金融科技、市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)

李學(xué)峰 楊盼盼

摘要：隨著商業(yè)銀行布局金融科技進(jìn)程的加快，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變革，并成為新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和風(fēng)控升級的節(jié)點(diǎn)。本文使用2008-2018年中國68家商業(yè)銀行的微觀數(shù)據(jù)，對銀行發(fā)展金融科技、市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明：（1）銀行發(fā)展金融科技可以顯著降低銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平;（2）市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在u型關(guān)系，即隨著銀行市場勢力的增強(qiáng)，銀行風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)“先降后升”的態(tài)勢，并且目前市場勢力的提高導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)降低的效應(yīng)占主導(dǎo)作用;（3）整體而言，銀行發(fā)展金融科技顯著提高了銀行的市場勢力，導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)水平下降，但是對于不同類型的銀行而言，金融科技加劇了銀行業(yè)的“馬太效應(yīng)”，即大型國有銀行和股份制銀行的市場勢力更強(qiáng)，其風(fēng)險(xiǎn)水平下降，而農(nóng)村商業(yè)銀行的市場勢力減弱，其風(fēng)險(xiǎn)上升。

關(guān)鍵詞：金融科技;市場勢力;銀行風(fēng)險(xiǎn);Lerner指數(shù);銀行業(yè)結(jié)構(gòu)

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-2848-2021（01）-0045-13

隨著金融自由化在全球范圍內(nèi)的迅速蔓延，國務(wù)院與金融監(jiān)管部門為緩解存在的金融壓抑現(xiàn)象，陸續(xù)出臺(tái)了眾多文件以鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域來發(fā)展普惠金融，加強(qiáng)對中小微企業(yè)等的金融扶持力度。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，金融數(shù)據(jù)量呈幾何級數(shù)增加，民間資本抓住這一歷史機(jī)遇，逐漸形成以大數(shù)據(jù)為核心的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融相互滲透的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。然而，迅速崛起的互聯(lián)網(wǎng)金融與原有銀行體系形成錯(cuò)位競爭，分流了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的金融市場份額，倒逼傳統(tǒng)商業(yè)銀行加碼金融科技（包括區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等）。自2015年興業(yè)銀行成立首家銀行系金融科技子公司（“興業(yè)數(shù)金”），截至2020年4月，已有包括中國銀行等4家國有銀行、招商銀行等6家股份制商業(yè)銀行和北京銀行成立金融科技子公司，而中小銀行由于資金限制，采取“報(bào)團(tuán)取暖”的方式聯(lián)合成立了“中小銀行互聯(lián)網(wǎng)金融（深圳）聯(lián)盟”，均致力于將金融科技打造成推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展的“新動(dòng)能”。與此同時(shí)，中國人民銀行于2019年8月印發(fā)了《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019—2021年）》，首次明確了金融科技的定位，并制定了自上而下的頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃，即要求到2021年，建立健全我國金融科技發(fā)展的“四梁八柱”，進(jìn)一步增強(qiáng)金融業(yè)科技應(yīng)用能力，實(shí)現(xiàn)金融與科技的深度融合與協(xié)調(diào)發(fā)展。

商業(yè)銀行在金融科技的賦能下可以打通金融業(yè)數(shù)據(jù)融合應(yīng)用通道，突破傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的時(shí)空限制及不同金融業(yè)態(tài)的數(shù)據(jù)壁壘，使得不同銀行面向的客戶群體出現(xiàn)更加顯著的“疊加化”現(xiàn)象。商業(yè)銀行為獲取更高的利潤，可能會(huì)通過增強(qiáng)自身的市場勢力來吸引疊加的客戶群體中優(yōu)質(zhì)的頭部客戶，從而導(dǎo)致銀行間的競爭程度不斷攀升，市場結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變革。在整個(gè)銀行業(yè)布局金融科技以及市場結(jié)構(gòu)發(fā)生劇烈變動(dòng)的背景下，習(xí)近平于2019年2月主持中共中央政治局第十三次集體會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前金融工作的根本性任務(wù)，并指出運(yùn)用現(xiàn)代科技是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。因此，針對當(dāng)前金融業(yè)的變化局勢，商業(yè)銀行布局金融科技究竟能否有助于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到化解金融風(fēng)險(xiǎn)、保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展的目的？市場勢力等結(jié)構(gòu)性的變動(dòng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)存在何種關(guān)系？市場勢力是否在金融科技影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的過程中發(fā)揮了中介效應(yīng)？而這一效應(yīng)又是否在不同類型的商業(yè)銀行中存在異質(zhì)性？隨著金融與科技之間相互融合步伐的加快，十分有必要對以上問題進(jìn)行解答，這將有利于厘清金融科技在商業(yè)銀行發(fā)展中所起的作用，從而有助于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，促進(jìn)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定和安全，并為各銀行重金加碼金融科技奠定實(shí)證基礎(chǔ)。

