市）衢州市、湖州市、贛江新區(qū)（南昌市與九江市）廣州市和克拉瑪依市開(kāi)設(shè)了首批國(guó)家級(jí)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，這些試驗(yàn)區(qū)旨在探索綠色金融的發(fā)展模式、政策體系與產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。繼首批試驗(yàn)區(qū)落地，試驗(yàn)區(qū)繼續(xù)擴(kuò)容，甘肅蘭州新區(qū)、重慶市申建陸續(xù)獲批。本文參考時(shí)省等（2024）[36]的研究，將首批綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)所涉8個(gè)城市設(shè)定為試驗(yàn)組，其他城市則構(gòu)成控制組，通過(guò)將試驗(yàn)區(qū)視為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，利用雙重差分模型開(kāi)展政策效應(yīng)評(píng)估，同時(shí)通過(guò)控制個(gè)體與時(shí)間的這兩個(gè)固定效應(yīng)的影響，有效地排除了那些僅隨時(shí)間變化和只隨個(gè)體變化的不可觀測(cè)因素，具體模型設(shè)定如下：

DID=Treat^*Post

其中 ue_it 為綜合代理變量，包括 i 城市在時(shí)間χ_t 的生態(tài)韌性指數(shù) （uer） 、狀態(tài)韌性指數(shù) （uesl） 壓力韌性指數(shù) （uepl） 、響應(yīng)韌性指數(shù) （ueml） ；為考察政策效應(yīng)，研究設(shè)置了分組虛擬變量，賦值為1的是綠色金融政策試點(diǎn)城市，把非綠色金融政策試點(diǎn)城市記為0；同時(shí)，基于2017年政策實(shí)施的節(jié)點(diǎn)，構(gòu)建了時(shí)間虛擬變量，根據(jù)2017年實(shí)施的時(shí)間先后設(shè)置實(shí)驗(yàn)分期虛擬變量 Post ，此前Post賦值為0，此后 Post 賦值為1；此外，模型還納入了必要的控制變量，并引入隨機(jī)誤差以確保估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)定性，Controli為控制變量， ε 則為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、回歸結(jié)果分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

從表2的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，不同城市和年度區(qū)間之間的各變量存在一定的差異。生態(tài)韌性指數(shù)（uer）的取值范圍為0.284至0.332，均值為0.315，標(biāo)準(zhǔn)差為0.007，表明城市間生態(tài)韌性差距較小。政策均值為0.013，說(shuō)明受政策影響的城市樣本比例相對(duì)較少。整體來(lái)看，其余變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與以往研究結(jié)果較為一致，說(shuō)明本文變量選取、設(shè)定及構(gòu)建具有合理性。

（二）變量之間的相關(guān)性分析

本文的相關(guān)性分析結(jié)果如下，由表3可知生態(tài)韌性指數(shù)（uer）與綠色金融政策的相關(guān)系數(shù)為0.110，且在 1% 的水平上顯著，初步驗(yàn)證了假說(shuō)1，即在其他條件不變的情況下，綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性具有正向促進(jìn)作用。

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

相關(guān)性分析僅僅代表兩個(gè)變量的相關(guān)性，為進(jìn)一步檢驗(yàn)假說(shuō)1，本文通過(guò)雙重差分回歸分析探究綠色金融政策的影響。由表4所呈現(xiàn)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，可以清晰地觀察到列（1）為未加入控制變量，但是加入城市固定效應(yīng)與年份固定效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果，其中顯示的政策系數(shù)為0.003，t值為3.68；列（2）在列（1）的基礎(chǔ)上加入了控制變量，政策系數(shù)為0.003，t值為3.66，且無(wú)論是否加入控制變量，核心解釋變量DID對(duì)被解釋變量（uer）的回歸系數(shù)均在 1% 的水平上顯著為正，這表明試驗(yàn)區(qū)設(shè)立這一綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性產(chǎn)生了積極影響。表4第（3）至（5）列顯示，核心解釋變量DID對(duì)uesl、uepl和ueml的回歸系數(shù)均顯著為正，表明試驗(yàn)區(qū)設(shè)立對(duì)城市狀態(tài)韌性指數(shù)、城市壓力韌性指數(shù)、城市響應(yīng)韌性指數(shù)均有促進(jìn)作用。據(jù)此，假說(shuō)1得以驗(yàn)證。

