客戶低碳轉(zhuǎn)型是否提升了供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率

摘" "要：基于2010—2022年A股上市公司數(shù)據(jù)，考察下游客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響及其內(nèi)在機(jī)制。研究結(jié)果表明，客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率具有顯著的促進(jìn)作用。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，客戶低碳轉(zhuǎn)型通過推動(dòng)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的提升、緩解其融資約束和優(yōu)化其人力資本結(jié)構(gòu)，為供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的提升提供了有力支持。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，這種促進(jìn)作用在規(guī)模較小、處于成長期以及與客戶關(guān)系更平等的供應(yīng)商企業(yè)中更為顯著。拓展性分析表明，客戶低碳轉(zhuǎn)型在提升供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率后，進(jìn)一步促進(jìn)了供應(yīng)商履行社會(huì)責(zé)任，提升了其社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)。本研究豐富了供應(yīng)鏈綠色溢出與傳導(dǎo)的相關(guān)研究，也為綠色供應(yīng)鏈建設(shè)、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了實(shí)踐指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：綠色全要素生產(chǎn)率；低碳轉(zhuǎn)型；可持續(xù)發(fā)展；溢出效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F830" "文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A" 文章編號(hào)：1674-2265（2025）02-0016-14

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2025.02.002

一、引言

在氣候變化和資源環(huán)境約束日益加劇的背景下，推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型已成為全球共識(shí)，也是黨的二十大報(bào)告中明確強(qiáng)調(diào)的重要發(fā)展方向。綠色全要素生產(chǎn)率（Green Total Factor Productivity，GTFP）作為衡量經(jīng)濟(jì)增長中扣除資源消耗和環(huán)境污染后純技術(shù)進(jìn)步和效率提升的綜合指標(biāo)，不僅深刻反映了經(jīng)濟(jì)體的可持續(xù)發(fā)展能力，更是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境保護(hù)雙贏目標(biāo)的關(guān)鍵所在。黨的二十大報(bào)告明確強(qiáng)調(diào)“我們要堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題”“著力提高全要素生產(chǎn)率”“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。”因此，提升綠色全要素生產(chǎn)率不僅是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)在要求，更是響應(yīng)國家政策導(dǎo)向、踐行新發(fā)展理念的必然選擇。隨著各國政府對(duì)碳減排承諾的不斷加強(qiáng)以及消費(fèi)者對(duì)綠色產(chǎn)品偏好的持續(xù)提升，如何提升企業(yè)的綠色全要素生產(chǎn)率成為理論與實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

現(xiàn)有研究探討了綠色金融發(fā)展、外商直接投資、環(huán)境規(guī)制、智能制造等因素對(duì)企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響（Chen等，2023）[1]，但鮮有文章聚焦企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型這一關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力，探究其如何影響企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營、技術(shù)創(chuàng)新、市場策略，并最終作用于企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提升。更重要的是，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多忽視了合作伙伴（如客戶）低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商創(chuàng)新及生產(chǎn)效率提升的潛在影響。下游客戶作為市場需求的直接感知者和產(chǎn)品服務(wù)的最終提供者，其低碳轉(zhuǎn)型策略往往能向上游供應(yīng)商傳遞強(qiáng)烈的綠色信號(hào)和市場需求導(dǎo)向（嚴(yán)兵等，2024）[2]。那么，客戶的低碳轉(zhuǎn)型究竟能否推動(dòng)其供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的提升呢？如果能，其中的作用機(jī)理是什么？基于此，本文以2010—2022年中國A股上市公司為樣本，通過匹配上游供應(yīng)商和下游客戶數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響。

本文在以下幾個(gè)方面進(jìn)行了有益的拓展：第一，為企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提升路徑提供了新的視角，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要考察宏觀制度對(duì)企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響（鐘海燕等，2024；張芳華等，2024）[3，4]，卻忽視了供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間的互動(dòng)和協(xié)作對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率提升的潛在作用。本文聚焦供應(yīng)鏈的溢出與傳導(dǎo)效應(yīng)，探究了客戶低碳轉(zhuǎn)型如何通過供應(yīng)鏈上下游的互動(dòng)機(jī)制，對(duì)供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，從而拓寬了企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響因素研究。第二，從供應(yīng)鏈視角出發(fā)，豐富了低碳轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果研究。通過從綠色全要素生產(chǎn)率的要素構(gòu)成上剖析供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間的互動(dòng)和協(xié)作，發(fā)現(xiàn)客戶的低碳轉(zhuǎn)型不僅促進(jìn)了供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新水平提升，還有效緩解了供應(yīng)商的融資約束，并優(yōu)化了供應(yīng)商的人力資本結(jié)構(gòu)，從而顯著提升了供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率。本文不僅為低碳轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果研究提供了新的證據(jù)，也豐富了低碳轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展理論在供應(yīng)鏈傳導(dǎo)情境下的應(yīng)用。第三，基于供應(yīng)商規(guī)模、所處生命周期以及其與客戶關(guān)系的平等性等三個(gè)維度，探究了客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率影響的異質(zhì)性，不僅深化了對(duì)我國低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地的理解，也為微觀企業(yè)在不同情境下制定綠色轉(zhuǎn)型策略，并提升自身綠色全要素生產(chǎn)率提供了理論參考與實(shí)踐啟示。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)綜述

1. 企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響因素研究?，F(xiàn)有研究主要基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和環(huán)境規(guī)制等視角探討了企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響因素。第一，基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)視角，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)了信息的跨時(shí)空高速傳播與整合，數(shù)字產(chǎn)業(yè)能夠通過數(shù)據(jù)共享緩解要素配置扭曲以改善資本錯(cuò)配和勞動(dòng)力錯(cuò)配，進(jìn)而提高綠色全要素生產(chǎn)率。楊友才等（2022）[5]聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)的空間溢出效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)綠色全要素生產(chǎn)率不僅受本城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平的影響，還受到其他城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)的空間溢出效應(yīng)影響。此外，數(shù)字化也能夠通過重新整合融入數(shù)字技術(shù)產(chǎn)生新的產(chǎn)品，甚至形成“創(chuàng)造性破壞”，提升企業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)（杜勇等，2023）[6]，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升（屠西偉和張平淡，2024）[7]。第二，基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)視角，一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)可以改善人力資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)創(chuàng)新投入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而提升企業(yè)的綠色全要素生產(chǎn)率（Tian和Zhang，2024）[8]。另一方面，王兵等（2022）[9]指出，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換與綠色全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)倒U形關(guān)系，當(dāng)產(chǎn)業(yè)部門結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換度處于低位時(shí)，通過要素重置和技術(shù)溢出的擴(kuò)散效應(yīng)，將對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生促進(jìn)作用；當(dāng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換度較高時(shí)，產(chǎn)業(yè)間、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)性下降以及虛擬經(jīng)濟(jì)擠壓導(dǎo)致的空心化危機(jī)可能對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生抑制效應(yīng)。第三，基于環(huán)境規(guī)制視角，環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的提升是其影響綠色全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵，環(huán)境總體規(guī)制對(duì)綠色全要素生產(chǎn)率的影響呈U形（吳朋等，2024）[10]。張娟等（2019）[11]通過建立政府與企業(yè)間的環(huán)境規(guī)制博弈模型，證實(shí)了微觀分析中環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響呈現(xiàn)U形。此外，鐘海燕等（2024）[3]借助環(huán)保信用評(píng)價(jià)試點(diǎn)工作的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)環(huán)保信用評(píng)價(jià)政策通過提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平和綠色資源獲取能力兩條路徑來影響企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。

