萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假案例分析

王敏++郭靜++王文博

摘要：本文以經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架作為理論依據(jù)分析萬(wàn)福生科的財(cái)務(wù)造假問(wèn)題。首先分析了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀和公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，然后通過(guò)會(huì)計(jì)分析與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析表明企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間存在的諸多矛盾，從多個(gè)維度揭示了萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假的跡象。

關(guān)鍵詞：經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架 萬(wàn)福生科 財(cái)務(wù)造假

一、案例背景

萬(wàn)福生科湖南農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)福生科”）于2011年9月27日正式登陸創(chuàng)業(yè)板。公司主要從事稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是我國(guó)南方稻米精深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)。公司擁有技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)先的原材料收購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)能力，產(chǎn)品品質(zhì)管控與循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)模式一并構(gòu)成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。2012 年 9 月 14 日，萬(wàn)福生科這樣一個(gè)擁有強(qiáng)大核心競(jìng)爭(zhēng)力、獲得過(guò)多項(xiàng)榮譽(yù)的農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)，因?yàn)樨?cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局勒令調(diào)查，并由此成為創(chuàng)業(yè)板造假第一股。萬(wàn)福生科在2013年9月19日停牌之后，進(jìn)行自查并公告以下結(jié)果：2012年報(bào)中存在虛假記載和重大遺漏，初步自查公司在2008—2011年累計(jì)虛增收入7.4億元左右，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.8億元左右，虛增凈利潤(rùn)1.6億元左右。造假最為嚴(yán)重的年份是2011年，當(dāng)年公布的年報(bào)中虛增收入2.8億元，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6 541.36萬(wàn)元，虛增凈利潤(rùn)5 912.69萬(wàn)元。2013 年 5 月 10日，證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)福生科涉嫌欺詐發(fā)行及相關(guān)中介違法違規(guī)案進(jìn)行了正式通報(bào)，并對(duì)相關(guān)人員做出了處罰。

二、萬(wàn)福生科經(jīng)營(yíng)分析

根據(jù)經(jīng)營(yíng)分析框架，結(jié)合萬(wàn)福生科提供的年報(bào)和招股說(shuō)明書(shū)，本文分別對(duì)萬(wàn)福生科的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀和公司采取的戰(zhàn)略等方面進(jìn)行解析，找出萬(wàn)福生科造假的蛛絲馬跡。

（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀分析

1.稻谷糧源的供給分析。萬(wàn)福生科的稻米加工生產(chǎn)線長(zhǎng)時(shí)間處于停產(chǎn)狀態(tài)：公司募投項(xiàng)目——循環(huán)經(jīng)濟(jì)型稻米精深加工生產(chǎn)線項(xiàng)目上半年因技改停產(chǎn)，其中普米生產(chǎn)線累計(jì)停產(chǎn)123天；精米生產(chǎn)線累計(jì)停產(chǎn)81天；淀粉糖生產(chǎn)線累計(jì)停產(chǎn)68天。萬(wàn)福生科聲稱虧損原因是“上半年常德地區(qū)降雨時(shí)間較長(zhǎng)”影響技改工期。然而這個(gè)所謂“降雨時(shí)間長(zhǎng)影響技改工期導(dǎo)致銷(xiāo)售收入虧損”的原因是值得推敲的。根據(jù)湖南省常德水文局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貙?duì)生產(chǎn)生活造成較大影響的強(qiáng)降雨分別是5月11日到12日，6月25日到28日，萬(wàn)福生科所在地桃源縣并不是這個(gè)時(shí)間段降雨最強(qiáng)烈的。所以因降雨時(shí)間較長(zhǎng)影響技改工期的理由不足為信。

中國(guó)稻米生產(chǎn)最多的地方是中國(guó)東北，而萬(wàn)福生科的糧源大多并不是來(lái)自湖南本地，而是黑龍江。然而黑龍江的稻米產(chǎn)量連自己本地的企業(yè)需求量都滿足不了，萬(wàn)福生科的需求量就更加滿足不了了。同時(shí)，據(jù)中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)截至2011年底的不完全統(tǒng)計(jì)，稻米加工企業(yè)為9 400多個(gè)，產(chǎn)能為2.85億噸，但實(shí)際加工量只有8 200萬(wàn)噸，僅占生產(chǎn)能力的28%。這主要是由于近年來(lái)隨著糧食加工產(chǎn)品市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，各地區(qū)尤其是糧食生產(chǎn)區(qū)糧食加工業(yè)熱情高漲，一哄而起，盲目上馬，造成糧食加工產(chǎn)能過(guò)盛，超出市場(chǎng)需求量。產(chǎn)能過(guò)量造成很多小企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)或倒閉狀態(tài)，從而引發(fā)原材料搶購(gòu)和價(jià)格快速上升。

