企業(yè)集團(tuán)化運(yùn)作方式分析及其對(duì)資金集中管控的影響

周濤+高寶健

隨著企業(yè)向縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品多樣化領(lǐng)域擴(kuò)展，為保證企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，最大限度地調(diào)動(dòng)資源，實(shí)現(xiàn)利益最大化，出現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán)化的運(yùn)作模式。母子公司制和事業(yè)部制是企業(yè)集團(tuán)化運(yùn)作普遍采用的兩種組織結(jié)構(gòu)形式。本文就企業(yè)集團(tuán)化運(yùn)作下母子公司制和事業(yè)部制的優(yōu)劣勢(shì)及其對(duì)資金集中管控的影響進(jìn)行初步的研討分析。

一、母子公司制和事業(yè)部制的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比分析

1.母子公司制

在母子公司制組織結(jié)構(gòu)下，通過多元化投資方式組建成的企業(yè)集團(tuán)，通常這種集團(tuán)包括全資子公司、控股子公司和參股子公司等組成。此種結(jié)構(gòu)有三方面優(yōu)點(diǎn)：

（1）有利于企業(yè)集團(tuán)組建為可控的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，充分實(shí)業(yè)企業(yè)集團(tuán)價(jià)值最大化，創(chuàng)造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

（2）有利于發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿作用，即用較少的權(quán)益性投資控制數(shù)數(shù)倍于己的資產(chǎn)，且股權(quán)比例和杠桿效應(yīng)起相反作用，迅速擴(kuò)大母公司股東的資產(chǎn)報(bào)酬率。

（3）有利于屏蔽企業(yè)集團(tuán)的投資風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。母公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)僅以投資額為限，如果子公司出現(xiàn)破產(chǎn)或資不抵債風(fēng)險(xiǎn)，由于母子公司均為獨(dú)立法人，不會(huì)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)或?qū)е履腹井a(chǎn)生次生危機(jī)。

但也存在以下缺點(diǎn)：

（1）企業(yè)管理成本過高。母、子公司都要建立完整的內(nèi)部管理體系，子公司不能共享母公司的資源，集團(tuán)的資源成本居高不下。為了加強(qiáng)對(duì)子公司的控制，需強(qiáng)化財(cái)務(wù)控制和內(nèi)部審計(jì)等監(jiān)督手段，監(jiān)督成本巨大。債權(quán)人常常以提高利率或以附加條款等形式對(duì)母子公司的經(jīng)營(yíng)行為加以約束，增加籌資成本。稅務(wù)、審計(jì)行使監(jiān)督職能時(shí)會(huì)對(duì)母子公司的關(guān)聯(lián)交易重點(diǎn)關(guān)注，加大管理成本。

（2）會(huì)產(chǎn)生增加稅賦的問題。我國(guó)現(xiàn)行稅法只規(guī)定母公司可以對(duì)全資子公司進(jìn)行合并申報(bào)納稅，但是控股和參股公司的子公司要分別納稅，企業(yè)集團(tuán)的母子公司制會(huì)無(wú)形中增加企業(yè)稅負(fù)。

2.事業(yè)部制

事業(yè)部制是企業(yè)按照所經(jīng)營(yíng)的事業(yè)，按地區(qū)、市場(chǎng)、產(chǎn)品及顧客等劃分部門，成立事業(yè)部。事業(yè)部不具有獨(dú)立的法人地位，但實(shí)行獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算。是受公司控制的利潤(rùn)中心，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)品從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到銷售的全過程，具有產(chǎn)品利潤(rùn)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理雙重職能。事業(yè)部制是目前多元化經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司普遍采用的組織結(jié)構(gòu)。此方式具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）既有利于公司高層領(lǐng)導(dǎo)擺脫日常事務(wù)的困擾，成為有力的決策機(jī)構(gòu)，也有利于各事業(yè)部及時(shí)規(guī)劃未來發(fā)展方向，對(duì)市場(chǎng)做出靈活適應(yīng)，提高企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效益。

（2）有利于培養(yǎng)高級(jí)管理人才和專業(yè)技術(shù)人才。由于各事業(yè)部相對(duì)高度自治，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，要能經(jīng)受高層管理者所面臨的各類考驗(yàn)，為有效提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，事業(yè)部經(jīng)理必須系統(tǒng)地從戰(zhàn)略高度去思考提高競(jìng)爭(zhēng)力的辦法。同時(shí)因按產(chǎn)品劃分事業(yè)部，可使專業(yè)技術(shù)人員的知識(shí)和能力在專業(yè)領(lǐng)域得到最大限度的提升和發(fā)揮，可以更好地為企業(yè)集團(tuán)提供各層次的管理人才和專業(yè)人才。

