淺析中小企業(yè)融資方式及創(chuàng)新

劉存后

[摘 要] 中小企業(yè)不僅是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，而且在增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等方面起到重要的作用。但是，資金短缺、融資難、融資成本高、融資風(fēng)險(xiǎn)高等問(wèn)題一直困擾著中小企業(yè)的發(fā)展。本文分析了中小企業(yè)融資難的原因，在總結(jié)解決辦法的基礎(chǔ)上，提出了一些創(chuàng)新的模式。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)；融資方式；創(chuàng)新模式

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 21. 001

[中圖分類(lèi)號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2014）21- 0002- 02

中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是關(guān)系民生和社會(huì)穩(wěn)定的重大戰(zhàn)略任務(wù)。我國(guó)企業(yè)中，90%以上都是中小企業(yè)，其發(fā)展極大地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而近年來(lái)，受金融危機(jī)等因素的影響，一些有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)受到資金缺乏的困擾，制約了企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新，甚至面臨破產(chǎn)。只有解決企業(yè)融資難的問(wèn)題，才能促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。

1 中小企業(yè)狀況分析

據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)造了近80%的新增就業(yè)機(jī)會(huì)，并為GDP貢獻(xiàn)了一半以上的份額。以北京市為例，中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在企業(yè)數(shù)量多、科技含量高、經(jīng)濟(jì)附加值大等方面。對(duì)社會(huì)就業(yè)方面的貢獻(xiàn)，主要是提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，還為我國(guó)的社會(huì)穩(wěn)定，縮小城鄉(xiāng)收入差距做出了很大的貢獻(xiàn)。對(duì)技術(shù)創(chuàng)新方面，許多創(chuàng)新成果往往在中小企業(yè)中首先被創(chuàng)造出來(lái)，中小企業(yè)在技術(shù)進(jìn)步中發(fā)揮著十分積極的作用，是創(chuàng)新的主體。

2 中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題

中小企業(yè)以技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)體制創(chuàng)新，總體規(guī)模和實(shí)力不斷增強(qiáng)，已成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的生力軍，以及支撐和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)的重要力量。但是由于資金缺乏，籌措資金的渠道和措施等存在著較大的問(wèn)題，阻礙了這些企業(yè)的發(fā)展及技術(shù)創(chuàng)新，部分企業(yè)甚至面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

2.1 直接融資渠道不暢

中小企業(yè)的融資渠道主要有投資者投入、銀行借款、企業(yè)留存、引進(jìn)外部風(fēng)險(xiǎn)資金、公開(kāi)發(fā)行股票和債券等形式。企業(yè)的資金主要是自有資金，其余是民間借貸、銀行貸款等，還有一部分來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資、公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行股票、債券等。由于中小企業(yè)自身規(guī)模小等原因，其還達(dá)不到在股市、債市融資的門(mén)檻，使得中小企業(yè)的外部直接融資渠道非常狹窄。

2.2 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，缺少有形資產(chǎn)作為抵押財(cái)產(chǎn)

中小企業(yè)在其發(fā)展階段存在很大的不確定因素，面臨著不同的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)從事新產(chǎn)品、新技術(shù)的開(kāi)發(fā)研究，新技術(shù)是否能順利投產(chǎn)，產(chǎn)品是否能適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，能否獲得預(yù)期的收益，這些都存在較大的不確定性，這樣就使得銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)其貸款非常慎重。另外中小企業(yè)的有形資產(chǎn)（例如土地）等相對(duì)較少，而無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大，也在一定程度上影響了金融機(jī)構(gòu)對(duì)其貸款。

2.3 信息不對(duì)稱(chēng)

金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱(chēng)的情況。首先，中小企業(yè)起步晚，發(fā)展時(shí)間較短，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法完全了解其信用狀況。其次，部分中小企業(yè)存在管理不規(guī)范、財(cái)務(wù)制度不完善、會(huì)計(jì)信息不透明等問(wèn)題，使得金融機(jī)構(gòu)很難對(duì)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、償還能力做出準(zhǔn)確的評(píng)估。

另外，銀監(jiān)會(huì)雖然提出鼓勵(lì)商業(yè)銀行不斷改善對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，逐步調(diào)整和優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，各商業(yè)銀行也都紛紛開(kāi)展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，并設(shè)計(jì)相關(guān)金融產(chǎn)品，但是創(chuàng)新的深度和廣度不足，執(zhí)行力度不夠。

3 國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資方式

3.1 以債權(quán)為主的融資模式

債權(quán)融資按渠道的不同主要分為3類(lèi)：銀行貸款、發(fā)行債券和民間借款。對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)行企業(yè)債券是不現(xiàn)實(shí)的，銀行貸款是債權(quán)融資的主要形式，但對(duì)大部分的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，獲得銀行貸款的難度是很大的。民間借款在我國(guó)現(xiàn)行的法律體系內(nèi)是不受法律保護(hù)的融資行為，甚至有可能被認(rèn)定為“非法集資”而受到法律的懲罰，但現(xiàn)實(shí)中很多中小企業(yè)通過(guò)諸如私人錢(qián)莊、農(nóng)村合作基金等民間的非法、準(zhǔn)非法的灰色金融機(jī)構(gòu)貸款卻異?；钴S，在某種程度上緩解了中小企業(yè)的資金困難。這反映了中小企業(yè)對(duì)債權(quán)融資的巨大需求，但民間融資的不規(guī)范性決定了它不應(yīng)成為債權(quán)融資的主流形式。

