淺析新環(huán)境下海外并購(gòu)的現(xiàn)狀、問(wèn)題與對(duì)策

宋子玉

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的影響日漸深入，海外并購(gòu)面臨著中美貿(mào)易戰(zhàn)以及“一帶一路”等諸多新的國(guó)際環(huán)境。文章從2019～2020年海外并購(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出發(fā)，分析了導(dǎo)致海外并購(gòu)現(xiàn)狀的新環(huán)境，列舉了海外并購(gòu)中仍舊存在的并購(gòu)交易問(wèn)題并提出有關(guān)對(duì)策進(jìn)行協(xié)調(diào)研究，期望在海外并購(gòu)國(guó)際環(huán)境的影響下，各國(guó)家之間、國(guó)家與企業(yè)間通力合作，化被動(dòng)為主動(dòng)，在適應(yīng)新壞境與挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)上積極應(yīng)對(duì)與解決并購(gòu)交易中存在的諸多問(wèn)題，提高企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)后的核心價(jià)值。

關(guān)鍵詞：海外并購(gòu);國(guó)際環(huán)境;現(xiàn)存問(wèn)題;有效對(duì)策

一、前言

海外并購(gòu)是企業(yè)進(jìn)行海外擴(kuò)張，收購(gòu)或兼并他國(guó)企業(yè)股權(quán)或資產(chǎn)的一種對(duì)外投資方式。在世界經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢(shì)的影響下，海外并購(gòu)日趨成為各國(guó)對(duì)外直接投資的不可或缺的重要組成部分，在增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，提高運(yùn)營(yíng)效率以及提高企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，在2019年Mergermarket發(fā)布的全球并購(gòu)報(bào)告中顯示：2019年的全球并購(gòu)活動(dòng)呈現(xiàn)出整體下滑的發(fā)展態(tài)勢(shì)，全球并購(gòu)交易總額同比下降15%，相比去年同期下降約30%。數(shù)據(jù)表明2019年中國(guó)大型海外并購(gòu)數(shù)量顯著減少，中國(guó)投資者并未進(jìn)行各種較大規(guī)模的跨境交易，中國(guó)大陸海外并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)放緩。此外，2020年的海外并購(gòu)面臨諸多困境與挑戰(zhàn)，2020年一季度中國(guó)海外并購(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，宣布的海外并購(gòu)額下降了78%，創(chuàng)海外并購(gòu)額十年來(lái)單季度最低值。針對(duì)海外并購(gòu)活動(dòng)日趨下滑的發(fā)展現(xiàn)狀，當(dāng)前企業(yè)海外并購(gòu)的國(guó)際環(huán)境、現(xiàn)存問(wèn)題與對(duì)策的協(xié)調(diào)研究就顯得尤為重要。

二、海外并購(gòu)的國(guó)際環(huán)境分析

（一）貿(mào)易保護(hù)主義及中美貿(mào)易戰(zhàn)的緊張局勢(shì)

近年來(lái)，美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)行了一次又一次大規(guī)模的單邊貿(mào)易保護(hù)行為，中美之間的貿(mào)易摩擦日益加劇，中美貿(mào)易戰(zhàn)日趨激烈。這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)不僅僅影響著中美雙方，并可能會(huì)嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)甚至導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的急劇下滑。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)僵持已導(dǎo)致多國(guó)經(jīng)濟(jì)日趨放緩，亞洲各國(guó)和地區(qū)出口大幅度下滑，全球供應(yīng)鏈也會(huì)因此遭到嚴(yán)重創(chuàng)傷，世界經(jīng)濟(jì)也將一步步走向低迷。因受美國(guó)加征關(guān)稅及CFIUS（美國(guó)外資投資委員會(huì)）的審查趨嚴(yán)的影響，中資企業(yè)對(duì)美國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)交易明顯放緩。大量的對(duì)美跨境并購(gòu)遭到CFIUS的強(qiáng)烈否決，這使得全球海外并購(gòu)活動(dòng)日趨放緩，各國(guó)對(duì)美海外并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)低迷。近期，中美之間的貿(mào)易協(xié)議難以有效落實(shí)，未來(lái)兩國(guó)進(jìn)一步合作的不確定性增加，使得雙方間并購(gòu)交易呈現(xiàn)出放緩趨勢(shì)。

