我國(guó)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系優(yōu)化進(jìn)路

摘" "要：隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云技術(shù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)方式、服務(wù)業(yè)態(tài)和商業(yè)模式的賦能，證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型場(chǎng)景呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新以及客戶服務(wù)的數(shù)字化。從外部性透視，證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型能快速?gòu)?qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展；但同時(shí)，由于數(shù)字技術(shù)的廣泛應(yīng)用，也存在異化傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、滋生數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性。夯實(shí)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，消除負(fù)外部性，助力正外部性擴(kuò)張成為證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的一大要?jiǎng)?wù)?；诖?，本文溯源我國(guó)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系理論，縷析我國(guó)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理的三級(jí)風(fēng)控架構(gòu)，據(jù)此檢視我國(guó)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，發(fā)現(xiàn)兩大“痛點(diǎn)”：一是組織結(jié)構(gòu)的“科層化”共性凸顯“時(shí)滯”問題，二是數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)面臨數(shù)據(jù)梗阻。對(duì)此，建議嘗試變革組織結(jié)構(gòu)以消除“時(shí)滯”問題，同時(shí)并用“技術(shù)+規(guī)則”來破解數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)梗阻。

關(guān)鍵詞：證券公司；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；全面風(fēng)險(xiǎn)管理；數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)

中圖分類號(hào)：F832" "文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B" "文章編號(hào)：1674-2265（2025）02-0059-08

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2025.02.006

一、引言

縱觀證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展演進(jìn)歷程，依次呈現(xiàn)如下“階段性”發(fā)展勢(shì)頭：最初為信息化階段（1993—2000年），即依托互聯(lián)網(wǎng)僅開展網(wǎng)上交易結(jié)算業(yè)務(wù)；其后為“線上+線下”信息化普及階段（2000—2013年），即在依賴互聯(lián)網(wǎng)拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)，開展“線上+線下”業(yè)務(wù)營(yíng)銷；而今為數(shù)字化服務(wù)生態(tài)重構(gòu)階段（2014年至今），即通過嵌入?yún)^(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云技術(shù)等數(shù)字技術(shù)，對(duì)證券公司產(chǎn)業(yè)元素、業(yè)務(wù)營(yíng)銷等進(jìn)行賦能升級(jí)。隨著2023年ChatGPT帶動(dòng)人工智能進(jìn)入新的發(fā)展階段，人工智能及大模型在資產(chǎn)配置、智能交易等領(lǐng)域的應(yīng)用將催生出更多的數(shù)字化、智能化新業(yè)態(tài)。證券公司要想在數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮中立足，需要綜合考慮業(yè)務(wù)、技術(shù)、架構(gòu)等多個(gè)方面（王思軒，2021）[1]。據(jù)此，學(xué)者們圍繞證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑展開深入研究，如證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的財(cái)富管理發(fā)展模式及路徑（華泰證券課題組和朱有為，2020）[2]、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向與實(shí)踐（潘勁松，2021）[3]、債券承銷業(yè)務(wù)的數(shù)字化路徑（郭春磊等，2021）[4]等，不一而足。此外，還立足域外視野，以財(cái)富管理業(yè)務(wù)為例，研究發(fā)現(xiàn)摩根士丹利、瑞銀、高盛等國(guó)際證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的數(shù)字化成功經(jīng)驗(yàn)在于以客戶為中心，通過技術(shù)為產(chǎn)品和客戶服務(wù)賦能的同時(shí)，發(fā)揮組織協(xié)同能力，故我國(guó)證券公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型應(yīng)聚焦行業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)品服務(wù)（中銀證券課題組和金堅(jiān)，2022）[5]。學(xué)者們還聚焦證券公司運(yùn)營(yíng)中凸顯的高風(fēng)險(xiǎn)“痼疾”，認(rèn)為一方面要以證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的數(shù)據(jù)治理與智能服務(wù)兩大特點(diǎn)為抓手，構(gòu)建評(píng)價(jià)體系對(duì)其進(jìn)行量化分析，從而為證券公司的業(yè)務(wù)重塑、科技治理提供依據(jù)（孫國(guó)茂和李猛，2022）[6]；另一方面須堅(jiān)守合規(guī)風(fēng)控底線，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)等全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念（趙貴成，2022）[7]，采取強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、規(guī)范嚴(yán)格的管理制度等措施（郝敬東，2020）[8]，推進(jìn)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的智能化轉(zhuǎn)型。

梳理以上研究，學(xué)者們對(duì)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究存在如下不足：一是忽略了證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的應(yīng)用場(chǎng)景，導(dǎo)致對(duì)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑的研究呈現(xiàn)“碎片化”；二是對(duì)于證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險(xiǎn)管理，盡管從理念、措施、智能化轉(zhuǎn)型路徑等方面提出了建議，但是由于沒有聚焦證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險(xiǎn)管理“痛點(diǎn)”，理論與實(shí)踐無法“知行合一”。鑒于此，相較于已有研究，本文聚焦證券公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型場(chǎng)景，從業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品和客戶服務(wù)三個(gè)視角將證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的路徑“具象化”，在此基礎(chǔ)上，依據(jù)治理、風(fēng)險(xiǎn)管理與合規(guī)性（Governance，Risk Management and Compliance，GRC）理論解構(gòu)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，深挖全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中“金字塔狀”組織結(jié)構(gòu)與技術(shù)保障中的“痛點(diǎn)”，從打造扁平化組織結(jié)構(gòu)和完善數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)兩個(gè)視角提出對(duì)策，為證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理提供理論參考，為資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行肅清障礙，為國(guó)家金融安全的法治保障建言獻(xiàn)策。

