行業(yè)估值與業(yè)績共蓄力消費(fèi)板塊市值管理譜新曲

編者按： "作為二級市場的壓艙石，消費(fèi)板塊的上市公司在市值管理上也是排頭兵?？蛇x消費(fèi)領(lǐng)域，汽車和家電賽道憑借多家公司突破千億市值成為先鋒，白電龍頭海爾智家是其中的杰出代表；必選消費(fèi)領(lǐng)域，食品飲料行業(yè)一枝獨(dú)秀，除去白酒龍頭貴州茅臺依然遙遙領(lǐng)先，上市時間不長的東鵬飲料成為不可忽視的生力軍。

截至8月11日，Ａ股共有486家公司發(fā)布了市值管理制度。消費(fèi)板塊作為資本市場的壓艙石，也正在積極踐行監(jiān)管的市值管理要求。在當(dāng)下有效需求不足的經(jīng)濟(jì)大背景下，消費(fèi)行業(yè)龍頭股基本面抗壓，并通過業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新等各種方式降本增效；同時在出海、培養(yǎng)新的消費(fèi)群體方面積極開拓，且通過分紅、增持等多種方式增強(qiáng)投資人的獲得感。

在市值管理中，基本面是因，市值管理是果，兩者相輔相成，在Ａ股的消費(fèi)賽道可以找到多家典型公司。本刊利用Wind數(shù)據(jù)篩選長江證券可選消費(fèi)成份股和必選消費(fèi)成份股，按照以下條件提?。耗甓葰w母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長；年度凈資產(chǎn)收益率為10%以上；年度存在現(xiàn)金分紅（分紅次數(shù)）；近一年未存在處罰情形；近一年獲得投資人調(diào)研；波動率為正，且在50%以下；Wind ESG評級B類以上；剔除2024年以來新上市公司。五項(xiàng)附加條件為：連續(xù)兩年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率為10%以上；連續(xù)兩年分紅；近兩年未存在處罰情形；近兩年均獲得投資人調(diào)研。

根據(jù)相關(guān)指標(biāo)，本刊選出了16家可選消費(fèi)公司和9家必選消費(fèi)公司。這25家公司有望被納入《證券市場周刊》2025年度“金曙光”最佳上市公司市值管理名單。

從結(jié)果看，目前可選消費(fèi)的表現(xiàn)更為亮眼，雖然內(nèi)部結(jié)構(gòu)差異顯著，但龍頭企業(yè)通過增持、分紅和主業(yè)優(yōu)化積極管理市值，尤其是汽車制造業(yè)和家電板塊的公司市值穩(wěn)中有升。與可選消費(fèi)行業(yè)相比，必選消費(fèi)市值明顯低于可選消費(fèi)，反映其防御性屬性更強(qiáng)但增長彈性較弱。此外頭部企業(yè)主導(dǎo)效應(yīng)顯著，行業(yè)市值高度集中于龍頭企業(yè)，如貴州茅臺、五糧液等。

可選消費(fèi)賽道：13家千億市值公司占半壁江山

[Wind數(shù)據(jù)顯示，可選消費(fèi)行業(yè)的市值管理整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢，行業(yè)總市值（包括Ａ股和海外市場上市的股份）在2025年保持相對穩(wěn)定，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)差異顯著。]

截至8月5日，Wind長江證券可選消費(fèi)股480家，總市值為7.36萬億元。市值在1000億元以上的13家公司的總市值為3.37萬億元，占到整體可選消費(fèi)市值的半壁江山（見表1） 。

表1 可選消費(fèi)市值在千億元以上的公司（截至8 月5 日）

其中，市值超過2000億元以上企業(yè)分別為上汽集團(tuán)、賽力斯、海爾智家、美的集團(tuán)和比亞迪，尤其比亞迪的市值為9560.29億元，遙遙領(lǐng)先于第二名的美的集團(tuán)。從可選消費(fèi)的行業(yè)級別看，除了中國中免一家屬于商貿(mào)零售外，其余均來自于汽車和家用電器行業(yè)。

