金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展影響的實(shí)證分析

摘 要：使用2009—2021年中國(guó)263個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，探討金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。實(shí)證研究表明，金融科技政策顯著促進(jìn)了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。在作用機(jī)制方面，金融科技政策可以通過(guò)提高城市創(chuàng)新水平促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升。金融科技政策對(duì)于提升地級(jí)市新質(zhì)生產(chǎn)力的作用在不同區(qū)域表現(xiàn)出異質(zhì)性，其中數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平高和創(chuàng)業(yè)活躍度高的地區(qū)的促進(jìn)效果更為明顯?；诖?，建議政府應(yīng)著力構(gòu)建金融科技政策推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的長(zhǎng)效傳導(dǎo)機(jī)制，確保創(chuàng)新要素精準(zhǔn)流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，以充分發(fā)揮政策促進(jìn)效能，并考慮區(qū)域差異制定相應(yīng)策略，以全面提升新質(zhì)生產(chǎn)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融科技政策；新質(zhì)生產(chǎn)力；技術(shù)創(chuàng)新；實(shí)證研究中圖分類號(hào)：F832；F124 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2025）09-0098-10

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新質(zhì)生產(chǎn)力逐漸成為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?023 年 9 月，習(xí)近平總書記在黑龍江省考察期間提到“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一概念[1]，明確指出其在推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和創(chuàng)新中的關(guān)鍵作用。黨的二十屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了要“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制”[2]，為推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展作出了重要部署。從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視角分析，新質(zhì)生產(chǎn)力超越了傳統(tǒng)生產(chǎn)力，需要新的生產(chǎn)關(guān)系與之適應(yīng)[3]。從馬克思主義角度分析，新質(zhì)生產(chǎn)力的提出豐富和發(fā)展了馬克思主義生產(chǎn)力理論[4]。從產(chǎn)業(yè)角度分析，新質(zhì)生產(chǎn)力是新一輪產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命及其戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群形成的生產(chǎn)力，它的形成將對(duì)新時(shí)代社會(huì)生產(chǎn)組織方式和社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程產(chǎn)生重要影響 [5]。當(dāng)前，有關(guān)新質(zhì)生產(chǎn)力的研究主要集中在ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）理念[6]、教育[7]、數(shù)字經(jīng)濟(jì)[8]、鄉(xiāng)村振興[9]、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[10]、數(shù)字普惠金融[11]、共同富裕[12]等宏觀層面。然而，新質(zhì)生產(chǎn)力在發(fā)展過(guò)程中也面臨著諸多問(wèn)題。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展需要大量的資金投入，研發(fā)周期長(zhǎng)且風(fēng)險(xiǎn)高，傳統(tǒng)融資渠道難以滿足其需求；另一方面，科技成果轉(zhuǎn)化效率不高，技術(shù)與市場(chǎng)的對(duì)接存在障礙。而金融科技政策憑借其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，或許能為解決這些問(wèn)題帶來(lái)新的思路和方向。

金融科技作為現(xiàn)代科技與金融領(lǐng)域深度融合的產(chǎn)物，具有促進(jìn)科技創(chuàng)新、提升資源配置效率、增強(qiáng)金融服務(wù)包容性等本質(zhì)特征。但是，金融科技在專項(xiàng)性投資方面存在一定的限制。與此同時(shí)，金融科技政策也受到了國(guó)家層面的高度關(guān)注。中國(guó)人民銀行發(fā)布《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025 年）》旨在加速金融科技與經(jīng)濟(jì)的深度融合，推動(dòng)金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型[13]。傳統(tǒng)金融體系存在金融包容性不足、服務(wù)效率低、創(chuàng)新能力有限等局限性，難以全面支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。而金融科技政策借助大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等技術(shù)，可以打破傳統(tǒng)金融服務(wù)的時(shí)空限制，提高金融資源配置效率，為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供更加高效的金融支持。