二、我國(guó)證券公司轉(zhuǎn)型中的數(shù)字化場(chǎng)景與其外部性

（一）我國(guó)證券公司轉(zhuǎn)型中的數(shù)字化場(chǎng)景前瞻

在人工智能、區(qū)塊鏈、云技術(shù)、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)賦能下，證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型場(chǎng)景呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新以及客戶服務(wù)的數(shù)字化。以下分而述之。

1. 業(yè)務(wù)營(yíng)銷數(shù)字化。隨著金融數(shù)字化的縱深發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已從商業(yè)銀行向證券公司延伸，證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)營(yíng)銷的數(shù)字化，范圍涵蓋證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)等。證券公司的業(yè)務(wù)流程包括研發(fā)、加工、營(yíng)銷三個(gè)步驟。綜合類證券公司適用“大營(yíng)銷、小加工、大研發(fā)”模式，專業(yè)型證券公司適用“大營(yíng)銷、大加工、小研發(fā)”模式，而中小型證券公司適用“小營(yíng)銷、大加工、小研發(fā)”模式。數(shù)據(jù)具有同質(zhì)化、可復(fù)制、可編輯等特性，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)銷模式方面具有天然優(yōu)勢(shì)。實(shí)踐中，證券公司業(yè)務(wù)營(yíng)銷數(shù)字化的主流做法是將線上化的數(shù)據(jù)在業(yè)務(wù)領(lǐng)域加以應(yīng)用，利用數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)流程、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的優(yōu)化和發(fā)展（中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)原互聯(lián)網(wǎng)證券委員會(huì)專題研究小組，2022）[9]。下文將以證券公司的債券承銷業(yè)務(wù)流程為例來透視證券公司業(yè)務(wù)營(yíng)銷數(shù)字化一隅。

債券承銷業(yè)務(wù)流程包括承攬、立項(xiàng)、發(fā)行上市、存續(xù)期管理等（郭春磊等，2021）[4]。對(duì)此，在承攬階段，大數(shù)據(jù)和知識(shí)圖譜技術(shù)將客戶信息形成可視化圖像，為承攬決策提供數(shù)據(jù)支持（呂懷立等，2023）[10]。在立項(xiàng)階段，根據(jù)業(yè)務(wù)需要，依托云技術(shù)不僅可以對(duì)文檔進(jìn)行提取和核查，還可以深挖關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易中的關(guān)聯(lián)關(guān)系，形成企業(yè)關(guān)系圖譜，從而識(shí)別關(guān)聯(lián)交易中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)行上市階段，通過嵌入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)建立簿記發(fā)行系統(tǒng)，在緩解信息不對(duì)稱的同時(shí)，還可計(jì)算發(fā)行定價(jià)、模擬發(fā)行結(jié)果，為承銷人的發(fā)行方案提供參考。在持續(xù)監(jiān)督階段，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)智能監(jiān)控企業(yè)上市后的發(fā)展情況，可發(fā)揮排查風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)測(cè)企業(yè)外部輿情等效用。

申言之，未來通過數(shù)字技術(shù)賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，將成為證券公司提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑。

2. 產(chǎn)品創(chuàng)新數(shù)字化?？v觀歷史，金融產(chǎn)品的演進(jìn)呈現(xiàn)出貨幣、基礎(chǔ)金融產(chǎn)品（如銀行存貸款、債券、保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票、商品期貨合約等）、金融衍生產(chǎn)品層層推進(jìn)的路徑。證券公司除不能經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司的專屬金融產(chǎn)品外，債券、股票、商品期貨合約以及金融衍生產(chǎn)品等金融產(chǎn)品均可經(jīng)營(yíng)。根據(jù)產(chǎn)品來源，證券公司的金融產(chǎn)品包括自有金融產(chǎn)品和代發(fā)代銷金融產(chǎn)品兩類。前者主要包括資管產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、投資咨詢產(chǎn)品等，后者則包括基金、代銷的理財(cái)產(chǎn)品等。而今，隨著第四次產(chǎn)業(yè)革命的到來，證券公司充分利用下沉在“鏈”上、上傳于“云”上的海量數(shù)據(jù)，通過算法和算力挖掘“數(shù)據(jù)”價(jià)值，以創(chuàng)新金融產(chǎn)品，從而克服同類產(chǎn)品的同質(zhì)化問題。例如，中信證券對(duì)其公募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)體系進(jìn)行設(shè)計(jì)，通過增加產(chǎn)品標(biāo)簽，構(gòu)建了11個(gè)產(chǎn)品大類、95個(gè)產(chǎn)品小類的基金標(biāo)簽，將其充實(shí)并集成到公司各個(gè)應(yīng)用系統(tǒng)，在滿足內(nèi)部業(yè)務(wù)部門產(chǎn)品營(yíng)銷需求的同時(shí)，通過“一站式基金產(chǎn)品瀏覽”迎合客戶外部需求（中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，2022）[11]。