（四）中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

已有研究表明，綠色創(chuàng)新通過(guò)推動(dòng)環(huán)保技術(shù)發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高資源利用效率，顯著提升了城市的生態(tài)適應(yīng)力和恢復(fù)力（王立奇，等，2024）[37]，基于此，本文選取城市綠色創(chuàng)新效率（lscxxl）作為中介變量，并參考石林等（2024）[38]的研究方法，將人力、資本和能源作為投入指標(biāo)，綠色發(fā)明專(zhuān)利和實(shí)用新型專(zhuān)利等作為期望產(chǎn)出，碳排放量和工業(yè)廢水排放量等環(huán)境損失作為非期望產(chǎn)出，通過(guò)構(gòu)建綜合指標(biāo)體系，定量評(píng)估城市綠色創(chuàng)新效率的相對(duì)水平。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步探討試驗(yàn)區(qū)政策是否能夠通過(guò)提升綠色創(chuàng)新效率，進(jìn)而顯著促進(jìn)城市生態(tài)韌性的全面提升。

已有研究表明，環(huán)境規(guī)制通過(guò)影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新和社會(huì)成本，為提升城市生態(tài)韌性提供了重要手段（石彩霞，等，2023）[39]，因此本文選取環(huán)境規(guī)制（environment）為中介變量。參考陳詩(shī)一等（2018）[40]的做法，通過(guò)文本分析將省級(jí)政府工作報(bào)告中與環(huán)境相關(guān)詞匯的出現(xiàn)頻次和占比作為環(huán)境規(guī)制的代理變量，同時(shí)結(jié)合城市重工業(yè)占比，構(gòu)建了地級(jí)市層面的環(huán)境規(guī)制（environment）強(qiáng)度指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，本文探討并驗(yàn)證試驗(yàn)區(qū)政策是否能夠有效通過(guò)強(qiáng)化環(huán)境規(guī)制這一路徑，進(jìn)而推動(dòng)城市生態(tài)韌性的顯著提升。

通過(guò)上述分析，本文參考江艇（2022）4的研究，利用中介兩步檢驗(yàn)法檢驗(yàn)，探究綠色技術(shù)創(chuàng)新效率和環(huán)境規(guī)制是否在綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性的影響中發(fā)揮了中介效應(yīng)。具體模型設(shè)計(jì)如下：

lscxxl_it/environment_it=α₀+α₁DID_it+Z^′Control_it+

其中 lscxxl_it 為城市 i 在時(shí)間 χ_t 的綠色技術(shù)創(chuàng)新效率，數(shù)值越高則代表該年度城市綠色創(chuàng)新效率越高。 envi_i 為城市 i 在時(shí)間 Φ_t 的環(huán)境規(guī)制， envi_i 數(shù)值越高則代表該年度城市環(huán)境規(guī)制程度越高，其他符號(hào)、變量定義與上述一致。

中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示，其中第（1）列為綠色創(chuàng)新效率的檢驗(yàn)結(jié)果，DID系數(shù)為0.107，在 1% 水平上顯著，表明綠色技術(shù)創(chuàng)新效率在綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性影響過(guò)程中發(fā)揮了中介效應(yīng)，可能的原因在于通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高資源利用效率、減少環(huán)境污染、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及增強(qiáng)城市應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力，綠色技術(shù)創(chuàng)新效率不僅改善了城市環(huán)境質(zhì)量，還推動(dòng)了城市的可持續(xù)發(fā)展。第（2）列為環(huán)境規(guī)制的檢驗(yàn)結(jié)果，DID系數(shù)為0.111，且在 1% 水平上顯著，表明環(huán)境規(guī)制在綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性影響過(guò)程中發(fā)揮了中介效應(yīng)，可能的原因在于，環(huán)境規(guī)制通過(guò)明確的排放標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)紅線和資源使用限制等，增強(qiáng)了綠色金融政策的導(dǎo)向性，使金融資源更精準(zhǔn)地流向具有高生態(tài)效益的綠色項(xiàng)目。同時(shí)，在綠色金融政策為技術(shù)研發(fā)和設(shè)備升級(jí)提供資金支持，進(jìn)一步加速技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)程中，環(huán)境規(guī)制發(fā)揮了“雙重壓力”作用——既通過(guò)規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)企業(yè)變革，又通過(guò)激發(fā)市場(chǎng)對(duì)綠色金融工具的需求，間接推動(dòng)城市生態(tài)韌性提升。至此，假說(shuō)2和假說(shuō)3成立，即綠色金融政策通過(guò)提升綠色技術(shù)創(chuàng)新效率和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，促進(jìn)城市生態(tài)韌性發(fā)展。

