香港新錢潮

康愷

圖/視覺(jué)中國(guó)

已在香港金融機(jī)構(gòu)工作十余年的李奕突然發(fā)現(xiàn)，公司招聘啟事多了一條：會(huì)說(shuō)普通話加分，理由是便于與內(nèi)地客戶交流。

近幾年，內(nèi)地人赴港人流涌動(dòng)，疫后通關(guān)更現(xiàn)井噴之勢(shì)。香港特區(qū)政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，八天的龍年春節(jié)假期，內(nèi)地赴港游客超120萬(wàn)人次，超過(guò)疫情前水平。微信支付的用戶在香港的交易日均筆數(shù)更是同比暴漲了5倍。

2023年，香港“高才通計(jì)劃”、優(yōu)秀人才入境計(jì)劃強(qiáng)勁推進(jìn)，超14萬(wàn)宗申請(qǐng)遞交港府，以謀求在香港工作居留。截至2023年底，香港人口已超750萬(wàn)人，不僅抵消了人口流出，反實(shí)現(xiàn)人口增加3萬(wàn)多人。

作為國(guó)際金融中心的香港，伴隨內(nèi)地人潮而至的，是近乎井噴的錢潮洶涌。

香港發(fā)鈔行之一的匯豐集團(tuán)行政總裁祈耀年此前表示，截至2023年11月，當(dāng)年從內(nèi)地流入（集團(tuán)）香港的財(cái)富管理業(yè)務(wù)比疫情前增加了3倍-4倍。

保險(xiǎn)業(yè)則因內(nèi)地訪客赴港購(gòu)買保單，2023年人壽新簽約保費(fèi)同比增長(zhǎng)了27倍，達(dá)到約590億港元。

咨詢公司貝恩報(bào)告顯示，在大灣區(qū)，富裕家庭、（準(zhǔn)）退休人士人均可投資資產(chǎn)最高。受市場(chǎng)波動(dòng)、老齡化等因素影響，分散風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)富傳承、醫(yī)療養(yǎng)老成為他們投資的首要關(guān)切。為實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值與升值，投資人正將目光看向更國(guó)際化也更成熟的金融市場(chǎng)。

出于地理位置和國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，香港成為內(nèi)地資金謀求全球財(cái)富資產(chǎn)配置的第一站。

在跨境理財(cái)需求推動(dòng)下，財(cái)富管理業(yè)成為香港金融業(yè)的強(qiáng)勁風(fēng)口。2023年，10余家內(nèi)地基金發(fā)布在港展業(yè)計(jì)劃。家族財(cái)富辦公室駐港已達(dá)400家。

作為中國(guó)內(nèi)地與全球金融的交匯點(diǎn)，香港既可感受中國(guó)內(nèi)地吹來(lái)的暖風(fēng)，也可感受全球經(jīng)濟(jì)的逆風(fēng)。

單位：百萬(wàn)港元。資料來(lái)源：Wind

受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息及地緣政治影響，2023年，香港交易所上市的公司僅募集到59億美元，創(chuàng)20年來(lái)最低點(diǎn)；香港恒生指數(shù)跌幅近14%，連續(xù)第四年陷入熊市。這一度被外界解讀為香港國(guó)際金融中心地位由盛轉(zhuǎn)衰的注腳——香港或淪為“國(guó)際金融遺址”。

不過(guò)，在中投公司國(guó)際咨詢委員會(huì)委員、富衛(wèi)集團(tuán)主席馬時(shí)亨看來(lái)，香港國(guó)際金融中心地位不會(huì)被動(dòng)搖，因?yàn)橄愀劢鹑跇I(yè)是由五個(gè)支柱支撐——銀行、保險(xiǎn)、股市、財(cái)富管理、債券。單看股市IPO（首次公開募股）下滑，不足以得出香港國(guó)際金融中心地位下滑的結(jié)論，而香港也并非當(dāng)年全球唯一IPO下降市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，香港所有持牌銀行總資產(chǎn)約為3萬(wàn)億美元，是內(nèi)地和國(guó)際銀行在亞洲的最大樞紐；香港管理著近4萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，三分之二的資金來(lái)自本地區(qū)以外，是亞洲最大的國(guó)際資產(chǎn)管理中心和最大的跨境私人財(cái)富管理中心；2022年，香港債券發(fā)行量突破1000億美元，占亞洲市場(chǎng)30%的份額。

“未來(lái)香港財(cái)富管理市場(chǎng)或有較大增量，這將帶動(dòng)該地區(qū)銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)共同發(fā)展，并助力香港整體金融行業(yè)發(fā)展?！?023年11月，馬時(shí)亨在《財(cái)經(jīng)》雜志、《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》以及《南華早報(bào)》聯(lián)合舉辦的“香港財(cái)經(jīng)論壇2023”會(huì)議上表示。

龍年開年，香港恒生指數(shù)連漲多日。截至2月22日收盤，報(bào)16742.95點(diǎn)，較一個(gè)月前漲超9%。美聯(lián)儲(chǔ)有望進(jìn)入降息周期、中國(guó)春節(jié)所顯示的消費(fèi)強(qiáng)勁等因素，正為市場(chǎng)帶來(lái)曙光。

新形勢(shì)下，香港正謀求新坐標(biāo)。2023年的中央金融工作會(huì)議提出，將鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位。

