體育產(chǎn)業(yè)引入PPP模式的融資風(fēng)險分析

陳華 劉念

摘 要：我國PPP融資模式與體育產(chǎn)業(yè)的結(jié)合是一種新型模式，還存在著很多風(fēng)險。政府在PPP模式體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面頒布了多項政策文件，在PPP模式下體育產(chǎn)業(yè)如何融資和運(yùn)營，尤其是如何做好融資風(fēng)險防控工作，本文在充分了解體育產(chǎn)業(yè)PPP融資模式風(fēng)險的基礎(chǔ)上，從政治法律、產(chǎn)業(yè)整合能力、體育產(chǎn)業(yè)承受的債務(wù)風(fēng)險、金融風(fēng)險以及債務(wù)風(fēng)險等方面提出了降低或避免融資風(fēng)險的應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：體育產(chǎn)業(yè);PPP模式;融資風(fēng)險;風(fēng)險防控;整合能力

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）05（a）--03

改革開放以來，人民群眾的主要矛盾發(fā)生了根本性變化，美好生活除了物質(zhì)之外還有其他東西值得追求，而良好的身心、強(qiáng)健的體魄則是大家追求美好生活的必要前提。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，“體育強(qiáng)則國家強(qiáng)，國運(yùn)興則體育興”。隨著中高等收入階層對體育服務(wù)需求持久、廣泛且不斷增長，體育必將成為支柱產(chǎn)業(yè)并帶來廣泛的社會效應(yīng)[1]。

我國傳統(tǒng)意義上的體育產(chǎn)業(yè)是政府直接投資模式，由于缺乏社會力量的參與，資金來源不足的問題逐漸凸顯，資金短缺問題嚴(yán)重制約了我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。政府和社會資本合作（PPP）模式，成為一種具有較大發(fā)展前景的投融資新模式[2]。

財政部數(shù)據(jù)顯示，截至 2019年6月底，全國PPP綜合信息平臺項目管理庫凈增落地體育項目數(shù)為12個，投資額為123億元，因此，在政府財力有限、投入不足的情況下，借助PPP模式促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然有較大的空間。鳥巢PPP項目之所以失敗就是因為項目風(fēng)險沒有提前得到判斷和防范，在這樣的背景下，體育產(chǎn)業(yè)引入PPP模式防范融資風(fēng)險是亟待解決的重大問題。

1 PPP模式與體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展

近年來，政府和社會資本合作模式PPP（Public-Private Partnership）與體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩項議題屢次被提上中央重要議程，相關(guān)方針政策層出不窮[3]。

在支持PPP模式發(fā)展方面，自2014年開始，政府頒布了多項政策文件用以推動PPP模式的落地和發(fā)展。包括：2014年的財金76號文，明確了推廣運(yùn)用政府和社會資本合作模式，被稱為我國PPP模式的總動員，自該文件頒布開始，便意味著宣布我國正式進(jìn)入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PPP模式白熱化發(fā)展階段;2014年財金113號文件，PPP模式具體實操指南規(guī)范了 PPP項目識別、準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行和移交全階段、各環(huán)節(jié)的操作流程;還有國家發(fā)改委和財政部下發(fā)的多個PPP項目合同指南，對PPP模式中合同的擬訂全流程制定了具體標(biāo)準(zhǔn);財金2014年112號文件中發(fā)布的30個PPP示范項目名單，為PPP模式更好地應(yīng)用提供了優(yōu)秀的學(xué)習(xí)案例。僅在2014年，財政部和發(fā)改委就頒布了7個推動 PPP 模式發(fā)展相關(guān)的政策文件，在接下來的六年中相關(guān)政策文件不斷豐富和完善，PPP 模式推廣的政策基礎(chǔ)也愈發(fā)牢固。

