中國企業(yè)海外并購面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)及防范策略

魏濤

【摘 要】 中國企業(yè)在海外并購的過程中存在著獲取海外優(yōu)勢(shì)無形資源的動(dòng)機(jī)，并面臨著政治、法律與文化三種類型的特有宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這三種特有的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)中國企業(yè)獲取優(yōu)勢(shì)無形資源的海外并購活動(dòng)產(chǎn)生巨大的影響與沖擊，往往會(huì)使中國企業(yè)征戰(zhàn)海外的努力功虧一簣。文章分析了海外并購三種特有風(fēng)險(xiǎn)的成因，并基于宏觀與微觀兩個(gè)角度，從降低中外雙方信息不對(duì)稱的程度、增進(jìn)互信交流與加強(qiáng)合作、優(yōu)化海外并購的機(jī)制以及增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力等方面，探討了防范與化解中國企業(yè)海外并購所面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)的策略。

【關(guān)鍵詞】 中國企業(yè)； 海外并購； 政治風(fēng)險(xiǎn)； 法律風(fēng)險(xiǎn)； 文化風(fēng)險(xiǎn)； 無形資源

【中圖分類號(hào)】 F830 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）24-0006-04

一、引言

近年來，中國企業(yè)海外并購活動(dòng)持續(xù)活躍，中國企業(yè)走出去的一個(gè)重要戰(zhàn)略意圖就是要獲得國外的優(yōu)勢(shì)無形資源[1]，以期盡快地?cái)[脫自身在專利、技術(shù)與品牌等無形資源方面處于弱勢(shì)的狀態(tài)，促進(jìn)自身自主創(chuàng)新能力和國際競(jìng)爭(zhēng)力的提升。但是在走出去步伐加快的同時(shí)，中國企業(yè)在征戰(zhàn)海外的過程中卻屢屢受挫，在中國企業(yè)出海并購熱情高漲的背后，伴隨的卻是中國企業(yè)海外并購較低的成功率。

針對(duì)中國企業(yè)海外并購屢屢受挫的現(xiàn)狀，學(xué)術(shù)界對(duì)中國企業(yè)海外并購所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了相應(yīng)的研究，有的學(xué)者根據(jù)并購所處的不同階段，將中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險(xiǎn)分為管理經(jīng)驗(yàn)不足的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與整合風(fēng)險(xiǎn)[2]，有的學(xué)者則按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)將中國企業(yè)海外并購所面臨的風(fēng)險(xiǎn)歸納為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)[3]，有的學(xué)者則將中國企業(yè)海外并購所面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)濟(jì)因素與非經(jīng)濟(jì)因素兩種，并根據(jù)海外并購所處的不同階段對(duì)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)因素與非經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行了具體的細(xì)化[4]。

以往學(xué)者對(duì)中國企業(yè)海外并購所面臨風(fēng)險(xiǎn)的研究，既沒有考慮到海外并購不同于國內(nèi)并購的特點(diǎn)，也未能充分結(jié)合中國企業(yè)獲取海外優(yōu)勢(shì)無形資源，促進(jìn)自身國際競(jìng)爭(zhēng)力提升的戰(zhàn)略意圖，所提出的防范與化解并購風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策與建議也難免缺乏必要的針對(duì)性。本文則基于無形資源的視角，對(duì)中國企業(yè)海外并購所面臨的不同于國內(nèi)并購的特有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行剖析與研究，以期為通過出海并購促進(jìn)自身無形資源優(yōu)化升級(jí)的中國企業(yè)提供有益的借鑒與啟迪。

二、中國企業(yè)海外并購所面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)

