中國人口老齡化、收入分配與居民消費(fèi)

【中圖分類號(hào)】C913.6 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A doi：10.16405/j.cnki.1004-129X.2025.04.006

【文章編號(hào)】1004-129X（2025）04-0082-16【收稿日期】2024-12-25

一、引言

消費(fèi)作為生產(chǎn)活動(dòng)的終極目標(biāo)和關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長起著至關(guān)重要的基礎(chǔ)作用。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示2023年我國最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)率高達(dá) 82.5% 。為持續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的實(shí)施，2022年12月中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》，對(duì)培育完整內(nèi)需體系、加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局提出了詳細(xì)指導(dǎo)意見。世界銀行數(shù)據(jù)顯示中國居民消費(fèi)率一直呈下降態(tài)勢(shì)，2021年為 38.4% ，低于同期世界平均水平16.6個(gè)百分點(diǎn)，這表明居民消費(fèi)需求還有很大的提升空間。但近年來中國人口老齡化加劇，老年人口比重不斷攀升，人口紅利消退，消費(fèi)增長空間有限，這一現(xiàn)狀與我國進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的發(fā)展要求存在矛盾。如何積極面對(duì)老齡化帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，加快解決有效需求不足是現(xiàn)階段中國社會(huì)無法回避的重要課題。

學(xué)界最初研究老齡化對(duì)消費(fèi)的影響時(shí)普遍采用生命周期理論作為分析基礎(chǔ)，該理論的核心思路是理性消費(fèi)者根據(jù)效用最大化原則安排其一生的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。1因此，消費(fèi)者可以做到在整個(gè)生命周期內(nèi)平滑消費(fèi)，老齡化不會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生明顯沖擊，該結(jié)論在一些實(shí)證研究中得到了證實(shí)。2但隨著研究深入，更多學(xué)者認(rèn)為老齡化對(duì)消費(fèi)的影響是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程。個(gè)體和家庭會(huì)根據(jù)不同的生活階段和環(huán)境變化調(diào)整其消費(fèi)決策，僅依靠生命周期理論的靜態(tài)模型來解釋消費(fèi)行為會(huì)忽略消費(fèi)者的動(dòng)態(tài)調(diào)整與適應(yīng)性。在理論層面，Yaari通過構(gòu)建理論模型發(fā)現(xiàn)人口老齡化會(huì)產(chǎn)生壽命延長效應(yīng)。理性消費(fèi)者預(yù)期到自身壽命延長，會(huì)增加儲(chǔ)蓄，故而老齡化與整體消費(fèi)率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。3]Deaton擴(kuò)展了生命周期假說，認(rèn)為老齡化會(huì)產(chǎn)生負(fù)擔(dān)效應(yīng)，進(jìn)而與消費(fèi)率之間呈正相關(guān)關(guān)系。4理性消費(fèi)者在成年期將自身部分勞動(dòng)所得儲(chǔ)蓄起來，以滿足其退休之后老年期的消費(fèi)需求。隨著老齡化程度加深，處于成年期的理性消費(fèi)者比重降低，國民總儲(chǔ)蓄率降低，整體消費(fèi)率會(huì)呈上升態(tài)勢(shì)。實(shí)證層面的研究也不斷豐富。袁志剛和宋錚通過構(gòu)建兩期迭代模型并進(jìn)行數(shù)值模擬，發(fā)現(xiàn)人口年齡結(jié)構(gòu)老化是中國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向趨低的關(guān)鍵因素。5]Loayza等利用跨國面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)居民消費(fèi)率隨著老年撫養(yǎng)比的上升而不斷上升。王德文等研究發(fā)現(xiàn)人口轉(zhuǎn)變帶來的人口年齡結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)中國儲(chǔ)蓄率下降，這意味著人口老齡化對(duì)消費(fèi)率具有顯著的正效應(yīng)。汪偉和艾春榮認(rèn)為2000年中國進(jìn)入老齡社會(huì)后的現(xiàn)實(shí)發(fā)展情況與生命周期假說預(yù)測(cè)的趨勢(shì)相反，老齡化使儲(chǔ)蓄率不降反升，消費(fèi)率呈下降趨勢(shì)。[8]

學(xué)術(shù)界在探討老齡化影響居民消費(fèi)的作用路徑和機(jī)制時(shí)已開始關(guān)注收入分配效應(yīng)，包括老齡化對(duì)收入分配的影響和收人分配對(duì)居民消費(fèi)的影響，但系統(tǒng)性地探討三者之間關(guān)聯(lián)的研究還十分有限。多數(shù)研究僅停留在老齡化通過擴(kuò)大收人差距進(jìn)而影響居民消費(fèi)的表層解釋，缺乏對(duì)這一復(fù)雜關(guān)系的細(xì)致辨析。本文擬構(gòu)建一個(gè)全面的分析框架深人分析和檢驗(yàn)人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)水平的影響，著重探討老齡化如何通過收入分配這一路徑對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生作用，并考察不同類型城市中老齡化對(duì)消費(fèi)影響的差異性。與已有研究相比，本文的邊際貢獻(xiàn)有兩點(diǎn)：一是在研究問題方面，本文通過邏輯分析與實(shí)證檢驗(yàn)對(duì)老齡化與居民消費(fèi)的內(nèi)在聯(lián)系與影響路徑進(jìn)行了深入探討，把收入分配效應(yīng)視為老齡化影響居民消費(fèi)的主要機(jī)制之一，創(chuàng)新性地區(qū)分并驗(yàn)證了“要素收入分配效應(yīng)”和“居民收入分配效應(yīng)”，豐富了老齡化影響消費(fèi)的機(jī)制研究;二是在實(shí)證檢驗(yàn)方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多使用省級(jí)層面數(shù)據(jù)或家庭層面數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)分析，存在一定局限性。省級(jí)層面數(shù)據(jù)難以反映省內(nèi)不同城市在老齡化和消費(fèi)方面存在的顯著差異，容易掩蓋城市間的異質(zhì)性;基于家庭層面數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)通常都是以家庭人口中老年人口占比來測(cè)量人口老齡化，但該指標(biāo)受居家模式和家庭結(jié)構(gòu)影響較大，不能很好地反映地區(qū)人口老齡化的真實(shí)狀況。本研究基于城市層面數(shù)據(jù)考察老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響，可彌補(bǔ)上述兩方面的不足。

