貼現(xiàn)率

量反映“金錢的貼現(xiàn)率”的跨期偏好來估計人們在疫情期間對現(xiàn)有紙幣（虛構(gòu)實體）體系的集體信任?！敖疱X的貼現(xiàn)率”是指金錢的時間價值（time value of money）（例 如，Cardin et al.，2015；Finch，1992）。心理學(xué)將這比率看作是一種衡量當(dāng)前結(jié)果與未來結(jié)果相對權(quán)重的指標(biāo)。較高的貼現(xiàn)率（discounting rate）意味著延遲的結(jié)果被認(rèn)為不那么重要（例如，Hendrickx et al.，2001）。金融界將貼現(xiàn)率作為貨幣政策

即用一個科學(xué)的貼現(xiàn)率把現(xiàn)在擁有的保單在到期以后能夠帶給保險公司的回報貼現(xiàn)到現(xiàn)在所計算出的價值。內(nèi)含價值的計算公式為：EV = ANAV + VIFB = PVFP + (NAV- SM) = PVFP + FS其中，ANAV表示調(diào)整后的凈資產(chǎn)；VIFB表示有效業(yè)務(wù)價值；PVFP為現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來利潤現(xiàn)值；NAV 表示凈資產(chǎn)；SM表示償付能力額度；FS表示自由盈余，即市場價值[2]。由于內(nèi)含價值法依然在持續(xù)不斷發(fā)展與改進(jìn)，保險公司內(nèi)含價值履行披露職責(zé)時所應(yīng)當(dāng)披露

際應(yīng)用中,由于貼現(xiàn)率往往不是常數(shù),此類問題的最優(yōu)控制則具有時間不一致性.1955年，Strotz較為系統(tǒng)地研究了有限時區(qū)上的時間不一致最優(yōu)控制問題[3], 指出非常值的貼現(xiàn)率是導(dǎo)致最優(yōu)控制問題具有時間不一致性的原因之一.文獻(xiàn)[4-6]提出了時間不一致的Ramesy模型中容許控制成為均衡控制的必要條件.在離散時間框架下,文獻(xiàn)[7]構(gòu)造了一個階梯函數(shù)并證明其為均衡控制.在連續(xù)時間框架下,當(dāng)值函數(shù)充分光滑時文獻(xiàn)[8]推導(dǎo)了關(guān)于值函數(shù)的微分方程和與其等價的積分方程

1.5%的風(fēng)險貼現(xiàn)率。我們知道理論上新華保險VIFB部分每年會產(chǎn)生11.5%的內(nèi)生性增長，因為現(xiàn)金流貼現(xiàn)與復(fù)利計算互為逆向運算，但僅知道貼現(xiàn)值及貼現(xiàn)率（利率）而不知道期數(shù)，并不能得出利潤終值。雖然公開信息無法得知期數(shù)及終值，但可通過年報的“敏感性測試”（見表一）計算得出，測試結(jié)果顯示當(dāng)風(fēng)險貼現(xiàn)率為11%及11.5%對應(yīng)的VIFB分別為861.08億元及821.19億元，而貼現(xiàn)率的變化只是假設(shè)的變動，保單還是原來的保單，因此二者終值相等，于是便有以下計算公式

法是采用固定的貼現(xiàn)率，將分析期內(nèi)不同時間支出的費用轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值，通過對單一的現(xiàn)值在等值的基礎(chǔ)上進(jìn)行比較，分析不同養(yǎng)護(hù)方案的經(jīng)濟效益，確定最優(yōu)方案。將折算后的現(xiàn)值與初始投資求和，就得到整個養(yǎng)護(hù)方案分析期的總費用現(xiàn)值，選擇費用最少的方案作為最優(yōu)方案。分析期內(nèi)不同時間支出費用現(xiàn)值計算如下式：(1)式中：PVC——費用現(xiàn)值；r——折現(xiàn)率；F——終值；n——年數(shù)；殘余值是指在項目分析結(jié)束后剩余的價值，可根據(jù)使用年數(shù)進(jìn)行線性折算的方法進(jìn)行計算：(2)式中：SV——殘余值

