淺析新環(huán)境下海外并購的現(xiàn)狀、問題與對策

宋子玉

摘要：隨著經(jīng)濟全球化趨勢的影響日漸深入，海外并購面臨著中美貿(mào)易戰(zhàn)以及“一帶一路”等諸多新的國際環(huán)境。文章從2019～2020年海外并購的數(shù)據(jù)統(tǒng)計出發(fā)，分析了導致海外并購現(xiàn)狀的新環(huán)境，列舉了海外并購中仍舊存在的并購交易問題并提出有關對策進行協(xié)調(diào)研究，期望在海外并購國際環(huán)境的影響下，各國家之間、國家與企業(yè)間通力合作，化被動為主動，在適應新壞境與挑戰(zhàn)的基礎上積極應對與解決并購交易中存在的諸多問題，提高企業(yè)的國際市場競爭力，增強企業(yè)并購后的核心價值。

關鍵詞：海外并購;國際環(huán)境;現(xiàn)存問題;有效對策

一、前言

海外并購是企業(yè)進行海外擴張，收購或兼并他國企業(yè)股權或資產(chǎn)的一種對外投資方式。在世界經(jīng)濟全球一體化趨勢的影響下，海外并購日趨成為各國對外直接投資的不可或缺的重要組成部分，在增強企業(yè)經(jīng)營效益，提高運營效率以及提高企業(yè)國際市場競爭力等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，在2019年Mergermarket發(fā)布的全球并購報告中顯示：2019年的全球并購活動呈現(xiàn)出整體下滑的發(fā)展態(tài)勢，全球并購交易總額同比下降15%，相比去年同期下降約30%。數(shù)據(jù)表明2019年中國大型海外并購數(shù)量顯著減少，中國投資者并未進行各種較大規(guī)模的跨境交易，中國大陸海外并購市場持續(xù)放緩。此外，2020年的海外并購面臨諸多困境與挑戰(zhàn)，2020年一季度中國海外并購繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，宣布的海外并購額下降了78%，創(chuàng)海外并購額十年來單季度最低值。針對海外并購活動日趨下滑的發(fā)展現(xiàn)狀，當前企業(yè)海外并購的國際環(huán)境、現(xiàn)存問題與對策的協(xié)調(diào)研究就顯得尤為重要。

二、海外并購的國際環(huán)境分析

（一）貿(mào)易保護主義及中美貿(mào)易戰(zhàn)的緊張局勢

近年來，美國對中國進行了一次又一次大規(guī)模的單邊貿(mào)易保護行為，中美之間的貿(mào)易摩擦日益加劇，中美貿(mào)易戰(zhàn)日趨激烈。這場貿(mào)易戰(zhàn)不僅僅影響著中美雙方，并可能會嚴重影響全球經(jīng)濟增長甚至導致全球經(jīng)濟的急劇下滑。據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)僵持已導致多國經(jīng)濟日趨放緩，亞洲各國和地區(qū)出口大幅度下滑，全球供應鏈也會因此遭到嚴重創(chuàng)傷，世界經(jīng)濟也將一步步走向低迷。因受美國加征關稅及CFIUS（美國外資投資委員會）的審查趨嚴的影響，中資企業(yè)對美國企業(yè)的海外并購交易明顯放緩。大量的對美跨境并購遭到CFIUS的強烈否決，這使得全球海外并購活動日趨放緩，各國對美海外并購活動持續(xù)低迷。近期，中美之間的貿(mào)易協(xié)議難以有效落實，未來兩國進一步合作的不確定性增加，使得雙方間并購交易呈現(xiàn)出放緩趨勢。