因此，萬(wàn)福生科在面對(duì)原材料供貨不足、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)大的情況下，停產(chǎn)也是必然的。

2.現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者分析。在萬(wàn)福生科《首次公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)》中披露魯洲集團(tuán)、金健米業(yè)等為其主營(yíng)業(yè)務(wù)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除了金健米業(yè)在上交所A股上市能找到其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，無(wú)法找到其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的可靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。本文選取首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)的湖南金健米業(yè)股份有限公司為代表進(jìn)行現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者分析，發(fā)現(xiàn)萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的異常。

從下頁(yè)表1可以看出，萬(wàn)福生科無(wú)論是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率還是銷(xiāo)售毛利率或者銷(xiāo)售凈利率，都明顯高于同行業(yè)國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)金健米業(yè)。事實(shí)上，在2011年，稻米加工行業(yè)由于受到國(guó)家宏觀政策的影響?！熬图Z油食品產(chǎn)業(yè)而言，一方面國(guó)家對(duì)糧食的托市收購(gòu)和通脹引起原料價(jià)格上漲和生產(chǎn)成本急劇上升，另一方面產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)卻受到國(guó)家對(duì)糧油價(jià)格調(diào)控的影響，產(chǎn)品成本上升和產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)受壓的兩頭受擠狀況使糧油食品產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)營(yíng)毛利卻明顯下降。但此時(shí)萬(wàn)福生科的銷(xiāo)售凈利率是金健米業(yè)的三倍，銷(xiāo)售毛利率是金健米業(yè)的兩倍，如此高的收益率讓人不得不產(chǎn)生懷疑。果不其然，后經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，其在2008—2012年半年報(bào)中，累計(jì)虛增銷(xiāo)售收入90 500萬(wàn)元，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)21 368萬(wàn)元。

3.核心競(jìng)爭(zhēng)力分析。萬(wàn)福生科公司在招股說(shuō)明書(shū)中宣稱：“公司致力于成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的糧油加工企業(yè)和健康食品的供應(yīng)商；萬(wàn)福生科集大米結(jié)晶葡萄糖、大米高蛋白高麥芽糖漿等淀粉糖系列產(chǎn)品生產(chǎn)，銷(xiāo)售，糧食收購(gòu)、儲(chǔ)備及科技研發(fā)為一體，是稻米深加工副產(chǎn)品綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)，是廢水、廢渣無(wú)害化處理與綜合利用的綠色環(huán)保企業(yè)。在萬(wàn)福生科公布的數(shù)據(jù)中，大米結(jié)晶葡萄糖麥芽糖技術(shù)達(dá)到21%，而根據(jù)2009年英國(guó)《農(nóng)業(yè)關(guān)注報(bào)》公布全球技術(shù)排行榜中關(guān)于大米結(jié)晶葡萄糖技術(shù)達(dá)到20%以上即為優(yōu)良技術(shù)，萬(wàn)福生科竟然超過(guò)了全球水平，這一點(diǎn)真的讓社會(huì)公眾難以置信。同時(shí)，萬(wàn)福生科一直標(biāo)榜自己是采用循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的綠色環(huán)保企業(yè)，是發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)水平和副產(chǎn)品綜合利用效率最高、產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)的企業(yè)之一，致力于讓更多農(nóng)民增收，拉動(dòng)更多地方經(jīng)濟(jì)。但是實(shí)行高效循環(huán)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)模式，對(duì)地域、倉(cāng)儲(chǔ)、技術(shù)、資金以及人才等方面的限制，不利于企業(yè)快速獲得經(jīng)濟(jì)效益，因此萬(wàn)福生科只有總部和幾個(gè)成功的分部利用了循環(huán)經(jīng)濟(jì)，大多數(shù)子公司采用的是犧牲環(huán)境發(fā)展經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形式。

（二）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析

從萬(wàn)福生科的招股說(shuō)明書(shū)中提到的公司經(jīng)營(yíng)策略中可以看出，萬(wàn)福生科是采取采購(gòu)集中化、循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)模式、與客戶雙贏的戰(zhàn)略和成長(zhǎng)模式實(shí)際化的組合戰(zhàn)略模式，最終獲得經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，提升企業(yè)價(jià)值。采購(gòu)集中化主要是通過(guò)建立規(guī)模、管理領(lǐng)先的倉(cāng)儲(chǔ)能力，“企業(yè)-基地-農(nóng)戶”的合作模式和每年適合時(shí)點(diǎn)集中采購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)。循環(huán)經(jīng)濟(jì)需要不斷進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，以提高資源綜合利用率，實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置。從以上萬(wàn)福生科的公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略可以看出，萬(wàn)福生科是農(nóng)業(yè)高新技術(shù)公司，公司主要憑借高新技術(shù)優(yōu)勢(shì)在同行業(yè)中獲得一席之地。高新技術(shù)作為萬(wàn)福生科的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么公司的主要營(yíng)業(yè)收入也應(yīng)該是因高新技術(shù)的優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的，同時(shí)值得注意的是，高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)支出也應(yīng)該占高比例，因此我們將對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和研發(fā)支出進(jìn)行分析。

