開發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式研究

張君穎

摘 要：近幾十年，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，中小型企業(yè)的發(fā)展對經(jīng)濟有重大的推動作用。然而中小型企業(yè)由于自身原因和時代潮流的改變，常常面臨著融資困難等問題。在不完全市場金融理論中，開發(fā)性金融理論是其重要的組成部分。開發(fā)性金融主要于微觀領(lǐng)域通過政府擔(dān)保與協(xié)調(diào)，給予市場參與主體合理的風(fēng)險分擔(dān)機制，從而促進(jìn)融資企業(yè)信用建設(shè)、現(xiàn)金流、法人和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展，能有效解決中小型企業(yè)融資難的問題。本文從開發(fā)性金融理論出發(fā)，分析開發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的優(yōu)勢，研究開發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式。

關(guān)鍵詞：金融扶持；中小企業(yè)；可行模式

一、引言

在我國經(jīng)濟發(fā)展當(dāng)中，中小型企業(yè)占據(jù)相當(dāng)重要的地位，其發(fā)展能促進(jìn)我國總體經(jīng)濟的發(fā)展、提高就業(yè)率、緩解社會矛盾。然而在當(dāng)下，中小型企業(yè)發(fā)展受限，面臨資金鏈斷裂的危險，雖然其經(jīng)濟依舊在持續(xù)增長，但比之前的增長率有所下降，數(shù)以萬計的中小型企業(yè)倒閉，無數(shù)的中小型企業(yè)陷入發(fā)展瓶頸，融資異常艱難。開發(fā)性金融在一般情況下，并不會進(jìn)入高度成熟的商業(yè)化領(lǐng)域，而是沿著政府路徑，從不成熟的市場開始做起。簡單說來，在政府與市場之間，開發(fā)性金融起到了橋梁的作用，能改變落后的制度與存在不足的市場，增強經(jīng)濟競爭力和促進(jìn)國家金融穩(wěn)定。

二、開發(fā)性金融理論

（一）理論與內(nèi)涵

開發(fā)性金融指的是政府信用金融機構(gòu)，著眼于市場業(yè)績，以市場建設(shè)與融資推動制度建設(shè)為渠道，從而達(dá)到社會發(fā)展目標(biāo)和政府特定目標(biāo)的金融方式。在我國，開發(fā)性金融是通過國家開發(fā)銀行開展業(yè)務(wù)的實踐而產(chǎn)生，隨著其發(fā)展而發(fā)展。相對于國外的開發(fā)性金融已有上百年的發(fā)展歷史，無論是理論還是實踐都已相當(dāng)完善，我國的開發(fā)性金融發(fā)展時間較短，還存在薄弱之處，其理論和實踐皆有不足。

（二）理論定位

關(guān)于開發(fā)性金融理論定位，可分為宏觀與微觀兩個方面來研究，且可以劃分成不完全和完全兩種金融市場，從而可得出四個定位區(qū)域。第一個區(qū)域是宏觀不完全金融市場。這個區(qū)域從宏觀角度分析，由于金融市場的不完全性，吸引了許多經(jīng)濟學(xué)家來研究。比如經(jīng)濟學(xué)家戈德史密斯、格利和肖在20世紀(jì)50年代到60年代之間，對發(fā)展中國家經(jīng)濟問題進(jìn)行分析研究，從而引出了完整的金融貨幣理論。麥金農(nóng)和肖提出金融自由化政策，要求解除金融限制。斯蒂格利茨、默多克赫和赫爾曼等經(jīng)濟學(xué)家對麥金農(nóng)和肖的理論進(jìn)行分析研究，針對其中問題，提出了金融約束論。第二個區(qū)域是宏觀完全金融市場。這個區(qū)域從宏觀角度分析，在金融市場完全的條件下，不只是宏觀層面對貨幣本質(zhì)的研究，還要仔細(xì)分析金融體系、貨幣制度以及其形式，除此之外還有貨幣需求與供給，全面研究宏觀角度下的完全金融市場，以貨幣供需解釋宏觀金融經(jīng)濟現(xiàn)象。第三個區(qū)域是微觀不完全金融市場。這個區(qū)域從微觀角度分析，在金融市場不完全的條件下，存在制度失靈和市場失靈等問題。研究金融市場當(dāng)中信息不對稱以及非理性金融參與主體，取得理論成就。比如面對信貸配給問題，韋斯和斯蒂格利茨以道德風(fēng)險和信息不對稱進(jìn)行了解釋。從微觀不完全金融市場的角度來看，通過合理有效的機制設(shè)計，著重于信息不對稱以及非理性金融參與主體的問題，解決制度失靈和市場失靈問題。第四個區(qū)域是微觀完全金融市場。這個區(qū)域從微觀角度分析，在金融市場完全的條件下，研究金融資源如何配置。在20世紀(jì)50年代中期，金融市場價格理論發(fā)展起來，主要研究在尚未確定的狀況下，經(jīng)過金融市場，跨期對資源進(jìn)行最優(yōu)配置。