如果按照本文開篇的8個篩選條件和5個附加條件，本刊篩選出16家可選消費(fèi)標(biāo)的公司（見表2）。其中，總市值在千億元以上的變成5家，分別是比亞迪、美的集團(tuán)、海爾智家、福耀玻璃和濰柴動力。這里面15家仍都來自汽車和家電行業(yè)，只有行動教育一家屬于社會服務(wù)領(lǐng)域，中國中免已經(jīng)不在標(biāo)的中。

表2 本刊篩選的16家可選消費(fèi)標(biāo)的公司基本情況（截至8 月5 日）

在這16家標(biāo)的公司中，行動教育的市值最小約為43.36億元。不過公司的加權(quán)ROE在2023年、2024年持續(xù)上漲，分別為22.8%和29.01%。

此外，有別于其他公司，行動教育分別在2024年中報(bào)、三季報(bào)和年報(bào)進(jìn)行了3次分紅，2024年行動教育的分紅率為99.5%。今年8月1日，公司發(fā)布的與中期分紅相關(guān)的公告中提到，公司實(shí)際控制人、董事長李踐提議，在符合《公司章程》規(guī)定的利潤分配原則、保證公司正常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，在股東大會授權(quán)范圍內(nèi)制定并實(shí)施2025年度中期分紅方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.00元（含稅），具體利潤分配方案由公司結(jié)合自身經(jīng)營情況并報(bào)董事會、監(jiān)事會審議確定。他承諾將在相關(guān)會議審議該事項(xiàng)時投“同意”票。

分紅一直是上市公司提升股東獲得感、培養(yǎng)耐心資本的重要方式，當(dāng)下越來越多的公司提高分紅頻率，年中分紅也慢慢變成常態(tài)。對此，本刊注意到，在Wind長江證券可選消費(fèi)股480家公司中，算上行動教育共有6家公司一年的分紅次數(shù)為3次，另有2家公司的分紅次數(shù)是4次，分別是雅戈?duì)柡土岘囕喬ァ?/p>

汽車攜手家電：提升可選消費(fèi)賽道景氣度

[無論是從市值排名還是上述條件所篩選出來的標(biāo)的，汽車和家用電器行業(yè)都是“榜上有名”，它們也帶動了整體可選消費(fèi)行業(yè)的景氣度上行。]

本周，乘用車市場信息聯(lián)席分會發(fā)布7月乘用車市場數(shù)據(jù)及解讀。7月，全國乘用車市場零售182.6萬輛，同比增長6.3%，環(huán)比下降12.4%。但考慮到去年7月基準(zhǔn)基數(shù)較高，7月車市仍保持了較好增長態(tài)勢，為下半年開了好頭。乘聯(lián)分會表示，“反內(nèi)卷”浪潮正推動車市降價減少、促銷平緩，車市運(yùn)行日益平穩(wěn)。

尤其新能源汽車同比繼續(xù)保持增勢，7月新能源乘用車市場零售98.7萬輛，同比增長12.0%，環(huán)比下降11.2%；今年1至7月累計(jì)零售645.5萬輛，增長29.5%。在與燃油車爭奪市場的過程中，7月新能源車在國內(nèi)總體乘用車的零售滲透率為54%，較去年同期提升2.7個百分點(diǎn)，較6月新能源車滲透率52.7%繼續(xù)提升。

在7月國內(nèi)零售中，自主品牌中的新能源車滲透率為74.9%。新能源車已成為驅(qū)動整體市場增長的核心引擎，行業(yè)轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)加速。整體來看，2025年1-7月，新能源車滲透率達(dá)到50.7%。

對此，交銀國際表示，考慮到在“以舊換新”助力下，去年8月車市逐步恢復(fù)，高基數(shù)下預(yù)計(jì)今年8月車市增長仍平穩(wěn);接下來隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，預(yù)計(jì)環(huán)比有改善趨勢。