本文的創(chuàng)新之處主要有三點(diǎn)：第一，使用“文本挖掘法”改進(jìn)了以往金融科技的構(gòu)建方法，研究了銀行個(gè)體層面的金融科技發(fā)展指標(biāo)對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，為金融科技是否有助于化解金融風(fēng)險(xiǎn)提供了有力的數(shù)據(jù)支撐，并拓展了關(guān)于銀行發(fā)展金融科技的研究。第二，從市場勢力的結(jié)構(gòu)性角度側(cè)重分析了銀行發(fā)展金融科技對銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的內(nèi)在機(jī)制，不僅深刻地理解了金融科技對當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)的影響，還有利于進(jìn)一步揭示和理解金融科技、市場勢力及銀行風(fēng)險(xiǎn)三者之間的關(guān)系。第三，采用雙向固定效應(yīng)模型和兩步廣義系統(tǒng)矩估計(jì)（Two-step system GMM）模型，分別考慮商業(yè)銀行個(gè)體、時(shí)間的差異以及銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)存在的動(dòng)態(tài)持續(xù)性特征，避免了樣本數(shù)據(jù)信息的流失，確保研究方法科學(xué)、合理。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

自互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)滲透到金融領(lǐng)域起，新興科技在資本的推動(dòng)下得到飛速發(fā)展，使得新技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用呈爆發(fā)式增長，引得眾多學(xué)者從不同視角對新技術(shù)給金融行業(yè)帶來的影響進(jìn)行了廣泛研究。

（一）金融科技對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響

由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要將存貸利差作為主要盈利來源，因此大部分學(xué)者從存款、貸款的微觀角度探究了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對商業(yè)銀行的影響。從負(fù)債端而言，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展引起了客戶脫媒、資金脫媒和渠道脫媒，擠壓了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的零售存款份額，降低了零售存款占比，導(dǎo)致商業(yè)銀行更加依賴同業(yè)拆借，從而推高了融資成本，加大了銀行資金的來源壓力。沈悅等從不同時(shí)期進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)前期互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)通過減少商業(yè)銀行的管理費(fèi)用降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，但之后由于資金成本的上升，反而加劇了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。從資產(chǎn)端而言，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)偏好上升，主要是銀行為彌補(bǔ)負(fù)債端的成本增加會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的投資項(xiàng)目。但是，易憲容認(rèn)為金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融存在明顯區(qū)別，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍是金融，只是拓展了金融的銷售渠道，從線下移動(dòng)到線上，從商業(yè)模式上提高了金融機(jī)構(gòu)與客戶之間聯(lián)系的便捷性，對金融本身未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，而金融科技是將新興科技應(yīng)用于金融行業(yè)，技術(shù)驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新，創(chuàng)造新的商業(yè)模式、業(yè)務(wù)流程來提高傳統(tǒng)金融效率，是對金融體系基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)創(chuàng)新，因此金融科技與商業(yè)銀行之間屬于互補(bǔ)關(guān)系。

從以上文獻(xiàn)可知，互聯(lián)網(wǎng)金融公司、第三方支付平臺(tái)對傳統(tǒng)商業(yè)銀行產(chǎn)生了極大的沖擊，但金融科技的賦能可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行經(jīng)營模式的不足，因此大部分學(xué)者認(rèn)為銀行發(fā)展金融科技對其經(jīng)營存在正面影響，并且主要源自銀行運(yùn)營、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制等途徑。首先，在銀行運(yùn)營方面，金融科技的應(yīng)用可以極度壓縮銀行與客戶之間的時(shí)空距離，最大范圍地?cái)U(kuò)大客戶覆蓋面，同時(shí)配合商業(yè)銀行多元化業(yè)務(wù)、渠道以及產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化客戶體驗(yàn)，提升銀行獲取客戶的能力、運(yùn)營效率及銀行的全要素生產(chǎn)率，從而使得銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平下降。其次，在盈利方面，金融科技的應(yīng)用可以充分整合金融資源、加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)等渠道提高銀行經(jīng)營績效。最后，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行收集更多維度的客戶信息，描繪出更客觀、完整的客戶畫像，從而緩解結(jié)構(gòu)性信用短缺所導(dǎo)致的信息不對稱問題，強(qiáng)化銀行對風(fēng)險(xiǎn)的抵御與管控能力，降低其風(fēng)險(xiǎn)敞口水平，這種作用在中小銀行中較弱。