與國內(nèi)并購相比，中國企業(yè)海外并購會(huì)涉及到中外兩種不同的政治體制與法律制度，并容易引發(fā)雙方國家從宏觀層面上基于國家利益對(duì)并購行為的審視與考量；中外雙方有著不同的語言文化環(huán)境、價(jià)值取向與風(fēng)土人情，并購雙方企業(yè)在并購整合的過程中也面臨著較大的民族文化與企業(yè)文化差異。所有這些因素都會(huì)使中國企業(yè)在征戰(zhàn)海外的過程中面臨特有的政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)與文化風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)因素是無形資源，同時(shí)這些特有的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)中國企業(yè)獲取海外優(yōu)勢(shì)無形資源、促進(jìn)無形資源的優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響與制約，并最終構(gòu)成決定中國企業(yè)海外并購成敗的關(guān)鍵因素。

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

海外并購中的政治風(fēng)險(xiǎn)，就是由于東道國政治力量而引起的宏觀經(jīng)濟(jì)與社會(huì)政策的變化，使跨國并購等對(duì)外直接投資的企業(yè)預(yù)期收益受到負(fù)面影響的可能性[5-6]。盡管母國的某些政治因素也會(huì)使海外并購的企業(yè)遭受政治風(fēng)險(xiǎn)，但是由于中國政府對(duì)中國企業(yè)的海外并購活動(dòng)一直持鼓勵(lì)與支持的態(tài)度，來自我國的政治因素對(duì)中國企業(yè)的海外并購影響較小，因此，本文主要關(guān)注東道國的某些政治因素對(duì)中國企業(yè)海外并購的影響。政治風(fēng)險(xiǎn)通常包括由于戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、國有化征用征收以及匯兌等政治因素所造成的風(fēng)險(xiǎn)。在近年來以獲取優(yōu)勢(shì)無形資源為目的的海外并購中，中國企業(yè)所遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為并購前遭受苛刻的政治審查或被否決，以及在并購交易完成后被迫剝離原來所收購的資產(chǎn)等。

政治風(fēng)險(xiǎn)一般來說會(huì)對(duì)中國企業(yè)的海外并購活動(dòng)帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響，因此，在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)企業(yè)應(yīng)盡量規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)[7]。但對(duì)以往的研究成果分析發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)早期的對(duì)外直接投資行為卻有著向政治風(fēng)險(xiǎn)較高的國家實(shí)施海外并購的傾向[8]，近期中國企業(yè)的海外并購對(duì)東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)仍然不夠敏感[9]。在征戰(zhàn)海外尋求戰(zhàn)略資源，獲取專利、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)無形資源的過程中，中國企業(yè)面臨著較高的政治風(fēng)險(xiǎn)。

（二）法律風(fēng)險(xiǎn)

中國企業(yè)海外并購中的法律風(fēng)險(xiǎn)是指，中國企業(yè)在海外并購的過程，違反中外雙方國家對(duì)并購進(jìn)行監(jiān)管等的相關(guān)法律法規(guī)，使中國企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失甚至并購失敗的可能性[10]。中國企業(yè)在海外并購的整個(gè)過程中都會(huì)面臨法律風(fēng)險(xiǎn)，并購之前在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，中國企業(yè)如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)被查封、凍結(jié)的資產(chǎn)以及懸而未決的訴訟了解不清，那么就可能會(huì)支付過高的對(duì)價(jià)；在并購交易實(shí)施的過程中，在交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)以及并購雙方權(quán)利與義務(wù)的界定上，如果存在疏忽或遺漏而使契約不完善，則可能會(huì)給并購后的整合埋下隱患；在整合過程中，對(duì)人員精簡(jiǎn)、經(jīng)營模式的設(shè)計(jì)以及業(yè)務(wù)流程的梳理等，也可能會(huì)遇到東道國關(guān)于勞工、環(huán)保以及反壟斷等相關(guān)法律的制約與影響。