宏觀層面，金融科技政策推動(dòng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，激活市場(chǎng)主體創(chuàng)新潛能，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，最終助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；微觀層面，其支持地級(jí)市結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)特征與發(fā)展訴求，合理調(diào)配金融資源，強(qiáng)化區(qū)域創(chuàng)新實(shí)力，為新質(zhì)生產(chǎn)力筑牢根基。目前，已有研究雖然也涉及金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，但都集中于理論層面，僅有的實(shí)證研究也僅從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等角度切入，并且大多數(shù)為省級(jí)層面。

實(shí)際上，金融科技政策可通過(guò)多種途徑對(duì)技術(shù)創(chuàng)新水平產(chǎn)生影響。其一，金融科技政策能為科技創(chuàng)新企業(yè)開(kāi)辟更為便捷且低成本的融資渠道，有效緩解企業(yè)資金瓶頸，進(jìn)而提升其技術(shù)創(chuàng)新能力。其二，政策能夠引導(dǎo)金融資源向高科技領(lǐng)域傾斜，推動(dòng)金融與科技深度融合，營(yíng)造優(yōu)良的創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境，激勵(lì)企業(yè)積極開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。

在金融科技政策促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的過(guò)程中，技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮著關(guān)鍵作用?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，普遍認(rèn)為科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要影響因素，但缺乏對(duì)城市創(chuàng)新水平的深入剖析。例如，鄒克等人利用中國(guó)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，科技金融能夠通過(guò)推動(dòng)科技的革命性突破、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的深度轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而加速新質(zhì)生產(chǎn)力的形成[14]；黃徐亮和徐海東以 2009—2021 年中國(guó)城市為樣本研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)步的提升能夠催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，最終推動(dòng)城市新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展[15]。然而，城市創(chuàng)新水平是科技創(chuàng)新的重要基石，良好的城市創(chuàng)新環(huán)境能夠吸引人才和資本等關(guān)鍵要素，加速技術(shù)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化進(jìn)程。對(duì)城市創(chuàng)新水平進(jìn)行分析，有助于更清晰地揭示金融科技政策在城市層面促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的作用機(jī)制，而這恰是現(xiàn)有研究較為欠缺的部分。

基于此，本文從城市創(chuàng)新水平、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平、創(chuàng)業(yè)活躍度等維度切入，運(yùn)用多期 DID 模型，基于2009—2021 年中國(guó) 263 個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，深入探究金融科技政策對(duì)地級(jí)市新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，本文對(duì)金融科技政策與新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)系展開(kāi)實(shí)證分析，拓展了新質(zhì)生產(chǎn)力影響因素的研究范疇。第二，通過(guò)對(duì)城市創(chuàng)新水平的機(jī)制分析，從地級(jí)市創(chuàng)新水平的視角深入探討兩者之間的影響機(jī)制，打開(kāi)了金融科技政策與新質(zhì)生產(chǎn)力之間的“黑箱”。第三，本文從數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)業(yè)活躍度兩個(gè)維度切入進(jìn)行異質(zhì)性研究，為政策制定者依據(jù)地區(qū)差異和發(fā)展需求調(diào)整政策提供了具有針對(duì)性的建議。

一、理論分析與研究假設(shè)

聚焦金融科技政策如何驅(qū)動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，從多維度展開(kāi)分析，并提出核心研究假設(shè)。

（一）金融科技政策與新質(zhì)生產(chǎn)力假設(shè)

從宏觀層面來(lái)看，金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響主要體現(xiàn)在其對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)作用。根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，金融科技政策能夠調(diào)節(jié)和優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為均衡的地區(qū)，金融科技政策可以通過(guò)合理分配金融資源，促進(jìn)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，進(jìn)而提升整體的新質(zhì)生產(chǎn)力水平。與此相反，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡的地區(qū)，金融科技政策能夠集中資源支持主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而通過(guò)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)帶動(dòng)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。通過(guò)這種方式，金融科技政策能夠有效推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力在區(qū)域內(nèi)的擴(kuò)散和提升。因此，金融科技政策不僅能夠直接促進(jìn)科技創(chuàng)新，還能夠通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的提升。已有研究表明，科技金融在推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。鄒克等人通過(guò)對(duì) 2010—2022 年省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)科技金融有效推動(dòng)了科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，顯著加速了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。而胡剛和陸岷峰進(jìn)一步指出，科技金融和新質(zhì)生產(chǎn)力之間具有相互促進(jìn)的關(guān)系，通過(guò)金融支持加速了科技創(chuàng)新的進(jìn)程，并且新質(zhì)生產(chǎn)力的概念進(jìn)一步推動(dòng)了科技金融的創(chuàng)新發(fā)展[16]。

