從困境到出路： 普惠群體可持續(xù)融資的路徑探索

綠色金融需和普惠金融相融合，普惠群體不能被排除在綠色低碳轉(zhuǎn)型之外。

一、背景與意義

綠色金融與普惠金融長(zhǎng)期沿相對(duì)獨(dú)立路徑演進(jìn)。在我國(guó)，監(jiān)管部門對(duì)綠色金融的定義主要聚焦于節(jié)能環(huán)保、生態(tài)治理等領(lǐng)域；而普惠金融則側(cè)重小微企業(yè)、農(nóng)民等特定服務(wù)對(duì)象。初期探索階段，兩者在目標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)、組織體系、統(tǒng)計(jì)口徑等方面缺乏兼容協(xié)同。綠色金融更傾向于支持可再生能源、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的大型企業(yè)和成熟項(xiàng)目，而普惠金融往往未充分考慮環(huán)境成本。

ManfredMax-Neef在“門檻假說(shuō)”中指出，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)擴(kuò)張到一定規(guī)模后，增長(zhǎng)帶來(lái)的額外收益將被隨之而來(lái)的成本所抵消；社會(huì)公平與生態(tài)平衡等因素是破解這一經(jīng)濟(jì)困境的關(guān)鍵?？梢?jiàn)，推動(dòng)綠色金融與普惠金融協(xié)同發(fā)展至關(guān)重要。其中，特別需要關(guān)注普惠群體的可持續(xù)融資問(wèn)題。環(huán)境層面，普惠群體綠色低碳轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要前提。國(guó)際貿(mào)易中心數(shù)據(jù)顯示，小微企業(yè)貢獻(xiàn)全球 50% 的溫室氣體排放，‘其綠色低碳轉(zhuǎn)型對(duì)于實(shí)現(xiàn)凈零排放至關(guān)重要。但大量小微企業(yè)仍未采取有效的可持續(xù)措施。社會(huì)治理層面，更包容的可持續(xù)金融可助力“公正轉(zhuǎn)型”，提升金融體系韌性和穩(wěn)定性。若普惠群體被排除在綠色低碳轉(zhuǎn)型之外，將限制社會(huì)整體應(yīng)對(duì)氣候變化的韌性，甚至導(dǎo)致貧困和社會(huì)不平等問(wèn)題的固化。

二、普惠群體可持續(xù)融資的現(xiàn)狀與困境

普惠群體在可持續(xù)融資過(guò)程中面臨金融排斥。針對(duì)我國(guó)東部某縣級(jí)市14萬(wàn)筆普惠型小微企業(yè)貸款（“普惠小微貸款\"）數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，僅有少部分的普惠小微貸款被認(rèn)定為綠色貸款。在小微企業(yè)聚集的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)，認(rèn)定為綠色貸款的普惠小微貸款筆數(shù)不足 20% ，過(guò)高的綠色標(biāo)準(zhǔn)與不匹配的產(chǎn)業(yè)目錄是主因。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，普惠群體可持續(xù)融資主要面臨以下五大障礙。

（一）綠色金融標(biāo)準(zhǔn)對(duì)普惠群體的包容性不足

我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系以支持大企業(yè)、大項(xiàng)目為主?！毒G色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》（以下簡(jiǎn)稱2019年版產(chǎn)業(yè)目錄）旨在把政策和資金引導(dǎo)到對(duì)推動(dòng)綠色發(fā)展最重要、最關(guān)鍵、最緊迫的產(chǎn)業(yè)上，服務(wù)重大戰(zhàn)略、重大工程、重大政策。由此可見(jiàn)，產(chǎn)業(yè)自錄對(duì)普惠領(lǐng)域的延伸不足。例如，某水電公司承建8個(gè)小水電站的改造工程，向銀行申請(qǐng)短期流動(dòng)性貸款7500萬(wàn)元用于工程建設(shè)和設(shè)備采購(gòu)?！坝捎?019年版產(chǎn)業(yè)目錄僅支持“大型水力發(fā)電設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)”，該筆流動(dòng)性貸款無(wú)法被認(rèn)定為綠色貸款。《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》（以下簡(jiǎn)稱2024年版產(chǎn)業(yè)目錄）新增“小型水電站更新改造'支持條目，提升了對(duì)普惠群體的包容性。

