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    研究電商平臺資產(chǎn)證券化在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用

    2023-08-11 17:26:31黃雅婷
    商場現(xiàn)代化 2023年14期
    關(guān)鍵詞:電商平臺資產(chǎn)證券化供應(yīng)鏈金融

    摘 要:隨著資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展,電子商務(wù)公司也紛紛強(qiáng)力推行資產(chǎn)證券化服務(wù)項(xiàng)目。推出供應(yīng)商金融資產(chǎn)證券化,不僅可以滿足中小企業(yè)在應(yīng)收賬款兌付方面的需要,而且還能夠有效地幫助中小企業(yè)獲得融資,從而有效地激活應(yīng)收賬款負(fù)債,緩解電子商務(wù)中小企業(yè)在供應(yīng)鏈模式下短缺的現(xiàn)實(shí)問題。本文探討了供應(yīng)商金融資產(chǎn)證券化的市場環(huán)境、相關(guān)理念以及可能的解決方案。文章聚焦于“京東白條”資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù),深入探討了其歷史背景、交易結(jié)構(gòu)、優(yōu)勢和風(fēng)險,并以京東供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化案例為基礎(chǔ),提出了一系列有助于解決供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化中的共性問題的建議。

    關(guān)鍵詞:供應(yīng)鏈金融;電商平臺;資產(chǎn)證券化

    一、企業(yè)金融服務(wù)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的環(huán)境和趨勢

    1.小額貸款公司資金來源不足

    小額貸款發(fā)展為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了更多的投資機(jī)遇,但是,為了確保金融安全,我國對小額貸款公司的來源實(shí)行嚴(yán)厲的管控,禁止向國內(nèi)和國外集資,不批準(zhǔn)吸納儲蓄存款,而是將資金投入大部分用于個人的獨(dú)立資本。小額貸款公司的來源遭到了嚴(yán)厲的限制,因?yàn)楦鶕?jù)相關(guān)法律規(guī)定,小額貸款公司最多只能從兩個商業(yè)銀行獲得信貸,而且向外界借款的比例不能超出自有資金的50%,這種限制導(dǎo)致小額貸款公司長期面臨資金困境。

    2.我國資產(chǎn)證券化的覆蓋面正在迅速擴(kuò)大,以滿足不斷增長的需求

    證券化是一種有效的金融創(chuàng)新工具,可以有效地激活資金存量,解決資金短缺的問題。因此,我國各商業(yè)銀行開始積極探索資產(chǎn)證券化的模式,以期通過這種方式增加企業(yè)資產(chǎn)的流動性,緩解企業(yè)資金緊張的狀況。我國的資產(chǎn)化進(jìn)程取得了長足的進(jìn)展,具體情況如表1所示。

    2014年,中國商業(yè)銀行成交持續(xù)旺盛,利率市場化步伐正在加速,央行有意下降基礎(chǔ)利息,更進(jìn)一步推動了房地產(chǎn)化商業(yè)銀行的蓬勃發(fā)展。2014年以前,證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模僅為1018億元,而2014年當(dāng)年,發(fā)行規(guī)模已達(dá)2819億元,發(fā)行數(shù)量達(dá)66單,證券化試點(diǎn)發(fā)放得到迅速增長,市場參與主體機(jī)制也已開端出現(xiàn)多元化趨勢,為小企業(yè)的茁壯成長起到了強(qiáng)大的支撐。隨著發(fā)行數(shù)量、規(guī)模和發(fā)行機(jī)構(gòu)的不斷完善,國內(nèi)資產(chǎn)證券化正在迅速發(fā)展,相應(yīng)立法也日漸完善,資產(chǎn)證券化也已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。

    3.網(wǎng)絡(luò)融資小額貸款有限公司全面開啟資產(chǎn)證券化的新征程

    隨著網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)事業(yè)的深入發(fā)展,新興的服務(wù)形式不斷涌現(xiàn),如P2P、眾籌等,這種創(chuàng)新的業(yè)務(wù)也為投資者提供了更多的選擇。此外,越來越多的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也開始將自身資金進(jìn)行資產(chǎn)證券化,以期獲得更多的投資回報。通過提升企業(yè)資金的流動性,不僅可以有效降低流動性風(fēng)險,而且可以擴(kuò)大企業(yè)獲得貸款資金的渠道和規(guī)模。

    2013年10月27日,京東白條公布了應(yīng)收賬款債權(quán)融資專項(xiàng)管理方案,并于10月28日在深交所開始上市買賣,這標(biāo)志著國內(nèi)首個依托網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)信用的股權(quán)證券化產(chǎn)品京東白條ABS開始上市,這也表明,網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)小額貸款資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化目前取得了2個獲得成功的例子,并且正處于快速發(fā)展的階段。