湘財(cái)證券發(fā)布報(bào)告指出，電動化浪潮催生產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇，新能源車銷量同比增長：一方面，主流車企密集投放了多款具有高性價比、長續(xù)航里程、先進(jìn)智能配置的新車型，覆蓋了從經(jīng)濟(jì)型到豪華型的廣闊價格區(qū)間，極大豐富了消費(fèi)者選擇，刺激了購買欲望；另一方面，工信部聯(lián)合多部門推出的“史上最強(qiáng)”新能源汽車補(bǔ)貼政策在6月正式生效，有效撬動了潛在消費(fèi)需求。

同時，持續(xù)完善的充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，特別是快充樁的普及和覆蓋密度的提升，正在逐步緩解消費(fèi)者的里程焦慮和補(bǔ)能便利性擔(dān)憂，為新能源車的普及掃除關(guān)鍵障礙。

在本刊篩選的16家標(biāo)的中，比亞迪、福耀玻璃、賽輪輪胎、松原安全、無錫振華都是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上的公司。而在最新的7月新能源車企零售銷量TOP10中，比亞迪蟬聯(lián)榜首但同比、環(huán)比雙降，吉利躍居第二且同比大增，小鵬成“黑馬”同比飆升，特斯拉排名下滑且銷量雙降，本土車企展現(xiàn)強(qiáng)勁發(fā)展勢能，但市場分化明顯。

除汽車類公司外，另有5家家用電器公司上榜，分別是美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電、海信視像、華帝股份。

作為我國的傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域之一，家用電器類上市公司業(yè)績穩(wěn)健增長，具備穩(wěn)定ROE及高分紅優(yōu)勢，有望受益于以舊換新政策拉動，包括美的集團(tuán)、海爾智家等都是研究機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。對比來看，黑電龍頭則受益于全球份額的提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，如海信視像。

單就家電中的白電來看，龍頭紅利價值很強(qiáng)，而提高分紅率也是上市公司做市值管理的重要方面。

長江證券的研究表示，白電龍頭的紅利價值具體體現(xiàn)在三個方面：首先，業(yè)績穩(wěn)定性方面，短期來看“以舊換新”政策或?qū)Π纂娦枨蠊?jié)奏造成階段擾動，行業(yè)增速或邊際波動，但中長期來看，白電品類在更新需求主導(dǎo)下具備較強(qiáng)需求韌性；同時在國內(nèi)空調(diào)保有量持續(xù)提升，海外新興市場貢獻(xiàn)長期增量，疊加企業(yè)自身份額具有較大提升潛力的情況下，白電業(yè)績或長期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

同時，白電龍頭業(yè)績基礎(chǔ)較為深厚，即使經(jīng)營出現(xiàn)短期波動也可以對業(yè)績進(jìn)行一定緩沖。在現(xiàn)金充裕疊加產(chǎn)業(yè)布局已相對完善的背景下，后期資本開支有望減少，從而帶動自由現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定，為長期高分紅提供支撐。分紅意愿方面，美的集團(tuán)與格力電器最近五年分紅比例中樞均有所提升，2020年-2024年平均分紅率分別達(dá)54.1%和63.5%。后續(xù)來看，為保證ROE的穩(wěn)定，在基本面較為穩(wěn)健和現(xiàn)金流相對充裕的保障下，預(yù)計(jì)未來分紅率或進(jìn)一步升高。

此外，美的集團(tuán)還是A股回購注銷的標(biāo)兵，公司從2018年起已經(jīng)連續(xù)8年進(jìn)行回購，回購金額超過300億元；在回購股份中，超過70%用于注銷，直接提升每股收益（EPS）。

今年6月16日，公司再次公布股份回購方案，計(jì)劃通過集中競價交易方式回購部分A股股票，回購金額上限為100億元、下限為50億元，回購價格不超過100元/股，資金來源包括自有資金及中國銀行提供的股票回購專項(xiàng)貸款。

按回購金額上限100億元估算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量不低于1億股，約占公司已發(fā)行總股本的1.30%;按回購金額下限50億元計(jì)算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量不低于5000萬股，約占已發(fā)行總股本的0.65%。此次回購的股份，70%及以上將用于注銷并減少注冊資本，其余部分將用于實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。