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)建方法主要為“目錄法”與“原則法”。前者基于白名單原則，列舉符合條件的綠色或轉(zhuǎn)型項(xiàng)目。后者確立“無(wú)重大損害”“避免碳鎖定”等核心原則，

主要提供框架性指導(dǎo)。

當(dāng)前我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)主要采用“目錄法”。該方法的主要問(wèn)題為：一是難以快速納入新興技術(shù)，易導(dǎo)致轉(zhuǎn)型路徑的“技術(shù)僵化”；二是支持范圍有限，清單式列舉有缺漏。例如，某貿(mào)易公司以廢舊紙板為原料進(jìn)行紙板箱加工銷售，屬于廢舊資源循環(huán)利用，但因2019年版產(chǎn)業(yè)目錄在“廢舊資源再生利用”條目中未包括“廢紙”，其貸款無(wú)法認(rèn)定為綠色貸款。42024年版產(chǎn)業(yè)目錄做了增補(bǔ)，將廢紙納入“廢舊物資循環(huán)利用”范圍。相比之下，“原則法”的開(kāi)放性和靈活性更高，對(duì)普惠群體更加包容。

（二）可持續(xù)金融產(chǎn)品與普惠群體融資需求錯(cuò)配

目前我國(guó)成熟的可持續(xù)金融產(chǎn)品主要是綠色貸款和綠色債券，均要求資金投向明確的綠色項(xiàng)目。然而，普惠群體在大多數(shù)情況下需要流動(dòng)性貸款以維持日常運(yùn)營(yíng)，難以滿足“資金用途”限定。以東部某縣級(jí)市為例，當(dāng)?shù)厝嗣胥y行將普惠小微貸款分為“主體類”

和“行為類”，前者主要為流動(dòng)性貸款。“主體類”貸款中，僅有 8% 被認(rèn)定為綠色貸款，“行為類”則為 22% 。此外，普惠群體轉(zhuǎn)型需大量資金支持，而相應(yīng)的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品供給也較有限。

（三）普惠群體的數(shù)據(jù)可得性較差、綠色盡調(diào)成本高

金融機(jī)構(gòu)通常要求普惠客戶通過(guò)綠色認(rèn)證或第三方評(píng)估等方式滿足綠色盡調(diào)需求。但普惠群體多缺乏必要的數(shù)據(jù)、認(rèn)證、擔(dān)保及監(jiān)測(cè)報(bào)告能力，且盡調(diào)成本較高，抑制了其可持續(xù)融資意愿。調(diào)研顯示，不少農(nóng)戶因“有機(jī)產(chǎn)品”認(rèn)證材料費(fèi)［（3萬(wàn) ～5 萬(wàn)元）／年1性價(jià)比低，放棄綠色貸款。此外，為滿足可持續(xù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)告要求，普惠群體還需承擔(dān)高昂的第三方評(píng)估費(fèi)用。

數(shù)據(jù)不足也限制了普惠群體轉(zhuǎn)型融資。轉(zhuǎn)型金融通常要求披露全周期信息，包括前期路徑設(shè)定、中期目標(biāo)執(zhí)行以及后期達(dá)成情況等，對(duì)信息可靠性有嚴(yán)格的技術(shù)要求；此外，除了碳排放信息外，轉(zhuǎn)型融資還要求披露轉(zhuǎn)型目標(biāo)和路徑、配套制度措施、科學(xué)依據(jù)以及時(shí)間計(jì)劃等。資源與管理能力受限的普惠群體難以滿足這些信息披露要求。尤其是高排放和難減排行業(yè)的小微企業(yè)，制定可靠?jī)袅阌?jì)劃面臨更大挑戰(zhàn)。

