國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組上市風(fēng)險(xiǎn)管控

劉艾榮

[摘 要]隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展成為國(guó)有企業(yè)發(fā)展到一定階段后的首選發(fā)展方式，如何降低資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)則成為保障項(xiàng)目順利實(shí)施的關(guān)鍵。文章以項(xiàng)目管理為理論依據(jù)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，以資產(chǎn)重組項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析、評(píng)估和應(yīng)對(duì)控制為邏輯主線，探討國(guó)有企業(yè)A公司的資產(chǎn)重組項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控，以供參考。

[關(guān)鍵詞]國(guó)有企業(yè)；資產(chǎn)重組；風(fēng)險(xiǎn)管控

中圖分類號(hào)：F273.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-1722（2024）02-0001-03

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，企業(yè)為了生存和發(fā)展，需要不斷優(yōu)化整合以適應(yīng)市場(chǎng)變化。一般而言，企業(yè)發(fā)展壯大主要有內(nèi)生式增長(zhǎng)和外部擴(kuò)張兩個(gè)途徑。從企業(yè)成長(zhǎng)的角度分析，企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組的方式可以帶來(lái)多重效應(yīng)，如規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、溢出效應(yīng)、財(cái)務(wù)效應(yīng)等。因此，越來(lái)越多的企業(yè)發(fā)展到一定階段后往往會(huì)采取資產(chǎn)重組的方式，使企業(yè)得到跨越式發(fā)展。特別是隨著國(guó)企改革、軍民融合發(fā)展等政策的落地，改革和發(fā)展已成為推動(dòng)市場(chǎng)主體不斷前進(jìn)的動(dòng)力。借助資產(chǎn)重組方式推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步深化改革，成為優(yōu)化資源配置、調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)的重要手段。因此，在一段時(shí)間內(nèi)，調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化整合成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段和方式。

A公司是世界500強(qiáng)制造企業(yè)航空工業(yè)下屬企業(yè)，是以航空機(jī)載制造與飛行器操縱控制系統(tǒng)研發(fā)為專業(yè)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，創(chuàng)建于1955年，是典型的國(guó)有企業(yè)，具備國(guó)有企業(yè)的歷史遺留問(wèn)題多、核心能力不突出、企業(yè)負(fù)擔(dān)重等特征。經(jīng)分析論證，A公司認(rèn)為必須集中企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)展公司主業(yè)，實(shí)現(xiàn)有限資源的優(yōu)化配置和深度專業(yè)化整合，必須借助資產(chǎn)重組，理順相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)關(guān)系，解決歷史遺留問(wèn)題，優(yōu)化內(nèi)部管理體系和流程，消除內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，緩解企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力。按照資產(chǎn)完整性、人員獨(dú)立性、財(cái)務(wù)獨(dú)立性、機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、業(yè)務(wù)相互獨(dú)立的原則進(jìn)一步規(guī)范公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)，穩(wěn)定人才隊(duì)伍。

我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組從無(wú)到有、從少到多，經(jīng)歷了不同的發(fā)展時(shí)期，是在20世紀(jì)90年代以后從上市公司的股權(quán)收購(gòu)開始逐漸流行起來(lái)的。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、重組、IPO等方式進(jìn)行資本化運(yùn)作的規(guī)模呈幾何級(jí)數(shù)增加，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，僅2014～2016年，深市披露的重大資產(chǎn)重組最少的年份是2014年的227單，涉及金額最低達(dá)3282億元；實(shí)際成交金額達(dá)1956億元，實(shí)際完成137單以上，單筆交易規(guī)模逐年快速上升。A公司與大多數(shù)國(guó)有企業(yè)存在的問(wèn)題類似，具有資產(chǎn)邊界不清晰、效率不高以及存在很多歷史遺留問(wèn)題等特征。在這種情況下，推進(jìn)資產(chǎn)重組項(xiàng)目將面臨很多不確定性，例如在公司擁有的眾多資產(chǎn)中能否在有限的時(shí)間內(nèi)對(duì)其進(jìn)行區(qū)分并有效剝離資產(chǎn)[1]。

