鮑威爾為何惹惱特朗普？

在美聯(lián)儲近日連續(xù)第五次決定維持利率不變后，美國總統(tǒng)特朗普于當(dāng)?shù)貢r間8月1日在社交媒體上發(fā)文，再次就美聯(lián)儲遲遲不降息指責(zé)鮑威爾，稱如果鮑威爾還不降息，美聯(lián)儲理事會應(yīng)接管控制權(quán)，并諷刺鮑威爾“遲鈍”，是“固執(zhí)的白癡”。特朗普和美聯(lián)儲主席鮑威爾間的交鋒，進(jìn)一步激化。

特朗普與美聯(lián)儲的矛盾沖突對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多負(fù)面影響，也是多種因素交織的結(jié)果，背后反映出美國經(jīng)濟(jì)政策制定過程中的權(quán)力博弈與經(jīng)濟(jì)邏輯沖突。如何平衡政治目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，在維護(hù)美聯(lián)儲獨立性的同時有效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退，是美國亟待解決的重要課題，也為全球經(jīng)濟(jì)治理提供了深刻反思與借鑒。

變與不變

近來，特朗普多次公開呼吁美聯(lián)儲大幅降息，并親自造訪美聯(lián)儲與主席鮑威爾討論利率問題，表達(dá)了他希望降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)烈意愿。特朗普表示，如果美聯(lián)儲將利率降低3個百分點，美國就能省下約一萬億美元的債務(wù)成本，并有助于促進(jìn)投資、消費和就業(yè)。他認(rèn)為當(dāng)前利率水平過高，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也增加了政府償還債務(wù)的負(fù)擔(dān)。

然而，7月30日，美聯(lián)儲在為期兩天的貨幣政策會議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25％至4.50％之間不變。特朗普對此表示不滿，并在社交媒體上發(fā)文批評鮑威爾，甚至暗示如果美聯(lián)儲不盡快降息，美聯(lián)儲理事會應(yīng)考慮被“接管控制”。

美聯(lián)儲作為美元貨幣政策的制定者，其雙重使命是穩(wěn)定物價（控制通脹）和促進(jìn)充分就業(yè)。貨幣政策的制定，一方面取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展數(shù)據(jù)，如消費者價格指數(shù)、失業(yè)率、非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)等；另一方面，美國作為全球最大經(jīng)濟(jì)體，美元貨幣體系的政策制定同國內(nèi)制度框架下的多方利益博弈深度嵌入。這種復(fù)合型博弈既包含政治算計與戰(zhàn)略焦慮，也涉及規(guī)則重構(gòu)的深層矛盾。

可以說，特朗普與美聯(lián)儲的矛盾在利率政策上體現(xiàn)得淋漓盡致。在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)方面，雙方也存在嚴(yán)重分歧。特朗普希望美聯(lián)儲采取更積極的量化寬松措施，通過降息和購買國債等手段為市場注入流動性，以快速緩解經(jīng)濟(jì)衰退壓力。然而，美聯(lián)儲擔(dān)心過度量化寬松會引發(fā)通貨膨脹失控、資產(chǎn)價格泡沫等長期風(fēng)險，在擴(kuò)充貨幣流動性規(guī)模和節(jié)奏上較為克制。

矛盾根源

擴(kuò)大產(chǎn)品出口與促進(jìn)制造業(yè)回流，是特朗普政府經(jīng)濟(jì)政策的核心目標(biāo)。利率成為平衡制造業(yè)投資激勵與出口價格優(yōu)勢的關(guān)鍵杠桿。

特朗普政府為實現(xiàn)“制造業(yè)回流”“基建振興”和“外貿(mào)競爭”等核心經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，極力主張寬松的貨幣政策，將低利率視為拉動投資、推高股市、降低政府債務(wù)利息成本的關(guān)鍵手段。然而，美聯(lián)儲從維護(hù)中長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定出發(fā)，擔(dān)憂過度寬松的貨幣政策可能助長資產(chǎn)泡沫、削弱美元的國際信用體系。由此，雙方的結(jié)構(gòu)性矛盾集中體現(xiàn)為：是否應(yīng)犧牲中長期金融穩(wěn)定以換取短期增長，在貨幣政策獨立性與行政干預(yù)之間展開激烈博弈。這一矛盾不僅是經(jīng)濟(jì)理念的分歧，更是美國制度框架下權(quán)力邊界的深層沖突。

美聯(lián)儲依據(jù)1913 年《聯(lián)邦儲備法》成立，被稱為美國的“第四大權(quán)力機(jī)構(gòu)”和“全球第一大貨幣機(jī)構(gòu)”。這一地位不僅源于其在國內(nèi)的獨特角色，也因為以美元為中心的國際貨幣體系對全球金融結(jié)構(gòu)的深遠(yuǎn)影響而確立。美聯(lián)儲無須向總統(tǒng)或國會直接負(fù)責(zé)，其理事會成員任期長達(dá)14年（跨越多屆政府），以確保決策不受短期政治干預(yù)。這種制度設(shè)計使其能夠基于長期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而非選舉周期制定政策。

面對特朗普執(zhí)政后的經(jīng)濟(jì)形勢，美聯(lián)儲有著自己的政策考量。盡管美國經(jīng)濟(jì)因為疫情遭受重創(chuàng)，但美聯(lián)儲在制定利率政策時，需綜合評估通脹預(yù)期、就業(yè)市場可持續(xù)性以及金融市場穩(wěn)定性等因素。在通脹方面，特朗普的關(guān)稅政策已導(dǎo)致物價上漲壓力增大，如果貿(mào)然大幅降息，可能進(jìn)一步推高通脹，破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