    4.供應(yīng)鏈金融市場的蓬勃發(fā)展

    隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展,我國電子商務(wù)市場規(guī)模迅速增長,《我國電子商務(wù)發(fā)展報告2021》顯示,截至2021年年底,我國電子商務(wù)交易量總數(shù)超過42.3萬億元,同比增長19.6%,這一成就為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。

    隨著“中心業(yè)務(wù)”的推出,供應(yīng)商服務(wù)的品種改革創(chuàng)新發(fā)展,為電商市場提供了巨大的變革。供應(yīng)商服務(wù)以“中心業(yè)務(wù)”為基礎(chǔ),將具有較大規(guī)模、良好競爭力和優(yōu)質(zhì)信用的企業(yè)作為中心,通過實(shí)際交易場景提供自償性貿(mào)易融資服務(wù),從而推動電商市場的發(fā)展。供應(yīng)商金融服務(wù)的一個重點(diǎn)就是,通過監(jiān)測分析供應(yīng)商市場中出現(xiàn)的資金供需金缺口,為中小型企業(yè)和銷售企業(yè)提供多樣化的金融服務(wù),以滿足他們的融資需求。《區(qū)塊鏈與供應(yīng)商金融服務(wù)白皮書(1.0版)》預(yù)測,截至2020年,我國供應(yīng)商金融市場規(guī)模將達(dá)到15萬億元。

    二、案例分析

    本文旨在深入探討京東白條公司發(fā)行的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,以期為電商企業(yè)提供更多的參考依據(jù)。

    1.案例背景

    2004年5月,京東集團(tuán)正式在上海納斯達(dá)克交易所上市,并發(fā)展成為國內(nèi)較大的自營式大型綜合電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺。目前,京東集團(tuán)公司擁有多個控股公司,包含京東商城、京東金融等,業(yè)務(wù)涵蓋傳統(tǒng)電商、金融機(jī)構(gòu)和物流配送三大領(lǐng)域。為了滿足上游供應(yīng)商的資金需求,京東集團(tuán)公司于2012年啟動推出供應(yīng)鏈金融服務(wù),以促進(jìn)上下流供應(yīng)環(huán)節(jié)各參與方的協(xié)同發(fā)展。

    2014年所推出的京東白條是一款新型的消費(fèi)金融貸款品種,它采用京東消費(fèi)者登記申報的模式,利用京東大數(shù)據(jù)分析網(wǎng)絡(luò)平臺加以數(shù)據(jù)分析,為滿足申報要求的用戶增加可申報金額,用戶即可在京東商家網(wǎng)絡(luò)平臺上自由選擇延遲或按時支付,在規(guī)定的時間內(nèi)及時還款,而且沒有任何利息和手續(xù)費(fèi),但是超出一定期限后,將會收取一定的利息和手續(xù)費(fèi)。京東利用自有資金為上游供應(yīng)商開展快捷投資業(yè)務(wù),有效緩解了投資難、放款慢、應(yīng)收賬款時間長等難題,為企業(yè)發(fā)展帶來了有力支持。

    在2015年,京東白條發(fā)展迅猛,支付余額同比增長了600%,這表明京東白條的市場認(rèn)知度極高,消費(fèi)金融客戶數(shù)量也同比增加了700%。通過分析未使用白條前后5個月的交易數(shù)據(jù),可以看到月均客戶數(shù)量增加了25%,月均消費(fèi)金額增加了97%,其中60%來源于電話移動交易。

    2.京東白條ABS交易結(jié)構(gòu)

    京東白條ABS是國內(nèi)資產(chǎn)證券化金融市場上第一只依托網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)融資的ABS商品,它的主要基礎(chǔ)負(fù)債是分散的網(wǎng)絡(luò)金融消費(fèi)借貸,這一創(chuàng)新的發(fā)展使得資產(chǎn)證券化商品的發(fā)行更加多元化,從2013年開始,阿里小貸集團(tuán)發(fā)行的資產(chǎn)證券化商品也不斷涌現(xiàn),但多數(shù)仍然是以中小企業(yè)端的小額貸款資產(chǎn)為主要投資對象。京東白條ABS的主要基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模極小,分布極為廣泛,其信用狀況優(yōu)于中國企業(yè)小額貸款,因此受到了市場投資者的極大關(guān)注和青睞。

    3.發(fā)行情況介紹

    2015年10月28日上午,華泰資產(chǎn)證券(上海)資產(chǎn)公司正式在深交所上市成交,其中優(yōu)先1級6億元和優(yōu)先3級1.04億元的股票分別被“京東優(yōu)01”和“京東優(yōu)02”所代表,而次級9600萬元則全部由京東進(jìn)行認(rèn)購。

