如何重塑生物多樣性保護(hù)的金融規(guī)則？

重塑金融規(guī)則，將自然相關(guān)的風(fēng)險與機(jī)遇真正納入經(jīng)濟(jì)決策核心，撬動規(guī)?；Y本流向保護(hù)與修復(fù)。

地球生物多樣性正滑向深淵，物種滅絕加速，生態(tài)系統(tǒng)功能急速衰退。聯(lián)合國警告，逆轉(zhuǎn)這一趨勢每年面臨高達(dá)7000億美元的資金缺口，現(xiàn)有金融體系應(yīng)對乏力。這一鴻溝不僅危及生態(tài)根基，更深埋著沖擊經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定的巨大風(fēng)險。如何將自然相關(guān)的風(fēng)險與機(jī)遇真正納入經(jīng)濟(jì)決策核心，撬動規(guī)?；Y本流向保護(hù)與修復(fù)，已成為全球可持續(xù)發(fā)展的核心挑戰(zhàn)。為明晰這場變革背后的金融邏輯并助力新金融體系構(gòu)建，本刊記者專訪了中國人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心副主任藍(lán)虹教授，請她就以下關(guān)鍵問題分享洞見。

藍(lán)虹：當(dāng)前金融體系在應(yīng)對生態(tài)環(huán)境問題方面存在結(jié)構(gòu)性缺陷，主要體現(xiàn)在：一是外部性尚未內(nèi)部化。目前大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)對投資項目潛在的生物多樣性相關(guān)風(fēng)險不敏感，未能將其納入風(fēng)險評估與資產(chǎn)定價體系。例如，云南“綠孔雀”案一當(dāng)?shù)厮娊ㄔO(shè)方因不了解水電站淹沒范圍是國家一級保護(hù)動物綠孔雀的唯一棲息地，從而被法院判決停工，相關(guān)投資成為損失。也有一些金融機(jī)構(gòu)雖已認(rèn)識到投資項自的生物多樣性風(fēng)險可能導(dǎo)致投資風(fēng)險，但專業(yè)認(rèn)知不足導(dǎo)致其無法有效管理風(fēng)險。另外，由于生物多樣性保護(hù)項目周期長、直接商業(yè)收益不清晰以及生物多樣性向好的產(chǎn)業(yè)尚未形成產(chǎn)業(yè)競爭力等，金融機(jī)構(gòu)投資生物多樣性保護(hù)的意愿不足。

資金缺口背后的深層挑戰(zhàn)

CST：聯(lián)合國報告顯示全球生物多樣性保護(hù)資金缺口高達(dá)7000億美元/年，您認(rèn)為金融體系未能有效填補(bǔ)這一缺口的核心癥結(jié)是什么？

二是激勵錯位與信息不對稱。目前生態(tài)項目的收益路徑和風(fēng)險回報機(jī)制不清晰。由于生物多樣性熱點(diǎn)地區(qū)往往偏遠(yuǎn)，當(dāng)?shù)鼐用窀顿M(fèi)能力有限，而發(fā)達(dá)地區(qū)居民雖有付費(fèi)意愿和能力，但信息不對稱導(dǎo)致他們無從得知生物多樣性保護(hù)情況并付費(fèi)。付費(fèi)意愿不足的項目很難吸引金融體系的關(guān)注。

三是法律與產(chǎn)權(quán)不明確、政策瓶頸。自然資源往往產(chǎn)權(quán)不清且配套的財稅、土地、價格等激勵政策不足。項目涉及多方利益主體，引發(fā)融資、交易和退出機(jī)制不確定。盡管各國在政策表態(tài)上支持自然保護(hù)，但多數(shù)情況下他們更關(guān)心短期的經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)等。政府缺乏穩(wěn)定的財政投入和有力的制度保障，會導(dǎo)致私營資本觀望。

四是信息不對稱與監(jiān)管模糊。投資者對生物多樣性項目的真實(shí)生態(tài)價值、風(fēng)險結(jié)構(gòu)、合規(guī)情況難以判斷，缺乏透明的評估標(biāo)準(zhǔn)和動態(tài)信息披露機(jī)制，這些增加了私營資本對“政策不確定性”和“洗綠風(fēng)險”的顧慮。優(yōu)質(zhì)、可規(guī)?；纳鷳B(tài)保護(hù)項目相對稀缺，加之標(biāo)準(zhǔn)化不足，金融機(jī)構(gòu)難以評估其信用風(fēng)險與收益模型。