綜上所述，金融科技賦能可以提高商業(yè)銀行運(yùn)營效率及盈利能力，削弱銀行的冒險(xiǎn)動(dòng)機(jī)和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，即減緩商業(yè)銀行將資金投入高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場來獲取較高收益的動(dòng)機(jī)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管控能力的提高可以強(qiáng)化銀行的貸前審查能力，過濾出原有的劣質(zhì)客戶并吸納低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)客戶群體，提升自身的資產(chǎn)質(zhì)量，從而降低所經(jīng)營業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H1：從整體而言，商業(yè)銀行發(fā)展金融科技有助于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。

（二）市場勢力對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響

關(guān)于市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的研究，國內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)莫衷一是。其中，部分學(xué)者認(rèn)為銀行市場勢力的增加會(huì)降低其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。這主要是因?yàn)椋海?）較大市場勢力的銀行擁有更大的定價(jià)權(quán)_1引，往往通過制定較高的貸款利率來獲取超額收益，這將提高資本緩沖能力或提升其擁有的特許權(quán)價(jià)值，增強(qiáng)銀行抵御、化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)水平下降。（2）為獲取較高、長期的信息租金，市場勢力較大的銀行可以憑借雄厚的資源、最新的科技等優(yōu)勢去追蹤、監(jiān)控借款人的貸款用途及資金流向，或者通過降低所收取的利率來補(bǔ)貼不良貸款公司，從而降低借款人違約的可能性，使得銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口水平下降。（3）具有壟斷勢力的銀行享有“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”“范圍經(jīng)濟(jì)”的優(yōu)勢。這與“效率結(jié)構(gòu)假說”相一致，即市場勢力較高的銀行通過經(jīng)營更加多元化的業(yè)務(wù)、搶占更大比例的市場份額，降低銀行的信息成本、運(yùn)營成本，提高成本效率，從而減弱銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平。

而另一部分學(xué)者則認(rèn)為，在銀行面臨的競爭度減弱、市場壟斷勢力增強(qiáng)的情況下，銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)升高。主要原因如下：（1）市場勢力過大的銀行為獲得更高的收益將利用自身的壟斷勢力收取過高的貸款利率，減少借款企業(yè)的預(yù)期利潤，導(dǎo)致借款企業(yè)投資更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，使其違約概率增加，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口提高。（2）正如“安逸生活假說”所暗示的那樣，市場勢力過大的銀行管理層會(huì)享受“安逸生活”，不再通過完善貸款審查機(jī)制、提高運(yùn)營效率來吸引客戶，而是憑借自身的壟斷勢力和信息優(yōu)勢鎖定客戶，導(dǎo)致銀行的經(jīng)營效率降低，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平升高。（3）大型銀行也可能“過于復(fù)雜而難以管理”，業(yè)務(wù)范圍過度擴(kuò)大或組織復(fù)雜性增加，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。

還有些學(xué)者將以上兩種相異的觀點(diǎn)融合在一起，提出了關(guān)于市場勢力影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的“中立觀點(diǎn)”。例如，對于銀行整體風(fēng)險(xiǎn)和信貸組合風(fēng)險(xiǎn)，市場勢力越大的銀行整體風(fēng)險(xiǎn)越低，但承擔(dān)的信貸組合風(fēng)險(xiǎn)越高?；蚋鶕?jù)不同的市場集中度，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)市場集中度和銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在U型關(guān)系。Fu等同樣發(fā)現(xiàn)過小或過大市場集中度均不利于銀行穩(wěn)定。

基于以上分析，本文認(rèn)為銀行市場勢力和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平之間可能存在非線性的U型關(guān)系。在較弱的市場勢力階段，銀行市場勢力的增加將通過提高“特許權(quán)價(jià)值”“信息租金”和“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”，激勵(lì)銀行增強(qiáng)對信貸的風(fēng)險(xiǎn)防控和反欺詐能力，提高貸款質(zhì)量，獲得更多的利潤，從而降低風(fēng)險(xiǎn)水平。但是當(dāng)市場勢力過大時(shí)，銀行“過于安逸”“業(yè)務(wù)過于復(fù)雜”及“貸款定價(jià)過高”等問題的存在，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)不良貸款的概率增加、經(jīng)營效率降低，使得所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平提高。因此，本文提出以下假設(shè)：

H2：從整體而言，市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間可能存在“先降后升”的u型關(guān)系，過低或過高的市場勢力都不利于銀行穩(wěn)定。

