數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)

邰曉紅 郭建曉

摘 要：數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了新的路徑。本文以2013—2021年滬深兩市A股上市公司為研究樣本，采取逐步回歸分析法，研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其內(nèi)在機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，資源協(xié)奏在數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的機(jī)制中起部分中介作用，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過提升資源協(xié)奏能力來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型；ESG表現(xiàn)；可持續(xù)發(fā)展；資源協(xié)奏

本文索引：邰曉紅，郭建曉.<變量 2>[J].中國商論，2024（01）：-159.

中圖分類號(hào)：F276.44 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2024）01（a）--05

1 引言

目前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，“雙碳”戰(zhàn)略、綠色發(fā)展等眾多議題都與可持續(xù)發(fā)展密切相關(guān)。黨的二十大報(bào)告明確指出“要推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”。微觀企業(yè)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其可持續(xù)發(fā)展能力勢(shì)必深刻影響到宏觀社會(huì)的綠色發(fā)展態(tài)勢(shì)，因此企業(yè)的ESG表現(xiàn)也受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注[1]。ESG （Environment-Social Responsibility-Corporate Governance，ESG）作為一種國際社會(huì)廣泛使用的前沿方法，從環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、公司治理（G）三個(gè)方面綜合對(duì)企業(yè)可持續(xù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，是衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平的重要標(biāo)準(zhǔn)[2]。我國企業(yè)ESG實(shí)踐晚于國際同行但發(fā)展迅速，截至2022年底，中國市場(chǎng)已有103家機(jī)構(gòu)簽署了PRI，同比增長71%，增速為全球第一；ESG市場(chǎng)總規(guī)模超過了24.6萬億人民幣，較2020年增長近80%。ESG理念越來越受到資本市場(chǎng)重視，監(jiān)管部門、上市公司及資管機(jī)構(gòu)等參與方正從規(guī)則制定、披露策略、投資方法等方面積極完善我國ESG體系?；诖吮尘?，無論從“雙碳”目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，還是從經(jīng)濟(jì)順利向可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，如何提升我國企業(yè)ESG表現(xiàn)已成為亟須解決的重要問題。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為新一輪科技革命的產(chǎn)物，是企業(yè)利用數(shù)字技術(shù)和信息化手段，重新設(shè)計(jì)和優(yōu)化其業(yè)務(wù)流程、組織架構(gòu)、產(chǎn)品與服務(wù)等方面，以提高其效率、創(chuàng)新能力和競(jìng)爭力的過程[3-4]?，F(xiàn)有研究已經(jīng)證明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力并使分工水平更專業(yè)，優(yōu)化原有的工業(yè)化管理模式，實(shí)現(xiàn)跨渠道融合，提高運(yùn)營效率及公司績效[5-7]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型在助力微觀企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)并提升其財(cái)務(wù)績效的同時(shí)，是否也能提升微觀企業(yè)的ESG表現(xiàn)等非經(jīng)濟(jì)效益方面，由此提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展力，并最終在宏觀層面支撐我國“雙碳”目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，使我國經(jīng)濟(jì)順利向可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)變？目前已有部分學(xué)者注意到數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的聯(lián)系，并對(duì)其中的影響機(jī)制做出了探究，現(xiàn)有研究表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過融資約束、分析師關(guān)注、創(chuàng)新能力和信息互動(dòng)等路徑對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生正向影響[8-10]。

然而這些文獻(xiàn)從資源基礎(chǔ)觀理論出發(fā)，將數(shù)字化轉(zhuǎn)型視作企業(yè)的一種異質(zhì)性資源，認(rèn)為企業(yè)獲取的這種異質(zhì)性資源越多，企業(yè)的ESG表現(xiàn)也會(huì)越好。但SIRMON的資源協(xié)奏理論認(rèn)為，資源并不會(huì)為企業(yè)直接帶來價(jià)值，而管理者的資源管理行為才是讓企業(yè)產(chǎn)生競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的根本[11]，即資源只有通過“結(jié)構(gòu)化-捆綁-利用”等一系列管理行為，才能真正的產(chǎn)生競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，并最終在企業(yè)的“廣度-深度-生命周期”等多個(gè)維度發(fā)揮深遠(yuǎn)意義。這似乎從另一個(gè)角度解釋了學(xué)界觀察到的一個(gè)現(xiàn)象，即許多學(xué)者與企業(yè)家發(fā)現(xiàn)擁有相同異質(zhì)性資源的企業(yè)，其競(jìng)爭力表現(xiàn)并不像資源基礎(chǔ)觀所預(yù)測(cè)的呈現(xiàn)出相近的水平，反而差異較為明顯。資源協(xié)奏理論指出，即使擁有相同資源稟賦的企業(yè)，也會(huì)因資源協(xié)奏能力的不同導(dǎo)致競(jìng)爭力的表現(xiàn)出現(xiàn)差異。