在微觀層面，金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響主要通過(guò)支持創(chuàng)新型企業(yè)的資金需求和融資環(huán)境改善來(lái)體現(xiàn)。金融科技政策通過(guò)降低融資門檻，激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新活力，尤其是在中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)中，金融支持能夠有效緩解其融資難、融資貴的困境。然而，盡管金融科技政策在支持創(chuàng)新方面有著顯著成效，但依然面臨著一定的挑戰(zhàn)。張壹帆和陸岷峰指出，在某些地區(qū)，金融科技的服務(wù)尚未普及，金融資源的獲取仍然存在不平衡，這種不平衡限制了部分地區(qū)新質(zhì)生產(chǎn)力的提升[17]。此外，金融科技政策的實(shí)施，還能夠通過(guò)優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展。通過(guò)使用新興技術(shù)，金融科技政策能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更加靈活和便捷的融資方式，尤其是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)下，金融資源的流動(dòng)性和覆蓋面得到極大提升，從而為新質(zhì)生產(chǎn)力的創(chuàng)造提供了更為堅(jiān)實(shí)的支持。

綜上分析，本文提出假設(shè) 1。

假設(shè) 1：金融科技政策能夠顯著地促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

（二）金融科技政策、城市創(chuàng)新水平和新質(zhì)生產(chǎn)力假設(shè)

金融科技政策能夠提升城市創(chuàng)新水平。在宏觀層面，King 等人提出，金融與創(chuàng)新相互融合是推動(dòng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素[18]。該理論揭示了金融在創(chuàng)新活動(dòng)中發(fā)揮的四種服務(wù)功能：企業(yè)家評(píng)估、資金籌集、風(fēng)險(xiǎn)分散以及創(chuàng)新預(yù)期收益評(píng)估?？萍紕?chuàng)新活動(dòng)所需的投資數(shù)額較大，創(chuàng)新項(xiàng)目的盈利周期較長(zhǎng)，但由于信息不對(duì)稱和抵押品的缺乏，企業(yè)往往難以獲得創(chuàng)新所需的資金支持[19]。在微觀層面，金融科技政策可以推動(dòng)金融服務(wù)的數(shù)字化和便捷化，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更高效、低成本的融資渠道，緩解企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中的資金約束問(wèn)題，進(jìn)而激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力。在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)格局下，銀行等金融機(jī)構(gòu)基于風(fēng)險(xiǎn)偏好與收益考量，更青睞實(shí)力雄厚的大企業(yè)。中小企業(yè)由于資金儲(chǔ)備有限、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，在尋求傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)支持時(shí)往往四處碰壁[20]。而科技金融政策的出臺(tái)，則為中小企業(yè)打破了這一融資困境，為其提供了多元融資渠道，有效緩解融資難題，進(jìn)而為城市數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新注入源源不斷的動(dòng)力。與此同時(shí)，金融體系要想變得更完善，金融工具要想得到改進(jìn)，同樣離不開(kāi)技術(shù)創(chuàng)新的助力[21]。

城市創(chuàng)新水平的提升能夠促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力，這主要通過(guò)其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)作用以及對(duì)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化的有效支撐來(lái)實(shí)現(xiàn)。城市創(chuàng)新水平是一個(gè)綜合概念，它不僅包括技術(shù)創(chuàng)新，還涵蓋了制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等多個(gè)維度，但技術(shù)創(chuàng)新始終是城市創(chuàng)新水平的核心內(nèi)涵和關(guān)鍵衡量指標(biāo)。城市創(chuàng)新水平的提高，意味著城市在創(chuàng)新投入、創(chuàng)新人才集聚、創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)、創(chuàng)新成果產(chǎn)出及轉(zhuǎn)化等多個(gè)方面取得了顯著進(jìn)步，這些進(jìn)步為技術(shù)創(chuàng)新提供了全方位的支撐與保障。