折扣的比率就叫貼現(xiàn)率。其實人的大腦也像銀行一樣，有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，但大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上后令我感到驚艷，她也興奮地在鏡子前轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。然而我再也沒有見過她圍那條圍巾，被問起原因時，她說：“因為它太漂亮

會增加。另外，貼現(xiàn)率對跨期消費選擇的影響同樣重要。在DICE 模型的估計中，將貼現(xiàn)率設(shè)置為年均4%。在該設(shè)置下，1 000 美元的氣候損失，現(xiàn)有價值僅為20 美元。該水平的不同界定往往引發(fā)結(jié)論出現(xiàn)顯著不同。比如《斯特恩報告》認(rèn)為，碳減排的推遲將導(dǎo)致今后每年付出20%經(jīng)濟產(chǎn)出的巨大代價[6]。實際上，陳素梅和何凌云[7]已經(jīng)通過世代交疊模型研究表明，理論上存在居民收入與減排活動之間的最優(yōu)分配。而通過現(xiàn)階段的環(huán)境規(guī)制，李虹和鄒慶[8]研究發(fā)現(xiàn)可以更好地實現(xiàn)城市

折扣的比率就叫貼現(xiàn)率。其實人的大腦也像銀行一樣，有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上后令我感到驚艷，她也興奮地在鏡子前轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。然而我再也沒有見過她圍那條圍中，被問起原因時，她說：“因為它太漂亮了

呈雙曲線形式，貼現(xiàn)率隨貼現(xiàn)時間的增加而減小，短期的貼現(xiàn)率很高，而長期的貼現(xiàn)率則相對較低(Laibson,1997)[4]。如Thaler (1981)[5]讓被訪者回答他們認(rèn)為在一個月/一年/十年后各需要多少錢，讓他們和現(xiàn)在獲得15元是一樣的，被訪者答案的中值分別為：20元/50元/100元，分別相當(dāng)于年貼現(xiàn)率345%/120%/19%。雙曲貼現(xiàn)實際上描述的是一種隨時間變化的偏好，當(dāng)比較兩個發(fā)生在將來的事件時，隨時間的推移，決策者會賦予近期發(fā)生的事件越來越

間偏好,即社會貼現(xiàn)率,則代表了由各個行為個體所組成的社會整體對社會當(dāng)期以及未來各期財富價值的相對評價。作為公共投資項目決策過程中的一個重要參數(shù),社會貼現(xiàn)率的取值是決定一個公共項目最終能否實施以及眾多公共項目如何取舍排序的關(guān)鍵。過高的社會貼現(xiàn)率使貼現(xiàn)后未來收益的現(xiàn)值低于其實際價值,導(dǎo)致人們比起長遠(yuǎn)的利益更加注重當(dāng)前短期的利益,并傾向于將成本負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移到后代身上 (尚衛(wèi)平和黃耀軍,2002[1])；過低的社會貼現(xiàn)率則導(dǎo)致諸多社會無效工程也能通過成本效益檢驗而紛紛

CF)方法，而貼現(xiàn)率是應(yīng)用DCF方法的關(guān)鍵變量。因而貼現(xiàn)率在財務(wù)和金融以至經(jīng)濟活動中扮演著核心和重要的角色。比如，投資決策中公認(rèn)最合理的凈現(xiàn)值(NPV)方法，其合理性即以正確估計貼現(xiàn)率為前提。資本資產(chǎn)定價旨在探討各種資本的合理價格，也就是各種資本資產(chǎn)的合理收益率或貼現(xiàn)率。所謂資本資產(chǎn)，具體表現(xiàn)為債務(wù)資本、股權(quán)資本以及總資本。債務(wù)資本從投資者角度看也就是債權(quán)，如果債權(quán)人是銀行則為貸款；股權(quán)資本包括上市公司的股票和非上市公司的股權(quán)；總資本則是公司中債務(wù)資本與股

