中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展創(chuàng)新研究

尹海丹

[提要] 隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等新科技的加入，供應(yīng)鏈金融發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，市場需求空間廣闊。本文以中山市為例，分析供應(yīng)鏈金融實(shí)踐運(yùn)作情況，收集樣本數(shù)據(jù)，采用構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型（SEM），對中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，提出供應(yīng)鏈金融發(fā)展路徑建議。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；發(fā)展路徑；中小企業(yè)融資

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、研究背景

供應(yīng)鏈金融是為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。近年來，供應(yīng)鏈金融發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等新科技的加入，供應(yīng)鏈金融快速經(jīng)歷了從1.0到4.0版本的演進(jìn)。在供應(yīng)鏈金融4.0版本中供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)形成網(wǎng)絡(luò)，參與方延伸到利益相關(guān)方包括政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)等。

近年來，國家在政策層面支持供應(yīng)鏈金融發(fā)展，2016年《國內(nèi)貿(mào)易流通“十三五”發(fā)展規(guī)劃》提出“穩(wěn)步推廣供應(yīng)鏈金融”。2017年《關(guān)于金融支持制造強(qiáng)國建設(shè)的指導(dǎo)意見》指出，要高度重視和持續(xù)改進(jìn)對“中國制造2025”的金融支持和服務(wù)，大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)。供應(yīng)鏈金融具有天然的實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，將鏈條上的核心企業(yè)與有融資需求的中小企業(yè)結(jié)合，有助于優(yōu)化配置供應(yīng)鏈資金，解決中小企業(yè)融資難題，構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合供應(yīng)鏈生態(tài)圈。本文以中山市為例研究供應(yīng)鏈金融4.0發(fā)展路徑與對策。

二、中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀

位于供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)融資意愿強(qiáng)，資金供給主體包括銀行、核心企業(yè)、電商企業(yè)、小貸等，中間機(jī)構(gòu)包括物流公司、保險(xiǎn)公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等。中山供應(yīng)鏈金融市場典型的產(chǎn)品有建行的定向保理、廣發(fā)銀行存貨質(zhì)押融資、物流企業(yè)代收貨款等。目前，銀行主導(dǎo)型模式占主流，物流企業(yè)主導(dǎo)型模式中較典型的是古鎮(zhèn)物流公司應(yīng)收賬款代收代付業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈金融促使供應(yīng)鏈各主體共贏，但其發(fā)展受到了多方面制約。

三、中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展影響因素分析

（一）指標(biāo)選擇與模型構(gòu)建。潘淑將中小企業(yè)融資可獲性影響因素概括為：中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、核心企業(yè)資質(zhì)、供應(yīng)鏈合作水平、融資項(xiàng)目資產(chǎn)特征與外部環(huán)境。本文采用企業(yè)獲得供應(yīng)鏈融資的效果作為衡量中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展的指標(biāo)，選取融資企業(yè)資質(zhì)、核心企業(yè)資質(zhì)、供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度、質(zhì)押物特征、外部環(huán)境作為中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展的影響因素。采用構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）和AMOS軟件，同時(shí)處理多個(gè)因變量與潛變量。

調(diào)研對象為中山市處于供應(yīng)鏈中有融資需求的中小企業(yè)。發(fā)放問卷150份，收回106份，有效103份。問卷內(nèi)容包括6個(gè)潛變量因子，27項(xiàng)可測指標(biāo)，采用Likert10級量度。

（二）潛變量和可測變量的設(shè)定。結(jié)構(gòu)方程模型包含6個(gè)潛變量：供應(yīng)鏈融資的效果（Y）、融資企業(yè)資質(zhì)（X1）、核心企業(yè)資質(zhì)（X2）、供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度（X3）、質(zhì)押物特征（X4）、外部環(huán)境（X5）。對應(yīng)的可測變量如表1所示。（表1）

（三）信度與效度檢驗(yàn)。本文采用SPSS19.0研究數(shù)據(jù)的信度。對每個(gè)潛變量的信度檢驗(yàn)結(jié)果顯示，潛變量信度檢驗(yàn)的Alpha系數(shù)均在0.7以上或者接近0.7，“質(zhì)押物特征”的Cronbachs Alpha系數(shù)為0.933，可靠性較高，可通過信度檢測。

效度衡量測量工具準(zhǔn)確測出的程度。對潛變量進(jìn)行KMO與巴特萊特球體檢驗(yàn)，得出KMO測試值均大于0.7，sig.均等于0.000，檢驗(yàn)結(jié)果顯著，通過效度檢驗(yàn)，比較適合因子分析。