關(guān)于支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，自2014年開始先后有：加快促進(jìn)發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)和體育消費的國發(fā)2014年46號文，加強(qiáng)青少年體育增強(qiáng)青少年體質(zhì)的中發(fā)2017年7號文，《2016—2020全民健身計劃》《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的十三五規(guī)劃》《中國到2030年的民眾健康規(guī)劃》等相關(guān)文件出臺，這些政策的提出與落地都為我國體育產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展奠定了有力的政策支持基礎(chǔ)。雖然發(fā)展空間大，政策環(huán)境也較為良好但是依然存在一些問題，例如，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平不高、結(jié)構(gòu)不夠合理，體育產(chǎn)品有效供給不足，體育產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革亟待推進(jìn)，市場在體育資源配置中尚未發(fā)揮決定性作用等問題。

為此，國務(wù)院辦公廳在2017年3月印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)社會領(lǐng)域投資活力的意見》中明確指出，要引導(dǎo)社會資本以PPP模式參與到體育設(shè)施建設(shè)運(yùn)營之中，深化PPP項目示范。在中央的積極推動下，PPP模式在我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中起到愈發(fā)難以忽視的作用，兩者合作日漸緊密，尤其是在大型體育設(shè)施項目的建設(shè)與運(yùn)營上最為突出[4]。

但不容忽視的是，兩者在嘗試合作過程中必然會產(chǎn)生一些問題和缺陷。截至目前，作為我國采用的第一個PPP 模式公益性體育場所項目，也是最引人注目的項目——“鳥巢”國家體育場，最終以一個典型意義上規(guī)范運(yùn)作的中外合資經(jīng)營公司類型收尾，標(biāo)志著“第一次親密接觸”以失敗告終。這樣的結(jié)局讓我們不由得去反思導(dǎo)致這一失敗的原因。如何使PPP模式下體育產(chǎn)業(yè)融資和運(yùn)營順利推進(jìn)，尤其是如何做好融資風(fēng)險防控工作，則是本文力圖解決的問題。

2 體育產(chǎn)業(yè)引入PPP模式的融資風(fēng)險識別

保證體育產(chǎn)業(yè)項目在開展之前，要能夠充分地了解體育產(chǎn)業(yè)PPP融資模式的風(fēng)險因素。

2.1 政治法律的風(fēng)險因素

體育設(shè)施建設(shè)項目受國家宏觀影響大，涉及地方的土地政策、審批政策和市場價格、稅收返還、貼息貸款、供需調(diào)整政策等都會影響項目的融資風(fēng)險，從而帶來負(fù)面影響。PPP項目由于政府方面的參與，政府方面作為項目的主導(dǎo)方，需要轉(zhuǎn)化身份，掌握信息運(yùn)用政策信息，對土地權(quán)和項目如何建設(shè)等方面有足夠的話語權(quán)，所以政府在決策方面有著決定性的作用和意義，因此體育產(chǎn)業(yè)PPP融資項目比普通的工程項目有更高的政治風(fēng)險。

由于我國體育產(chǎn)業(yè)PPP融資模式的發(fā)展屬于新型產(chǎn)業(yè)模式，市場化的經(jīng)營并不是很充足和豐富，目前我國對此模式的設(shè)立具有針對性的法律法規(guī)并無準(zhǔn)備。國家的法律每年都會根據(jù)市場的需要進(jìn)行調(diào)整和變動，因國家法律變動而滋生的風(fēng)險很多，如環(huán)境保護(hù)法、知識產(chǎn)權(quán)法、合同法及財產(chǎn)立法等。一般在出現(xiàn)法律問題時，私營企業(yè)會處于劣勢的地位，因此體育產(chǎn)業(yè)項目在實施過程中可能會由于環(huán)境保護(hù)法、知識產(chǎn)權(quán)法等其他涉及體育產(chǎn)業(yè)的法律而產(chǎn)生影響。

2.2 體育產(chǎn)業(yè)整合能力不足的風(fēng)險因素

目前我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展處于初始階段，還沒有形成產(chǎn)業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品和服務(wù)相關(guān)聯(lián)、產(chǎn)業(yè)間產(chǎn)品和服務(wù)互相融合的良好業(yè)態(tài)，因此使得該產(chǎn)業(yè)中所包含的內(nèi)容不盡完整、元素有所缺失，從而導(dǎo)致運(yùn)營內(nèi)容單一的情況，體育產(chǎn)業(yè)項目的經(jīng)營情況、盈利與否直接關(guān)系到所造成的風(fēng)險程度。如何將體育服務(wù)和體育商品相整合，體育賽事和體育媒體相整合，體育投資和賽事運(yùn)營相整合，以市場化的途徑對相關(guān)聯(lián)的資源進(jìn)行優(yōu)化配置，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)與社會資源的有機(jī)結(jié)合亦是體育產(chǎn)業(yè)項目融資過程中需要重點考慮的問題。