（五）平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

本文運(yùn)用事件研究法構(gòu)建動(dòng)態(tài)分析框架以驗(yàn)證綠色金融政策的影響，鑒于綠色金融政策試驗(yàn)區(qū)的首批設(shè)立始于2017年，且樣本數(shù)據(jù)延伸至2022年，故將城市被選定為試點(diǎn)前的四年數(shù)據(jù)標(biāo)記為-4期，試點(diǎn)啟動(dòng)后的五年數(shù)據(jù)則標(biāo)記為 +5 期。在進(jìn)行效應(yīng)評(píng)估時(shí)，為規(guī)避多重共線性問(wèn)題，選取政策實(shí)施前夕即-1期作為參照基準(zhǔn)。其他所有解釋變量的定義及其處理方式均與基準(zhǔn)回歸分析模型保持一致，旨在增強(qiáng)研究結(jié)論的穩(wěn)健性。如圖1所示，在綠色金融政策實(shí)施之前，各期的政策虛擬變量系數(shù)大多未表現(xiàn)出統(tǒng)計(jì)顯著性，這暗示了在政策干預(yù)前，處理組與對(duì)照組城市在生態(tài)韌性方面的變化趨勢(shì)并無(wú)明顯區(qū)別。然而，政策實(shí)施之后，試點(diǎn)城市與非試點(diǎn)城市在生態(tài)韌性上的差距變得顯著，成功通過(guò)了平行趨勢(shì)假說(shuō)的檢驗(yàn)。這一結(jié)果表明，綠色金融政策的實(shí)施對(duì)提升試點(diǎn)城市的生態(tài)韌性具有顯著正向作用，而非試點(diǎn)城市在此期間則未出現(xiàn)相應(yīng)的顯著變化。

（六）異質(zhì)性分析

1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度異質(zhì)性?；貧w結(jié)果如表6第（1）（2）列所示，高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度地區(qū)的DID系數(shù)分別為0.003，且在 1% 的水平上顯著，綠色金融政策在高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度地區(qū)對(duì)城市生態(tài)韌性具有顯著的正向影響，意味著這些政策在該地區(qū)有效地推動(dòng)了城市生態(tài)韌性的提升。低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度地區(qū)的DID系數(shù)為0.0004，且未能達(dá)到統(tǒng)計(jì)顯著性水平?？赡艿脑蚴牵涸诟呤袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度地區(qū)，由于企業(yè)積極響應(yīng)政策以維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的迫切需求以及消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)的提升，綠色金融政策得以有效推動(dòng)城市生態(tài)韌性的增強(qiáng)。這些地區(qū)信息披露完善、綠色金融標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一且產(chǎn)品創(chuàng)新活躍，加之政府有力的激勵(lì)機(jī)制，共同促進(jìn)了綠色項(xiàng)目的資金投入和環(huán)保目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。相比之下，在低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度地區(qū)，由于企業(yè)缺乏足夠的政策響應(yīng)動(dòng)力、技術(shù)創(chuàng)新滯后、環(huán)保意識(shí)薄弱，以及信息不對(duì)稱(chēng)、綠色金融標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一和產(chǎn)品創(chuàng)新不足等問(wèn)題，綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性的提升作用相對(duì)有限。