2. 低碳轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果研究。全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家要求企業(yè)必須進(jìn)行綠色低碳轉(zhuǎn)型，以實(shí)現(xiàn)環(huán)保與經(jīng)濟(jì)的雙重目標(biāo)。當(dāng)前，對(duì)于低碳轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果研究主要聚焦于宏觀層面，但研究結(jié)論尚存在分歧。Hugues等（2021）[12]認(rèn)為，綠色低碳轉(zhuǎn)型對(duì)經(jīng)濟(jì)增長存在正向作用，可以優(yōu)化資源配置效率，顯著提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率，能源技術(shù)進(jìn)步將提升整體勞動(dòng)生產(chǎn)率，在長期可以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。Christos和 Anastasios（2022）[13]認(rèn)為，綠色低碳轉(zhuǎn)型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長存在負(fù)向影響。其原因在于，綠色低碳產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)成本更高，對(duì)技術(shù)水平要求更高，綠色技術(shù)創(chuàng)新也需要大量資金的持續(xù)投入；綠色低碳轉(zhuǎn)型過程中環(huán)保政策的變化會(huì)引致大量擱淺資產(chǎn)，提高信用風(fēng)險(xiǎn)并通過金融加速器及其他機(jī)制的放大效應(yīng)，拉低社會(huì)整體投融資水平，降低金融體系穩(wěn)定性，從而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。在微觀企業(yè)層面，低碳轉(zhuǎn)型政策實(shí)施能夠提升企業(yè)的創(chuàng)新水平、推動(dòng)綠色高質(zhì)量發(fā)展以及高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。徐妍等（2024）[14]運(yùn)用漸進(jìn)雙重差分模型，發(fā)現(xiàn)低碳城市試點(diǎn)政策顯著提升了上市公司的ESG水平，表明政策的實(shí)施使企業(yè)積極踐行低碳轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展理念。此外，低碳試點(diǎn)政策具有顯著的正向空間溢出效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)一步強(qiáng)化了這一政策的溢出效應(yīng)，展現(xiàn)出政策傳導(dǎo)的積極態(tài)勢(shì)，有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)向綠色高質(zhì)量發(fā)展（錢麗等，2024）[15]。

3. 文獻(xiàn)評(píng)述。綜上所述，第一，現(xiàn)有文獻(xiàn)已從數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、環(huán)境規(guī)制等方面對(duì)企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響因素展開分析，但多基于宏觀政策或企業(yè)自身特征，尚未從供應(yīng)鏈視角探究下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型對(duì)其上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的驅(qū)動(dòng)作用。本文基于產(chǎn)業(yè)組織的縱向關(guān)系理論，通過匹配2010—2022年A股上市公司上下游供應(yīng)商和客戶的數(shù)據(jù)，從供應(yīng)鏈視角實(shí)證檢驗(yàn)了下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型對(duì)上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響。第二，已有文獻(xiàn)探討了企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及企業(yè)自身創(chuàng)新能力的影響，但尚未從供應(yīng)鏈的角度深入探討其溢出效應(yīng)。本文以供應(yīng)鏈為切入點(diǎn)，立足于綠色創(chuàng)新技術(shù)提升、融資約束緩解和人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化三個(gè)方面，探究了下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型對(duì)其上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)制。

（二）研究假設(shè)

1. 客戶低碳轉(zhuǎn)型促進(jìn)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的提升。低碳轉(zhuǎn)型作為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要趨勢(shì)，正深刻影響著企業(yè)的運(yùn)營模式和市場競爭格局。第一，基于經(jīng)濟(jì)角度，客戶低碳轉(zhuǎn)型意味著市場對(duì)綠色低碳產(chǎn)品的需求增加。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，這種需求變化將促使供應(yīng)商調(diào)整生產(chǎn)策略，提高綠色全要素生產(chǎn)率，以滿足市場需求（嚴(yán)兵等，2024）[2]。具體表現(xiàn)為，供應(yīng)商通過采用更環(huán)保的生產(chǎn)技術(shù)和原材料，減少原材料的浪費(fèi)和優(yōu)化生產(chǎn)流程來降低運(yùn)營成本。同時(shí)，供應(yīng)商通過生產(chǎn)綠色產(chǎn)品，能更有效地符合環(huán)保法規(guī)和客戶的低碳要求，在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢(shì)，增加市場份額并提高盈利能力，進(jìn)而推動(dòng)其綠色全要素生產(chǎn)率的提升。第二，基于環(huán)境角度，客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商提出了更高的環(huán)保要求。供應(yīng)商在滿足低碳需求的過程中，需優(yōu)化生產(chǎn)流程以提高能源和原材料的使用效率，從而減輕對(duì)環(huán)境的壓力，有助于提升供應(yīng)商的環(huán)保形象。供應(yīng)商通過提高資源利用效率和減少廢棄物排放，能夠顯著降低生產(chǎn)成本，從而進(jìn)一步提高綠色全要素生產(chǎn)率。第三，基于社會(huì)角度，客戶低碳轉(zhuǎn)型反映了社會(huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的重視。供應(yīng)商通過響應(yīng)客戶低碳轉(zhuǎn)型的需求，不僅可以履行社會(huì)責(zé)任，而且能憑借對(duì)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注贏得消費(fèi)者和投資者的信任，進(jìn)而在市場中獲取良好的聲譽(yù)和更多的支持。良好的市場聲譽(yù)和充裕的資金支持有利于推動(dòng)綠色創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率的提升。

通過以上三個(gè)方面，低碳轉(zhuǎn)型通過供應(yīng)鏈上下游的緊密聯(lián)動(dòng)，展現(xiàn)出顯著的外部性特征。具體而言，下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型借助產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的關(guān)聯(lián)機(jī)制，對(duì)上游供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生了顯著的后向溢出效應(yīng)?；诖?，本文提出假說1：

假說1：客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的增長存在后向溢出效應(yīng)。

2. 客戶低碳轉(zhuǎn)型提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的機(jī)制分析。下游客戶低碳轉(zhuǎn)型牽引上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率增長的關(guān)鍵原因在于下游客戶低碳轉(zhuǎn)型可以使上游供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新水平提升、融資約束改善和人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為上游供應(yīng)商提供關(guān)鍵資源和支持，從而提升其綠色全要素生產(chǎn)率。具體而言：

