基于舞弊三角理論的財務(wù)造假研究

高顥熒

摘 要：近年來，隨著人口老齡化趨勢持續(xù)，“健康中國”納入國家整體發(fā)展戰(zhàn)略，醫(yī)藥類企業(yè)迅速崛起，數(shù)量不斷增加。但隨著該類企業(yè)的增加，財務(wù)造假案也被頻頻爆出，嚴(yán)重?fù)p害了市場秩序，為資本市場的發(fā)展帶來負(fù)面影響。就此，以康美藥業(yè)為例，從舞弊三角理論的三要素入手，分析其舞弊的手段及原因，一方面有利于給規(guī)范我國上市公司經(jīng)營行為，同時也可為資本市場環(huán)境的凈化提供參考。

關(guān)鍵詞：康美藥業(yè);財務(wù)造假;舞弊三角理論

中圖分類號：F27? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）29-0110-03

引言

隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革和經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展，醫(yī)藥類企業(yè)面臨巨大的市場競爭和壓力。在這種情景下，康美藥業(yè)在2016—2018年期間涉嫌累計虛增營業(yè)收入291.28億元，累計虛增營業(yè)利潤39.36億元;累計多記利息收入5.1億元;累計虛增貨幣資金886億元。類似于康美藥業(yè)這樣的企業(yè)為了吸引投資者、提升自身競爭力、實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，紛紛采取了違反法律法規(guī)的手段，不顧投資者的利益，損害了證券市場的秩序。這些企業(yè)舞弊的根源與手段應(yīng)當(dāng)盡快研究解決。

一、康美藥業(yè)事件回顧

康美藥業(yè)股份有限公司1997年創(chuàng)立，創(chuàng)立人馬興田。2001年3月上交所上市，證券代碼：600518。截至2019年3月31日擁有股東28.38萬人。2018年12月28日收到證監(jiān)會調(diào)查通知。2019年4月30日發(fā)布出現(xiàn)300億會計差錯的公告。5月1日發(fā)致股東信致歉。5月17日證監(jiān)會通報康美藥業(yè)財務(wù)報告造假行為。5月21日，康美藥業(yè)股份有限公司被實(shí)施風(fēng)險警示，變成“ST康美”。8月17日遭到證監(jiān)會警告、罰款并被勒令改正，公司總經(jīng)理等高級管理人員也被勒令10年內(nèi)禁止進(jìn)入市場。

二、康美藥業(yè)財務(wù)造假舞弊手段分析

（一）虛增存貨

康美藥業(yè)2018年末存貨賬面價值為342.10億元，其中庫存商品266.05億元，占賬面存貨的77.77%?？得浪帢I(yè)2018年報披露的主營業(yè)務(wù)銷售額主要由中藥品貿(mào)易、中藥飲片、醫(yī)療器械和食品組成。2018年康美藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率僅為0.54，在中藥企業(yè)中排名倒數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率如此低，不論是中藥品還是食品都就極易過期，并不符合公司發(fā)展。此外，康美藥業(yè)并未對342億元的存貨計提減值準(zhǔn)備。

康美藥業(yè)存貨是當(dāng)年營業(yè)收入的1.27倍，對比一下同為醫(yī)藥企業(yè)的云南白藥，該企業(yè)2018年的營業(yè)收入是267億元，存貨是99億元，存貨僅占當(dāng)年營業(yè)收入的37%，異于同行業(yè)水平的存貨占比，令人深思。

康美藥業(yè)年報中列示最低庫存量為前三個月生產(chǎn)計劃所需物料的平均量。該公司的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)該在90天左右。但從表1來看，從2014年開始，該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于90天，2017年更是高達(dá)216.44天，從這一點(diǎn)上看，公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)并不符合實(shí)際情況。