美的集團(tuán)在公告中表示，此次回購是基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認(rèn)可，旨在增強(qiáng)投資者信心，提高股東回報(bào)，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，并構(gòu)建管理團(tuán)隊(duì)持股的長期激勵與約束機(jī)制，以保障長期經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

海爾智家：業(yè)績與估值增長良性循環(huán)

[海爾智家發(fā)展的核心在于其全球化布局、高端化戰(zhàn)略、數(shù)字化變革及生態(tài)化的協(xié)同推進(jìn)，形成“戰(zhàn)略驅(qū)動業(yè)績→業(yè)績兌現(xiàn)提升估值→估值反哺戰(zhàn)略深化”的正反饋機(jī)制。]

在上述可選消費(fèi)標(biāo)的中，海爾智家是1993年上市的家用電器公司，歷經(jīng)30多年的不懈努力確定了全球家電的龍頭地位。公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長與估值增長的良性循環(huán)。

對此，海爾智家在接受本刊采訪時從多角度進(jìn)行了解釋。

首先戰(zhàn)略驅(qū)動業(yè)績增長。國內(nèi)數(shù)字化變革是其增長動力之一，GfK中怡康數(shù)據(jù)顯示，2025年1-7月，海爾智家實(shí)現(xiàn)線上、線下市場份額雙第一。其中，海爾冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)均實(shí)現(xiàn)線上、線下增速第一，海爾熱水器、廚電實(shí)現(xiàn)線下增速第一。高端品牌卡薩帝7月增速超24%。海外全球創(chuàng)牌帶來各個區(qū)域的持續(xù)領(lǐng)先：在歐洲，海爾多門冰箱銷量第一，均價是行業(yè)的1.4倍，同時洗衣機(jī)中企第一；在美國，Combo大滾筒洗衣機(jī)定價是行業(yè)的3倍，15個月就賣了100多萬臺；在東南亞，泰國、越南、印尼海爾白電銷量NO.1；在日本，Haier、AQUA雙品牌冷柜穩(wěn)居市場份額第一。

其次業(yè)績兌現(xiàn)轉(zhuǎn)化為估值提升。海爾智家的盈利韌性與成長性獲資本認(rèn)可。2025年1-7月，26家機(jī)構(gòu)給予“買入”評級，居行業(yè)榜首，Wind數(shù)據(jù)顯示其業(yè)績確定性（數(shù)字化支撐）與成長性（全球化精耕）被持續(xù)看好。

再次估值反哺戰(zhàn)略深化，生態(tài)布局開辟新增長曲線。

今年3月28日，為加強(qiáng)上市公司市值管理工作，根據(jù)《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國證券法》《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》及其他法律、行政法規(guī)和規(guī)章的有關(guān)規(guī)定，海爾智家結(jié)合實(shí)際情況發(fā)布了公司的相關(guān)管理制度。

在市值管理制度中，海爾智家表示，質(zhì)量是公司投資價值的基礎(chǔ)，公司聚焦“智慧家庭”戰(zhàn)略，致力于提升經(jīng)營效率和盈利能力。同時，可以結(jié)合自身發(fā)展情況及市場情況，并購重組、再融資、股權(quán)激勵員工持股計(jì)劃、股份回購、現(xiàn)金分紅、信息披露與投資者關(guān)系管理促進(jìn)公司投資價值合理反映公司質(zhì)量。

海爾智家從2011年起通過持續(xù)的海外并購及資源整合拓展全球化事業(yè)。目前，海爾智家通過\"自主培育+戰(zhàn)略并購\"構(gòu)建起覆蓋全球的七大品牌矩陣，展現(xiàn)出顯著的全球化運(yùn)營優(yōu)勢。國金證券表示，公司前瞻性地布局“高端化+全球化”雙軌戰(zhàn)略，經(jīng)過十余年深耕，其“高端化+全球化”戰(zhàn)略已進(jìn)入收獲期。