以獲取優(yōu)勢(shì)無形資源為主要目的中國企業(yè)，在海外并購過程中應(yīng)著重關(guān)注的法律風(fēng)險(xiǎn)主要有三種：一是市場(chǎng)準(zhǔn)入型法律風(fēng)險(xiǎn)，這主要是我國企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購前所遇到的東道國法律法規(guī)的限制與制約。二是勞工糾紛型法律風(fēng)險(xiǎn)，指我國企業(yè)在東道國與目標(biāo)企業(yè)員工之間發(fā)生的勞資糾紛。三是知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)型法律風(fēng)險(xiǎn)，中國企業(yè)以獲取海外優(yōu)勢(shì)無形資源為目的的并購，不可避免地會(huì)涉及到知識(shí)產(chǎn)權(quán)的跨國轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散，在此過程中很可能出現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的糾紛；專利、商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)都受到法律的保護(hù)，對(duì)國際貿(mào)易往來中知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的糾紛，聯(lián)合國曾明確規(guī)定東道國政府有權(quán)對(duì)跨國公司進(jìn)行相應(yīng)的處理，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的糾紛一旦由東道國政府進(jìn)行處理，中國企業(yè)一般會(huì)處于十分被動(dòng)的局面。

（三）文化風(fēng)險(xiǎn)

中國企業(yè)海外并購中的文化風(fēng)險(xiǎn)是指，企業(yè)在海外并購過程中由于并購雙方國家文化與企業(yè)文化差異，而使企業(yè)的經(jīng)營受到影響，未來收益可能偏離預(yù)期而遭受損失的可能性[11]?？鐕①徶械奈幕L(fēng)險(xiǎn)具有以下方面的特征：一是客觀存在性，文化風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，中外雙方在并購整合的過程中在文化方面發(fā)生碰撞、摩擦與沖突是在所難免的。二是根源性，在海外并購中企業(yè)所面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，都可以從中外雙方文化的不相兼容性以及由此產(chǎn)生的分歧等方面追溯到根源，這些風(fēng)險(xiǎn)都源于雙方價(jià)值觀念、思維方式以及行為規(guī)范的差異。三是雙效性，并購雙方的文化差異和由此造成的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)加大企業(yè)并購整合的成本，給優(yōu)勢(shì)無形資源的跨國轉(zhuǎn)移擴(kuò)散造成障礙，但同時(shí)也給并購雙方提供相互借鑒與吸收對(duì)方優(yōu)秀文化元素的機(jī)遇。四是可控性，并購雙方可以通過分析文化差異對(duì)文化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與判斷，然后制定有效的文化融合策略，對(duì)文化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制與防范。

三、中國企業(yè)海外并購特有風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

從中國政府與中國企業(yè)的角度來看，首先，我國最先出海并購的企業(yè)大多是國有企業(yè)，這些走出去的先行者往往肩負(fù)尋求能源、礦產(chǎn)資源的使命，并傾向于向與中國關(guān)系友好的國家進(jìn)行投資，而這些與中國關(guān)系友好的國家的政治穩(wěn)定性卻普遍不高。其次，國有企業(yè)一直是我國海外并購的主力軍，從過去并購交易的金額來看，中國企業(yè)海外并購的大手筆多出自國有企業(yè)之手，國有企業(yè)的國有股權(quán)與政府背景很容易使東道國政府聯(lián)想到其并購背后的政治意圖，進(jìn)而引起東道國政府警覺及社會(huì)輿論的質(zhì)疑。再者，從近年來并購的動(dòng)機(jī)來看，中國企業(yè)出海并購的一個(gè)主要目的是為了尋求能源與礦產(chǎn)資源、專利技術(shù)，這些與國民經(jīng)濟(jì)命脈緊密相聯(lián)的戰(zhàn)略資源、涉及科技領(lǐng)先領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)無形資源極易觸動(dòng)?xùn)|道國敏感的政治神經(jīng)。