具體而言，城市創(chuàng)新水平的提升為技術(shù)創(chuàng)新提供了更優(yōu)沃的生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)而由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。第一，技術(shù)創(chuàng)新在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，其不僅具有顯著的環(huán)境與經(jīng)濟(jì)效益，還需在數(shù)量和質(zhì)量上協(xié)同發(fā)力，同時(shí)借助創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力以及資源配置引導(dǎo)，共同促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的形成與發(fā)展（王杰等，2024）[22]。城市創(chuàng)新水平的整體提高，意味著更完善的創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施、更開(kāi)放的創(chuàng)新政策、更高效的產(chǎn)學(xué)研合作機(jī)制以及更活躍的創(chuàng)新文化，這些因素共同營(yíng)造了有利于技術(shù)創(chuàng)新的環(huán)境，直接促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的數(shù)量增長(zhǎng)和質(zhì)量提升。第二，技術(shù)創(chuàng)新可以大幅降低傳統(tǒng)高碳能源依賴，這些技術(shù)的應(yīng)用為實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)給予技術(shù)支持，共同推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。城市創(chuàng)新水平的提升，正是城市在推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用方面的綜合體現(xiàn)，確保了這些減排技術(shù)的研發(fā)、推廣和普及。第三，要更好地發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用，需將創(chuàng)新成果的數(shù)量和質(zhì)量緊密結(jié)合。在數(shù)量方面，通過(guò)鼓勵(lì)企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)開(kāi)展更多的研發(fā)項(xiàng)目，開(kāi)頭催生更多的新技術(shù)和新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新要素的集聚。在質(zhì)量方面，高質(zhì)量的技術(shù)創(chuàng)新成果往往具有更高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，能夠引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和變革。因此，城市創(chuàng)新水平的提升，實(shí)質(zhì)上是通過(guò)優(yōu)化創(chuàng)新要素的配置、強(qiáng)化創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)，從而有效驅(qū)動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新，并最終由高質(zhì)量的技術(shù)創(chuàng)新來(lái)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的形成與發(fā)展。

綜上分析，本文提出假設(shè) 2。

假設(shè)2：金融科技政策能夠通過(guò)提高城市創(chuàng)新水平促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

二、模型設(shè)定和數(shù)據(jù)介紹

基于前文理論分析，本文構(gòu)建如下實(shí)證框架以驗(yàn)證金融科技政策與新質(zhì)生產(chǎn)力的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)。

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以 2009—2021 年 263 個(gè)地級(jí)市為研究對(duì)象，受數(shù)據(jù)可得性的限制，刪除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的地級(jí)市，各地級(jí)市地區(qū)生產(chǎn)總值、年末總?cè)丝趤?lái)源于各地統(tǒng)計(jì)年鑒與統(tǒng)計(jì)公報(bào)，其他數(shù)據(jù)均來(lái)自于 EPS 數(shù)據(jù)庫(kù)，少量缺失數(shù)據(jù)用插值法進(jìn)行補(bǔ)充。

（二）變量選取

1.被解釋變量：新質(zhì)生產(chǎn)力

本文的被解釋變量是新質(zhì)生產(chǎn)力（NPRO）。借鑒韓文龍等（2024）的做法，將新質(zhì)生產(chǎn)力分為實(shí)體性要素

和滲透性要素兩個(gè)維度[23]，具體見(jiàn)下頁(yè)表 1。

2.核心解釋變量：金融科技政策

金融科技政策虛擬變量（" ）。其中，Treat表示該地級(jí)市是否為試點(diǎn)地區(qū)，若是，則 Trea" ；反之

究中各變量對(duì)研究結(jié)果的影響，本文選取以下 7 個(gè)控制變量。

為" 。Post 為時(shí)間，政策推行之前，" ，政策推行之后，Post=1。本文用 DID 來(lái)表示試點(diǎn)政策變量 Treat $＼bf { ＼times P o s t }$ 。