同時(shí)，資產(chǎn)重組的對(duì)象是國(guó)有資產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)的處置是政策性較強(qiáng)的一項(xiàng)工作。在區(qū)分剝離相關(guān)資產(chǎn)時(shí)，各方利益是否得到合理合法合規(guī)的充分考慮，制定的方案將直接影響企業(yè)員工的思想動(dòng)態(tài)。員工的思想動(dòng)態(tài)能否在可控范圍內(nèi)、資產(chǎn)重組方案能否得到認(rèn)同等將對(duì)資產(chǎn)重組項(xiàng)目順利推進(jìn)具有較大的影響?？梢?，資產(chǎn)重組在執(zhí)行環(huán)節(jié)、審核環(huán)節(jié)、方案制定環(huán)節(jié)等風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。應(yīng)用項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法找出可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，作出分析評(píng)價(jià)并發(fā)現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)隱患，進(jìn)而提出相應(yīng)管理措施，對(duì)于順利推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施具有重要意義。

由于資產(chǎn)重組項(xiàng)目的復(fù)雜性和獨(dú)特性，文章按照項(xiàng)目工作流程圖結(jié)合專家訪談意見，分析識(shí)別初步形成的資產(chǎn)重組項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，具體分析項(xiàng)目各階段的特征，尋找出潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，收集整理歷史數(shù)據(jù)并進(jìn)行歸因分析[2]。同時(shí)，聚焦風(fēng)險(xiǎn)因素和動(dòng)因分析，按照項(xiàng)目不同階段的工作內(nèi)容，圍繞可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件及為何會(huì)發(fā)生此類風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)人員展開訪談，按照工作流程的先后順序，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)劃分為五大階段類別，即籌劃準(zhǔn)備階段風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)案形成階段風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范資產(chǎn)形成正式方案階段風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)批與審核階段風(fēng)險(xiǎn)、交割實(shí)施階段風(fēng)險(xiǎn)，五大類風(fēng)險(xiǎn)又由各風(fēng)險(xiǎn)因素構(gòu)成。

（一）籌劃準(zhǔn)備階段風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目籌劃準(zhǔn)備階段的主要任務(wù)是開展需求調(diào)研，包括盡職調(diào)查、商務(wù)談判、簽訂合同等。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括以下四種。

一是人員風(fēng)險(xiǎn)。在組建工作組時(shí)配備的工作人員經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Σ蛔?、專業(yè)知識(shí)不足以及團(tuán)隊(duì)協(xié)作不夠，導(dǎo)致項(xiàng)目目標(biāo)無(wú)法按期保質(zhì)完成。

二是合同風(fēng)險(xiǎn)。由于項(xiàng)目目標(biāo)不明確、項(xiàng)目范圍不清晰、問(wèn)題考慮不周等，造成簽訂的合同引起法律糾紛影響項(xiàng)目進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)。

三是需求風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)自企業(yè)內(nèi)外部對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的需求定義不明確、不清晰，導(dǎo)致需求不斷變更，進(jìn)而造成風(fēng)險(xiǎn)。

四是保密風(fēng)險(xiǎn)。A公司屬于國(guó)防保密企業(yè)，承擔(dān)著國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目與相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)。在資產(chǎn)重組時(shí)，因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)選聘不當(dāng)或提供資料過(guò)程中發(fā)生的失、竊密事件，給項(xiàng)目及企業(yè)造成的損失。

（二）預(yù)案形成階段風(fēng)險(xiǎn)

在資產(chǎn)重組過(guò)程中，預(yù)案的形成階段主要依據(jù)項(xiàng)目目標(biāo)，梳理、界定資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)，開展審計(jì)、評(píng)估，取得上級(jí)機(jī)關(guān)的立項(xiàng)批復(fù)等工作。因此，該階段主要有以下風(fēng)險(xiǎn)。

從國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管和集團(tuán)公司管控要求方面分析，資產(chǎn)重組項(xiàng)目屬于重大項(xiàng)目，必須至少經(jīng)過(guò)“兩上兩下”即兩次上報(bào)，兩次批復(fù)。這一階段主要開展項(xiàng)目?jī)?nèi)部立項(xiàng)審核、上級(jí)審核等，面臨審核通不過(guò)或拖延時(shí)間將影響項(xiàng)目進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)。