從東道國的角度來看，近年來我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展引起了西方一些國家政客的擔(dān)憂，他們散布所謂的“中國威脅論”，對(duì)中國企業(yè)尤其是國有企業(yè)的海外并購活動(dòng)懷有戒備心理。中國企業(yè)以獲取優(yōu)勢(shì)無形資源為主要?jiǎng)訖C(jī)的海外并購，往往以資源儲(chǔ)量豐富的國家以及在高科技領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為主要目的地，能源與礦產(chǎn)資源都是稀缺的戰(zhàn)略資源，往往關(guān)系著一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也有借助高、精、尖技術(shù)保持領(lǐng)先或壟斷地位的思想傾向。因此，東道國出于保護(hù)本國政治與經(jīng)濟(jì)利益的考慮，往往會(huì)對(duì)中國企業(yè)獲取優(yōu)勢(shì)無形資源的并購活動(dòng)設(shè)置各種形式的政治壁壘，并以國家安全為由進(jìn)行嚴(yán)格的審查。

（二）法律風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國的法律體系尤其是關(guān)于企業(yè)海外并購?fù)顿Y的法律法規(guī)還不夠完善，關(guān)于加強(qiáng)國際貿(mào)易雙邊、多邊擔(dān)保的互惠法律法規(guī)也不夠健全，海外投資保險(xiǎn)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，不能有效地對(duì)海外并購等對(duì)外直接投資行為的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的法律保護(hù)。中國企業(yè)的法制觀念不強(qiáng)，對(duì)東道國的法律法規(guī)了解得不透徹，對(duì)國際上通行的商業(yè)規(guī)則與慣例不熟悉，極易在并購交易及整合過程中觸犯東道國的勞工法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法以及反壟斷法，采取有悖于國際商業(yè)慣例與規(guī)則的舉措。宏觀層面的客觀條件與微觀層面的主觀因素，都容易使中國企業(yè)以獲取優(yōu)勢(shì)無形資源為目的的海外并購遭受法律法規(guī)的制約與影響。

世界各國都會(huì)出于維護(hù)本國的政治、經(jīng)濟(jì)利益的考慮，出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)來自國外的投資在投資的領(lǐng)域、行業(yè)等方面進(jìn)行限制，以便對(duì)本國的某些產(chǎn)業(yè)或行業(yè)進(jìn)行保護(hù)。西方先進(jìn)發(fā)達(dá)國家還存在著利用其擁有的優(yōu)勢(shì)無形資源保持自身在國際上競(jìng)爭(zhēng)地位的思想傾向，因此他們往往會(huì)對(duì)中國企業(yè)以獲取優(yōu)勢(shì)無形資源為目的的海外并購設(shè)置一定的法律障礙。

（三）文化風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

中國企業(yè)在海外并購過程中面臨著民族文化、商業(yè)文化與企業(yè)文化三種類型文化的差異，三重文化差異盡管有利于中外雙方對(duì)彼此的民族文化、商業(yè)文化與組織文化互相借鑒并取長(zhǎng)補(bǔ)短，促進(jìn)學(xué)習(xí)效應(yīng)的顯現(xiàn)，但是也會(huì)影響到中外雙方的溝通交流，而且也容易使雙方在交往過程發(fā)生誤解進(jìn)而產(chǎn)生摩擦與沖突，如果對(duì)并購中出現(xiàn)的摩擦與沖突處理不當(dāng)，中國企業(yè)對(duì)海外目標(biāo)企業(yè)的整合就會(huì)步履維艱，難以取得有效進(jìn)展。

在以獲取專利技術(shù)和管理知識(shí)等無形資源方面為目的的海外并購中，中國企業(yè)往往以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體作為對(duì)外投資的目的地。然而這些發(fā)達(dá)國家的企業(yè)，在其民族文化中往往會(huì)有一種強(qiáng)烈的民族自豪情緒，對(duì)自身的企業(yè)文化也比較認(rèn)同。中國企業(yè)在對(duì)這些目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合的過程中，東道國的社會(huì)輿論及目標(biāo)企業(yè)的員工可能會(huì)對(duì)中國的民族文化及企業(yè)文化不予認(rèn)可，甚至進(jìn)行排斥與抵制，進(jìn)而影響到并購雙方的合作與互信。合作與互信是優(yōu)勢(shì)無形資源實(shí)現(xiàn)跨國轉(zhuǎn)移擴(kuò)散的基礎(chǔ)，如果并購雙方缺乏互信，那么中國企業(yè)海外并購的目的就難以實(shí)現(xiàn)。