（二）“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)

雖然2019年全球海外并購(gòu)交易數(shù)量深受中美貿(mào)易戰(zhàn)等新環(huán)境的影響而出現(xiàn)整體下滑態(tài)勢(shì)，但這其中也不免存在著積極推動(dòng)海外并購(gòu)活動(dòng)開展的國(guó)際環(huán)境，如中國(guó)自2013年9月起推行的“一帶一路”經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的逐步推行，中國(guó)秉著共商共建共享的全球治理觀，積極發(fā)展與“一帶一路”沿線各國(guó)的友好關(guān)系，該項(xiàng)戰(zhàn)略的成功推行為一帶一路經(jīng)濟(jì)帶沿線各國(guó)海外并購(gòu)帶來(lái)了新鮮空氣，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，“一帶一路”戰(zhàn)略的順利推行有助于我國(guó)積極開拓和構(gòu)建對(duì)外開放新格局，利于企業(yè)更好地走出國(guó)門，在帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)等走出去的同時(shí)，引進(jìn)他國(guó)先進(jìn)技術(shù)與高素質(zhì)的管理人才，吸取他國(guó)并購(gòu)交易管理經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，從而有效提高中國(guó)企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際影響力。另一方面，“一帶一路”戰(zhàn)略順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)沿線各國(guó)尤其是資源匱乏、技術(shù)欠缺經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家的經(jīng)濟(jì)交流與發(fā)展，為其帶來(lái)重要的資源、勞動(dòng)力以及先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)等，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)文化交流日益密切，逐步形成各國(guó)互幫互助、休戚與共的命運(yùn)共同體。

“一帶一路”的順利推行有助于中國(guó)以及沿線各國(guó)與地區(qū)企業(yè)積極開展各項(xiàng)海外并購(gòu)活動(dòng)，引進(jìn)他國(guó)企業(yè)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)與高素質(zhì)的優(yōu)秀人才，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)效益，提高運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)企業(yè)的核心價(jià)值，提高企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。然而，沿線各國(guó)與地區(qū)的地緣政治、思想文化以及宗教信仰等存在一定的差異性，這在一定程度上加大了各國(guó)間海外并購(gòu)以及并購(gòu)后整合的難度，這就需要各國(guó)企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展實(shí)情，認(rèn)真做好并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查工作以及并購(gòu)后的整合工作，從而有效推動(dòng)海外并購(gòu)交易的順利完成。

（三）中日韓自由貿(mào)易區(qū)的曙光

2002年，中日韓三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在峰會(huì)上首次提出了“中日韓自由貿(mào)易區(qū)”的偉大設(shè)想。與美國(guó)以保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為由而限制進(jìn)口的單邊貿(mào)易保護(hù)主義截然不同的是，中日韓自由貿(mào)易區(qū)則是設(shè)想通過(guò)降低或取消自貿(mào)區(qū)內(nèi)關(guān)稅和貿(mào)易往來(lái)限制的方法，推動(dòng)中日韓三國(guó)間的貿(mào)易往來(lái)，促進(jìn)區(qū)域各國(guó)間的產(chǎn)業(yè)融合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，反對(duì)貿(mào)易保護(hù)的經(jīng)濟(jì)全球化逆流，從而有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球一體化的良性發(fā)展。