    京東白條應(yīng)收賬款A(yù)BS業(yè)務(wù)的原始權(quán)益人是北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司,華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司作為此次權(quán)益出售的專項(xiàng)計(jì)劃管理人,以京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司出售專項(xiàng)計(jì)劃交割并完成的應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)而設(shè)立本專項(xiàng)計(jì)劃。

    (1) 北京京東世紀(jì)國際貿(mào)易公司是本專項(xiàng)投資規(guī)劃的最初權(quán)益人暨資產(chǎn)管理咨詢服務(wù)組織,致力于管理基礎(chǔ)負(fù)債,包括精心挑選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),妥善保存相關(guān)資料信息系統(tǒng),嚴(yán)格監(jiān)督欠款人的資信情況,按時收繳催付應(yīng)收賬款,并利用前期基本負(fù)債的流動回收款方式開展融資。

    (2) 華泰資管作為專項(xiàng)計(jì)劃管理人,其職責(zé)是依據(jù)相關(guān)法律的條件,在興業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃賬戶,對原有權(quán)利人開展全面的業(yè)務(wù)考察,并與其簽署基本財產(chǎn)交易合同,從專門方案形成日起,將優(yōu)先款項(xiàng)用以購置應(yīng)收賬款所有權(quán)及其相關(guān)權(quán)利,以確?;鸬陌踩院陀行?。

    (3) 興業(yè)投資銀行有限公司成為專門策劃的托管銀行,負(fù)責(zé)管理設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃賬戶,并根據(jù)華泰資管的指示,將賬戶中的資本用以償還資產(chǎn)支持股票的本息。在回收到轉(zhuǎn)付操作中,興業(yè)銀行有限公司將根據(jù)邦匯保理公司的要求,將流動資金存入專門規(guī)劃賬戶,以確保專門規(guī)劃賬戶的有效保管。

    4.“京東白條”的優(yōu)勢

    (1) 融資成本低

    “京東白條”產(chǎn)品的分期付款方法極具靈活性,能夠進(jìn)行自動償還或分期償還,而且白條的分期付款比銀行信用卡分期更加實(shí)惠。此外,對于資信良好、信用等級較高的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商群體,“京東白條”還能夠延長還款期三十天,這不僅能夠提升客戶的忠誠度,也能夠更好地滿足他們的需求?!熬〇|白條”以其極低的貸款利率,為眾多中小企業(yè)提供了一種便捷有效的融資途徑。

    (2) 融資效率高

    利用京東供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)平臺上儲存的企業(yè)數(shù)據(jù)庫資源,借款人申報能夠自行產(chǎn)生相應(yīng)數(shù)據(jù),并且能夠進(jìn)行線上申報迅速簽約,申報程序簡單便捷,放款時間能夠節(jié)省3~5分鐘,大大提高了放款效率。

    (3) 建立大數(shù)據(jù)風(fēng)控體系

    京東白條應(yīng)收賬款A(yù)BS的發(fā)行成功,得益于其強(qiáng)大的大數(shù)據(jù)風(fēng)控體系,它能夠有效地收集用戶的支付數(shù)據(jù)和個人信用情況,并加以處理、整合和深度挖掘,進(jìn)而提高授信的效率和便捷性?!熬〇|白條”的大數(shù)據(jù)風(fēng)控體系大大減少了與融資企業(yè)之間的數(shù)據(jù)不對稱,進(jìn)而大大降低了金融機(jī)構(gòu)的調(diào)研成本費(fèi)用,使供應(yīng)鏈金融服務(wù)更為便捷、融資成本更低,具有明顯的競爭優(yōu)勢。

    三、供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化的風(fēng)險與啟示

    1.供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化的風(fēng)險

    (1) 信息不對稱風(fēng)險

    在國內(nèi)供應(yīng)鏈金融體系下,資產(chǎn)證券化流程牽涉多個參加市場主體,由于公司規(guī)模、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域或者投融資需要等因素的差異,導(dǎo)致電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺對供方公司的資信評價和審查變得更加困難。為此,必須建立一套完善的ABS管理信息系統(tǒng),以保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確度,有效控制電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺與供貨商之間的信息不對稱風(fēng)險。

    (2) 供應(yīng)商的信用風(fēng)險

    電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺上的供應(yīng)商大多是資信水平較低的中小企業(yè),這些企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中普遍存在客戶信用評級缺失、產(chǎn)品質(zhì)量等級不高、財務(wù)管理制度不完善等現(xiàn)象,這些情況無形中會使得他們的償債功能降低,從而增加了電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺的資本風(fēng)險。如果供應(yīng)商存在欺詐行為,如惡意隱瞞真實(shí)財務(wù)信息、偽造貿(mào)易數(shù)據(jù)或挪用資金等,將會嚴(yán)重影響對其信用的評估和審核,從而使得整個過程變得更加困難。