（四）結(jié)構(gòu)方程模型。本文構(gòu)建了6個(gè)潛變量，采用AMOS17軟件對測量變量進(jìn)行驗(yàn)證因子分析，采用最大似然估計(jì)法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。

1、模型的擬合。初始路徑參數(shù)估計(jì)結(jié)果顯示供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度和質(zhì)押物特征的P值分別為0.631和0.546，均大于0.5，顯著性不成立，因此對模型進(jìn)行修正，去掉供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度和質(zhì)押物特征兩個(gè)潛變量。

2、模型的修正。（表2、圖1）修正后的模型路徑系數(shù)均為正值，P值基本都小于0.05，達(dá)到顯著水平，模型的整體擬合程度較高。

3、研究結(jié)果分析。根據(jù)該樣本的初始路徑參數(shù)估計(jì)，得出以下結(jié)論：

（1）融資企業(yè)資質(zhì)對供應(yīng)鏈融資效果影響結(jié)果為正。參數(shù)估計(jì)Estimate為0.525，P值小于0.05，顯著水平高。銀行要求融資企業(yè)有一定資質(zhì)才能獲得貸款。中山市一直以來具備較強(qiáng)的外向型經(jīng)濟(jì)特征，供應(yīng)鏈融資相比傳統(tǒng)貿(mào)易融資交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，銀行仍看重融資企業(yè)資質(zhì)。

（2）供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度對供應(yīng)鏈融資效果無顯著影響。供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度的P值未達(dá)到0.5水平。目前各家銀行要求：獲得供應(yīng)鏈融資的核心企業(yè)上游供應(yīng)商與核心企業(yè)合作年限要達(dá)到1年以上，下游購貨商要達(dá)到2年以上，在此前提下供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度對供應(yīng)鏈融資的效果影響不明顯。

（3）核心企業(yè)資質(zhì)對供應(yīng)鏈融資效果有顯著正影響。核心企業(yè)資質(zhì)的路徑系數(shù)為0.264，對供應(yīng)鏈融資的效果有顯著影響。作為供應(yīng)鏈組織和管理者，核心企業(yè)的資質(zhì)代表其安全程度。

（4）質(zhì)押物特征對供應(yīng)鏈融資效果無顯著影響。質(zhì)押物特征的P值為0.546，未達(dá)到顯著水平。供應(yīng)鏈金融的典型特征是有貿(mào)易背景，通過銀行貸款審核的企業(yè)基本都有合格質(zhì)押物，在分析結(jié)果上不顯著。

（5）外部環(huán)境優(yōu)化對供應(yīng)鏈融資效果有顯著正影響。從路徑系數(shù)來看，外部環(huán)境系數(shù)為0.08，顯著水平高，對供應(yīng)鏈融資的效果有較大影響。在良好的外部環(huán)境下，整個(gè)供應(yīng)鏈條資金賬戶、資金流向、賬目明細(xì)等資產(chǎn)端服務(wù)使企業(yè)更容易高效地獲得融資支持。

（6）核心企業(yè)資質(zhì)對融資企業(yè)資質(zhì)的影響結(jié)果為正。通過核心企業(yè)篩選、培育的上下游供應(yīng)商合作企業(yè)的資質(zhì)也會(huì)獲得相應(yīng)提高。

（7）外部環(huán)境對融資企業(yè)和核心企業(yè)資質(zhì)均有顯著正影響。政府政策支持、當(dāng)?shù)睾暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展、行業(yè)發(fā)展、供應(yīng)鏈金融平臺的建立等外部環(huán)境對于提升供應(yīng)鏈企業(yè)資質(zhì)有促進(jìn)作用。

四、中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展路徑創(chuàng)新建議

（一）提升供應(yīng)鏈企業(yè)資質(zhì)。通過中山市產(chǎn)業(yè)升級、提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值以及有效供應(yīng)鏈管理，使供應(yīng)鏈上的融資企業(yè)和核心企業(yè)獲得并保持穩(wěn)定持久的競爭優(yōu)勢，強(qiáng)化供應(yīng)鏈金融根基。

（二）優(yōu)化供應(yīng)鏈金融外部環(huán)境。通過政府政策支持、改進(jìn)供應(yīng)鏈融資技術(shù)、完善供應(yīng)鏈金融信息系統(tǒng)與金融監(jiān)管體系，構(gòu)建中山市產(chǎn)融結(jié)合創(chuàng)新的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融4.0跨越發(fā)展。