這一階段的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)主要涉及財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估及評(píng)估備案審批等，主要是理清歷史遺留問(wèn)題，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，這些事項(xiàng)本來(lái)就因?yàn)樘幚砝щy、棘手而形成歷史遺留問(wèn)題。在具體執(zhí)行過(guò)程中，容易因處理不好導(dǎo)致無(wú)法按期實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)[3]。

（三）規(guī)范資產(chǎn)形成正式方案階段風(fēng)險(xiǎn)

在規(guī)范資產(chǎn)形成正式方案階段的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在處置資產(chǎn)、股權(quán)過(guò)程中，沒(méi)有受讓方或受讓方中途變更需求，導(dǎo)致資產(chǎn)處置無(wú)法按期完成，需要調(diào)整項(xiàng)目方案。同時(shí)，擬注入資產(chǎn)權(quán)屬不清，規(guī)范過(guò)程中資料缺失嚴(yán)重，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目完成日期超過(guò)計(jì)劃節(jié)點(diǎn)，項(xiàng)目進(jìn)度滯后[4]。

剝離不進(jìn)入資產(chǎn)重組范圍內(nèi)的資產(chǎn)在審批時(shí)受阻，也會(huì)影響項(xiàng)目進(jìn)度，需要調(diào)整方案。涉及職工切身利益的方案沒(méi)有經(jīng)過(guò)民主決策或雖然經(jīng)過(guò)決策程序但是在具體執(zhí)行時(shí)存在不符合程序、執(zhí)行有瑕疵等風(fēng)險(xiǎn)。

此外，還會(huì)出現(xiàn)質(zhì)量穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為方案制定、上報(bào)方案等文本資料不符合上級(jí)要求而延誤時(shí)間。涉及職工切身利益時(shí)考慮不周，引發(fā)群體性事件等不穩(wěn)定因素。

（四）報(bào)批與審核階段風(fēng)險(xiǎn)

這一階段的審核風(fēng)險(xiǎn)主要是內(nèi)外部的審批、審核工作，能否嚴(yán)格按照法律法規(guī)、內(nèi)部規(guī)章制度作出決策，履行相關(guān)程序，不出現(xiàn)法律瑕疵或不合規(guī)的問(wèn)題。本階段的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在落實(shí)上級(jí)審核的反饋意見時(shí)，未能及時(shí)反饋，執(zhí)行不到位等。

（五）交割實(shí)施階段風(fēng)險(xiǎn)

這一階段的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在辦理工商、稅務(wù)、產(chǎn)權(quán)登記、資產(chǎn)交割時(shí)未及時(shí)辦理變更或雖然辦理變更但是未及時(shí)告知利益相關(guān)者造成的風(fēng)險(xiǎn)[5]。

（一）風(fēng)險(xiǎn)分析

按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和影響程度開展二維評(píng)價(jià)是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中常見的研究方法之一。經(jīng)過(guò)項(xiàng)目組評(píng)審報(bào)公司審核確認(rèn)后，最終確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，將該標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，賦值每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，再經(jīng)過(guò)一定統(tǒng)計(jì)分析和數(shù)學(xué)模型分析計(jì)算，分析判斷各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的綜合影響程度[6]。

將發(fā)生可能性（概率）定義為極低（發(fā)生的概率小于5%）、較低（發(fā)生的概率在5%～20%，不含20%）、一般（發(fā)生的概率在20%～50%，不含50%）、較高（發(fā)生的概率在50%～95%，不含95%）、極高（發(fā)生的概率大于等于95%）等5個(gè)等級(jí)。將風(fēng)險(xiǎn)影響程度也分為極低、較低、一般、較高和極高5個(gè)等級(jí)。同時(shí)賦予離散的數(shù)值1、3、5、7、9分，表示影響程度依次加強(qiáng)，1分代表極低，9分代表極高。按照上述原則，經(jīng)分析評(píng)判，梳理出影響力較強(qiáng)的三大風(fēng)險(xiǎn)。

