中亞經(jīng)濟政策變動特征、風(fēng)險及中國投資應(yīng)對策略研究

摘要：中亞國家是中國“一帶一路”倡議實施的重要支點，也是中國對外直接投資的重點區(qū)域。當(dāng)今，歐美經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、地緣博弈日益加劇、俄烏沖突持續(xù)無果、巴以戰(zhàn)端影響各方，在此紛繁復(fù)雜的國際局勢下，面臨持續(xù)走高的失業(yè)率、惡化的財政狀況、高企的通貨膨脹和動蕩的貨幣匯率，中亞各國頻繁調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展政策及貨幣政策、財政政策以應(yīng)對一系列潛在經(jīng)濟風(fēng)險。文章通過分析各國經(jīng)濟政策變動對中國投資中亞的影響，提出了優(yōu)化投資策略、減少投資風(fēng)險和增強投資者信心等策略建議。

關(guān)鍵詞：國際局勢；經(jīng)濟政策風(fēng)險；中國投資；中亞五國

中圖分類號：F13/17"""" 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A""""" 文章編號：1003-5559-（2024）03-0030-07

一、引言

2020年以來，國際貿(mào)易和投資大幅萎縮，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議頒布的《全球貿(mào)易更新》《2023世界投資報告》顯示，2023年，全球貿(mào)易額預(yù)計將同比萎縮近5%將縮減約1.5萬億美元至31萬億美元以下，2022年全球外國直接投資較上年下降12%至1.3萬億美元。而俄烏沖突、巴以沖突的爆發(fā)，進一步激化了地緣政治風(fēng)險；同時，大國競爭博弈持續(xù)加劇，國際形勢變化更加深刻復(fù)雜。中亞地處亞歐大陸腹地，又是“一帶一路”倡議的關(guān)鍵節(jié)點，在中亞國家開展投資合作，不僅對我國地緣經(jīng)濟發(fā)展有著極大的意義，而且對“絲路經(jīng)濟帶”的發(fā)展也有著重要的影響。在“大國戰(zhàn)略競爭”的影響下，美國在中國和俄羅斯兩個國家之間的沖突日趨激烈，中亞國家已成為一個新的多方力量全面博弈的戰(zhàn)略地點。對中亞進行投資會受到中亞國家的經(jīng)濟發(fā)展政策、貨幣政策、投資政策等方面的影響。但是由于中亞各國經(jīng)濟規(guī)模有限，抵御經(jīng)濟政策風(fēng)險能力較弱，而又在經(jīng)濟政策制定訂與實施上表現(xiàn)出很強的隨意性，且相關(guān)政策也不斷變動，導(dǎo)致中亞國家經(jīng)濟政策風(fēng)險增加，從而嚴(yán)重影響了我國企業(yè)投資的積極性。因此，研究中亞國家經(jīng)濟政策變動的風(fēng)險以及政策風(fēng)險對中國向中亞投資的影響，可以評估現(xiàn)在國際局勢巨變下我國對中亞國家投資的風(fēng)險，而且可以幫助我國企業(yè)在投資過程中避免政策風(fēng)險的產(chǎn)生，并及時處理好與經(jīng)濟政策風(fēng)險有關(guān)的問題。

二、國際局勢變化特征

（一）政治博弈日趨劇烈，國際合作受阻

近幾年來，大國博弈趨勢明顯，尤其是美國與中俄博弈更加激烈。美國為了維持自身霸權(quán)地位，對中俄等新興市場國家進行打壓，不斷拉攏西方國家，試圖構(gòu)建更強勁的同盟體系，加劇了美歐與中國、俄羅斯的地緣戰(zhàn)略矛盾，從而阻礙國際合作的進程。在中美競爭博弈加劇的背景下，美國對中國輸出商品加征關(guān)稅，一定程度上限制中國企業(yè)赴美投資。此外，美國還通過脅迫和引誘其他國家加入其陣營，來限制中國的經(jīng)濟和技術(shù)合作，如2023年1月27日，美國與荷蘭、日本就向中國出口的先進芯片生產(chǎn)設(shè)備進行限制。而因俄烏沖突的爆發(fā)導(dǎo)致俄歐雙方相互制裁嚴(yán)重影響雙方經(jīng)濟合作發(fā)展，如移出部分俄羅斯銀行的 SWIFT 系統(tǒng)、中止“北溪—2號”天然氣管道項目等。俄歐雙方之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系迎來深刻調(diào)整，而俄歐關(guān)系的緊張化對歐洲內(nèi)部刺激較大，使歐盟將對俄政策調(diào)整擺在重要位置，特別是要調(diào)整“綠色政策”擺脫對俄能源依賴。