（二）“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步推進

雖然2019年全球海外并購交易數(shù)量深受中美貿(mào)易戰(zhàn)等新環(huán)境的影響而出現(xiàn)整體下滑態(tài)勢，但這其中也不免存在著積極推動海外并購活動開展的國際環(huán)境，如中國自2013年9月起推行的“一帶一路”經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的逐步推行，中國秉著共商共建共享的全球治理觀，積極發(fā)展與“一帶一路”沿線各國的友好關系，該項戰(zhàn)略的成功推行為一帶一路經(jīng)濟帶沿線各國海外并購帶來了新鮮空氣，機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，“一帶一路”戰(zhàn)略的順利推行有助于我國積極開拓和構建對外開放新格局，利于企業(yè)更好地走出國門，在帶動相關產(chǎn)業(yè)、技術等走出去的同時，引進他國先進技術與高素質的管理人才，吸取他國并購交易管理經(jīng)驗與教訓，從而有效提高中國企業(yè)的國際市場競爭力，增強我國的國際影響力。另一方面，“一帶一路”戰(zhàn)略順應了經(jīng)濟全球化的發(fā)展趨勢，促進沿線各國尤其是資源匱乏、技術欠缺經(jīng)濟落后國家的經(jīng)濟交流與發(fā)展，為其帶來重要的資源、勞動力以及先進的生產(chǎn)技術等，各國之間的經(jīng)濟文化交流日益密切，逐步形成各國互幫互助、休戚與共的命運共同體。

“一帶一路”的順利推行有助于中國以及沿線各國與地區(qū)企業(yè)積極開展各項海外并購活動，引進他國企業(yè)先進的生產(chǎn)技術與高素質的優(yōu)秀人才，增強經(jīng)營效益，提高運營效率，增強企業(yè)的核心價值，提高企業(yè)的國際競爭力。然而，沿線各國與地區(qū)的地緣政治、思想文化以及宗教信仰等存在一定的差異性，這在一定程度上加大了各國間海外并購以及并購后整合的難度，這就需要各國企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展實情，認真做好并購前對目標企業(yè)的盡職調(diào)查工作以及并購后的整合工作，從而有效推動海外并購交易的順利完成。

（三）中日韓自由貿(mào)易區(qū)的曙光

2002年，中日韓三國領導人在峰會上首次提出了“中日韓自由貿(mào)易區(qū)”的偉大設想。與美國以保護本國產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢為由而限制進口的單邊貿(mào)易保護主義截然不同的是，中日韓自由貿(mào)易區(qū)則是設想通過降低或取消自貿(mào)區(qū)內(nèi)關稅和貿(mào)易往來限制的方法，推動中日韓三國間的貿(mào)易往來，促進區(qū)域各國間的產(chǎn)業(yè)融合、優(yōu)勢互補，反對貿(mào)易保護的經(jīng)濟全球化逆流，從而有效推動經(jīng)濟全球一體化的良性發(fā)展。

自由貿(mào)易區(qū)的順利啟動將會對海外并購現(xiàn)狀造成一定程度的影響。首先，自由貿(mào)易區(qū)有助于中日韓三國間積極開拓海外市場，展開一系列的對外投資活動，海外并購將成為區(qū)域內(nèi)企業(yè)占據(jù)國際市場競爭優(yōu)勢的一項重要手段。其次，自貿(mào)區(qū)的開展有助于各國間積極開展海外并購活動，充分發(fā)揮鄰國間貿(mào)易往來的優(yōu)勢，吸納他國高新技術、管理經(jīng)驗以及優(yōu)秀人才，促進區(qū)域內(nèi)資本、技術、人員的自由往來;有助于境內(nèi)企業(yè)充分利用三國間的優(yōu)勢互補性進行轉型升級與結構調(diào)整，提高企業(yè)的國際市場競爭力。此外，自由貿(mào)易區(qū)的步伐推進對東亞地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展起到一定的促進作用，有助于推動同東亞鄰邦經(jīng)濟協(xié)作一體化的進程，從而促進東亞各國間的并購交易往來。

