合肥區(qū)域金融支持科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀與策略研究

鄭蘭祥　劉雅婧　於文婷

摘要：黨的二十大報告指出，必須堅持科技是第一生產(chǎn)力、創(chuàng)新是第一動力，發(fā)展新動能新優(yōu)勢。發(fā)揮好金融的作用，支持中國科技創(chuàng)新。文章以合肥區(qū)域為標(biāo)的，分析2011-2021年的有關(guān)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)合肥區(qū)域金融支持科技創(chuàng)新的過程中存在政府激勵不顯著、信貸規(guī)模不足等問題。下一步合肥區(qū)域需要強(qiáng)化金融支持科技創(chuàng)新的政策設(shè)計與財政支持力度，運用數(shù)據(jù)平臺提振R&D經(jīng)費支出，并制定專項評估系統(tǒng)與金融產(chǎn)品，建立起完善的科技金融服務(wù)體系。

關(guān)鍵詞：金融支持；科技創(chuàng)新；發(fā)展策略

科學(xué)技術(shù)是現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的主要推動力量，在產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、區(qū)域和人才隊伍建設(shè)方面發(fā)揮著滲透性、擴(kuò)散性、顛覆性作用。金融秉承著資金融通的基本職能，成為創(chuàng)新發(fā)展與壯大經(jīng)濟(jì)的杠桿。如今創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略深入推進(jìn)，金融對于科技創(chuàng)新的支持作用不可忽視。作為我國首批科技金融試點城市之一及我國第二個綜合性國家科學(xué)中心，合肥區(qū)域具有濃厚的金融底蘊和科技基因。本文選取2011-2021年合肥區(qū)域內(nèi)金融支持科技創(chuàng)新的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)中存在的問題及成因，為科技金融的未來發(fā)展提供個性經(jīng)驗與策略啟示。

一、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)關(guān)于金融支持科技創(chuàng)新的研究，主要存在于我國實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的初期，近兩年有了進(jìn)一步的深化?？萍紕?chuàng)新的金融支持體系是本文確定分析指標(biāo)的主要依據(jù)，此外，金融支持科技創(chuàng)新具有顯著的正向作用，是本文研究的理論基礎(chǔ)。因此，本文從科技創(chuàng)新的金融支持體系的含義、金融支持科技創(chuàng)新的作用兩個方面展開綜述。

（一）科技創(chuàng)新的金融支持體系的含義

科技金融下金融支持的含義，金珊珊等（2014）認(rèn)為科技創(chuàng)新的金融支持體系是在政府引導(dǎo)下，以銀行中介為主，銀行和金融市場并存，且相互融合滲透、相互依賴競爭的混合型科技創(chuàng)新金融支持體系。賀靜（2020）認(rèn)為金融支持科技創(chuàng)新逐漸形成了“創(chuàng)投基金先行、信貸擔(dān)保跟進(jìn)、資本市場助推、保險市場保障”的金融支持體系。王曉笠等（2021）將科技創(chuàng)新的金融支持分為風(fēng)險投資、商業(yè)銀行、債券市場和股票市場四個部分。

（二）金融支持科技創(chuàng)新的作用

金融對于科技的支持能夠激勵其創(chuàng)新的觀點，國內(nèi)外學(xué)者通過理論和實證分析進(jìn)行了不同角度的佐證。約瑟夫熊彼特（1912）是將科技與金融結(jié)合的先驅(qū)，他認(rèn)為創(chuàng)新活動可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級和資源的合理配置，同時企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新離不開金融支持。Luigi、Fabio和Alessandro（2008）通過實證檢驗，證明國有銀行的有序經(jīng)營能夠刺激公司的科技革新 。段世德、徐璇（2011）認(rèn)為，金融支持科技可以幫助科技創(chuàng)新資本化、金融資本產(chǎn)業(yè)化，提高資本投入邊際效應(yīng)，為科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供全面服務(wù)。王躍（2013）通過解析案例的途徑，說明發(fā)揮好金融支持科技的作用，需要彌合金融服務(wù)與科技平臺兩者之間的鴻溝。耿宇寧（2020）構(gòu)建了中介效應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ?，揭示科技金融在中小制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮作用的內(nèi)在機(jī)制，同時指出銀行貸款和風(fēng)險投資在促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

（三）文獻(xiàn)綜評

查閱以往文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)大量研究著眼于宏觀效應(yīng)的分析，較少有深度分析給定區(qū)域內(nèi)的科技金融發(fā)展的研究，即使給定區(qū)域，也大多是不同省份之間，范圍較廣，分析具有概括性。本文將針對合肥區(qū)域從多角度全方位地剖析區(qū)域內(nèi)金融支持科技創(chuàng)新的情況，并從中發(fā)現(xiàn)問題，提出金融支持科技創(chuàng)新的策略方案。

二、合肥區(qū)域金融支持科技創(chuàng)新現(xiàn)狀

自2014年起，合肥區(qū)域多次發(fā)布促進(jìn)科技創(chuàng)新以及科技與金融相結(jié)合的相關(guān)政策。2016年，合肥區(qū)域科技金融創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟成立，旨在聚集科技金融服務(wù)資源，加強(qiáng)科技創(chuàng)新企業(yè)與商業(yè)銀行、各類資本之間的關(guān)聯(lián)。2021年4月，安徽省銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推動銀行業(yè)支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的通知》，合肥區(qū)域扎實執(zhí)行政策要求，在 R&D 經(jīng)費支出、財政和各類融資渠道等方面對于科技創(chuàng)新加大了支持的力度。