（四）金融機(jī)構(gòu)向普惠群體綠色轉(zhuǎn)型提供金融支持的激勵(lì)不足

當(dāng)前，綠色金融考核主要聚焦綠色貸款和綠色債券，重點(diǎn)在于提升總量和控制風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)更傾向于服務(wù)大企業(yè)和大項(xiàng)目。2021年中國(guó)人民銀行發(fā)布的《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》明確4個(gè)定量指標(biāo)：綠色金融業(yè)務(wù)總額占比、份額占比、同比增速及風(fēng)險(xiǎn)總額。小微企業(yè)通常信用記錄和抵押不足，可持續(xù)融資規(guī)模較小且違約率較高。金融機(jī)構(gòu)向大企業(yè)提供綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，更易完成監(jiān)管考評(píng)要求。

碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對(duì)綠色普惠金融的激勵(lì)也有限。覆蓋面上，碳減排支持工具在2021年創(chuàng)立時(shí)僅面向全國(guó)性銀行，且支持范圍局限于清潔能源、節(jié)能減排和碳減排技術(shù)。后續(xù)實(shí)施對(duì)象雖有所擴(kuò)大，但中小銀行實(shí)質(zhì)受益有限。煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款也只面向全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)。收益機(jī)制上，碳減排支持工具的吸引力也較有限。

普惠群體轉(zhuǎn)型融資需求大，但金融機(jī)構(gòu)在轉(zhuǎn)型金融激勵(lì)方面仍顯不足。中國(guó)人民銀行正牽頭編制重點(diǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型金融目錄，但因轉(zhuǎn)型金融尚未納入綠色金融考核口徑且尚未出臺(tái)專項(xiàng)支持政策工具，金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)存在困難。

（五）中小銀行可持續(xù)金融能力薄弱

作為服務(wù)普惠群體的主力軍，中小銀行的可持續(xù)金融能力建設(shè)仍顯不足?？沙掷m(xù)金融涉及環(huán)境、低碳等專業(yè)領(lǐng)域，產(chǎn)品復(fù)雜、創(chuàng)新性強(qiáng)。中小銀行普遍缺乏專業(yè)人才和技術(shù)儲(chǔ)備，難以有效識(shí)別和推廣可持續(xù)項(xiàng)目。

以農(nóng)商銀行為例，部分省級(jí)農(nóng)商銀行、上市農(nóng)商銀行及綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的機(jī)構(gòu)，已成立專門部門或領(lǐng)導(dǎo)小組。但多數(shù)中小農(nóng)商銀行因資源和規(guī)模限制，仍以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)為主。經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)如青海、寧夏，雖清潔能源項(xiàng)目豐富，卻主要依靠國(guó)有大行和政策性銀行支持。此外，一項(xiàng)基于全國(guó)農(nóng)合機(jī)構(gòu)的調(diào)研顯示，截至2024年6月，除北京外，其他農(nóng)合機(jī)構(gòu)綠色貸款占全部貸款比重平均僅 3.15% ，遠(yuǎn)低于同期全國(guó)平均水平的 7

中小銀行可持續(xù)金融業(yè)務(wù)能力不足。一是專業(yè)人才匱乏，缺乏掌握可持續(xù)金融專業(yè)知識(shí)的人才。二是技術(shù)儲(chǔ)備不足。例如，綠色信貸業(yè)務(wù)涉及綠色項(xiàng)目識(shí)別、認(rèn)證等復(fù)雜環(huán)節(jié)，對(duì)金融科技和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)要求高，而中小銀行缺乏相應(yīng)技術(shù)儲(chǔ)備。三是資金成本壓力大，難以負(fù)擔(dān)發(fā)展可持續(xù)金融業(yè)務(wù)所需的系統(tǒng)建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)等多項(xiàng)費(fèi)用。

三、解決路徑探索

探索解決路徑，首先應(yīng)該找到與普惠群體特征相匹配的融資工具。相比傳統(tǒng)資金用途類工具，績(jī)效掛鉤類工具因其靈活性和包容性，更能滿足普惠群體的融資需求。但要發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，需解決信息質(zhì)量和激勵(lì)不足兩大挑戰(zhàn)。雖然信息質(zhì)量不足可能引發(fā)“檸檬市場(chǎng)”問(wèn)題，但發(fā)展績(jī)效掛鉤類工具反倒能促進(jìn)信息基礎(chǔ)設(shè)施完善，因?yàn)槠涫箍沙掷m(xù)信息直接具有了財(cái)務(wù)重要性。同時(shí)，在激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新方面，可以發(fā)揮政府性融資擔(dān)保準(zhǔn)公共品作用，助力普惠群體綠色低碳轉(zhuǎn)型。