（三）金融科技是否通過市場勢力對銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響

王靜發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融快速擠占了商業(yè)銀行的負(fù)債端、中間端以及資產(chǎn)端，并與原有銀行體系逐步形成錯(cuò)位競爭、分庭抗禮的局面。但是，金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融之間存在本質(zhì)區(qū)別，即與商業(yè)銀行屬于互補(bǔ)關(guān)系，這意味著傳統(tǒng)商業(yè)銀行與金融科技的融合發(fā)展可能會(huì)提升其在負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)業(yè)務(wù)的份額，從而提高銀行市場勢力。具體而言，從負(fù)債端來看，金融科技的應(yīng)用突破了時(shí)間和空間限制，減少了地理位置造成的障礙。一方面，金融科技的賦能將金融服務(wù)（存貸款、理財(cái)產(chǎn)品等）向地理位置偏僻的城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)擴(kuò)散，增強(qiáng)對偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融服務(wù)支持，提高商業(yè)銀行在邊緣地區(qū)的市場份額。另一方面，商業(yè)銀行利用金融科技打破地域限制的特性來加速開發(fā)滿足市場需求的金融產(chǎn)品，爭搶跨區(qū)域的金融資源，蠶食依靠“跑馬圈地”式物理網(wǎng)點(diǎn)所積累的客戶資源，對傳統(tǒng)商業(yè)銀行擁有的存款份額產(chǎn)生擠壓效應(yīng)。從資產(chǎn)端來看，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及區(qū)塊鏈技術(shù)可以創(chuàng)造出一個(gè)去信任的商業(yè)環(huán)境來提高貸款的風(fēng)險(xiǎn)管控以及反欺詐水平，推進(jìn)商業(yè)銀行健全“敢放貸、愿放貸、能放貸”的長效機(jī)制，緩解結(jié)構(gòu)性信用缺失帶來中小企業(yè)融資約束問題，從而提高商業(yè)銀行的貸款份額。從中間業(yè)務(wù)端來看，金融科技的應(yīng)用使得支付類產(chǎn)品得到快速更新迭代，極大地升級了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)支付結(jié)算功能，提高了客戶通過銀行進(jìn)行支付的效率，獲取了客戶大量暫時(shí)閑置的資金。

綜上所述，金融科技賦能為商業(yè)銀行的負(fù)債和資產(chǎn)帶來了“擴(kuò)張效應(yīng)”，增強(qiáng)了銀行的市場勢力。同時(shí)，近些年銀行業(yè)的改革打破了新銀行進(jìn)入的政策性壁壘，削弱了大型國有商業(yè)銀行絕對的壟斷地位，增強(qiáng)了整個(gè)銀行業(yè)公平競爭的程度，而由此引起的“特許權(quán)價(jià)值”的下降、存貸款市場中的“價(jià)格戰(zhàn)”使得大部分商業(yè)銀行處于“競爭一脆弱”區(qū)域，即銀行面臨競爭程度的加劇提高了銀行風(fēng)險(xiǎn)。換言之，單個(gè)銀行市場勢力的降低會(huì)引起銀行風(fēng)險(xiǎn)的上升，反之，銀行市場勢力的增強(qiáng)將緩解銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，針對金融科技、銀行市場勢力以及銀行風(fēng)險(xiǎn)三者之間的影響，本文提出如下假設(shè)：

H3：整體而言，發(fā)展金融科技將通過增強(qiáng)市場勢力來緩解銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。

二、模型構(gòu)建

（一）數(shù)據(jù)選擇

本文選取2008—2018年中國68家商業(yè)銀行的年度樣本數(shù)據(jù)，樣本數(shù)據(jù)來源于Bankscope數(shù)據(jù)庫。其中樣本銀行包括中國農(nóng)業(yè)銀行等5家大型國有商業(yè)銀行、招商銀行等11家股份制商業(yè)銀行、青島銀行等43家城市商業(yè)銀行以及北京農(nóng)商銀行等9家農(nóng)村商業(yè)銀行。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計(jì)局和中國人民銀行所公布的數(shù)據(jù)。

3.銀行金融科技發(fā)展指標(biāo)

