芯片“小巨人”沖刺科創(chuàng)板突破“卡脖子”技術實現(xiàn)國產(chǎn)替代

又一家“國家級制造業(yè)單項冠軍”企業(yè)啟動IPO了。

從受制于人到技術反超，國產(chǎn)芯片正實現(xiàn)歷史性跨越。在國產(chǎn)替代驅動下，許多電子公司實現(xiàn)了快速發(fā)展，其中就包括廈門優(yōu)迅芯片股份有限公司（以下簡稱“優(yōu)迅股份”），其在今年6月正式啟動IPO進程，目標為上交所科創(chuàng)板。

細分領域市場占有率領先

作為國內光通信領域首家“國家級制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”，優(yōu)迅股份專注于光通信前端收發(fā)電芯片的研發(fā)、設計與銷售。光通信電芯片是光模組（涵蓋光收發(fā)組件、光模塊及光終端）的關鍵元器件，負責光信號放大、驅動、時序恢復及數(shù)字信號處理，其性能直接影響整個光通信系統(tǒng)的性能與可靠性。

據(jù)招股書披露，優(yōu)迅股份在收發(fā)合一、高速調制、光電協(xié)同等“卡脖子”領域已實現(xiàn)國產(chǎn)化突破，不僅具備深亞微米CMOS、鍺硅Bi-CMOS雙工藝設計與集成能力，且掌握全套帶寬拓展、阻抗匹配、信號完整性補償?shù)汝P鍵技術，實現(xiàn)155Mbps～100Gbps速率光通信電芯片產(chǎn)品的批量出貨。目前，公司正積極研發(fā)50G PON收發(fā)芯片、400Gbps及800Gbps數(shù)據(jù)中心收發(fā)芯片、4通道128Gbaud相干收發(fā)芯片、FMCW激光雷達前端電芯片、車載光通信電芯片等系列新產(chǎn)品。

優(yōu)迅股份不僅是國家“863計劃”“工業(yè)強基項目”等重大科研攻關的承擔者，更參與制定22項國家及行業(yè)標準，斬獲“國家專精特新重點‘小巨人’”“國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)”等多項國家級資質，產(chǎn)品六度斬獲“中國芯”獎項，成為國內光通信電芯片領域的領軍企業(yè)。據(jù)ICC數(shù)據(jù)，2024年度，公司在10Gbps及以下速率產(chǎn)品細分領域市場占有率位居中國第一，世界第二。

對于此次上市，優(yōu)迅股份表示將助力公司突破高端芯片技術壁壘，加速新產(chǎn)品研發(fā)及市場拓展，提升國產(chǎn)芯片在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。同時，上市有助于優(yōu)化公司治理結構，增強品牌影響力，為長期發(fā)展奠定資本基礎。

八成收入來自光通信收發(fā)合一芯片

報告期（2022年至2024年），優(yōu)迅股份分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.38億元、3.13億元和4.10億元，其中，2023年同比下滑7.65%，2024年增長31.11%。

在收入構成上，優(yōu)迅股份收入主要來自光通信收發(fā)合一芯片、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）和激光驅動器芯片（LDD）。其中最核心的產(chǎn)品是光通信收發(fā)合一芯片，該產(chǎn)品報告期內為公司貢獻了八成以上收入。

2023年，光通信收發(fā)合一芯片收入較上年下降2003.72萬元，同比下降6.84%。對此情況，優(yōu)迅股份解釋稱：一是2022年前三季度受芯片供應短缺影響，該類產(chǎn)品的平均銷售單價略高，2022年第四季度以來，芯片供應緊張情況較上年有所緩解，同時行業(yè)轉向收縮狀態(tài)，加上部分產(chǎn)品價格競爭日益激烈，使得 2023年平均銷售單價略有降低；二是受到下游客戶庫存及終端運營商建設節(jié)奏放緩的影響，相關產(chǎn)品采購數(shù)量下降。

實際上，在報告期內，優(yōu)迅股份包括光通信收發(fā)合一芯片在內所有產(chǎn)品平均銷售價格均出現(xiàn)下滑，相比2022年，2024年光通信收發(fā)合一芯片的平均銷售價格下降了6.39%，跨阻放大器芯片（TIA）下降了39.60%，限幅放大器芯片（LA）下降了8.66%，激光驅動器芯片（LDD）下降了20.91%。

2024年，光通信收發(fā)合一芯片收入較上年增加6757.98萬元，同比上升24.78%。對此，優(yōu)迅股份表示，“主要系伴隨運營商對通信基礎設施的升級和推廣，推動‘千兆+FTTR’連接升級，相關產(chǎn)品市場需求上升、客戶范圍拓展，出貨量增加?！?/p>

附表 主要產(chǎn)品平均銷售單價（單位：元/顆）

對于經(jīng)營業(yè)績波動或下滑的風險，優(yōu)迅股份在招股書中表示：如果公司未能正確判斷下游需求變化，或公司技術實力停滯不前，或公司產(chǎn)品市場競爭格局發(fā)生變化，最終導致公司產(chǎn)品銷量降低、售價下降、毛利率降低，從而造成經(jīng)營業(yè)績下滑，極端情況下有可能存在上市當年營業(yè)利潤同比下滑超過50%甚至虧損的風險。