一是提升綠色創(chuàng)新水平。下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型通過激發(fā)上游供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新，促進(jìn)了供應(yīng)商企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的增長。首先，從競爭效應(yīng)的視角出發(fā)，下游客戶選擇綠色供應(yīng)商的行為實(shí)際上是在市場競爭中做出的一種策略性響應(yīng)。這種行為不僅體現(xiàn)了客戶企業(yè)對(duì)市場需求的敏感性，也反映了其對(duì)綠色消費(fèi)趨勢(shì)的適應(yīng)和引領(lǐng)。由此形成的競爭壓力可以倒逼供應(yīng)商優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)綠色創(chuàng)新能力，進(jìn)而提高其綠色全要素生產(chǎn)率。其次，從技術(shù)溢出的視角看，下游客戶低碳轉(zhuǎn)型帶來的綠色創(chuàng)新知識(shí)溢出直接為上游供應(yīng)商的創(chuàng)新活動(dòng)提供了全新的外部知識(shí)來源，進(jìn)而為供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率提升提供了更堅(jiān)實(shí)的知識(shí)基礎(chǔ)。與同一行業(yè)內(nèi)水平方向的知識(shí)溢出相比，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的上下游企業(yè)之間由于某種程度的相互依賴，分享知識(shí)的動(dòng)機(jī)會(huì)更強(qiáng)（屠西偉和張平淡，2024）[7]，企業(yè)間的合作更為深化，研發(fā)成本和信息交換成本也更低。此外，供應(yīng)商企業(yè)的產(chǎn)品作為客戶企業(yè)的中間投入品，蘊(yùn)含著一脈相承的技術(shù)信息，降低了上下游企業(yè)知識(shí)交流的障礙。這種溢出效應(yīng)顯著增強(qiáng)了上游供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新能力、環(huán)境表現(xiàn)和市場競爭力，進(jìn)而提高了其綠色全要素生產(chǎn)率。最后，從監(jiān)管效應(yīng)的視角看，客戶企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型過程中得到了來自政府的大量補(bǔ)貼支持，而政府補(bǔ)貼的提供也意味著對(duì)資金使用和項(xiàng)目實(shí)施的監(jiān)管更為嚴(yán)格。根據(jù)制度壓力理論，這種壓力通過供應(yīng)鏈傳遞給上游供應(yīng)商，促使供應(yīng)商進(jìn)行綠色創(chuàng)新。因此，這種壓力不僅推動(dòng)了客戶企業(yè)自身的綠色實(shí)踐，也倒逼上游供應(yīng)商提高綠色創(chuàng)新水平，以滿足更環(huán)保的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)要求?？梢姡蛻羝髽I(yè)的低碳轉(zhuǎn)型可以有效推動(dòng)其上游供應(yīng)商提升自身的創(chuàng)新水平，從而促進(jìn)經(jīng)營效益的提高，促使供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的躍升?；诖?，本文提出假說2：

假說2：客戶的低碳轉(zhuǎn)型可以通過促進(jìn)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平提升助力上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的增長。

二是緩解融資約束。客戶企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型能夠通過減輕資金占用和提供融資擔(dān)保來緩解上游供應(yīng)商的融資約束，從而助力供應(yīng)商企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提升。從緩解資金占用的角度來看，供需關(guān)系的穩(wěn)定性，尤其是下游客戶持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流為上游供應(yīng)商的生產(chǎn)率提升奠定了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)?？蛻舻呢?cái)務(wù)健康、風(fēng)險(xiǎn)水平和雙方關(guān)系的緊密程度決定了供應(yīng)鏈資金占用水平。國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》明確提出要繼續(xù)加大財(cái)稅扶持力度，加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系，因此，實(shí)施了低碳轉(zhuǎn)型的下游客戶通過響應(yīng)國家的環(huán)保政策和市場需求，更有資格獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼和享受稅收優(yōu)惠政策。這些政策支持增加了客戶企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，減少了對(duì)上游供應(yīng)商的資金占用，為供應(yīng)商提供了更多的空間來加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并促進(jìn)其向綠色生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。從提供融資擔(dān)保的角度來看，隨著商業(yè)環(huán)境的動(dòng)態(tài)演變，供應(yīng)商與客戶之間的互動(dòng)關(guān)系也在逐步演變，從以往的單向依賴逐漸轉(zhuǎn)化為雙向互助。在這一背景下，供應(yīng)商在滿足客戶獨(dú)特性、專有性的產(chǎn)品需求時(shí)，通常需要規(guī)模龐大的資金。為了確保供應(yīng)商能夠提供符合客戶需求的中間產(chǎn)品，而非僅僅追求短期利益最大化的產(chǎn)品，客戶企業(yè)往往會(huì)伸出援手，為供應(yīng)商提供一定的融資擔(dān)保，尤其是在供應(yīng)商企業(yè)正處于成長初期并擁有獨(dú)特的技術(shù)時(shí)，下游客戶為了加強(qiáng)與這些供應(yīng)商的長期合作關(guān)系，更愿意主動(dòng)提供融資擔(dān)保，以支持上游供應(yīng)商的發(fā)展并確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性（李沿海和趙玲，2023）[16]。這種融資占用的減少和融資擔(dān)保的提供使得上游供應(yīng)商企業(yè)有充足的資金擴(kuò)大產(chǎn)能，拓展綠色業(yè)務(wù)，從而提升企業(yè)的綠色全要素生產(chǎn)率。基于此，本文提出假說3：

假說3：客戶的低碳轉(zhuǎn)型可以通過緩解供應(yīng)商的融資約束助力上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的增長。

三是優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)?？蛻羝髽I(yè)的低碳轉(zhuǎn)型能夠通過優(yōu)化上游供應(yīng)商的人力資本結(jié)構(gòu)，從而助力其綠色全要素生產(chǎn)率的提升。具體而言，下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型顯著改善了自身的人力資本結(jié)構(gòu)，其通過減少高能耗和高污染崗位，增加新知識(shí)與新技能崗位，以滿足綠色發(fā)展的需求。這一轉(zhuǎn)型不僅促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部人員能力的提升，還產(chǎn)生了積極的外溢效應(yīng)，推動(dòng)上游供應(yīng)商進(jìn)行人才結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整（王珊娜等，2022）[17]，迫使其在招聘或員工培訓(xùn)中更加注重環(huán)保意識(shí)與技能的培養(yǎng)。因此，隨著對(duì)新生產(chǎn)要求的適應(yīng)，上游供應(yīng)商企業(yè)逐漸強(qiáng)化在環(huán)保方面的員工培訓(xùn)，提升員工環(huán)保意識(shí)和相關(guān)技能，鼓勵(lì)員工成為環(huán)保實(shí)踐的積極推動(dòng)者。人才結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推動(dòng)了單位產(chǎn)出能耗的降低，從而助力了供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的提升。此外，人力資本作為要素投入生產(chǎn)中具有一定的外部性，不僅能通過對(duì)知識(shí)、技術(shù)的交流與合作，提高周邊地區(qū)的生產(chǎn)效率，還能通過“干中學(xué)”而產(chǎn)生知識(shí)外溢和技術(shù)擴(kuò)散，帶動(dòng)上下游企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。基于此，本文提出假說4：

假說4：客戶的低碳轉(zhuǎn)型可以通過優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)助力上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的增長。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選取