二、理論分析與研究假說

人口老齡化發(fā)展過程會(huì)經(jīng)歷兩個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即勞動(dòng)年齡人口峰值和總?cè)丝诜逯怠?011年我國勞動(dòng)年齡人口達(dá)到峰值，給經(jīng)濟(jì)增長帶來供給側(cè)方面的沖擊。2022年總?cè)丝谶_(dá)到峰值，我國開始進(jìn)入負(fù)增長時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增長在需求側(cè)面臨更突出的挑戰(zhàn)。在這一過程中，不斷加劇的老齡化趨勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步抑制消費(fèi)需求的增長，使得整體消費(fèi)市場呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

人口老齡化在經(jīng)過第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)后，對(duì)消費(fèi)的影響主要通過以下三種效應(yīng)來表現(xiàn)。第一是年齡結(jié)構(gòu)效應(yīng)。消費(fèi)水平傾向隨年齡增長而下降，即在個(gè)人消費(fèi)行為不變的情況下，人口年齡結(jié)構(gòu)的老化使得社會(huì)整體的消費(fèi)水平降低。10-1]第二是人口總量效應(yīng)。人口負(fù)增長使社會(huì)消費(fèi)、投資和資本積累均受到?jīng)_擊。在其他條件不變的假設(shè)下，人口總量的減少自然就意味著消費(fèi)者人數(shù)的減少和消費(fèi)需求規(guī)模的下降，進(jìn)一步導(dǎo)致消費(fèi)水平下降。12-13]第三是收入分配效應(yīng)。老齡化程度持續(xù)加深，社會(huì)總體收人差距擴(kuò)大，更多份額的社會(huì)總收人流向了那些邊際消費(fèi)傾向低、儲(chǔ)蓄率較高的富裕群體。4收入水平較低的群體掌握的可支配收入比例很難充分滿足自身及家庭的消費(fèi)需求，并且還需將部分收入用于預(yù)防性儲(chǔ)蓄。5基于此，本文提出：

假說1：在其他條件不變的情況下，人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)具有負(fù)向影響。

國內(nèi)學(xué)者在研究老齡化的收入分配效應(yīng)時(shí)已基本達(dá)成共識(shí)，普遍認(rèn)為老齡化是加劇中國收入分配失衡的重要因素。6但收人分配作為一個(gè)復(fù)雜且廣泛的概念，以往研究對(duì)其定義和分類標(biāo)準(zhǔn)的選擇存在一定的分歧。本文將收入分配這一路徑細(xì)化為以下兩個(gè)研究方向：要素收入分配和居民收入分配。要素收入分配是宏觀經(jīng)濟(jì)層面的收入分配，關(guān)注的是國民收入中各要素得到的收入份額大小，即居民、政府、企業(yè)等不同經(jīng)濟(jì)部門可支配收入所占比例的調(diào)整與分配。近年來在我國具體表現(xiàn)為居民部門收入占比即勞動(dòng)收入份額不斷下降。

老齡化會(huì)從以下兩個(gè)方面影響要素收入分配。一是老齡化帶來的勞動(dòng)供給效應(yīng)。長壽化和少子化兩種力量同時(shí)推動(dòng)老齡化快速發(fā)展，勞動(dòng)力供給數(shù)量明顯減少，但與此同時(shí)資本要素的快速積累并未停止。因此，相較于資本要素，勞動(dòng)要素的價(jià)格不斷攀升，企業(yè)為節(jié)省成本、增加利潤，會(huì)加大資本要素的投入，由此導(dǎo)致資本要素收入份額提升，勞動(dòng)要素收入份額下降。17]二是老齡化帶來的技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)。老齡化發(fā)展帶來的壽命延長效應(yīng)使國民總儲(chǔ)蓄增加，資本積累速度加快，資本勞動(dòng)比持續(xù)上升，生產(chǎn)效率不斷提高，技術(shù)進(jìn)步方向逐漸偏向資本。18當(dāng)技術(shù)進(jìn)步方向偏向于某種要素時(shí)，企業(yè)在生產(chǎn)中會(huì)更多使用該要素，進(jìn)而使該要素的收入份額上升。19-20]顯然，老齡化帶來的技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)使勞動(dòng)收入份額不斷下降。

新古典經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為勞動(dòng)收入的邊際消費(fèi)傾向遠(yuǎn)高于資本收入。21隨著勞動(dòng)收入份額的下降，居民收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，資本收入的比重上升。由于資本收入的邊際消費(fèi)傾向趨低，整體居民消費(fèi)率可能下降。22此外，勞動(dòng)收入占比下降，高收入群體中資本收入占比更高，財(cái)富進(jìn)一步集中在高收入者手中。由于高收入人群的邊際消費(fèi)傾向低于中低收入人群，財(cái)富向高收入群體的集中會(huì)降低社會(huì)整體消費(fèi)需求。23勞動(dòng)要素份額下降還可能會(huì)導(dǎo)致居民就業(yè)不穩(wěn)定性上升，居民的收人面臨更大的不確定性，進(jìn)一步抑制其消費(fèi)能力。24勞動(dòng)報(bào)酬占比的下降引致消費(fèi)水平降低，這構(gòu)成了老齡化抑制居民消費(fèi)的重要傳導(dǎo)渠道。[25-26]基于此，本文提出：

假說2：人口老齡化具有“要素收入分配效應(yīng)”，會(huì)通過減少勞動(dòng)收入份額，進(jìn)而對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響。