（二）經(jīng)濟下行壓力增加，全球經(jīng)濟增速放緩

全球經(jīng)濟因國際形勢動蕩的影響，資源品和農(nóng)產(chǎn)品供給受阻抬高通脹，高通脹會導(dǎo)致全球經(jīng)濟周期節(jié)奏的加快，全球經(jīng)濟滯脹、隨后衰退。全球應(yīng)對通脹的貨幣緊縮周期到來，流動性風(fēng)險上升，全球金融市場變得更加動蕩。2020年，美國經(jīng)濟下行3.5%，歐盟經(jīng)濟下行6.4%，日本經(jīng)濟下行4.8%，而我國經(jīng)濟正增長2.3%，經(jīng)濟總量達(dá)到101萬億元。在高通脹持續(xù)、金融市場動蕩、債務(wù)壓力攀升、地緣緊張局勢加劇等多重負(fù)面因素影響下，中亞國家也為應(yīng)對國際局勢動蕩的沖擊，采取的經(jīng)濟政策措施導(dǎo)致經(jīng)濟有較大程度的負(fù)面影響，世界銀行2020年10月發(fā)布報告，2020年中亞整體經(jīng)濟增速由去年4.9%增長率下降為-1.7%。與此同時，新一輪巴以沖突的爆發(fā)使美國、歐盟和其他國際勢力在此次沖突中的立場和行動也變得更為復(fù)雜和微妙，因為任何一方的過度干預(yù)都可能引發(fā)地區(qū)內(nèi)的連鎖反應(yīng)。會加劇全球通脹風(fēng)險，并推動油價上漲，這對全球投資、貿(mào)易和經(jīng)濟增長帶來較大影響，2023年全球貿(mào)易增長率從年初預(yù)測的1.7%跌至0.8%。世界經(jīng)濟下行趨勢難以改變。

（三）民族保護主義抬頭，國際投資增長乏力

在國際形勢劇烈影響下，民族保護主義也相繼抬頭。在西方國家內(nèi)部的利益和規(guī)則上，全球經(jīng)濟化和反全球化勢力的博弈日益激烈。歐洲一些國家的民族主義也在發(fā)展蔓延，英國通過脫歐公投，而美國前任總統(tǒng)特朗普推行“美國優(yōu)先”戰(zhàn)略并退出《巴黎協(xié)定》，不愿意為全球提供公共產(chǎn)品，對外援助大量縮減。民族保護主義反對全球化、反對國際組織、反對現(xiàn)有的國際機制、反對自由貿(mào)易等不可避免地對國際貿(mào)易投資增長形成制約。發(fā)達(dá)國家大多數(shù)都引入或加強了基于國際安全標(biāo)準(zhǔn)的投資篩選制度，從而增加了全球跨國投資的障礙，也導(dǎo)致投資者意愿下降。在投資政策方面，2021年全球通過的投資政策措施為109項，較2020年下降28%，其中對投資不利的措施所占比例為42%，創(chuàng)歷史新高。并且全球?qū)ν庵苯油顿Y流量增長也逐步呈現(xiàn)下行趨勢，根據(jù)世貿(mào)組織數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度全球?qū)ν庵苯油顿Y流量總額為3570億美元，較第一季度下降31%，較2021年季度平均值下降7%。