本文以2010—2022年A股上市公司作為研究對(duì)象。由于上游供應(yīng)商（S）當(dāng)年（如2022年）可能對(duì)應(yīng)多個(gè)下游客戶（如C1、C2、C3），參考陶峰等（2023）[18]的研究，本文構(gòu)建S—C1—2022、S—C2—2022、S—C3—2022的觀測值，從而形成上游企業(yè)—下游企業(yè)—年度數(shù)據(jù)集。同時(shí)，本文對(duì)樣本做如下處理：剔除非上市的客戶樣本；剔除金融行業(yè)樣本；剔除ST、*ST公司樣本；剔除變量缺失的樣本。最終本文樣本包括2594個(gè)公司—年度觀測值。本文數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和萬得數(shù)據(jù)庫，缺失數(shù)據(jù)通過手工查閱上市公司年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充。為避免極端值的影響，本文對(duì)連續(xù)型變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。

（二）模型設(shè)定與變量定義

為探討下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型對(duì)上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響，本文設(shè)定如下基準(zhǔn)模型：

[GTFPi，t=α0+α1Carboni，t+βkControlsi，t+εi+εt+εi，t]" " " （1）

其中，[GTFPi，t]為上游供應(yīng)商企業(yè)[i]在[t]年的綠色全要素生產(chǎn)率，[Carboni，t]為企業(yè)[i]的下游客戶企業(yè)在[t]年的低碳轉(zhuǎn)型程度；[Controls]為一系列控制變量，[εi]和 [εt]分別為個(gè)體和時(shí)間固定效應(yīng)，[εi，t] 為模型隨機(jī)誤差項(xiàng)。若模型（1）中系數(shù)[α1]顯著大于0，則說明下游客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)上游供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率有顯著的正向影響。

1. 解釋變量：低碳轉(zhuǎn)型（Carbon）。借鑒Loughran和Mcdonald（2011）[19]的研究，本研究采用文本分析法，利用計(jì)算機(jī)自然語言處理技術(shù)，從上市企業(yè)年報(bào)中提取有關(guān)低碳轉(zhuǎn)型的文本信息。這種方法在處理大規(guī)模非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)時(shí)，能夠提高識(shí)別的準(zhǔn)確性并減少誤差，從而提升了評(píng)估的一致性。選擇年報(bào)作為研究對(duì)象是因?yàn)榈吞嫁D(zhuǎn)型對(duì)于上市公司而言是關(guān)鍵的戰(zhàn)略信息，通常會(huì)在年報(bào)中予以披露，這與年報(bào)的總結(jié)性和指導(dǎo)性功能相符合。同時(shí)，由于年報(bào)的強(qiáng)制性披露特性和嚴(yán)格的格式規(guī)范，關(guān)鍵詞的匹配效率得以提升，使得通過年報(bào)中的低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)詞匯量來衡量企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型成為可能。因此，依據(jù)“十四五”規(guī)劃、《環(huán)境保護(hù)法》《企業(yè)環(huán)境行為評(píng)價(jià)技術(shù)指南》《綠色制造標(biāo)準(zhǔn)化白皮書》等政策文件，并結(jié)合相關(guān)研究，本研究從宣傳倡議、戰(zhàn)略理念、技術(shù)創(chuàng)新、排污治理和監(jiān)測管理五個(gè)維度，篩選出113個(gè)與企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的關(guān)鍵詞，如生態(tài)保護(hù)意識(shí)、綠色生產(chǎn)、低碳發(fā)展、節(jié)能減排、環(huán)境整治等，通過計(jì)算這些關(guān)鍵詞在企業(yè)年報(bào)中的出現(xiàn)頻率，構(gòu)建低碳轉(zhuǎn)型詞頻指標(biāo)，采用該詞頻數(shù)加1后的自然對(duì)數(shù)來量化企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型程度（周闊等，2022）[20]。為了提高回歸系數(shù)的可理解性，本文將該指標(biāo)除以100。

2. 被解釋變量：企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率（GTFP）。企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率是衡量企業(yè)在生產(chǎn)過程中綜合利用各種生產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)、資本、能源等）的效率，同時(shí)考慮環(huán)境影響的一個(gè)重要指標(biāo)。非徑向SBM-ML指數(shù)能夠有效地處理包含非期望產(chǎn)出（如環(huán)境污染物排放）在內(nèi)的多投入多產(chǎn)出問題，從而更全面地反映企業(yè)的生產(chǎn)效率和環(huán)境績效。借鑒郭娜和胡麗寧（2025）[21]的研究，采用非徑向SBM-ML指數(shù)對(duì)企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率進(jìn)行測度。企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的投入和產(chǎn)出指標(biāo)的具體測度如下：

（1）要素投入。勞動(dòng)投入以企業(yè)員工數(shù)作為代理變量，資本投入以企業(yè)固定資產(chǎn)凈額作為代理變量，能源投入以企業(yè)所在城市工業(yè)用電量按企業(yè)從業(yè)人員占城市城鎮(zhèn)人員就業(yè)比重進(jìn)行換算的結(jié)果作為代理變量（顏逢和趙秀云，2024）[22]。

（2）期望產(chǎn)出，以企業(yè)營業(yè)收入作為代理變量。

（3）非期望產(chǎn)出。參考崔興華和林明裕（2019）[23]的做法，以企業(yè)從業(yè)人員占所在城市城鎮(zhèn)人員就業(yè)的比重，對(duì)“工業(yè)三廢”（即工業(yè)二氧化硫、工業(yè)廢水、工業(yè)煙粉塵排放量）進(jìn)行換算，作為企業(yè)非期望產(chǎn)出的代理變量。

在此基礎(chǔ)上，本文借鑒陳超凡（2016）[24]的做法，設(shè)定基期綠色全要素生產(chǎn)率取值為1，并與各年度的GML值累乘，最終轉(zhuǎn)化為2010—2022年A股上市公司的綠色全要素生產(chǎn)率。

3. 控制變量。參考以往文獻(xiàn)的做法，本文選取了一系列控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、資產(chǎn)收益率（ROA）、現(xiàn)金流比率（Cashflow）、托賓Q值（TobinQ）、企業(yè)成長性（Growth）、上游供應(yīng)商低碳轉(zhuǎn)型程度（Carbon_supp）等企業(yè)特征變量，以及兩職合一（Dual）、董事會(huì)規(guī)模（Board）、第一大股東持股比例（Top1）等企業(yè)治理結(jié)構(gòu)變量（陶鋒等，2023）[18]。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示，樣本期間內(nèi)上游供應(yīng)商企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的均值為1.017，中位數(shù)為1.023，標(biāo)準(zhǔn)差為0.089，表明上市企業(yè)的綠色全要素生產(chǎn)率分布較為均勻，離散程度低。經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的下游客戶企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型程度均值和中位數(shù)分別為0.029和0.031，表明數(shù)據(jù)分布相對(duì)對(duì)稱，沒有明顯的偏斜。其他變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與現(xiàn)有研究無顯著差異。

（二）回歸分析

表2報(bào)告了客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率影響的檢驗(yàn)結(jié)果。第（1）列只加入核心解釋變量，控制了個(gè)體固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)；第（2）列在前述回歸的基礎(chǔ)上控制了供應(yīng)商財(cái)務(wù)與經(jīng)營方面的相關(guān)變量；第（3）列加入了供應(yīng)商的低碳轉(zhuǎn)型程度；第（4）列進(jìn)一步控制了供應(yīng)商的治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的相關(guān)變量。結(jié)果顯示，客戶企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的估計(jì)系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明客戶企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型可以促進(jìn)上游供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率增長，初步驗(yàn)證了文章的假說1。