3. 客戶服務(wù)數(shù)字化。數(shù)字服務(wù)是以數(shù)字形式向用戶提供的服務(wù)，主要由用戶、服務(wù)、軟件、數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)、硬件等要素構(gòu)成。其中，軟件、數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)、硬件等屬于必備的基礎(chǔ)要件，而用戶服務(wù)則是數(shù)字服務(wù)的核心要件。實(shí)際上，自互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)誕生以來，由于數(shù)字技術(shù)的局限性，證券公司客戶服務(wù)的數(shù)字化只能以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，通過傳遞網(wǎng)絡(luò)信息為客戶提供服務(wù)，故證券公司僅實(shí)現(xiàn)了客戶服務(wù)的信息化。而今，人工智能、大數(shù)據(jù)、云技術(shù)等對(duì)數(shù)字技術(shù)的迭代發(fā)展使得證券公司所提供的客戶服務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從信息化向數(shù)字化的蛻變。如中信建投證券信息技術(shù)部結(jié)合自身實(shí)際，提出了“薄前端、厚中臺(tái)、強(qiáng)核心”的架構(gòu)體系，通過業(yè)務(wù)中臺(tái)、技術(shù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)建立了一套綜合共享的信息平臺(tái)，以此拓展客戶服務(wù)邊界。目前證券公司客戶服務(wù)數(shù)字化最典型的應(yīng)用場(chǎng)景當(dāng)屬人工智能投資理財(cái)顧問。為實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)顧問客戶服務(wù)的數(shù)字化，實(shí)踐中會(huì)依托數(shù)字網(wǎng)絡(luò)，在前端配置人工智能投資理財(cái)顧問應(yīng)用，在中端嵌入云技術(shù)為調(diào)用數(shù)據(jù)、信息等提供支持，后端會(huì)通過大數(shù)據(jù)，在捕捉和篩選客戶的交易、資產(chǎn)、投研等數(shù)據(jù)的同時(shí)，提供數(shù)據(jù)計(jì)算、采集、加工服務(wù)，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)公司所有數(shù)據(jù)的充分利用，從而形成統(tǒng)一的客戶信息視圖，以此拓展人工理財(cái)顧問的服務(wù)邊界，為客戶提供更為精準(zhǔn)的理財(cái)方案，拓寬服務(wù)邊界。

審視證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型場(chǎng)景，證券公司作為服務(wù)供給方，以客戶需求為導(dǎo)向，基于海量數(shù)據(jù)，利用數(shù)字技術(shù)洞察并深度挖掘客戶需求，準(zhǔn)確識(shí)別客戶行為特征，建立客戶畫像，以明確客戶的個(gè)性化需求。在此基礎(chǔ)上，證券公司利用數(shù)字技術(shù)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行智能分析和管理，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行智能化、自動(dòng)化評(píng)估，以此優(yōu)化服務(wù)方案，提升客戶服務(wù)體驗(yàn)，以個(gè)性化的服務(wù)來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)化營(yíng)銷與產(chǎn)品的多元化供給。易言之，證券公司業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶服務(wù)數(shù)字化場(chǎng)景之間并非相互割裂，反而在客戶需求導(dǎo)向下，呈現(xiàn)出以客戶服務(wù)數(shù)字化為“塔尖”，產(chǎn)品創(chuàng)新與業(yè)務(wù)營(yíng)銷數(shù)字化為“塔基”的“倒金字塔”圖景（見圖1）。

（二）證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的外部性透視

外部性概念起源于經(jīng)濟(jì)學(xué)，意指溢出效應(yīng)或外部影響，包括正外部性和負(fù)外部性。據(jù)此，如下將審視證券公司業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新以及客戶服務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型場(chǎng)景帶來的正外部性和負(fù)外部性。

1. 證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的正外部性。微觀層面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于證券公司提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力。例如，國(guó)泰君安證券公司成立的上海青浦分公司采用創(chuàng)新渠道合作、集約數(shù)字化經(jīng)營(yíng)方案，依托君弘智投服務(wù)體系，致力于做大公司客戶規(guī)模，做好海量客戶數(shù)字化經(jīng)營(yíng)，籌備期內(nèi)服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)渠道客戶6萬多人，前景向好，成為其提升自身效益的“助推器”。根據(jù)艾媒咨詢（iiMedia Research）的《2024—2025年中國(guó)證券行業(yè)數(shù)字金融業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》，目前我國(guó)有69.1%的證券公司正在經(jīng)歷數(shù)字化轉(zhuǎn)型，23.9%的證券公司還未進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在經(jīng)歷數(shù)字化轉(zhuǎn)型的證券公司中，基本完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型的占4.8%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較高的占16.4%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度中等的占34.6%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較低的占38.9%，仍處于計(jì)劃階段的占5.3%。可見，證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的提升空間極大。未來，隨著人工智能、區(qū)塊鏈、云技術(shù)、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，開發(fā)移動(dòng)應(yīng)用程序、構(gòu)建智能投顧系統(tǒng)、打造智能交易系統(tǒng)、加強(qiáng)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用等必將成為證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的布局重點(diǎn)，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)元素、經(jīng)營(yíng)模式等的賦能升級(jí)，助力其強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，搶占國(guó)內(nèi)及國(guó)際金融市場(chǎng)份額。

