基于價值星系理論下的企業(yè)財務(wù)管理目標變更

齊筱

摘 要：公司財務(wù)管理目標是公司財務(wù)管理行為發(fā)生的依據(jù)和落腳點，而財務(wù)管理目標不應(yīng)一經(jīng)確立就一成不變，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略目標和所處經(jīng)濟環(huán)境適時進行調(diào)整。隨著互聯(lián)網(wǎng)以及平臺經(jīng)濟的發(fā)展，原來的價值鏈結(jié)構(gòu)已經(jīng)被打破，新型的價值星系網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)對公司的遠期戰(zhàn)略規(guī)劃乃至財務(wù)管理目標的重新選擇都有重大影響。文章以當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟環(huán)境為背景，分別從價值星系理論的基礎(chǔ)內(nèi)容、財務(wù)管理目標的發(fā)展過程以及在價值共創(chuàng)理念下的財務(wù)管理新目標等方面進行闡述，說明企業(yè)財務(wù)管理觀念更換的必要性，以期對企業(yè)后續(xù)調(diào)整財務(wù)管理方向有一定的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：價值星系;價值共創(chuàng);財務(wù)管理目標

0 引言

企業(yè)的財務(wù)管理目標是企業(yè)各類財務(wù)活動發(fā)生的依據(jù)，并且需要企業(yè)的各類相關(guān)利益主體通過其價值行為來實現(xiàn)。由于財務(wù)管理目標對企業(yè)的發(fā)展方向以及總體戰(zhàn)略選擇有深刻影響，企業(yè)基于不同社會外部環(huán)境以及自身內(nèi)部運營活動和組織架構(gòu)變化，對財務(wù)管理目標進行調(diào)整就有重大意義。在當(dāng)前全球價值鏈重構(gòu)的沖擊下，各國企業(yè)特別是跨國企業(yè)，在新形勢下如何能存活下來，適時調(diào)整財務(wù)管理目標來適應(yīng)新環(huán)境也成為值得討論的問題之一。

1 問題的提出

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展以及平臺經(jīng)濟的興盛，越來越多企業(yè)采用全新商業(yè)模式，運用互聯(lián)網(wǎng)無地理、時間約束的特性在全球范圍展開協(xié)同運營戰(zhàn)略。企業(yè)產(chǎn)品也呈現(xiàn)出有形產(chǎn)品與無形產(chǎn)品相疊加或是無形產(chǎn)品直接輸出的形式，這無疑對傳統(tǒng)的偏重于單個企業(yè)利益的價值鏈模型帶來巨大挑戰(zhàn)。當(dāng)前以產(chǎn)品價值增值環(huán)節(jié)為界限的新的國際分工模式促成了全球價值鏈分工的實現(xiàn)，即各國企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品研發(fā)、關(guān)鍵及核心零部件生產(chǎn)、組裝加工、倉儲物流、銷售市場以及售后服務(wù)的比較優(yōu)勢，推進更為細化的專業(yè)化分工，實現(xiàn)國際間生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置。

同時，新技術(shù)給企業(yè)帶來的影響是多方位多層次的，由于大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)的發(fā)展，使得企業(yè)轉(zhuǎn)向虛擬化和平臺化，同時也弱化了單個企業(yè)邊界和運行模式的協(xié)同化。商業(yè)模式的變遷使得各個企業(yè)不單在組織形式上，更是在價值鏈的定位上發(fā)生了變化，從價值鏈上的一環(huán)發(fā)展到網(wǎng)狀的價值星系中的一個參與主體，企業(yè)在相應(yīng)調(diào)整其戰(zhàn)略定位的同時也在思考財務(wù)管理行為的價值取向是否應(yīng)有所調(diào)整。因此從價值星系的具體定義出發(fā)，進一步說明財務(wù)管理活動因其受到的影響。

2 價值星系理論概述

傳統(tǒng)的價值鏈理論認為企業(yè)經(jīng)營的核心問題是明確自身在價值鏈上的定位，并從自身經(jīng)營活動出發(fā)制定企業(yè)戰(zhàn)略以謀求利益最大化。但由于近十幾年來電商平臺的發(fā)展打破原有商業(yè)模式，即企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展不斷打破空間和時間的局限，促成全球領(lǐng)域的協(xié)同合作。企業(yè)不再以僅提供有形商品作為產(chǎn)品輸出的主要形式，各類無形產(chǎn)品也成為常見商品形式，同時還可以看到企業(yè)將有形產(chǎn)品與無形產(chǎn)品或是服務(wù)疊加等多種形式。上述復(fù)雜的商品形式無疑對傳統(tǒng)理論的價值鏈提出了巨大挑戰(zhàn)，而價值星系理論也隨著各類新型商業(yè)模式的發(fā)展而被提出。