研發(fā)費用率持續(xù)下降

招股書披露，通過多年的研發(fā)和技術積累，公司形成了多項自主研發(fā)的核心技術。截至2024年12月31日，優(yōu)迅股份已授權專利數(shù)量共110項，其中發(fā)明專利76項，實用新型專利34項，獲得軟件著作權8項，集成電路布圖設計30項。

優(yōu)迅股份在招股書中表示，如果公司未能準確把握行業(yè)技術發(fā)展趨勢，募集資金投資項目及新產(chǎn)品規(guī)劃偏離下游需求，或者研發(fā)效果不及預期、產(chǎn)品未能及時實現(xiàn)技術迭代，導致未能形成符合市場需求的產(chǎn)品，則公司可能面臨喪失技術優(yōu)勢的風險，進而對公司的盈利能力和持續(xù)發(fā)展造成不利影響。

就優(yōu)迅股份研發(fā)投入情況看，報告期內，公司投入的研發(fā)費用分別為7167.53萬元、6605.24萬元和7842.86萬元，金額雖然呈波動上升趨勢，但占營業(yè)收入的比例方面卻呈下降趨勢，研發(fā)費用率分別為21.14%、21.09%、19.10%。

優(yōu)迅股份的研發(fā)費用主要由職工薪酬、折舊與攤銷、MPW流片費用、材料與測試費、委外研發(fā)費用、股份支付構成，上述六項合計占研發(fā)費用的比例分別為94.36%、89.90%、96.04%。其中，材料與測試費體現(xiàn)的是企業(yè)自主研發(fā)中的研發(fā)測試支出以及研發(fā)過程支出，委外研發(fā)費用則體現(xiàn)企業(yè)委托外部單位或與之合作進行研發(fā)的支出。

報告期內，優(yōu)迅股份的材料與測試費分別支出了465.61萬元、339.26萬元、296.84萬元，呈逐年遞減趨勢；委外研發(fā)費用則分別支出了364.61萬元、628.28萬元、809.71萬元，呈增加趨勢。

在同行業(yè)對比上，優(yōu)迅股份選取了2家境外公司和4家境內上市企業(yè)，6家同行業(yè)可比公司2022年至2024年的研發(fā)費用率均值分別為21.74%、31.65%和31.45%，呈上升趨勢。

毛利率高于境內同行可比公司

雖然研發(fā)費用率不及同行業(yè)可比公司的均值，但優(yōu)迅股份的毛利率卻要高于國內同行業(yè)可比公司均值。數(shù)據(jù)顯示，報告期內，優(yōu)迅股份的主營業(yè)務的毛利率分別為55.26%、49.14%、46.75%。

在招股書中，優(yōu)迅股份在對比毛利率指標時，將境內公司與境外公司進行了分開對比，其中境內4家同行業(yè)可比公司在報告期內的毛利率平均值分別為43.41%、32.58%和35.45%，這一指標明顯低于優(yōu)迅股份；2家境外同行業(yè)可比公司報告期內的毛利率均值分別為65.03%、58.35%和58.06%，明顯超過優(yōu)迅股份。

那么，優(yōu)迅股份的毛利率明顯高過國內同行可比公司均值，是否因為其境外銷售占比高而導致的呢？

據(jù)招股書披露，2022年至2024年，優(yōu)迅股份境外收入分別為6492.63萬元、1793.68萬元和6120.68萬元，占營業(yè)收入的比例分別為19.23%、5.73%和14.91%。尤其2023年，其境外收入不論是金額還是占比，在報告期內都是最低的，而公司當期的毛利率卻要高于境外收入金額和占比都相對更高的2024年。

另外，在同行業(yè)可比公司中，很多企業(yè)同樣存在境外業(yè)務，譬如盛科通信2024年的境外收入占比就超過營業(yè)收入的30%，裕太微的境外收入占比超過18%，仕佳光子的境外收入占比接近27%，但同年這3家公司的毛利率均不及優(yōu)迅股份。

對于未來公司委外研發(fā)與自主研發(fā)的主要方向，公司創(chuàng)新能力及競爭力保障方面措施，以及毛利率遠超同行均值的原因，本刊與優(yōu)迅股份進行了郵件溝通，但截至本文發(fā)稿，公司并未作出答復。

應收賬款與營收變化方向背離

在報告期內營收存在波動的同期，優(yōu)迅股份的應收賬款也存在相應波動。據(jù)招股書披露，報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為6453.06萬元、13362.89萬元、11467.38萬元，占營業(yè)收入的比例分別為19.03%、42.67%、27.93%。

一般情況下，企業(yè)的經(jīng)營性債權隨著經(jīng)營規(guī)模的變化而同向變化，但優(yōu)迅股份卻出現(xiàn)了相反的情況。2023年，在公司營業(yè)收入下降7.65%的同時，其應收賬款賬面余額較上年末增長了107.08%。2024年，在營業(yè)收入增長31.11%的情況下，應收賬款賬面余額又減少了14.18%。

應收賬款的波動也影響到了優(yōu)迅股份的應收賬款周轉率，報告期內分別為5.08次、3.16次、3.31次，2024年的應收賬款周轉率相比2022年有明顯降低。在同一時間段，6家同行業(yè)可比公司的應收賬款率均值分別為5.60次、5.38次和5.69次，其中，除了2022年優(yōu)迅股份與同行業(yè)保持相對一致外，2023年和2024年則均低于同行業(yè)可比公司均值。