（三）作用機(jī)制檢驗(yàn)

本文進(jìn)一步從綠色創(chuàng)新水平提升、融資約束緩解和人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化這三個(gè)視角，探究下游客戶低碳轉(zhuǎn)型助力上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率提升的作用機(jī)制。借鑒江艇（2022）[25]對(duì)機(jī)制分析的操作建議，重點(diǎn)通過實(shí)證方法考察下游客戶企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型對(duì)上游供應(yīng)商企業(yè)綠色創(chuàng)新技術(shù)提升、融資約束改善和人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，并從理論上推導(dǎo)出機(jī)制變量與被解釋變量之間的關(guān)系。為此，建立模型（2）、（3）和（4）：

[Innovationi，t=α0+α1Carboni，t+βkControlsi，t+εi+εt+εi，t]" " " "（2）

[KZi，t=α0+α1Carboni，t+βkControlsi，t+εi+εt+εi，t]" " "（3）

[RC_structurei，t=α0+α1Carboni，t+βkControlsi，t+εi+εt+εi，t]" " " （4）

1. 綠色創(chuàng)新水平提升效應(yīng)。在低碳轉(zhuǎn)型的過程中，為滿足客戶市場對(duì)綠色產(chǎn)品及高效技術(shù)的迫切需要，供應(yīng)商不得不加快綠色技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用步伐，從而積累了豐富的綠色生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技術(shù)，不僅提升了供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新能力，還為其優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高資源利用效率提供了有力支撐。此外，面對(duì)技術(shù)提升和對(duì)綠色產(chǎn)品的需求，企業(yè)間的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)等創(chuàng)新要素的流動(dòng)、融合以及溢出顯著增強(qiáng)，降低了上下游企業(yè)間的知識(shí)交流障礙，從而推動(dòng)了上游供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的提升。本研究參考齊紹洲等（2018）[26]的方法，用上市公司獨(dú)立申請(qǐng)的綠色專利數(shù)量加1后取自然對(duì)數(shù)來量化綠色創(chuàng)新水平（Innovation）。使用綠色專利數(shù)據(jù)來衡量綠色創(chuàng)新活動(dòng)具有兩個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)：其一，專利數(shù)據(jù)能更精確地反映創(chuàng)新活動(dòng)的產(chǎn)出而非僅僅是投入，這與本研究關(guān)注的創(chuàng)新技術(shù)提升的主題相契合。其二，國際專利分類（IPC）信息能夠準(zhǔn)確地描述創(chuàng)新活動(dòng)的技術(shù)領(lǐng)域特征，有助于根據(jù)OECD的標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分綠色與非綠色創(chuàng)新技術(shù)活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)綠色創(chuàng)新技術(shù)的準(zhǔn)確衡量。表3第（1）列展示了綠色創(chuàng)新水平提升效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果，核心解釋變量的回歸系數(shù)顯著為正，表明下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型顯著提升了上游供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新水平。技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，能夠提高全要素生產(chǎn)率，這一點(diǎn)在內(nèi)生增長理論、新經(jīng)濟(jì)地理理論的支持下，已經(jīng)通過眾多實(shí)證研究所證實(shí)（葛鵬飛等，2018）[27]。此外，從競爭效應(yīng)和溢出效應(yīng)的角度來看，技術(shù)創(chuàng)新能夠增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)營效率，為經(jīng)濟(jì)增長注入新動(dòng)力，并推動(dòng)綠色全要素生產(chǎn)率的提升。

2. 融資約束緩解效應(yīng)。下游客戶為響應(yīng)國家的環(huán)保政策和市場需求實(shí)施低碳轉(zhuǎn)型，從而有資格獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼和享受稅收優(yōu)惠政策。這些政策支持增加了客戶企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，減少了對(duì)上游供應(yīng)商的資金占用，為供應(yīng)商的綠色轉(zhuǎn)型提供了更多的空間。同時(shí)，為鞏固與供應(yīng)商的長期合作，對(duì)于具有發(fā)展?jié)摿Φ墓?yīng)商，客戶也會(huì)更積極主動(dòng)地為其提供融資擔(dān)保，從而緩解上游供應(yīng)商的融資約束，改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。本文選取Kaplan和Zingales（1997）[28]構(gòu)建的KZ指數(shù)衡量上市公司的融資約束程度（KZ）。表3第（2）列報(bào)告了融資約束緩解效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果， 核心解釋變量的回歸系數(shù)在 1%的水平上顯著為負(fù)，說明下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型可以緩解上游供應(yīng)商的融資約束。上游供應(yīng)商處于更寬松的融資環(huán)境，能夠更有效地投資于綠色技術(shù)和設(shè)備升級(jí)，不僅能夠增強(qiáng)生產(chǎn)過程的環(huán)保性，提高生產(chǎn)效率，還促進(jìn)了綠色產(chǎn)品的創(chuàng)新和市場拓展，進(jìn)一步增強(qiáng)其市場競爭力，從而實(shí)現(xiàn)了綠色全要素生產(chǎn)率的顯著提升。

3. 人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)。人力資本是提升生產(chǎn)效率的關(guān)鍵，涉及對(duì)技術(shù)、設(shè)備和管理經(jīng)驗(yàn)的吸收和消化。高層梯隊(duì)理論強(qiáng)調(diào)，人力資本的多樣性能夠?qū)е虏煌恼J(rèn)知結(jié)構(gòu)和價(jià)值觀，這些差異最終會(huì)對(duì)企業(yè)的治理和戰(zhàn)略決策產(chǎn)生影響。下游客戶通過實(shí)施低碳轉(zhuǎn)型吸引優(yōu)秀人才，增強(qiáng)了企業(yè)的人力資本差異化，還通過人才聚集效應(yīng)促進(jìn)了上游供應(yīng)商生產(chǎn)模式的變革和員工環(huán)保意識(shí)的提高。這不僅可以使上游供應(yīng)商吸引外部優(yōu)秀人才，還促進(jìn)供應(yīng)商內(nèi)部現(xiàn)有員工對(duì)環(huán)保理念的內(nèi)化和技術(shù)創(chuàng)新，從而推動(dòng)了供應(yīng)商企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。本文參考劉啟仁和趙燦（2020）[29]的方法，根據(jù)受教育程度區(qū)分人力資本，采用企業(yè)受教育程度為本科及以上學(xué)歷的勞動(dòng)者占企業(yè)所有勞動(dòng)者的比例來衡量企業(yè)的人力資本結(jié)構(gòu)（RC_structure）。表3第（3）列報(bào)告了人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果，核心解釋變量的回歸系數(shù)顯著為正，表明下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型顯著優(yōu)化了上游供應(yīng)商的人力資本結(jié)構(gòu)。這些員工具備更強(qiáng)的分析能力和廣泛的信息來源渠道，傾向于抵制不利于環(huán)境保護(hù)的生產(chǎn)方式，支持綠色、環(huán)保技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，有助于資源使用效率的改善，從而提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。