該理論認為在價值鏈中共存的企業(yè)之間的關(guān)系如同星系一般，由“逃逸力”和“吸引力”決定處于價值創(chuàng)造體系內(nèi)企業(yè)的關(guān)系。處于體系中的內(nèi)部企業(yè)被劃分為“恒星”企業(yè)、“行星”企業(yè)和“衛(wèi)星”企業(yè)，如果吸引力大于逃逸力則恒星企業(yè)會被行星企業(yè)吸入，或是行星企業(yè)會為衛(wèi)星企業(yè)吸入，反之則衛(wèi)星企業(yè)會逃離行星企業(yè)，或行星企業(yè)會逃離恒星企業(yè)。當(dāng)然還有一種情況是當(dāng)恒星企業(yè)的體量和吸引力夠大，則會將眾多行星企業(yè)吸入其中，進而擴大整個價值創(chuàng)造體系的規(guī)模，但反之則眾多行星企業(yè)會逃離而使得體系規(guī)模下降、松散。當(dāng)吸引力與逃逸力達到均衡時則三類型企業(yè)能夠在協(xié)同活動的過程中既“公轉(zhuǎn)”又“自傳”。

價值星系理論的提出實際上是建立在數(shù)字化供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上，將“星系”作為介于企業(yè)自身與市場之間的一種中間組織形式，星系中的企業(yè)進行價值創(chuàng)造的出發(fā)點和歸宿都是顧客，強調(diào)“供應(yīng)商、商業(yè)伙伴、同盟者和顧客一起創(chuàng)造價值，因此價值產(chǎn)生的關(guān)系不再是“鏈”狀關(guān)系而是類似于星系的復(fù)雜網(wǎng)狀。而處于星系中的企業(yè)制定企業(yè)戰(zhàn)略也不再單一站在本企業(yè)的角度，而應(yīng)該對協(xié)同“星系”的其他個體進行全面考慮，包括內(nèi)外合作和競爭因素，最終確定戰(zhàn)略目標，隨之調(diào)整企業(yè)財務(wù)管理目標。

3 企業(yè)財務(wù)管理目標理論的發(fā)展

企業(yè)財務(wù)管理目標是與其承載主體密切聯(lián)系的，即財務(wù)管理是為實現(xiàn)主體目標服務(wù)的，因此主體目標必然直接影響財務(wù)管理目標。隨著社會經(jīng)濟環(huán)境變遷以及利益主體形態(tài)的變化，財務(wù)管理目標也經(jīng)歷了物物交換價值最大化、貨幣交換價值最大化、商品價值最大化、公司價值最大化、股東價值最大化以及利益相關(guān)主體利益最大化等階段。由于物物交換價值最大化、貨幣交換價值最大化、商品價值最大化這些理論所處的主要是商品交換主體是自然人或是非法人主體的階段，本文就不多贅述，主要就公司價值最大化、股票價值最大化、股東利益最大化這幾個理論來作解釋。

3.1 公司價值最大化

公司制的出現(xiàn)，促使公司財產(chǎn)出資人的自然人人格與公司法人人格分離，由于公司制企業(yè)以公司注冊資產(chǎn)為限對外承擔(dān)有限責(zé)任，出資人的個人資產(chǎn)與其投入公司的資產(chǎn)是分離的，而且公司制企業(yè)是以公司法人資產(chǎn)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動以使公司資產(chǎn)增值，因此站在公司的角度而言，要實現(xiàn)的是公司價值最大化而非過去的商品價值最大化。

以此為目標的財務(wù)管理活動包括通過向股東和債權(quán)人籌資獲得公司運營所需的資金，通過對內(nèi)和對外投資形成公司各類資產(chǎn)，并運用各類資產(chǎn)實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營活動。在經(jīng)營活動中，公司需要對生產(chǎn)成本進行核算和控制，降低無效的資產(chǎn)占用，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，控制現(xiàn)金流的流入與流出。同時要控制好負債規(guī)模和長短期債務(wù)配比，并對公司的利潤進行合理分配和再投資。上述所有的財務(wù)管理活動都是以公司作為行為平臺完成的。

3.2 股票價值最大化與股東利益最大化

隨著資本市場的發(fā)展，上市公司的形態(tài)也不斷發(fā)展，由于上市公司股票的流動性強，社會資源隨著股票的流動而在不同公司間流動，而股價作為最直接的量化指標，是市場對上市公司未來價值創(chuàng)造能力的評價，想要實現(xiàn)股票價值最大化也成為各上市公司的財務(wù)管理目標。上市公司在未來創(chuàng)造利潤的能力越強則其公司股價越高，從這個角度來說，股價最大化也意味著公司價值最大化。