2.環(huán)境重點(diǎn)保護(hù)城市異質(zhì)性?；貧w結(jié)果如表6第（3）（4）列所示，環(huán)境重點(diǎn)保護(hù)城市的DID系數(shù)為0.002，在 1% 水平上顯著；非重點(diǎn)保護(hù)城市的DID系數(shù)為0.002，未達(dá)到顯著性水平。這一差異可能與以下原因有關(guān)：第一，政策關(guān)注度和執(zhí)行力度在環(huán)境重點(diǎn)保護(hù)城市更高，因?yàn)檫@些城市通常面臨更大的環(huán)境壓力和生態(tài)脆弱性，政府因此有更強(qiáng)的動(dòng)力去推動(dòng)綠色金融政策的實(shí)施。相比之下，非環(huán)境重點(diǎn)保護(hù)城市可能因環(huán)境壓力較小而受到較少的政策關(guān)注，導(dǎo)致綠色金融政策的執(zhí)行力度和推廣范圍相對(duì)較弱。第二，環(huán)境重點(diǎn)保護(hù)城市更傾向于發(fā)展低污染、高附加值的綠色產(chǎn)業(yè)，這與綠色金融政策的導(dǎo)向相契合，使得政策能夠更有效地引導(dǎo)資金流向這些綠色產(chǎn)業(yè)，從而促進(jìn)城市生態(tài)韌性的提升。而非重點(diǎn)保護(hù)城市可能仍然依賴(lài)傳統(tǒng)的重工業(yè)或高污染產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)與綠色金融政策的導(dǎo)向存在沖突，導(dǎo)致政策在這些城市的實(shí)施面臨較大的阻力和挑戰(zhàn)。

3.城市綠色創(chuàng)新水平異質(zhì)性。城市綠色創(chuàng)新水平直接影響綠色金融在技術(shù)擴(kuò)散、資源配置等方面的有效性，從而造成綠色金融對(duì)城市生態(tài)韌性賦能的異質(zhì)性差異。本文參考馮海波等（2024）[42]的做法，使用地區(qū)綠色專(zhuān)利授權(quán)總量來(lái)衡量城市綠色創(chuàng)新水平，并按照其中位數(shù)進(jìn)行分組?；貧w結(jié)果如表6第（5）（6）列所示，DID在綠色創(chuàng)新水平較高的城市的系數(shù)為0.002，且在 1% 的水平上顯著，DID在低綠色創(chuàng)新水平城市的系數(shù)為0.001，但未達(dá)到顯著性水平，可能的原因是：第一，高綠色創(chuàng)新水平地區(qū)通常具備較為完善的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系和較強(qiáng)的綠色技術(shù)研發(fā)能力。這些地區(qū)的企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)能夠積極響應(yīng)綠色金融政策的引導(dǎo)，將資金投入綠色技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用中，從而推動(dòng)城市生態(tài)韌性的提升。第二，在這些地區(qū)，綠色金融政策通過(guò)引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，推動(dòng)綠色技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)而形成綠色產(chǎn)業(yè)鏈和綠色經(jīng)濟(jì)體系。

（七）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.PSM-DID檢驗(yàn)。由于綠色金融政策的選擇可能并非完全隨機(jī)，受地理位置、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等多種因素的影響，可能存在選擇性偏差，這也許會(huì)導(dǎo)致潛在的內(nèi)生性問(wèn)題。為緩解該問(wèn)題，增加實(shí)驗(yàn)研究的準(zhǔn)確性，加強(qiáng)試點(diǎn)城市與非試點(diǎn)城市在生態(tài)韌性的可比性，本文采用傾向得分匹配（PSM-DID）方法。在進(jìn)行分析時(shí)，在Logit回歸中將基準(zhǔn)回歸的控制變量（收入水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、對(duì)外開(kāi)放、人口密度和城市化水平）作為協(xié)變量，采用核匹配與1：5近鄰匹配的方法進(jìn)行匹配，用匹配的結(jié)果來(lái)衡量處理組和對(duì)照組的差異。匹配結(jié)果顯示，處理組與對(duì)照組之間的差異顯著縮小，且政策回歸系數(shù)仍顯著為正，表明結(jié)果仍然穩(wěn)健。