（四）內(nèi)生性處理與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 內(nèi)生性處理。一是工具變量法。供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的提升有可能會(huì)反過來影響并促進(jìn)客戶的低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程，本文使用工具變量法緩解這一反向因果問題。借鑒肖紅軍等（2021）[30]的做法，選取按年度—行業(yè)—地區(qū)劃分的低碳轉(zhuǎn)型水平均值（Carbon_iv）作為工具變量，該工具變量很好地滿足了有效性和外生性要求，原因如下：企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型會(huì)受到當(dāng)年該行業(yè)同地區(qū)其他企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的影響，但供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率與客戶當(dāng)年所在行業(yè)和地區(qū)整體的低碳轉(zhuǎn)型無必然聯(lián)系。如表4第（1）列所示，第一階段的回歸結(jié)果顯示工具變量的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，F(xiàn)值大于10，表明不存在弱工具變量問題。Kleibergen-PaaprkLM統(tǒng)計(jì)量在1%的水平上顯著，拒絕工具變量識(shí)別不足的假設(shè)。第二階段的回歸結(jié)果顯示，客戶低碳轉(zhuǎn)型與供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率依然顯著正相關(guān)，表明本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果可靠。

二是Heckman兩階段法。由于上市公司披露前五大供應(yīng)商信息并不屬于強(qiáng)制性要求，為了避免企業(yè)出于市場競爭等原因刻意隱瞞供應(yīng)商和客戶信息所帶來的樣本選擇問題，本文參考底璐璐等（2020）[31]的做法，使用Heckman兩階段法進(jìn)行檢驗(yàn)。第一階段使用probit模型估計(jì)客戶是否披露供應(yīng)商信息的概率，并得到逆米爾斯比率（imr）。在第二階段將第一階段所得到的逆米爾斯比率加入模型（1）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4第（3）列所示。回歸結(jié)果顯示，逆米爾斯比率并不顯著，說明文章不存在樣本自選擇問題，進(jìn)一步驗(yàn)證了假說1。

三是一階差分模型檢驗(yàn)。為克服不可觀測因素的影響，本文對(duì)模型（1）中各變量與上一期數(shù)值進(jìn)行差分，即探究客戶低碳轉(zhuǎn)型的變化（ΔCarbon）是否影響供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的變化（ΔGTFP）。結(jié)果如表4第（4）列所示，客戶低碳轉(zhuǎn)型變化的系數(shù)為0.26，且在1%的水平上顯著，表明在排除了不可觀察的遺漏變量后，客戶低碳轉(zhuǎn)型仍顯著地促進(jìn)了供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的提升，即基準(zhǔn)回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

2. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。一是剔除特殊年份。為避免公共衛(wèi)生事件的影響，本文考慮剔除新冠疫情期間的數(shù)據(jù)。雖然疫情于2020年暴發(fā)，但市場參與者在疫情初期可能未做出及時(shí)的反應(yīng)，政府出臺(tái)的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施產(chǎn)生效果也需要一定時(shí)間，加之企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的滯后性，故本文僅剔除了2021年和2022年的數(shù)據(jù)重新進(jìn)行回歸。結(jié)果見表5第（1）列，客戶低碳轉(zhuǎn)型的系數(shù)依然在5%的水平上顯著為正，驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

二是剔除其他因素干擾。企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的溢出效應(yīng)可能源于以下情況：第一，地理位置臨近導(dǎo)致的溢出效應(yīng)。地理位置的臨近性有助于形成低碳產(chǎn)業(yè)集群，當(dāng)某一地區(qū)的企業(yè)普遍采取低碳轉(zhuǎn)型措施時(shí)，這些企業(yè)可以共享低碳技術(shù)、資源和市場，形成規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升整個(gè)地區(qū)的綠色競爭力和可持續(xù)發(fā)展水平。第二，由企業(yè)內(nèi)部（上下游）的協(xié)同作用所導(dǎo)致。當(dāng)上下游業(yè)務(wù)處于同一個(gè)企業(yè)或集團(tuán)內(nèi)部時(shí)，企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的溢出效應(yīng)更加顯著。由于上下游業(yè)務(wù)同屬一個(gè)企業(yè)或集團(tuán)，這種低碳轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)和成果可以更容易地在集團(tuán)內(nèi)部推廣和復(fù)制，從而加速整個(gè)集團(tuán)的低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程。第三，由行業(yè)內(nèi)部的競爭所導(dǎo)致。當(dāng)一家或幾家企業(yè)采取低碳技術(shù)優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高能效并減少碳排放時(shí)，這些舉措不僅提升了其自身的綠色全要素生產(chǎn)率，還增強(qiáng)了市場競爭力。同行業(yè)的其他企業(yè)出于“追趕效應(yīng)”而選擇模仿該行為。所以，文章的結(jié)論可能是由于上下游企業(yè)處于同一城市、同一企業(yè)或集團(tuán)、同一行業(yè)所導(dǎo)致的。為此，本文剔除了上下游企業(yè)處于同一城市、同一企業(yè)或集團(tuán)、同一行業(yè)的樣本分別重新進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5第（2）、（3）、（4）列所示，客戶低碳轉(zhuǎn)型的系數(shù)依舊顯著為正。

三是排除其他政策干擾。考慮到樣本期間內(nèi)還存在一些有利于企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長的政策，可能會(huì)對(duì)本文結(jié)論產(chǎn)生干擾，如國家2013年發(fā)布的寬帶中國戰(zhàn)略以及2012年出臺(tái)的智慧城市試點(diǎn)政策。對(duì)此，本文分別加入了寬帶中國（kdzg_gys）和智慧城市（zhcity_gys）兩個(gè)政策虛擬變量，結(jié)果如表5第（5）和（6）列所示，客戶低碳轉(zhuǎn)型的系數(shù)依舊在1%的水平上顯著為正，進(jìn)一步證明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

五、進(jìn)一步分析

（一）異質(zhì)性檢驗(yàn)

在異質(zhì)性分析中，本文選取供應(yīng)商的規(guī)模、生命周期以及與客戶關(guān)系的平等性作為關(guān)鍵指標(biāo)，主要是考慮到這些因素對(duì)供應(yīng)商融資能力、技術(shù)投入、市場地位、發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及與下游客戶合作深度和廣度的重要影響。規(guī)模決定了供應(yīng)商的融資能力和技術(shù)投入水平，生命周期反映了其發(fā)展階段和戰(zhàn)略選擇，而與客戶關(guān)系的平等性則影響著合作深度、交易成本及風(fēng)險(xiǎn)?；谶@些指標(biāo)綜合分析客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響差異，能夠更全面地理解不同供應(yīng)商在低碳轉(zhuǎn)型時(shí)的差異，為制定針對(duì)性的政策和策略提供科學(xué)依據(jù)。