CST：當(dāng)前主流的生物多樣性金融工具在實(shí)際操作中存在哪些問題或挑戰(zhàn)？如何區(qū)分真正有效的金融模式？

藍(lán)虹：目前生物多樣性保護(hù)的投融資模式有信貸、保險、債券和基金等，均面臨諸多挑戰(zhàn)。例如，在綠色債券的開發(fā)及運(yùn)行中，評級體系尚不完善致使評級虛高現(xiàn)象時有發(fā)生，損害投資者權(quán)益。跟蹤評級的時滯性問題也很突出，評級機(jī)構(gòu)不能及時根據(jù)項自實(shí)際情況調(diào)整評級，增加投資風(fēng)險。此外，綠色債券市場面臨信息不對稱、定價機(jī)制復(fù)雜以及市場流動性不足等問題，投資者難以精準(zhǔn)把握綠色項目真實(shí)狀況與潛在風(fēng)險，合理確定債券利率與價格難度較大，較小的市場規(guī)模與不活躍的交易影響資金循環(huán)與投資者退出。

生態(tài)銀行（融入金融元素的濕地銀行，包含生物多樣性因素的碳匯交易）等各種金融創(chuàng)新手段為生態(tài)友好項目提供了資金支持，但總體來說，資金還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。其背后障礙包括：第一，市場化運(yùn)作程度不足。在資源轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)與資本的過程中，存在政府積極推動，但企業(yè)和社會參與熱情不高的情況，市場化的資源定價與交易機(jī)制尚未健全。第二，生態(tài)產(chǎn)品定價困難。公共產(chǎn)品屬性較強(qiáng)的生態(tài)產(chǎn)品，科學(xué)估值與標(biāo)準(zhǔn)化定價缺乏依據(jù)，后端交易難以充分反映生態(tài)資源價值。第三，對生態(tài)銀行的理解存在偏差。一些地方將具體項目、產(chǎn)品或金融運(yùn)作等同生態(tài)銀行，對其內(nèi)涵與操作流程把握不準(zhǔn)導(dǎo)致落實(shí)偏離目標(biāo)。此外，還存在其他一些障礙，例如，信息披露渠道不暢通，項目招商面臨困難，缺乏與專業(yè)機(jī)構(gòu)和平臺的合作，招商效率低、成本高等。

自然衍生品如氣候衍生品在應(yīng)用中也遭遇挑戰(zhàn)一其有效性高度依賴氣象數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與連續(xù)性，但部分地區(qū)氣象站密度低，數(shù)據(jù)偏差大，且氣候變化使歷史數(shù)據(jù)參考價值降低，需不斷優(yōu)化模型。同時，市場認(rèn)知與參與度不足，許多地區(qū)的農(nóng)戶等主體對衍生品合約理解有限，擔(dān)憂合約復(fù)雜性與信任問題，阻礙了自然衍生品的推廣應(yīng)用。

真正有效的生物多樣性金融模式首先應(yīng)以生物多樣性保護(hù)與可持續(xù)利用為核心，確保資金精準(zhǔn)流向?qū)ι锒鄻有杂蟹e極影響的項目，促進(jìn)生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)功能提升與生物資源可持續(xù)管理。在這個過程中，是否有明確的生物多樣性績效指標(biāo)與監(jiān)測機(jī)制至關(guān)重要，它可以確保資金的運(yùn)用確實(shí)能夠產(chǎn)生可量化的、可被市場接受和認(rèn)可的生態(tài)效益，從而使投資方確信他們的生物多樣性投資是有效的。完善的風(fēng)險管理機(jī)制也不可或缺，即要能夠準(zhǔn)確評估與生物多樣性相關(guān)的物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險，通過科學(xué)的風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警與應(yīng)對措施，保障金融資產(chǎn)安全，降低因生物多樣性喪失引發(fā)的潛在損失。此外，生物多樣性金融模式還需具備良好的經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益，實(shí)現(xiàn)自然、社區(qū)、投資方多方共贏。以生態(tài)友好型農(nóng)業(yè)項目融資為例，金融模式不僅要助力項自盈利，還應(yīng)促進(jìn)土壤保護(hù)、生物棲息地恢復(fù)等環(huán)境效益。最后，有效的金融模式還應(yīng)擁有透明的信息披露與規(guī)范的監(jiān)管機(jī)制，即要向投資者與社會公眾充分披露項目信息同時接受嚴(yán)格監(jiān)管，確保合規(guī)運(yùn)作，防止“漂綠”。

重塑金融邏輯，推動自然資本交易

CST：TNFD（自然相關(guān)財務(wù)披露框架）要求企業(yè)評估對生態(tài)系統(tǒng)的依賴與影響，這對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)邏輯會帶來哪些巔覆性改變？

