第三方電子支付對(duì)我國(guó)貨幣乘數(shù)影響的研究

趙瑜

摘要：在近十年以來(lái)，隨著網(wǎng)絡(luò)的飛速發(fā)展，不僅改變了金融觀念和金融運(yùn)作，并且直接促進(jìn)了第三方支付方式的產(chǎn)生與發(fā)展。雖然，第三方支付方式促進(jìn)了非現(xiàn)金交易的發(fā)展，提高了交易效率。但是，也在很大程度上增加了貨幣政策制定和實(shí)施的挑戰(zhàn)。本文的主要內(nèi)容為：首先，分析第三方支付的發(fā)展現(xiàn)狀和對(duì)貨幣供給的影響;其次，通過(guò)對(duì)第三方支付影響貨幣乘數(shù)的四大因素進(jìn)行分析，最終得出結(jié)論：隨著第三方支付的發(fā)展將會(huì)導(dǎo)致我國(guó)貨幣乘數(shù)的擴(kuò)大。

關(guān)鍵詞：第三方支付 ?互聯(lián)網(wǎng)支付 ?貨幣乘數(shù)

一、前言

隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，促進(jìn)了電商行業(yè)的高速發(fā)展。然而電商的迅猛發(fā)展必定離不開(kāi)第三方支付方式的支持與發(fā)展。第三方支付憑借其高效率、低成本、交易便捷的優(yōu)勢(shì)，不僅贏得了消費(fèi)者的喜愛(ài)而且為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。但毋庸置疑的是，第三方支付方式的高速發(fā)展也對(duì)貨幣的發(fā)行與流通產(chǎn)生了不小的影響，為中央銀行制定和實(shí)施有效的貨幣政策帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)。第三方支付首先改變了流通中的貨幣形式，引起人們的支付方式發(fā)生變化，導(dǎo)致貨幣流通速度以及貨幣乘數(shù)發(fā)生改變，進(jìn)而使得貨幣的供給和貨幣的需求發(fā)生變化，這些變化最終會(huì)增加央行制定貨幣政策的難度削弱貨幣政策的有效性，進(jìn)而影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，由此可見(jiàn)，探究第三方支付對(duì)我國(guó)貨幣乘數(shù)的影響有很強(qiáng)的研究意義。

二、我國(guó)第三方支付發(fā)展現(xiàn)狀及其對(duì)貨幣供給的影響

（一）第三方支付的發(fā)展現(xiàn)狀

1.我國(guó)第三方支付服務(wù)的主要平臺(tái)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，第三方支付也隨之快速發(fā)展。通常情況下，第三方支付平臺(tái)會(huì)與各大商業(yè)銀行簽約，并以此來(lái)向客戶提供與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)相對(duì)接的互聯(lián)網(wǎng)支付模式。目前為止，我國(guó)國(guó)內(nèi)主要的第三方支付平臺(tái)主要有如下幾大平臺(tái)：支付寶、微信支付、百度錢(qián)包、財(cái)付通、快錢(qián)、網(wǎng)銀在線等。

2.第三方支付服務(wù)的應(yīng)用范圍。在第三方支付方式產(chǎn)生的初期，其發(fā)展主要依賴于電子商務(wù)的發(fā)展。而如今，隨著第三方支付的多元化發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)支付項(xiàng)目也層出不窮。由于各大交易平臺(tái)存在業(yè)務(wù)交叉的特點(diǎn)，為了更清楚地反映第三方支付的發(fā)展現(xiàn)狀，下文主要根據(jù)第三方支付的服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行分類。并且將第三方支付分為以下四個(gè)種類，分別是互聯(lián)網(wǎng)金融、個(gè)人業(yè)務(wù)、線上消費(fèi)以及充值繳費(fèi)等。根據(jù)艾瑞網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：2018年，互聯(lián)網(wǎng)金融交易占比已經(jīng)達(dá)到了44.5%，個(gè)人業(yè)務(wù)占比21.5%位居第二;而第三方最早期的發(fā)展形式：線上消費(fèi)，僅占比18.7%。由此可見(jiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸成為第三方支付的發(fā)展主力。同時(shí)，第三方支付方式在線下交易中也得到了廣泛應(yīng)用。例如：商場(chǎng)購(gòu)物、水電費(fèi)等生活費(fèi)用的清繳、車票的購(gòu)買(mǎi)等多個(gè)領(lǐng)域都支持“掃碼支付”。在降低交易時(shí)間，提高交易效率的同時(shí)減少了現(xiàn)金的流通，進(jìn)而降低現(xiàn)金的流通成本。