三、中國對中亞投資的現(xiàn)狀

（一）中國對中亞投資的規(guī)模分析

根據(jù)投資流量變化的趨勢分析（見圖1、圖2），自2013年以來，中國對中亞五國的投資流量同比波動較大，其中我國對哈薩克斯坦的投資流量變化最大。2015年受國際能源價格大幅波動的影響，我國對哈直接投資急劇減少，投資流量降至階段低點。2016年走出低谷，2017年達(dá)到階段高點。其后受新冠疫情沖擊，我國對烏茲別克斯坦的投資流量在波動中漸漸平穩(wěn)（因此用單獨坐標(biāo)軸形式代表中國對哈薩克斯坦直接投資流量，見圖1）。我國對中亞其他三國的投資流量波動較為平穩(wěn)，但在2020年也因大流行病的影響對塔吉克斯坦的投資流量是呈下降趨勢的。根據(jù)投資存量的變化趨勢分析（見圖3），中國對中亞五國的投資存量整體呈上升的趨勢。對哈薩克斯坦的投資存量在2015年下降到50億美元后逐漸上升，2020年受突發(fā)的公共衛(wèi)生事件的沖擊又出現(xiàn)下降的趨勢。我國對烏茲別克斯坦的投資存量在2018年呈加速上升趨勢，達(dá)到36.9億美元的階段峰值，對其他三國的投資存量也都呈緩慢上升趨勢。

（二）中國對中亞投資的領(lǐng)域分析

隨著“一帶一路”倡議的推進，中國和中亞五國之間的投資合作加快了發(fā)展進程，投資規(guī)模也不斷增大，投資領(lǐng)域逐漸實現(xiàn)多樣化。中國對哈薩克斯坦投資的領(lǐng)域范圍廣，但主要投資方向主要集中在石油和天然氣行業(yè)，并正在擴大能源開發(fā)、加工和輸送領(lǐng)域，其中投資的大型項目有中哈油管道項目、札納塔斯 100MW 風(fēng)電項目、北布扎奇項目等。我國對烏茲別克斯坦德投資領(lǐng)域主要集中在能礦行業(yè)，由于烏茲別克斯坦擁有大量的石油和天然氣，向烏投資的中資企業(yè)有兩千多家，主要投資企業(yè)是中石油、中油國際、中信建設(shè)公司、新疆特變電工集團等。中國在塔吉克斯坦投資的領(lǐng)域主要是農(nóng)業(yè)、紡織、礦業(yè)等行業(yè)，現(xiàn)已有 300 多家在塔中國企業(yè)，其中有中塔世紀(jì)駝隊公司、中泰新絲路紡織產(chǎn)業(yè)有限公司、塔中礦業(yè)股份有限公司。中國對吉爾吉斯斯坦的投資領(lǐng)域主要為紡織、機械設(shè)備、交通、能源等。2020 年中國對吉投資額為2.9 億美元，占比4.4%，為吉爾吉斯斯坦第四大投資來源國。中國在吉爾吉斯斯坦投資的企業(yè)主要有中國路橋公司、中興通訊公司、紫金礦業(yè)等。

（三）中國對中亞投資的國別分析

根據(jù)我國對中亞五國的國別投資情況來看（圖4），我國對哈薩克斯坦的投資規(guī)模最大，同時也是吸引中國對其投資最多的國家，2021 年末，我國對哈薩克斯坦的投資存量達(dá)到 74.87 億美元，超過了中亞五國在投資存量總額中的半數(shù)。其次對烏茲別克斯坦的投資，在我國對烏茲別克斯坦的投資存量達(dá)到28億美元。同時中國對塔吉克斯坦的投資存量為16.27億美元，對塔吉克斯坦的投資排中亞五國的第三位。其中，中國對吉爾吉斯斯坦的投資則排第四位，而中國與吉爾吉斯斯坦之間的投資合作也在逐漸增加，但比重依然較小，截至2021年底，中國向吉爾吉斯斯坦的投資額只有15.31億美元，只占中亞五個國家總投資額的11%。