四、中國企業(yè)海外并購特有風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

中國企業(yè)在海外并購過程中所面臨的特有的政治、法律與文化風(fēng)險(xiǎn)是宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中政治風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)來自于東道國國家力量的干預(yù)與影響，在東道國的政治法律環(huán)境中面臨國家力量的干預(yù)，出海并購的中國企業(yè)往往處于弱勢(shì)地位；同時(shí)不論是民族文化還是企業(yè)的組織文化，都是經(jīng)過長(zhǎng)期積淀形成的，中外雙方的文化不可能在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到統(tǒng)一。因此，要想有效地防范與化解中國企業(yè)海外并購過程中所面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)，單靠中國企業(yè)微觀層面?zhèn)€體的力量是難以達(dá)到預(yù)期效果的，只有在宏觀與微觀層面通過政府與企業(yè)共同努力與相互配合才能收到預(yù)期的效果。

（一）宏觀層面上的中國政府風(fēng)險(xiǎn)防范策略

1.加強(qiáng)對(duì)中國企業(yè)海外并購的信息服務(wù)

在海外并購中，中外雙方地理距離較遠(yuǎn)，并且在溝通交流方面存在著語言文化的障礙，中國企業(yè)要全面了解目標(biāo)企業(yè)無形資源的真實(shí)情況，熟悉東道國的政治體制、法律制度以及民族文化存在著一定的難度。因此，中國政府可利用自身在長(zhǎng)期的國際經(jīng)濟(jì)交往中所擁有的信息優(yōu)勢(shì)，建立中國企業(yè)海外并購信息服務(wù)平臺(tái)，專門搜集整理海外東道國關(guān)于政治、法律、文化以及無形資源等方面的信息，為走出去的中國企業(yè)提供綜合的信息化服務(wù)，以降低單個(gè)企業(yè)獲取東道國以及目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)等的信息搜集成本，幫助中國企業(yè)熟悉東道國的政治法律制度和民族文化特點(diǎn)，在并購之前對(duì)目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)無形資源進(jìn)行合理的評(píng)估，為中國企業(yè)更好地開展海外并購整合以及并購風(fēng)險(xiǎn)的防控在信息方面提供強(qiáng)有力的支撐。

2.搭建國際交流與合作的良好平臺(tái)

針對(duì)我國企業(yè)海外并購活動(dòng)日益活躍的趨勢(shì)，為了更好地幫助中國企業(yè)防范與化解海外并購的特有風(fēng)險(xiǎn)，中國政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)與東道國尤其是在無形資源方面處于領(lǐng)先地位的發(fā)達(dá)國家之間的國際交流與合作，一方面以平等互惠為原則，與東道國建立雙邊投資保護(hù)協(xié)定、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約，以降低中國企業(yè)在海外并購過程中所遇到的國有化征收、政策不穩(wěn)定以及匯兌限制等風(fēng)險(xiǎn)的概率，盡量避免東道國政府把中國企業(yè)微觀層面海外并購的經(jīng)濟(jì)行為政治化；另一方面，中國政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)與國際社會(huì)的文化交流，增進(jìn)國際社會(huì)對(duì)中國的了解和對(duì)中國文化的認(rèn)可度，并在幫助東道國政府在促進(jìn)就業(yè)、保護(hù)環(huán)境、改善公共服務(wù)等方面做出努力，通過廣泛的國際合作與交流在國際上樹立中國以及中國企業(yè)良好的形象，逐步消除所謂的“中國威脅論”給中國企業(yè)走出去造成的負(fù)面影響。