2.解釋變量滯后一期。綠色金融政策的落地可能對(duì)當(dāng)期控制變量產(chǎn)生影響，且控制變量與政策變量之間可能存在反向因果關(guān)系，在研究過(guò)程中可能出現(xiàn)的內(nèi)生性問(wèn)題，需要引起重視。因此，本研究采用一種更為精細(xì)的方法從而有效地避免這些潛在風(fēng)險(xiǎn)一一滯后一期解釋變量的方法進(jìn)行回歸分析。結(jié)果如表7列（2）所示，政策變量的回歸系數(shù)符號(hào)及其顯著性水平與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，這一發(fā)現(xiàn)有力支撐了研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

3.縮短樣本區(qū)間。為深入探究回歸結(jié)果的可靠性和一致性，揭示數(shù)據(jù)波動(dòng)對(duì)于最終結(jié)果的影響，本文采用縮短樣本時(shí)間區(qū)間的方式來(lái)進(jìn)行更嚴(yán)格的檢驗(yàn)。具體而言，本文在進(jìn)行回歸分析時(shí)，將2020年之后的數(shù)據(jù)排除在外，以排除2020年以后可能發(fā)生的特殊經(jīng)濟(jì)事件或政策變化，從而確保分析集中于政策初期的影響效果?；貧w結(jié)果如表7列（3）所示，仍顯著為正，說(shuō)明結(jié)果可靠性高。

4.Bootstrap自主抽樣法。一方面，考慮到初始樣本數(shù)據(jù)分布可能存在一定的偏差，另一方面采取這一策略，旨在模擬數(shù)據(jù)本身的分布情況，不僅增加了樣本的多樣性，而且能鞏固確?；貧w結(jié)果的精準(zhǔn)性和可靠性。具體來(lái)說(shuō)，本文采用Bootstrap自主抽樣法對(duì)模型進(jìn)行再估計(jì)，自抽樣本數(shù)量1000次。結(jié)果如表7列（4）所示，所有顯著性水平基本保持不變，綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)政策回歸系數(shù)仍然顯著且為正，說(shuō)明了回歸結(jié)果穩(wěn)健。

（八）安慰劑檢驗(yàn)

為了深入探究綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性影響的真實(shí)程度，本文采納了安慰劑檢驗(yàn)策略，以剔除潛在的非觀測(cè)性干擾因素。本研究采用中國(guó)276個(gè)地級(jí)及以上城市的數(shù)據(jù)集，通過(guò)實(shí)施500輪隨機(jī)抽樣實(shí)驗(yàn)以進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)。在每輪實(shí)驗(yàn)中，隨機(jī)選擇50個(gè)城市作為偽處理組，其余城市則作為偽對(duì)照組。同時(shí)，隨機(jī)設(shè)定偽政策的實(shí)施年份，并構(gòu)建相應(yīng)的偽政策虛擬變量。并進(jìn)行回歸分析。若在此情景下，偽政策虛擬變量的估計(jì)系數(shù)仍顯著為正，則說(shuō)明城市生態(tài)韌性的提升可能來(lái)源于其他隨機(jī)因素而非試點(diǎn)政策本身，檢驗(yàn)結(jié)果如圖2所示。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，偽政策虛擬變量的估計(jì)系數(shù)呈正態(tài)分布，集中在0值附近，而基準(zhǔn)回歸中試點(diǎn)政策的估計(jì)系數(shù)（0.0026顯著偏離這一分布。由此可以推斷，試點(diǎn)政策對(duì)城市生態(tài)韌性的促進(jìn)作用并非由隨機(jī)因素或不可觀測(cè)因素所驅(qū)動(dòng)，基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有較高的穩(wěn)健性和可信度。