四、中亞經(jīng)濟政策變化特點

（一）調(diào)整頻繁的經(jīng)濟發(fā)展政策

中亞國家的經(jīng)濟發(fā)展政策在近年來呈現(xiàn)出頻繁變動的特點，各國根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略計劃及總統(tǒng)內(nèi)閣令不斷調(diào)整政策，以適應(yīng)外部經(jīng)濟環(huán)境的變化。哈薩克斯坦的經(jīng)濟發(fā)展政策隨著總統(tǒng)托卡耶夫的上任而出現(xiàn)頻繁變化，政策內(nèi)容體量較大。面對2020年大流行病的沖擊，哈薩克斯坦提出了經(jīng)濟恢復(fù)計劃，重點支持中小型企業(yè)。政府對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的重視表現(xiàn)在隨后的農(nóng)業(yè)改革和《土地關(guān)系法修正案》上。然而，為了吸引外商投資，農(nóng)業(yè)部提議新的引資模式。托卡耶夫總統(tǒng)在2023年的國情咨文中強調(diào)了制造業(yè)的重要性，確保經(jīng)濟自給自足，為國家建立堅實的工業(yè)框架。烏茲別克斯坦的經(jīng)濟發(fā)展政策重點聚焦于農(nóng)業(yè)和能源領(lǐng)域。政府提出的綠色經(jīng)濟過渡戰(zhàn)略顯示了對可持續(xù)發(fā)展的重視。面對經(jīng)濟下行，政府采取了恢復(fù)經(jīng)濟增長的措施，并計劃在2022年《新烏茲別克斯坦發(fā)展戰(zhàn)略（2022—2026年）》中明確推動天然氣和能源領(lǐng)域的自由化改革。塔吉克斯坦的經(jīng)濟政策在2020年后轉(zhuǎn)向積極吸引外國投資。政府對綠色經(jīng)濟的重視表現(xiàn)在《塔吉克斯坦“綠色經(jīng)濟”發(fā)展戰(zhàn)略（2023—2037年）》上。而在2023年的國情咨文中，政府轉(zhuǎn)向了出口導(dǎo)向型產(chǎn)品的發(fā)展，推進工業(yè)化進程。吉爾吉斯斯坦的經(jīng)濟工作重點在2020年之前是吸引外國投資、改善國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)展農(nóng)業(yè)。之后將發(fā)展旅游業(yè)和扶持中小企業(yè)作為重點方向。政府落實了《關(guān)于保護所有權(quán)和支持企業(yè)和投資者》的法令，保護企業(yè)合法權(quán)益，促進企業(yè)發(fā)展。同時，政府計劃在能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)盈余并開始出口電力。土庫曼斯坦的經(jīng)濟政策以多元化和進口替代為主。政府實施了經(jīng)濟多元化和進口替代戰(zhàn)略，加快工業(yè)化和私有化進程。為了持續(xù)吸引外國投資，政府制定了總統(tǒng)直接監(jiān)督實施的投資戰(zhàn)略。土庫曼斯坦與中國通過“復(fù)興絲綢之路”加強了在天然氣等領(lǐng)域的合作，兩國關(guān)系邁向新征程。