居民收入分配著眼于居民部門內(nèi)部的收入分配情況，是研究老齡化與收入分配問題的一個(gè)非常重要的視角。它涵蓋了不同人群、不同家庭在工資、薪金、資產(chǎn)收益、轉(zhuǎn)移支付等方面獲得的收入狀況以及這些收入在社會(huì)中的分配比例和分配不平等程度，反映了不同群體在經(jīng)濟(jì)地位和財(cái)富占有上的差異。老齡化對(duì)居民收人差距的影響可以通過組內(nèi)效應(yīng)和組間效應(yīng)來分析。一是老齡化會(huì)產(chǎn)生年齡組間效應(yīng)。Paglin首先對(duì)這一問題進(jìn)行了研究，他認(rèn)為年齡差異使勞動(dòng)者個(gè)體收人能力存在異質(zhì)性。2個(gè)體自身受教育水平、勞動(dòng)力稟賦、工作經(jīng)驗(yàn)的不斷提高與積累使年長勞動(dòng)者擁有比年輕勞動(dòng)者更高的生產(chǎn)率和更多的非勞動(dòng)收入，其收入水平不斷上升，因而不同年齡組之間的收入差距不斷擴(kuò)大。28實(shí)證研究表明老齡化使不同年齡群體占比發(fā)生變化，老年群體比例變大，這種變化造成居民收人分配組間差異進(jìn)一步擴(kuò)大。29]二是老齡化會(huì)產(chǎn)生年齡組內(nèi)效應(yīng)。Deaton和Paxson的研究表明從永久收入假說的角度出發(fā)，隨著年齡的不斷增長，同一出生組內(nèi)人群的收入受到?jīng)_擊的可能性上升，收入方差的增大將導(dǎo)致組內(nèi)收入差距的進(jìn)一步擴(kuò)大。30首先，同年齡段的高技能勞動(dòng)者可以延遲退休，繼續(xù)積累收入，而低技能勞動(dòng)者則面臨提前退出勞動(dòng)力市場的風(fēng)險(xiǎn)，失去收入來源，組內(nèi)收入差距不斷擴(kuò)大。其次，健康狀況差異也將影響收人差距，健康狀況良好的老年人維持較高生產(chǎn)力，而健康狀況較差的老年人則可能因醫(yī)療費(fèi)用增加而收入減少。最后，從財(cái)富積累角度來看，相較于低收入者，高收人者有更多的投資機(jī)會(huì)與投資手段，能夠依靠投資收益增加收入。以上這些因素綜合作用擴(kuò)大了同年齡組內(nèi)的收入差距。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，消費(fèi)函數(shù)理論認(rèn)為居民消費(fèi)支出主要取決于他們當(dāng)前的可支配收入。收入水平越低的群體往往具有更高的邊際消費(fèi)傾向。當(dāng)社會(huì)總體收入差距擴(kuò)大時(shí)，收入水平較高的群體掌握著較高比例的社會(huì)總收入，但該群體邊際消費(fèi)傾向較低、儲(chǔ)蓄率偏高。與此同時(shí)，收入處于中下水平的群體可支配收入比例降低，自身的消費(fèi)需求很難得到滿足，消費(fèi)能力受到制約，且他們往往還要將部分收入所得用于預(yù)防性儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致社會(huì)總體消費(fèi)水平下降。可見居民收入差距是社會(huì)整體消費(fèi)水平下降的重要貢獻(xiàn)因素。31-32]基于此，本文提出：

假說3：人口老齡化具有“居民收入分配效應(yīng)”，會(huì)通過擴(kuò)大居民收入差距，進(jìn)而對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取2005年、2010年、2015年和2020年城市層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)具體來源為：《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒（2005—2020年）》，主要用于提取城市層面的變量;全國人口普查數(shù)據(jù)及人口抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)，用于計(jì)算城市層面老齡化水平;各省統(tǒng)計(jì)年鑒、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，用于補(bǔ)充城市層面和省級(jí)層面的相關(guān)變量。基于數(shù)據(jù)可獲得性與口徑統(tǒng)一的原則，剔除了核心變量嚴(yán)重缺失的城市及較難搜集到數(shù)據(jù)的港澳臺(tái)地區(qū)，最終得到中國282個(gè)城市的非平衡面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，其中包括278個(gè)地級(jí)市與4個(gè)直轄市，進(jìn)入基準(zhǔn)回歸的有效樣本為1117個(gè)。

（二）指標(biāo)體系構(gòu)建

1.被解釋變量

本文被解釋變量為居民消費(fèi)水平。參考付波航等、劉鎧豪的相關(guān)研究，334]本文使用城市居民人均消費(fèi)量的對(duì)數(shù)度量其居民消費(fèi)水平。其中居民人均消費(fèi)量等于全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額與該市常住總?cè)丝跀?shù)之比。

2.解釋變量

本文解釋變量為人口老齡化。在非普查年份，城市層面連續(xù)、完整的分年齡段人口數(shù)據(jù)無法直接獲取。為此，本文借鑒王正位等、封進(jìn)和李雨婷的相關(guān)研究，[35-36]使用2010年第六次、2020年第七次全國人口普查和2005年、2015年全國 1% 人口抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)庫來計(jì)算老齡化相關(guān)指標(biāo)，主要包括各城市65歲及以上老年人口占比和老年撫養(yǎng)比（65歲及以上老年人口與15＼～64歲勞動(dòng)年齡人口之比）。

3.控制變量

本文共選取以下8個(gè)城市層面的控制變量：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，以各市人均地區(qū)生產(chǎn)總值表征；（2）人口規(guī)模，以各市常住人口數(shù)表征;（3）財(cái)政投資力度，以固定資產(chǎn)投資與一般公共預(yù)算支出之比表征；（4）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以城市第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值之比表征;（5）數(shù)字普惠金融指數(shù)，該指數(shù)由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心計(jì)算得出，反映出不同城市金融服務(wù)的發(fā)展水平；（6）居民存款，對(duì)各市居民存款總額水平進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理；（7）貿(mào)易依存度，以進(jìn)出口總額與地區(qū)生產(chǎn)總值之比表征；（8）城鎮(zhèn)化率，以各市城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘陌俜直缺碚鳌?/p>