香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超在1月舉辦的亞洲金融論壇上表示，在“一國(guó)兩制”下，香港可為亞洲及全球公司創(chuàng)造機(jī)遇，“一國(guó)兩制”及其帶來(lái)的機(jī)遇，能確保香港的金融業(yè)在面對(duì)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)時(shí)保持蓬勃發(fā)展。

香港是中國(guó)改革開放的鏡像，身為國(guó)際金融中心的繁榮衍盛需要?jiǎng)?chuàng)新思維。香港交易所董事總經(jīng)理及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，應(yīng)打破金融改革開放初期構(gòu)思的閉環(huán)邏輯，改變折中思維——既想保留外匯管制，又想推動(dòng)跨境配置。

巴曙松認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)、金融體系存在碎片化風(fēng)險(xiǎn)，香港可發(fā)揮“一國(guó)兩制”獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，作為“國(guó)際試驗(yàn)場(chǎng)”。金融制度上的創(chuàng)新亦可先放到香港嘗試，進(jìn)而逐步推動(dòng)金融開放。

單位：十億港元。資料來(lái)源：CEIC、香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局

在香港金融管理局（下稱“香港金管局”）總裁余偉文看來(lái)，如果香港想要保有國(guó)際金融中心地位，需要抓住三大關(guān)鍵詞：“與內(nèi)地聯(lián)通”“金融科技”“綠色金融”。

2023年，恰逢香港金管局成立三十周年。余偉文在一篇網(wǎng)志中回憶道，在過(guò)去的日子里，曾面對(duì)驚心動(dòng)魄的“大仗”，也經(jīng)歷有驚無(wú)險(xiǎn)的“蝦碌”。這讓他和同事們學(xué)習(xí)了如何居安思危、應(yīng)對(duì)危機(jī)、站高望遠(yuǎn)。

“三十正是好年華。”余偉文在網(wǎng)志中寫道。

長(zhǎng)久以來(lái)，香港這座港口城市在中國(guó)改革開放中扮演著聯(lián)接國(guó)際市場(chǎng)的樞紐角色，不僅是聯(lián)通中國(guó)內(nèi)地與世界的貿(mào)易和航運(yùn)中心，還是聯(lián)通中外跨境資本流動(dòng)的窗口。這構(gòu)成了很多人對(duì)香港金融的印象——“中間人”（Middle Man）。

目前，這一窗口角色被進(jìn)一步放大。中銀香港數(shù)據(jù)顯示，2023年，跨境客戶新開立賬戶同比增長(zhǎng)近4倍，跨境業(yè)務(wù)收入占個(gè)人銀行業(yè)務(wù)比例已至近三成。渣打香港個(gè)人、私人及中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)主管文偉成早前對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，2023年前八個(gè)月，內(nèi)地高端客戶新開戶總數(shù)同比增加兩倍。

對(duì)于內(nèi)地客戶，威廉或許是最懂他們心思的一批人。加入在港中資銀行工作后，出生自香港的他學(xué)會(huì)用微信而不是用what’s up交流，因?yàn)榍罢卟攀莾?nèi)地客戶最常用的社交軟件。

在威廉看來(lái)，目前在香港開戶需求最旺盛的大體是兩類人。其一，外貿(mào)商等海外營(yíng)收比較多的從業(yè)者，開設(shè)離岸賬戶是他們的“剛需”；其二，內(nèi)地的富裕人群及中產(chǎn)階級(jí)。近年來(lái)，他們對(duì)跨境理財(cái)?shù)男枨笕找婕ぴ觥?/p>

內(nèi)地居民赴港開戶需要提供的資料大體相同。開戶人需要提供內(nèi)地身份證、港澳通行證、入境時(shí)過(guò)關(guān)窗口發(fā)的“小白條”（即Landing Slip）、內(nèi)地居住地址等。在財(cái)務(wù)資料方面，需要提供存款資金來(lái)源，及此前在內(nèi)地的投資記錄。前者證明資金的合規(guī)性，后者證明客戶存在真實(shí)的置業(yè)理財(cái)需求。

開戶往往僅是第一步，背后還有一系列理財(cái)投資、保險(xiǎn)等其他服務(wù)，這才是在港銀行的營(yíng)收大頭。匯豐集團(tuán)表示，截至2023年11月，2023年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了40%。渣打香港稱，全面復(fù)關(guān)后，對(duì)于需要面對(duì)面銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品，無(wú)論查詢及保單銷售數(shù)量均出現(xiàn)顯著增加。這在整個(gè)行業(yè)均有體現(xiàn)：2023年，內(nèi)地訪客赴港投保的個(gè)人人壽保險(xiǎn)新造保單保費(fèi)約590億港元，同比上升逾27倍，僅次于2016年表現(xiàn)。

在威廉看來(lái)，相對(duì)于內(nèi)地，香港投資的優(yōu)勢(shì)在于可以投資全球，并有更為豐富的投資標(biāo)的?！巴顿Y者不僅可以投資香港，還可以投資歐美等市場(chǎng)。除股債資產(chǎn)外，我們也會(huì)提供一些更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品?！彼f(shuō)。

匯豐香港區(qū)財(cái)富管理及個(gè)人銀行業(yè)務(wù)主管伍楊玉如對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，內(nèi)地居民來(lái)港開戶的主要目的是用于旅游消費(fèi)、子女海外升學(xué)及家庭海外儲(chǔ)蓄。隨著財(cái)富增長(zhǎng)，越來(lái)越多居民轉(zhuǎn)向多元化投資，香港能為內(nèi)地居民扮演離岸理財(cái)中心角色。