1. 企業(yè)規(guī)模。將供應(yīng)商規(guī)模按照其總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)后進(jìn)行分組探究，將高于或等于中位數(shù)的企業(yè)劃分為大企業(yè)組，將低于中位數(shù)的企業(yè)劃分為小企業(yè)組，結(jié)果見表6第（1）、（2）列，客戶低碳轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在小企業(yè)組別中顯著，而在大企業(yè)組別中不顯著?？赡艿脑蛟谟冢阂?guī)模較小的供應(yīng)商通常具有更高的靈活性和適應(yīng)性，面對(duì)下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型需求，小型供應(yīng)商能夠更快地調(diào)整其生產(chǎn)流程、技術(shù)和資源配置，以提升綠色創(chuàng)新技術(shù)水平，進(jìn)而促進(jìn)其綠色全要素生產(chǎn)率的提升。相比之下，大型供應(yīng)商由于規(guī)模龐大、組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，在決策和執(zhí)行綠色創(chuàng)新的過程中可能會(huì)遇到更多的內(nèi)部協(xié)調(diào)成本和時(shí)間上的延遲，響應(yīng)速度和效率受到限制。因此，小型供應(yīng)商在響應(yīng)下游客戶低碳轉(zhuǎn)型方面表現(xiàn)出更高的敏捷性和效率。此外，小型供應(yīng)商在資源有限的情況下，往往更加注重創(chuàng)新以獲取競爭優(yōu)勢(shì)。當(dāng)下游客戶實(shí)施低碳轉(zhuǎn)型時(shí)，小型供應(yīng)商可能會(huì)視其為提升自身技術(shù)水平和產(chǎn)品競爭力的契機(jī)，通過引入綠色創(chuàng)新技術(shù)、優(yōu)化生產(chǎn)工藝或開發(fā)低碳產(chǎn)品等滿足下游客戶的需求，并在市場中樹立綠色形象，吸引更多注重可持續(xù)發(fā)展的客戶，增強(qiáng)自身競爭力，在激烈的市場競爭中脫穎而出。因此，供應(yīng)商規(guī)模越小，客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)其綠色全要素生產(chǎn)率的提升作用越強(qiáng)。

2. 企業(yè)生命周期。參考黃宏斌等（2016）[32]的研究，采用現(xiàn)金流組合法將供應(yīng)商企業(yè)生命周期劃分為成長期（GP）、成熟期（MP）和衰退期（DP），各階段現(xiàn)金流量特征如表7所示。分組回歸結(jié)果見表6第（3）、（4）和（5）列，客戶低碳轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在成長期顯著為正，在衰退期顯著為負(fù)，在成熟期則不顯著?？赡艿脑蛟谟冢撼砷L期企業(yè)為了在市場中占據(jù)一席之地，必須投入大量資源進(jìn)行研發(fā)，以實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。這些企業(yè)在下游客戶推行低碳轉(zhuǎn)型政策時(shí)尤為敏感，可能會(huì)采取更激進(jìn)的創(chuàng)新策略來爭取市場，從而增強(qiáng)自身的競爭力，以應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。這種積極的態(tài)度有助于這些企業(yè)提升綠色創(chuàng)新能力，進(jìn)而提高綠色全要素生產(chǎn)率，這也間接證實(shí)了下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型可以通過綠色創(chuàng)新水平提升效應(yīng)促進(jìn)整個(gè)供應(yīng)鏈的綠色全要素生產(chǎn)率提升。處于成熟期的供應(yīng)商通常已經(jīng)在市場中建立了穩(wěn)固的地位，擁有較為完善的生產(chǎn)體系和銷售渠道，因此，可能對(duì)于外部環(huán)境的變化，包括下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型政策，反應(yīng)相對(duì)遲鈍。這些供應(yīng)商可能更傾向于維持現(xiàn)有的生產(chǎn)模式和市場份額，而非積極投入資源進(jìn)行大規(guī)模的技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型。而處于衰退期的企業(yè)可能面臨資金短缺和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，在下游客戶進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型時(shí)，往往缺乏足夠的資金和資源來適應(yīng)市場變化，這可能導(dǎo)致其失去原有的市場份額，并最終導(dǎo)致經(jīng)營效率下降。這說明在下游客戶低碳轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，處于成長期的上游供應(yīng)商更能提升其綠色全要素生產(chǎn)率。

3.客戶與供應(yīng)商平等程度。根據(jù)Schwieterman等（2018）[33]提出的客戶供應(yīng)商組合關(guān)系（Customer and Supplier Portfolios），客戶與供應(yīng)商之間的平等程度可以通過雙方在交易中的議價(jià)能力來評(píng)估。當(dāng)雙方關(guān)系不平等時(shí)，意味著其中一方的議價(jià)能力更強(qiáng)，從而在交易中占據(jù)主導(dǎo)地位，并能更容易地從對(duì)方獲取利益。參考黃宏斌等（2023）[34]的方法，先計(jì)算出兩者之間的銷售額占客戶營業(yè)成本的比例與銷售額占供應(yīng)商營業(yè)收入的比例，再將兩個(gè)指標(biāo)的差取絕對(duì)值，該指標(biāo)越大，說明非平等程度越大。將高于或等于中位數(shù)的組別劃分為非平等關(guān)系組，將低于中位數(shù)的企業(yè)劃分為平等關(guān)系組，分組結(jié)果如表6第（6）和（7）列所示，客戶低碳轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在平等關(guān)系組別顯著為正，在非平等關(guān)系組別不顯著。原因可能是：當(dāng)供應(yīng)商與客戶之間的關(guān)系平等時(shí)，不會(huì)存在一方獨(dú)大從而侵占對(duì)方利益的情形，雙方更有可能形成深厚的信任關(guān)系，這種信任降低了溝通和協(xié)調(diào)的成本，使得雙方在面臨重大變革（如低碳轉(zhuǎn)型）時(shí)更容易達(dá)成一致?？蛻粝蚬?yīng)商傳達(dá)低碳轉(zhuǎn)型的需求和目標(biāo)時(shí)，處于平等地位的供應(yīng)商更可能積極響應(yīng)，因?yàn)樗麄兿嘈胚@種轉(zhuǎn)型不僅符合客戶的長期利益，也符合自身的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和需求。相反，若客戶處于強(qiáng)勢(shì)地位，可能導(dǎo)致供應(yīng)商在談判中陷入不利境地，難以獲得公平的交易條件和合理的利潤回報(bào)。在這種情況下，供應(yīng)商可能缺乏足夠的資源和動(dòng)力去響應(yīng)客戶低碳轉(zhuǎn)型的需求。更進(jìn)一步，如果供應(yīng)商過度依賴這一強(qiáng)勢(shì)客戶，其經(jīng)營靈活性將大大降低，一旦客戶需求或市場環(huán)境發(fā)生變化，供應(yīng)商可能因無法及時(shí)調(diào)整而陷入經(jīng)營困境（王丹等，2020）[35]，這種困境不僅掣肘了供應(yīng)商在低碳轉(zhuǎn)型方面的努力與進(jìn)展，還可能對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的長期可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成潛在的威脅與挑戰(zhàn)。而當(dāng)雙方關(guān)系平等時(shí)，客戶更有可能向供應(yīng)商分享這些信息，幫助供應(yīng)商提升綠色生產(chǎn)能力和技術(shù)水平。同時(shí)，供應(yīng)商也可能在技術(shù)上給予客戶相應(yīng)的支持，以共同解決低碳轉(zhuǎn)型中遇到的技術(shù)難題，從而實(shí)現(xiàn)雙贏。因此，當(dāng)供應(yīng)商與客戶關(guān)系更平等時(shí)，客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)作用更顯著。

（二）拓展性檢驗(yàn)