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

表1報(bào)告了核心變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。樣本數(shù)據(jù)顯示65歲及以上老年人口占比均值為 10.395% ，老年撫養(yǎng)比均值為 14.644% ，這表明樣本城市整體已進(jìn)人老齡化社會(huì)。65歲及以上老年人口標(biāo)準(zhǔn)差為3.254，取值范圍從1.532% 到 22.666% ，這反映出不同城市老齡化程度存在顯著差異，部分城市仍處于人口結(jié)構(gòu)相對(duì)年輕階段，另

一些城市則已進(jìn)入深度老齡化階段。經(jīng)過對(duì)數(shù)化處理的居民消費(fèi)水平標(biāo)準(zhǔn)差為0.871，這一數(shù)值表明不同城市間的消費(fèi)水平存在明顯的分化現(xiàn)象。結(jié)合老齡化指標(biāo)的分布特征，這種消費(fèi)差異可能與各地老齡化水平的不同存在潛在關(guān)聯(lián)。

（四）計(jì)量模型設(shè)定

本文選擇雙向固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)人口老齡化與居民消費(fèi)之間的因果關(guān)系，回歸方程構(gòu)造如下：

Consumption_ipt=β₀+β₁Ageing_ipt+β^′X_ipt+μ_p+γ_t+μ_p×γ_t+E_ipt

下標(biāo) i，p，t 分別代表城市、省份和年份。被解釋變量Consumptionipt表示 p 省市 Φ_t 年的居民消費(fèi)水平；Ageingip表示 p 省 i 市 χ_t 年人口老齡化相關(guān)指標(biāo)； 表示控制變量向量 ?;μ_?p 表示省份固定效應(yīng)； γ_t 表示年份固定效應(yīng) ?;μ_p×γ_t 表示省份與年份的交互固定效應(yīng)。同時(shí)將模型標(biāo)準(zhǔn)誤聚類在城市層面，以提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。 ε_ipt 表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)， ?.β₀ 表示常數(shù)項(xiàng)， β₁ 表示核心解釋變量的回歸系數(shù)， _?β 表示控制變量的回歸系數(shù)向量。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

表2報(bào)告了城市層面人口老齡化影響居民消費(fèi)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。第（1）列至第（3）列均使用65歲及以上老年人口占比這一指標(biāo)來衡量城市人口老齡化水平。首先，第（1）列所展示的回歸模型中

控制省份、年份固定效應(yīng)，并在城市層面對(duì)標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行聚類，回歸結(jié)果表明老齡化對(duì)居民消費(fèi)具有顯著負(fù)向影響。為使統(tǒng)計(jì)推斷結(jié)果更加精確，第（2）列進(jìn)一步控制了省份和年份的交互固定效應(yīng)，結(jié)果也支持老齡化負(fù)向影響居民消費(fèi)這一結(jié)論。第（3）列將控制變量納入回歸分析，核心解釋變量回歸系數(shù)的絕對(duì)值有所下降但仍然顯著，65歲及以上老年人口占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，居民消費(fèi)水平平均下降 2.9% 。第（4）列將衡量城市老齡化水平的指標(biāo)替換為老年撫養(yǎng)比?；貧w分析結(jié)果表明老年撫養(yǎng)比每上升 1% ，居民消費(fèi)水平平均下降 1.3% 。綜上所述，利用雙向固定效應(yīng)模型對(duì)城市面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸的結(jié)果支持人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響的結(jié)論，假說1成立。

（二）內(nèi)生性問題處理

本文在基準(zhǔn)回歸中采用了雙向固定效應(yīng)模型，以控制不隨時(shí)間變化的城市特征效應(yīng)及特定年份存在的時(shí)間效應(yīng)，從而更

準(zhǔn)確地估計(jì)老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響。然而，該模型無法控制隨時(shí)間變化的影響因素，因此需要對(duì)內(nèi)生性問題進(jìn)行更為細(xì)致地處理。

從邏輯上進(jìn)行推理，可知居民消費(fèi)行為短期內(nèi)難以改變?nèi)丝谀挲g結(jié)構(gòu)，因此反向因果問題可不作考慮。本文關(guān)注的內(nèi)生性問題主要包括以下兩個(gè)方面：一是遺漏變量問題。老齡化和居民消費(fèi)同時(shí)受到某些不可觀測(cè)因素的影響。例如，城市的某些社會(huì)保障或財(cái)政激勵(lì)政策可能會(huì)提升居民消費(fèi)意愿，遺漏這類因素將會(huì)高估老齡化的負(fù)面影響。反之，如果沒有考慮勞動(dòng)力外遷等可能降低消費(fèi)潛力的因素，則會(huì)造成低估老齡化負(fù)面影響的情況?；貧w模型無法完全涵蓋這些因素，進(jìn)而導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果可能存在偏差。二是測(cè)量誤差問題。囿于數(shù)據(jù)可得性，本文使用人口抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)計(jì)算城市老齡化水平，不可避免地存在一定程度的抽樣誤差，影響估計(jì)精度。