五、結(jié)論與建議

本文深人探討了綠色金融政策對(duì)城市生態(tài)韌性的影響及其機(jī)制，得出以下主要結(jié)論：綠色金融政策的實(shí)施對(duì)城市生態(tài)韌性有顯著的正向作用，特別是在增強(qiáng)狀態(tài)韌性方面表現(xiàn)突出。綠色金融政策通過(guò)優(yōu)化資源配置、支持生態(tài)友好型產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新以及加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制等多個(gè)維度，間接提升了城市的生態(tài)韌性水平。其中，綠色創(chuàng)新效率和環(huán)境規(guī)制在政策作用于生態(tài)韌性提升過(guò)程中發(fā)揮了重要的中介作用。此外，綠色金融政策在不同城市條件下的適用性存在差異，高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度地區(qū)和高綠色創(chuàng)新水平城市的政策效果更為顯著?；谝陨辖Y(jié)論，本文提出以下幾點(diǎn)建議：

第一，強(qiáng)化綠色金融政策與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同作用，共筑城市生態(tài)韌性基石。為了進(jìn)一步增強(qiáng)綠色金融政策與環(huán)境規(guī)制之間的協(xié)同作用，建議政府加強(qiáng)政策之間的銜接和配合。具體而言，政府應(yīng)建立綠色金融政策與環(huán)境規(guī)制之間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，確保綠色金融政策能夠精準(zhǔn)對(duì)接環(huán)境規(guī)制的需求。例如，可以設(shè)立綠色金融專(zhuān)項(xiàng)基金，專(zhuān)門(mén)用于支持符合環(huán)境規(guī)制要求的綠色產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。這些項(xiàng)目應(yīng)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的篩選和評(píng)估，確保其真正具有生態(tài)效益和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。同時(shí)，綠色金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行應(yīng)符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和可持續(xù)發(fā)展要求，確保它們能夠真正服務(wù)于城市生態(tài)建設(shè)。對(duì)于不符合要求或存在潛在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的綠色金融產(chǎn)品，政府應(yīng)及時(shí)予以糾正或取締，以避免對(duì)城市生態(tài)系統(tǒng)造成負(fù)面影響。此外，政府還應(yīng)積極推動(dòng)綠色金融政策與環(huán)境規(guī)制在地方層面的落地實(shí)施。地方政府應(yīng)根據(jù)本地實(shí)際情況，制定具體的實(shí)施方案和配套措施，確保綠色金融政策與環(huán)境規(guī)制能夠在地方層面得到有效執(zhí)行。

第二，構(gòu)建動(dòng)態(tài)反饋的綠色金融評(píng)價(jià)體系：以科學(xué)監(jiān)測(cè)促進(jìn)政策優(yōu)化。其一，政府應(yīng)著手制定全面、系統(tǒng)的生態(tài)韌性指標(biāo)體系。這一指標(biāo)體系應(yīng)涵蓋生態(tài)健康、碳足跡改善、生物多樣性保護(hù)等多個(gè)方面，以全面、客觀地反映城市生態(tài)系統(tǒng)的韌性水平。生態(tài)健康指數(shù)可以衡量生態(tài)系統(tǒng)的整體狀況，包括植被覆蓋、水質(zhì)狀況、空氣質(zhì)量等關(guān)鍵指標(biāo)；碳足跡改善程度則能夠反映政策在減少溫室氣體排放、促進(jìn)低碳發(fā)展方面的成效；生物多樣性保護(hù)指標(biāo)則關(guān)注生態(tài)系統(tǒng)中物種多樣性、生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)功能的維持與提升。這些指標(biāo)共同構(gòu)成了一個(gè)多維度、多層次的評(píng)估框架，為綠色金融政策的實(shí)施提供了明確的導(dǎo)向和衡量標(biāo)準(zhǔn)。其二，政府應(yīng)充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù)手段，實(shí)時(shí)收集和分析綠色金融政策執(zhí)行過(guò)程中的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可以來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸投放、綠色債券發(fā)行情況，也可以來(lái)自環(huán)境監(jiān)測(cè)站點(diǎn)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)、企業(yè)的環(huán)保行為記錄等。通過(guò)對(duì)這些數(shù)據(jù)的深入挖掘和分析，政府可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)政策執(zhí)行中存在的問(wèn)題和不足，如資金投放方向不夠精準(zhǔn)、政策覆蓋范圍有限等。基于這些發(fā)現(xiàn)，政府可以迅速調(diào)整政策工具的投放方向、覆蓋范圍及強(qiáng)度，確保綠色金融政策始終與綠色發(fā)展目標(biāo)高度契合，實(shí)現(xiàn)政策的動(dòng)態(tài)優(yōu)化和調(diào)整。其三，政府應(yīng)將評(píng)價(jià)結(jié)果作為調(diào)整綠色金融政策的重要依據(jù)，形成政策制定、執(zhí)行、監(jiān)測(cè)、評(píng)估、調(diào)整的閉環(huán)管理機(jī)制。具體而言，政府可以定期發(fā)布綠色金融政策實(shí)施效果的評(píng)估報(bào)告，向公眾、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)方公開(kāi)政策執(zhí)行情況和成效。