從分紅來說，海爾智家也是標(biāo)兵。Wind數(shù)據(jù)顯示，自1993年上市以來（至2024年），其實(shí)現(xiàn)凈利潤1333.67億元，累計(jì)分紅30次，分紅總額461.55億元，派息融資比為436倍，現(xiàn)金分紅總額在Wind行業(yè)89個公司中排名第三。尤其從2021年到2024年，海爾智家的分紅金額大幅提升，約為256.87億元，占上市以來全部分紅額度的一半還多（見圖1）；另外公司3年的股利增長為27.7%。

圖1 海爾智家上市以來的分紅情況

此外，公司的市值管理制度也強(qiáng)調(diào)了與投資人互動。對此，海爾智家積極踐行。

在媒體互動方面，公司積極回應(yīng)媒體來函來訪，同時借助各類媒體平臺開展互動傳播，確保信息傳遞的及時性與廣泛性，助力公眾更全面地了解企業(yè)動態(tài)。如：攜手央視打造“海爾40正當(dāng)潮 潮不可擋”科技直播活動，讓觀眾直觀看到海爾空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱等產(chǎn)品如何以原創(chuàng)科技解決生活痛點(diǎn)，生動展現(xiàn)了品牌的科技實(shí)力和為用戶創(chuàng)新的本心，贏得用戶大量好評與關(guān)注。

公平對待各類投資者，公司不斷提高信息披露的透明度及質(zhì)量，以積極、開放、創(chuàng)新、專業(yè)的態(tài)度，深化與投資者溝通交流，增進(jìn)投資者對公司戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)運(yùn)營等方面的理解和認(rèn)可，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。同時通過面對面會談、電子郵件、電話、傳真、上證E互動等多種形式，及時回答投資者的問題。如：公司針對性地加強(qiáng)與險(xiǎn)資的溝通，向險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)詳細(xì)介紹經(jīng)營韌性，以及高分紅比例、穩(wěn)定的現(xiàn)金流等優(yōu)勢。成功吸引多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)加大對公司的關(guān)注與研究，為公司投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化、長期穩(wěn)定發(fā)展注入新動力。

與研究機(jī)構(gòu)積極互動，與行業(yè)內(nèi)知名的研究機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，主動向其提供公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、技術(shù)創(chuàng)新成果、市場調(diào)研資料等。積極參與研究機(jī)構(gòu)組織的行業(yè)研討會、調(diào)研活動等。如：公司高管和專業(yè)人員會在研討會上分享海爾智家在行業(yè)趨勢把握、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新實(shí)踐等方面的經(jīng)驗(yàn)和見解，提升公司在行業(yè)研究領(lǐng)域的影響力。

必選消費(fèi)賽道：市值結(jié)構(gòu)分化貴州茅臺“一枝獨(dú)秀”

[再來看必選消費(fèi)公司整體市值的表現(xiàn)，Wind長江證券必選消費(fèi)公司為222家。截至8月5日，其總市值為5.58萬億元。其中，9家公司的市值在千億元以上，這9家公司市值的總和為3.45萬億元，占到222家公司總市值的62%。]

在這些市值超過千億的公司中，除了小商品城一家屬商貿(mào)零售行業(yè)外，其余都來自食品飲料行業(yè)，其中有5家是白酒企業(yè)，頭部公司的市值高占比現(xiàn)象比可選消費(fèi)還要明顯。尤其，白酒龍頭貴州茅臺是唯一一家市值超過萬億元的公司（約為1.8萬億元），一家公司的市值占到整體必選消費(fèi)市值的30%。

通過表3可以看出，這9家大市值的必選消費(fèi)企業(yè)ROE都非?？捎^，拿2024年的數(shù)據(jù)來說，洋河股份最低也有12%，而像貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖和東鵬飲料都超過30%，尤其東鵬飲料約為46.73%最高。