借鑒李春濤等構(gòu)建地區(qū)金融科技發(fā)展指標(biāo)的方法，本文構(gòu)建了銀行層面的金融科技發(fā)展指標(biāo)。首先，從支付結(jié)算、資源配置、財(cái)富管理、信息渠道和技術(shù)路徑等維度出發(fā)，選取與銀行金融科技相關(guān)的關(guān)鍵詞，包括第三方支付、移動(dòng)支付、在線支付、網(wǎng)上支付、手機(jī)支付、NFC支付、數(shù)字貨幣、網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌、網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)金融、消費(fèi)金融、在線理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、智能投顧、征信、開放銀行、在線銀行、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)銀、電子銀行、手機(jī)銀行、移動(dòng)互聯(lián)、機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)、區(qū)塊鏈、智能、生物識(shí)別、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘、語音識(shí)別、5G、人臉識(shí)別，共36個(gè)關(guān)鍵詞。其次，將每個(gè)關(guān)鍵詞與樣本商業(yè)銀行進(jìn)行匹配，并在百度資訊中進(jìn)行分年度搜索，如搜索“中國銀行+手機(jī)支付”，百度資訊高級搜索網(wǎng)頁將給出相關(guān)年度中既包含“中國銀行”又包括“手機(jī)支付”的新聞。但是，由于百度搜索機(jī)制未篩除全部的無關(guān)或錯(cuò)誤信息，因此本文將進(jìn)一步對新聞標(biāo)題進(jìn)行關(guān)鍵詞限制，以確保網(wǎng)頁呈現(xiàn)的新聞與關(guān)鍵詞精確匹配。然后，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)，爬取百度資訊高級搜索頁面中所有新聞的數(shù)量。最后，將每年每個(gè)銀行層面的所有關(guān)鍵詞搜索的新聞數(shù)量進(jìn)行加總，得到樣本銀行的年度總新聞條數(shù)，之后進(jìn)行對數(shù)變換，作為衡量該銀行在該年度的金融科技發(fā)展水平（IFT）指標(biāo)。

4.控制變量

借鑒已有文獻(xiàn)的研究方法，選取了銀行規(guī)模（LTA）、資本充足率（RWA）、運(yùn)營效率（Efy）、貸款增長率（LGR）和不良貸款率（NPL）等一系列銀行層面的控制變量以及GDP增長率（GG）、M2增長率（M2R）、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和一年貸款基準(zhǔn)利率（IL）等一系列國家層面的控制變量。各變量的具體定義和描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。可以看出，銀行風(fēng)險(xiǎn)的均值為6.170，標(biāo)準(zhǔn)差為1.440，同時(shí)銀行層面的金融科技發(fā)展水平的標(biāo)準(zhǔn)差為1.077，表明銀行風(fēng)險(xiǎn)和金融科技發(fā)展水平都存在較大差異，為下文的實(shí)證研究提供了良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。市場勢力指數(shù)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.664和0.121，與李明輝等對銀行市場勢力數(shù)據(jù)的測算結(jié)果基本一致。

三、實(shí)證分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）發(fā)展金融科技對銀行風(fēng)險(xiǎn)的

影響

為了驗(yàn)證銀行發(fā)展金融科技對所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平的影響，使用雙向固定效應(yīng)OLS模型式（1）和系統(tǒng)GMM模型式（5）對全部樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表2?？梢钥闯?，無論使用OLS模型還是系統(tǒng)GMM模型進(jìn)行回歸估計(jì)，銀行層面的金融科技發(fā)展水平（lFT）的系數(shù)均顯著為負(fù)，且在1%的水平下顯著，表明對全部樣本商業(yè)銀行而言，銀行金融科技發(fā)展水平越高，則銀行風(fēng)險(xiǎn)水平越低。這一結(jié)論支持了假設(shè)HI，即商業(yè)銀行發(fā)展金融科技有益于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。換言之，金融科技的發(fā)展能夠擴(kuò)大商業(yè)銀行所獲信息數(shù)據(jù)的搜集范圍、降低獲取源數(shù)據(jù)的時(shí)間周期、提高客戶信息數(shù)據(jù)的維度，通過建立數(shù)據(jù)標(biāo)簽并集中對所獲海量數(shù)據(jù)進(jìn)行學(xué)習(xí)建模，描繪出更具客觀性的客戶風(fēng)險(xiǎn)特征，進(jìn)而準(zhǔn)確識(shí)別個(gè)人或企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值，緩解傳統(tǒng)經(jīng)營模式下的信息不對稱程度，從而降低商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。