現(xiàn)值時，采用的貼現(xiàn)率就是機會收益率或基準(zhǔn)收益率，凈現(xiàn)值大于零，其實就說明該產(chǎn)品的內(nèi)部收益率高于機會收益率或基準(zhǔn)收益率，值得投資。因此，凈現(xiàn)值法則和收益率法則其實是相通的，而且，貼現(xiàn)率其實就是客戶的要求回報率。可見，儲蓄型保險提供的內(nèi)部收益率和消費者自身的貼現(xiàn)率（或要求回報率）就是消費者決定是否購買儲蓄型保險的關(guān)鍵變量。若消費者的貼現(xiàn)率相對較高，就不會選擇購買儲蓄型保險；若貼現(xiàn)率相對較低，就會選擇購買。但是，在描述現(xiàn)實世界的儲蓄決策方面，上述標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)折現(xiàn)現(xiàn)

折扣的比例就叫貼現(xiàn)率。講明白一些就是說現(xiàn)在就去兌換你未來的收益，肯定是要打折扣的。其實人的大腦像銀行一樣也有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天的大腦看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上后令我驚艷，她也興奮地在鏡子前轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。然而我再

折扣的比例就叫貼現(xiàn)率。講明白一些就是說現(xiàn)在就去兌換你未來的收益，肯定是要打折扣的。其實人的大腦像銀行一樣也有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天的大腦看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上后令我驚艷，她也興奮地在鏡子前轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。然而我再

策；時間偏好；貼現(xiàn)率1　理論綜述與研究假設(shè)跨期決策討論的是人們在不同的時間點對成本和收益間的權(quán)衡,而時間偏好則是其中被研究較多的一個方面,它也是消費者在跨期決策中的一個重要表現(xiàn)。其理論核心內(nèi)容是人們存在時間偏好的原因及時間偏好率隨時間變化的特征。作為跨期決策最重要的變量之一,時間偏好廣泛涉及消費(Laibson, 1997)、經(jīng)濟增長(Barro, 1999)等經(jīng)濟金融領(lǐng)域。Bohm-Bawerk(1889)將時間偏好原因歸結(jié)為人們對將來的認(rèn)知能力的不足,

折扣的比率就叫貼現(xiàn)率。講明白一些也就是說現(xiàn)在就去兌換你未來的收益，那肯定是要打折扣的。其實人的大腦像銀行一樣也有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天的大腦看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。中國古話說“及時行樂”可能也有這個意思。但是換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，可大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上

折扣的比例就叫貼現(xiàn)率。講明白一些就是說現(xiàn)在就去兌換你未來的收益，肯定是要打折扣的。其實人的大腦像銀行一樣也有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天的大腦看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上后令我驚艷，她也興奮地在鏡子前轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。然而我再

折扣的比率就叫貼現(xiàn)率。其實人的大腦也像銀行一樣，有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上后令我感到驚艷，她也興奮地在鏡子前轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。然而我再也沒有見過她圍那條圍巾，被問起原因時，她說：“因為它太漂亮了

折扣的比率就叫貼現(xiàn)率。講明白一些，也就是說現(xiàn)在就去兌換你未來的收益，那肯定是要打折扣的。其實人的大腦像銀行一樣也有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天的大腦看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。中國古話說“及時行樂”可能也有這個意思。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，可大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上

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折扣的比率就叫貼現(xiàn)率。講明白一些也就是說現(xiàn)在就去兌換你未來的收益，那肯定是要打折扣的。其實人的大腦像銀行一樣也有貼現(xiàn)的說法，但大腦的貼現(xiàn)率比銀行高得多。隨著時間的推移，天大的事兒在你今天的大腦看來也無足輕重。有些因此嘗到“甜頭”的人不自覺地就會把事情放在一邊，盡可能地拖延下去。中國古話說“及時行樂”可能也有這個意思。但換個角度想想，固然有些事情一下子處理不了，比如感情方面的事，可大部分的問題還是需要馬上面對的。有一次，我送給一個阿姨一條漂亮的絲巾，她圍上后