（一）融資工具的比較與選擇

可持續(xù)融資工具主要分兩類：一是資金用途類工具，如綠色貸款和綠色債券，募集資金專門用于環(huán)境或社會(huì)項(xiàng)目；二是績(jī)效掛鉤類工具，如可持續(xù)發(fā)展績(jī)效掛鉤貸款和債券，將利率或票息與借款人可持續(xù)績(jī)效掛鉤，通過(guò)獎(jiǎng)懲機(jī)制促進(jìn)可持續(xù)績(jī)效提升，資金用途不限。

我國(guó)綠色貸款等資金用途類工具起步早、發(fā)展相對(duì)成熟，但支持普惠群體時(shí)面臨前述五大障礙。為破解難題，實(shí)踐層面主要有兩大創(chuàng)新方向。一是擴(kuò)充綠色信貸支持項(xiàng)目目錄，讓綠色金融標(biāo)準(zhǔn)更包容。二是搭建信息平臺(tái)，讓“綠色盡調(diào)”更便捷。

例如，在擴(kuò)充綠色信貸支持項(xiàng)目目錄方面，中國(guó)普惠金融研究院聯(lián)合中國(guó)人民銀行衢州市分行、江山市人民政府與中國(guó)人民銀行臺(tái)州市分行于2024年發(fā)布《綠色普惠信貸支持目錄》，重點(diǎn)面向小微企業(yè)、農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體，明確界定276項(xiàng)綠色普惠活動(dòng)和項(xiàng)目。貴州省農(nóng)村信用社聯(lián)合社于2022年發(fā)布了《綠色普惠信貸分類目錄（農(nóng)業(yè)）》，通過(guò)制定農(nóng)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的綠色普惠信貸標(biāo)準(zhǔn)，破解綠色資金難以有效流向“三農(nóng)”的難題。在解決“綠色盡調(diào)”難題方面，中國(guó)人民銀行臺(tái)州市分行搭建了臺(tái)州“微綠達(dá)”平臺(tái)，專注解決小微企業(yè)在綠色融資中“識(shí)綠難、評(píng)綠難、享綠難”的問(wèn)題。

作為我國(guó)目前最主要的可持續(xù)融資工具，綠色貸款框架體系成熟，在此基礎(chǔ)上的創(chuàng)新探索是務(wù)實(shí)的。但普惠群體融資通常用于資金周轉(zhuǎn)，限定資金用途的項(xiàng)目類貸款或不匹配其資金需求。此外，資金用途類工具僅事先限定募集資金用途，缺少事后考核，所以綠色貸款、綠色債券推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)際效果常受質(zhì)疑。

績(jī)效掛鉤類工具則以結(jié)果為導(dǎo)向，通過(guò)獎(jiǎng)懲機(jī)制激勵(lì)普惠群體可持續(xù)發(fā)展，且不限定資金用途，與普惠群體融資需求更匹配。另外，有些傳統(tǒng)行業(yè)減排難度大、綠色項(xiàng)目少，可能無(wú)法獲得綠色貸款，但通過(guò)績(jī)效掛鉤工具可能獲得可持續(xù)融資。績(jī)效掛鉤類工具服務(wù)普惠群體有其獨(dú)特價(jià)值。