3.控制變量

在探究科技金融發(fā)展的新質(zhì)生產(chǎn)力生成效應(yīng)與機(jī)制的過(guò)程中，鄒克等人以及黃徐亮和徐海東的相關(guān)研究成果為本文提供了重要參考。與此同時(shí)，胡剛和陸岷峰探討了人力資本水平在促進(jìn)創(chuàng)新和生產(chǎn)力提升中的作用，羅志恒和原野[24]則指出了政府干預(yù)和對(duì)外開(kāi)放的重要性。在此基礎(chǔ)上，本文從金融、政府、人才、經(jīng)濟(jì)、城鎮(zhèn)化和產(chǎn)業(yè)等多個(gè)層面選取了金融發(fā)展程度、對(duì)外開(kāi)放程度、政府干預(yù)程度、人力資本水平、城鎮(zhèn)化水平、人均地區(qū)生產(chǎn)總值、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為控制變量。

為確保研究的全面性與準(zhǔn)確性，綜合考慮前人研（1）金融發(fā)展程度（Finance）

本文利用年末金融機(jī)構(gòu)存貸款余額占地區(qū)生產(chǎn)總值比重來(lái)衡量。

（2）對(duì)外開(kāi)放程度（Open）

本文利用進(jìn)出口總額占地區(qū)生產(chǎn)總值比重來(lái)衡量。

（3）政府干預(yù)程度（Gov）

該變量反映金融科技政策的執(zhí)行效力與效果，本文選用政府一般財(cái)政支出與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來(lái)測(cè)度這一變量。

（4）人力資本水平（Human）

本文選用普通高等學(xué)校在校學(xué)生數(shù)與年末總?cè)丝?/p>

的比值來(lái)測(cè)度這一變量。

（5）城鎮(zhèn)化水平（Urbanization）

本文選用城鎮(zhèn)常住人口與總常住人口的比值來(lái)測(cè)度這一變量。

（6）人均地區(qū)生產(chǎn)總值（Lngdp）

本文選用人均地區(qū)生產(chǎn)總值取對(duì)數(shù)來(lái)測(cè)度這一變量。

（7）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Is）

本文選用第三產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重

來(lái)測(cè)度這一變量。

4.機(jī)制變量

本文采用復(fù)旦大學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心發(fā)布的《中國(guó)城市和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力報(bào)告》中的城市創(chuàng)新指數(shù)（Innovation）作為機(jī)制變量的測(cè)量方法。

以上控制變量與機(jī)制變量見(jiàn)表2。

（三）模型設(shè)定

其中，i 和" 分別代表城市和年份，" 表示新質(zhì)生產(chǎn)力；TreatPostit 為金融科技政策虛擬變量，Treat- 代表城市" 在年份" 屬于科技金融試點(diǎn)城市，TreatPost=0 代表城市" 在年份" 不屬于科技金融試點(diǎn)城市。為系列控制變量，" 分別表示城市固定效應(yīng)與年份固定效應(yīng)，" 表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，" 為截距項(xiàng)，代表在所有其他變量為零時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的基準(zhǔn)水平。估計(jì)系數(shù)" 測(cè)量了科技金融試點(diǎn)政策沖擊前后新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展平均差異。" 是各控制變量的估計(jì)系數(shù)，反映了在控制其他因素后，這些控制變量每變化一個(gè)單位對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

本研究包含處理組城市 47 個(gè)，控制組城市 216個(gè)。由表 3 可以看出，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展指數(shù)最大值為31.170，最小值為0.326，標(biāo)準(zhǔn)差為6.554，表明不同地級(jí)市之間新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平具有一定的差異。

三、實(shí)證分析

基于前文模型設(shè)定與數(shù)據(jù)處理框架，本節(jié)實(shí)證檢驗(yàn)了金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響效應(yīng)，以下部分為實(shí)證分析內(nèi)容。