面對(duì)上述內(nèi)生性問題，本文采取以下三種策略加以緩解：一是引入更嚴(yán)格的固定效應(yīng)。為盡可能排除不可觀測(cè)因素的干擾，模型中不僅控制了更為嚴(yán)格的城市和年份固定效應(yīng)，還進(jìn)一步引入城市層面的線性時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，以減弱因遺漏變量造成的偏誤。二是引入老齡化變量的滯后一期。考慮老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響可能具有滯后效應(yīng)，納入滯后一期老齡化變量能更準(zhǔn)確地捕捉其動(dòng)態(tài)影響，有助于緩解因解釋變量與誤差項(xiàng)同時(shí)受到?jīng)_擊導(dǎo)致的偏誤。三是構(gòu)造工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘估計(jì)。借鑒Engbom、Nunn和Qian、孫偉增和郭冬梅的相關(guān)研究，[37-39]本文構(gòu)造城市1960年出生率與滯后一期全國總和生育率的交互項(xiàng)作為工具變量。首先，人口結(jié)構(gòu)演變緩慢，1960年出生率與當(dāng)前老齡化水平具有較強(qiáng)相關(guān)性，且與當(dāng)期居民消費(fèi)及其他潛在遺漏變量無直接關(guān)聯(lián)，滿足外生性要求。其次，面板固定效應(yīng)模型中無法直接使用單一年份的出生率作為工具變量，因此本文將出生率與滯后一期全國總和生育率進(jìn)行交互處理。城市1960年出生率提供了截面維度的差異來源，滯后一期的全國總和生育率引人了時(shí)間維度的變化。這一設(shè)計(jì)既克服了單一年份出生率在面板模型中的識(shí)別不足問題，又有效避免了城市特定因素的干擾，使工具變量同時(shí)滿足相關(guān)性與外生性假設(shè)。

表3匯報(bào)了引入更嚴(yán)格固定效應(yīng)及老齡化滯后一期后的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示老齡化的估計(jì)方向和顯著性與基準(zhǔn)回歸保持一致，驗(yàn)證了結(jié)論的穩(wěn)健性。

表4展示了工具變量兩階段最小二乘法的回歸結(jié)果。第一階段回歸中，工具變量估計(jì)系數(shù)顯著不為0，滿足相關(guān)性， F 統(tǒng)計(jì)量均遠(yuǎn)大于10，排除弱工具變量可能。第二階段結(jié)果顯示，老齡化的估計(jì)方向

與顯著性與基準(zhǔn)回歸保持一致，進(jìn)一步驗(yàn)證結(jié)論可靠性。需要說明的是本文分別采用65歲及以上老年人口占比和老年撫養(yǎng)比兩個(gè)老齡化指標(biāo)構(gòu)建獨(dú)立模型，每個(gè)模型僅有一個(gè)內(nèi)生變量并匹配一個(gè)工具變量，滿足識(shí)別條件，不存在識(shí)別不足問題。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文使用以下四種方法檢驗(yàn)基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果的穩(wěn)健性：

1.改變核心解釋變量測(cè)量指標(biāo)

本文在基準(zhǔn)回歸中使用人口普查數(shù)據(jù)與人口抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)計(jì)算老齡化指標(biāo)，二者在統(tǒng)計(jì)精度和口徑上存在差異，可能引致測(cè)量誤差，從而影響回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性。為降低這一誤差風(fēng)險(xiǎn)，本文通過

改變?nèi)丝诶淆g化的度量指標(biāo)來檢驗(yàn)基準(zhǔn)結(jié)果的穩(wěn)健性。

首先，60歲及以上老年人口占比也是國際公認(rèn)的老齡化衡量指標(biāo)，本文據(jù)此重新核算老年人口比例并用于回歸分析。其次，勞動(dòng)年齡人口的變化趨勢(shì)也被認(rèn)為是反映老齡化程度的重要指標(biāo)，本文構(gòu)造了兩個(gè)相關(guān)變量：一是勞動(dòng)年齡人口占比，即15＼～64歲人口占總?cè)丝诘谋戎?；二是勞?dòng)年齡人口增長速度，即當(dāng)期15＼～64歲人口的增長量與上一期15＼～64歲人口的比值。表5中第（1）列至第（3）列的回歸結(jié)果表明改變核心解釋變量測(cè)量指標(biāo)后，老齡化對(duì)居民消費(fèi)仍然存在顯著的負(fù)向影響，基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。

2.改變被解釋變量測(cè)量指標(biāo)

本文在基準(zhǔn)回歸中采用居民人均消費(fèi)量的對(duì)數(shù)作為被解釋變量，優(yōu)勢(shì)在于能夠縮小變量之間的量綱差距，減少異方差問題的干擾。但這一方法存在一定局限性，對(duì)數(shù)處理可能弱化極端值的影響，使城市間真實(shí)的消費(fèi)水平差異在模型中不能充分體現(xiàn)。因此，本文引入居民消費(fèi)的兩個(gè)替代指標(biāo)，以檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

首先，通過計(jì)算人均消費(fèi)支出與人均可支配收入的比值，構(gòu)建城市層面居民平均消費(fèi)傾向指標(biāo)。該指標(biāo)是宏觀層面廣泛使用的消費(fèi)指標(biāo)，能夠有效反映不同城市居民的消費(fèi)意愿差異。其次，使用居民消費(fèi)總額作為替代指標(biāo)。相較于人均消費(fèi)支出，消費(fèi)總額能更直觀地體現(xiàn)城市整體消費(fèi)規(guī)模的變

動(dòng)，從總量層面檢驗(yàn)老齡化對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響。表6的回歸結(jié)果表明改變被解釋變量測(cè)量指標(biāo)后，老齡化對(duì)居民消費(fèi)仍然存在顯著的負(fù)向影響，基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。

3.剔除部分樣本

為進(jìn)一步檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文對(duì)樣本進(jìn)行了以下兩種處理，以控制特定樣本特征可能導(dǎo)致的估計(jì)偏誤。一是剔除直轄市樣本。由于直轄市在行政層級(jí)、資源配置、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人口流動(dòng)等方面的狀況相較于普通地級(jí)市存在一定優(yōu)勢(shì)，老年群體往往享有更高水平的福利保障和消費(fèi)能力，這可能減弱老齡化對(duì)消費(fèi)的抑制作用，導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果存在偏誤。因此，本文將4個(gè)直轄市從樣本中剔除后重新進(jìn)行回歸，以檢驗(yàn)是否存在樣本驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。二是進(jìn)行雙邊縮尾處理。雖然在前期數(shù)據(jù)清洗過程中已經(jīng)刪除了部分異常值，但變量仍可能受到極端觀測(cè)值的影響，影響結(jié)果的穩(wěn)定性。為此，本文對(duì)老齡化和居民消費(fèi)在 1% 分位點(diǎn)處進(jìn)行了雙邊縮尾處理。表7的回歸結(jié)果表明在樣本調(diào)整后老齡化的回歸系數(shù)仍然顯著為負(fù)，說明基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性，不受特定樣本結(jié)構(gòu)或極端值的影響。