（二）由松到緊的貨幣政策

中亞國家的貨幣政策因俄烏沖突及大國政治博弈受到影響，造成全球經(jīng)濟通脹，為應(yīng)對通脹又形成貨幣緊縮周期。而中亞國家受其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一而又脆弱的影響，自貨幣發(fā)行之初一直存在本幣貶值的壓力，除已實行了浮動匯率制的哈薩克斯坦，中亞其余四國為了防止因資金跨界流入而導(dǎo)致的外匯不足，保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，仍然實行了嚴(yán)格的固定匯率制。在2020年之前哈薩克斯坦央行制定《到2030年貨幣政策戰(zhàn)略》維持自由浮動匯率政策，大幅減少市場干預(yù)，維持寬松的貨幣政策環(huán)境；烏茲別克斯坦在2019年的政府文件中主要任務(wù)是，從2020年1月1日起，逐步調(diào)整貨幣政策，提高外匯政策的自由化，采取寬松的貨幣政策，增加出口以及吸引外資。而2020之后國際油價下跌所帶來的外部沖擊使外匯儲備大量消耗，且受制于高漲的通脹和對外經(jīng)濟高度依賴，哈薩克斯坦匯率出現(xiàn)斷崖式下跌，2020年3月匯率下跌17.5%，此后哈薩克斯坦金融業(yè)協(xié)會在2021年5月稱將進一步收緊貨幣政策；烏茲別克斯坦政府在2022年11月提出收緊貨幣以防通脹上升；塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦和土庫曼斯坦雖然在匯率制度上均實行穩(wěn)定化安排，以避免匯率大幅波動，但因經(jīng)濟結(jié)構(gòu)過于單一，外匯儲備量少，本幣不斷貶值，所以兩國的貨幣政策是持續(xù)縮緊，遏制通脹水平。

（三）不斷擴張的財政政策

中亞各國在財政政策方面變化的一個顯著特征是其擴張力度明顯增加，而且更加積極。因受國際局勢的沖擊，中亞各國為應(yīng)對危機，在減稅降費方面加大政策力度，并擴大財政赤字和國債。哈薩克斯坦自2020年起，針對多子女家庭實施新的稅收減免政策，標(biāo)準(zhǔn)為每年不超過71.2萬堅戈。烏茲別克斯坦則從2019年1月1日起，轉(zhuǎn)向以減輕經(jīng)濟負(fù)擔(dān)水平、優(yōu)化扣除額為基礎(chǔ)的新稅收制度；吉爾吉斯斯坦在2020年的《反危機短期計劃》中為減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，相關(guān)稅收、水電等繳納時間寬限3個月，寬限期內(nèi)不予罰款，推遲納稅報表提交時間等；而近年來受國際局勢不穩(wěn)定的影響，國際石油價格波動的刺激，哈薩克斯坦計劃自2022年實行新的預(yù)算制度，確定預(yù)算編制扣除金額上限，預(yù)算赤字率從3.3%降至2.5%，非石油部門預(yù)算赤字率從8.1%降至6.3%，以降低國家財政對石油周期的依賴；烏茲別克斯坦2022年10月在共和國基金交易所的一次電子拍賣中發(fā)行規(guī)模2000億蘇姆的付息國債，主要用于彌補赤字，為重大項目投資和經(jīng)濟計劃提供資金；塔吉克斯坦自2022年1月1日起，新版《稅法典》規(guī)定減少稅收并逐步降低增值稅稅率，增值稅稅率由18%降至15%，并批準(zhǔn)了《2023年國家預(yù)算（草案）》，將從預(yù)算中撥款10億美元償還國債。土庫曼斯坦2024年國家預(yù)算收入和預(yù)算支出金額約為1023.13億馬納特，其中，用于實施國家計劃和履行政府職能的中央預(yù)算收入和預(yù)算支出金額約為915.44億馬納特。

五、中亞經(jīng)濟政策變動下的社會、經(jīng)濟風(fēng)險

（一）政策頻繁變動，失業(yè)率升高

在地緣政治動蕩的沖擊下，中亞各國政策頻繁變動，總統(tǒng)令及內(nèi)閣令頒發(fā)頻繁，并且數(shù)量龐大。如各國央行降準(zhǔn)措施出臺，通過降低短期利率來應(yīng)對危機和刺激經(jīng)濟，從而減少消費，導(dǎo)致企業(yè)利潤下降，進而縮減雇工規(guī)模，使得失業(yè)率上升。據(jù)歐亞經(jīng)濟委員會統(tǒng)計部門發(fā)布數(shù)據(jù)，哈薩克斯坦在2021年8月，全國登記失業(yè)人數(shù)達(dá)到22.26萬人，占全國勞動人口總數(shù)的2.4%；吉爾吉斯斯坦登記失業(yè)人數(shù)8.05萬人，同比增長2.4%，占勞動人口比重為3.1%；烏茲別克斯坦2020年上半年失業(yè)率由2019年的9.4%升到15%；塔吉克斯坦失業(yè)率為勞動力人口的2.5%；土庫曼斯坦的失業(yè)率為5.15%。失業(yè)消耗資源，會造成再分配壓力和扭曲，加劇中亞國家的貧困，限制勞動力流動，如受地緣政治沖突影響，中亞國家貧困人口數(shù)量將增加140萬至260萬。失業(yè)率上升，即就業(yè)率低，社會經(jīng)濟不景氣，引起投資者對經(jīng)濟發(fā)展前景的擔(dān)憂，降低投資者的投資欲望。