宏觀層面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命深入發(fā)展，歐盟推出《數(shù)字歐洲計(jì)劃》，日本也制定了“IT立國(guó)”戰(zhàn)略，全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日益聚焦于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)自黨的十八大以來就高度重視發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，將其上升為國(guó)家戰(zhàn)略，從國(guó)家層面部署推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。審視當(dāng)下，證券公司業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶服務(wù)的數(shù)字化，不僅是對(duì)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的“回應(yīng)”，而且各數(shù)字化場(chǎng)景的應(yīng)用必將促進(jìn)資本的高效流動(dòng)，進(jìn)而提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展助力。

2. 證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的負(fù)外部性。一方面，由于數(shù)字技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶服務(wù)的賦能升級(jí)，以往傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（黃運(yùn)成和徐錦文，1999）[12]等可能會(huì)因數(shù)字技術(shù)而發(fā)生異化。以證券公司的信用風(fēng)險(xiǎn)為例，其通常源于保證金借貸、過橋貸款、回購(gòu)協(xié)議等觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，但隨著數(shù)字技術(shù)的迭代升級(jí)，證券公司必然會(huì)加強(qiáng)智能交易和資產(chǎn)組合管理方面的研發(fā)，將數(shù)字技術(shù)充分融入投資和資產(chǎn)管理實(shí)踐中，這使得資產(chǎn)組合效應(yīng)下的金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜。另一方面，數(shù)字技術(shù)作為一把“雙刃劍”，在提高資本配置效率、提升客戶體驗(yàn)的同時(shí)，也將滋生數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)等新生的數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)。例如，2021年3月美國(guó)券商Robinhood遭到黑客惡意攻擊，導(dǎo)致超過700萬用戶的數(shù)據(jù)被泄露，泄露的數(shù)據(jù)包括超過500萬用戶的電子郵件地址、200萬用戶的姓名以及310位用戶的個(gè)人身份信息。此外，不容忽略的是，目前證券公司的數(shù)字化服務(wù)系統(tǒng)都是集權(quán)系統(tǒng)，其中終端集中管理和身份認(rèn)證系統(tǒng)存儲(chǔ)著大量數(shù)字憑據(jù)，數(shù)字網(wǎng)絡(luò)作為其集權(quán)系統(tǒng)不可或缺的數(shù)字技術(shù)，卻凸顯“系統(tǒng)性暴露”問題，這必然使得潛在的數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)等存在交叉?zhèn)魅镜目赡苄浴＞W(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)等數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，來源迥異的各類數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)可能快速積聚，導(dǎo)致證券公司集權(quán)系統(tǒng)的癱瘓，甚至IT風(fēng)控系統(tǒng)的失靈，嚴(yán)重時(shí)可導(dǎo)致證券公司陷入破產(chǎn)窘境。

易言之，證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的負(fù)外部性主要表現(xiàn)為異化的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和新生的數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)，一旦不察，不僅會(huì)影響證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有序推進(jìn)，還可能危及主權(quán)國(guó)家金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性?？梢?，對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的證券公司而言，當(dāng)務(wù)之急是如何消除負(fù)外部性。

三、我國(guó)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的理論溯源與實(shí)踐

聚焦證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的“倒金字塔”場(chǎng)景，在數(shù)字技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶服務(wù)的賦能升級(jí)后，證券公司慣用的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系是否仍適用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型中風(fēng)險(xiǎn)的全面管理呢？存在哪些“痛點(diǎn)”？以問題為導(dǎo)向，下文將先溯源我國(guó)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系理論，并對(duì)其全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐進(jìn)行分析，進(jìn)而深挖我國(guó)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中全面風(fēng)險(xiǎn)管理的痛點(diǎn)。

（一）我國(guó)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的理論溯源

證券公司基于公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)性的共同目標(biāo)，形成了三位一體的GRC理論（lyons，2007）[13]?；贕RC理論，證券公司為落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)性要求，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的全面管理，一般會(huì)設(shè)置審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等組織。與此同時(shí)，還會(huì)組建一個(gè)強(qiáng)有力的技術(shù)支撐部門，利用數(shù)字技術(shù)來傳輸、統(tǒng)計(jì)、定量分析相關(guān)信息，以此實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防控的數(shù)字化（宋國(guó)良等，2014）[14]。如今，基于GRC理論搭建的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系已被廣泛應(yīng)用于各國(guó)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理之中。從GRC理論檢視證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，其包括公司治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)以及IT風(fēng)控系統(tǒng)三大要素。

第一，公司治理結(jié)構(gòu)是關(guān)于不同利益主體間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的制度安排。故可將其劃分為兩類：一是單層制架構(gòu)，通常由股東會(huì)和董事會(huì)組成。董事會(huì)兼有經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督之責(zé)，公司可設(shè)立獨(dú)立董事，但不設(shè)置監(jiān)事會(huì)。而今，這種模式被廣泛應(yīng)用于英美等國(guó)。二是雙層制架構(gòu)，通常由股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)組成，董事會(huì)不設(shè)獨(dú)立董事，而監(jiān)事會(huì)作為董事會(huì)上位機(jī)構(gòu)，享有董事任免權(quán)、報(bào)酬決定權(quán)、重大決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)等權(quán)利。而今，這一架構(gòu)被普遍應(yīng)用于德國(guó)等大陸法系國(guó)家?？v觀我國(guó)法人治理結(jié)構(gòu)，主要沿襲了大陸法系傳統(tǒng)，設(shè)立股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)雙層架構(gòu)。證券公司作為我國(guó)法人中的一類，在治理結(jié)構(gòu)上也適用雙層制架構(gòu)。

