財(cái)務(wù)指標(biāo)在項(xiàng)目考核中的預(yù)設(shè)分析

張叢艷

（河南日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)大河傳媒投資有限公司，河南 鄭州 450003）

財(cái)務(wù)指標(biāo)在項(xiàng)目考核中的預(yù)設(shè)分析

張叢艷

（河南日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)大河傳媒投資有限公司，河南 鄭州 450003）

在工程建設(shè)項(xiàng)目的績效評(píng)價(jià)中，單純強(qiáng)調(diào)對(duì)投資成本的控制，而不將成本與項(xiàng)目前評(píng)價(jià)時(shí)預(yù)測的有關(guān)經(jīng)濟(jì)效果值進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，往往?dǎo)致項(xiàng)目評(píng)價(jià)效果不佳。而顯示企業(yè)的戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終經(jīng)營結(jié)果的改善做出貢獻(xiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的提前預(yù)設(shè)便顯得格外重要。

績效評(píng)價(jià)；凈現(xiàn)值；投資回收期

項(xiàng)目對(duì)于企業(yè)來說，是一項(xiàng)投資行為，在其規(guī)劃、設(shè)計(jì)、籌備、建設(shè)階段都是一個(gè)成本中心和資金消耗主體。因此，以最低的成本為企業(yè)建設(shè)出配置最優(yōu)、效率最高的項(xiàng)目，從而使企業(yè)以最快的速度進(jìn)行發(fā)展，獲得利潤，為企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)，是企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目管理的主要目的。項(xiàng)目績效管理方法作為項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵影響因素，已漸漸成為學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)。目前對(duì)項(xiàng)目績效管理方法的研究主要側(cè)重于從結(jié)果的角度進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，忽略了對(duì)影響項(xiàng)目結(jié)果的諸多因素，特別是財(cái)務(wù)因素的有效控制與管理。在此背景下，對(duì)全面、有效的項(xiàng)目績效管理方法的探索顯得急為迫切。

1 問題導(dǎo)入

鑒于項(xiàng)目種類千差萬別，各項(xiàng)目的具體情況又各有不同，難以開展全面研究，本文即選取B集團(tuán)開展的具體項(xiàng)目為例，擬對(duì)其項(xiàng)目績效評(píng)價(jià)方案中的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行設(shè)計(jì)，為更科學(xué)地開展項(xiàng)目績效管理提供思路。

某海運(yùn)集裝箱公司，以下簡稱B集團(tuán)，是世界上排名靠前的集裝箱制造商。在全球物流業(yè)發(fā)展的機(jī)遇面前，B集團(tuán)一方面仍不斷擴(kuò)大集裝箱業(yè)的競爭優(yōu)勢，另一方面又提出了“為現(xiàn)代化交通運(yùn)輸提供裝備和服務(wù)”的發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)軍與物流業(yè)緊密相關(guān)的專用車、機(jī)場設(shè)備等行業(yè)。經(jīng)過對(duì)市場的充分調(diào)研，B集團(tuán)大膽地實(shí)施了一系列建設(shè)項(xiàng)目投資活動(dòng)。目前B集團(tuán)的項(xiàng)目運(yùn)行模式具有相當(dāng)?shù)钠毡樾裕浠玖鞒淌窃陧?xiàng)目可行性研究之后，由集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)牽頭，成立項(xiàng)目籌建處，各相關(guān)下屬企業(yè)配合。在項(xiàng)目績效管理方法上，B集團(tuán)主要采用項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法。具體是在項(xiàng)目結(jié)束并投產(chǎn)運(yùn)行一段時(shí)間后，由企管部收集相關(guān)行業(yè)信息，以可行性報(bào)告和前期項(xiàng)目預(yù)算為參照，結(jié)合投資后的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比論證，得出項(xiàng)目評(píng)價(jià)報(bào)告。在項(xiàng)目后評(píng)價(jià)中，主要對(duì)投資成本、質(zhì)量、工期等幾方面指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，不過在上述三個(gè)指標(biāo)中，B集團(tuán)最注重的是對(duì)投資成本的控制，這也是當(dāng)前項(xiàng)目績效評(píng)價(jià)中的常態(tài)化表現(xiàn)。