（二）貨幣出現(xiàn)動蕩，降低投資水平

在國際形勢影響下，緊縮的貨幣政策縮減了銀行信貸資源的配給，投資的企業(yè)面臨融資困難，融資成本將上升，故而增加了企業(yè)的投資成本。在2022年，由于大宗商品價格的上漲和貨幣貶值的影響，中亞地區(qū)的加權(quán)平均通脹率達(dá)到了13.3%，這一數(shù)字明顯高于全球8.7%的通脹水平。其中哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦的通脹率均超過了10%。此外，過度的外匯市場干預(yù)、資本管制不但沒有從根本上解決貨幣穩(wěn)定問題，反而產(chǎn)生了外匯的“黑市”等各種投機活動。如在烏茲別克斯坦就存在黑市匯率，而官方美元兌換蘇姆的匯率目前是1：1540，黑市的兌換可以達(dá)到1：2450。黑市和官方之間的博弈，使得官方貨幣政策效果顯著下降，并加劇了貨幣貶值，造成市場釋放錯誤預(yù)期，導(dǎo)致投資者認(rèn)為本幣存在更大的貶值空間，從而影響投資決策，降低投資水平。

（三）財政情況惡化，政府信用下降

中亞各國需要借債和支出國家預(yù)算來保民生、促發(fā)展，在減稅降費方面加大力度，擴大財政赤字和國債，因此外債增長和預(yù)算赤字在所難免。哈薩克斯坦預(yù)計收入為11.8萬億堅戈，支出為14.3萬億堅戈，因抗擊疫情比預(yù)期增加1.4萬億堅戈；烏政府專門成立了反危機基金并為此劃撥國家預(yù)算，所以烏茲別克斯坦預(yù)算赤字升至32.2萬億蘇姆，支出比預(yù)期的增加了25億蘇姆；塔吉克斯坦預(yù)算赤字比預(yù)計的增加了9倍，由于受到疫情影響，2020年國家預(yù)算收入計劃無法完成，因此被壓縮了23.49億索莫尼。財政赤字規(guī)模過大，會導(dǎo)致政府國際評級的下降，巨額的財政赤字使政府負(fù)債和利息開支急劇增加，從而加重了財政風(fēng)險，導(dǎo)致了政府信用的下降。政府信用評級下降，中國企業(yè)在該國家遇到法律問題，將難以有效地解決，進而導(dǎo)致中國企業(yè)投資熱情降低。

六、中亞經(jīng)濟政策風(fēng)險對我國投資的影響

（一）政府頻繁干預(yù)，投資利益損失

中亞國家市場經(jīng)濟機制不健全，在國際形勢劇變后，政府又頻繁干預(yù)經(jīng)濟，并采用下達(dá)“總統(tǒng)令”、政府重要文件等形式來干預(yù)外資企業(yè)的經(jīng)濟活動。如2021年哈薩克斯坦全面禁止向外國公民和企業(yè)租售土地，烏茲別克斯坦規(guī)定外國自然人未經(jīng)中央銀行批準(zhǔn)，禁止將蘇姆用于本地銀行換成外匯現(xiàn)金，造成了中資企業(yè)匯款匯出困難。而且中亞國家對外資企業(yè)在一些方面也有很多限制，如對國外勞務(wù)的嚴(yán)格限制措施，且辦理簽證程序較為繁瑣，中國企業(yè)不得不付出額外的成本；在中資企業(yè)中民營企業(yè)相對來說風(fēng)險管控能力較差，再加上中亞國家經(jīng)濟政策頻繁變動，因不及時了解當(dāng)?shù)亟?jīng)濟政策的變動，極有可能會導(dǎo)致公司的經(jīng)營行為與當(dāng)前的政策相違背，而且一些中資企業(yè)為了節(jié)約費用，也不會雇傭律師，產(chǎn)生法律糾紛，從而造成利益損失。