但績(jī)效掛鉤工具市場(chǎng)也面臨挑戰(zhàn)。尤其在可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SustainableLinkedBonds，SLB）市場(chǎng)規(guī)模下降及全球首筆SLB發(fā)行人意大利國(guó)家電力公司Enel因未完成減排目標(biāo)觸發(fā)利率懲罰等事件發(fā)生后，引發(fā)更多質(zhì)疑與反思。市場(chǎng)反饋顯示，對(duì)發(fā)行人而言，SLB定價(jià)并無(wú)優(yōu)勢(shì)，其努力提升可持續(xù)發(fā)展績(jī)效，但融資成本并未下降；還有觀點(diǎn)指出，多數(shù)SLB自標(biāo)設(shè)定過(guò)低，因?yàn)樾坌牟淖詷?biāo)未換來(lái)更低融資成本；此外，SLB的獎(jiǎng)懲機(jī)制也未能有效激勵(lì)發(fā)行人。我們認(rèn)為這類現(xiàn)象的根源在于投資者是否愿意為可持續(xù)發(fā)展買單一—若他們不愿意，又由誰(shuí)買單？

另一類反思來(lái)自理論界。有研究認(rèn)為，部分SLB發(fā)行人會(huì)為獲得更優(yōu)惠的融資條件而粉飾可持續(xù)發(fā)展結(jié)果；鑒于這類“檸檬市場(chǎng)”現(xiàn)象，投資人會(huì)調(diào)高SLB基準(zhǔn)利率，進(jìn)而擠壓誠(chéng)實(shí)發(fā)行人的市場(chǎng)空間。因此，確?？沙掷m(xù)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性與可靠性是關(guān)鍵。

從這些國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)展績(jī)效掛鉤類工具至少需解決兩類問(wèn)題：信息與激勵(lì)。

（二）信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

信息質(zhì)量不足制約績(jī)效掛鉤類工具的發(fā)展，導(dǎo)致“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此類工具反倒可以促進(jìn)信息基礎(chǔ)設(shè)施完善，因?yàn)榭?jī)效掛鉤機(jī)制提高了可持續(xù)信息的財(cái)務(wù)重要性一融資方能否達(dá)成績(jī)效目標(biāo)直接影響投資回報(bào)。

假設(shè)某投資者持有1億美元SLB，發(fā)行人未完成目標(biāo)則票面利率上升25個(gè)基點(diǎn)，投資者利息收入每年增加25萬(wàn)美元。這足以激勵(lì)投資者“事后”審計(jì)發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展績(jī)效。投資前，投資者依賴高質(zhì)量信息預(yù)測(cè)績(jī)效目標(biāo)完成概率，進(jìn)行SLB定價(jià)；投資后，投資者需持續(xù)關(guān)注發(fā)行人可持續(xù)表現(xiàn)，這將影響二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值。例如，新加坡森博工業(yè)SembcorpIndustries在2021年發(fā)行一只SLB，約定若2025年底未完成減排目標(biāo)，票面利率將上升25個(gè)基點(diǎn)。債券發(fā)行后，公司出售兩家火電廠，使減排目標(biāo)完成概率接近100% ，債券估值也隨之下降?？梢?jiàn)，SLB投資者對(duì)高質(zhì)量可持續(xù)信息需求強(qiáng)烈。

這一需求為完善信息基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)造了契機(jī)。例如，2018年起，衢州市人民政府牽頭建立了碳賬戶金融系統(tǒng)，推出碳核算標(biāo)準(zhǔn)，并搭建融資主體與金融機(jī)構(gòu)間的信息平臺(tái)。衢州碳賬戶系統(tǒng)以 ^*4+6+1^* ”為總體框架：4個(gè)度量指標(biāo)為碳排放總量、碳排放強(qiáng)度、能耗總量與能耗強(qiáng)度；六大領(lǐng)域?yàn)楣I(yè)、農(nóng)業(yè)、能源、建筑、交通、居民生活；“1”為科技賦能。通過(guò)該系統(tǒng)，金融機(jī)構(gòu)得以降低盡調(diào)成本，實(shí)施差異化信貸政策?？梢?jiàn)，政府在可持續(xù)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中需要扮演主要角色。

（三）激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新

提升可持續(xù)發(fā)展績(jī)效有成本，對(duì)普惠群體更如此。在需求不足的前提下，大家期待從供給側(cè)發(fā)力。無(wú)論資金用途類還是績(jī)效掛鉤類工具，若無(wú)“綠色溢價(jià)”，對(duì)融資方的