3.2 以股權(quán)為主的融資模式

股權(quán)融資按融資的渠道來(lái)劃分，主要有兩大類(lèi)：公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售對(duì)于企業(yè)有一定的條件要求，對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門(mén)檻。私募發(fā)售成為中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。

中小企業(yè)一般產(chǎn)權(quán)關(guān)系簡(jiǎn)單，能降低私募股權(quán)融資的交易成本，也是最近幾年來(lái)私募最為活躍的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。對(duì)于中小企業(yè)而言，私募融資不僅僅意味著獲取資金，企業(yè)在融資時(shí)，可以考慮有資金、有市場(chǎng)、有技術(shù)，能夠增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，容易產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的新合作伙伴的加入，這樣也能改進(jìn)公司的治理結(jié)構(gòu)和管理能力。

3.3 以企業(yè)內(nèi)部為主的融資模式

這種融資方式主要有兩類(lèi)：企業(yè)變賣(mài)資產(chǎn)融資和利用企業(yè)應(yīng)收賬款融資。這種融資方式相比其他方式具有較大的自主性，融資成本低、且受外界的影響和制約較小。

3.4 以項(xiàng)目和政策為主的融資模式

中小企業(yè)在取得通常由政府部門(mén)承擔(dān)的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定基礎(chǔ)設(shè)施的專(zhuān)營(yíng)權(quán)之后，利用項(xiàng)目向貸款人進(jìn)行融資。在特許權(quán)期限內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)、建設(shè)、管理，并用取得的收益償還貸款。

政策性融資包括政策性貸款、政策性擔(dān)保、財(cái)政貼息、專(zhuān)項(xiàng)扶持基金、政策性投資。為支持中小企業(yè)發(fā)展，國(guó)家有關(guān)部門(mén)、各行業(yè)主管部門(mén)、各地區(qū)政府部門(mén)先后獨(dú)立或聯(lián)合發(fā)文，出臺(tái)了一系列與中小企業(yè)融資有關(guān)的政策。利用這些政策進(jìn)行的融資是所有融資方式中最為優(yōu)惠的。

4 創(chuàng)新融資方式

4.1 債權(quán)融資與股權(quán)融資相結(jié)合

中小企業(yè)可結(jié)合自身的發(fā)展，采用部分債權(quán)、部分股權(quán)相結(jié)合融資模式。一方面?zhèn)鶛?quán)融資可以滿足公司對(duì)于流動(dòng)資金的需求，股權(quán)融資滿足公司固定投資的需要；另一方面，債權(quán)融資也可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

4.2 應(yīng)收賬款質(zhì)押的創(chuàng)新融資模式

應(yīng)收賬款在供應(yīng)鏈中屬于一種因賣(mài)方商業(yè)信用而形成的一種債權(quán)性資產(chǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部控制不足，抵押物價(jià)值不高所造成的，在此情況下，銀行為了規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，不愿意為企業(yè)提供這樣一種含有信用性質(zhì)的資產(chǎn)抵押或質(zhì)押，嚴(yán)重制約了企業(yè)的貸款融資規(guī)模。應(yīng)收賬款質(zhì)押作為一項(xiàng)創(chuàng)新型的擔(dān)保方式，擴(kuò)大了企業(yè)可以擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)范圍，對(duì)于改善中小企業(yè)融資狀況具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下，銀行給中小企業(yè)放款所依據(jù)的也不是中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、抵押品、固定資產(chǎn)和資信水平，而是依據(jù)企業(yè)雙方真實(shí)的貿(mào)易關(guān)系以及企業(yè)的付款承諾。

5 總 結(jié)

在傳統(tǒng)融資方式的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合中小企業(yè)的自身特點(diǎn)，提出了股權(quán)融資與債權(quán)融資模式、應(yīng)收賬款質(zhì)押模式等創(chuàng)新模式。股權(quán)融資與債權(quán)融資模式，充分發(fā)揮了股權(quán)與債權(quán)兩種融資方式的優(yōu)點(diǎn)，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿降低融資成本，是中小企業(yè)融資的理想選擇。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資可盤(pán)活中小企業(yè)沉淀資金，是緩解中小企業(yè)融資擔(dān)保難、增強(qiáng)中小企業(yè)循環(huán)發(fā)展、持續(xù)發(fā)展能力的重要途徑之一。

主要參考文獻(xiàn)

[1]曉芳，李存剛.中小企業(yè)股權(quán)融資與治理結(jié)構(gòu)關(guān)系研究[J].未來(lái)與發(fā)展，2013（4）.

[2]王玲，耿成軒.民營(yíng)企業(yè)融資困境分析及對(duì)策探討[J].科技與經(jīng)濟(jì)，2013（4）.

[3]邵華，許耀東.科技成果轉(zhuǎn)化的融資機(jī)制與模式研究[J].商業(yè)時(shí)代，2014（1）.