2023年，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程貫穿全年，這帶動(dòng)境外金融產(chǎn)品收益率不斷走高，成為吸引內(nèi)地居民赴港存款的一大原因。截至2月初，在港銀行美元存款收益率大多在4%-5%附近，少數(shù)可達(dá)5%以上。

股票和債券歷來(lái)是金融市場(chǎng)中重要的投資標(biāo)的。2023年，美國(guó)、日本、印度等境外股市接連觸及幾十年高點(diǎn)，美債收益率則至5%以上的歷史高位，這均為境外投資帶來(lái)豐厚回報(bào)。

即便是保險(xiǎn)產(chǎn)品，高收益也是吸引內(nèi)地客戶購(gòu)買的一大推手。業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)香港保險(xiǎn)的分紅實(shí)現(xiàn)率較高。以內(nèi)地訪客經(jīng)常購(gòu)買的儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)為例，雖然該品種保證收益率只有1%左右，但加上預(yù)期分紅，長(zhǎng)期收益率可達(dá)到6%-7%左右。

此外，內(nèi)地居民赴港理財(cái)走熱的另一原因在于，內(nèi)地權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)上升，加之銀行理財(cái)破凈，使得內(nèi)地居民尋找海外投資標(biāo)的需求增加。這可以隔離境內(nèi)外資產(chǎn)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

“我們投資的理財(cái)標(biāo)的沒(méi)有滬深A(yù)股，主要還是港股和美股?！币患颐蕾Y駐港大行理財(cái)經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)》，“這一方面是因?yàn)殂y行對(duì)產(chǎn)品管理的要求，另一方面也是發(fā)揮我們母行配置全球資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

“目前，部分民營(yíng)企業(yè)家、中高凈值人群的資產(chǎn)保值、隔離意愿有所加強(qiáng)。香港保單主要受香港法律管轄，能夠起到資產(chǎn)隔離的作用?！币晃粡臉I(yè)近十年的香港保險(xiǎn)代理人也對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示。

中國(guó)投資者跨境投資升溫，但這背后的投資風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視：如何將錢從內(nèi)地匯到香港，以何種身份開戶。這不僅是投資者，也是在港商業(yè)銀行關(guān)注的重中之重。

“內(nèi)地居民每年最多只可匯出5萬(wàn)美元到境外，這個(gè)外匯管制的紅線不能越過(guò)。我們銀行的開戶起存金額是超過(guò)5萬(wàn)美元的，如何補(bǔ)上差額就需要客戶自己想辦法。對(duì)于客戶身份問(wèn)題，如果客戶是在香港工作、讀書，或者有家人在港生活，開戶就比較容易。但如果客戶僅是以游客身份開戶，我們就會(huì)比較慎重?！蓖f(shuō)道。

他進(jìn)一步表示：“對(duì)于外貿(mào)企業(yè)而言，我們只接受在香港有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的企業(yè)，比如在香港有辦事處，或聘請(qǐng)員工等。早年有很多空殼公司申請(qǐng)開戶，沒(méi)有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)，純粹是為了轉(zhuǎn)錢。銀行冒了風(fēng)險(xiǎn)而沒(méi)有利潤(rùn)，后來(lái)索性就不干了?！?/p>

此外，對(duì)于投資者而言，匯率一直是海外投資不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)?！澳壳?，雖然海外存款、債券、股票收益率較高，但投資的前提都是將人民幣兌換成外幣。在中美利差走闊背景下，人民幣匯率在2023年中開始就徘徊在7.2-7.3附近。如果現(xiàn)在投資者僅有人民幣而沒(méi)有外幣，將在投資中面臨匯兌損失?！蓖f(shuō)道。

單位：百萬(wàn)美元。資料來(lái)源：Wind

資料來(lái)源：Wind

展望2024年跨境理財(cái)市場(chǎng)，諸多市場(chǎng)人士認(rèn)為，銀行跨境客戶開戶量仍將穩(wěn)健增長(zhǎng)，但也要視市場(chǎng)狀況而定。從投資回報(bào)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)料將開啟降息進(jìn)程，這雖將影響海外存款、債券收益率，但海外權(quán)益資產(chǎn)、黃金在降息周期中往往有較好表現(xiàn)，這仍將為跨境投資帶來(lái)回報(bào)。此外，中國(guó)仍處于低利率環(huán)境中，且宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時(shí)日，這或進(jìn)一步帶動(dòng)中高凈值人士的資產(chǎn)保值、隔離需求。

與銀行、保險(xiǎn)業(yè)的忙碌相對(duì)，香港的投行家正放慢腳步。對(duì)每周工作幾十小時(shí)的分析師而言，他們終于不用以分鐘計(jì)算在中環(huán)吃午餐的時(shí)間了，喝咖啡的時(shí)間也越來(lái)越長(zhǎng)。有些投行家索性給自己放了一兩年的“長(zhǎng)假”，只不過(guò)回來(lái)后再?zèng)]找到新工作。

在一位香港金融獵頭的名單上，隨時(shí)可以等待面試的BB行（即“Bulge Bracket”，外資九大投行）候選人，已拉長(zhǎng)至幾百位。

整個(gè)2023年，在香港交易所上市的公司僅募集到59億美元，不及2022年一半，創(chuàng)20年來(lái)最低點(diǎn)。香港恒生指數(shù)全年下跌約2700點(diǎn)，已連續(xù)四年處于熊市。這讓港交所市值的排名跌出全球前五，不及印度。