    2.供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化的啟示

    經(jīng)過對京東線上交易平臺、線下物流倉儲以及專業(yè)金融服務(wù)的深入分析,可以發(fā)現(xiàn),電商企業(yè)利用大數(shù)據(jù)技術(shù),可以更加透明地定位供應(yīng)鏈,有效減少不對稱造成的巨額生產(chǎn)成本和數(shù)據(jù)收集成本費(fèi)用。伴隨網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展,供應(yīng)鏈金融模型也在不斷地演變。網(wǎng)絡(luò)電商企業(yè)利用其強(qiáng)大的大數(shù)據(jù)能力,將整個行業(yè)的供應(yīng)鏈上下游進(jìn)行有效整合,以更好地適應(yīng)新的市場環(huán)境。

    (1) 健全信用管理體系

    第一,嚴(yán)格審查貸前客戶的信用狀況,以確保融資企業(yè)的資料真實(shí)可靠。電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺經(jīng)過與上游供應(yīng)商的長期合作,累積了大量的貿(mào)易數(shù)據(jù)信息,并運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)開展資信評價,為客戶帶來更加優(yōu)質(zhì)的融資服務(wù)。根據(jù)實(shí)時監(jiān)控客戶信用檔案的變化,及時更新和完善客戶的信用狀況,以便更好地評價和管理客戶的資信情況。

    第二,電商網(wǎng)絡(luò)平臺應(yīng)當(dāng)設(shè)立科學(xué)合理的風(fēng)險評估機(jī)構(gòu),以判斷顧客的融資情況,并健全信用評級制度。為此,通過利用自身的大數(shù)據(jù)平臺和風(fēng)控體系,搭建數(shù)據(jù)模型和相應(yīng)指標(biāo),結(jié)合定性分析和定量評價,對直接影響企業(yè)資信水平的因素進(jìn)行綜合考量,并為各種類型的企業(yè)設(shè)置適當(dāng)?shù)馁Y信級別和授信限額,以加強(qiáng)管理。

    第三,利用IoT、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù),建立一套動態(tài)的ABS資源池管理系統(tǒng),將智能化識別模式植入其中,即時跟蹤和監(jiān)測客戶的交易過程記錄和資本流動,為ABS資源設(shè)定更為嚴(yán)苛的符合要求,以提升ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)池的整體質(zhì)量,實(shí)現(xiàn)對其動態(tài)管理。

    (2) 加強(qiáng)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用

    通過采用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建智能合同,能夠有效地防止各類欺詐行為的可能發(fā)生,做到信息的無可篡改性和透過性監(jiān)控,從而使資產(chǎn)證券化交易更加規(guī)范透明和智能化。此外,區(qū)塊鏈信息技術(shù)還能夠有效保障基礎(chǔ)資產(chǎn)配置的準(zhǔn)確性,增加信用等級,降低融資成本,進(jìn)一步提高企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)控水平和效率。

    (3) 加強(qiáng)供應(yīng)商自身信用水平建設(shè)

    在供應(yīng)鏈融資公司的資信評價中,供貨商的信譽(yù)素質(zhì)和經(jīng)營情況是至關(guān)重要的因素。為了提升信用等級和授信額度,供貨商應(yīng)該加強(qiáng)自身競爭力,提升產(chǎn)品附加值,以期獲得更多的融資機(jī)會。為了提升信譽(yù)能力水平,供貨商應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)經(jīng)營管理,提高營運(yùn)和競爭力,并且要及時準(zhǔn)確地提供信用評估有關(guān)的行為數(shù)據(jù),以減少由于信息不對稱而帶來的風(fēng)險。

    四、結(jié)語

    隨著當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的持續(xù)變化,電商企業(yè)正在大力推行資產(chǎn)證券化項(xiàng)目,以供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化為抓手,借助實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐,有效地鎖住上下游資金流向,以實(shí)現(xiàn)資本的有效利用。小貸公司資產(chǎn)證券化是一種有效地解決資金困境的方式,“京東白條”的推出為消費(fèi)融資借貸企業(yè)創(chuàng)造了一個可參考的樣板,它不僅可以幫助企業(yè)更好地應(yīng)對資金短缺,而且可以為企業(yè)創(chuàng)造新的資金來源,從而提升企業(yè)的競爭力,改善企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,這對于消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

    參考文獻(xiàn):

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    作者簡介:黃雅婷(2001.11— ),女,漢族,浙江東陽人,長江大學(xué),本科在讀,研究方向:金融。

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