（二）市場勢力對銀行Nt險(xiǎn)的影響

為驗(yàn)證假設(shè)H2，本文使用雙向固定效應(yīng)模型式（2）和系統(tǒng)GMM模型式（6）對全部樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。從第（1）（3）列可以看出，無論使用OLS模型還是系統(tǒng)GMM模型進(jìn)行回歸估計(jì)，市場勢力（Lrn）的系數(shù)顯著為負(fù)，且在1%的水平上顯著，表明銀行市場勢力水平越高，其風(fēng)險(xiǎn)水平越低。同時(shí)，在加人市場勢力平方項(xiàng)的第（2）（4）列中，市場勢力的平方項(xiàng)系數(shù)（Lrn。）在1%的顯著水平上為正，表明隨著市場勢力的提高，銀行風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)先降后升的U型走勢。因此，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。從整體來看，市場勢力的提高導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)降低的效應(yīng)占主導(dǎo)作用。為了清晰呈現(xiàn)市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的U型關(guān)系，本文在圖1中繪制了全部樣本商業(yè)銀行的Lerner指數(shù)與銀行風(fēng)險(xiǎn)的非線性關(guān)系曲線圖（同時(shí)包含了下文中的分類銀行樣本），并且利用表3中市場勢力的一次項(xiàng)和二次項(xiàng)系數(shù)估算了我國銀行業(yè)最優(yōu)的市場勢力程度，結(jié)果見表4。

將圖1和表4相結(jié)合進(jìn)行分析可知，對所有商業(yè)銀行而言，Lerner指數(shù)的臨界值為0.365，表明隨著市場勢力程度的增加，銀行風(fēng)險(xiǎn)水平下降，直到市場勢力提高至0.365時(shí)，其銀行風(fēng)險(xiǎn)水平達(dá)到最低，之后銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著市場勢力的提高而上升。這可能是因?yàn)楫?dāng)銀行市場勢力較低時(shí)，隨著市場勢力的提高，銀行會(huì)吸引大量優(yōu)質(zhì)的低風(fēng)險(xiǎn)客戶，提升銀行的收入水平，使得銀行風(fēng)險(xiǎn)水平下降，但超過市場勢力臨界點(diǎn)后，市場勢力過高會(huì)導(dǎo)致銀行由于自身“大而不能倒”的特性出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)或貸款定價(jià)過高等問題，即自身或所貸企業(yè)從事更高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營活動(dòng)，導(dǎo)致銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平提高。同時(shí)由表3結(jié)果可知，整體的銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著市場勢力的增加而減小，表明商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)隨市場勢力的變動(dòng)目前主要集中于初期階段（曲線最低點(diǎn)左側(cè)）。

（三）檢驗(yàn)市場勢力的中介效應(yīng)

本文使用雙向固定效應(yīng)模型式（3）（4）以及系統(tǒng)GMM模型式（7）（8）檢驗(yàn)市場勢力的中介效應(yīng)，實(shí)證結(jié)果見表5。對于全體商業(yè)銀行而言，銀行發(fā)展金融科技對市場勢力的估計(jì)系數(shù)顯著為正，且在1%的水平上顯著，說明銀行發(fā)展金融科技會(huì)增強(qiáng)銀行的市場勢力。在共同加入市場勢力和金融科技指標(biāo)的雙向固定效應(yīng)模型式（4）和系統(tǒng)GMM模型式（8）的回歸結(jié)果中，相比于表2的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，金融科技發(fā)展（zFT）的估計(jì)系數(shù)為正，絕對值有所下降，但依然顯著，同時(shí)加人的市場勢力變量的系數(shù)顯著為負(fù)，說明市場勢力在銀行發(fā)展金融科技影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的過程中具有部分中介效應(yīng)，從而證明銀行發(fā)展金融科技通過增強(qiáng)其市場勢力實(shí)現(xiàn)了降低銀行風(fēng)險(xiǎn)的部分內(nèi)在機(jī)制，該結(jié)論支持了本文的假設(shè)H3。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性檢驗(yàn)

使用上述模型研究銀行層面的金融科技發(fā)展對其風(fēng)險(xiǎn)水平的影響，可能存在內(nèi)生性問題：風(fēng)險(xiǎn)水平越高的銀行，為降低風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)發(fā)展新技術(shù)來增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而導(dǎo)致其金融科技發(fā)展水平越高。因此，本文使用滯后一期的金融科技發(fā)展水平作為工具變量，以緩解可能存在的聯(lián)立內(nèi)生性問題，回歸結(jié)果見表6和表7。結(jié)果表明，布局金融科技通過增強(qiáng)市場勢力的中介效應(yīng)來緩解所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平的結(jié)論依然成立，因此使用滯后一期的工具變量后本文的結(jié)論仍是穩(wěn)健的。