IPO交易的匱乏讓公司資金緊張。在香港提交IPO一年后，電動(dòng)車制造商威馬于2023年10月申請(qǐng)破產(chǎn)。地產(chǎn)商也頗為苦惱，由于金融客戶紛紛退租，有預(yù)測(cè)顯示，香港辦公空間2025年供應(yīng)過(guò)剩面積，將相當(dāng)于246個(gè)足球場(chǎng)。

這被一些人視作香港金融業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰的注腳。將時(shí)鐘撥至幾年前，2018年、2019年，香港交易所IPO總額均位列全球第一，募資額近3000億港元。

2023年全年，香港IPO下滑、港股下挫，有些原因是全球性的。2022年開始，美聯(lián)儲(chǔ)利率高企，推高融資成本，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力下降，香港與全球市場(chǎng)同步降溫。

受美國(guó)市場(chǎng)“虹吸效應(yīng)”影響，在曾經(jīng)全球金融三巨頭——“紐倫港”中，倫敦正逐漸掉隊(duì)。倫敦證券交易所的IPO收入僅占總收入的4%，籌資功能消失殆盡。在亞洲與香港爭(zhēng)雄的另一金融中心——新加坡，其IPO市場(chǎng)上新上市公司和籌資額則更少。

但香港又是特殊的。香港被國(guó)際資本視為進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的橋頭堡，這必然會(huì)受中國(guó)因素影響。一方面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張正在放緩，完全復(fù)蘇尚需時(shí)日。另一方面，地緣政治因素亦牽動(dòng)著金融市場(chǎng)走勢(shì)。

“受上述因素影響，投資者最先聞風(fēng)而動(dòng)。此前，在香港IPO市場(chǎng)，美資投資人占比很高，現(xiàn)在美資比例大幅下降?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)投資銀行業(yè)務(wù)主管王瑞對(duì)《財(cái)經(jīng)》說(shuō)道。

據(jù)高盛首席中國(guó)股票策略分析師劉勁津測(cè)算，在二級(jí)市場(chǎng)，海外投資者對(duì)中國(guó)股票（A股、港股及美國(guó)ADR）的持倉(cāng)已接近歷史低位，約為1萬(wàn)億美元。截至2023年底，全球共同基金對(duì)中國(guó)股票的倉(cāng)位占其總持倉(cāng)為5.5%，而在一兩年前持倉(cāng)約為10%。

不過(guò)，2024年的春天將至，香港權(quán)益市場(chǎng)的部分消極因素不斷消融，一些企業(yè)和投行正蓄勢(shì)待發(fā)。

港交所數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，月內(nèi)已有14家企業(yè)遞交赴港上市申請(qǐng)，2024年遞表企業(yè)則達(dá)28家，超去年同期的17家。港交所正處理的上市申請(qǐng)已達(dá)75宗。

2023年，德意志銀行已招聘50多名董事總經(jīng)理負(fù)責(zé)全球投行和咨詢業(yè)務(wù)，其中約三分之一在亞洲。

這背后的原因在于，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，香港權(quán)益市場(chǎng)的壓力將減緩。從基本面來(lái)看，春節(jié)假期數(shù)據(jù)正預(yù)示著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。綜合微信等平臺(tái)發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年春節(jié)假期，中國(guó)吃喝玩樂(lè)等生活服務(wù)業(yè)日均消費(fèi)規(guī)模較2019年增長(zhǎng)超155%。

港交所也在謀變。美國(guó)達(dá)維律師事務(wù)所亞洲（日本除外）聯(lián)席主管何鯉對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，近期香港資本市場(chǎng)政策規(guī)劃、落地的頻率正逐步加快，這有望改善港股流動(dòng)性，將更多優(yōu)質(zhì)的公司引入香港。

2023年，李家超宣布將股票印花稅稅率由0.13%下調(diào)至0.1%。港交所推出特?？萍脊旧鲜袡C(jī)制，在《主板上市規(guī)則》中新增章節(jié)18C章，允許無(wú)收入、無(wú)盈利的科技企業(yè)赴港上市。港交所還在改革GEM上市制度，讓小公司更易籌集資金。

港交所高層換血，亦讓各界期待新一輪改革。港交所董事會(huì)于2023年底任命陳翊庭為下一任集團(tuán)行政總裁。據(jù)熟悉她的人士向《財(cái)經(jīng)》透露，她曾參與并推動(dòng)上述多項(xiàng)改革，是一名“改革先鋒”。陳翊庭經(jīng)歷過(guò)香港IPO的黃金年代，不僅熟悉內(nèi)地，還擁有國(guó)際背景，有望加強(qiáng)港交所與各界合作。

但能否抓住轉(zhuǎn)折機(jī)遇，市場(chǎng)從業(yè)者還要解決一個(gè)當(dāng)務(wù)之急：如何找到新資金。

從2023年情況看，與香港毗鄰的內(nèi)地成為投資主力軍?！度A爾街日?qǐng)?bào)》的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月，在基礎(chǔ)投資者參與的20宗香港IPO交易中，中國(guó)地方政府控制的實(shí)體認(rèn)購(gòu)了9宗交易的股份。2022年，香港有十幾宗有基礎(chǔ)投資者參與的IPO獲得了具有國(guó)資背景實(shí)體投資。