藍(lán)虹：TNFD于2023年9月發(fā)布最終版本，并迅速成為全球金融與企業(yè)領(lǐng)域焦點(diǎn)，其目的是為政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供自然影響與依賴的報告指導(dǎo)，助力組織將環(huán)境考量融入業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、決策與報告。TNFD對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)邏輯影響深遠(yuǎn)，尤其在風(fēng)險管理層面促使其重新審視風(fēng)險格局。過去，金融機(jī)構(gòu)常忽視運(yùn)營中的自然環(huán)境風(fēng)險，如今TNFD要求識別、評估并披露資源依賴、金融影響、保險索賠、政府監(jiān)管、供應(yīng)鏈中斷、貸款違約及品牌聲譽(yù)等自然相關(guān)風(fēng)險。例如，銀行在農(nóng)業(yè)貸款審批中若不評估旱災(zāi)風(fēng)險，一旦災(zāi)害發(fā)生，企業(yè)受損將直接導(dǎo)致銀行面臨違約。這迫使金融機(jī)構(gòu)在信貸、投資等核心流程中重新評估自然風(fēng)險，調(diào)整風(fēng)險模型。

在投資決策方面，TNFD推動金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變投資策略。隨著可持續(xù)投資興起，投資者日益關(guān)注自然相關(guān)風(fēng)險評估等非財務(wù)披露信息。金融機(jī)構(gòu)若不重視，將錯失投資機(jī)遇，降低投資者興趣。因此，投資分析師開展盡職調(diào)查時必須考量投資對敏感生態(tài)系統(tǒng)的影響，如是否造成土地和水污染等。例如，某機(jī)構(gòu)原計劃投資與毀林相關(guān)的農(nóng)業(yè)項目，經(jīng)TNFD評估意識到其面臨環(huán)保政策變動和社會壓力下的“資產(chǎn)擱淺”風(fēng)險，遂轉(zhuǎn)向可持續(xù)農(nóng)業(yè)項目。國際投資集團(tuán)斯塔福德資本在其林地投資中踐行TNFD理念，選擇位于法規(guī)完善國家且通過嚴(yán)格可持續(xù)森林認(rèn)證（含年度生物多樣性檢查）的田納西河谷森林進(jìn)行投資，并計劃采用如環(huán)境DNA監(jiān)測等TNFD建議的方法來量化物種情況，在追求回報的同時推動保護(hù)，為行業(yè)提供范例。

TNFD也正推動保險業(yè)務(wù)變革。生態(tài)系統(tǒng)衰退（如亞馬孫雨林砍伐）直接沖擊精算模型，加劇依賴自然資源活動的風(fēng)險，導(dǎo)致保費(fèi)上漲甚至業(yè)務(wù)停保。TNFD要求企業(yè)更全面地披露信息，使保險公司能更精準(zhǔn)地定價和篩選風(fēng)險，優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù)。例如，美國國際集團(tuán)（AIG）在設(shè)計農(nóng)業(yè)保險時，因TNFD重新審視模型，開始收集生物多樣性數(shù)據(jù) （如蜜蜂減少對授粉和產(chǎn)量的影響），結(jié)合氣候變化構(gòu)建新風(fēng)險評估模型。AIG根據(jù)農(nóng)戶所在地的生態(tài)系統(tǒng)健康狀況和物種豐富度實(shí)施差異化定價：生態(tài)良好區(qū)域保費(fèi)更低，反之則提高。這既優(yōu)化了風(fēng)險定價機(jī)制，也激勵了農(nóng)戶參與生物多樣性保護(hù)。