2.替換被解釋變量

上文使用Z值指標(biāo)衡量了銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。為防止單一指標(biāo)不能全面代表銀行風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的實(shí)證結(jié)果不穩(wěn)健，此處使用衡量銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的不良貸款率作為被解釋變量來檢驗(yàn)發(fā)展金融科技、市場勢力對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響以及市場勢力的中介效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明，發(fā)展金融科技與銀行風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)相關(guān)關(guān)系在使用不良貸款率作為被解釋變量進(jìn)行回歸后依然是穩(wěn)健的，并且市場勢力的部分中介效應(yīng)依然存在。

3.更改解釋變量的構(gòu)建方法

借鑒沈悅等構(gòu)建金融科技社會(huì)認(rèn)知指數(shù)的方法，本文將銀行層面的新聞按照支付路徑、資源配置、新技術(shù)應(yīng)用和財(cái)富管理的維度進(jìn)行分類，并使用主成分分析和因子分析重新測度銀行層面的金融科技發(fā)展水平，再次進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，銀行層面的金融科技發(fā)展指標(biāo)的不同構(gòu)建方法并不改變回歸結(jié)果。因此，本文結(jié)論穩(wěn)健。

四、異質(zhì)性分析：銀行產(chǎn)權(quán)

由上述可知，布局金融科技可以提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，但對于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的商業(yè)銀行，其背靠資源、人才儲(chǔ)備以及客戶畫像的不同，可能導(dǎo)致金融科技發(fā)展對它們的影響存在差異。具體來說，大型國有商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行憑借自身資本、人才等方面的優(yōu)勢，一般通過建立金融科技子公司來進(jìn)行布局，使得其決策周期短、行動(dòng)能力強(qiáng)，可快速調(diào)整并應(yīng)用新技術(shù)以適應(yīng)市場的需求與發(fā)展。同時(shí)兩者均在全國范圍內(nèi)經(jīng)營業(yè)務(wù)，自身存儲(chǔ)著海量數(shù)據(jù)，大型國有商業(yè)銀行和股份制銀行應(yīng)用新技術(shù)可以快速過濾出原有高風(fēng)險(xiǎn)的劣質(zhì)客戶。除此之外，應(yīng)用金融科技可以極度壓縮時(shí)空距離，擴(kuò)大銀行金融服務(wù)的覆蓋范圍，使市場份額及影響力得到快速提升，并獲取大量邊緣地區(qū)的低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)客戶，導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)下降。然而，對于城市商業(yè)銀行尤其是農(nóng)村商業(yè)銀行，由于其資源稟賦、人才儲(chǔ)備處于劣勢，通常選擇與外部金融科技公司合作來推動(dòng)對金融科技的布局，使得自主控制能力較差、自身調(diào)整的主動(dòng)性不足，難以快速跟上大型銀行的步伐，導(dǎo)致市場份額受到擠壓，市場勢力減小，無法留住大中型優(yōu)質(zhì)客戶，引致銀行風(fēng)險(xiǎn)上升。因此，本文認(rèn)為對于不同類別屬性的銀行，金融科技發(fā)展對其銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響存在差異。

為驗(yàn)證上述分析，本文將全部樣本銀行分為大型國有及股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行三類，并檢驗(yàn)金融科技以及市場勢力對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，實(shí)證結(jié)果見表8?？梢钥闯觯笮蛧屑肮煞葜粕虡I(yè)銀行發(fā)展金融科技可以顯著降低其風(fēng)險(xiǎn)水平，且在1%的水平下顯著;對于城市商業(yè)銀行，其發(fā)展金融科技降低銀行風(fēng)險(xiǎn)的作用及顯著性減弱;而對于農(nóng)村商業(yè)銀行，發(fā)展金融科技卻顯著提升了其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。這一實(shí)證結(jié)果證實(shí)了不同類型商業(yè)銀行布局金融科技會(huì)對銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生異質(zhì)性影響的結(jié)論。

從表8中不同類型商業(yè)銀行市場勢力的一次項(xiàng)（Lrn）以及二次項(xiàng)（Lrn²）系數(shù)可知，大型國有及股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村商業(yè)銀行的市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)水平之間呈現(xiàn)U型關(guān)系，但是從圖1及表4中看出該三類商業(yè)銀行最優(yōu)市場勢力的臨界值依次減小，這表明隨著市場勢力的提升，農(nóng)村商業(yè)銀行先達(dá)到自身風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)點(diǎn)，城市商業(yè)銀行次之，最后是大型國有及股份制商業(yè)銀行，意味著商業(yè)銀行規(guī)模越小，越容易隨著市場勢力的增大而出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題，導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)增加。