期值×貼現(xiàn)期×貼現(xiàn)率第一，注意貼現(xiàn)期和貼現(xiàn)率一定要對應(yīng)，貼現(xiàn)期是年，貼現(xiàn)率也必須是年貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)期是月，貼現(xiàn)率也必須是月貼現(xiàn)率，就是年貼現(xiàn)率除以12。另外，貼現(xiàn)期是從貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日前一日的時期，很多人認(rèn)為是出票日到貼現(xiàn)日這一段時間四、計算票據(jù)貼現(xiàn)所得的金額按票據(jù)到期價值減去其貼現(xiàn)息后的金額。票據(jù)貼現(xiàn)所得額（貼現(xiàn)凈額）=票據(jù)到期值-貼現(xiàn)息應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)分為帶息票據(jù)貼現(xiàn)和不帶息票據(jù)貼現(xiàn)。企業(yè)持未到期的應(yīng)收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)，應(yīng)按實際收到的金額（即扣除貼現(xiàn)息后的凈

波動;現(xiàn)金流;貼現(xiàn)率;財務(wù)報告內(nèi)部控制(簡稱內(nèi)控)自我評價報告是將上市公司的內(nèi)部控制情況展示給外部投資者及市場的一個重要途徑，是上市公司信息披露的重要組成部分。2002年，美國頒布的薩班斯法案強制要求上市公司披露內(nèi)控缺陷，隨后Whisenant等學(xué)者針對美國股票市場在法案實施后的情況進(jìn)行了研究。市場數(shù)據(jù)表明，內(nèi)控缺陷披露對股票價格有影響，會引起股票價格的下降。然而，學(xué)術(shù)界只研究了內(nèi)控缺陷披露的后果，而產(chǎn)生后果的過程卻很模糊，其所引起的負(fù)面股價反映的作用機制

樹立以及居民對貼現(xiàn)率的不同要求是造成古村落轉(zhuǎn)型結(jié)果大相徑庭的原因，也是影響古村落“煤轉(zhuǎn)旅”公共治理有效性的因素?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型旅游產(chǎn)業(yè)的過程中，只有提供適應(yīng)旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合理的要素配置才能實現(xiàn)對旅游資源的有效治理。[關(guān)鍵詞]古村落公共治理；資金；自主權(quán)利；體制精英；貼現(xiàn)率一、研究背景隨著經(jīng)濟發(fā)展所依托的自然資源的衰竭，資源型地區(qū)面臨一系列的發(fā)展困境，遭遇著巨大的“資源詛咒”。對于資源型地區(qū)來說，舊有的礦產(chǎn)等自然資源要素是其演化過程的關(guān)鍵要素，而挖掘新的資源要

諧以強化自身低貼現(xiàn)率的信號價值的行為使得他們在這個決策參與過程中的作用出現(xiàn)了負(fù)面變化。根據(jù)社會規(guī)范的博弈分析，環(huán)保主義對于政府或企業(yè)與環(huán)境利益相關(guān)人的博弈模型的強勢介入改變了原有的規(guī)范性博弈模型，而新的模型展示出的收益損失對比結(jié)果則對于合作的達(dá)成并不友好。政府或企業(yè)作為決策過程中的強勢一方需要投入更多資源以優(yōu)化決策模式，且通過加強信息流通性提高環(huán)保主義信號的貼現(xiàn)率，抵消環(huán)保主義在與利益相關(guān)者博弈中的負(fù)面作用，使得環(huán)保決策回到政府企業(yè)與利益相關(guān)者實現(xiàn)良性互動