（3）有利于簡(jiǎn)化公司組織結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)行效率，增強(qiáng)企業(yè)活力。由于管理層級(jí)的減少有效縮短了信息的傳遞時(shí)間，避免了信息失真現(xiàn)象，為科學(xué)決策提供強(qiáng)大的信息支持。而且各事業(yè)部間能夠形成多元化的企業(yè)文化，通過相互比較、相互競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)企業(yè)全面發(fā)展。

（4）既有利于節(jié)約信息披露成本，也有利于母公司最高管理層進(jìn)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的判斷和分析。

此方式的缺點(diǎn)有兩方面：

（1）各事業(yè)部為無(wú)限制地追求利潤(rùn)會(huì)與其非法人實(shí)體承擔(dān)的法律責(zé)任出現(xiàn)不對(duì)稱現(xiàn)象，各事業(yè)部只追求自身的價(jià)值最大化，而不會(huì)考慮其這種行為會(huì)加大母公司的經(jīng)營(yíng)和法律風(fēng)險(xiǎn)；

（2）各事業(yè)部具有不同的產(chǎn)品生產(chǎn)線，面對(duì)不相同的客戶群，因此各事業(yè)部必須要設(shè)立獨(dú)立的研發(fā)、設(shè)計(jì)和營(yíng)銷部門，部門的重復(fù)設(shè)置增加企業(yè)的各項(xiàng)管理和營(yíng)銷費(fèi)用，不利于企業(yè)集團(tuán)整體費(fèi)用的管控。

二、兩種集團(tuán)化運(yùn)作方式對(duì)資金集中管控的影響

無(wú)論企業(yè)集團(tuán)化運(yùn)作采用哪種組織架構(gòu)，其核心目的是如何合理確定企業(yè)集團(tuán)內(nèi)集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系。所有權(quán)和控制權(quán)的分離引發(fā)的信息不對(duì)稱性，使得企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的投資和融資決策行為更為復(fù)雜化。資金集中管理始終都是集團(tuán)總部的核心功能。但是母公司制和事業(yè)部制對(duì)資金集中管理的影響是巨大的。基于內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究對(duì)象大多是基于分權(quán)的事業(yè)部制，而涉及新興市場(chǎng)國(guó)家的內(nèi)部資本市場(chǎng)研究是以母子公司制為研究對(duì)象的。資金集中管理行為更多關(guān)注不同國(guó)家或地域的稅制稅法約束，并在全球資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。這對(duì)于具有豐富現(xiàn)金流的跨國(guó)公司顯得尤為重要。

事業(yè)部架構(gòu)中總部可以通過在內(nèi)部分立出來資金中心以便在全球范圍內(nèi)調(diào)動(dòng)資金，可以充分調(diào)動(dòng)和利用集團(tuán)內(nèi)的沉淀資金，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)借和利用。事業(yè)部制主要實(shí)行總部財(cái)務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支或備用金撥付模式。因此，在大型企業(yè)集團(tuán)化運(yùn)作中實(shí)行資金集中管控時(shí)，總部在建立內(nèi)部資本市場(chǎng)時(shí)相對(duì)較少地受到來自民商法的制約，這直接導(dǎo)致總部與分部間因內(nèi)部資金交易行為所產(chǎn)生的交易成本，尤其是產(chǎn)生于公司治理的交易成本大幅度降低。這對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)的事業(yè)部制企業(yè)集團(tuán)顯得尤為重要。

母子公司制下資金集中管理會(huì)增加集團(tuán)內(nèi)部的交易成本。主要體現(xiàn)在兩方面：一是因我國(guó)《貸款通則》規(guī)定禁止公司間的直接借貸，企業(yè)集團(tuán)需要與商業(yè)銀行達(dá)成框架協(xié)議來借其銀行職能發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)“現(xiàn)金池”或“票據(jù)池”的功能，實(shí)際是采用委托貸款方式在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行資金劃撥，增加了企業(yè)的融資成本和稅務(wù)成本，降低資金周轉(zhuǎn)速度，增加信用風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；二是因?qū)崉?wù)操作難度較大，不能有效實(shí)現(xiàn)在集團(tuán)范圍內(nèi)各子公司間靈活地調(diào)動(dòng)資金增加了大量的機(jī)會(huì)成本。這種情況對(duì)于有異地子公司的集團(tuán)顯得尤為突出，且很可能抵消資金集中管理的優(yōu)勢(shì)效應(yīng)。因此企業(yè)集團(tuán)在制訂資金集中管理方案時(shí)要結(jié)合自身實(shí)際情況，充分謀劃、合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。endprint