（二）貨幣政策緊縮，投資需求減少

實行緊縮性貨幣政策，造成通貨膨脹率上升，然而通脹又會使貨幣購買力降低，減少中亞各國居民實際收入，進而使全社會的儲蓄和資金積累下降，這就必然會降低我國投資者對中亞國家生產(chǎn)、經(jīng)營的投資，同時，會導(dǎo)致人們蜂擁搶購那些能夠保值增值的實物資產(chǎn)，如黃金、外匯、珠寶、房產(chǎn)等，而這勢必會沖擊正常的經(jīng)濟活動。而貨幣政策的緊縮，使貸款利率上升，利率提高意味著外資企業(yè)的融資規(guī)模降低、投資行為受到限制，使投資成本增加，會抑制直接投資的積極性，從而減少直接投資，降低投資增速。投資者將目光轉(zhuǎn)向其他國家，又導(dǎo)致貨幣貶值，形成惡性循環(huán)。而中亞國家貨幣政策在國際形勢的影響下收緊貨幣政策，造成市場高利率現(xiàn)象，高利率的貨幣政策造成了投資成本的提高，使中資企業(yè)獲取所需的資本變得困難，不可避免地會使得投資回報不高的投資者退出，進而降低了對投資的需求。

（三）營商環(huán)境惡化，影響投資信心

中亞國家位于亞歐大陸的核心地帶，能源資源豐富，并且與中國資源具有較強的互補性，是中國重要的能源貿(mào)易伙伴，同時也是我國企業(yè)進行投資、工程承包的重要地點。而在不斷擴大的財政赤字和國債下，中亞各國財政情況的惡化，信用評級下降，導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險上升，進而使?fàn)I商環(huán)境惡化，影響中資企業(yè)對中亞投資的進程。如在中資企業(yè)投資項目方面，一些處于前期準(zhǔn)備和洽談階段的新建項目、并購項目等，則出現(xiàn)了短期停滯、投資戰(zhàn)略調(diào)整，有的投資項目甚至?xí)簳r叫停。在2020年2月25日，吉爾吉斯斯坦取消了和中國企業(yè)在當(dāng)?shù)嘏d建工業(yè)貿(mào)易物流中心的項目，總投資達(dá)2.8億美元。但對那些已經(jīng)處于建設(shè)階段和運營階段的項目來說，封鎖邊境、限制進出、延期清關(guān)等政策都會影響到投資項目的實施進度，從而嚴(yán)重打擊中國企業(yè)的投資信心。

七、中國投資者應(yīng)對中亞政策變化的策略

（一）加強雙方溝通減免投資損失

中國投資者應(yīng)加強與中亞國家的區(qū)域經(jīng)濟合作，共同推動貿(mào)易和投資自由化便利化。通過參與區(qū)域經(jīng)濟合作組織，如上海合作組織等，可以獲得更廣闊的市場和更多投資機會。借助區(qū)域經(jīng)濟合作的平臺，可以加強與中亞國家的政策對話和溝通，共同應(yīng)對政策變化帶來的挑戰(zhàn)。中亞峰會是中國與中亞國家間的重要合作平臺，中國投資者應(yīng)利用峰會的機會，加強與中亞國家領(lǐng)導(dǎo)人的交流與合作，共同探討區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和合作的新模式。在峰會期間，可以舉辦投資論壇、項目推介等活動，推動更多的合作項目落地。通過與中亞國家的領(lǐng)導(dǎo)人建立互信關(guān)系，可以為未來的投資合作打下堅實的基礎(chǔ)?？紤]到中亞經(jīng)濟政策變動頻繁，在投資合作中要明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，特別是針對政策變動、匯率風(fēng)險等關(guān)鍵問題，制定詳細(xì)的應(yīng)對措施，盡量減少投資損失。