但是我們無法直接將股價最大化與股東價值最大化等同起來，原因在于股票價格體現(xiàn)的是資本市場對上市公司未來表現(xiàn)的預(yù)期，因此往往與投資人根據(jù)公司以往業(yè)績和未來發(fā)展戰(zhàn)略去判斷的公司未來盈利能力相關(guān)，并不是基于上市公司股東的視角，且未必與股東分配利潤（股息分紅）必然相關(guān)。另外，上市公司股票的購買者并不是完全基于公司利潤分配目的，也可能是處于資本利得的考量，即目的在于獲取股票購入和賣出的股價變動差額，股價的上揚也未必帶給股東利潤，因為多數(shù)股東以長期持有為主，故而短期股價變動對其意義不大。

3.3 利益相關(guān)者價值最大化

在價值鏈從鏈狀到網(wǎng)狀變化的環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)管理目標僅關(guān)注自身或是股東利益已經(jīng)不合時宜。由于創(chuàng)造價值須通過整個價值星系中的各協(xié)同主體共同實現(xiàn)，因此在這個階段的企業(yè)財務(wù)目標應(yīng)考量整個價值網(wǎng)中的多個主體，將焦點放在價值共享和分配均衡上，實現(xiàn)價值網(wǎng)中的利益相關(guān)者價值最大化。

4 價值共創(chuàng)與新的財務(wù)管理目標

在新技術(shù)時代，平臺的產(chǎn)生使得信息共享成為可能，平臺上企業(yè)和個人的信息共享則為價值創(chuàng)造能夠打破原來的實體邊界實現(xiàn)企業(yè)與企業(yè)、甚至企業(yè)與個人間的價值共同創(chuàng)造。例如企業(yè)能夠通過平臺獲取個人用戶的獨特需求進而為其量身訂制產(chǎn)品等，而價值共創(chuàng)必然意味著價值共享，否則價值共創(chuàng)體系將缺乏發(fā)展的持續(xù)性。以利益相關(guān)者價值共享為前提，財務(wù)管理目標也相應(yīng)發(fā)生變化。

傳統(tǒng)的將本公司作為單一利益主體的公司或者股價利益最大化強調(diào)公司法人的財產(chǎn)邊界和收益邊界，即在公司作為法人主體與其他主體進行財產(chǎn)權(quán)相關(guān)交易的過程中以對抗性競爭為主，而協(xié)同合作、互利互惠則處于次要地位，在收益角度上往往爭取本公司利潤最大化且發(fā)生利益沖突時以本公司利益為先，而公司經(jīng)營過程中因社會環(huán)境、政府、內(nèi)部員工、協(xié)同合作的上下游公司的權(quán)益則均在可犧牲的范疇上。

然而在新的價值共享理念下，財務(wù)管理目標轉(zhuǎn)為利益者相關(guān)理論，則在無形資產(chǎn)，特別是信息方面強調(diào)共享，在公司協(xié)同合作伙伴上更強調(diào)協(xié)作伙伴價值共生、利益共享，在公司運營中所涉及到的股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、下游公司或客戶以及企業(yè)內(nèi)部員工等利益相關(guān)方即便無法做到完全利益均分，也應(yīng)盡力實現(xiàn)一個利益均衡機制，盡可能實現(xiàn)多方的共贏。另外，在企業(yè)社會責(zé)任方面，企業(yè)應(yīng)考慮到自身利益與自然環(huán)境、自然資源之間的均衡共生，盡可能在環(huán)境友好發(fā)展的前提下實現(xiàn)公司戰(zhàn)略的可持續(xù)發(fā)展。

5 結(jié)語

全球價值鏈重構(gòu)使得各國企業(yè)在價值鏈端的定位發(fā)生變化，企業(yè)已經(jīng)不是單純的單項流動的價值鏈條的一個環(huán)節(jié)，而成為一個網(wǎng)狀價值結(jié)構(gòu)的一部分，此種變化不單是概念上的變遷，還加快了企業(yè)價值創(chuàng)造模式和企業(yè)業(yè)務(wù)流程的改變。在這種形勢下，傳統(tǒng)的以單個公司利益最大化為核心的財務(wù)管理目標已經(jīng)無法滿足企業(yè)管理機制運行的需要。企業(yè)在進行財務(wù)管理活動過程中應(yīng)更注重與利益相關(guān)的外部企業(yè)或其他利益相關(guān)方協(xié)同合作，才能實現(xiàn)價值共生，進而促進自身利益的實現(xiàn)。

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