基于雙重信貸配給視角探索中小企業(yè)融資難問(wèn)題

【摘要】基于雙重信貸配給視角探索中小企業(yè)融資難問(wèn)題，認(rèn)為中小企業(yè)融資難既有源自于金融控制等制度性因素導(dǎo)致的非均衡信貸配給，也有基于軟信息約束、金融中介的效率等導(dǎo)致的均衡信貸配給。

【關(guān)鍵詞】非均衡信貸配給；均衡信貸配給；中小企業(yè)

信貸配給是借貸市場(chǎng)的一種狀況，是由于報(bào)出貸款利率低于市場(chǎng)出清利率，存在對(duì)貸款的超額需求。如果這種利率差額是由政府管制因素造成的，這種信貸配給被稱為非均衡信貸配給；而在沒(méi)有政府限制的情況下，貸款人自愿將貸款利率確定在市場(chǎng)出清利率以下而造成的信貸配給被稱作均衡信貸配給。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，既包含著基于金融控制等制度性約束導(dǎo)致的非均衡信貸配給，也包含著隨市場(chǎng)化改革進(jìn)程的深化，逐漸由市場(chǎng)內(nèi)生出的均衡信貸配給。

一、非均衡信貸配給

中國(guó)經(jīng)濟(jì)脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，盡管已經(jīng)進(jìn)行近二三十年的市場(chǎng)化改革，許多歷史遺留問(wèn)題并未得到根除，制度變遷的路徑不同導(dǎo)致了我國(guó)產(chǎn)生信貸配給的原因和西方的不同。在轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，銀行對(duì)國(guó)企貸款具有明顯偏向性，而對(duì)大多數(shù)非國(guó)有企業(yè)實(shí)行信貸配給，在國(guó)有企業(yè)因預(yù)算軟約束而存在過(guò)度貸款需求的情況下，最終導(dǎo)致信貸資源過(guò)多流向國(guó)有企業(yè)，形成的這種信貸配給并不是市場(chǎng)機(jī)制完全發(fā)揮作用下的穩(wěn)態(tài)均衡，而更多表現(xiàn)了制度約束下的非均衡信貸配給；地方性中小法人商業(yè)銀行和一些全國(guó)性中小商業(yè)銀行已臨近75%的存貸比監(jiān)管紅線，難以繼續(xù)增加信貸，強(qiáng)化了對(duì)各省分支機(jī)構(gòu)的規(guī)模約束；地方政府的隱性干預(yù)。地方政府基于其自身政治晉升的考慮，會(huì)積極控制各項(xiàng)資源以支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而為其帶來(lái)可觀的政績(jī)，而商業(yè)銀行也自然成為地方政府積極干預(yù)的對(duì)象之一。

非均衡信貸配給的正向效果是為國(guó)企提供了融資支持，在國(guó)企普遍低效率的情況下維持了國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門的平穩(wěn)增長(zhǎng)，從而為中國(guó)漸進(jìn)式經(jīng)濟(jì)改革提供了穩(wěn)定性的基礎(chǔ)。若從經(jīng)濟(jì)角度，國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門的增長(zhǎng)滯緩必將引起大量的失業(yè)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行紊亂等問(wèn)題，因此在經(jīng)濟(jì)體制改革初期，非均衡信貸配給起到非常重要作用。但從一般經(jīng)濟(jì)意義上看，這種非均衡信貸配給卻是缺乏效率的。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的深化，非均衡信貸配給所導(dǎo)致的信貸資金的低效率配置顯得越來(lái)越突出。

二、均衡信貸配給

均衡信貸配給是由于信息不完全等市場(chǎng)內(nèi)在缺陷導(dǎo)致的內(nèi)生性長(zhǎng)期配給，在考慮因信息不對(duì)稱帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)控成本時(shí)，面對(duì)超額的信貸需求，理性的銀行不會(huì)提高利率和抵押品要求，而是通過(guò)信貸配給手段，這是均衡信貸配給的產(chǎn)生原因，因此Stiglitz和Weiss認(rèn)為均衡配給是內(nèi)生的，是銀行理性選擇的結(jié)果。

經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型是指從一個(gè)高度集中的計(jì)劃再分配經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型過(guò)程中的一個(gè)微觀視角特征是私有化、民營(yíng)化中小企業(yè)的比重漸漸超過(guò)國(guó)有企業(yè)，由此投資者面對(duì)的是如雨后春筍般的中小民營(yíng)企業(yè)的誕生，此類企業(yè)尚且缺乏聲譽(yù)、信用乃至透明度，特別是那些沒(méi)有公開(kāi)上市的企業(yè)，在沒(méi)有強(qiáng)制信息披露機(jī)制的約束下，它們的信息更是難以獲得，對(duì)于沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的投資者而言，收集和處理信息的轉(zhuǎn)型成本非常之高，資金供求雙方的信息不對(duì)稱問(wèn)題異常嚴(yán)重。

三、雙重信貸配給及其經(jīng)濟(jì)影響

雙重信貸配給由于影響了整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)信貸資金的投放總量與投放結(jié)構(gòu)，其必然對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，這種影響主要表現(xiàn)在：

第一，增大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性。由于融資企業(yè)信貸可得行的直接影響和間接影響，將會(huì)引起融資企業(yè)及其相關(guān)企業(yè)的投資上升，在乘數(shù)效應(yīng)和加速原理的相互作用下，其結(jié)果是宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮程度加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)繁榮與信貸配給相互作用的循環(huán)中，宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮的程度會(huì)進(jìn)一步加大。

第二，配給的存在導(dǎo)致信貸市場(chǎng)的分割，降低了資金配置效率。在雙重信貸配給的條件下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和融資結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的非對(duì)稱性，這種非對(duì)稱性具體表現(xiàn)為獲得絕大部分信貸資金的國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較小，而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的中小民營(yíng)企業(yè)則得到很少的信貸資金支持。

第三，通過(guò)作用貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的信貸渠道環(huán)節(jié)，對(duì)貨幣政策效果產(chǎn)生影響。信貸渠道是我國(guó)貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道，如果銀行信貸供給對(duì)貨幣政策的響應(yīng)程度不夠，那么貨幣政策影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道就會(huì)受阻，貨幣政策效果會(huì)大打折扣，因此，商業(yè)銀行雙重信貸配給現(xiàn)象的存在會(huì)對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)造成影響。

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作者簡(jiǎn)介：

李志華（1991-），男，漢族，湖北武穴人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究中心，碩士學(xué)歷，研究方向：金融工程。