第二，組織結(jié)構(gòu)指的是內(nèi)部所設(shè)機(jī)構(gòu)及其組合的表現(xiàn)形式。目前法人組織結(jié)構(gòu)包括直線職能制（U形結(jié)構(gòu)）、事業(yè)部制（M型結(jié)構(gòu)）、矩陣制、母子公司制等。通過組織結(jié)構(gòu)形式的建立，治理結(jié)構(gòu)與組織結(jié)構(gòu)中形成了三條不同的鏈節(jié)關(guān)系，即命令指揮鏈、委托代理鏈和目標(biāo)手段鏈（林志揚(yáng)，2003）[15]。在交錯(cuò)的鏈節(jié)關(guān)系中，法人治理結(jié)構(gòu)凸顯“管理型”思維，這一“管理型”思維會(huì)滲透至法人組織結(jié)構(gòu)中。在法人組織結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)為高層經(jīng)理負(fù)責(zé)規(guī)劃決策藍(lán)圖，下級(jí)按圖索驥執(zhí)行決策。由于企業(yè)規(guī)模、業(yè)務(wù)覆蓋范圍等不同，實(shí)踐中我國(guó)證券公司的組織結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)混合化趨勢(shì)，如同時(shí)設(shè)立子公司和分公司，并在控股公司下適用事業(yè)部制，而在事業(yè)部制下采用直線職能制。不容忽略的是，各證券公司盡管采用了個(gè)性化的組織結(jié)構(gòu)，但這些組織結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的共性是“科層化”。以風(fēng)險(xiǎn)管理為例，組織結(jié)構(gòu)的“科層化”表現(xiàn)為每一層級(jí)僅負(fù)責(zé)監(jiān)管其職責(zé)范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)掌握的風(fēng)險(xiǎn)信息進(jìn)行由下至上的傳遞，且下級(jí)不能主動(dòng)管理職權(quán)之外的風(fēng)險(xiǎn)?？梢姡覈?guó)證券公司組織結(jié)構(gòu)的“科層化”在運(yùn)作中呈現(xiàn)“金字塔”結(jié)構(gòu)。

第三，從IT風(fēng)控系統(tǒng)審視，證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理中通常會(huì)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)控、管理與報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)保障體系，以便在治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的支持下，運(yùn)用這些控制性的技術(shù)工具，在開展業(yè)務(wù)的過程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的跟蹤管理。從技術(shù)組織互構(gòu)論視角解析IT風(fēng)控系統(tǒng)，技術(shù)與組織具有復(fù)雜性、確定性和互倚性，二者構(gòu)成了一個(gè)互為表里的結(jié)構(gòu)體系（張燕和邱澤奇，2009）[16]?？梢?，證券公司組織結(jié)構(gòu)的“科層化”使得適用中的IT風(fēng)控系統(tǒng)也呈現(xiàn)有層級(jí)的“金字塔”結(jié)構(gòu)。

綜上所述，證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)與IT風(fēng)控系統(tǒng)三大要素全面管理風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在邏輯是：公司治理結(jié)構(gòu)決定著公司組織結(jié)構(gòu)，公司組織結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控目的與公司治理結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控決策息息相關(guān)，IT風(fēng)控系統(tǒng)因技術(shù)與組織的互構(gòu)而完全依賴并服務(wù)于組織結(jié)構(gòu)。

（二）我國(guó)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐——三級(jí)風(fēng)控架構(gòu)

審視我國(guó)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，依托雙層治理架構(gòu)、“科層化”組織結(jié)構(gòu)和IT風(fēng)控系統(tǒng)，基本建立起了全面風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制——三級(jí)風(fēng)控架構(gòu)。第一層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)防控往往遵循“雙人、雙職、雙責(zé)”原則，建立重要業(yè)務(wù)部門，以業(yè)務(wù)部門為單元?jiǎng)澐诛L(fēng)險(xiǎn)管理小組，由業(yè)務(wù)部門內(nèi)各風(fēng)險(xiǎn)管理小組來測(cè)量和監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)情況，及時(shí)向風(fēng)險(xiǎn)管理部門報(bào)告，并對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)來源提出預(yù)防措施，通過IT風(fēng)控系統(tǒng)將業(yè)務(wù)部門掌握的風(fēng)險(xiǎn)信息及時(shí)傳遞至風(fēng)險(xiǎn)控制部門和合規(guī)部門。第二層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)防控要求風(fēng)險(xiǎn)控制部門和合規(guī)部門根據(jù)各業(yè)務(wù)部門上傳的風(fēng)險(xiǎn)信息，通過制定的整體持倉(cāng)、交易、風(fēng)險(xiǎn)限額等指標(biāo)，依托IT風(fēng)控系統(tǒng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面監(jiān)控。其中，風(fēng)險(xiǎn)控制部門主要側(cè)重于對(duì)新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)中所包含的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估，并發(fā)布相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告，制定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的全面防御。合規(guī)部門則通過審查新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)交易全流程的合規(guī)性，重點(diǎn)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前防控。第三層級(jí)通過設(shè)立獨(dú)立的審計(jì)部門，由其負(fù)責(zé)監(jiān)督、發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控的制度漏洞并提出完善措施，而后將規(guī)則嵌入IT風(fēng)控系統(tǒng)以提升風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。