CST：生物多樣性績效如何量化？新興的“自然資本核算”能否突破“無法定價就不被重視”的困境？

藍(lán)虹：生物多樣性涵蓋基因、物種和生態(tài)系統(tǒng)三個層面，其績效量化需綜合運(yùn)用多種方法。生態(tài)系統(tǒng)生產(chǎn)總值（GEP）核算近年來備受矚目。這一由中國學(xué)者于2013年提出的概念，旨在計算生態(tài)系統(tǒng)每年為人類提供的最終產(chǎn)品與服務(wù)總價值，包括供給（食物、水、調(diào)節(jié)（氣候、洪水控制）、文化（休閑、美學(xué)）和支持（土壤形成、養(yǎng)分循環(huán)）四大服務(wù)。武漢靈山生態(tài)文化旅游區(qū)的實(shí)踐是量化生態(tài)價值的成功范例：通過建立特色GEP核算指標(biāo)體系，對比礦山修復(fù)前后十年（2013、2018、2023年）的數(shù)據(jù)，清晰展示區(qū)域GEP從閉礦前的1.17億元增長至修復(fù)后的2.58億元，直觀量化了生態(tài)修復(fù)對生物多樣性及生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)功能提升的顯著成效。物種層面的監(jiān)測也是量化生物多樣性績效的重要手段。利用人工智能、“天一空一地”一體化監(jiān)測體系等進(jìn)行長期系統(tǒng)追蹤，能有效評估物種豐富度、分布及種群動態(tài)。例如，基于《長江漁業(yè)資源與環(huán)境調(diào)查（2017—2021）》數(shù)據(jù)，完善水生生物完整性評價和外來物種入侵風(fēng)險評估體系，有助于量化人類活動及保護(hù)措施對物種層面生物多樣性的具體成效。

自然資本是指能從中導(dǎo)出有利于生計的資源流和服務(wù)的自然資源存量 （如土地和水）和環(huán)境服務(wù) （如水循環(huán)），它不僅包括為人類所利用的資源，如水資源、礦物、木材等，還涵蓋森林、草原、沼澤等生態(tài)系統(tǒng)及生物多樣性。自然資本核算，就是要摸清自然資源“家底”，判斷其價值，將自然因素納入經(jīng)濟(jì)決策框架。英國在這方面是先行者，其2018年《中央政府支出評估指南》要求評估和估價政策對自然環(huán)境的影響，并提出對自然資本“非市場和不可貨幣化價值”的估價標(biāo)準(zhǔn)。牛津郡Chimney草地的項目對比了“期望方案”（實(shí)施生物多樣性保護(hù)等變革）和“照常方案”（維持現(xiàn)狀）在2023—2052年的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)量化及成本效益。結(jié)果顯示，期望方案年凈收益高出26萬英鎊，效益成本比達(dá)4.2；貼現(xiàn)后總凈收益超818萬英鎊，比照常方案多700萬英鎊，效益成本比升至4.8 這有力證明了自然資本核算能夠清晰地展現(xiàn)生態(tài)保護(hù)與合理管理對經(jīng)濟(jì)和生態(tài)的雙重效益，促使決策者重視生物多樣性價值。

盡管生物多樣性績效量化和自然資本核算已取得一定進(jìn)展，但仍面臨諸多挑戰(zhàn)。首先，核算標(biāo)準(zhǔn)在全球尚未統(tǒng)一，不同地區(qū)、生態(tài)系統(tǒng)類型適用的指標(biāo)和方法存在差異，導(dǎo)致結(jié)果難以對比和整合。其二，部分生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)如生物多樣性的文化價值、生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)在價值，難以用貨幣準(zhǔn)確衡量，存在主觀判斷性。其三，市場交易機(jī)制不完善，許多自然資本相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)缺乏成熟市場，限制了價值實(shí)現(xiàn)。未來，需全球協(xié)同制定統(tǒng)一、科學(xué)且實(shí)用的生物多樣性績效量化和自然資本核算標(biāo)準(zhǔn)，并借助大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)提升數(shù)據(jù)收集與分析能力，更精準(zhǔn)地量化復(fù)雜生態(tài)價值。同時，還需完善政策法規(guī)，構(gòu)建自然資本交易市場，激勵企業(yè)和社會參與自然資本投資與保護(hù)。

撬動私營資本參與生物多樣性保護(hù)