3.第三方支付交易規(guī)模的發(fā)展現(xiàn)狀。在第三方互聯(lián)網(wǎng)支付方面，根據(jù)艾瑞咨詢網(wǎng)站的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示2015年第三方互聯(lián)網(wǎng)交易規(guī)模為 11.86745萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 46.9%。但是在2018年時(shí)，我國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了29.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.6%。在移動(dòng)支付交易方面，2018年我國(guó)的交易規(guī)模已經(jīng)到達(dá)了190.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)58.4%。在2019年第四季度，中國(guó)的第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了59.8萬(wàn)億元，同比增速13.4%。從上述數(shù)據(jù)中不難看出，從2018年的第一季度以來(lái)，我國(guó)移動(dòng)支付交易呈現(xiàn)出了發(fā)展放緩的趨勢(shì)。而造成這一現(xiàn)象的主要原因可能是伴隨著第三方交易方式的不斷普及以及移動(dòng)支付場(chǎng)景的大范圍覆蓋，我國(guó)移動(dòng)支付已經(jīng)結(jié)束了高速發(fā)展階段，并向平穩(wěn)漸升的階段邁進(jìn)。

4.第三方支付用戶數(shù)量的增長(zhǎng)趨勢(shì)（以支付寶為例）?！爸Ц秾殹弊鳛槲覈?guó)大型的第三方支付平臺(tái)之一，在第三方支付領(lǐng)域具有舉足輕重的地位。因此支付寶的用戶數(shù)量規(guī)模可以在很大程度上反映第三方支付發(fā)展的總體趨勢(shì)。

截至2016年末，支付寶用戶已經(jīng)達(dá)到4.5億人，并且其用戶數(shù)量還在以每年35%左右的幅度增長(zhǎng);截至2017年末，支付寶賬戶已經(jīng)達(dá)到了6.3億，同比增長(zhǎng)40%。截止到2018年底，支付寶的全球用戶已經(jīng)超過(guò)了9億人，其中國(guó)內(nèi)客戶占比最大，已經(jīng)達(dá)到7億人。截至2018年末，支付寶的全球用戶已經(jīng)超過(guò)了12.3億人，同比增長(zhǎng)36.67%。這說(shuō)明在第三方支付范圍不斷擴(kuò)大的同時(shí)消費(fèi)者也在慢慢適應(yīng)使用第三方支付平臺(tái)進(jìn)行交易。

（二）第三方支付對(duì)我國(guó)貨幣供給的影響

1.對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民現(xiàn)金持有量的影響。通過(guò)搜集整理2010年至2019年中國(guó)人民銀行的官網(wǎng)數(shù)據(jù)，得出：隨著人們生活水平的不斷提高，城鄉(xiāng)居民的現(xiàn)金持有量也隨之上升。另一方面，通過(guò)人均現(xiàn)金持有量占人均可支配收入比重可知：雖然現(xiàn)金持有量不斷上升，但是，人均現(xiàn)金持有量占可支配收入的比重卻在不斷下降。也就是說(shuō)，從整體來(lái)看自2010年以來(lái)，我國(guó)居民的現(xiàn)金持有量占總收入的比重在逐年下降。進(jìn)而在一定程度上反映出了：隨著第三方支付方式的產(chǎn)生與發(fā)展，我國(guó)居民現(xiàn)金持有率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。