首先，預(yù)案形成階段的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)案形成階段的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)具有較高發(fā)生的可能性，其對(duì)項(xiàng)目的影響程度很高，主要是因?yàn)榇穗A段將進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估及備案審批等工作。在執(zhí)行這些工作的過(guò)程中，企業(yè)一直管控不太好，基礎(chǔ)環(huán)節(jié)薄弱，易發(fā)生進(jìn)度拖延、階段目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)等風(fēng)險(xiǎn)。在后續(xù)管控中，一定要采取針對(duì)性措施，保障項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

其次，預(yù)案形成階段的方案設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。方案設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性極高，對(duì)項(xiàng)目的影響比較大。因此，要從規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的源頭上找原因，對(duì)原始資料的可靠性、真實(shí)性和全面性加強(qiáng)盡職調(diào)查，依據(jù)企業(yè)實(shí)際情況制定方案特別重要。

最后，籌劃準(zhǔn)備階段的人員風(fēng)險(xiǎn)。絕大多數(shù)被調(diào)查者認(rèn)為企業(yè)的人才隊(duì)伍、專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備不足，在籌劃準(zhǔn)備階段人員風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較高，影響程度也很高，必須引起企業(yè)的高度重視。

（二）應(yīng)對(duì)策略

1.執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

資產(chǎn)重組項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在預(yù)案形成階段的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)易于發(fā)生，主要有兩點(diǎn)。

一是執(zhí)行財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估及評(píng)估備案審批等工作難度大、時(shí)間較長(zhǎng)而影響項(xiàng)目進(jìn)度。

二是理清歷史遺留問(wèn)題、明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系無(wú)法按期實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)。

針對(duì)此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取控制與規(guī)避相結(jié)合的策略，制定具體應(yīng)對(duì)措施。例如，建立財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估工作組，落實(shí)工作責(zé)任。明確考核標(biāo)準(zhǔn)、考核內(nèi)容和獎(jiǎng)懲辦法；建立周匯報(bào)制度，針對(duì)一周的資產(chǎn)重組工作情況召開會(huì)議，溝通處理相關(guān)工作；調(diào)整工作流程，并行開展工作，提前溝通各項(xiàng)事務(wù)。

2.方案設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

誘發(fā)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)事件的原因主要有三個(gè)方面。

一是盡職調(diào)查不全面或失真。

二是資產(chǎn)清理前期準(zhǔn)備工作不足，造成方案調(diào)整，重新設(shè)計(jì)。

三是考慮不全面、不符合實(shí)際情況造成的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，要著力細(xì)化盡職調(diào)查模板并做好培訓(xùn)。統(tǒng)一歸口管理，按照職能填表，報(bào)前組會(huì)審核；并行安排，提前“開工”，為后續(xù)工作預(yù)留足夠的時(shí)間。采用啟發(fā)式調(diào)研，全面了解背景情況[7]。

3.人員風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及企業(yè)實(shí)際情況分析，誘發(fā)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)事件的原因主要有三個(gè)方面。

一是沒(méi)有成立專門的工作組織機(jī)構(gòu)。

二是專業(yè)知識(shí)不足，工作人員經(jīng)驗(yàn)不足。

三是中介機(jī)構(gòu)選擇不合適引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，應(yīng)成立相應(yīng)工作機(jī)構(gòu)和設(shè)立工作場(chǎng)所，建立專業(yè)人才隊(duì)伍，加強(qiáng)培訓(xùn)和外出調(diào)研，規(guī)范選擇中介機(jī)構(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)管理是項(xiàng)目管理的重要工作內(nèi)容，從立項(xiàng)到組織實(shí)施到項(xiàng)目收尾，風(fēng)險(xiǎn)管理工作貫穿始終。在不同的環(huán)節(jié)會(huì)呈現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取不同的措施?？梢哉f(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在。對(duì)資產(chǎn)重組項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控，必須結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況。在推進(jìn)過(guò)程中，要結(jié)合流程圖分析不同階段的不同風(fēng)險(xiǎn)特征，制定有針對(duì)性的措施加以應(yīng)對(duì)，嚴(yán)格執(zhí)行這些措施是保障項(xiàng)目順利實(shí)施的關(guān)鍵。所以，執(zhí)行力對(duì)企業(yè)、組織至關(guān)重要，資產(chǎn)重組項(xiàng)目更需要企業(yè)落實(shí)強(qiáng)大的執(zhí)行力。

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