CST：私營資本參與生物多樣性保護(hù)的最大顧慮是什么？設(shè)計“政府風(fēng)險分擔(dān) + 市場化收益”機(jī)制需要哪些制度突破？

藍(lán)虹：私營資本參與生物多樣性保護(hù)的最大顧慮在于投資回報不確定與風(fēng)險不可控。這類項目通常收益周期長、收益機(jī)制模糊、外部性難以內(nèi)部化，加之政策激勵不足、市場機(jī)制不完善，導(dǎo)致民間資本態(tài)度謹(jǐn)慎。設(shè)計有效的“政府風(fēng)險分擔(dān) + 市場化收益”機(jī)制，需在制度層面實(shí)現(xiàn)以下幾點(diǎn)突破。一是引入混合金融模式，建立風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制：政府可以通過財政貼息、設(shè)立綠色擔(dān)?；稹⒔⒐胶蠣I（PPP）模式下的特許經(jīng)營權(quán)、開發(fā)綠色與生物多樣性保險、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等形式，為私營資本提供底層風(fēng)險兜底。二是構(gòu)建生物多樣性信用交易體系：借鑒碳信用的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建一套科學(xué)、透明、可交易的生物多樣性信用體系。生物多樣性信用基于項目在棲息地恢復(fù)、物種保護(hù)、生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)提升等的實(shí)際成效核算認(rèn)證，成為企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任、金融機(jī)構(gòu)支持綠色項自的重要合規(guī)工具。生物多樣性信用提供了一種顯式量化、貨幣化保護(hù)效益的機(jī)制，使投資者獲得了充分的信息，進(jìn)而確信其投資能產(chǎn)生對應(yīng)的保護(hù)效益。三是推動自然資產(chǎn)證券化試點(diǎn)：借鑒REITs模式，探索將自然資源管理權(quán)、生態(tài)保護(hù)成果打包成可交易的金融產(chǎn)品。四是完善資產(chǎn)定價與收益模型：探索“生態(tài)產(chǎn)品 + 生態(tài)服務(wù)”復(fù)合收益路徑（如碳匯、生物多樣性補(bǔ)償、生態(tài)旅游），實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。

CST：如何避免生物多樣性金融淪為“洗綠”工具？應(yīng)建立哪些動態(tài)監(jiān)測與追溯機(jī)制？

藍(lán)虹：防止生物多樣性金融異化為“洗綠”工具，需從標(biāo)準(zhǔn)、披露、監(jiān)管三方面協(xié)同發(fā)力。一是制定科學(xué)統(tǒng)一的綠色識別標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)前分類標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范的模糊導(dǎo)致較高“洗綠”風(fēng)險。建議出臺類似《綠色債券支持項目目錄》的生物多樣性金融分類目錄，明確定義項目類型、合格條件與禁止情形，形成可量化、可審計、可驗(yàn)證的判斷依據(jù)。二是加強(qiáng)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的雙重信息披露義務(wù)：強(qiáng)化基于TNFD框架的自然相關(guān)財務(wù)信息披露，將生態(tài)影響、依賴路徑、績效指標(biāo)等納入企業(yè)ESG報告和金融產(chǎn)品說明書。對虛假或不實(shí)披露設(shè)立強(qiáng)制更正和信用懲戒機(jī)制。三是構(gòu)建責(zé)任追溯體系：建立“綠色金融產(chǎn)品責(zé)任鏈”，明確發(fā)行機(jī)構(gòu)、評估機(jī)構(gòu)、第三認(rèn)證方的法律責(zé)任和違約后果，可借鑒歐盟SFDR中“重大不利影響指標(biāo)”的思路。四是設(shè)立“反洗綠黑名單”機(jī)制，對虛假披露、指標(biāo)造假等行為強(qiáng)力懲戒，企業(yè)一旦進(jìn)入黑名單則無法再獲得綠色項目的金融支持，須筑牢生物多樣性金融的信用基礎(chǔ)。五是引入公眾與NGO監(jiān)督力量：建立開放數(shù)據(jù)平臺和社會監(jiān)督渠道，提升信息透明度與可獲取性，賦予公眾和環(huán)保組織監(jiān)督權(quán)。

在建立動態(tài)監(jiān)測與信息追溯機(jī)制方面，可以從以下幾點(diǎn)著手。一是構(gòu)建“投前一投中一投后”三階段動態(tài)監(jiān)測體系。投前引入生態(tài)基線評估（如棲息地完整度、物種多樣性指數(shù)）作為審批條件；投中將關(guān)鍵生態(tài)績效指標(biāo)與資金撥付掛鉤 （參考犀牛債）；投后定期評估并對生態(tài)偏離情況問責(zé) （如資金追回）。二是引入科技手段提升監(jiān)測能力與可信度：利用遙感、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)實(shí)時跟蹤生態(tài)指標(biāo)，生成可追瀕、不可篡改、分布式共享的生態(tài)數(shù)據(jù)，提升披露透明度。三是構(gòu)建生態(tài)績效數(shù)據(jù)平臺與項目數(shù)據(jù)庫：推動建設(shè)國家級或區(qū)域級生態(tài)金融信息平臺，統(tǒng)一數(shù)據(jù)格式與共享機(jī)制，打通監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)、項目實(shí)施主體間的信息壁壘，實(shí)現(xiàn)項目全生命周期監(jiān)管。四是建立動態(tài)的生態(tài)信用檔案：為每個項目建立數(shù)字檔案，記錄其資金來源、生態(tài)目標(biāo)、績效履行、評估報告與社會反饋，形成生態(tài)績效與金融責(zé)任掛鉤的長期激勵機(jī)制。