以高效的擔保品管理賦能債券融通市場高質(zhì)量發(fā)展

近年來，全球經(jīng)濟金融格局發(fā)生深刻變化，金融體系日益復雜，有擔保屬性的債券融通業(yè)務對金融市場穩(wěn)定運行和資源配置效率的核心作用逐漸增強。擔保品管理作為債券融通業(yè)務的基礎，市場對其精細化、高效化的需求日益提升。深化擔保品管理服務，賦能債券融通市場創(chuàng)新發(fā)展，是推動金融高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。

債券融通已成為國內(nèi)外金融市場最重要的流動性管理工具。2008年金融危機后，國際金融市場的信用風險和流動性風險愈發(fā)受到重視，貨幣市場融資渠道從同業(yè)拆借轉(zhuǎn)向債券回購，資本市場中債券借貸的重要性顯著提升。債券融通市場規(guī)模迅速增長，美國回購市場流動性已遠超聯(lián)邦基金市場；產(chǎn)品類型逐漸豐富，除了傳統(tǒng)的雙邊回購和雙邊債券借貸業(yè)務外，三方回購和集中債券借貸等因其低成本、高效率等優(yōu)勢發(fā)展成為主流交易品種。美聯(lián)儲通過債券回購市場傳導貨幣政策，基于日交易量大、流動性高的回購市場形成的擔保隔夜融資利率（SOFR）逐漸替代倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）成為市場基準利率。國內(nèi)來看，債券回購和債券借貸交易規(guī)模逐年攀升，交易制度和設施不斷完善，產(chǎn)品和制度創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，已進入高速發(fā)展時期。公開市場逆回購是央行貨幣政策操作的主要工具，銀行間存款類金融機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率（DR007）也被視為最主要的貨幣市場基準利率。

高效的擔保品管理是推動債券融通市場發(fā)展的重要抓手。債券融通業(yè)務中，發(fā)揮風險緩釋作用的核心機制是由債券擔保品提供履約保障。隨著市場規(guī)模擴大、產(chǎn)品類型豐富，市場對擔保品的要求從簡單的押券融資轉(zhuǎn)向全生命周期、多維度的精細化管理，由專業(yè)擔保品管理機構(gòu)提供的估值、逐日盯市、自動增補退還、違約處置等服務成為債券融通業(yè)務安全高效開展的核心支撐。在近年市場風險復雜化、監(jiān)管要求升級、區(qū)域合作深化等趨勢下，抵質(zhì)押債券估值波動和風險評估難度加大，金融機構(gòu)對擔保品跨市場聯(lián)通、跨區(qū)域合作和多資產(chǎn)整合等需求也不斷顯現(xiàn)。尤其是在三方回購和集中債券借貸等業(yè)務中，由中央托管機構(gòu)按統(tǒng)一業(yè)務規(guī)則或事先確定的參數(shù)規(guī)則自動選取、質(zhì)押，并提供期間管理服務，能最大限度地提高效率、降低成本、防控風險。

持續(xù)完善擔保品管理服務體系，為我國債券融通市場高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。加快落地三方回購、積極發(fā)展集中債券借貸業(yè)務，發(fā)揮中央托管機構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢，進一步豐富我國債券融通產(chǎn)品體系。積極融入全球金融市場，立體式推動金融基礎設施跨境互聯(lián)，加強金融基礎設施多層次、多渠道與境外合作，提高擔保品跨境應用的便利性。積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色轉(zhuǎn)型趨勢，我國金融基礎設施在區(qū)塊鏈數(shù)字債券、綠色債券等領域的部分研究成果已處于國際前沿，近年推出的綠色擔保品業(yè)務深受市場歡迎。未來可探索將區(qū)塊鏈、云計算等技術(shù)應用于擔保品管理，推動擔保品管理平臺數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時進一步完善綠色擔保品管理平臺，為投資者提供更多元的選擇。

編輯：劉思敏 廖雯雯