自由貿(mào)易區(qū)的順利啟動(dòng)將會(huì)對(duì)海外并購(gòu)現(xiàn)狀造成一定程度的影響。首先，自由貿(mào)易區(qū)有助于中日韓三國(guó)間積極開拓海外市場(chǎng)，展開一系列的對(duì)外投資活動(dòng)，海外并購(gòu)將成為區(qū)域內(nèi)企業(yè)占據(jù)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一項(xiàng)重要手段。其次，自貿(mào)區(qū)的開展有助于各國(guó)間積極開展海外并購(gòu)活動(dòng)，充分發(fā)揮鄰國(guó)間貿(mào)易往來(lái)的優(yōu)勢(shì)，吸納他國(guó)高新技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)以及優(yōu)秀人才，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)資本、技術(shù)、人員的自由往來(lái);有助于境內(nèi)企業(yè)充分利用三國(guó)間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，自由貿(mào)易區(qū)的步伐推進(jìn)對(duì)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用，有助于推動(dòng)同東亞鄰邦經(jīng)濟(jì)協(xié)作一體化的進(jìn)程，從而促進(jìn)東亞各國(guó)間的并購(gòu)交易往來(lái)。

三、海外并購(gòu)中存在的問(wèn)題

（一）國(guó)內(nèi)外管理思維與文化價(jià)值觀的沖突

在世界經(jīng)濟(jì)全球一體化的大環(huán)境下，各國(guó)積極開展對(duì)外投資活動(dòng)，努力開拓海外市場(chǎng)，倡導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極開展海外并購(gòu)交易。但由于國(guó)內(nèi)外管理思維與文化價(jià)值觀存在差異性，極易引起國(guó)家間信息溝通不順暢，管理與文化沖突頻發(fā)，加大國(guó)家間企業(yè)的并購(gòu)整合難度，影響海外并購(gòu)交易的正常進(jìn)行。

國(guó)內(nèi)外管理思維的沖突成為國(guó)家間并購(gòu)交易的絆腳石。不同國(guó)家的管理思維是截然不同的，有的國(guó)家注重個(gè)人的全面發(fā)展，在管理中尊重個(gè)人的主觀想法的同時(shí)，力求每個(gè)人善盡職責(zé)，處理好個(gè)人與團(tuán)體的關(guān)系，與團(tuán)隊(duì)通力合作，共同發(fā)展。而與之相對(duì)的是，有的國(guó)家的管理思維往往流于表面形式，以集體利益為中心，側(cè)重集體的發(fā)展而忽視個(gè)人發(fā)展的重要性，極易給予個(gè)人過(guò)多的壓力。這種管理思維上的差異，給國(guó)家間并購(gòu)交易帶來(lái)了多重阻礙。

不同國(guó)家間文化價(jià)值觀大不相同，若一味盲目擴(kuò)大海外市場(chǎng)而忽視國(guó)家間文化價(jià)值觀的差異則會(huì)造成并購(gòu)后兩國(guó)文化難以融匯貫通、優(yōu)化整合，進(jìn)而影響并購(gòu)后企業(yè)內(nèi)部的組織凝聚力，內(nèi)部組織員工極易因?yàn)殡y以適應(yīng)外來(lái)文化而負(fù)有情緒上的壓力，進(jìn)而造成員工滿意度下降，內(nèi)部溝通不順暢，最終影響并購(gòu)后企業(yè)的績(jī)效。

（二）缺乏國(guó)家有效政策的支撐與引導(dǎo)

海外并購(gòu)交易的正常進(jìn)行與國(guó)家相關(guān)政策的支持與引導(dǎo)密不可分。目前部分國(guó)家為維護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)及相關(guān)商品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而制定相關(guān)的貿(mào)易保護(hù)政策如加強(qiáng)對(duì)外的審查力度、限制外來(lái)商品入境等以使本國(guó)產(chǎn)業(yè)免受外來(lái)商品的競(jìng)爭(zhēng)，以致外來(lái)企業(yè)與其進(jìn)行并購(gòu)交易的難度升級(jí)，在一定程度上限制了海外并購(gòu)活動(dòng)的開展。在世界經(jīng)濟(jì)全球一體化的今天，貿(mào)易保護(hù)等國(guó)家政策日益成為阻礙海外并購(gòu)活動(dòng)開展與前進(jìn)的一道難以攻破的壁壘。