2.對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民存款數(shù)量的影響。以存款期限不同為標(biāo)準(zhǔn)，我們可以將銀行存款分為兩種類型，分別是：活期存款和定期存款。活期存款是指存款者無(wú)需任何事前通知，便可隨時(shí)存取和轉(zhuǎn)讓的銀行存款?；钇诖婵顦?gòu)成了我國(guó)貨幣供給的主體，同時(shí)它也是商業(yè)銀行的重要資金來(lái)源。定期存款是指銀行與存款者在存款時(shí)事先約定存款的期限、利率以及存款到期日期的存款。為了進(jìn)一步探究第三方支付對(duì)存款數(shù)量的影響，通過(guò)對(duì)央行近十年的存款數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)并得到以下結(jié)果：隨著第三方支付方式的不斷普及，人們持有的現(xiàn)金數(shù)量正在不斷減少，與此同時(shí)定期存款與活期存款的規(guī)模卻在不斷擴(kuò)大。也就是說(shuō)，人們很可能將暫時(shí)閑置的現(xiàn)金置于商業(yè)銀行的存款中，進(jìn)而在一定程度上影響了貨幣的使用。

三、第三方支付對(duì)貨幣乘數(shù)影響的理論分析

由貨幣乘數(shù)理論可知，貨幣乘數(shù)主要受以下四個(gè)方面的因素影響，分別是：現(xiàn)金漏損率k;法定存款準(zhǔn)備金率rd; 超額存款準(zhǔn)備金率re以及定期存款與活期存款比例t等因素所決定。在這四個(gè)變量中，現(xiàn)金漏損率k和定期存款與活期存款比例t主要受公眾的流動(dòng)性偏好影響;法定存款準(zhǔn)備金率rd主要受中央銀行的政策影響;超額存款準(zhǔn)備金率re主要受各商業(yè)銀行以及存款外流的成本等因素影響。理論分析的主要思路是：首先，研究k、rd、re、t對(duì)貨幣乘數(shù)會(huì)產(chǎn)生的影響，再研究第三方支付對(duì)k、rd、re、t的具體影響，進(jìn)而間接得出第三方支付對(duì)我國(guó)貨幣乘數(shù)會(huì)產(chǎn)生的影響。

（一）第三方支付對(duì)我國(guó)現(xiàn)金漏損率的影響

現(xiàn)金漏損率指的是市場(chǎng)上流通的現(xiàn)金在銀行活期存款中的比重。在其他條件不變的情況下現(xiàn)金漏損率的變動(dòng)主要受社會(huì)公眾流通性偏好值影響。假定re、rd和t不變，我們得出結(jié)論：當(dāng)現(xiàn)金漏損提高時(shí)，貨幣乘數(shù)將會(huì)下降;反之貨幣乘數(shù)就會(huì)上升。

第三方支付對(duì)現(xiàn)金漏損率的影響主要是通過(guò)改變?nèi)藗兂謳诺臋C(jī)會(huì)成本來(lái)實(shí)現(xiàn)。一般情況下持幣成本與市場(chǎng)支付結(jié)算體系的發(fā)達(dá)程度直接相關(guān)，市場(chǎng)中的支付結(jié)算體系越發(fā)達(dá)，資金所有者持有貨幣的機(jī)會(huì)成本就越高。反之，當(dāng)一國(guó)的支付清算體系較為落后時(shí)人們的持幣機(jī)會(huì)成本就會(huì)降低。一方面，與傳統(tǒng)的支付方式相比，第三方互聯(lián)網(wǎng)支付在很大程度便利了人們的交易，提高了交易的效率，促進(jìn)了結(jié)算體系的發(fā)展，提高了持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，導(dǎo)致現(xiàn)金漏損率下降。另一方面，第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的產(chǎn)生與發(fā)展改變了人們傳統(tǒng)的支付結(jié)算習(xí)慣，降低了人們對(duì)持有現(xiàn)金的需求，人們可以將更多的現(xiàn)金以存款的方式放入銀行體系中，使得商業(yè)銀行活期存款增加，導(dǎo)致現(xiàn)金漏損率k的下降，造成貨幣乘數(shù)擴(kuò)大。