如果大型體育設(shè)施運(yùn)營方的體育產(chǎn)業(yè)整合能力差，那么很有可能導(dǎo)致運(yùn)營低質(zhì)、低效、收益差。一方面，若是無法將體育產(chǎn)業(yè)中體育服務(wù)、運(yùn)動消費等眾多因素有機(jī)結(jié)合，就難以實現(xiàn)大型體育設(shè)施多功能、集約化的項目定位;另一方面，低整合力所導(dǎo)致的體育設(shè)施運(yùn)營低質(zhì)、低效對人民群眾優(yōu)化生活質(zhì)量的需求無法滿足。因此，PPP融資模式中整合能力風(fēng)險也是大型體育設(shè)施運(yùn)營期的主要風(fēng)險之一。

2.3 體育產(chǎn)業(yè)的金融風(fēng)險因素

一般體育產(chǎn)業(yè)項目總投資額巨大，采取PPP模式投資的體育場館，如深圳灣體育中心投資9億元，沈陽綠島室內(nèi)足球場投資9億元，深圳大運(yùn)中心投資35億元，國家體育場投資31億元等。由于體育產(chǎn)業(yè)建設(shè)項目周期時間長、投資大、見效慢、收益回報慢，對體育產(chǎn)業(yè)融資的時間和結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生一定的影響[5]。同時受市場經(jīng)濟(jì)的因素影響大（匯率變動、利率變動、通貨膨脹等），一旦貨幣市場出現(xiàn)波動就會引起項目的融資風(fēng)險。有些體育項目用自有資金購置土地后，通過金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，市場的利率變動必將會影響體育項目公司現(xiàn)金流的變化，即使一些體育產(chǎn)業(yè)項目向“體育”和“教育”兩個方向出發(fā)，雖然當(dāng)時的市場分析具有廣闊的發(fā)展空間，但是在建成后是否可以成功的導(dǎo)入業(yè)態(tài)會是融資機(jī)構(gòu)分析的重點和疑問。

2.4 體育產(chǎn)業(yè)承受的債務(wù)風(fēng)險因素

償債能力一般分為短期償債和長期償債，主要表現(xiàn)形式是公司到期債務(wù)與可支配流動資產(chǎn)之間的關(guān)系，主要衡量指標(biāo)就是流動比率和速凍比率。長期償債是指償還一年以上的債務(wù)能力，與體育產(chǎn)業(yè)項目公司的盈利能力、資金結(jié)構(gòu)有關(guān)，通常是通過長期的負(fù)債與營運(yùn)資金的比率來判斷。體育產(chǎn)業(yè)PPP融資項目公司是社會資本和政府合資建立的項目公司，主要出資來自社會資本，因此社會資本的營運(yùn)能力與體育項目公司的償債能力有著密切的聯(lián)系。雖然從一些體育項目公司的營運(yùn)能力來看具有一定的償債能力，但是在長期償債能力上仍然存在著風(fēng)險，因此，對于體育項目公司的償債能力需要進(jìn)一步加強(qiáng)和監(jiān)控。

3 體育產(chǎn)業(yè)引入PPP模式融資風(fēng)險的應(yīng)對措施

3.1 政治法律的風(fēng)險應(yīng)對措施

對于政策法律可能產(chǎn)生變化所引發(fā)的風(fēng)險，雙方能夠通過組建專業(yè)團(tuán)隊的方式進(jìn)行。對這些可能發(fā)生變化的政策和法律具體風(fēng)險加以研究，并對政策和法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)變化所導(dǎo)致的風(fēng)險責(zé)任在合同中提前做好分配。要確保政策順利落地，項目實施機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)能力，用好政策利好因素，同時積極尋求上級部門支持。