目前，我國(guó)證券公司基于全面風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，基本完成了信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等IT風(fēng)控系統(tǒng)建設(shè)，IT風(fēng)控系統(tǒng)中的三級(jí)風(fēng)控架構(gòu)包括服務(wù)于第一層級(jí)的前臺(tái)、第二層級(jí)的中臺(tái)和第三層級(jí)的后臺(tái)。

四、我國(guó)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐“痛點(diǎn)”

審視當(dāng)下，由于大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)對(duì)證券公司業(yè)務(wù)營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶服務(wù)數(shù)字化的賦能升級(jí)，證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理三級(jí)架構(gòu)發(fā)生了變化。以中金公司為例，其在2015年之前建立了境內(nèi)外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、公司風(fēng)險(xiǎn)管理部和法律合規(guī)部以及公司內(nèi)部審計(jì)部三級(jí)風(fēng)控架構(gòu)，隨著股票業(yè)務(wù)部近來的數(shù)字化、國(guó)際化，公司在既有三級(jí)風(fēng)控架構(gòu)基礎(chǔ)上打造了貼近業(yè)務(wù)側(cè)的“1.5道”防線，該防線實(shí)際上就是中金公司的運(yùn)營(yíng)中控平臺(tái)，主要職能包括風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理、資金平臺(tái)、內(nèi)控管理及黨建廉潔宣傳。由于其更接近一線的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，故而可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的前置管理，主動(dòng)超前識(shí)別、防控各類風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)與既有的三級(jí)架構(gòu)緊密協(xié)同，形成立體式風(fēng)險(xiǎn)管控體系（洪波，2024）[17]。IT風(fēng)控系統(tǒng)也并未“另起爐灶”，而是依托區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云技術(shù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)，僅對(duì)原有的IT風(fēng)控體系進(jìn)行了升級(jí)，搭建了數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)。其運(yùn)行機(jī)理如下：依托區(qū)塊鏈可追溯特性實(shí)現(xiàn)對(duì)證券業(yè)務(wù)流程、交易方的追蹤，利用大數(shù)據(jù)積累海量的用戶數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、咨詢信息等，夯實(shí)信息基礎(chǔ)，借助云技術(shù)建立的服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備資源池等進(jìn)行信息共享，發(fā)揮人工智能的語音識(shí)別、語義識(shí)別、圖像識(shí)別、機(jī)器翻譯等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管控的智能化、自動(dòng)化。

可見，在原有三級(jí)風(fēng)控架構(gòu)上增加防線，依托數(shù)字技術(shù)將原有的IT風(fēng)控系統(tǒng)改造為數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)，不僅可以極大地節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)管理成本，而且還可以最快地適用于證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險(xiǎn)管理。那么，這一“改造方案”能否提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性呢？基于此，下文將從治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)以及智能化風(fēng)控系統(tǒng)三大要素檢視證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

首先，從治理結(jié)構(gòu)中高層的風(fēng)險(xiǎn)決策目標(biāo)來檢視，設(shè)置全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的風(fēng)控目標(biāo)主要有兩個(gè)：一是以合規(guī)性（Compliance）為目的，通過“信息長(zhǎng)城”控制或者隔離有害信息在自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)等各部門之間的流動(dòng)，防止因信息濫用而可能發(fā)生的利益沖突和內(nèi)幕交易；二是以風(fēng)險(xiǎn)管理（Risk Management）為目的，建立有效的法人“防火墻”和業(yè)務(wù)“防火墻”，以阻止風(fēng)險(xiǎn)的傳播（龐介民，2005）[18]。而今，數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的證券公司并未因業(yè)務(wù)數(shù)字化、產(chǎn)品數(shù)字化、用戶數(shù)字化的“紅利”而忘本，在全面風(fēng)險(xiǎn)管理中仍然以“合規(guī)性”和“風(fēng)險(xiǎn)管理”為目標(biāo)。

其次，從組織結(jié)構(gòu)來檢視風(fēng)險(xiǎn)的管理流程，在“管理型”思維的導(dǎo)向下，加之經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)向下的“人控”模式，風(fēng)險(xiǎn)的防控仍凸顯“科層化”。即從下至上的每一道風(fēng)控防線的識(shí)別、監(jiān)測(cè)內(nèi)容、防控措施等，需要下級(jí)根據(jù)上級(jí)的風(fēng)控指示制定風(fēng)控目標(biāo)、設(shè)置風(fēng)控防范措施、制定風(fēng)控報(bào)告，對(duì)超越自己權(quán)限范圍的風(fēng)險(xiǎn)，需要“上傳”至有權(quán)限的層級(jí)，由其下達(dá)“指令”并由下級(jí)執(zhí)行。如果企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，“上傳下達(dá)”的風(fēng)險(xiǎn)信息鏈條就會(huì)被延長(zhǎng)，從而增加風(fēng)險(xiǎn)信息的傳遞時(shí)間，凸顯“時(shí)滯”問題，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理的延誤，甚至風(fēng)險(xiǎn)決策的失靈，這一弊端在數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)防控中尤為明顯。由于“技術(shù)與組織”互為表里的結(jié)構(gòu)關(guān)系，組織結(jié)構(gòu)中凸顯的“時(shí)滯”問題會(huì)直接被嵌入數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)中，反而遏制了數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)自動(dòng)化、智能化的效率優(yōu)勢(shì)。