因此，本文以2013—2021年A股上市公司為研究樣本，基于資源協(xié)奏理論，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其作用。與現(xiàn)存研究相比，本文可能存在的邊際貢獻(xiàn)：第一，從數(shù)字化轉(zhuǎn)型視角出發(fā)，挖掘微觀企業(yè)提升ESG表現(xiàn)的新的可能路徑，拓展了現(xiàn)存ESG研究的范疇；第二，基于資源協(xié)奏理論解釋具有相近數(shù)字化水平的企業(yè)ESG表現(xiàn)存在差異的原因，有助于揭開數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的內(nèi)在機(jī)理。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)

以往企業(yè)的發(fā)展往往以企業(yè)利潤最大化理論、股東價(jià)值最大化理論為行動(dòng)指南，將單一目標(biāo)作為企業(yè)經(jīng)營管理的方向[12]。而利益相關(guān)者理論則認(rèn)為，企業(yè)不僅應(yīng)該考慮股東的利益，還應(yīng)該平衡并關(guān)注多個(gè)利益相關(guān)方的不同需求，在企業(yè)經(jīng)營決策中考慮到員工、客戶、供應(yīng)商、社會(huì)和環(huán)境等方面[13]。如今，全球極端天氣頻發(fā)、貿(mào)易摩擦不斷、環(huán)境保護(hù)形勢(shì)嚴(yán)峻，ESG理念越來越受到企業(yè)利益相關(guān)各方的關(guān)注，促使利益相關(guān)各方不再一味追求經(jīng)濟(jì)效益方面的回報(bào)與股東優(yōu)先的利潤分配方式，而更鼓勵(lì)企業(yè)以長遠(yuǎn)目光尋求更貼合可持續(xù)發(fā)展理念的模式，摒棄原有的“利潤至上”思維，倒逼企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)[14]。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的宏觀背景下，將數(shù)字技術(shù)引入企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，不僅為企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面帶來助力，在企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)、公司治理等非經(jīng)濟(jì)效益方面也會(huì)帶來顯著提升。基于此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有提升作用。

2.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、資源協(xié)奏與企業(yè)ESG表現(xiàn)

現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的線性關(guān)系，即數(shù)字化資源的多少對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的差異影響。單純的數(shù)字化資源并不能直接為企業(yè)的ESG表現(xiàn)帶來提升，對(duì)這些異質(zhì)性資源采取的管理行為才能真正促進(jìn)企業(yè)的ESG表現(xiàn)。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用于企業(yè)ESG表現(xiàn)的過程中，企業(yè)需要合理的獲取這種資源，與現(xiàn)有資源進(jìn)行整合構(gòu)建新的資源組合，并進(jìn)行資源捆綁以利用資源構(gòu)建自身競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，使資源真正發(fā)揮效用并最終提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)。具體來說，資源協(xié)奏理論總結(jié)了“結(jié)構(gòu)化-捆綁-利用”三步式管理行為。第一，資源結(jié)構(gòu)化行為可以讓企業(yè)評(píng)估現(xiàn)存數(shù)字化資源，并積累有助于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的資源，剔除轉(zhuǎn)型過程中的無用資源，從而構(gòu)建數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的資源池[15]；第二，資源捆綁行為是將形成的資源池進(jìn)行整合最終形成數(shù)字化能力的過程，在這一過程中，首先要確保現(xiàn)存資源池的穩(wěn)定并保證這些資源能夠跟隨市場(chǎng)變化得到及時(shí)更新，其次要借助培訓(xùn)或?qū)W習(xí)等方式拓展現(xiàn)存資源的適用范圍，最后要及時(shí)拓展資源池以提升數(shù)字化能力；第三，資源的結(jié)構(gòu)化及捆綁行為只是數(shù)字化資源的一種積累，想要真正的建立競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)必須借助資源利用行為，在這一過程中企業(yè)應(yīng)明確利用資源的策略，用不易模仿的方式完成企業(yè)資源的動(dòng)員，切實(shí)地調(diào)用這些資源與能力，最終將數(shù)字化轉(zhuǎn)型真正作用于企業(yè)ESG表現(xiàn)上[16]?；谏鲜霰尘?，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過資源協(xié)奏影響企業(yè)ESG表現(xiàn)。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本數(shù)據(jù)來源