通過以上介紹，我們不難發(fā)現(xiàn)B集團(tuán)目前對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的績效管理活動(dòng)存在著以下幾方面的問題：一是片面重視成本控制。在工程建設(shè)項(xiàng)目的績效評(píng)價(jià)中，投資成本控制是一項(xiàng)重要的指標(biāo)，它關(guān)系到項(xiàng)目結(jié)束后的盈利水平，所以是項(xiàng)目管理中的重要關(guān)注點(diǎn)。但是，投資成本的控制并不是判斷項(xiàng)目成敗的唯一依據(jù)。對(duì)投資成本的過分控制最終必然以犧牲項(xiàng)目質(zhì)量為代價(jià)。而且對(duì)于成本的控制必須和項(xiàng)目前評(píng)價(jià)時(shí)預(yù)測有關(guān)的經(jīng)濟(jì)效果值（如凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR、投資回收期等）進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，進(jìn)而評(píng)價(jià)和分析其偏差情況及其原因，單純對(duì)成本進(jìn)行控制、分析并未太大意義。二是只注重對(duì)結(jié)果的評(píng)價(jià)，缺乏對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行過程的控制和管理。由于B集團(tuán)采用項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方式進(jìn)行項(xiàng)目績效管理，使得項(xiàng)目的執(zhí)行過程缺乏有效的控制和管理。而項(xiàng)目的最終結(jié)果往往是項(xiàng)目執(zhí)行情況的最終反映，是動(dòng)因和結(jié)果的關(guān)系。如果對(duì)過程的管理和控制不到位，必然導(dǎo)致不良結(jié)果。B集團(tuán)目前只對(duì)項(xiàng)目結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)，這樣的評(píng)價(jià)只能對(duì)下一個(gè)項(xiàng)目有一定的改進(jìn)和借鑒意義，而對(duì)于被評(píng)價(jià)項(xiàng)目本身，如果過程中存在管理上的失誤，卻由于管理機(jī)制而無法及時(shí)改進(jìn)，也必然使本可以趨好的結(jié)果成為無法改變的不良結(jié)果。所以，現(xiàn)行的項(xiàng)目績效管理辦法既無前瞻性，從時(shí)效上講也是滯后的。三是項(xiàng)目績效與項(xiàng)目人員的激勵(lì)相脫節(jié)。B集團(tuán)的項(xiàng)目績效與項(xiàng)目人員的激勵(lì)并無直接聯(lián)系，這從根本上講，是沒有良好的項(xiàng)目績效管理體系所致。因?yàn)榭冃Ч芾淼哪康牟粌H在于項(xiàng)目本身績效的提升，還要與項(xiàng)目人員的激勵(lì)相結(jié)合，才能有效激發(fā)項(xiàng)目人員的積極性，從而進(jìn)一步提升項(xiàng)目績效。這兩者相結(jié)合，績效管理才有意義；反之，則這種管理談不上是績效管理。