三、海外并購中存在的問題

（一）國內(nèi)外管理思維與文化價值觀的沖突

在世界經(jīng)濟全球一體化的大環(huán)境下，各國積極開展對外投資活動，努力開拓海外市場，倡導國內(nèi)企業(yè)積極開展海外并購交易。但由于國內(nèi)外管理思維與文化價值觀存在差異性，極易引起國家間信息溝通不順暢，管理與文化沖突頻發(fā)，加大國家間企業(yè)的并購整合難度，影響海外并購交易的正常進行。

國內(nèi)外管理思維的沖突成為國家間并購交易的絆腳石。不同國家的管理思維是截然不同的，有的國家注重個人的全面發(fā)展，在管理中尊重個人的主觀想法的同時，力求每個人善盡職責，處理好個人與團體的關系，與團隊通力合作，共同發(fā)展。而與之相對的是，有的國家的管理思維往往流于表面形式，以集體利益為中心，側重集體的發(fā)展而忽視個人發(fā)展的重要性，極易給予個人過多的壓力。這種管理思維上的差異，給國家間并購交易帶來了多重阻礙。

不同國家間文化價值觀大不相同，若一味盲目擴大海外市場而忽視國家間文化價值觀的差異則會造成并購后兩國文化難以融匯貫通、優(yōu)化整合，進而影響并購后企業(yè)內(nèi)部的組織凝聚力，內(nèi)部組織員工極易因為難以適應外來文化而負有情緒上的壓力，進而造成員工滿意度下降，內(nèi)部溝通不順暢，最終影響并購后企業(yè)的績效。

（二）缺乏國家有效政策的支撐與引導

海外并購交易的正常進行與國家相關政策的支持與引導密不可分。目前部分國家為維護本國產(chǎn)業(yè)及相關商品在市場上的競爭優(yōu)勢，而制定相關的貿(mào)易保護政策如加強對外的審查力度、限制外來商品入境等以使本國產(chǎn)業(yè)免受外來商品的競爭，以致外來企業(yè)與其進行并購交易的難度升級，在一定程度上限制了海外并購活動的開展。在世界經(jīng)濟全球一體化的今天，貿(mào)易保護等國家政策日益成為阻礙海外并購活動開展與前進的一道難以攻破的壁壘。

（三）海外并購相關法制不健全或不配套

目前，海外并購成為各個國家進行對外投資開拓海外市場的重要方式。然而，各個國家的海外并購法制體系并不健全，缺乏合理有效的法律法規(guī)保障與監(jiān)督并購交易的事前、事中、事后工作的開展，以致國內(nèi)并購企業(yè)“意氣用事”憑其雄厚的資本盲目尋找目標企業(yè)進行海外并購而無人監(jiān)管，進而導致企業(yè)并購后難以合理適應他國的法律環(huán)境而引起不必要的糾爭與麻煩，最終影響并購交易的正常進行。此外，由于缺少完善的法制體系為并購過程提供相關優(yōu)惠政策以及法律服務保障，導致國內(nèi)企業(yè)并購決策以及審批流程復雜繁瑣，大量的并購資源與資本被無效消耗而產(chǎn)生大量的交易成本，使得并購交易偏離其預期目標與方向，逐步成為海外擴張的一種工具，空有形式外殼而無實質靈魂。