（一）基準(zhǔn)回歸

表4的實(shí)證結(jié)果顯示，金融科技政策對(duì)地級(jí)市新質(zhì)生產(chǎn)力具有顯著的促進(jìn)作用。具體而言，表4第（1）列顯示了在未加入任何控制變量的基礎(chǔ)回歸中，回歸結(jié)果具有顯著性。在此基礎(chǔ)上，引入控制變量但未控制城市和年份固定效應(yīng)后，再次進(jìn)行回歸分析，第（2）列顯示結(jié)果仍然保持顯著。進(jìn)一步地，在上述引入控制變量的基礎(chǔ)上，加入城市和年份固定效應(yīng)進(jìn)行回歸，第（3）列結(jié)果顯示金融科技政策（DID）的回歸系數(shù)為2.263，且在" 的顯著性水平上顯著。在控制城市和年份固定效應(yīng)以及引入控制變量的不同情形下，實(shí)證結(jié)果均顯著，有力地支持了金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力具有積極影響的結(jié)論。

這一結(jié)果表明金融科技政策能夠推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，金融科技的引入為企業(yè)提供了更便捷的融資渠道，同時(shí)優(yōu)化了資金使用效率，從而為地區(qū)的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了動(dòng)力。

由此驗(yàn)證了假設(shè) 1。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

圖 1 為平行趨勢(shì)檢驗(yàn)的結(jié)果?？紤]到確保多期雙重差分模型（DID）的有效性，滿足平行趨勢(shì)假設(shè)是其至關(guān)重要的前提。本文在基準(zhǔn)回歸模型中，引入科技金融政策實(shí)施前 5 年、后 2 年政策虛擬變量，并剔除了政策實(shí)施前 1 年虛擬變量，以規(guī)避潛在的多重共線性問(wèn)題。隨后，通過(guò)繪制平行趨勢(shì)檢驗(yàn)圖（如圖 1 所示）進(jìn)行驗(yàn)證。結(jié)果顯示，在金融科技政策正式實(shí)施之前，估計(jì)系數(shù)的置信區(qū)間涵蓋 0，支持平行趨勢(shì)假設(shè)，即處理組與對(duì)照組在政策干預(yù)前具有相同的時(shí)間趨勢(shì)。

圖1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

隨著金融科技與試點(diǎn)推進(jìn)，政策影響顯現(xiàn)。實(shí)施后第一年，對(duì)地區(qū)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用初現(xiàn)，此后回歸系數(shù)遞增，表明政策效果有滯后性。綜上，本研究滿足多期 DID 模型的重要前提條件，保障了分析結(jié)果的可靠性。

2.安慰劑檢驗(yàn)

圖 2 顯示了安慰劑檢驗(yàn)的結(jié)果?？紤]到可能存在不可觀測(cè)因素的干擾會(huì)影響研究結(jié)果，本文首先采用替換處理組城市的方式開(kāi)展個(gè)體安慰劑檢驗(yàn)。在金融科技政策實(shí)施年份維持不變的前提下，從全部樣本里隨機(jī)抽取出與原處理組城市數(shù)量相同的城市作為新的處理組，即隨機(jī)抽取47 個(gè)地級(jí)市。針對(duì)處理組進(jìn)行500次回歸估計(jì)，并繪制核密度圖，具體如圖 2 所示。通過(guò)觀察這些隨機(jī)回歸系數(shù)均值的分布狀況，并將其與基準(zhǔn)回歸系數(shù)進(jìn)行對(duì)比分析。結(jié)果表明，隨機(jī)回歸得到的系數(shù)大多落在0 附近，且整體呈現(xiàn)出正態(tài)分布特征。而基準(zhǔn)回歸中，金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的回歸系數(shù)為 2.242，位于核密度分布圖右側(cè)。這表明回歸結(jié)果通過(guò)了安慰劑檢驗(yàn)，不可觀測(cè)因素干擾小，結(jié)果可靠。

圖2 安慰劑檢驗(yàn)

3.PSM-DID 檢驗(yàn)

表5 第1 列顯示了PSM-DID 的結(jié)果?？紤]到多期DID模型可能存在樣本選擇偏差問(wèn)題，即金融科技政策的實(shí)施對(duì)象可能并非隨機(jī)選取，可能與地級(jí)市的某些特 征 相 關(guān)，從 而 導(dǎo) 致 估 計(jì) 結(jié) 果 有 偏，本 文 通 過(guò)PSM-DID 方法進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，DID 系數(shù)在" 的水平上顯著為正，驗(yàn)證了回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