（三）特征

開發(fā)性金融具有的特征主要包括四個方面，分別為：經(jīng)過金融資產(chǎn)管理方式和政府機構(gòu)債劵結(jié)合，達(dá)到損失和收益平衡；政府組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢和融資優(yōu)勢結(jié)合，促進(jìn)市場建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展；將國家信用當(dāng)成基石、市場業(yè)績作為頂梁柱，加強信用建設(shè)，從而促進(jìn)信用制度和融資體制進(jìn)一步發(fā)展；用融資這種方法，推動項目領(lǐng)域制度市場建設(shè)，憑借建設(shè)市場和建設(shè)制度的方法達(dá)到政府目標(biāo)。在不完全市場金融理論中，開發(fā)性金融理論是其重要的組成部分，主要在微觀領(lǐng)域，通過政府的擔(dān)保和協(xié)調(diào)，給予市場參與主體合理的風(fēng)險分擔(dān)機制，從而促進(jìn)融資企業(yè)信用建設(shè)、現(xiàn)金流、法人和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展，能有效解決中小型企業(yè)融資困難的問題。然而在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，最主要的是制度落后和制度缺失等兩方面問題，如果開發(fā)性金融機構(gòu)加強制度建設(shè)，能夠促進(jìn)我國金融市場發(fā)展，緩解我國中小型企業(yè)融資難的問題。

三、開發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的優(yōu)勢

（一）信息優(yōu)勢

大型企業(yè)和中小型企業(yè)的區(qū)別，就在于信息透明與否這方面。中小型企業(yè)信息不透明，是其融資困難的一大原因，而開發(fā)性金融恰好具有信息優(yōu)勢。信息不透明表現(xiàn)在財務(wù)方面的信息不透明以及不夠標(biāo)準(zhǔn)，主要是因為大部分中小型企業(yè)沒有公開上市，相關(guān)信息沒有通過公開途徑披露，外部信用評級機構(gòu)也一般不會對中小型企業(yè)進(jìn)行信用評級，所以金融機構(gòu)無法從外部獲取到中小企業(yè)信息。

（二）持續(xù)經(jīng)營優(yōu)勢

我國開發(fā)銀行經(jīng)過改革創(chuàng)新，找到了初階段適合的道路，其發(fā)展勢頭較好。在步入21世紀(jì)以后，其主要業(yè)務(wù)達(dá)到了國際領(lǐng)先水平，且不良貸款率低。我國開發(fā)銀行一直都有8%以上的資本充足率，經(jīng)營比較平穩(wěn)，防范經(jīng)營風(fēng)險的能力高。而且我國開發(fā)銀行貸款壞賬的比率逐年下降，對信貸風(fēng)險的控制比較嚴(yán)格?？傊?，我國開發(fā)銀行經(jīng)營效績提高、盈利能力上升，各方面都表明了我國開發(fā)性金融具有持續(xù)經(jīng)營的優(yōu)勢，能夠滿足扶持中小型企業(yè)的條件。

（三）信用制度建設(shè)優(yōu)勢

開發(fā)性金融具有信用制度建設(shè)方面的優(yōu)勢，能夠通過國家政府開展信用制度建設(shè)，便于中小型企業(yè)較好地融資。中小型企業(yè)普遍是小規(guī)模經(jīng)營，資產(chǎn)有限，能夠拿出去抵押的東西非常少，同時面向中小型企業(yè)的信貸機構(gòu)大多數(shù)資本不足，無法較好地滿足中小型企業(yè)的需求，這些都是造成中小型企業(yè)融資困難的因素。開發(fā)性金融通過國家政府開展信用制度建設(shè)，以此防范風(fēng)險，這展現(xiàn)出了一種合作、協(xié)調(diào)和共建共識的關(guān)系，并且能夠充分發(fā)揮政府的政治優(yōu)勢和組織優(yōu)勢。通過信用制度建設(shè)，發(fā)展信用制度和融資體制，提高中小型企業(yè)和地方政府對信用建設(shè)的認(rèn)知度，從而讓社會信用體系得到長遠(yuǎn)發(fā)展的動力和制度保障。endprint