特大橋項目財務(wù)貼現(xiàn)率研究廣東省公路建設(shè)有限公司虎門二橋分公司韓園珍摘要:經(jīng)營性高速公路與特大橋項目資本預(yù)算和產(chǎn)權(quán)交易中，貼現(xiàn)率是價值評價的關(guān)鍵參數(shù)，貼現(xiàn)率細(xì)微的變動都會導(dǎo)致評價結(jié)果相對較大幅度的變動。因此，評價人員應(yīng)該持科學(xué)、審慎態(tài)度確定貼現(xiàn)率，以使評價結(jié)果較為準(zhǔn)確。關(guān)鍵詞:經(jīng)營性高速公路特大橋項目財務(wù)貼現(xiàn)率一、測算股權(quán)貼現(xiàn)率的方法概述(一)股權(quán)貼現(xiàn)率的概念貼現(xiàn)率，是企業(yè)以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目的收益水平，最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平稱基準(zhǔn)貼現(xiàn)率?；鶞?zhǔn)

　俞明軒摘要：貼現(xiàn)率是金融的核心概念和核心指標(biāo)。然而，金融科學(xué)發(fā)展60年來并沒有真正解決貼現(xiàn)率確定的問題。這是一個不可回避也是亟待解決的問題。本文從貼現(xiàn)率的基本概念出發(fā)，分析得出目前常用的貼現(xiàn)率確定方法，包括根據(jù)資本的機會成本和加權(quán)平均成本確定貼現(xiàn)率等，都缺乏理論合理性。進(jìn)而，根據(jù)ZZ約當(dāng)系數(shù)模型推導(dǎo)得出考慮全部風(fēng)險的資本資產(chǎn)定價模型，即ZZ CAPM。從而，在理論上解決了貼現(xiàn)率確定的問題。關(guān)鍵詞：貼現(xiàn)率；ZZ約當(dāng)系數(shù)模型；資本資產(chǎn)定價模型中圖分類號：F8

經(jīng)濟模型只考慮貼現(xiàn)率α＝0和α＝∞ 兩種特殊情況，未考慮貼現(xiàn)率變化對漁業(yè)資源優(yōu)化配置的影響［16］。漁業(yè)資源開發(fā)是1個系統(tǒng)工程，不僅涉及資源數(shù)量本身，而且還包括投入成本、經(jīng)濟效益以及社會就業(yè)、生態(tài)影響等。因此，本研究依據(jù)漁業(yè)資源經(jīng)濟學(xué)的理論和方法［16－17］，利用我國魷釣船在西北太平洋海域捕撈的柔魚產(chǎn)量、捕撈努力量和經(jīng)濟成本與漁獲數(shù)據(jù)，探討不同貼現(xiàn)率情況下柔魚漁業(yè)資源生物經(jīng)濟學(xué)的優(yōu)化配置，為西北太平洋柔魚漁業(yè)資源管理策略提供科學(xué)依據(jù)。1 材料與方法1.1

3月25日起，貼現(xiàn)率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上最高加0.9個百分點。（5）1998年7月1日起，貼現(xiàn)率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上最高加2個百分點。（6）2007年9月15日期1998年12月7日貼現(xiàn)率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上，按不超過同期貸款利率（含浮動）加點。（7）2007年12月21日至2012年末貼現(xiàn)率以再貼現(xiàn)利率為下限加點確定。歷次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整一覽表*財務(wù)公司準(zhǔn)備金率不與小型金融機構(gòu)一致，調(diào)整后準(zhǔn)備金率為12%。歷年住房公積金存貸款利率表歷年憑證式國債發(fā)行情況表

0016）影響貼現(xiàn)率選擇的關(guān)鍵要素：成本效果閾值宗欣＊，孫利華#（沈陽藥科大學(xué)工商管理學(xué)院，沈陽110016）目的：明確成本效果閾值是成本與效果貼現(xiàn)率選擇的關(guān)鍵性影響因素，為進(jìn)一步完善我國的貼現(xiàn)率提供啟示。方法：通過介紹貼現(xiàn)率計算的公式推導(dǎo)來分析成本效果閾值如何影響貼現(xiàn)率的選擇。結(jié)果：當(dāng)兩個時期的成本效果閾值相同時，成本和效果應(yīng)該使用相同的貼現(xiàn)率；當(dāng)兩個時期的成本效果閾值不同時，應(yīng)對成本和效果分別選擇不同的貼現(xiàn)率進(jìn)行計算。結(jié)論：成本效果閾值是影響成本貼現(xiàn)率