4.安慰劑檢驗(yàn)

人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)的抑制作用可能是由其他隨機(jī)因素引起的，為排除這些因素造成的影響，獲得更為可靠的因果識(shí)別效應(yīng)，本文引人隨機(jī)生成實(shí)驗(yàn)組實(shí)施安慰劑檢驗(yàn)。本文將城市層面的人口老齡化相關(guān)指標(biāo)打亂，隨機(jī)分配給不同城市樣本1000次，隨后按照基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行分析并提取安慰劑檢驗(yàn)結(jié)果繪制于圖1中。通過觀察圖形得知，安慰劑檢驗(yàn)系數(shù)分布與基準(zhǔn)回歸系數(shù)存在明顯差異，這表明人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)的抑制作用由隨機(jī)因素導(dǎo)致的可能性較小，老齡化的影響真實(shí)存在。

（四）影響機(jī)制分析

1.要素收入分配視角

前文分析表明要素收人分配是人口老齡化影響居民消費(fèi)的一條重要渠道。老齡化導(dǎo)致勞動(dòng)力

供給減少，而資本要素更為充足，資本偏向型技術(shù)進(jìn)步速度加快，使勞動(dòng)價(jià)格相對(duì)上升，勞動(dòng)收人份額呈下降趨勢(shì)，要素收入分配格局發(fā)生改變。這一變化意味著居民部門收入在國民收人中的占比縮減，居民整體購買力受限，最終導(dǎo)致消費(fèi)水平下滑。

據(jù)此，本文參考宮汝凱的做法，40使用各城市在崗職工工資總額與該城市生產(chǎn)總值之比衡量勞動(dòng)收入份額，用以檢驗(yàn)要素收入分配機(jī)制。在已經(jīng)借助文獻(xiàn)對(duì)機(jī)制變量和被解釋變量之間影響關(guān)系進(jìn)行詳細(xì)說明的前提下，將機(jī)制變量對(duì)核心解釋變量進(jìn)行回歸，若回歸系數(shù)顯著且方向正確，則該機(jī)制成立。如表8所示，在同樣控制省份、年份固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上，65歲及以上老年人口占比與老年撫養(yǎng)比均對(duì)勞動(dòng)收入份額產(chǎn)生顯著的抑制作用。這表明老齡化減少了國民收入分配中勞動(dòng)要素的收入份額，通過這一渠道對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響。

2.居民收入分配視角

居民收人分配也是人口老齡化影響居民消費(fèi)的重要機(jī)制之一。老齡化的快速發(fā)展造

成居民收入分配的組內(nèi)差異和組間差異的擴(kuò)大，高收入群體的消費(fèi)傾向相較于低收入群體更低，但高收入群體消費(fèi)規(guī)模有限，低收入群體的消費(fèi)需求又無法得到完全滿足，因此居民消費(fèi)水平不斷下滑。所以本文將檢驗(yàn)老齡化是否通過擴(kuò)大居民收入分配差距這一路徑對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響。衡量居民收入分配差距的指標(biāo)較多，比較常用的有基尼系數(shù)、泰爾指數(shù)、人口加權(quán)變異系數(shù)及洛倫茲曲線等。由于城市層面?zhèn)€體收人數(shù)據(jù)難以獲取，其他指標(biāo)無法計(jì)算獲得。本文借鑒Akita和 Miyata的做法，構(gòu)建以人均可支配收入為基礎(chǔ)的人口加權(quán)變異系數(shù)來衡量居民收入差距。41構(gòu)建思路如下：

p_ipt 表示 p 省 i 市 χ_t 年以城鎮(zhèn)和農(nóng)村人口權(quán)重測(cè)算的人均可支配收入， N_ipt 表示 p 省 i 市 Φ_t 年的人口數(shù)， N_t 表示 χ_t 年全國總?cè)丝跀?shù)。 j 表示除i外其他城市， r=1 表示城鎮(zhèn)地區(qū)， r=2 表示農(nóng)村地區(qū)。

同樣采用與上文相同的機(jī)制檢驗(yàn)方法，所得結(jié)果如表9所示。同樣控制省份及年份固定效應(yīng)后，衡量城市人口老齡化水平的兩個(gè)指標(biāo)均對(duì)居民收入分配具有顯著影響，且系數(shù)符號(hào)符合預(yù)期。這說明老齡化擴(kuò)大了居民收入分配差距，通過該路徑對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響。

（五）異質(zhì)性分析

老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響可能因城市經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展方面的差異而呈現(xiàn)出異質(zhì)性，分析異質(zhì)性有助于深化對(duì)老齡化影響居民消費(fèi)作用機(jī)制的認(rèn)識(shí)。

1.經(jīng)濟(jì)增長異質(zhì)性

經(jīng)濟(jì)增長狀況不同的地區(qū)具有不同的發(fā)展模式、資源配置方式、政策環(huán)境和創(chuàng)新能力，這些差異性因素可能導(dǎo)致人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響存在顯著異質(zhì)性。經(jīng)濟(jì)增長速度較快的城市勞動(dòng)力市場活躍，公共資源配置能力較強(qiáng)，可以為老年群體提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)與更好的福利待遇，保障其收入水平，從而部分抵消老齡化帶來的消費(fèi)抑制效應(yīng)。同時(shí)，這些地區(qū)的市場機(jī)制更具靈活性，能夠通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，更有效地推動(dòng)勞動(dòng)力與資本的優(yōu)化配置，減緩老齡化對(duì)勞動(dòng)收入份