四、海外并購的對策與建議

（一）國家與企業(yè)通力合作、聯(lián)合監(jiān)管

為應對國家間管理思維與文化價值觀難以深度融合的并購問題，國家與企業(yè)需打破原本各行其是、分立而行的工作狀態(tài)，理應做到以國家政策理念為輔、企業(yè)理性實踐為主，二者通力合作，聯(lián)合監(jiān)管，從而保障海外并購交易的順利進行。在國家層面上，國家應做好自身的輔助工作，從而有效降低企業(yè)并購相關風險、破除企業(yè)并購壁壘。例如，國家應建立健全海外并購信息咨詢體系，聘請國內(nèi)外熟悉海外并購信息的知名專家，成立相關海外并購信息咨詢、交易擔保等并購交易中介機構，為本國企業(yè)提供他國文化、制度、法律環(huán)境、管理思維等利于并購交易順利完成的相關信息，為企業(yè)的并購交易過程保駕護航、排除風險，降低并購交易失敗的可能性。在企業(yè)層面上，并購企業(yè)應做到與國家通力合作，共同監(jiān)管海外并購交易過程。企業(yè)在自身做好對目標企業(yè)的盡職調(diào)查工作的同時，可以向國家成立的相關并購中介機構咨詢有關目標企業(yè)及其所在國家的市場信息、法律環(huán)境以及文化價值觀等，從而有效降低并購雙方的信息不對稱性以及預期收購后未來現(xiàn)金流量的不確定性。

（二）加強國家政策支持與引導

為了順應經(jīng)濟全球化的熱潮，海外并購日益成為各個國家進行海外擴張、開拓國際市場的重要方式。海外并購活動正常開展，離不開國家合理有效的政策支持與引導。一方面，國家應制定自由貿(mào)易等有關政策，倡導國家間的貿(mào)易自由，減少或是取消對外來企業(yè)施加的并購限制與阻礙，促使國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)及商品在國際市場上自由競爭而不是限制他國并購企業(yè)駐入本國領域，為國內(nèi)企業(yè)提供過多的保護，將其溫養(yǎng)在國內(nèi)這一溫室大環(huán)境中。另一方面，國家應倡導相關市場準入政策，允許他國產(chǎn)業(yè)進入本國市場。打破原有思想，換位思考，開展海外并購活動亦可以引入他國先進生產(chǎn)技術以及優(yōu)質資源，促進本國產(chǎn)業(yè)的調(diào)整升級以及技術改進，這何嘗不是一種兩國互利雙贏的手段呢。國家可出臺相關扶持政策給予這些處于財務困境的企業(yè)資金和政策上的支持，如倡導該類企業(yè)進行并購交易依靠其他方企業(yè)優(yōu)勢以達到內(nèi)部優(yōu)質資源的高效利用并給予他們部分政策優(yōu)惠以幫助其擺脫財務困境。

（三）完善海外并購法律法規(guī)

國家應加強海外并購法制體系的建設，制定優(yōu)化并購過程的相關法律條例，以法律形式約束企業(yè)以占據(jù)國際市場優(yōu)勢為目的的盲目并購行為，為并購交易的事前、事中、事后過程提供法律服務保障，簡化企業(yè)決策審批過程，降低企業(yè)的交易成本。此外，國家還應通過法制體系規(guī)范并購企業(yè)的對外投資行為，利用明文條例的形式向企業(yè)灌輸并購交易理應注意的問題與事項，如外國法律環(huán)境，規(guī)章制度，文化傳統(tǒng)等，避免企業(yè)因對目標企業(yè)當?shù)胤森h(huán)境陌生與疏忽而引起不必要的法律糾爭與麻煩。

總之，在世界經(jīng)濟全球一體化的大趨勢下，國內(nèi)企業(yè)要真正“走出去”，海外并購可謂是其走出國門的不二之選。盡管當前海外并購面臨著中美貿(mào)易緊張局勢等諸多復雜多變的新環(huán)境，但若國家與企業(yè)通力合作形成休戚與共的命運共同體、二者共渡難關，定能化被動為主動，有效適應新環(huán)境給企業(yè)海外并購帶來的風險與挑戰(zhàn)，積極應對交易中日漸顯露的并購問題并從中吸取經(jīng)驗與教訓，制定出應對并購問題以及國際環(huán)境的有效對策，進而助于企業(yè)各項經(jīng)營活動的正常運行、盈利水平穩(wěn)步提升以及企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展與企業(yè)核心價值的增強。

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（作者單位：遼寧師范大學數(shù)學學院）

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