表3 9家市值超過千億元的必選消費(fèi)公司

但由于受制于周期的調(diào)整，這9家大市值的必選消費(fèi)公司在近一年的波動率都比較大，波動率都在30%-40%。雖然市值上的體感不好，但這些公司的分紅率都比較高，它們在用真金白銀回饋投資人，2024年有6家公司實(shí)施2次分紅。

如果按照本文開篇的8個篩選條件和5個附加條件，本刊篩選出9家必選消費(fèi)標(biāo)的公司（見表4）。在這9家公司中，總市值在千億元以上的變成了3家，分別是貴州茅臺、東鵬飲料、小商品城，此外做美容護(hù)理的化妝品龍頭珀萊雅也入選9家名單中。

表4 符合篩選條件的9家必選消費(fèi)公司

值得一提的是，貴州茅臺依然“笑傲江湖”。8月12日，其公布了2025年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)總收入910.94億元，同比增長9.16%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入893.89億元，同比增長9.10%;歸屬于上市公司股東凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。

整體看，貴州茅臺上半年?duì)I收和凈利潤再創(chuàng)新高，但增速進(jìn)一步放緩。按照454.03億元凈利潤計(jì)算，其上半年日均賺約2.5億元。

東鵬飲料：市值管理開足馬力半年報(bào)亮眼分紅添彩

[在上述9家必選消費(fèi)標(biāo)的中，東鵬飲料上市最晚為2021年，但這家公司卻在飲料市場做得風(fēng)生水起，市值和公司基本面表現(xiàn)完全不遜于傳統(tǒng)的白酒公司。]

公司主攻飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是能量飲料、電解質(zhì)飲料、咖啡（類）飲料、茶（類）飲料、預(yù)調(diào)制酒飲料、果蔬汁類飲料。今年4月，東鵬飲料向香港聯(lián)交所正式遞交A1申請表，正式開啟赴港上市之旅。

業(yè)績增長是估值增長的根基，而市場對企業(yè)價值的認(rèn)可又會反哺業(yè)績發(fā)展，形成正向循環(huán)。今年上半年，在促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需政策的有力支撐下，飲料行業(yè)迎來暖意融融的發(fā)展環(huán)境。東鵬飲料順勢加快“雙輪驅(qū)動+多品類拓展”的產(chǎn)品矩陣升級，依托覆蓋全國的全域渠道網(wǎng)絡(luò)與高效供應(yīng)鏈體系，在電解質(zhì)水、茶飲料等生命周期長、潛力大的軟飲細(xì)分領(lǐng)域快速站穩(wěn)腳跟。這一布局不僅夯實(shí)了當(dāng)前增長動能，更為長期發(fā)展積蓄了充足后勁。

7月26日，東鵬飲料發(fā)布2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收107.37億元，同比增36.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.75億元，同比增37.22%，這也是公司史上首次半年?duì)I收突破百億元大關(guān)。

漂亮的業(yè)績也吸引了一眾研究機(jī)構(gòu)的目光，野村國際上調(diào)目標(biāo)價至346.86元。其報(bào)告認(rèn)為，公司隱含20.1%的上行空間受產(chǎn)能擴(kuò)張支撐下的多品類拓展驅(qū)動，預(yù)計(jì)2025年-2027年公司能量飲料/電解質(zhì)水業(yè)務(wù)營收的年復(fù)合增速將達(dá)到19%/62%。國泰君安在研報(bào)中預(yù)測，2026年東鵬飲料將突破200億元營收，成為繼可口可樂、紅牛和農(nóng)夫山泉之后第四大超級單品。

業(yè)績增長的同時，公司通過透明化溝通讓市場充分認(rèn)知企業(yè)價值。在市場交流方面，其建立了常態(tài)化溝通機(jī)制，與投資人、研究機(jī)構(gòu)等深入生產(chǎn)基地實(shí)地調(diào)研，直觀展示供應(yīng)鏈管理與品控體系。此外，公司亦常態(tài)化開展業(yè)績交流會，詳細(xì)解讀財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后的經(jīng)營邏輯，回應(yīng)市場關(guān)切，而機(jī)構(gòu)投資者亦定期通過研報(bào)覆蓋對公司成長性給予認(rèn)可，形成了業(yè)績與估值的相互支撐。