雖然近年來PPP模式在國家支持下得到了長足的發(fā)展，出臺的相關(guān)政策和制度日漸完善，但是政策制定是一回事，政策落實又是另外一回事。要利用好PPP模式在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的重要工具作用，確保PPP項目順利落地，首先項目實施機(jī)構(gòu)自身應(yīng)具備良好的溝通協(xié)調(diào)能力及較強(qiáng)的話語權(quán)。這一點主要取決于該機(jī)構(gòu)客觀的政治地位，想要在此有所突破比較有局限性，但是也不妨礙實施機(jī)構(gòu)發(fā)展自身縱橫捭闔、百折不撓的協(xié)商精神。

另外，利用好政策利好因素也是在實現(xiàn)項目順利落地過程中的重要手段之一。比如，冬奧會延慶賽區(qū)項目之所以能夠順利落地跟此項目在國家層面的戰(zhàn)略意義是分不開的。即使具有高度戰(zhàn)略意義的項目，在實施過程中也需要嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章制度來開展。在堅守原則的基礎(chǔ)上創(chuàng)新開拓新的合作模式亦是其他項目值得借鑒的地方。

3.2 產(chǎn)業(yè)整合能力風(fēng)險的應(yīng)對措施

要想實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，可從四方面著手[6]：一是政府市場同時抓、兩手硬。政府重視是必要條件，良好的社會環(huán)境、政治基礎(chǔ)是實現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)整合的根本前提，積極推動《體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》等相關(guān)政策出臺以保證產(chǎn)業(yè)整合過程中理論依據(jù)扎實。市場，即私營企業(yè)，在政府相關(guān)政策出臺過程中應(yīng)作為引導(dǎo)方多提需求，積極配合，協(xié)助建立有利于產(chǎn)業(yè)整合的社會、政治環(huán)境。在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合過程中應(yīng)努力拓寬產(chǎn)業(yè)邊界、增強(qiáng)投資、積極創(chuàng)新。二是利用好網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)，使其有效提升產(chǎn)業(yè)整合效率。先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)和龐大的用戶群體是我國發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”體育的巨大優(yōu)勢。利用好互聯(lián)網(wǎng)對體育產(chǎn)業(yè)信息資源整合，完成產(chǎn)業(yè)內(nèi)部因素銜接和外部因素關(guān)聯(lián)，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)和多種產(chǎn)業(yè)之間相互融合的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)。三是利用好大國優(yōu)勢增強(qiáng)體育產(chǎn)業(yè)競爭力。我國作為人口大國、需求大國、創(chuàng)新大國，在體育產(chǎn)業(yè)整合過程中有著天然的競爭力。人口基數(shù)提供了足夠的勞動力，旺盛的需求提供了廣闊的體育產(chǎn)業(yè)市場，創(chuàng)新驅(qū)動力為體育產(chǎn)業(yè)整合提供了有力的技術(shù)支持，利用好這些優(yōu)勢對實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合有著強(qiáng)大的促進(jìn)作用。四是加快體育服務(wù)綜合體建設(shè)步伐。前期體育服務(wù)綜合體在部分經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)已有雛形，再加上相關(guān)政策的鞭策和推動，將會有越來越多的體育場館把城市體育服務(wù)綜合體的理念融入規(guī)劃設(shè)計和運(yùn)營方案。

3.3 金融風(fēng)險的應(yīng)對措施

金融風(fēng)險是外部的風(fēng)險，需要注入財務(wù)方面的專業(yè)人員對其進(jìn)行專業(yè)的把控[7]，在金融方面出現(xiàn)問題時，及時采取其他融資方式和渠道進(jìn)行緩解。市場競爭力方面需要從政策方面、市場化方面兩個方向進(jìn)行把控，既要符合政府政策方面的規(guī)定，以國家規(guī)劃發(fā)展方向為導(dǎo)向，又要順應(yīng)現(xiàn)代消費者的行為習(xí)慣和購買傾向。