（二）第三方支付對(duì)我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率的影響

法定存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行按照法律規(guī)定必須繳存于中央銀行中的自身吸收存款的一個(gè)最低限額。假定k、t、re保持不變，當(dāng)央行決定降低法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)將會(huì)導(dǎo)致我國(guó)貨幣乘數(shù)呈現(xiàn)出上升趨勢(shì);反之，則會(huì)導(dǎo)致我國(guó)貨幣乘數(shù)的下降。

中央銀行規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金，最主要目的是為了防止商業(yè)銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。法定存款準(zhǔn)備金體系可以較好地防止銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。中央銀行作為“銀行的銀行”可以為其提供一定額度的貸款，進(jìn)而維持銀行的流通性。而第三方支付的出現(xiàn)降低了銀行間同業(yè)拆借的成本，促進(jìn)了銀行通過(guò)同業(yè)拆借的方式來(lái)維持流動(dòng)性。因此在其他條件不變的情況下，第三方支付的出現(xiàn)使得商業(yè)銀行不再需要在央行中儲(chǔ)備過(guò)度的準(zhǔn)備金來(lái)保證流動(dòng)性，中央銀行就會(huì)適當(dāng)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率水平，導(dǎo)致rd的總體水平下降，最終導(dǎo)致貨幣乘數(shù)的上升。

（三）第三方支付對(duì)于我國(guó)超額存款準(zhǔn)備金的影響

假定k、t、rd保持不變，當(dāng)商業(yè)銀行減低超額存款準(zhǔn)備金率時(shí)，貨幣乘數(shù)將會(huì)上升，商業(yè)銀行降低超額存款準(zhǔn)備金率時(shí)，貨幣乘數(shù)將會(huì)下降。

與中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金不同，超額存款準(zhǔn)備金主要取決于商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)，是由商業(yè)銀行自己加以確定的。商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金越多，用于發(fā)放的貸款數(shù)量就越少，降低了銀行的營(yíng)利性。第三方支付方式具有交易便捷、交易成本較低的特點(diǎn)，商業(yè)銀行可以迅速?gòu)呢泿攀袌?chǎng)獲得短期資金支持，因此商業(yè)銀行無(wú)需較多的超額存款準(zhǔn)備金，即re總體水平將會(huì)下降，造成貨幣乘數(shù)的上升。

（四）第三方互聯(lián)網(wǎng)支付對(duì)我國(guó)定期存款與活期存款比例的影響

假定k、re、rd保持不變，廣義貨幣乘數(shù)的變化與定期存款與活期存款比例成正比。廣義貨幣乘數(shù)隨著定期存款與活期存款比例的上升而上升，隨著定期存款與活期存款比例的下降而下降。

許多專家認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展對(duì)于定期存款T的影響與其對(duì)于定期存款比率t的影響是大致相同的。當(dāng)前，主流研究結(jié)論都認(rèn)為電子貨幣的發(fā)展將不斷使貨幣由流通現(xiàn)金C向活期存款D以及定期存款T轉(zhuǎn)化。這種現(xiàn)象在生活中也不難理解，由于電子貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展促進(jìn)了交易的進(jìn)行，加快了貨幣的流通速度，人們可以以較少的資金維持較高的流動(dòng)性來(lái)滿足社會(huì)日常交易的需要，降低了公眾持有現(xiàn)金的數(shù)量，導(dǎo)致大量的現(xiàn)金紛紛轉(zhuǎn)化成定期存款，最終造成定期存款比率t的上升，貨幣乘數(shù)上升。