額造成的下行壓力。由于勞動(dòng)收人是居民收人的主要來源，這一過程顯著減弱了老齡化對(duì)消費(fèi)的抑制作用。此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)可能更注重收入分配的公平性，通過稅收和轉(zhuǎn)移支付等手段縮小居民之間的收入差距，保障中低收入群體的收入水平，從而刺激消費(fèi)。

基于此，本文采用地級(jí)市GDP增長速度作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的衡量指標(biāo)，按照中位數(shù)將樣本分為兩組進(jìn)行回歸，結(jié)果見表10PanelA。結(jié)果表明人口老齡化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長較慢城市的居民消費(fèi)具有顯著的抑制作用，而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長較快城市這一抑制作用不明顯，符合理論預(yù)期。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)異質(zhì)性

人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響在不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的城市中表現(xiàn)出顯著異質(zhì)性，第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的城市在緩解老齡化對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響方面具備明顯優(yōu)勢(shì)。首先，第三產(chǎn)業(yè)以知

識(shí)密集型行業(yè)為主，更重視經(jīng)驗(yàn)和技能積累，對(duì)勞動(dòng)者體力要求較低，有助于老年人口延遲退休或?qū)崿F(xiàn)再就業(yè)，從而維持其穩(wěn)定收入并增強(qiáng)消費(fèi)能力。其次，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)能夠提供更多更豐富的適老化產(chǎn)品與服務(wù)，更好匹配老年人的消費(fèi)需求，有效削弱老齡化對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)。相比之下，在第一、二產(chǎn)業(yè)占比相對(duì)較高的城市，老年群體面臨再就業(yè)困難與收入縮減等問題，消費(fèi)能力與選擇均受到限制，老齡化對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)更為突出。

基于此，本文選取城市第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口與總就業(yè)人口的比重作為衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，根據(jù)其中位數(shù)將樣本分成兩組進(jìn)行回歸，結(jié)果見表10 PanelB。結(jié)果表明人口老齡化在兩組城市均對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著負(fù)向影響，但在第三產(chǎn)業(yè)比重較低的城市，這種負(fù)向影響比比重較高的城市大約高出0.9個(gè)百分點(diǎn)，符合理論預(yù)期。

3.政府支出異質(zhì)性

財(cái)政支出結(jié)構(gòu)的差異會(huì)顯著影響老齡化對(duì)居民消費(fèi)的作用效果。在財(cái)政支出占GDP比重較高的城市，政府投人大量資金用于社會(huì)保障和醫(yī)療服務(wù)。這類支出規(guī)模會(huì)隨著老齡化程度加深而不斷擴(kuò)大，對(duì)居民消費(fèi)支出產(chǎn)生擠出效應(yīng)。同時(shí)，高財(cái)政支出通常伴隨著高稅收負(fù)擔(dān)，這將直接導(dǎo)致居民可支配收入減少，降低居民的消費(fèi)能力。相反，財(cái)政支出水平較低的城市，公共消費(fèi)支出的擠出效應(yīng)較小，因此老齡化對(duì)居民消費(fèi)的抑制作用相對(duì)較弱。

本文以各城市財(cái)政支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重為衡量指標(biāo)，按照中位數(shù)將樣本分為兩組進(jìn)行回歸，結(jié)果見表10PanelC。結(jié)果表明人口老齡化對(duì)財(cái)政支出占比較低城市的居民消費(fèi)水平?jīng)]有顯著影響，但對(duì)財(cái)政支出占比較高城市的居民消費(fèi)具有顯著抑制作用，符合理論預(yù)期。

4.區(qū)域異質(zhì)性

城市地理位置差異綜合了經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征和財(cái)政支出占比等關(guān)鍵因素后，老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響呈現(xiàn)出顯著的區(qū)域差異。而且，區(qū)域異質(zhì)性還因區(qū)域間消費(fèi)水平和結(jié)構(gòu)差異進(jìn)一步放大。如東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展水平較高，居民消費(fèi)的多樣化造成收人變化對(duì)消費(fèi)影響的邊際效應(yīng)更大。當(dāng)老齡化沖擊導(dǎo)致收入波動(dòng)時(shí)，居民傾向通過縮減消費(fèi)來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而表現(xiàn)出明顯的消費(fèi)抑制效應(yīng)。而西部地區(qū)人均收入水平較低，生活必需品消費(fèi)占居民消費(fèi)的比重較高，具有一定剛性，對(duì)收入波動(dòng)反應(yīng)較小，因此老齡化對(duì)居民消費(fèi)的負(fù)面影響也相對(duì)較弱。

本文根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)東部、中部和西部地區(qū)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，將樣本劃分為三組進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表10 PanelD所示。結(jié)果表明東部地區(qū)與中部地區(qū)的老齡化水平均會(huì)對(duì)其居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響，但在西部地區(qū)，人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響不顯著，符合理論預(yù)期。

五、結(jié)論與建議

本文基于2005年、2010年、2015年和2020年《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》全國人口普查數(shù)據(jù)及人口抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)構(gòu)建了城市面板數(shù)據(jù)，采用雙向固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)了中國人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)的影響及其潛在機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)我國人口老齡化對(duì)居民消費(fèi)水平具有顯著的負(fù)向影響，在控制了省份、年份固定效應(yīng)及相關(guān)變量后，65歲及以上老年人口占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，居民消費(fèi)水平平均下降2.9% 。機(jī)制分析表明：老齡化降低了國民收入分配中勞動(dòng)收人份額，這可能改變居民收人結(jié)構(gòu)，抑制居民消費(fèi)能力，對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響，可稱為“要素收入分配效應(yīng)”;老齡化擴(kuò)大了居民收入差距，降低居民平均的邊際消費(fèi)傾向，同樣對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響，可稱為“居民收入分配效應(yīng)”。異質(zhì)性分析表明在經(jīng)濟(jì)增長速度較慢、第三產(chǎn)業(yè)占比較低、政府財(cái)政支出占GDP比重較高的城市和東中部地區(qū)的城市中，老齡化的這種消費(fèi)抑制作用會(huì)表現(xiàn)得更為明顯。