第三，強(qiáng)化多主體協(xié)同治理，共筑綠色金融與生態(tài)建設(shè)合力。其一，政府應(yīng)加強(qiáng)政策引導(dǎo)和支持，為綠色金融政策的實(shí)施提供堅(jiān)實(shí)的制度保障。通過(guò)制定和完善相關(guān)政策法規(guī)，明確各方主體的權(quán)利與義務(wù)，政府可以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和公眾積極參與綠色金融與生態(tài)建設(shè)。同時(shí)，政府還應(yīng)通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等激勵(lì)措施，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，支持綠色產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的發(fā)展。這些政策的出臺(tái)和實(shí)施，將為綠色金融政策的成功落地奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其二，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極響應(yīng)政府號(hào)召，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足綠色產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的多元化融資需求。通過(guò)優(yōu)化金融服務(wù)流程、降低企業(yè)融資成本，金融機(jī)構(gòu)可以推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，為城市生態(tài)建設(shè)提供有力支持。其三，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)環(huán)保投入，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，采用綠色技術(shù)和生產(chǎn)工藝，降低環(huán)境污染和生態(tài)破壞。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)信息公開(kāi)與披露，接受社會(huì)監(jiān)督，提升環(huán)保形象與信譽(yù)。公眾則應(yīng)增強(qiáng)環(huán)保意識(shí)與參與度，通過(guò)綠色消費(fèi)、參與生態(tài)保護(hù)與修復(fù)活動(dòng)等方式，共同推動(dòng)綠色發(fā)展。政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和公眾之間的緊密合作與協(xié)同治理，將形成全社會(huì)共同推動(dòng)綠色發(fā)展的良好氛圍。

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責(zé)任編輯：倪貝貝（E-mail：shellni@163.com）

Impact ofGreen Finance Policieson Urban Ecological Resilience：Based on Mediating Mechanisms of Green Innovation and Environmental Regulation

HUChaofan，CHENLiuqin，XIEJie（QinDian Think Tank，Digital Economy Research Center，Beijing 100142）

Abstract：Green finance policy isa crucial means to promote urban sustainable development.It has garnered significant attention for the impact onurban ecological resilience.The study is based on the quasinatural experiments of National Green Finance Reform and Innovation pilot Zones，as well as the data panels of Chinese cities from 2010 to 2O22.it explores the actual impact of green finance policy on urban ecological resilience and its operational mechanism. The results show that the implementation of green finance policies has a salient positive effct on urban ecological resilience，especially in enhancing response resilience；these experimental zones have witnessed an indirect positive effect on enhancing urban ecological resilienceby optimizing the eficiency of green innovation and strengthening the intensity of environmental regulations.According to the heterogeneity analysis，thepositive impact of policies onurban ecological resilience varies from city to city；the performance is particularlyprominent in cities with high market competition，key cities for environmental protection，and cities with high levels of green innovation. Efective guidelines for promoting the development of urban ecological resilience include strengthening the synergy between green finance policies and environmental regulations，constructing a dynamic feedback green finance evaluation system，and consolidating multi-subject collaborative governance.

Key words：green finance policy；pilot zone for green finance reform and innovation；urban ecological resilience；efficiency of green innovation；environmental regulation