隨著中國經(jīng)濟(jì)逐漸的市場化，對于企業(yè)進(jìn)行融資的方式變得越來越多，并且渠道增加得越來越廣泛。但是無論是利用哪種融資的方式，體育項目公司在選擇融資的過程中都會讓利一部分，因此會出現(xiàn)不同的資本形式和金融產(chǎn)品，同時受金融市場利率匯率、通貨膨脹的影響嚴(yán)重。體育項目公司要收支大于收入而降低風(fēng)險，期間需要增強(qiáng)對籌資方式和資金的監(jiān)控。對于金融風(fēng)險中利率風(fēng)險的應(yīng)對措施，需要建立一個利率的風(fēng)險體系，第一是對銀行的風(fēng)險情況進(jìn)行掌握，了解市場的信息及動態(tài)反饋，進(jìn)一步利用好金融工具，如期權(quán)等的保證。針對匯率的風(fēng)險應(yīng)對，企業(yè)要在合同里增加一些條例，例如通過保值、匯率的風(fēng)險分擔(dān)及金融工具進(jìn)行維護(hù)。

建立風(fēng)險數(shù)據(jù)庫，完善金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)體育項目公司自身對資金的管控能力，增強(qiáng)資金的使用效率，杜絕體育項目公司資金超額撥付，防止增加財務(wù)負(fù)擔(dān)。將體育項目公司的融資風(fēng)險進(jìn)行量化，針對不同的融資方式采取不同的風(fēng)險評估方法，并提出不同的防范風(fēng)險措施。體育項目公司根據(jù)自身的融資能力和市場的融資環(huán)境進(jìn)行比較和判斷，在確保融資具有科學(xué)性和可行性的前提下進(jìn)行融資。結(jié)合風(fēng)險量化數(shù)據(jù)和風(fēng)險管理隊伍水平選擇風(fēng)險應(yīng)對方式，對風(fēng)險程度及結(jié)果進(jìn)行分析，提升融資對策的有效性。

3.4 債務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對措施

企業(yè)價值增長的最重要方式就是獲得利潤，也是企業(yè)決定投資的主要動力，所謂收益就是收入去除成本，成本超支會帶來收益的不足。是否可以通過體育產(chǎn)業(yè)項目獲得長期且穩(wěn)定的收益，是社會資本投資的關(guān)鍵依據(jù)。體育項目公司針對項目是自負(fù)盈虧、自我管理的狀態(tài)，投資方按照同股同權(quán)的方式進(jìn)行管理，因此體育項目公司針對債務(wù)風(fēng)險要進(jìn)行監(jiān)控、估測、預(yù)防和應(yīng)對。在體育項目公司的財務(wù)部門設(shè)立專門的債務(wù)監(jiān)控小組，主要是針對體育項目公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的分析。建立有效地債務(wù)防范機(jī)制，結(jié)合信息網(wǎng)絡(luò)，確保適度的負(fù)債比例，項目企業(yè)做到適度的負(fù)債現(xiàn)象，使其維持在可以負(fù)擔(dān)的狀況下。同時制定負(fù)債財務(wù)計劃和還款計劃，盡量加強(qiáng)資金使用率，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識。與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易，保持日常溝通、收集資本市場的資料，分析行業(yè)及市場的債務(wù)走勢，長期借款和短期借款之間控制在一定的時間期限。對債務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警，實時對債務(wù)情況進(jìn)行監(jiān)控，在發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)異常時向監(jiān)管部門進(jìn)行示警。

4 結(jié)語

根據(jù)國內(nèi)和國外研究分析PPP融資模式在公共體育基礎(chǔ)設(shè)施中運(yùn)用是一個必然趨勢，社會資本的進(jìn)入可以提高項目的成功率，并解決地方對公共體育基礎(chǔ)設(shè)施的需求和資金不足問題。PPP融資模式與體育產(chǎn)業(yè)結(jié)合，近年來已取得了許多成功的經(jīng)驗，但是隨著體量迅速增加，融資風(fēng)險也日益增加。體育產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險因素多種多樣，因此，體育類的PPP融資項目要進(jìn)一步加強(qiáng)評估、沿著科學(xué)的方向進(jìn)行規(guī)劃，有效避免資源、資金的浪費，有效保障體育產(chǎn)業(yè)項目PPP融資的順利進(jìn)行，降低或避免融資風(fēng)險。

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