在二級(jí)市場(chǎng)，擁有大量?jī)?nèi)地資源的投資者變得十分搶手。海通證券通過(guò)分析國(guó)際收支平衡表和滬深港通數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在截至2023年7月的九個(gè)季度中，以非滬深港通渠道為代表的海外資金凈流出近9500億港元，以滬深港通渠道為代表的內(nèi)地資金凈流入830億港元。

中東、東南亞也成為資金的新來(lái)源方向。為吸引中東資金，2023年，多位香港政要不斷率團(tuán)出訪中東。在第八屆“一帶一路”高峰論壇上，中國(guó)香港與巴林、沙特阿拉伯及阿聯(lián)酋簽署數(shù)份合作備忘錄。

一些投行家也因此忙碌了起來(lái)。為與主權(quán)基金等大資本方會(huì)面，2023年，瑞士銀行全球投資銀行部副主席及亞洲企業(yè)客戶部聯(lián)席主管李鎮(zhèn)國(guó)每幾個(gè)月就要去中東一次。

“中東投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期展望還是比較正面的，過(guò)去他們?cè)谌A投資的領(lǐng)域大都是私募基金或初創(chuàng)公司，未來(lái)持股比例也有望上升?！彼麑?duì)《財(cái)經(jīng)》說(shuō)道。

不過(guò)，受限于資金規(guī)模，在諸多市場(chǎng)人士看來(lái)，來(lái)自歐洲、中東、東南亞的資金尚難彌補(bǔ)美資投資人的撤退。

“在此背景下，資本將變得更為挑剔。過(guò)去幾年企業(yè)在港上市，投資人最關(guān)注企業(yè)的增長(zhǎng)，但現(xiàn)在還要講利潤(rùn)、講發(fā)展。資本在短期內(nèi)就要得到回報(bào)?！蓖跞鸱Q。

李鎮(zhèn)國(guó)則認(rèn)為，未來(lái)一兩年，可能只有較大的項(xiàng)目才能撬動(dòng)資本的味蕾。

在跨境理財(cái)需求推動(dòng)下，財(cái)富管理業(yè)成為香港金融業(yè)的強(qiáng)勁風(fēng)口。圖/中新

香港權(quán)益市場(chǎng)式微背景下，投行及股票分析師、交易員等熱門職位開始縮編，財(cái)富管理部門成為“新貴”。

一年前，辛西婭辭掉了百萬(wàn)年薪的投行工作，轉(zhuǎn)而投身財(cái)富管理行業(yè)。她意識(shí)到投行工作對(duì)時(shí)間和精力要求巨大，越往上爬風(fēng)險(xiǎn)越高。不僅如此，投行是與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系到一起的，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期才可能有錢賺。在人口老齡化背景下，財(cái)富守護(hù)時(shí)代或?qū)?lái)臨。

2022年，中國(guó)人口年齡中位數(shù)達(dá)38.5歲，60年間老了18歲。國(guó)際比較來(lái)看，老齡化或?qū)е卤緡?guó)金融資產(chǎn)回報(bào)下降。加之當(dāng)前內(nèi)地市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、中美利差走闊等風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，主動(dòng)進(jìn)行海外配置的機(jī)構(gòu)和個(gè)人更有望應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

在在岸市場(chǎng)，跨境理財(cái)已呈現(xiàn)走熱跡象。截至2023年7月末，批準(zhǔn)的QDII額度已達(dá)1655億美元，該值已超2022年全年的1597億美元。另?yè)?jù)彭博匯編數(shù)據(jù)，截至2023年上半年，QDII基金累計(jì)發(fā)行量已達(dá)26只，刷新2007年以來(lái)半年度發(fā)行數(shù)最高紀(jì)錄。

不少機(jī)構(gòu)想抓住跨境理財(cái)?shù)臋C(jī)遇。截至2023年4月的半年間，已有八只中國(guó)內(nèi)地基金赴港設(shè)立新業(yè)務(wù)，單只基金管理規(guī)模可達(dá)10億美元。2023年全年，10余家基金計(jì)劃在港展業(yè)，并準(zhǔn)備推出第1只美元基金。

家族辦公室則將目光投向了3000萬(wàn)美元以上的金字塔尖人群，進(jìn)而成為香港私人財(cái)富管理行業(yè)的主要增長(zhǎng)源泉。據(jù)《南華早報(bào)》估計(jì)，截至目前，香港的家辦已超400家。在此背后，內(nèi)地尤其是大灣區(qū)的投資人是主要推手。

這成為香港金融業(yè)發(fā)展的又一注腳。

自開埠以來(lái)，國(guó)際和中國(guó)內(nèi)地兩股力量就在這個(gè)港口城市中碰撞，中環(huán)海岸線一步步見證了金融機(jī)構(gòu)的更迭起落。十幾年前，中國(guó)建設(shè)銀行買下老麗思卡爾頓酒店的大樓，美國(guó)銀行大樓的擁有權(quán)則易手中國(guó)工商銀行?，F(xiàn)如今，從香港的各個(gè)角度都可看到坐落在中環(huán)的中銀大廈——這座高315米的地標(biāo)型建筑。

當(dāng)前，盡管地緣政治因素依舊陰影緊隨，但外資機(jī)構(gòu)并不甘心錯(cuò)失香港跨境理財(cái)?shù)陌l(fā)展機(jī)會(huì)。