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)市場勢力在金融科技影響銀行風(fēng)險(xiǎn)中存在的異質(zhì)性中介效應(yīng)，本文使用式（7）（8）對不同類型的商業(yè)銀行市場勢力是否存在異質(zhì)性中介效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果見表9?？梢钥闯?，發(fā)展金融科技顯著提高了大型國有及股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的市場勢力，但是對農(nóng)村商業(yè)銀行的市場勢力存在顯著降低作用。結(jié)合表8，金融科技的發(fā)展加劇了銀行業(yè)的“馬太效應(yīng)”，使強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱，即大型國有及股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行發(fā)展金融科技增強(qiáng)了銀行市場勢力，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)水平降低，而農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展金融科技對其市場勢力有負(fù)面影響，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)水平升高。出現(xiàn)這一結(jié)果可能存在兩個(gè)原因。其一，大型商業(yè)銀行憑借較高的社會(huì)認(rèn)可度在金融科技布局下可快速搶占業(yè)務(wù)未觸及地區(qū)的金融份額，并且運(yùn)用新的技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)來吸納具有較強(qiáng)的硬信息條件的長尾客戶，使所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平下降。然而，農(nóng)村商業(yè)銀行長期服務(wù)于地區(qū)性的中小企業(yè)和居民，并且在其他地區(qū)的社會(huì)認(rèn)可度較低，導(dǎo)致原有核心客戶群體狹窄，使得其金融科技的投入無法獲得對等的產(chǎn)出，過多的投入侵占了部分利潤，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)水平上升。其二，大型銀行借助資源稟賦、人才儲(chǔ)備與社會(huì)認(rèn)可度等優(yōu)勢，在金融科技的賦能下分流了原屬于農(nóng)村商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)低風(fēng)險(xiǎn)的頭部客戶，提高了大型銀行中抵押品充足、財(cái)務(wù)信息優(yōu)質(zhì)的客戶占比，使得其風(fēng)險(xiǎn)水平下降，而農(nóng)村商業(yè)銀行由于頭部客戶的流失、市場勢力的降低，為維持原有收益只好拓展新的風(fēng)險(xiǎn)等級較高的客戶，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)升高。

五、結(jié)論與政策啟示

隨著金融自由化在全球范圍內(nèi)蔓延，銀行業(yè)管制的放松吸引了大批銀行的進(jìn)人，導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變動(dòng)，其是否影響了金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展？近年來商業(yè)銀行重金布局金融科技，又是否能夠緩解銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平？基于以上兩個(gè)問題，本文研究了金融科技發(fā)展與市場勢力對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）銀行發(fā)展金融科技顯著降低了銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平，提高了金融穩(wěn)定性;（2）市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間呈非線性U型關(guān)系，并且從整體來看，市場勢力降低風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)占主導(dǎo)作用;（3）在金融科技、市場勢力與銀行風(fēng)險(xiǎn)三者的關(guān)系中，金融科技賦能通過提高商業(yè)銀行的市場勢力降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)，表明市場勢力在銀行運(yùn)用金融科技降低所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的過程中存在部分中介效應(yīng);（4）相比農(nóng)村商業(yè)銀行，金融科技賦能的作用在大型國有銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行中更為顯著。

上述研究結(jié)論有助于深刻理解金融科技賦能在抵御金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融運(yùn)行中所起到的作用，并且對我國商業(yè)銀行布局金融科技具有重要啟示。第一，從銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)，我國商業(yè)銀行應(yīng)盡快推進(jìn)對金融科技布局的進(jìn)程，這將加速商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，有助于銀行提高事前風(fēng)控與反欺詐的能力，將銀行流動(dòng)性精準(zhǔn)配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。第二，從銀行市場勢力的角度出發(fā)，銀行布局金融科技可以提升銀行的市場勢力，且市場勢力的增強(qiáng)有助于金融業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行，因此應(yīng)該為金融科技的布局提供良好的政策環(huán)境，但監(jiān)管部門不能放松對銀行業(yè)的監(jiān)管，以免銀行過高的市場勢力導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)問題。第三，不同類型的商業(yè)銀行對金融科技應(yīng)該進(jìn)行差異化布局。對于社會(huì)認(rèn)可度偏低、科技人才和資金規(guī)模存在短板的商業(yè)銀行尤其是農(nóng)村商業(yè)銀行，金融科技的布局無法與大型銀行實(shí)現(xiàn)對等競爭，且在大型銀行擠壓了農(nóng)商行原有的優(yōu)質(zhì)頭部客戶的情況下，會(huì)導(dǎo)致農(nóng)村商業(yè)銀行所獲利潤下降。因此，小型銀行應(yīng)在同質(zhì)化嚴(yán)重的金融科技布局中建立自身特色的金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)自身長期發(fā)展。