（二）應(yīng)收賬款居高不下

2016—2018年，康美藥業(yè)的應(yīng)收賬款從2016年第一季度的58.56億元激增到2018年第四季度的193.6億元，此為疑點(diǎn)之一。應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重達(dá)到了32.6%，2018年第一季度賒銷比高達(dá)102.5%，說明營業(yè)收入基本無法回款，公司當(dāng)期102.5%以上的收入都是賒銷造成的，這點(diǎn)十分不尋常，此為疑點(diǎn)之二。2016年第1季度，康美藥業(yè)周轉(zhuǎn)13.8次，而同類型企業(yè)周轉(zhuǎn)8.11次、7.9次;但到了2018年第4季度，康美藥業(yè)周轉(zhuǎn)3.42次，同類型企業(yè)則周轉(zhuǎn)16.44次。同類型的企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在上升，而康美藥業(yè)卻在下降，此為疑點(diǎn)之三。種種跡象說明，康美藥業(yè)營運(yùn)資金能力在衰退，并且虛造應(yīng)收賬款、虛化利潤表，吸引投資者。

（三）虛假現(xiàn)金流

2017年年末賬上現(xiàn)金及等價物340.6億元，凈利潤40.95億元，利息支出12.16億元，利息支出占凈利潤的29.69%。一邊是公司賬戶上躺著340.6億元現(xiàn)金，一邊卻花一年凈利潤的26.69%去融資，這說明什么？其次，截至2018年11月29日，公司質(zhì)押比例高達(dá)99.53%，幾乎全部質(zhì)押，而且康美藥業(yè)并沒有特別大的資本性支出，這種種跡象都說明康美藥業(yè)實(shí)際上很缺錢，賬面的貨幣資金并非是真實(shí)經(jīng)營產(chǎn)生，而是通過財務(wù)造假得來的。

對比表2分析同行業(yè)公司2017年的年度這一指標(biāo)的情況，很明顯，康美藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤比重明顯低于同行業(yè)水平，這與康美藥業(yè)所闡述的行業(yè)競爭地位、商業(yè)模式并不符合。

（四）虛增貨幣資金

如表3所示，康美藥業(yè)2017年年報顯示該公司的貨幣資金大部分是銀行存款，如果是銀行存款，那么一定會產(chǎn)生利息，按照現(xiàn)在正常的理財收益約4%的年化收益率計算，產(chǎn)生的利息收入約為12億元。而表4為該公司財務(wù)報表的截取部分，該表顯示，2017年的利息費(fèi)用為2.7億元，約為銀行存款年利率的0.8%，利率之低令人匪夷所思。利息收入跟銀行存款完全不符合，極大可能存在虛假行為。

三、基于三角舞弊理論分析康美藥業(yè)財務(wù)造假成因分析

（一）壓力因素

資金壓力：炒作自家股票，公司被關(guān)聯(lián)方占用的88.79億元用于炒作自家股票，通過造假手段使得財務(wù)報表美觀，向股民發(fā)出公司經(jīng)營良好的信號，以吸引更多的投資者來購買本公司的股票。同時，如果公司收入狀態(tài)良好，就有利于提高每股盈利，從而降低市盈率，到達(dá)穩(wěn)定股價的目的，進(jìn)而為公司更好的發(fā)展提供一個良好的機(jī)會。另外，康美藥業(yè)虛構(gòu)貨幣資金299億元，有意向投資者展現(xiàn)該公司具有較多的流動資金，具有較強(qiáng)的償債能力，從而為擴(kuò)大公司規(guī)模吸引更多的資金。

（二）機(jī)會因素

1.外部機(jī)會

第一，處罰力度輕。對于一個上市公司來說，相比于造假處罰的損失，造假行為一旦沒有被查出，他們將收獲巨額利潤，因此，處罰力度過輕且違法成本遠(yuǎn)低于造假收益的制度缺陷使得越來越多的公司選擇鋌而走險。

第二，外部審計缺乏獨(dú)立性。2019年4月29日晚康美藥業(yè)發(fā)布公告，修改了2017年年報數(shù)據(jù)，但在2017年年報中正中珠江出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。作為康美藥業(yè)審計機(jī)構(gòu)的廣東正中珠江會計師事務(wù)所，自康美藥業(yè)2001年上市以來就一直擔(dān)任其審計工作，但卻一直沒有揭露康美藥業(yè)這種有預(yù)謀、有組織，長期、系統(tǒng)的財務(wù)造假行為，存在嚴(yán)重的工作失職。