為提供跨境理財(cái)咨詢服務(wù)，渣打香港、宏利保險(xiǎn)正在尖沙咀、旺角等地增設(shè)理財(cái)中心。一些機(jī)構(gòu)則擴(kuò)充人手。2023年，匯豐香港零售銀行新聘的前線員工數(shù)量同比增加近兩成。

外資機(jī)構(gòu)們瞄準(zhǔn)的都是財(cái)富管理的大蛋糕。胡潤(rùn)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2022年，中國(guó)坐擁千萬(wàn)元人民幣可投資資產(chǎn)的家庭數(shù)量可達(dá)111萬(wàn)戶。另?yè)?jù)香港證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2022年底，在香港私人銀行及私人財(cái)富管理業(yè)務(wù)管理的總資產(chǎn)中，有16%來(lái)自中國(guó)內(nèi)地。

瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)聯(lián)席主管、瑞銀財(cái)富管理亞洲區(qū)主席兼瑞銀香港區(qū)主管及行政總裁盧彩云發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)，中國(guó)的家族企業(yè)正面臨二代接替，龐大的跨代財(cái)富傳承需求上升，這亦將促進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展。

“但這也為理財(cái)顧問(wèn)帶來(lái)壓力，他們必須提升在財(cái)富保值和繼任規(guī)劃服務(wù)方面水平，并為客戶提供更廣泛的投資選擇和工具。作為內(nèi)地和國(guó)際市場(chǎng)之間的‘超級(jí)聯(lián)系人’，香港能協(xié)助國(guó)際投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)為內(nèi)地投資者帶來(lái)全球機(jī)遇?！彼龑?duì)《財(cái)經(jīng)》說(shuō)道。

在機(jī)構(gòu)競(jìng)逐財(cái)富管理市場(chǎng)背后，制度護(hù)航與機(jī)制創(chuàng)新也是一雙不能忽視的手。

“北水南下”——香港人喜歡用這四個(gè)字指代與內(nèi)地的互聯(lián)互通機(jī)制。這形象地勾勒出了這一機(jī)制的核心目的：將香港打造成中國(guó)內(nèi)地的離岸投資中心。繼滬深港通、債券通后，跨境理財(cái)通成為了互聯(lián)互通機(jī)制的又一延續(xù)。

1月24日，“跨境理財(cái)通”2.0版本上線。最新版本支持更多大灣區(qū)居民參與試點(diǎn)，將個(gè)人投資者額度提高到300萬(wàn)元人民幣。合格投資產(chǎn)品范圍也將作出優(yōu)化，參與機(jī)構(gòu)范圍則由銀行擴(kuò)大至券商。截至2023年末，粵港澳大灣區(qū)有6.9萬(wàn)名個(gè)人投資者參與“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)，累計(jì)辦理相關(guān)資金跨境匯劃金額128億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“跨境理財(cái)通”新政推出，有望吸引更多客群。個(gè)人額度上限提升，有利于提升私行客戶參與積極性?？蓞⑴c機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)大，代銷覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大，居民參與將更為便利。

渣打銀行表示，在“跨境理財(cái)通”新政發(fā)布后，該行將合資格的“南向通”基金產(chǎn)品增加至超140只，從而涵蓋中高風(fēng)險(xiǎn)及主要投資股票市場(chǎng)的基金。在“北向通”方面也將增加人民幣存款及R4級(jí)產(chǎn)品。

除為了分享中國(guó)內(nèi)地的發(fā)展機(jī)遇，中國(guó)香港金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)促進(jìn)個(gè)人投資領(lǐng)域的互聯(lián)互通，與該地想鞏固財(cái)富管理中心地位不無(wú)關(guān)系。

在該領(lǐng)域，新加坡已有追趕之勢(shì)。新加坡金融管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2022年，該地資產(chǎn)管理規(guī)模約為3.7萬(wàn)億美元，在六年內(nèi)翻了一番。其中，近八成的管理資產(chǎn)來(lái)自本土之外。新加坡家族辦公室規(guī)模亦從2020年的400家攀升至2022年底的1100家。貝萊德等資管巨頭正加大在新加坡擴(kuò)張力度。

但也需注意，截至目前，“跨境理財(cái)通”資金跨境匯劃總金額仍低于此前設(shè)定的南、北向各1500億元的總額度。這意味著，如果僅通過(guò)當(dāng)前制度安排，跨境理財(cái)?shù)幕ヂ?lián)互通恐怕難以快速推進(jìn)。

巴曙松認(rèn)為，這是因?yàn)樵谕七M(jìn)金融開放時(shí)，大家本能地構(gòu)思閉環(huán)邏輯。閉環(huán)是折中的產(chǎn)物，既想保留外匯管制，又想推動(dòng)跨境配置。

“這就像從酒店出去，到一個(gè)封閉的天橋，走過(guò)去到那邊看一眼接著又回來(lái)。它只是資產(chǎn)的投資配置平臺(tái)，并不是跨境資金流動(dòng)平臺(tái)。資本市場(chǎng)要互聯(lián)互通，就不可能要求它是閉環(huán)的?！彼M(jìn)一步說(shuō)道。

香港交易所前總裁李小加曾將中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的交匯比作黃河入海。在他眼里，一邊是淡水，一邊是咸水。兩邊不僅水壓相差極大，水管結(jié)構(gòu)也不同。如果想將這兩個(gè)市場(chǎng)更有效地連接在一起，就需要將淡水和咸水之間的大玻璃拿掉，這塊玻璃便是資本項(xiàng)下的管制。