本文研究還存在一些不足之處。一是城市層面老齡化水平的連續(xù)數(shù)據(jù)無法獲得，后續(xù)研究如果能夠發(fā)掘到完整的數(shù)據(jù)，則可以更好地識(shí)別老齡化對(duì)居民消費(fèi)及其他變量的影響。二是實(shí)證策略還需進(jìn)一步改進(jìn)，如果能夠?qū)ふ业胶线m的外生沖擊，基于準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)進(jìn)行研究，則可對(duì)老齡化與居民消費(fèi)的因果效應(yīng)進(jìn)行更準(zhǔn)確的推斷。

基于研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：

首先，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)，提升居民消費(fèi)能力。隨著老齡化加劇，勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，收入分配結(jié)構(gòu)也隨之調(diào)整。在這一背景下，政府可以通過稅收激勵(lì)和補(bǔ)貼，支持勞動(dòng)密集型行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，以提高中低收入群體的勞動(dòng)收入比例，增加其消費(fèi)能力。通過增加就業(yè)機(jī)會(huì)和提高工資水平，緩解因老齡化帶來的收人不平等問題，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)增長。完善社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，提高基本養(yǎng)老金水平，擴(kuò)大覆蓋面，保障老年人的基本生活，提高老年人的消費(fèi)能力。

其次，推動(dòng)老年消費(fèi)市場發(fā)展，激發(fā)“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)\"潛力。在人口老齡化社會(huì)背景下，培育和開拓老年消費(fèi)市場是擴(kuò)大內(nèi)需的一個(gè)重要方向。政府應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)加快開發(fā)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)，如健康管理、文娛活動(dòng)和適齡家居等。同時(shí)，應(yīng)制定針對(duì)老年群體的消費(fèi)刺激政策，如發(fā)放老年人消費(fèi)券、提供購買適老化產(chǎn)品的專項(xiàng)補(bǔ)貼等。通過產(chǎn)品供給和政策支持，進(jìn)一步釋放老年群體的消費(fèi)潛力，拓展經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

最后，加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)收入分配調(diào)節(jié)，促進(jìn)居民財(cái)富的再分配。人口老齡化推動(dòng)資本性收入在居民財(cái)富積累中的比重持續(xù)上升，進(jìn)一步擴(kuò)大了收入不平等，抑制了中低收入群體的消費(fèi)意愿。政府可以加強(qiáng)對(duì)財(cái)產(chǎn)性收入的稅收調(diào)節(jié)，鼓勵(lì)財(cái)富向中低收入人群適度再分配。同時(shí)，優(yōu)化資本市場和金融服務(wù)體系，提升中低收入群體參與資本市場的可及性和收益水平，拓寬其財(cái)產(chǎn)性收入來源，提升整體消費(fèi)能力。這種政策調(diào)節(jié)有助于實(shí)現(xiàn)更為平衡的收入分配，進(jìn)一步帶動(dòng)居民消費(fèi)的穩(wěn)定增長。

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Population Aging，IncomeDistribution， andHousehold Consumption in China

CHEN Weimin，REN Yuqing （Schoolof Economics，Nankai University，Tianjin，3ooo71，China）

Abstract： Insufficient consumption is one of the prominent problems facing China's economic development，and promoting household consumption is an important part of the strategy to expand domestic demand.Population aging has a profound impact on household consumption level and structure.Acurately identifying the directionand magnitudeof this impact is of great theoretical and practical significance. There are multiple channels through which population aging affects household consumption.This paper focuses on the income distribution channel，theoretically exploring how population aging changes the distribution of factor income and household income to afect household consumption.Using data from the China City Statistical Yearbook，national population census，and population sampling surveys，this study constructs an unbalanced panel dataset of 282 prefecture-level-and-above cities，and employs a two-way fixed effects model for empirical testing.The results show that population aging significantly inhibits household consumption.For every 1 percentage point increase in the proportion of the elderly population aged 65 and above in the total population，the per capita urban household consumption level decreases by 2.9% .This conclusion remains robust across a variety of tests，including changes to the measurement of core explanatory and dependent variables，exclusion of certain samples，and placebo tests.To address potential endogeneity，the analysis applies several methods such as incorporating stricter fixed efects，using lagged variables，and employing instrumental variable techniques，effctively mitigating problems related to omitted variables and measurement erors in the baseline model.Mechanism analysis identifies two distinct income distribution effects through which aging afects consumption.First，aging reduces the share of labor income in the national income distribution，which may change the income structure of household，inhibit household consumption capacity，and have a negative impact on household consumption level，which can be called \"factor income distribution effect\". Second，aging widens the income gap among household and reduces theaverage marginal propensity to consume of household，which also has a negative impact on consumption，which can be called \"household income distribution effect\".However，the impact of population aging on household consumption level varies among diferent cities.In cities with slower economic growth，lower proportion of tertiary industry，and higher proportion of government fiscal expenditure to GDP，the inhibitory efect of aging on household consumption level is more significant.From a regional perspective，the negative impact is stronger in the eastern and central parts of the country.China has entered a stage of accelerated population aging，and it is necessry to attach great importance to the impact of aging on income distribution and household consumption.On the one hand，we should improve the income distribution mechanism，perfect the social security system，and promote common prosperity through inclusive growth.On the other hand，we need to vigorously develop the silver economy，increase the supply of products and services，better meet the needs of the elderly fora beter life，deeply tap into the consumption potential of the elderly，especially service consumption，and provide domestic demand support for the sustainable development of the elderly social economy.

Key Words：Population Aging，Household Consumption，F(xiàn)actor Income Distribution，Household Income Distribution，Labor Supply