本文選取2013—2021年A股上市企業(yè)為研究樣本，并對(duì)樣本做以下處理：第一，剔除ST、ST*及PT類企業(yè)；第二，剔除主要變量數(shù)據(jù)缺失企業(yè)；第三，剔除金融保險(xiǎn)類企業(yè)；第四，對(duì)連續(xù)變量做1%及99%縮尾處理，最終取得14499個(gè)企業(yè)-年度樣本。其中企業(yè)ESG表現(xiàn)數(shù)據(jù)來自華證ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫，數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)為上市企業(yè)年報(bào)經(jīng)詞頻統(tǒng)計(jì)與文本分析后所得，其他數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

3.2 變量定義

3.2.1 被解釋變量：企業(yè)ESG表現(xiàn)（ESG）。我國企業(yè)目前ESG披露存在口徑不一致，數(shù)據(jù)可比性差等特征，目前學(xué)界研究主要以第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)披露數(shù)據(jù)為主，其中包括商道融綠、華證、彭博等。參考既往研究[17-18]，以華證ESG評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)進(jìn)行測(cè)量。華證ESG評(píng)級(jí)涵蓋了企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)方面，綜合考量企業(yè)的表現(xiàn)，給出“C-AAA”的九級(jí)評(píng)分，其中將評(píng)級(jí)為C的企業(yè)賦值為1，依此類推評(píng)級(jí)AAA的企業(yè)賦值為9。

3.2.2 解釋變量：數(shù)字化轉(zhuǎn)型（lnDT）。首先，借鑒吳非等[19]的研究，從人工智能、大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算、區(qū)塊鏈五個(gè)維度構(gòu)建數(shù)字詞典；其次，在數(shù)字詞典的基礎(chǔ)上，利用python的“jieba”分詞工具對(duì)上市公司年報(bào)進(jìn)行文本分析和詞頻統(tǒng)計(jì)；最后，對(duì)各企業(yè)中各數(shù)字化關(guān)鍵詞的詞頻進(jìn)行匯總，得到數(shù)字化總詞頻，并對(duì)總詞頻進(jìn)行加一取對(duì)數(shù)處理，衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的程度。

3.2.3 中介變量：資源協(xié)奏（RO）。資源協(xié)奏是企業(yè)的一系列管理行為，難以用定性的方法加以測(cè)度。本文參考既往研究[20-21]，以資源協(xié)奏的結(jié)果來度量企業(yè)的資源協(xié)奏能力。數(shù)字化資源通常需要依靠研發(fā)能力最終在企業(yè)發(fā)揮效用，因此借鑒現(xiàn)有研究，以研發(fā)人員數(shù)量占比作為企業(yè)資源協(xié)奏能力的代理指標(biāo)[22]。

3.2.4 控制變量。為控制企業(yè)財(cái)務(wù)層面及治理層面帶來的影響，本文參考既往研究在模型內(nèi)添加了可能對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生影響的控制變量[23-24]，其中包括總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、現(xiàn)金流比率（Cashflow）、固定資產(chǎn)占比（Fixed）、公司成長性（Growth）、董事會(huì)規(guī)模（Board）、獨(dú)立董事占比（Indep）、兩職合一（Dual）、股權(quán)制衡度（Balance）、公司成立年限（FirmAge）。

具體變量說明見表1。

3.3 模型設(shè)計(jì)

為驗(yàn)證數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及資源協(xié)奏在其中發(fā)揮的中介效應(yīng)，本文擬構(gòu)建四步式中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。本文采取該方法主要是由于傳統(tǒng)的三步式中介效應(yīng)模型有學(xué)者指出其中可能存在某些不足[25]。因此，本文擬參考牛志偉（2023）[26]的設(shè)計(jì)思路：第一，在中介效應(yīng)中同時(shí)考慮中介變量與被解釋變量之間的關(guān)系，進(jìn)一步增加實(shí)證鏈條的完備性；第二，進(jìn)一步增加Bootstrap推導(dǎo)的基于百分比的置信區(qū)間，依靠非參數(shù)測(cè)試程序來緩解Sobel檢驗(yàn)中中介效應(yīng)是建立在假設(shè)系數(shù)的乘積的正態(tài)分布的基礎(chǔ)之上的問題；基于上述分析，本文構(gòu)建以下模型：

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，由表2數(shù)據(jù)可知，被解釋變量ESG的均值為6.446，標(biāo)準(zhǔn)差為1.219，表明上市企業(yè)ESG表現(xiàn)仍存在一定差距，但大部分ESG表現(xiàn)已經(jīng)處在中上位置。解釋變量lnDT的均值為1.563，表明上市公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度差異顯著且大部分公司仍處在起步階段。中介變量RO的均值為0.122，標(biāo)準(zhǔn)差為0.132，表明大部分上市公司研發(fā)人員占比仍處于低位，且差異較為明顯，對(duì)數(shù)字化資源的利用程度仍待提升。調(diào)節(jié)變量及門檻變量Size的均值為22.394，標(biāo)準(zhǔn)差為1.273，最小值為18.875，最大值為28.502，表明企業(yè)規(guī)模大部分為中大型企業(yè)，這可能是上市的企業(yè)本身就具備一定體量。其余變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與現(xiàn)存研究基本一致，在此不再贅述。