3.構(gòu)建多管齊下的海外并購風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

首先，中國政府應(yīng)搞好中國企業(yè)海外并購的頂層設(shè)計(jì)，對(duì)對(duì)外直接投資行為進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，在鼓勵(lì)民營及股份制企業(yè)走出去的同時(shí)，促進(jìn)出海并購的國有企業(yè)加強(qiáng)與海外投資機(jī)構(gòu)的合作，盡可能弱化“國有”身份給海外并購帶來的不利政治影響。其次，進(jìn)一步完善海外投資的法律法規(guī)，構(gòu)建系統(tǒng)完善的海外并購等對(duì)外直接投資法律法規(guī)體系，合理簡(jiǎn)化對(duì)海外并購的審批程序，并加強(qiáng)與東道國政府在法律方面的銜接，在法律層面上優(yōu)化并購雙方爭(zhēng)端解決機(jī)制。再者，針對(duì)中國企業(yè)海外并購中所面臨的三種特有風(fēng)險(xiǎn)，我國可設(shè)立政策性的對(duì)外投資保險(xiǎn)公司，建立海外并購?fù)顿Y的保險(xiǎn)制度，在對(duì)傳統(tǒng)的內(nèi)亂、種族沖突以及國有化征收征用等海外并購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行承保的基礎(chǔ)上，有針對(duì)性地開設(shè)相應(yīng)的險(xiǎn)種，覆蓋海外并購因政治審查以及東道國臨時(shí)出臺(tái)針對(duì)性法律所造成的風(fēng)險(xiǎn)，通過政策保險(xiǎn)機(jī)制建立與完善增強(qiáng)中國企業(yè)防范海外并購特有風(fēng)險(xiǎn)的能力。最后，出臺(tái)相關(guān)的政策，培育我國海外并購中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)專業(yè)性中介服務(wù)機(jī)構(gòu)逐步發(fā)展與壯大，為中國企業(yè)走出去在會(huì)計(jì)、法律、咨詢與投融資等方面提供相關(guān)的配套服務(wù)，有針對(duì)性地對(duì)中國企業(yè)海外并購中的特有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范與化解。

（二）微觀層面上的中國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

1.增強(qiáng)對(duì)海外并購特有風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力

在走出去之前，中國企業(yè)就應(yīng)對(duì)東道國的政治、經(jīng)濟(jì)、法律與文化進(jìn)行全面的了解，盡量降低海外并購過程中因信息不對(duì)稱所引發(fā)的一系列問題與風(fēng)險(xiǎn)。三種特有的風(fēng)險(xiǎn)都有許多分量指標(biāo)，比如政治風(fēng)險(xiǎn)就包括社會(huì)動(dòng)亂、政府穩(wěn)定度、種族沖突、外部沖突、民主穩(wěn)健度、恐怖主義等指標(biāo)；文化風(fēng)險(xiǎn)方面，中外雙方也存在著權(quán)力距離、不確定性規(guī)避、個(gè)人主義/集體主義、男性化/女性化、長(zhǎng)期取向/短期取向等維度方面的差異；中外雙方立法的法理基礎(chǔ)也不盡相同。走出去的中國企業(yè)應(yīng)詳細(xì)地了解中外雙方在這些分量指標(biāo)方面存在的差異，認(rèn)真分析與識(shí)別可能誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素，判斷其發(fā)生的可能性與可能造成的影響程度，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)案盡可能地將這些風(fēng)險(xiǎn)隱患消滅在萌芽狀態(tài)。

2.靈活采用多種策略防范化解風(fēng)險(xiǎn)