（三）海外并購(gòu)相關(guān)法制不健全或不配套

目前，海外并購(gòu)成為各個(gè)國(guó)家進(jìn)行對(duì)外投資開拓海外市場(chǎng)的重要方式。然而，各個(gè)國(guó)家的海外并購(gòu)法制體系并不健全，缺乏合理有效的法律法規(guī)保障與監(jiān)督并購(gòu)交易的事前、事中、事后工作的開展，以致國(guó)內(nèi)并購(gòu)企業(yè)“意氣用事”憑其雄厚的資本盲目尋找目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)而無(wú)人監(jiān)管，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)后難以合理適應(yīng)他國(guó)的法律環(huán)境而引起不必要的糾爭(zhēng)與麻煩，最終影響并購(gòu)交易的正常進(jìn)行。此外，由于缺少完善的法制體系為并購(gòu)過(guò)程提供相關(guān)優(yōu)惠政策以及法律服務(wù)保障，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)決策以及審批流程復(fù)雜繁瑣，大量的并購(gòu)資源與資本被無(wú)效消耗而產(chǎn)生大量的交易成本，使得并購(gòu)交易偏離其預(yù)期目標(biāo)與方向，逐步成為海外擴(kuò)張的一種工具，空有形式外殼而無(wú)實(shí)質(zhì)靈魂。

四、海外并購(gòu)的對(duì)策與建議

（一）國(guó)家與企業(yè)通力合作、聯(lián)合監(jiān)管

為應(yīng)對(duì)國(guó)家間管理思維與文化價(jià)值觀難以深度融合的并購(gòu)問(wèn)題，國(guó)家與企業(yè)需打破原本各行其是、分立而行的工作狀態(tài)，理應(yīng)做到以國(guó)家政策理念為輔、企業(yè)理性實(shí)踐為主，二者通力合作，聯(lián)合監(jiān)管，從而保障海外并購(gòu)交易的順利進(jìn)行。在國(guó)家層面上，國(guó)家應(yīng)做好自身的輔助工作，從而有效降低企業(yè)并購(gòu)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、破除企業(yè)并購(gòu)壁壘。例如，國(guó)家應(yīng)建立健全海外并購(gòu)信息咨詢體系，聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外熟悉海外并購(gòu)信息的知名專家，成立相關(guān)海外并購(gòu)信息咨詢、交易擔(dān)保等并購(gòu)交易中介機(jī)構(gòu)，為本國(guó)企業(yè)提供他國(guó)文化、制度、法律環(huán)境、管理思維等利于并購(gòu)交易順利完成的相關(guān)信息，為企業(yè)的并購(gòu)交易過(guò)程保駕護(hù)航、排除風(fēng)險(xiǎn)，降低并購(gòu)交易失敗的可能性。在企業(yè)層面上，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)做到與國(guó)家通力合作，共同監(jiān)管海外并購(gòu)交易過(guò)程。企業(yè)在自身做好對(duì)目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查工作的同時(shí)，可以向國(guó)家成立的相關(guān)并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)咨詢有關(guān)目標(biāo)企業(yè)及其所在國(guó)家的市場(chǎng)信息、法律環(huán)境以及文化價(jià)值觀等，從而有效降低并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱性以及預(yù)期收購(gòu)后未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性。

（二）加強(qiáng)國(guó)家政策支持與引導(dǎo)

