8月13日,“滬指創(chuàng)近4年來新高”的消息登上網絡財經熱搜榜。滬指以八連陽的方式,逾越去年10月的峰值3674點,下一站劍指2021年2月的高位3731點。當牛市思維趨同化之時,謹慎者不妨提前確定何時為止盈良機。
股諺曰:新手怕跌,老手怕漲。老手經過大起大落,學會未雨綢繆。通達信數(shù)據(jù)顯示,從滬綜指1990年掛牌以來的成本分布來看,在周三收盤于3683點時,市場平均成本為3181.47點,獲利者占比為93.4%。數(shù)據(jù)的背后是——從融資市轉向投資市,讓投資者贏,只是此刻情景能否長久?
截至周三(下同),滬綜指年內漲幅為9.9%,其中4月至8月的漲幅為12.3%。這是“政策?!彬寗拥幕謴托陨蠞q行情。面對月K線四連陽之威,市場開始蔓延錯失牛市恐懼癥,擔憂踏空所謂的十年不遇的大牛市。因為政策牛的共性是周期過短,一旦錯過或要再等十年,市場情緒因此大搖擺,一漲就盼瘋牛,一跌就怕悍熊。
經驗顯示,牛市戛然而止多因政策面的釜底抽薪。這一顧慮在當下或應淡化。上半年,中國經濟增速為超預期的5.3%。8月12日出爐的美銀8月的客戶調查顯示,看好中國經濟將走強比看衰的占比多11%,上月調查數(shù)據(jù)為2%。多頭陣營大擴容,是A股近期逼空式上漲的內因。
在外因層面,是A股重新享受亞洲區(qū)域的新興市場龍頭溢價,成為國際投行的新寵。美銀調查顯示,約90%的受訪者看多未來一年的亞洲股市,日本和中國市場最受歡迎。
今年以來,A股呈現(xiàn)“小即是美”的結構性牛市格局。北證50在5月21日盤中創(chuàng)出歷史新高1500點之后,高位橫盤至今,年內漲幅仍逾四成。創(chuàng)業(yè)板指接過領漲大旗,至今上漲16.6%。相比之下,素有“漂亮50中國版”之稱的中證A50的年內漲幅均值和中位數(shù)分別為3.57%和0.46%,今年以來和過去12個月里漲幅為負的分別有24只和9只,算是踏空了前期牛市。
于是,有了中信證券最新研報的詰問,“如果要慢牛,最該慢的是誰?”其答案是小微盤股現(xiàn)階段更需放慢腳步,主因是對于148倍市盈率的中證2000和TTM利潤為負的微盤股,很難找到繼續(xù)向上的合理性。
微盤股指數(shù)真的該跌嗎?乍看確實漲過頭——年內漲幅達66%,較2018年低位上漲9倍。
從宏觀調控角度來看,散戶牛市是超跌股牛市,恰恰是鼓勵居民入市且低位補倉,讓儲蓄搬家的妙計之一。前七個月,住戶存款增加9.66萬億元,貸款增加6807億元,存多貸少的趨勢仍未逆轉??梢姡尅巴顿Y者贏再到敢于消費”的政策意圖落地,先得讓散戶贏,兼顧市場效率和公平。何以見得?ST板塊指數(shù)年內漲幅約為31%,大幅跑贏藍籌指數(shù),將低股價、低市值和低漲幅的三低概念牛市演繹到極致,背后的邏輯恰恰是助推長期套牢的小散減虧。
通常來說,逼空式上漲多伴隨宣泄式暴跌,此時是牛市回撤還是熊市已至,難以區(qū)分。當市場屢創(chuàng)新高時,哪種策略最省心?答案有二:一是跟著趨勢的大潮走,不測頂,不做空。二是在牛市疲態(tài)跡象出現(xiàn)時止盈,不賺最后一個銅板。
止盈緣何至關重要?綜合前香港大學金融系教授夏春等人的研究數(shù)據(jù),從2014年7月到2015年12月,滬綜指從2048點漲至3535點,漲幅約為73%。其間,A股賬戶資產千萬以上的大戶群體共賺2540億元,其開戶數(shù)占比0.5%;開戶數(shù)占比85%的小散群體(賬戶資金在50萬以下)共虧損2500億元??磥?,A股游戲規(guī)則是大戶和小散群體的零和博弈。
歷史仍在重復。今年一季末,滬綜指較2024年3月低位上漲26.6%,較2024年10月峰值縮水9.2%,是小牛行情。個人投資者贏面如何呢?100萬元資金量是個盈虧能力的分水嶺。資產規(guī)模在1萬元以下、1萬至10萬元、10萬至50萬元、50萬至100萬元的群體虧損率為99.9%、97%、78.3%和50%;資產規(guī)模在100萬至500萬、500萬至1000萬和1000萬以上的群體虧損率為10%、3%和0.9%。當盈利能力與資金量成正比,其中玄機值得思量,是否預示著止盈能力才是至關重要?
一季末,持股市值在一萬元以下的賬戶數(shù)和資金規(guī)模占比分別為23.09%和0.9%,不少是在熊市割肉離場的僵尸賬戶。逆向思考一下,若在牛市止盈離場,結果或許大不同,因為小賺也是賺。
(作者系職業(yè)投資人。文中個股僅為舉例分析,不作買賣推薦。)