4.剔除直轄市

表 5 第 2 列顯示了剔除直轄市后的回歸結(jié)果?？紤]到不同的地區(qū)存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距，本文在樣本中剔除直轄市后進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，DID 系數(shù)在 的水平上顯著為正，回歸結(jié)果仍然是穩(wěn)健的。

5.改變樣本結(jié)構(gòu)

表5第3列顯示了雙邊縮尾后的回歸結(jié)果?？紤]到數(shù)據(jù)存在異常性，本文對(duì)被解釋變量新質(zhì)生產(chǎn)力水平（NPRO）做雙邊" 縮尾處理后再重新回歸，結(jié)果顯示，DID系數(shù)仍在" 的水平上顯著為正，與前文基本一致。

（三）機(jī)制分析

表 6 展示了城市創(chuàng)新水平機(jī)制對(duì)金融科技政策表6 機(jī)制回歸結(jié)果的影響結(jié)果。本文提出，科技金融試點(diǎn)政策促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的其中一條重要途徑在于提升創(chuàng)新水平。本文將城市創(chuàng)新水平作為被解釋變量，金融科技政策作為解釋變量進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示，金融科技政策對(duì)創(chuàng)新水平的回歸結(jié)果顯著為正，其影響系數(shù)為 0.165，證明金融科技政策能夠顯著提升城市創(chuàng)新水平。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展本質(zhì)上是由技術(shù)突破所引發(fā)的生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)躍遷，這一過(guò)程充分體現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的趨勢(shì)[25]。較高的城市創(chuàng)新水平能夠匯聚大量的創(chuàng)新人才和技術(shù)資源，為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

從新質(zhì)生產(chǎn)力的特征來(lái)看，以技術(shù)創(chuàng)新為賦能核心的新質(zhì)生產(chǎn)力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的主要特征，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要組成部分[26]。而城市創(chuàng)新水平的提升能夠更好地推動(dòng)數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用，進(jìn)一步強(qiáng)化新質(zhì)生產(chǎn)力在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。另外，新質(zhì)生產(chǎn)力主要由技術(shù)革命性突破催生而成，這對(duì)科技創(chuàng)新，特別是原創(chuàng)性創(chuàng)新提出了更高的要求[27]。城市創(chuàng)新水平較高的地區(qū)往往具備更完善的創(chuàng)新體系和更活躍的創(chuàng)新氛圍，有利于開(kāi)展原創(chuàng)性科技創(chuàng)新活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的革命性突破，從而為新質(zhì)生產(chǎn)力的持續(xù)發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)力。

金融科技政策能夠通過(guò)提升城市創(chuàng)新水平進(jìn)而提高新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。由此，假設(shè) 2 得以驗(yàn)證。

（四）異質(zhì)性分析

1.資源稟賦層面異質(zhì)性

表 7 第（1）列顯示了資源稟賦層面的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平異質(zhì)性結(jié)果。以數(shù)字普惠金融為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)是我國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要著力點(diǎn)[28]，而數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)支撐。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平較高的地區(qū)在人才培養(yǎng)、數(shù)字平臺(tái)搭建以及技術(shù)環(huán)境營(yíng)造等方面展現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)[29]。在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)的地區(qū)，金融科技政策能夠與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新，從而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的快速發(fā)展。本文預(yù)期，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平越高的地區(qū)，金融科技政策越能發(fā)揮對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用。因此，本文引入金融科技政策虛擬變量與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施水平（DIL）的交互項(xiàng)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示交互項(xiàng)的系數(shù)顯著為正，這一結(jié)果與預(yù)