（三）通過產(chǎn)業(yè)鏈整合實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融增值。探討多方合作創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融的形式，為供應(yīng)鏈金融發(fā)展注入動(dòng)力。推廣銀行與產(chǎn)業(yè)基金、物流企業(yè)、核心企業(yè)合作的形式，銀行介入產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作，使供應(yīng)鏈金融整合價(jià)值得到充分發(fā)揮。

（四）研發(fā)綜合性深加工解決方案。由單一融資向賬戶管理、現(xiàn)金管理、投貸聯(lián)動(dòng)等領(lǐng)域衍生，實(shí)現(xiàn)多元化綜合性供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系；基于電商平臺，解決網(wǎng)商貿(mào)易融資問題；將單一供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品深加工，開發(fā)集貿(mào)易融資和資金結(jié)算于一體的綜合解決方案。

（五）依托物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。商業(yè)銀行將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，可以解決信息不對稱帶來的約束和風(fēng)險(xiǎn)，可通過由物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。首先是推進(jìn)銀行內(nèi)部運(yùn)營系統(tǒng)線上化；其次是實(shí)現(xiàn)風(fēng)控體系的線上化，銀行以物流網(wǎng)技術(shù)、“大數(shù)據(jù)分析”為基礎(chǔ)，建立風(fēng)控模型，在各授信環(huán)節(jié)提高線上業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

五、中山市發(fā)展供應(yīng)鏈金融的政策建議

（一）將發(fā)展供應(yīng)鏈金融作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略之一。積極響應(yīng)“產(chǎn)融結(jié)合、脫虛向?qū)崱闭?，循序漸進(jìn)地推進(jìn)應(yīng)收賬款保理融資，加快應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺建設(shè)，助力中小企業(yè)供應(yīng)商融資，支持金融服務(wù)供應(yīng)鏈。

（二）加快產(chǎn)業(yè)升級與供應(yīng)鏈優(yōu)化，提升供應(yīng)鏈企業(yè)資質(zhì)。以粵港澳大灣區(qū)合作為契機(jī)，加快產(chǎn)業(yè)升級，為供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供機(jī)遇?！渡罨浉郯暮献魍七M(jìn)大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議》指出“培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，建設(shè)產(chǎn)業(yè)合作發(fā)展平臺，構(gòu)建高端引領(lǐng)、協(xié)同發(fā)展、特色突出、綠色低碳的開放型、創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)體系?！痹诖吮尘跋?，積極對接粵港澳大灣區(qū)城市群建設(shè)規(guī)劃，提升工業(yè)產(chǎn)品競爭力，增強(qiáng)供應(yīng)鏈企業(yè)實(shí)力。

（三）建立互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的金融平臺。開展跨行業(yè)、跨部門綜合性平臺建設(shè)，重點(diǎn)引進(jìn)可以提供中小企業(yè)對接政府端服務(wù)平臺，搭建物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)平臺，打造金融生態(tài)系統(tǒng)。推廣“云倉”交易模式，即場外現(xiàn)貨交易線上化；構(gòu)建支付場景、收集多底層數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈全面滲透；通過平臺建立可持續(xù)供應(yīng)鏈金融合作關(guān)系，激勵(lì)探索創(chuàng)新模式，支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，與核心企業(yè)簽訂長期購銷合同；實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)平臺無縫對接與全程覆蓋。

（四）系統(tǒng)推動(dòng)供應(yīng)鏈金融往在線、專業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間跨界與融合。將“工業(yè)4.0”（利用物聯(lián)信息系統(tǒng)將生產(chǎn)中的信息數(shù)據(jù)化、智慧化）、“商業(yè)4.0”（工業(yè)結(jié)合商業(yè)全價(jià)值鏈的完整自動(dòng)化）、“農(nóng)業(yè)4.0”（利用互聯(lián)網(wǎng)綜合銷售、物流、金融平臺實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)定制化與工業(yè)化）有機(jī)結(jié)合，使金融真正服務(wù)于供應(yīng)鏈。

（五）提供良好的制度環(huán)境。政府在供應(yīng)鏈金融制度建設(shè)上，要進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈核心企業(yè)信用評估體系；加強(qiáng)企業(yè)和行業(yè)自律，減少違規(guī)行為；相關(guān)政府職能部門加強(qiáng)業(yè)務(wù)監(jiān)管，確保供應(yīng)鏈金融平穩(wěn)發(fā)展。

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