萬(wàn)福生科2012年提供的年度報(bào)表中說(shuō)明，公司的主要業(yè)務(wù)收入來(lái)自食品加工，而所謂的運(yùn)用先進(jìn)的物理、化學(xué)和生物工程技術(shù)對(duì)稻米進(jìn)行綜合開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油等先進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品并沒(méi)有構(gòu)成主要業(yè)務(wù)來(lái)源，高新技術(shù)產(chǎn)品所得幾乎為零。也就是說(shuō)，萬(wàn)福生科并不是所謂的以循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式為主的高新技術(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)，而是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)加工和銷(xiāo)售企業(yè)。眾所周知，高新技術(shù)企業(yè)的主要核心競(jìng)爭(zhēng)力是來(lái)自企業(yè)新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，按照萬(wàn)福生科自我定義，萬(wàn)福生科作為農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該在技術(shù)研發(fā)費(fèi)用投入方面有很大比例投入。然而，根據(jù)2012年萬(wàn)福生科年度報(bào)告提供數(shù)據(jù)顯示，2012年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為0.72%，最高年份2010年也僅為4.62%。根據(jù)科技部、財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局2008年4月聯(lián)合頒布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，高新技術(shù)企業(yè)必須滿足最近一年銷(xiāo)售收入在20 000萬(wàn)元以上的企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比例不得低于3%，并且高新技術(shù)產(chǎn)品收入占企業(yè)總收入的60%以上，顯然萬(wàn)福生科不滿足這些條件，見(jiàn)表2。

綜上所述，無(wú)論對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的分析還是對(duì)研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例分析，都與萬(wàn)福生科先前對(duì)外公布的自己是農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)矛盾。事實(shí)上在萬(wàn)福生科被曝出財(cái)務(wù)造假之后，萬(wàn)福生科經(jīng)調(diào)查實(shí)質(zhì)上就是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)加工銷(xiāo)售企業(yè)，為了自己私利，依靠謊言來(lái)蒙蔽股民和政府來(lái)滿足公司的資金需求。

三、萬(wàn)福生科會(huì)計(jì)分析

（一）報(bào)告利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量差距大

自2008年到2012年上半年，萬(wàn)福生科的凈利潤(rùn)分別為：2 565.82萬(wàn)元、3 956.39萬(wàn)元、5 555.40萬(wàn)元、6 026.86萬(wàn)元、2 655.32萬(wàn)元，而其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為205萬(wàn)元、1 263萬(wàn)元、7 163萬(wàn)元、3 340萬(wàn)元、-2 859萬(wàn)元。二者之間極不配比且差距明顯。

（二）巨額的預(yù)付賬款

萬(wàn)福生科的預(yù)付賬款科目在 2011 年年底報(bào)表中為 1.2 億元人民幣，與前期相比增長(zhǎng)規(guī)模達(dá)到 449.44%。如此巨額的預(yù)付賬款，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)水平，存在較大的造假危險(xiǎn)。

（三）凈利潤(rùn)與自由現(xiàn)金流量嚴(yán)重背離

稻米精深加工行業(yè)固定資產(chǎn)投入、充足的原材料儲(chǔ)備等都需要充足的流動(dòng)資金做后盾。因此，分析萬(wàn)福生科企業(yè)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注其自由現(xiàn)金流量指標(biāo)。而且自由現(xiàn)金流量一般與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)一致，可作為識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的依據(jù)。查看萬(wàn)福生科的凈利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)趨勢(shì)，2009年至2011年，公司凈利潤(rùn)分別為3 956.39萬(wàn)元、5 555.40萬(wàn)元、6 026.86萬(wàn)元，逐年遞增，而自由現(xiàn)金流值則分別為332萬(wàn)元、-3 997萬(wàn)元、-10 276萬(wàn)元，逐年遞減，二者出現(xiàn)了嚴(yán)重背離。