期相符。

2.創(chuàng)業(yè)活躍度層面異質(zhì)性

表 7 第（2）列顯示了創(chuàng)業(yè)活躍度的異質(zhì)性結(jié)果。在創(chuàng)業(yè)資源集聚方面，創(chuàng)業(yè)活躍度高的地區(qū)能吸引大量專業(yè)人才和先進(jìn)技術(shù)。金融科技政策可引導(dǎo)這些資源流向創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，加速新質(zhì)生產(chǎn)力形成。相反，創(chuàng)業(yè)活躍度低的地區(qū)資源匱乏分散，政策難以有效整合資源，促進(jìn)作用受限[30]。本文預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)活躍度越高的地區(qū)，金融科技政策越能有效推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

因此，為探究金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力促進(jìn)作用在不同創(chuàng)業(yè)活躍度（EAL）地區(qū)的差異，本文引入金融科技政策虛擬變量與創(chuàng)業(yè)活躍度指標(biāo)的交互項(xiàng)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，該結(jié)果符合預(yù)期。

四、研究結(jié)論和政策建議

本文選取 2009—2021 年 263 個(gè)地級(jí)市的數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)了金融科技政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。主要研究結(jié)論如下：第一，金融科技政策能夠顯著地促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展；第二，機(jī)制分析結(jié)果顯示，金融科技政策能夠通過(guò)提高城市創(chuàng)新能力促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，而這一結(jié)論在更換控制變量、修改時(shí)間區(qū)間、改變樣本結(jié)構(gòu)后仍然是成立的；第三，異質(zhì)性分析結(jié)果顯示，金融科技政策受到數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施水平和地區(qū)創(chuàng)業(yè)活躍度的影響，在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施水平高的城市和創(chuàng)業(yè)活躍度高的地區(qū)的政策效果更好。

基于以上結(jié)論，提出以下政策建議：

首先，加大金融科技政策支持力度，促進(jìn)提高新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。政府需強(qiáng)化金融科技政策的頂層設(shè)計(jì)與執(zhí)行效能，通過(guò)稅收減免、研發(fā)補(bǔ)貼等激勵(lì)機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)深化技術(shù)應(yīng)用，促進(jìn)生產(chǎn)效率提升及創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。

其次，大力提升城市創(chuàng)新能力，強(qiáng)化政策的傳導(dǎo)機(jī)制。政府應(yīng)加大對(duì)城市創(chuàng)新體系建設(shè)的投入。加大對(duì)高校和科研機(jī)構(gòu)在金融科技領(lǐng)域的科研投入，鼓勵(lì)開(kāi)展跨學(xué)科研究；建立金融科技創(chuàng)新平臺(tái)，促進(jìn)企業(yè)、高校和科研機(jī)構(gòu)之間的合作與交流，加速科技成果的轉(zhuǎn)化和應(yīng)用。通過(guò)提升城市創(chuàng)新能力，增強(qiáng)金融科技政策對(duì)

新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用。

第三，政府宜實(shí)施差異化區(qū)域扶持策略。對(duì)于數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施完善且創(chuàng)業(yè)活躍度較高的地區(qū)，可通過(guò)政策傾斜引導(dǎo)其深化金融科技領(lǐng)域創(chuàng)新，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)并培育新興生產(chǎn)力增長(zhǎng)極，例如優(yōu)先支持建設(shè)金融科技示范園區(qū)，配套土地供給與人才保障機(jī)制；對(duì)于基礎(chǔ)薄弱地區(qū)，應(yīng)強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與創(chuàng)業(yè)生態(tài)優(yōu)化，重點(diǎn)布局?jǐn)?shù)據(jù)中心及通信網(wǎng)絡(luò)升級(jí)工程，同時(shí)通過(guò)創(chuàng)業(yè)孵化平臺(tái)搭建與技能培訓(xùn)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，以提升金融科技政策的區(qū)域適配性。

最后，加強(qiáng)區(qū)域協(xié)同發(fā)展，縮小區(qū)域差距。研究結(jié)果在不同時(shí)間區(qū)間、樣本結(jié)構(gòu)下保持一致，表明金融科技政策具有較廣泛的適用性。但我國(guó)不同地區(qū)的發(fā)展水平差異較大，政府可以根據(jù)區(qū)域發(fā)展特點(diǎn)，制定適應(yīng)地方需求的金融科技政策。

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