在對(duì)影響海外并購的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)元素進(jìn)行識(shí)別的基礎(chǔ)上，中國企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步提高海外并購的風(fēng)險(xiǎn)防范化解技能，采取多種策略防范與化解海外并購中所面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)：一是可借鑒利用證券投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的思路來規(guī)避政治法律風(fēng)險(xiǎn)，在投資區(qū)位上可選擇政治風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性極小或者根本不相關(guān)的多個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行分散化組合投資[12]。二是在融資來源的安排方面，可與東道國或其他先進(jìn)發(fā)達(dá)國家的投資銀行等機(jī)構(gòu)共同發(fā)起海外并購，借助國際投資機(jī)構(gòu)熟悉東道國政治法律與文化環(huán)境的優(yōu)勢(shì)，在海外并購整合的過程中有效地防范與化解風(fēng)險(xiǎn)。三是中國企業(yè)應(yīng)充分利用分布在海外的華人華僑等人脈資源，向國際上以及東道國投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)尋求幫助，加強(qiáng)與東道國政府、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)以及目標(biāo)企業(yè)的溝通與交流，增進(jìn)雙方之間的理解與互信合作，并以互惠互利的實(shí)際行動(dòng)在東道國及國際社會(huì)樹立中國企業(yè)良好的形象。通過加強(qiáng)中外雙方的溝通交流解決海外并購過程存在的信息不對(duì)稱問題，通過互信合作機(jī)制的建立為促進(jìn)優(yōu)勢(shì)無形資源從海外向中國企業(yè)轉(zhuǎn)移擴(kuò)散營造良好的氛圍，進(jìn)而降低三種特有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國企業(yè)海外并購整合產(chǎn)生的影響。

3.創(chuàng)新中外企業(yè)雙方的文化融合模式

在以獲取優(yōu)勢(shì)無形資源為目的的海外并購過程中，中國企業(yè)應(yīng)針對(duì)海外企業(yè)民族文化與企業(yè)文化強(qiáng)勢(shì)的特點(diǎn)，采取漸進(jìn)式的動(dòng)態(tài)融合模式以促進(jìn)中外雙方文化彼此相互借鑒、吸收與交融，最終實(shí)現(xiàn)兩種企業(yè)文化的和諧與兼容。在并購交易完成后的開始階段，可對(duì)目標(biāo)企業(yè)采取分離式的文化整合模式，避免兩種差異性較大的文化出現(xiàn)碰撞與摩擦；之后再采取相互滲透的共生文化整合模式，促進(jìn)雙方互相借鑒、吸收彼此文化中的優(yōu)秀元素，剔除中國企業(yè)文化中的消極因素，通過中外雙方文化的融合創(chuàng)新最終形成一種有利于創(chuàng)新能力增強(qiáng)和運(yùn)營效率提升的新文化。

五、結(jié)語

近年來，中國企業(yè)持續(xù)活躍的海外并購活動(dòng)都顯現(xiàn)出中國企業(yè)對(duì)海外知識(shí)、品牌等優(yōu)勢(shì)無形資源的渴求，在尋求海外優(yōu)勢(shì)無形資源盡快促進(jìn)自身創(chuàng)新能力提升的過程中，中國企業(yè)在宏觀層面面臨著政治、法律與文化三種類型的特有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。政治與法律風(fēng)險(xiǎn)主要來自東道國國家力量的干預(yù)與影響，而文化風(fēng)險(xiǎn)則主要源于中外雙方巨大的文化差異與文化不兼容。為了順利地實(shí)現(xiàn)并購目的，中國政府與中國企業(yè)應(yīng)分別從宏觀與微觀兩個(gè)層面，通過努力降低海外并購的信息不對(duì)稱程度，加強(qiáng)中外雙方之間的交流與合作，增強(qiáng)并購雙方之間的互信，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力和防范化解風(fēng)險(xiǎn)的技能等多種策略，來防范與化解中國企業(yè)海外并購過程中所面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)，使出海并購的中國企業(yè)在走出去的道路上走得更加穩(wěn)健。

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