為了順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的熱潮，海外并購(gòu)日益成為各個(gè)國(guó)家進(jìn)行海外擴(kuò)張、開拓國(guó)際市場(chǎng)的重要方式。海外并購(gòu)活動(dòng)正常開展，離不開國(guó)家合理有效的政策支持與引導(dǎo)。一方面，國(guó)家應(yīng)制定自由貿(mào)易等有關(guān)政策，倡導(dǎo)國(guó)家間的貿(mào)易自由，減少或是取消對(duì)外來(lái)企業(yè)施加的并購(gòu)限制與阻礙，促使國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)及商品在國(guó)際市場(chǎng)上自由競(jìng)爭(zhēng)而不是限制他國(guó)并購(gòu)企業(yè)駐入本國(guó)領(lǐng)域，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供過(guò)多的保護(hù)，將其溫養(yǎng)在國(guó)內(nèi)這一溫室大環(huán)境中。另一方面，國(guó)家應(yīng)倡導(dǎo)相關(guān)市場(chǎng)準(zhǔn)入政策，允許他國(guó)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)。打破原有思想，換位思考，開展海外并購(gòu)活動(dòng)亦可以引入他國(guó)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)以及優(yōu)質(zhì)資源，促進(jìn)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整升級(jí)以及技術(shù)改進(jìn)，這何嘗不是一種兩國(guó)互利雙贏的手段呢。國(guó)家可出臺(tái)相關(guān)扶持政策給予這些處于財(cái)務(wù)困境的企業(yè)資金和政策上的支持，如倡導(dǎo)該類企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)交易依靠其他方企業(yè)優(yōu)勢(shì)以達(dá)到內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資源的高效利用并給予他們部分政策優(yōu)惠以幫助其擺脫財(cái)務(wù)困境。

（三）完善海外并購(gòu)法律法規(guī)

國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)海外并購(gòu)法制體系的建設(shè)，制定優(yōu)化并購(gòu)過(guò)程的相關(guān)法律條例，以法律形式約束企業(yè)以占據(jù)國(guó)際市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)為目的的盲目并購(gòu)行為，為并購(gòu)交易的事前、事中、事后過(guò)程提供法律服務(wù)保障，簡(jiǎn)化企業(yè)決策審批過(guò)程，降低企業(yè)的交易成本。此外，國(guó)家還應(yīng)通過(guò)法制體系規(guī)范并購(gòu)企業(yè)的對(duì)外投資行為，利用明文條例的形式向企業(yè)灌輸并購(gòu)交易理應(yīng)注意的問(wèn)題與事項(xiàng)，如外國(guó)法律環(huán)境，規(guī)章制度，文化傳統(tǒng)等，避免企業(yè)因?qū)δ繕?biāo)企業(yè)當(dāng)?shù)胤森h(huán)境陌生與疏忽而引起不必要的法律糾爭(zhēng)與麻煩。

總之，在世界經(jīng)濟(jì)全球一體化的大趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)企業(yè)要真正“走出去”，海外并購(gòu)可謂是其走出國(guó)門的不二之選。盡管當(dāng)前海外并購(gòu)面臨著中美貿(mào)易緊張局勢(shì)等諸多復(fù)雜多變的新環(huán)境，但若國(guó)家與企業(yè)通力合作形成休戚與共的命運(yùn)共同體、二者共渡難關(guān)，定能化被動(dòng)為主動(dòng)，有效適應(yīng)新環(huán)境給企業(yè)海外并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，積極應(yīng)對(duì)交易中日漸顯露的并購(gòu)問(wèn)題并從中吸取經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，制定出應(yīng)對(duì)并購(gòu)問(wèn)題以及國(guó)際環(huán)境的有效對(duì)策，進(jìn)而助于企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常運(yùn)行、盈利水平穩(wěn)步提升以及企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展與企業(yè)核心價(jià)值的增強(qiáng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李湛倫.企業(yè)集團(tuán)海外并購(gòu)帶來(lái)的績(jī)效影響[J].中外企業(yè)家，2017（24）：152-153.

[2]張玉缺.一帶一路背景下企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)定量分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2019（07）：90-93.

[3]李蓉，王淑梅.新形勢(shì)下我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因及策略分析[J].時(shí)代金融，2018（32）：196+204.

（作者單位：遼寧師范大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院）

2163500783334