（二）優(yōu)化投資策略減少投資風(fēng)險

中國投資者應(yīng)關(guān)注中亞國家的數(shù)字經(jīng)濟政策變化，加強在信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等領(lǐng)域的投資力度。通過建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、開展技術(shù)交流和人才培養(yǎng)等活動，促進中亞地區(qū)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和升級。數(shù)字經(jīng)濟可以成為新的增長點，推動中亞地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級。面對中亞政策的不斷變化，中國投資者應(yīng)建立完善的風(fēng)險管理體系和應(yīng)對策略。加強市場調(diào)研和風(fēng)險評估，了解當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟環(huán)境和政治形勢，及時關(guān)注中亞國家經(jīng)濟發(fā)展政策及貨幣政策的動向。通過與當(dāng)?shù)卣?、行業(yè)協(xié)會和國際組織建立合作關(guān)系，獲取更多的信息和資源支持。同時，制定靈活的投資策略和風(fēng)險管理措施，以應(yīng)對政策變化帶來的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。在投資過程中保持謹(jǐn)慎和理性，避免盲目跟風(fēng)和過度投機從而減少投資風(fēng)險。

（三）發(fā)揮政府作用增強投資信心

我國政府可以“一帶一路”倡議為契機加強與中亞國家的戰(zhàn)略對接，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源、交通、通訊等領(lǐng)域加大投資力度，提升互聯(lián)互通水平。通過實施一批重大項目，推動中亞地區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長和可持續(xù)發(fā)展。中亞國家具有豐富的資源和獨特的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。中國政府應(yīng)加強與中亞國家的產(chǎn)業(yè)合作，開展互補性的產(chǎn)業(yè)合作，鼓勵企業(yè)發(fā)揮技術(shù)和管理優(yōu)勢，與中亞國家開展農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的合作。如哈薩克斯坦在2023年提出重點發(fā)展制造業(yè)，我國政府可以此為切入點，推進兩國制造業(yè)領(lǐng)域的合作。通過產(chǎn)業(yè)合作，不僅可以促進雙邊貿(mào)易和投資的增長，還可以為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造更多的就業(yè)機會和技術(shù)轉(zhuǎn)移。除此之外，出臺針對中亞投資的稅收優(yōu)惠政策，降低中國企業(yè)稅負(fù)，并設(shè)立中亞投資專項資金，為企業(yè)提供低息貸款或貸款擔(dān)保，加強與中亞國家的雙邊或多邊合作機制建設(shè)，為企業(yè)投資創(chuàng)造穩(wěn)定的外部環(huán)境，在這個過程中把握好這一重要時期，樹立起自己的投資定位，提升自己的投資信心。

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Study on the Characteristics， Risks of Economic Policy Changes in Central Asia， and China's Investment Response Strategies

YOU Lijie， SHANIA · Saidula

（Xinjiang Agricultural University， Urumqi Xinjiang 830052， China）

Abstract： Central Asian countries are the pivot points to implement the Belt Road Initiative， and important regions for China's outward direct investment. Currently， the economic recovery in western countries is weak， the geopolitical game is getting more and more intense， the Russian-Ukraine conflict continues to go nowhere， the impact of Israeli-Palestinian war is pervasive. Under this complicated international situation， facing the persistently high unemployment rate， deteriorating fiscal situation， high inflation and volatile currency， Central Asian countries frequently adjust their economic， monetary and fiscal policies to cope with a series of potential economic risks. The article analyzes the impact of the economic policy changes of Central Asian countries on China's investment， and then puts forward suggestions to optimize the investment strategies， reduce investment risks and enhance the confidence of investors.

Key words： international situation; economic policy risk; Chinese investment; five Central Asian countries

（責(zé)任編輯：周?。?/p>