下游客戶低碳轉(zhuǎn)型要求上游供應(yīng)商在生產(chǎn)和運(yùn)營中采取更清潔的能源和更環(huán)保的生產(chǎn)技術(shù)，這直接影響了上游供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任履行情況。一方面，上游供應(yīng)商通過優(yōu)化生產(chǎn)流程，減少能源消耗和廢物產(chǎn)生等方式減少了對(duì)環(huán)境的負(fù)擔(dān)，同時(shí)也體現(xiàn)了對(duì)可持續(xù)發(fā)展的承諾。另一方面，這種轉(zhuǎn)型還可能促使供應(yīng)商在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和材料選擇上更加注重環(huán)保和可持續(xù)性，從而推動(dòng)整個(gè)供應(yīng)鏈向更加綠色和環(huán)保的方向發(fā)展。此外，客戶的低碳要求也可能帶動(dòng)供應(yīng)商在社會(huì)責(zé)任的其他方面做出改進(jìn)，如提高勞工標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)社區(qū)參與和推動(dòng)公平貿(mào)易。通過這種方式，下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型不僅推動(dòng)了環(huán)境責(zé)任的實(shí)踐，也促進(jìn)了其供應(yīng)商在更廣泛的社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域采取積極行動(dòng)。因此，本文從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的角度，檢驗(yàn)客戶企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型是否可以通過提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率來進(jìn)一步促使供應(yīng)商企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。本文借鑒徐震寰和李晨曦（2024）[36]的研究，選取華證 ESG 數(shù)據(jù)作為供應(yīng)商企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的衡量指標(biāo)。表8第（1）列未添加控制變量，第（2）、（3）和（4）列逐步增加供應(yīng)商的財(cái)務(wù)與經(jīng)營、低碳轉(zhuǎn)型程度、治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的控制變量。下游客戶低碳轉(zhuǎn)型與上游供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的交乘項(xiàng)系數(shù)均顯著為正，表明下游客戶低碳轉(zhuǎn)型在提升了上游供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率后，進(jìn)一步提升了上游供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)，賦能了上游供應(yīng)商的高質(zhì)量發(fā)展。

六、研究結(jié)論、政策建議與未來展望

企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，而低碳轉(zhuǎn)型的深入實(shí)施將進(jìn)一步加速企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提升，促使企業(yè)構(gòu)建更加綠色、低碳、循環(huán)的生產(chǎn)體系，為可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。本文深入探討客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響，揭示了其內(nèi)在機(jī)制及異質(zhì)性特征，并進(jìn)行了拓展性分析。研究結(jié)果表明，客戶的低碳轉(zhuǎn)型不僅直接促進(jìn)了上游供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新水平提升，有效緩解了供應(yīng)商的融資約束，還促進(jìn)了供應(yīng)商人力資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而顯著提升了供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率。此外，異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果表明，這種促進(jìn)作用在規(guī)模較小、處于成長期、與客戶關(guān)系更平等的供應(yīng)商中更為顯著。拓展性分析進(jìn)一步指出，客戶低碳轉(zhuǎn)型所帶來的供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率增長，能夠促使供應(yīng)商更加積極地履行社會(huì)責(zé)任。因此，客戶的低碳轉(zhuǎn)型不僅有利于自身可持續(xù)發(fā)展，也是整個(gè)供應(yīng)鏈長遠(yuǎn)發(fā)展和競爭力提升的重要推動(dòng)力量，有助于構(gòu)建更加綠色、和諧、可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。結(jié)合研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：

第一，政府應(yīng)構(gòu)建涵蓋政策、資金、技術(shù)、人才等多方面的低碳轉(zhuǎn)型支持體系。首先，在政策層面，制定更具前瞻性和系統(tǒng)性的低碳轉(zhuǎn)型規(guī)劃，明確轉(zhuǎn)型目標(biāo)和路徑；在資金層面，設(shè)立低碳轉(zhuǎn)型專項(xiàng)基金，為符合條件的企業(yè)提供低息貸款、稅收減免等政策支持；在技術(shù)層面，加大對(duì)綠色創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)和推廣的投入，鼓勵(lì)企業(yè)采用先進(jìn)的低碳技術(shù)；在人才層面，加強(qiáng)低碳領(lǐng)域的人才培養(yǎng)和引進(jìn)，為低碳轉(zhuǎn)型提供人才保障。其次，政府應(yīng)強(qiáng)化供應(yīng)鏈協(xié)同管理的政策引導(dǎo)與監(jiān)管，出臺(tái)更加具體的政策措施，鼓勵(lì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，共同推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型。同時(shí)，確保供應(yīng)鏈上下游企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型過程中的合作行為符合法律法規(guī)和環(huán)保要求。最后，政府還可以通過搭建信息共享平臺(tái)、組織行業(yè)交流會(huì)議等方式，促進(jìn)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的交流與合作，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和利益共享，從而提升整個(gè)供應(yīng)鏈的低碳轉(zhuǎn)型效率。

第二，基于企業(yè)層面，一方面，對(duì)于上游供應(yīng)商，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到自身在規(guī)模、發(fā)展階段和客戶關(guān)系等方面的異質(zhì)性優(yōu)勢(shì)，積極適應(yīng)下游客戶的低碳轉(zhuǎn)型需求。對(duì)于規(guī)模較小、處于成長期的供應(yīng)商而言，可以通過加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升綠色全要素生產(chǎn)率，以贏得更多市場份額和競爭優(yōu)勢(shì)。對(duì)于與客戶關(guān)系更穩(wěn)定的供應(yīng)商而言，可以借助與客戶的溝通與合作，共同制定低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)和計(jì)劃，形成合力，推動(dòng)供應(yīng)鏈整體向低碳、高效、可持續(xù)方向發(fā)展。另一方面，下游客戶應(yīng)發(fā)揮市場導(dǎo)向作用，推動(dòng)供應(yīng)鏈整體轉(zhuǎn)型。充分利用自身的市場地位和影響力，通過制定嚴(yán)格的綠色采購標(biāo)準(zhǔn)和要求，引導(dǎo)上游供應(yīng)商進(jìn)行低碳生產(chǎn)；通過提供技術(shù)支持和資金支持，積極幫助上游供應(yīng)商解決轉(zhuǎn)型過程中的困難和問題；同時(shí)，深化與上游供應(yīng)商的互動(dòng)協(xié)作，攜手確立并執(zhí)行低碳轉(zhuǎn)型的共同目標(biāo)與詳細(xì)規(guī)劃，協(xié)同推進(jìn)供應(yīng)鏈的整體綠色升級(jí)以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

本研究在探討客戶低碳轉(zhuǎn)型對(duì)供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響時(shí)，取得了初步的理論成果，但仍存在不足之處。具體而言，一是缺乏具體案例的引用，使得研究結(jié)果在解釋實(shí)際現(xiàn)象和提供實(shí)踐指導(dǎo)方面存在局限性；二是影響因素考慮不全面，未能綜合考慮政策環(huán)境、市場需求變化等多種因素對(duì)供應(yīng)鏈綠色發(fā)展的影響。未來研究應(yīng)引入實(shí)際案例以增強(qiáng)說服力和實(shí)用性，并綜合考慮多種影響因素以完善相關(guān)理論體系。

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