緯德信息：上市后毛利率變臉

劉楠

4月27日，廣東緯德信息科技股份有限公司（下稱“緯德信息”，688171.SH）發(fā)布2021年年度報告，這是緯德信息登陸上交所科創(chuàng)板后的第一份年報。

年報顯示，2021年，緯德信息實現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元，同比增長30.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5545.2萬元，同比下降12.9%。由此可見，緯德信息上市后第一年增收不增利現(xiàn)象非常明顯。

從年報數(shù)據(jù)來看，毛利率下滑是導(dǎo)致緯德信息增收不增利的主要原因。但尤為值得關(guān)注的是，上市前后，緯德信息毛利率和同業(yè)可比公司毛利率均值間迥然不同的關(guān)系。

與眾不同的毛利率

根據(jù)招股說明書的披露，緯德信息是一家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)信息安全領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，公司致力于為工業(yè)企業(yè)提供自主可控、安全可靠的互聯(lián)網(wǎng)信息安全產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括智能安全設(shè)備和信息安全云平臺兩大類，其中智能安全設(shè)備是公司的核心業(yè)務(wù)，也是公司報告期內(nèi)營業(yè)收入構(gòu)成的主要部分。

據(jù)招股書披露，2018-2020年及2021年1-6月（下稱“報告期”），緯德信息毛利率分別為73.17%、72.86%、64.27%和62.52%。同期，同業(yè)可比公司啟明星辰（002439.SZ）毛利率分別為65.47%、65.79%、63.87%和60.83%，安博通（688168.SH）毛利率分別為65.88%、65.62%、63.49%和57.1%，映翰通（688080.SH）毛利率分別為46.43%、51.31%、46.86%和46.59%，珠海鴻瑞（839036.NQ）毛利率分別為54.19%、53.91%、58%和55.25%，毛利率行業(yè)均值分別為57.52%、59.16%、58.05%和54.94%。

與同業(yè)可比公司毛利率數(shù)據(jù)比較不難發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，緯德信息毛利率一直居于所有可比公司毛利率之上，比行業(yè)均值分別超出15.65%、13.7%、6.22%和7.58%。

對此，緯德信息解釋稱，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率高于可比公司平均水平，主要是與公司的收入結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品毛利率有關(guān)，公司專注于電力配電網(wǎng)信息安全領(lǐng)域，主打產(chǎn)品智能安全設(shè)備在細(xì)分市場形成了一定的競爭優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢。

但令人頗感奇怪的是，上市后，緯德信息智能安全設(shè)備的競爭優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢似乎轉(zhuǎn)瞬即逝，毛利率開始大幅下滑。

年報顯示，2021年，緯德信息毛利率出現(xiàn)顯著下滑，從2020年的64.27%下滑為54.05%。

相比之下，同業(yè)可比公司的毛利率表現(xiàn)則比較穩(wěn)定。2021年，啟明星辰毛利率為65.99%，安博通毛利率為60.51%，映翰通毛利率為45.25%，珠海鴻瑞毛利率為56.65%，可比公司毛利率均值為57.1%。與同業(yè)可比公司相比，緯德信息毛利率已一改往日“高高在上”的姿態(tài)，甚至比行業(yè)均值都低了約3個百分點。

進(jìn)入2022年，緯德信息毛利率下滑幅度更大。

一季報顯示，緯德信息2022年第一季度毛利率已降至39.2%，而啟明星辰、安博通和映翰通在2022年一季度的毛利率則分別為65.99%、60.51%和46.78%。緯德信息2022年第一季度毛利率較可比公司毛利率均值低了16個百分點以上。

對于2021年及2022年一季度毛利率的大幅下滑，緯德信息解釋稱，主要是因為智能安全設(shè)備銷售單價下降、主要原材料芯片價格因疫情等因素大幅上漲所致。

芯片價格上漲的同時，智能安全設(shè)備銷售單價卻在下降。看來，緯德信息在招股書中所說的“主打產(chǎn)品智能安全設(shè)備在細(xì)分市場形成了一定的競爭優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢”并不盡然。

在芯片價格普遍上漲的大環(huán)境下，只有緯德信息毛利率出現(xiàn)大幅下滑，而同業(yè)可比公司卻并未受到顯著影響，這種差異背后是否有玄機(jī)仍待進(jìn)一步觀察。