2 財(cái)務(wù)研判指標(biāo)的引入

圖 1 項(xiàng)目生命周期表

在實(shí)踐中，當(dāng)下國內(nèi)外的項(xiàng)目績效評(píng)價(jià)大多是從微觀的角度出發(fā)，關(guān)注成本、時(shí)間、質(zhì)量等重點(diǎn)指標(biāo)。只要滿足這些目標(biāo)一般就可以認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目是成功的。這種微觀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)已被大多數(shù)項(xiàng)目管理者所采用。但近些年，也有一些學(xué)者提出，項(xiàng)目的績效要從項(xiàng)目管理和項(xiàng)目產(chǎn)品兩方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，項(xiàng)目管理是微觀標(biāo)準(zhǔn)，項(xiàng)目產(chǎn)品是宏觀標(biāo)準(zhǔn)。如圖1所示，項(xiàng)目管理側(cè)重于項(xiàng)目的實(shí)施階段與支付階段，而項(xiàng)目產(chǎn)品則側(cè)重于項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段和啟動(dòng)階段。按此觀點(diǎn)，隨著項(xiàng)目管理學(xué)科的發(fā)展，僅從時(shí)間、質(zhì)量、成本等角度，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施階段與交付階段進(jìn)行的項(xiàng)目績效評(píng)價(jià)愈發(fā)顯得不全面。因而在項(xiàng)目的啟動(dòng)階段與設(shè)計(jì)階段便注重對(duì)于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)定與研判以及在經(jīng)營階段的實(shí)際效益進(jìn)行評(píng)價(jià)成為現(xiàn)代項(xiàng)目績效管理中新的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這也正是項(xiàng)目績效評(píng)價(jià)的宏觀標(biāo)準(zhǔn)。畢竟，雖然在過去近一個(gè)世紀(jì)的時(shí)期，傳統(tǒng)的以成本控制為核心的項(xiàng)目后階段評(píng)價(jià)方式所進(jìn)行的業(yè)績衡量在提高生產(chǎn)效率、降低成本、擴(kuò)大利潤等方面為企業(yè)做出了巨大的貢獻(xiàn)。但其不足也是顯而易見的：此種績效評(píng)價(jià)只提供了企業(yè)有限的信息，一方面這些信息只反映過去的業(yè)績，并不能對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展前景與獲利能力做出評(píng)價(jià)；另一方面這些信息只反映出了結(jié)果并沒有反映出導(dǎo)致結(jié)果的驅(qū)動(dòng)因素；更為重要的是不能實(shí)現(xiàn)組織的戰(zhàn)略與管理手段的有機(jī)融合。為了克服傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法存在的缺陷，以解決“怎樣滿足投資者（股東）”這一類的問題為目標(biāo)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可顯示出企業(yè)的戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終經(jīng)營結(jié)果（如利潤）的改善做出貢獻(xiàn)。而且財(cái)務(wù)指標(biāo)是其他績效管理指標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。所以，有必要加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施前階段相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)，以保障項(xiàng)目的順利推進(jìn)。

3 財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定分析

3.1 根據(jù)關(guān)鍵成功因素設(shè)定項(xiàng)目指標(biāo)。一個(gè)項(xiàng)目的成功與否，與其利益相關(guān)者的評(píng)價(jià)緊密相連，不同的利益相關(guān)主體對(duì)項(xiàng)目成功的衡量標(biāo)準(zhǔn)也不同。以B集團(tuán)建設(shè)項(xiàng)目，各利益相關(guān)主體的關(guān)注點(diǎn)也不盡相同，如表1所示。

表 1 各利益相關(guān)主體對(duì)項(xiàng)目的關(guān)注點(diǎn)

每個(gè)利益相關(guān)主體對(duì)項(xiàng)目的關(guān)注點(diǎn)，是項(xiàng)目管理過程中需要特別注意的，這些關(guān)注點(diǎn)往往就是項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵因素。在項(xiàng)目從啟動(dòng)到交付的實(shí)施過程中，要充分考慮這些關(guān)鍵因素，并以此來進(jìn)行目標(biāo)設(shè)定。根據(jù)表1所示，對(duì)于項(xiàng)目的投資者，其最關(guān)注的就是如何使用有限資金以便獲取更多利潤，所以，相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)便顯得尤為重要。

3.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)定。項(xiàng)目績效考核的所有指標(biāo)都是通過一系列因果關(guān)系鏈有機(jī)聯(lián)系在一起的，財(cái)務(wù)指標(biāo)往往是組織所追求的“最終目標(biāo)”，也是其他指標(biāo)所努力的方向和目標(biāo)。在項(xiàng)目績效管理中，對(duì)項(xiàng)目的未來盈利能力和價(jià)值創(chuàng)造能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)估依舊是項(xiàng)目啟動(dòng)的重要依據(jù)和項(xiàng)目所要達(dá)到的最終目標(biāo)。具體到B集團(tuán)建設(shè)項(xiàng)目，其項(xiàng)目的財(cái)務(wù)目標(biāo)，假設(shè)是3 000萬美元完成項(xiàng)目并使其成為集團(tuán)新的利潤增長點(diǎn)，為此，B集團(tuán)將向項(xiàng)目投資2 000萬美元，其余建設(shè)資金由項(xiàng)目組自行解決。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況，可以通過其盈利能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、償債能力及增長能力等指標(biāo)反映出來，這里僅以項(xiàng)目初期的可行性評(píng)估為例，以集團(tuán)投資2 000萬美元為計(jì)算基礎(chǔ)，從市場方面進(jìn)行需求預(yù)測，以投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資后銷售利潤率等指標(biāo)的計(jì)算，來判定項(xiàng)目的可行性。其一，投資回收期。投資回收期是指從項(xiàng)目的投建之日起，用項(xiàng)目所得的凈收益償還原始投資所需要的年限。投資回收期分為靜態(tài)投資回收期與動(dòng)態(tài)投資回收期兩種。靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，使用項(xiàng)目建成后年現(xiàn)金流量。動(dòng)態(tài)回收期考慮資金的時(shí)間價(jià)值，使用項(xiàng)目建成后年貼現(xiàn)現(xiàn)金流量。如果以t作為累計(jì)現(xiàn)金流量為正值的年份，投資回收期的計(jì)算公式為：