單位：萬(wàn)億港元。資料來(lái)源：香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)

但如果黃河入海過(guò)于迅猛，便有可能險(xiǎn)象環(huán)生。香港金管局助理總裁（外事）許懷志表示，之所以“跨境理財(cái)通”2.0版本仍在閉環(huán)下操作，正是為了防范風(fēng)險(xiǎn)?！岸唐趦?nèi)，金融開放和防范風(fēng)險(xiǎn)需要找到一個(gè)平衡點(diǎn)?！彼谝粓?chǎng)簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》提問(wèn)時(shí)說(shuō)道。

巴曙松認(rèn)為，未來(lái)互聯(lián)互通機(jī)制可從二級(jí)市場(chǎng)向一級(jí)市場(chǎng)延伸。從業(yè)務(wù)操作流程上看，這僅是發(fā)行那一刻和已經(jīng)發(fā)行之后的差距。一級(jí)市場(chǎng)在法律定位上與二級(jí)市場(chǎng)差別不大，僅做簡(jiǎn)單技術(shù)處理，便可為不少中國(guó)的企業(yè)海外上市提供一級(jí)市場(chǎng)支持，這也為內(nèi)地投資者多一個(gè)新股選擇。

中環(huán)金融街8號(hào)國(guó)際金融中心二期55樓——從這里望去，窗外是川流不息的維多利亞港和鱗次櫛比的金融機(jī)構(gòu)大樓，窗內(nèi)是香港逾百年的國(guó)際金融史。展覽的主辦者——香港金管局在2023年剛過(guò)而立之年。

余偉文在一篇網(wǎng)志中回憶道，在過(guò)去的日子里，曾面對(duì)驚心動(dòng)魄的“大仗”，也經(jīng)歷有驚無(wú)險(xiǎn)的“蝦碌”。這讓他和同事們學(xué)習(xí)了如何居安思危、應(yīng)對(duì)危機(jī)、站高望遠(yuǎn)。

2023年的中央金融工作會(huì)議提出，將鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位。

那么，鞏衛(wèi)香港國(guó)際金融中心的發(fā)力點(diǎn)是什么？余偉文提出，“與內(nèi)地聯(lián)通”

“金融科技”“綠色金融”，迎接及開拓多個(gè)金融新領(lǐng)域。

巴曙松認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)、金融體系存在碎片化風(fēng)險(xiǎn)，香港可發(fā)揮“一國(guó)兩制”獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。內(nèi)地企業(yè)想拓展國(guó)際市場(chǎng)，推動(dòng)科技創(chuàng)新，做一些高風(fēng)險(xiǎn)嘗試，香港可作為“國(guó)際試驗(yàn)場(chǎng)”。金融制度上的創(chuàng)新亦可先放到香港嘗試，進(jìn)而逐步推動(dòng)金融開放。

香港是人民幣國(guó)際化最大的試驗(yàn)場(chǎng)。

截至2023年10月，香港的人民幣存款總額超過(guò)1萬(wàn)億元，擁有全球最大規(guī)模的離岸人民幣資金池。全球約75%的離岸人民幣支付經(jīng)由香港處理。不僅如此，中國(guó)三分之二的對(duì)內(nèi)和對(duì)外直接投資，以及大部分金融投資，也都是經(jīng)香港進(jìn)行。

伴隨著以大數(shù)據(jù)、人工智能、金融云、區(qū)塊鏈為核心的金融科技時(shí)代的降臨，人民幣國(guó)際化的科技含量日漸凸顯，香港再度成為試驗(yàn)田。

在支付領(lǐng)域，就數(shù)字人民幣（e-CNY）而言，中國(guó)香港是中國(guó)內(nèi)地外的第一個(gè)跨境試點(diǎn)。截至目前，其相關(guān)的技術(shù)測(cè)試已進(jìn)入第二階段，測(cè)試的范圍和規(guī)模均有擴(kuò)大，參與的銀行也從一家變?yōu)樗募摇?/p>

在結(jié)算領(lǐng)域，作為首先運(yùn)用多種央行數(shù)字貨幣（CBDC），并為企業(yè)跨境交易進(jìn)行真實(shí)結(jié)算的項(xiàng)目，mBridge已從實(shí)驗(yàn)踏入試行階段，是目前環(huán)球最大規(guī)模的跨境CBDC試行項(xiàng)目。

如今，在香港街頭的指定便利店、超市等零售商店，只要輕輕一掃，消費(fèi)者便可使用數(shù)字人民幣支付。據(jù)參與該計(jì)劃的中銀香港透露，截至2023年末，該行可支持300多家商戶門店受理數(shù)字人民幣，并有累計(jì)超1.3萬(wàn)名香港客戶成功開立數(shù)字人民幣錢包。

中銀香港還啟動(dòng)了企業(yè)數(shù)字人民幣跨境交易試驗(yàn)，已完成首筆以數(shù)字人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算的黃金、鐵礦石交易。一般而言，用貨幣為交易量龐大的大宗商品計(jì)價(jià)，是推行該貨幣國(guó)際化的常見路徑。

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)、CF40成員黃益平在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)認(rèn)為，在金融科技領(lǐng)域，支付和結(jié)算正成為中國(guó)內(nèi)地和香港互聯(lián)互通的抓手。雙方不僅嘗試構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施，還不斷拓寬應(yīng)用場(chǎng)景。未來(lái)，不僅要服務(wù)于中國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)走出去，更要讓香港消費(fèi)者和國(guó)際投資者走進(jìn)來(lái)，這才能提升兩地互聯(lián)互通水平。