四、建議及對(duì)策

（一）加強(qiáng)對(duì)于第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的研究力度

相較于某些西方國(guó)家，我國(guó)第三方支付發(fā)展較晚，相關(guān)的研究成果還未成熟。特別是第三方支付的快速發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響仍處于觀察階段，有些影響還尚未明確。加強(qiáng)對(duì)第三方支付研究力度的措施可以從以下兩個(gè)方面展開(kāi)：首先，必須要鼓勵(lì)對(duì)流通中貨幣的研究，把握最新的貨幣流通規(guī)律以提高中央銀行對(duì)貨幣供給的控制。這主要是因?yàn)殡娮迂泿艑?duì)流通中的現(xiàn)金會(huì)產(chǎn)生一定的貨幣替代作用，加速現(xiàn)金的流通，增加控制貨幣的難度。通過(guò)挖掘貨幣流通的規(guī)律，從而為央行控制貨幣提供有價(jià)值的理論依據(jù)，將有助于保障貨幣政策的有效性。其次，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)第三方支付對(duì)貨幣政策各個(gè)方面的影響研究。第三方支付對(duì)貨幣乘數(shù)受多個(gè)層面因素的影響，例如：公眾的消費(fèi)支付方式、社會(huì)公眾流動(dòng)性偏好、商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的依賴程度等因素。第三方支付方式的產(chǎn)生和發(fā)展增強(qiáng)了貨幣供給的內(nèi)生性，增加了央行制定貨幣制度的難度。只用詳盡地研究各個(gè)方面的影響，才能更加全面地了解第三方支付對(duì)貨幣乘數(shù)的作用效果。

（二）完善相關(guān)的法律法規(guī)

擁有完善的金融法律法規(guī)是確保金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行的必要前提，特別是在第三方支付快速發(fā)展的情況下，健全的法律體系更顯重要。

第一，要加強(qiáng)第三方支付的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制。目前我國(guó)在第三方支付方面的管制還存在一些漏洞，第三方支付的準(zhǔn)入門(mén)檻較低，缺乏相應(yīng)的法律約束。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，對(duì)進(jìn)入金融領(lǐng)域的第三方進(jìn)行選擇，保證只允許合格的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人進(jìn)入市場(chǎng)。

第二，要建立健全的消費(fèi)者第三方支付的法律體系，保證消費(fèi)者在使用第三方進(jìn)行消費(fèi)時(shí)個(gè)人隱私不被泄露。消費(fèi)者在第三方支付平臺(tái)上進(jìn)行交易時(shí)，一般情況下要提供真實(shí)有效的身份信息，一旦第三方支付平臺(tái)掌握了這些信息之后就會(huì)有泄露信息的可能性，威脅到客戶的隱私權(quán)。政府應(yīng)當(dāng)從消費(fèi)者的角度出發(fā)，出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)以保證消費(fèi)者的信息安全和財(cái)產(chǎn)安全不受侵害。

（三）國(guó)家應(yīng)適當(dāng)調(diào)整貨幣政策目標(biāo)和其運(yùn)行機(jī)制

中央銀行作為貨幣政策的制定者和執(zhí)行者，必須要根據(jù)第三方支付的發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)調(diào)整貨幣政策的運(yùn)行機(jī)制，以優(yōu)化貨幣政策的執(zhí)行效果。這主要是因?yàn)樵诘谌截泿诺挠绊懴拢鳛樨泿耪咧虚g目標(biāo)的貨幣供給量無(wú)法準(zhǔn)確地反映出貨幣政策的運(yùn)行效果，所以有必要通過(guò)調(diào)整貨幣政策的目標(biāo)來(lái)促進(jìn)貨幣政策的實(shí)施，中央銀行通過(guò)貨幣政策機(jī)制來(lái)控制短期利率，提高市場(chǎng)控制的有效性，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)。

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作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院