環(huán)境影響，銀票貼現(xiàn)率較低，貸款信用額度受限，采用銀行承兌匯票結(jié)算模式，并一直沿用至今，經(jīng)濟環(huán)境瞬息萬變，站在如今的資本市場發(fā)展的狀況下，怎樣選擇一個合適的結(jié)算方式可以降低公司對于巨額采購成本的控制，是值得一談的一個問題。本文就企業(yè)當(dāng)前的資金狀況，結(jié)合實際采購的數(shù)據(jù)，可供選擇的結(jié)算方式進(jìn)行一些探討，希望得出一些有利于企業(yè)節(jié)約有效資源，提高資金利用率的建議。目前A公司集中采購主要采用商業(yè)匯票的結(jié)算模式，但綜合各類情況看，可供選擇的結(jié)算方式主要有商業(yè)承兌匯票、銀

。二、內(nèi)含價值貼現(xiàn)率的選擇對內(nèi)含價值評估結(jié)果影響最大的因素是風(fēng)險貼現(xiàn)率的選擇，建立內(nèi)含價值假設(shè)的挑戰(zhàn)就在于選擇一個合適的風(fēng)險貼現(xiàn)率，它應(yīng)該既能反映公司各業(yè)務(wù)利潤的風(fēng)險比重 （如適用于保險業(yè)務(wù)的風(fēng)險溢價），又能反映資產(chǎn)回報內(nèi)部的風(fēng)險性（如適用于投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險溢價），所以，對風(fēng)險貼現(xiàn)率的研究一直是內(nèi)含價值發(fā)展過程中的重點研究領(lǐng)域。貼現(xiàn)率代表了股東對投入資本的預(yù)期回報率，它應(yīng)該與保險人所承擔(dān)的風(fēng)險相稱。例如，一個經(jīng)營疾病和傷殘保險等高風(fēng)險和高波動性業(yè)務(wù)并擁有較高

因子；r為社會貼現(xiàn)率（在目前情況下，我國的社會貼現(xiàn)率取10%～15%之間是較合適的［2］）；如果考慮這樣一種情況，現(xiàn)在支付（收益）R0元，第一年支付（收益）R1元，依此類推，直到T年，則所得成本（收益）現(xiàn)值為：3 成本效益分析法實例分析本文決定選用12%和14%兩種社會貼現(xiàn)率來計算成本和效益的現(xiàn)值，如果此工程在使用兩種社會貼現(xiàn)率的情況下均有正的凈收益，則為可行。所有成本和效益按2012年即第一年的價格計算。3.1 工程環(huán)境成本分析選取新建鐵路海天至青島線工

名詞，稱作社會貼現(xiàn)率，它和經(jīng)濟貼現(xiàn)率有相似的含義，只不過把人們對未來金錢貶值的意義推廣到一切未來的事物。我們知道，經(jīng)濟貼現(xiàn)率越高，未來的一元錢在今天的價值越低，因而越不值得重視。貼現(xiàn)率上升意味著未來的盈虧沒有意義。類似的，社會貼現(xiàn)率上升，意味著將來的金錢盈虧沒有意義，只有目前才是值得計較的。于是人們將變得不顧將來、只顧目前，失信毀約都變得無所謂。這同樣將構(gòu)成一個不負(fù)責(zé)任的社會，造成不顧子孫后代，甚至今朝有酒今朝醉，過一天算一天的死囚型生活。社會貼現(xiàn)率取決于