在綠色金融領(lǐng)域，香港亦在把握先機(jī)。

國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，2022年，在香港安排發(fā)行的綠色和可持續(xù)債券總額占亞洲區(qū)三成以上，84%的債券由內(nèi)地實(shí)體發(fā)行。在香港發(fā)行的綠色和可持續(xù)債務(wù)總額（包括債券及貸款）同比增長(zhǎng)逾40%，超800億美元。截至2023年9月，香港擁有超200只獲授權(quán)的可持續(xù)發(fā)展投資ESG基金，管理總資產(chǎn)約1600億美元。

資料來(lái)源：香港金管局據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)估算

法國(guó)巴黎銀行亞太區(qū)可持續(xù)資本市場(chǎng)主管黃超妮親歷了香港綠色金融行業(yè)變化?！岸潭處啄觊g，可持續(xù)類型債券在全球和亞太地區(qū)的占比均迅速?gòu)?%升至20%左右?，F(xiàn)在綠色債券供不應(yīng)求，都是投資人追著發(fā)行人來(lái)買?！彼龑?duì)《財(cái)經(jīng)》說(shuō)。

主權(quán)基金、保險(xiǎn)、資管等“長(zhǎng)錢”是綠色債券的主要搶購(gòu)者。截至2021年，香港友邦保險(xiǎn)對(duì)包括綠色債券在內(nèi)的綠色投資超520億美元。香港金管局設(shè)立目標(biāo)，外匯基金投資組合在2050年或之前達(dá)至凈零排放目標(biāo)。

在黃超妮看來(lái)，香港綠色債券、貸款發(fā)行量之所以上升，一方面是因?yàn)橄愀塾行нB接了內(nèi)地發(fā)行人。

受能源轉(zhuǎn)型政策推動(dòng)，在內(nèi)地的新能源、低碳交通、綠色房產(chǎn)領(lǐng)域，發(fā)行人傾向發(fā)行國(guó)際債券和銀團(tuán)貸款，這可以廣泛接觸潛在投資者群體。最近一例是，作為電池領(lǐng)域上游重要的供應(yīng)商——天齊鋰業(yè)發(fā)行的一筆可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款可籌資4億美元。

“另一方面，在于香港更好地適應(yīng)了國(guó)際ESG規(guī)則，這使得在港發(fā)行的綠色金融產(chǎn)品易獲國(guó)際青睞?！秉S超妮進(jìn)一步表示。

國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）發(fā)布最新國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則后，香港政府表示將從2025年采用該目標(biāo)。這意味著，香港的可持續(xù)披露將與全球框架趨向一致。香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀直言，香港金融機(jī)構(gòu)和它們的企業(yè)客戶必須熟悉ISSB準(zhǔn)則，否則國(guó)際資金將對(duì)企業(yè)繞行。

香港大學(xué)亞洲全球研究院高級(jí)研究員、香港證監(jiān)會(huì)前主席沈聯(lián)濤認(rèn)為，中國(guó)香港擁有提供全球資金流動(dòng)的渠道，但能否幫助南方國(guó)家實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型，在于當(dāng)?shù)厥欠駬碛泻线m的配套金融機(jī)構(gòu)。截至2022年底，香港的國(guó)際資產(chǎn)總額約為6.1萬(wàn)億美元，凈投資頭寸為1.76萬(wàn)億美元。

對(duì)于如何通過(guò)與內(nèi)地聯(lián)動(dòng)，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位，香港國(guó)際金融學(xué)會(huì)主席、香港特區(qū)政府特首政策組專家組成員肖耿對(duì)《財(cái)經(jīng)》稱，應(yīng)將香港的金融優(yōu)勢(shì)與內(nèi)地的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)聯(lián)合起來(lái)。既要讓企業(yè)享受香港自由港制度優(yōu)勢(shì)和金融靈活性，也要讓企業(yè)享受內(nèi)地的發(fā)展空間和資源優(yōu)勢(shì)。

在多重樂(lè)觀因素加持下，即便香港股市正受周期性因素所困，諸多機(jī)構(gòu)仍肯定香港作為國(guó)際金融中心的地位，看好其未來(lái)發(fā)展。

2023年9月，英國(guó)Z/Yen集團(tuán)與中國(guó)（深圳）綜合開發(fā)研究院聯(lián)合發(fā)布的《全球金融中心指數(shù)》（GFCI）報(bào)告顯示，香港總排名維持全球第四位。國(guó)際貨幣基金組織亦在2023年第四條磋商討論中稱，聯(lián)系匯率制度繼續(xù)暢順運(yùn)作，讓香港金融體系發(fā)揮了國(guó)際金融中心角色。

在余偉文看來(lái)，要保持一顆年輕的心，在金融發(fā)展上保持活力和好奇，迎接及開拓多個(gè)金融新領(lǐng)域，如綠色金融、粵港澳大灣區(qū)及金融科技等。如此才得以保持香港國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力。

“三十正是好年華?！庇鄠ノ脑诰W(wǎng)志中寫道。

（《財(cái)經(jīng)》記者楊芮、研究員丁艷對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)；應(yīng)采訪對(duì)象要求，李奕、威廉、辛西婭皆為化名）