最后，從運(yùn)行中的智能化風(fēng)控系統(tǒng)來檢視，一方面，打造中控平臺(tái)的證券公司信息技術(shù)研發(fā)部門，通常會(huì)根據(jù)管理權(quán)限隔離標(biāo)準(zhǔn)預(yù)設(shè)算法，先行編制智能合約代碼，將法律規(guī)則以及風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)“代碼化”，通過生成式人工智能技術(shù)來管理數(shù)據(jù)，以此提升“信息長(zhǎng)城”和“防火墻”的風(fēng)險(xiǎn)防控效果。另一方面，面對(duì)潛在的各類風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)是智能化風(fēng)控系統(tǒng)自動(dòng)預(yù)測(cè)、防控、處置風(fēng)險(xiǎn)的必備要素，多維度的海量數(shù)據(jù)將滿足各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)防控的數(shù)據(jù)需求。這些數(shù)據(jù)包括網(wǎng)絡(luò)行為數(shù)據(jù)、企業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、客戶偏好數(shù)據(jù)、客戶交易數(shù)據(jù)、授權(quán)數(shù)據(jù)源、公開數(shù)據(jù)源等。其后，根據(jù)鏈上、云上的數(shù)據(jù)，利用人工智能技術(shù)進(jìn)行文本挖掘、自然語言處理、機(jī)器學(xué)習(xí)、預(yù)測(cè)算法、聚類算法等以挖掘數(shù)據(jù)潛力，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)不同交易場(chǎng)景中風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)和及時(shí)防控。但實(shí)踐中數(shù)智化系統(tǒng)卻暴露出兩大“痛點(diǎn)”：一是證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的“數(shù)據(jù)孤島”問題?！敖鹱炙睜畹娜骘L(fēng)險(xiǎn)管理體系使得不同層級(jí)的各類數(shù)據(jù)存在物理意義上的隔離，數(shù)據(jù)碎片化嚴(yán)重，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、分析、評(píng)估無法有機(jī)結(jié)合，難以及時(shí)攔截風(fēng)險(xiǎn)。二是證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理中因數(shù)據(jù)質(zhì)量問題給數(shù)智化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理帶來負(fù)外部性。實(shí)踐中暴露的問題是：前端采集的原始數(shù)據(jù)質(zhì)量不好，中端采集的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)覆蓋領(lǐng)域有限，如注重業(yè)務(wù)類、事件類的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的全覆蓋，忽略對(duì)產(chǎn)品類、賬戶類等領(lǐng)域數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的全覆蓋；后端數(shù)據(jù)指標(biāo)不統(tǒng)一，使得同一數(shù)據(jù)采用不同算法，導(dǎo)致其經(jīng)過多重計(jì)算、加工后，數(shù)據(jù)難以溯源，質(zhì)量也無法得到保障，使得證券公司的數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)可能會(huì)因“問題數(shù)據(jù)”的積累而失靈。

可見，對(duì)于證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，其治理結(jié)構(gòu)導(dǎo)向下的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)并未改變，但是組織結(jié)構(gòu)的“科層化”凸顯“時(shí)滯”問題，這一“時(shí)滯”問題反而制約了數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)的數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化效用。此外，聚焦數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)，“數(shù)據(jù)孤島”和數(shù)據(jù)質(zhì)量問題如不及時(shí)解決，智能化風(fēng)控系統(tǒng)可能會(huì)成為“僵尸系統(tǒng)”。以上兩大“痛點(diǎn)”亟待破解。

五、我國(guó)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的優(yōu)化進(jìn)路

聚焦我國(guó)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系暴露的“痛點(diǎn)”，不僅需要將證券公司“科層化”下“金字塔”狀的組織結(jié)構(gòu)變革為“扁平化”組織結(jié)構(gòu)，還應(yīng)嘗試消除智能化風(fēng)控系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)“痛點(diǎn)”。

（一）變革證券公司組織結(jié)構(gòu)

資本市場(chǎng)是高度依賴信息和數(shù)據(jù)的市場(chǎng)，信息的快速傳遞關(guān)乎證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。面對(duì)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理中“科層化”下“金字塔”狀組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化需求，可組建扁平化的組織結(jié)構(gòu)，以破解全面風(fēng)險(xiǎn)管理中信息傳遞的“時(shí)滯”問題。所謂組織扁平化，就是通過破除公司自上而下的垂直高聳的結(jié)構(gòu)，減少管理層次，增加管理幅度，裁減冗員，以建立一種緊湊的橫向組織，使組織變得靈活、靈敏、富有柔性和創(chuàng)造性，強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)化系統(tǒng)、管理層，分散管理層的權(quán)力。相較于“科層化”下“金字塔”狀的組織結(jié)構(gòu)，其具有三大優(yōu)勢(shì)（秦泗凱，2010）[19]：一是扁平化組織結(jié)構(gòu)是對(duì)“科層化”下“金字塔”狀組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，會(huì)減少管理層級(jí)，從而有利于信息的傳遞。二是扁平化組織結(jié)構(gòu)強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)和團(tuán)隊(duì)合作，側(cè)重于業(yè)務(wù)的連續(xù)性和組織的系統(tǒng)性，試圖把各業(yè)務(wù)部門零散的任務(wù)重新整合起來，尤其在團(tuán)隊(duì)協(xié)作下，對(duì)工作進(jìn)行協(xié)作分工，對(duì)權(quán)力進(jìn)行再分配，使得中下層在一定程度上也能獲得執(zhí)行權(quán)。三是扁平化是一種柔性化的組織，更強(qiáng)調(diào)組織的知識(shí)學(xué)習(xí)。學(xué)習(xí)形式既包括組織內(nèi)部成員之間的學(xué)習(xí)，也包括外部利益相關(guān)者之間的學(xué)習(xí)，成員相互學(xué)習(xí)，有利于實(shí)現(xiàn)知識(shí)共享、轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新。