在就業(yè)市場上，美聯(lián)儲追求的是可持續(xù)的充分就業(yè)，并非單純依靠低利率來刺激短期就業(yè)增長。過度依賴低利率可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫，如股市、房市非理性繁榮，一旦泡沫破裂，將對金融體系和經(jīng)濟(jì)造成毀滅性打擊。因此，美聯(lián)儲在利率調(diào)整上更為謹(jǐn)慎保守，注重政策的長期效果與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的健康調(diào)整，這與特朗普追求短期政績的急迫心態(tài)形成鮮明反差。

特朗普并非傳統(tǒng)共和黨人，他的權(quán)力基礎(chǔ)并非來自華爾街金融精英或跨國公司CEO，而是源自那些在全球化浪潮中感到被“拋棄”和“背叛”的群體，如“鐵銹地帶”的產(chǎn)業(yè)工人、小企業(yè)主以及對現(xiàn)狀不滿的中產(chǎn)階層等。

對這個群體而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、美元的國際地位或是遙遠(yuǎn)的通脹目標(biāo)，都是些空洞而抽象的詞。他們關(guān)心的是具體而切身的問題：本地是否有穩(wěn)定的制造業(yè)工作？工資是否在上漲？社區(qū)是否因新的投資而重現(xiàn)繁榮？

特朗普的核心政治承諾，就是兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)回流、國內(nèi)再投資和保障充分就業(yè)的競選口號。這不僅是他的經(jīng)濟(jì)政策，更是他與選民之間的契約。

高通脹屬性與低利率的必要性構(gòu)成了特朗普政府與美聯(lián)儲之間不可避免的碰撞點，產(chǎn)業(yè)回流本質(zhì)上是用高成本的國內(nèi)生產(chǎn)替代低成本的海外進(jìn)口，這必然帶來持續(xù)的物價上漲壓力。為了激勵企業(yè)在美國本土進(jìn)行高成本投資，除了減稅和補(bǔ)貼，一個寬松的信貸環(huán)境是必不可少的。而高利率會直接扼殺再工業(yè)化的動力，這也就說明其政策有效性是必須基于低利率這一現(xiàn)實情況。

因此，美聯(lián)儲的每一次加息，或僅僅是維持一個限制性的利率水平以對抗通脹，在特朗普及其支持者看來，都不再是一個中立的技術(shù)性操作。它被解讀為對美國工人利益的直接攻擊，是對“讓美國再次偉大”這一核心政治議程的蓄意破壞。選民政治高于經(jīng)濟(jì)規(guī)律，短期利益優(yōu)于長期穩(wěn)定，國家利益凌駕全球規(guī)則，是民粹政治對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)治理體系發(fā)出集體質(zhì)疑的直觀呈現(xiàn)。

系統(tǒng)性沖擊

這場關(guān)于美國國內(nèi)制度韌性測試與行政權(quán)力邊界的拉鋸戰(zhàn)，核心原因是“產(chǎn)業(yè)空心化”。美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，則是矛盾起點。

根據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，美國實體制造業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重呈現(xiàn)長期持續(xù)下降趨勢，從1960年的27％逐步下滑至2024年的10％，制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的核心地位顯著弱化。同期，制造業(yè)吸納就業(yè)比例也同步萎縮，反映出美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的深層失衡。

基于成本至上、利潤優(yōu)先的生產(chǎn)邏輯直接推動了美國本土“去工業(yè)化”進(jìn)程，間接導(dǎo)致了三大負(fù)向影響：

第一，債務(wù)依賴加深。實體制造業(yè)衰退削弱政府稅基，財政赤字被迫擴(kuò)張。高利率環(huán)境下，僅利息成本就會“吞噬財政總量”。特朗普直言，“利率每增加一個百分點，就會增加3600億美元再融資成本”。

第二，通脹壓力內(nèi)生。本土產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性不足迫使美國依賴進(jìn)口相關(guān)原材料，而特朗普的全球“對等關(guān)稅”政策直接推高供應(yīng)鏈成本。美聯(lián)儲2025年7月會議紀(jì)要明確指出：“關(guān)稅政策阻礙降息”，因輸入性通脹需通過高利率抑制。

第三，政策工具失效。傳統(tǒng)貨幣政策通過利率調(diào)節(jié)投資與消費，但產(chǎn)業(yè)空心化下，降息刺激的資金更易流向金融投機(jī)而非實體投資，形成“脫實向虛”的惡性循環(huán)。

產(chǎn)業(yè)空心化使美國陷入“高關(guān)稅→高通脹→需高利率控通脹→高利率加重債務(wù)→倒逼降息”的閉環(huán)。特朗普試圖通過降息打破閉環(huán)，卻忽視產(chǎn)業(yè)空心化才是根源。降息只能短期緩解債務(wù)壓力，無法解決實體經(jīng)濟(jì)競爭力缺失。當(dāng)產(chǎn)業(yè)空心化削弱市場自我調(diào)節(jié)能力，政治力量試圖以行政命令扭曲成本法則時，美國經(jīng)濟(jì)治理體系的深層裂痕就被撕開了。

當(dāng)特朗普在2025年重返白宮時，世界所預(yù)見的并非一次簡單的“美國優(yōu)先”保守主義政策回歸，而是一場深刻的、針對美國乃至全球政治經(jīng)濟(jì)秩序的系統(tǒng)性沖擊。特朗普與美聯(lián)儲的沖突，遠(yuǎn)超個人恩怨或政策分歧，更標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)治理體系的范式轉(zhuǎn)折。美聯(lián)儲的獨立性不僅是美國國內(nèi)治理問題，更是全球金融體系穩(wěn)定性的支柱。這場沖突的結(jié)局，不僅決定美聯(lián)儲的未來命運，更將重塑全球?qū)γ涝w系的信任基礎(chǔ)。

（作者系倫敦大學(xué)亞洲和非洲研究院研究員）