,CF0k——貼現(xiàn)率(企業(yè)要求的報酬率)n——初始投資至項目結(jié)束時的年數(shù)其經(jīng)濟含義:NPV反映企業(yè)在該項目上的絕對盈利能力,它實際上反映股東財富的增加或減少。NPV>0表示該項目可以獲得比基準(zhǔn)收益率更高的收益,可以接受; NPV=0表示項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流剛好彌補了投資,可以接受;NPV(二)IRR定義和公式內(nèi)部報酬率(Internal Rate of Return)是指使項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。其公式為其中:CFt——第t年的現(xiàn)金流(CF0為第一年現(xiàn)金流

投資的內(nèi)部回收貼現(xiàn)率與收益率。個人教育投資的內(nèi)部回收貼現(xiàn)率這一概念，指的是教育投資的收益凈現(xiàn)值，正好與教育投資的成本現(xiàn)值相等時，所求得的貼現(xiàn)率水平。換句話說，在這一水平上，教育投資的成本（用現(xiàn)值計）正好能夠回收起來。因此我們可以說，把這一教育投資的成本正好可以回收起來的貼現(xiàn)率，稱為“內(nèi)部回收貼現(xiàn)率”或者“回收貼現(xiàn)率”。如果我們計算出的內(nèi)部回收貼現(xiàn)率大于我們所設(shè)定的貼現(xiàn)率（比如銀行利息率），那么說明這項教育投資是劃算的；否則，說明這項教育投資是不劃算的。在計

商業(yè)銀行貸款的貼現(xiàn)率上調(diào)25個基點，達(dá)到0.75%，這是3年來美聯(lián)儲首次上調(diào)貼現(xiàn)率。盡管美聯(lián)儲在聲明中表示，這一措施并不意味著信貸緊縮政策的開始，但不少投資者仍然把這一措施當(dāng)作美國“退出”策略以及提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的預(yù)演。由于擔(dān)心全球央行會進(jìn)一步采取措施回收流動性，19日的亞太股市出現(xiàn)普遍下跌。亞太股市普跌貼現(xiàn)率指各商業(yè)銀行將尚未到期的票據(jù)作為擔(dān)保，相互拆借或向中央銀行借款時所支付的利息。央行通過上調(diào)貼現(xiàn)率，可以減少貨幣供給。美聯(lián)儲在18日的聲明中說，上調(diào)貼

用于經(jīng)濟活動的貼現(xiàn)率概念推廣到一般社會活動，得出社會貼現(xiàn)率的概念，它表明人們對將來發(fā)生的各種事情的重視程度。一個高的社會貼現(xiàn)率意味著人們對未來的責(zé)任感減弱，說明人們只追求眼前利益。商業(yè)上毀約，政治上失信，對環(huán)境破壞無動于衷，對下一代人不負(fù)責(zé)任，甚至今朝有酒今朝醉，這都是社會貼現(xiàn)率高所表現(xiàn)的心態(tài)。所以，社會貼現(xiàn)率上升是個危險信號，它導(dǎo)致社會不穩(wěn)定，人與人聯(lián)系減弱，機會主義泛濫。眼下絕不是某個人社會貼現(xiàn)率高了，而是一個群體高了。如果說悲劇有教訓(xùn)吸取的話，那就是

詞，稱作“社會貼現(xiàn)率”，它和經(jīng)濟貼現(xiàn)率有相似的含義，只不過把人們對未來金錢貶值的意義推廣到一切未來的事物。我們知道，經(jīng)濟貼現(xiàn)率越高，未來的一元錢在今天的價值越低，因而越不值得重視。貼現(xiàn)率上升意味著未來的盈虧沒有意義。類似的，社會貼現(xiàn)率上升，意味著不但將來的金錢盈虧沒有意義，將來發(fā)生的一切事情都沒有意義，只有目前才是值得計較的。于是人們將變得不顧將來、只顧目前，失信毀約都變得無所謂。這同樣將構(gòu)成一個不負(fù)責(zé)任的社會，造成不顧子孫后代，甚至今朝有酒今朝醉，過一天