創(chuàng)新藥，寒冬未過(guò)

“讓我用一個(gè)字來(lái)形容創(chuàng)新藥行業(yè)，去年是‘活’，今年就是‘熬’?！?/p>

中國(guó)的創(chuàng)新藥何時(shí)能真正度過(guò)寒冬？一位創(chuàng)新藥企負(fù)責(zé)人的回答讓我印象深刻。即使創(chuàng)新藥商務(wù)拓展（BD）出海正熱，近幾個(gè)月又頻傳政策利好，與我交流的多數(shù)創(chuàng)新藥企業(yè)對(duì)回暖仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

很少有一個(gè)行業(yè)像國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥這樣具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，但對(duì)應(yīng)的高回報(bào)卻沒(méi)有匹配。對(duì)于一個(gè)極端依賴(lài)資本市場(chǎng)的行業(yè)，這樣的特性是致命的。資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則里，投資人看重兩點(diǎn)，要么賣(mài)藥可以獲得高收益；要么投入的資本可以在二級(jí)市場(chǎng)收回。但從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，前者在國(guó)內(nèi)以醫(yī)保為主的大環(huán)境下受到“靈魂砍價(jià)”的制約，后者被最多詬病的一點(diǎn)，是科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)能否真的向創(chuàng)新藥敞開(kāi)大門(mén)。

作為一種面向未盈利但具備高成長(zhǎng)性科技企業(yè)的上市通道，今年6月底，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)迎來(lái)重啟。不過(guò)，多位創(chuàng)新藥投資人對(duì)此“不敢過(guò)于樂(lè)觀(guān)”。自2019年設(shè)立以來(lái)，真正通過(guò)這一渠道上市的創(chuàng)新藥企數(shù)量很有限。業(yè)界普遍推測(cè)，考慮到監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)閘以后，第五套標(biāo)準(zhǔn)會(huì)更青睞于商業(yè)航天、人工智能等領(lǐng)域，對(duì)創(chuàng)新藥企的“過(guò)會(huì)”仍會(huì)控制，“遠(yuǎn)達(dá)不到行業(yè)健康發(fā)展的資金規(guī)?！?。

與此同時(shí)，創(chuàng)新藥行業(yè)的最大痛點(diǎn)，并非單純的價(jià)格問(wèn)題，而是準(zhǔn)入?？纯茨切┮呀?jīng)或即將迎來(lái)盈利拐點(diǎn)的創(chuàng)新藥企如通化東寶、百濟(jì)神州等，依靠的是足夠龐大的市場(chǎng)。這類(lèi)企業(yè)通常有兩個(gè)特點(diǎn)：一是在醫(yī)院的銷(xiāo)量很牛；二是走差異化道路。

目前，我國(guó)創(chuàng)新藥的一大問(wèn)題是同質(zhì)化。特別是醫(yī)院準(zhǔn)入越來(lái)越嚴(yán)的趨勢(shì)下，靶點(diǎn)扎堆帶來(lái)的，是過(guò)于擁擠的賽道下，多數(shù)藥物缺乏和醫(yī)保談判的籌碼，只能咬牙降價(jià)。這進(jìn)一步扭曲了整個(gè)創(chuàng)新藥市場(chǎng)。多位創(chuàng)新藥企負(fù)責(zé)人認(rèn)為，資本寒冬下，做“卷王”也是有策略的：所謂“差異化”，雖然靶點(diǎn)相同，但適應(yīng)證、面向的患者群體及聯(lián)合用藥的方法可以和別人不同。“同靶點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)中，只要保證你有自己的特色與優(yōu)勢(shì)，就有更大機(jī)會(huì)進(jìn)院。”

或許換一個(gè)角度，寒冬下，當(dāng)資本的選擇更加謹(jǐn)慎，創(chuàng)新藥行業(yè)也會(huì)經(jīng)歷泡沫出清，走向以臨床價(jià)值為中心的理性回歸過(guò)程。當(dāng)然，真正的源頭創(chuàng)新還任重道遠(yuǎn)。

封面反饋

@一只可愛(ài)的小桃子：有的時(shí)候創(chuàng)新成本在那里，上市新藥肯定不可能像已被市場(chǎng)驗(yàn)證了多年的老藥那么平價(jià)。但是希望療效顯著的新藥能夠進(jìn)商保，同時(shí)也走進(jìn)醫(yī)院，給患者更多新的選擇。

讀者來(lái)信

《“隱士”曹乃謙》

最早聽(tīng)說(shuō)曹乃謙，就是中國(guó)最有希望獲諾獎(jiǎng)的作家之一?？此亩唐?，和記憶中的大同城聯(lián)系在一起，有種看年代劇的爽感。（@遠(yuǎn)離塵囂）