激勵(lì)就相對(duì)有限。

績(jī)效掛鉤類工具的激勵(lì)問(wèn)題更突出。短期內(nèi)，針對(duì)普惠群體的信貸，可借助財(cái)政貼息、支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)等政策工具，還應(yīng)特別關(guān)注政府性融資擔(dān)保助力普惠群體綠色低碳轉(zhuǎn)型的作用。

當(dāng)前，以國(guó)家融資擔(dān)?；?、省級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)、市縣直保機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的政府性融資擔(dān)保體系已經(jīng)基本建成，主要服務(wù)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等重點(diǎn)領(lǐng)域。在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，全國(guó)農(nóng)業(yè)融資擔(dān)保體系建設(shè)也取得一定成效8。商業(yè)銀行通常因普惠群體信用風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)成本高，不愿提供融資，支持其綠色發(fā)展動(dòng)力更不足。政府性融資擔(dān)保通過(guò)費(fèi)率優(yōu)惠和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，發(fā)揮杠桿作用，可撬動(dòng)商業(yè)資金支持普惠群體綠色發(fā)展，即中國(guó)版的“混合融資”。優(yōu)惠融資擔(dān)保疊加可持續(xù)發(fā)展激勵(lì)機(jī)制，將更鼓勵(lì)普惠群體綠色發(fā)展。

青島市農(nóng)業(yè)融資擔(dān)保公司實(shí)踐了這一思路。2021年起，該公司以奶牛養(yǎng)殖為切入□，創(chuàng)新奶牛養(yǎng)殖全生命周期碳核算方法，并與數(shù)字化平臺(tái)合作搭建小程序收集養(yǎng)殖場(chǎng)碳核算數(shù)據(jù)，構(gòu)建了“融資擔(dān)保需求一碳排放強(qiáng)度核算一客戶分級(jí)一擔(dān)保增信”的“碳惠?！睒I(yè)務(wù)流程，通過(guò)將碳排放強(qiáng)度與擔(dān)保額度掛鉤，激勵(lì)養(yǎng)殖場(chǎng)的綠色低碳轉(zhuǎn)型。目前該業(yè)務(wù)已經(jīng)落地60多個(gè)項(xiàng)目，提供6000多萬(wàn)融資擔(dān)保增信。

全生命周期碳排放核算數(shù)據(jù)主要涵蓋飼料消耗、奶牛存欄量、奶牛日采食量、能源消耗及牛奶和牛肉產(chǎn)出等，對(duì)有一定規(guī)模且已使用簡(jiǎn)易數(shù)字化管理平臺(tái)的養(yǎng)殖戶而言，負(fù)擔(dān)較小，且碳排放強(qiáng)度與經(jīng)營(yíng)效率相關(guān)。如果奶牛飼料消耗少，但奶、肉產(chǎn)出多，則轉(zhuǎn)化率高，碳排放強(qiáng)度或也相對(duì)較低，由此實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)一。

此案例表明，政府性融資擔(dān)保與可持續(xù)發(fā)展激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合，為普惠群體的可持續(xù)融資難題提供了極具潛力的創(chuàng)新路徑。

四、結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)剖析綠色金融與普惠金融融合發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)障礙，提出了以績(jī)效掛鉤類融資工具為核心的解決路徑。相比傳統(tǒng)的資金用途類工具，績(jī)效掛鉤類工具更能滿足普惠群體的融資需求。充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)需克服信息質(zhì)量和激勵(lì)不足兩大挑戰(zhàn)。值得注意的是，雖然信息不足可能導(dǎo)致“檸檬市場(chǎng)”，但推廣績(jī)效掛鉤類工具反能促進(jìn)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在激勵(lì)機(jī)制方面，可以發(fā)揮政府性融資擔(dān)保的準(zhǔn)公共品功能，支持普惠群體綠色轉(zhuǎn)型。

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作者：朱若蕾，中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)普惠金融研究院助理研究員；胡煦，中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)普惠金融研究院研究部負(fù)責(zé)人

編輯|李一平 liyiping@sdg-china.net