根據(jù)市場預(yù)測，B集團(tuán)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如表2：

根據(jù)表2，利用計(jì)算公式可知B集團(tuán)該項(xiàng)目的投資回收期為：

靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）=2.1年

動(dòng)態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）=2.2年

投資回收期的判定準(zhǔn)則和項(xiàng)目產(chǎn)品的生命期有關(guān)，投資回可以簡單直觀的表現(xiàn)項(xiàng)目的獲利能力。這也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中較為簡單的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

稅前銷售利潤率=（銷售額-經(jīng)營費(fèi)用）÷銷售額

表 2 B集團(tuán)現(xiàn)金流量表（B集團(tuán)自有資金投資）單位：萬美元

式中：CIi—第i年的現(xiàn)金流入、COi—第i年的現(xiàn)金流出

在計(jì)算項(xiàng)目的累計(jì)凈現(xiàn)值時(shí)，首先要根據(jù)項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)設(shè)定項(xiàng)目的折現(xiàn)率，然后計(jì)算每年項(xiàng)目現(xiàn)金流量的凈值，最后根據(jù)設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算每年的凈現(xiàn)值并將凈現(xiàn)值累加起來。當(dāng)項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)值小于0時(shí)，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行。在多個(gè)項(xiàng)目比較時(shí)，累計(jì)凈現(xiàn)值越大的項(xiàng)目越好。

根據(jù)上述公式，可以計(jì)算出B集團(tuán)該項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：

NPV（i=10）=16 382.7萬美元

其三，內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率（IRR）是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的一個(gè)折現(xiàn)率，這個(gè)折現(xiàn)率把項(xiàng)目計(jì)算期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出全部折現(xiàn)到建設(shè)期（計(jì)算時(shí)的年份）并使累計(jì)凈現(xiàn)值為零。其定義式為：

式中：CIi—第i年的現(xiàn)金流入、COi—第i年的現(xiàn)金流出

IRR表現(xiàn)了計(jì)算期內(nèi)項(xiàng)目的相對(duì)獲利能力。與NPV相比較，IRR是用項(xiàng)目的相對(duì)報(bào)酬率來度量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，具有客觀性的優(yōu)點(diǎn)。B集體該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR為111.7%。其四，投資后銷售利潤率。銷售利潤率表述的是在項(xiàng)目建成后，銷售收入與經(jīng)營費(fèi)用的差與經(jīng)營費(fèi)用的比率。項(xiàng)目的投資以固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷的形式體現(xiàn)在經(jīng)營費(fèi)用中。通常在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中要估算數(shù)年的銷售利潤率。銷售利潤率的優(yōu)點(diǎn)是7.1%。由于近年來國際市場競爭激烈，集裝箱行業(yè)的利潤率呈下降趨勢，行業(yè)利潤率普遍在5%左右。因此根據(jù)預(yù)測，該項(xiàng)目利潤率呈現(xiàn)出了較高水平。

綜合以上幾個(gè)指標(biāo)：項(xiàng)目投資回收期為2.1年；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為16 382.7萬美元；內(nèi)部收益率為111.7%；投資后銷售利潤率為7.1%。這些數(shù)值均在目標(biāo)值范圍內(nèi)且有明顯趨利趨勢，表明項(xiàng)目非?？尚?。

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F272

A

1671-0037（2014）09-29-3

張叢艷（1973.1-），女，經(jīng)濟(jì)師，研究方向：投資風(fēng)險(xiǎn)控制。