4.2 回歸分析

以模型（1）至模型（4）為基礎(chǔ)的回歸結(jié)果見表3。表3第（1）列檢驗(yàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，可以發(fā)現(xiàn)lnDT的系數(shù)為0.056且在1%水平上顯著，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著提升作用，假設(shè)H1得到了驗(yàn)證。表3第（2）列檢驗(yàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)資源協(xié)奏的影響結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)lnDT的系數(shù)為0.011且在1%水平下顯著；表3第（3）列展示了資源協(xié)奏對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，表3數(shù)據(jù)顯示RO系數(shù)為0.336且在1%水平下顯著；表3第（4）列檢驗(yàn)了將數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資源協(xié)奏同時(shí)納入模型后對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，可以發(fā)現(xiàn)lnDT與RO的系數(shù)分別為0.053及0.268且均在1%水平下顯著，lnDT的系數(shù)較第（1）列有所下降，表明資源協(xié)奏在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)系中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)；在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)行了Soble檢驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)Z值為2.601在1%水平下顯著；本文還進(jìn)行了Bootstrap（1000）次檢驗(yàn)置信區(qū)間，可以發(fā)現(xiàn)置信度為95%的中介效應(yīng)置信區(qū)間為[0.0006545， 0.004972]未包含0，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

雖然本文采用的雙向固定效應(yīng)模型在一定程度上能夠緩解由于遺漏某些不隨時(shí)間變化的固定因素帶來的內(nèi)生性問題，但仍可能存在樣本選擇偏誤、反向因果等問題，因此為保證研究結(jié)論的穩(wěn)健，本文采取以下方法予以處理。

針對(duì)可能存在的樣本選擇偏誤問題，本文采取Heckman兩階段模型緩解樣本選擇偏誤可能對(duì)結(jié)論產(chǎn)生的干擾。在第一階段以企業(yè)是否進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型生成啞變量，并帶入Probit回歸中求出逆米爾斯比率（IMR），第二階段將逆米爾斯比率作為控制變量帶入模型（1）至模型（4）中進(jìn)行回歸，表4中展示了具體回歸結(jié)果。由表4數(shù)據(jù)可知，加入IMR后，模型（1）至模型（4）的系數(shù)雖有變化，但仍在1%水平上顯著，因此基準(zhǔn)回歸得出的結(jié)論在考慮到樣本選擇偏誤之后仍然穩(wěn)健。

5 研究結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

本文以2013—2021年A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其內(nèi)在機(jī)制。研究得出以下結(jié)論：（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)；（2）資源協(xié)奏在數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的過程中起部分中介作用；（3）企業(yè)規(guī)模在數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用；（4）不同企業(yè)規(guī)模下，企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG表現(xiàn)的影響呈現(xiàn)“抑制-促進(jìn)-顯著促進(jìn)”特征。

5.2 研究啟示

（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為當(dāng)前企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新方向，也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要抓手。企業(yè)需要在技術(shù)、人才、組織、資本等多個(gè)層面實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)和變革，持續(xù)調(diào)整和優(yōu)化自身戰(zhàn)略目標(biāo)，適應(yīng)快速變化的市場(chǎng)需求，滿足多方利益相關(guān)者的關(guān)切，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與數(shù)字技術(shù)的融合，提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，完成可持續(xù)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。

（2）企業(yè)不僅無意數(shù)字資源的積累，還應(yīng)關(guān)注對(duì)數(shù)字資源的管理和利用，應(yīng)建立完善的數(shù)字資源管理體系，充分挖掘數(shù)字資源的價(jià)值和潛力，應(yīng)用于企業(yè)的生產(chǎn)、服務(wù)、管理和創(chuàng)新等方面，將其作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和核心競(jìng)爭力，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型不是“一刀切”式的解決方案，而是需要根據(jù)企業(yè)自身規(guī)模、行業(yè)特點(diǎn)、技術(shù)基礎(chǔ)、人才資源等方面綜合考慮，制定符合企業(yè)實(shí)際情況的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和方案，這樣企業(yè)才能在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中取得良好的成效，避免“負(fù)效應(yīng)”的出現(xiàn)，提高效率、降低成本、增強(qiáng)競(jìng)爭力，最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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