其實(shí)早在2024年10月30日，在監(jiān)管層發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》之前，東鵬飲料就發(fā)布了公司的市值管理制度。在公司7月26日發(fā)布的《2024年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動方案的評估報(bào)告暨2025年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動方案公告》中，具體明確了公司2025年的收入和利潤目標(biāo)，也明確了公司分紅、提升股東回報(bào)的利潤分配政策。公司經(jīng)營管理層認(rèn)真審視和分析了內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境、公司經(jīng)營優(yōu)劣勢、行業(yè)競爭態(tài)勢、競爭策略等，確定了公司2025年度基本經(jīng)營目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入不低于20%的增長，凈利潤不低于20%的增長（公司近5年年度歸母凈利潤見圖2）。

圖2 東鵬飲料5年來歸屬母公司股東的凈利潤情況一覽

再往前復(fù)盤，自上市以來，公司每年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，以實(shí)際行動積極回報(bào)中小投資者，目前累計(jì)已發(fā)放現(xiàn)金分紅53億元，每年現(xiàn)金分紅比例保持在50%左右。在公告中，公司表示，未來公司將繼續(xù)在符合相關(guān)法律法規(guī)及《公司章程》的前提下，統(tǒng)籌長期發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績與股東回報(bào)等多方面因素，兼顧考慮股東的即期利益和長遠(yuǎn)利益，根據(jù)實(shí)際經(jīng)營情況，采取合理方式與投資者共享公司發(fā)展成果。在現(xiàn)金流量充裕且盈利狀況良好的情況下，積極探索研究中期分紅及一年多次分紅等政策，建立長期穩(wěn)定的股東價值回報(bào)機(jī)制，切實(shí)回報(bào)股東，增強(qiáng)市場信心。

今年8月12日，東鵬飲料2025年半年度利潤分配已獲得股東大會通過，計(jì)劃每股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約13億元（含稅）。此舉體現(xiàn)了公司對股東回報(bào)的重視，同時也契合當(dāng)前食品飲料行業(yè)中報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

根據(jù)公司發(fā)布的公告、財(cái)報(bào)以及機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，可以看出，針對未來的發(fā)展戰(zhàn)略，東鵬飲料綜合考慮市場趨勢，從產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)、渠道拓展、成本控制和風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面全線出擊。

首先是，消費(fèi)群體擴(kuò)大與年輕化，能量飲料的消費(fèi)群體將逐步擴(kuò)大，并呈現(xiàn)年輕化的趨勢。除了傳統(tǒng)的司機(jī)、藍(lán)領(lǐng)工人等長時間工作的群體外，白領(lǐng)、學(xué)生等年輕消費(fèi)群體也將成為能量飲料的重要市場。年輕消費(fèi)者更加注重產(chǎn)品的口感、包裝和品牌形象，對新產(chǎn)品和創(chuàng)新口味的接受度較高。因此，公司將持續(xù)關(guān)注年輕消費(fèi)者的需求，推出符合他們口味和審美的產(chǎn)品。

其次是消費(fèi)場景多元化探索。能量飲料的消費(fèi)場景從傳統(tǒng)的加班、熬夜、運(yùn)動后等“疲勞”場景，擴(kuò)展到聚會、旅行、日常保健等更為休閑的場合。近年來，公司還通過贊助游戲電競、音樂節(jié)等活動，開發(fā)了新的消費(fèi)場景，更加符合消費(fèi)年輕化的趨勢。

再次是，產(chǎn)品健康化與功能創(chuàng)新。隨著消費(fèi)者對健康意識的提升，健康型飲料將成為市場的主流。因此，含有天然成分、低糖或無糖、無添加劑等健康屬性的飲料將更受消費(fèi)者歡迎。針對這一趨勢，未來公司將加大研發(fā)投入，推出更多健康型飲料，滿足消費(fèi)者對健康的需求。

（制表/承承。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）