四、萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)分析

比率分析法是以同一期財(cái)務(wù)報(bào)表上若干重要項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財(cái)務(wù)分析最基本的工具。一般來(lái)說(shuō)，用三個(gè)方面的比率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系：償債能力反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力；營(yíng)運(yùn)能力反映企業(yè)利用資金的效率；盈利能力反映企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。

（一）盈利能力分析

1.資產(chǎn)凈利率。資產(chǎn)凈利率又叫資產(chǎn)報(bào)酬率、投資報(bào)酬率或資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)和資產(chǎn)平均總額的比率，資產(chǎn)凈利潤(rùn)率主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量。萬(wàn)福生科在2008—2010年期間，資產(chǎn)凈利率一直在上升，在2010年上升到10.34%，在2011年突然下滑至7.73%，其原因值得推究。

2.銷(xiāo)售凈利率。該指標(biāo)反映每1元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。從銷(xiāo)售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售凈利率成正比關(guān)系，而銷(xiāo)售收入額與銷(xiāo)售凈利率成反比關(guān)系。該指標(biāo)越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。萬(wàn)福生科在2008—2010年期間銷(xiāo)售凈利率一直在上升，2011年上市后這一指標(biāo)突然由12.87%下降到2011年底的10.89%，下降幅度較明顯，上市前后差距較大。以上兩項(xiàng)指標(biāo)皆說(shuō)明2011年后，萬(wàn)福生科盈利能力變?nèi)?，這與企業(yè)2011年凈利潤(rùn)等仍然保持較快速度增長(zhǎng)存在矛盾。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力常用指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

1.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)存貨占用資金可周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或存貨每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)（本文選取周轉(zhuǎn)次數(shù)來(lái)衡量這一指標(biāo)）。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。萬(wàn)福生科存貨周轉(zhuǎn)速度不高。而由萬(wàn)福生科利潤(rùn)表可以看出，萬(wàn)福生科的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由從2008年的22 824.42萬(wàn)元增加到2011年的55 324.00萬(wàn)元，絕對(duì)值翻了一倍多，增長(zhǎng)幅度高達(dá)142%，平均每年增幅高達(dá)47.33%， 2012年上半年?duì)I業(yè)收入就達(dá)到26 990.52萬(wàn)元。其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一直在急速增加的同時(shí)，存貨的周轉(zhuǎn)速度和流動(dòng)性卻增幅緩慢，甚至在2009年出現(xiàn)下降，由1.56下降到1.46。通常來(lái)講，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加伴隨著的應(yīng)該是存貨的周轉(zhuǎn)率升高而不是下降，顯然，萬(wàn)福生科的報(bào)表數(shù)據(jù)存在問(wèn)題。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以用來(lái)估計(jì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率。萬(wàn)福生科應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2008—2010年間顯示特別高的營(yíng)運(yùn)能力。但是由存貨周轉(zhuǎn)率看出，萬(wàn)福生科的存貨流動(dòng)性不強(qiáng)，周轉(zhuǎn)速度慢，說(shuō)明存貨難以銷(xiāo)售。那么怎么會(huì)有如此高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呢，兩者顯然不匹配。且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2011年開(kāi)始出現(xiàn)大幅度下滑，2011年下滑幅度61%， 2012年下滑幅度達(dá)到87%，在銷(xiāo)售收入大幅上漲的同時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻在大幅下滑，矛盾顯露，問(wèn)題更加明顯。

（三）償債能力分析

企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。

1.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是指總債務(wù)和總資產(chǎn)的百分比。資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)負(fù)債取得的，該指標(biāo)可以衡量企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償還債務(wù)越有保障，貸款越安全。公司在2008年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到77.53%，說(shuō)明企業(yè)負(fù)債較多，風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動(dòng)負(fù)債的保障程度。通常比率應(yīng)該為1。從計(jì)算結(jié)果可以看出萬(wàn)福生科在2011年前1元的流動(dòng)負(fù)債僅有0.3元左右的速動(dòng)資產(chǎn)作保障，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力不足。在2011年上市后，貨幣資金等速動(dòng)資產(chǎn)劇增，2011年速動(dòng)比率達(dá)到1.640。萬(wàn)福生科如此大的變化幅度，其原因和真實(shí)性值得研究。

五、結(jié)論

萬(wàn)福生科農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)股份有限公司名義上是高新技術(shù)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)，但是實(shí)質(zhì)上是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)加工及銷(xiāo)售企業(yè)，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，所以只能依靠財(cái)務(wù)舞弊蒙蔽股民和政府來(lái)求得市場(chǎng)短暫存活，但最后結(jié)局一定是衰退甚至是倒閉。此外，由于政府相關(guān)審計(jì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力，才讓財(cái)務(wù)舞弊到如此猖狂，蒙蔽股民。

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