2.內(nèi)部機(jī)會

第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。康美藥業(yè)2019年的前十大股東中，康美實(shí)業(yè)投資控股有限公司占股32.75%，占有絕對優(yōu)勢，第2—10位大股東的持股比例合計22%左右。因此，康美實(shí)業(yè)投資控股有限公司實(shí)質(zhì)上控制了康美藥業(yè)，其余股東股份占比較少，對經(jīng)營決策起不了太大作用，由此為財務(wù)造假創(chuàng)造了內(nèi)在機(jī)會。

典型的家族化管理?？得浪帢I(yè)的創(chuàng)始人馬興田、許冬瑾為實(shí)際控制人，馬興田的父親、許冬瑾的父母又擔(dān)任公司的自然人股東，高度集約的股權(quán)結(jié)構(gòu)極容易形成“內(nèi)部控制人”的管理手段，一股獨(dú)大時難以發(fā)揮其他外部力量的制衡機(jī)制。其次，家族管理也很容易導(dǎo)致管理層私欲的過度膨脹，在重大決策、發(fā)展機(jī)遇、風(fēng)險評估時很容易偏向于家族利益，為財務(wù)舞弊埋下禍根。

（三）自我合理化的借口

財務(wù)舞弊者常常將自己的舞弊行為上升到是為了迎合社會的道德觀念。具有誠信的管理者往往可以有效遏制舞弊行為的發(fā)生，而財務(wù)舞弊者通常將自己的行為歸因于外界因素?？得浪帢I(yè)董事長馬興田將其財務(wù)造假的行為歸因于過去發(fā)展太快，以至于財務(wù)管理不完善、內(nèi)部控制不健全，在內(nèi)外壓力下使得很多薄弱環(huán)節(jié)更加脆弱，在不得已的情況下進(jìn)行了財務(wù)舞弊，其內(nèi)心價值觀的扭曲將發(fā)展過快作為舞弊借口，實(shí)在令人匪夷所思。

四、啟示

（一）完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

首先，應(yīng)當(dāng)保持董事會的獨(dú)立性，避免權(quán)力獨(dú)攬，并與管理層的權(quán)利分開，各司其職。董事會要加大對企業(yè)高管和董事的監(jiān)管力度。管理層要認(rèn)識到內(nèi)部管理的重要性。其次，公司內(nèi)部各個部門應(yīng)當(dāng)履職盡責(zé)，提高對各種制度的執(zhí)行力，并形成彼此協(xié)調(diào)、相互監(jiān)督的關(guān)系。

（二）提高外部監(jiān)管能力

首先，健全相應(yīng)的法律法規(guī)，完善法律環(huán)境。政府監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)制定嚴(yán)格的管理制度，對監(jiān)管體系進(jìn)行及時更新和完善。其次，中介機(jī)構(gòu)公司應(yīng)提高完善治理結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)準(zhǔn)則，保持應(yīng)有的職業(yè)道德，對于有造假問題的公司應(yīng)立即出具保留意見，切勿徇私舞弊、知法犯法。

（三）完善相應(yīng)的法律法規(guī)

及時修正和完善法律法規(guī)，提高并購重組中的違規(guī)成本，并使巨額罰款得到法律支持，充分彰顯法律的威力，促使整個資本市場得到秩序化和規(guī)范化發(fā)展;提升罰款力度，提高量刑起點(diǎn)，基于對違規(guī)違法成本的考慮，從而使得并購重組中的行為主體不敢進(jìn)行造假。

結(jié)語

綜上所述，近年來醫(yī)藥類企業(yè)財務(wù)造假事件層出不窮，嚴(yán)重危害了社會的秩序，破壞了法律法規(guī)的制度，必須對這類現(xiàn)象采取措施。重中之重是要有一個完善的內(nèi)部控制與健全的監(jiān)管體系。制定完善的內(nèi)控體系是阻止造假蔓延的第一道防火墻，建立一個多層次的綜合監(jiān)管體系能讓財務(wù)造假行為無處遁形，這也成為了醫(yī)藥類企業(yè)當(dāng)下工作的重中之重。

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