（四）成本與資金優(yōu)勢

開發(fā)性金融具有成本與資金方面的優(yōu)勢，不僅融資的成本低，而且資金來源比較廣泛。我國開發(fā)銀行能夠用債券的形式進(jìn)行融資，這是國家賦予的市場特權(quán)，能夠?qū)⒍唐谫Y金轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期大額資金。因為開發(fā)性金融有政府支持，信用高、融資成本低。我國開發(fā)銀行為企業(yè)融資的來源主要有國內(nèi)和國際兩方面，國內(nèi)是國家開發(fā)銀行以國家信用發(fā)行債券，以此來融資；國際是國家開發(fā)銀行曾與KFW簽署過相關(guān)協(xié)議，能夠從國際上為中小型企業(yè)融資。所以，開發(fā)性金融具有成本與資金的優(yōu)勢。

四、開發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式

在近幾年來，我國開發(fā)銀行發(fā)揮出自身的融資優(yōu)勢和政府的組織優(yōu)勢，為中小型企業(yè)融資，保證了金融市場健康運行。然而促進(jìn)中小型企業(yè)發(fā)展，不僅要投入大量資金，還需要與之相對應(yīng)的融資模式。開發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式主要有三種：開發(fā)性資本模式、風(fēng)險資本模式和“動手做”資本模式。開發(fā)性資本模式：開發(fā)性資本一般用于貧困地區(qū)開發(fā)，為每家公司投入五萬美元到二十五萬美元不等，雖然風(fēng)險較高，但并不追求高回報，其目的在于獲得環(huán)境性和開發(fā)性收益，僅希望得到5%左右的收益；風(fēng)險資本模式：和開發(fā)性資本相比，風(fēng)險資本的風(fēng)險更高，而且追求高回報，為每家公司投入五十萬美元到一百萬美元不等，還大量引進(jìn)國外資本以及先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗等，希望得到15%以上的收益；“動手做”資本模式：“動手做”資本指的是全方位為中小型企業(yè)提供商業(yè)援助，和許多中小型企業(yè)保持密切聯(lián)系，這一類的投資大多是轉(zhuǎn)賣給戰(zhàn)略合伙人或者是管理層回購，希望得到10%左右的收益。

以上三種資本模式，一般是針對不同情況而使用不同的模式，不能直接評斷哪種模式更好。并且，為中小型企業(yè)融資，開發(fā)性金融機構(gòu)并不只采用一種資本模式，往往是三管齊下。一方面利用開發(fā)性資本模式，扶持貧困地區(qū)的中小型企業(yè)，另一方面利用風(fēng)險資本模式，追求高回報，大量引進(jìn)國外資本以及先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗等。還有中小型企業(yè)發(fā)展中需要應(yīng)用“動手做”資本模式，全面接受商業(yè)援助，推進(jìn)自身發(fā)展。

五、結(jié)束語

在我國，中小型企業(yè)的發(fā)展對整體國民經(jīng)濟發(fā)展具有重要的推動作用，能夠提高社會就業(yè)率、緩解社會矛盾。但是在近些年，我國中小型企業(yè)發(fā)展較緩慢，這主要是因為中小型企業(yè)融資艱難，缺乏資金周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致自身發(fā)展受到了限制。開發(fā)性金融從不成熟的市場開始，根據(jù)政府的意圖建設(shè)市場，以整合資源體制獲得盈利。它在政府與市場之中起到橋梁作用，具有信息優(yōu)勢、持續(xù)經(jīng)營優(yōu)勢、信用制度建設(shè)優(yōu)勢和成本與資金的優(yōu)勢。并且，開發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資有三種可行模式，依次為開發(fā)性資本模式、風(fēng)險資本模式和“動手做”資本模式，合理運用能有效解決中小型企業(yè)融資困難的問題。

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