申言之，扁平化的企業(yè)組織對(duì)內(nèi)有利于加強(qiáng)橫向協(xié)調(diào)，消除企業(yè)內(nèi)部縱向部門間的障礙和壁壘，調(diào)動(dòng)和發(fā)揮基層員工的積極性；對(duì)外有利于企業(yè)接近市場(chǎng)，使企業(yè)的產(chǎn)品更好地滿足消費(fèi)者的需求，使企業(yè)更具彈性和靈活性，提高企業(yè)對(duì)外部市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力。所以，在證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，面對(duì)“科層化”下“金字塔”狀組織結(jié)構(gòu)中暴露的“時(shí)滯”問題，扁平化組織下信息傳遞的中間層次少，信息處理與反饋較快，能提高企業(yè)對(duì)外界變化的反應(yīng)能力，更為重要的是，能夠?qū)崿F(xiàn)各組織部門與公司治理框架的更高層次治理主體（如董事會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)）的高效無阻隔對(duì)接，對(duì)證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的全面風(fēng)險(xiǎn)管理大有裨益。

（二）消除數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)“痛點(diǎn)”

直面證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系中的數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)凸顯的數(shù)據(jù)問題，既可以依托數(shù)字技術(shù)以“技”治“技”，還可以通過制度規(guī)則來解決。

第一，數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)的“數(shù)據(jù)孤島”問題涉及證券公司內(nèi)部多個(gè)部門、多個(gè)領(lǐng)域中的數(shù)據(jù)，對(duì)此，可嘗試搭建元數(shù)據(jù)互聯(lián)互通數(shù)智化平臺(tái)。元數(shù)據(jù)即關(guān)于數(shù)據(jù)的組織、數(shù)據(jù)域及其關(guān)系的信息，可以通過數(shù)字化來描述證券公司的數(shù)據(jù)、流程、應(yīng)用程序等?；ヂ?lián)互通原本屬于信息技術(shù)領(lǐng)域的專業(yè)術(shù)語，即通過應(yīng)用程序編程接口（API）等途徑，在不同信息系統(tǒng)之間進(jìn)行通信、執(zhí)行程序或傳輸數(shù)據(jù)，從而使各系統(tǒng)之間能夠兼容使用。所以，通過搭建元數(shù)據(jù)互聯(lián)互通數(shù)智化平臺(tái)，可以通過采集、管理、共享、影響分析、數(shù)據(jù)地圖等（陳一洪，2024）[20]對(duì)元數(shù)據(jù)進(jìn)行集中管理，加之互聯(lián)互通的數(shù)智化平臺(tái)，既滿足了海量數(shù)據(jù)的風(fēng)控要求，又實(shí)現(xiàn)了跨部門、跨平臺(tái)的數(shù)據(jù)流通，從根本上消除了“數(shù)據(jù)孤島”問題。

第二，面對(duì)數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)中存在的數(shù)據(jù)質(zhì)量問題，可以采取如下三步走策略：第一步是建立數(shù)據(jù)質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)的事前預(yù)防機(jī)制。對(duì)此，證券公司可以根據(jù)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的數(shù)字化需求設(shè)計(jì)相應(yīng)的風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)評(píng)估指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上依托數(shù)智化風(fēng)控系統(tǒng)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而明確業(yè)務(wù)、產(chǎn)品中所要求的數(shù)據(jù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以此擬制相應(yīng)的數(shù)據(jù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。第二步是建立數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)過程中的事中預(yù)警機(jī)制。數(shù)據(jù)的采集、存儲(chǔ)、傳輸、處理等各個(gè)環(huán)節(jié)中都存在數(shù)據(jù)的新增和變更問題，因此，有必要建立數(shù)據(jù)質(zhì)量預(yù)警機(jī)制，對(duì)有質(zhì)量問題的數(shù)據(jù)及時(shí)“預(yù)警”，依托區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)問題數(shù)據(jù)進(jìn)行溯源，及時(shí)整改。第三步是構(gòu)建數(shù)據(jù)質(zhì)量校驗(yàn)的事后管控機(jī)制。在事前預(yù)防機(jī)制和事中預(yù)警機(jī)制都不能消除數(shù)據(jù)質(zhì)量問題時(shí)，建立事后校驗(yàn)機(jī)制可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)遺漏的重復(fù)數(shù)據(jù)、異常數(shù)據(jù)、派生數(shù)據(jù)等“問題數(shù)據(jù)”，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施，確保高質(zhì)量數(shù)據(jù)的供給。

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