（一）合肥區(qū)域R&D（研究與試驗發(fā)展）經(jīng)費情況

R&D經(jīng)費用于衡量創(chuàng)新投入的規(guī)模，R&D 經(jīng)費與生產(chǎn)總值之比反映R&D 經(jīng)費的投入強(qiáng)度。自2011年以來，合肥區(qū)域R&D經(jīng)費投入穩(wěn)定增長，2021年的R&D經(jīng)費投入相比2011年擴(kuò)大了近六倍，達(dá)到了394.57億元。在投入強(qiáng)度方面，合肥區(qū)域R&D 經(jīng)費占生產(chǎn)總值的比重連續(xù)九年在3%的水平上下浮動，2020年首次超過3.5%達(dá)到新高，2021年略有回落。根據(jù)《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020 年）》，2020 年全社會的R&D經(jīng)費投入強(qiáng)度應(yīng)提高至 2.5%，合肥區(qū)域已超額完成任務(wù)。

R&D 經(jīng)費中政府資金、企業(yè)資金所占比重，可以分別反映政府和企業(yè)等社會力量在加大科技創(chuàng)新投入方面所作的努力。合肥區(qū)域R&D經(jīng)費中，政府來源經(jīng)費在2011至2017年呈現(xiàn)上升趨勢，2018年開始金額逐漸下降，2021年R&D政府來源經(jīng)費不及2013年的規(guī)模；企業(yè)來源經(jīng)費保持較大幅度的增長，從2011年的37.13億增長到2021年的217.51億，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域不斷加大投入。

（二）合肥區(qū)域財政支持科技創(chuàng)新情況

合肥區(qū)域財政資金中對科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域的支出呈現(xiàn)波動增長的態(tài)勢。2011年至2016年科學(xué)技術(shù)財政支出擴(kuò)大了五倍，2015至2016年增長最快，2015年為37.27億元，2016年為101.7億元。2017年出現(xiàn)回落，2018年后繼續(xù)增長，增速逐漸放緩?？茖W(xué)技術(shù)支出占財政總支出的比重在2016年以前在4%上下波動，2016年占比超過10%，隨后在波動中上升。

（三）合肥區(qū)域科技創(chuàng)新融資情況

商業(yè)銀行貸款是絕大多數(shù)企業(yè)的融資途徑，債券融資與股市融資是直接融資的兩大主要渠道。由于科技貸款從2009年開始不再統(tǒng)計，本文參考孫芹、宋夏云的方法，采用研發(fā)經(jīng)費來源減去來自企業(yè)和政府的研發(fā)經(jīng)費的剩余部分近似代替科技貸款金額。2011年至2021年，合肥區(qū)域科技創(chuàng)新融資情況總體向好，債券、股市融資額基本超過科技貸款融資額?？萍假J款融資額逐年增加，2019至2020年增速最快，從118.27億增長到170.66億；債券融資額在波動中提高，債券融資額從2011年至2016年大幅增加，在2017年至2019年有所減少；股市融資波動幅度大，2017年開始連續(xù)三年保持150億的規(guī)模，2021年急速擴(kuò)大，規(guī)模達(dá)到482.13億。

在風(fēng)險投資方面，合肥區(qū)域建立了創(chuàng)新科技企業(yè)風(fēng)險投資有限公司、天使投資基金和孵化投資引導(dǎo)基金，用于支持融資困難的科創(chuàng)企業(yè)。并且2022年合肥區(qū)域設(shè)立了總規(guī)模200億元政府引導(dǎo)母基金，專項深化合肥科技創(chuàng)新發(fā)展，在促進(jìn)科技創(chuàng)新方面已經(jīng)初見成效。

（四）合肥區(qū)域科技創(chuàng)新取得的成果

2021年，合肥區(qū)域建成多個國家大科學(xué)裝置，包括全超導(dǎo)托卡馬克在內(nèi)的科學(xué)裝置屢獲佳譽。截至2021年末，有國家級（重點）實驗室12個，部屬（重點）實驗室（含部屬、省部共建）36個；國家高新技術(shù)企業(yè)4578戶，比上年增加1250戶。市級以上科技企業(yè)孵化器98個，市級以上眾創(chuàng)空間109個。

2021年全年授權(quán)專利53843件，與上年相比增長31.1%。全年簽訂輸出技術(shù)合同13949項，成交金額435.67億元，全年共登記科技成果4005項，增長36.2%。各類財政資金支持形成的科技成果398項。

三、合肥區(qū)域金融支持科技創(chuàng)新存在的問題及成因

合肥區(qū)域的R&D經(jīng)費雖然總量擴(kuò)大，但投入強(qiáng)度有放緩的趨勢；同時，R&D經(jīng)費中的政府來源經(jīng)費逐年下降，2021年的金額甚至僅為2013年政府來源經(jīng)費的三分之二；科學(xué)技術(shù)方面的財政支出總額雖然仍在擴(kuò)大，但近兩年的增長速度遞減，財政支持力度觸及瓶頸?？萍紕?chuàng)新融資方面，科技貸款融資規(guī)模過小，2021年的融資規(guī)模不及債券與股市融資規(guī)模的一半，較多的資金集中在科技創(chuàng)新頭部企業(yè)?？梢钥闯?，合肥區(qū)域金融支持科技創(chuàng)新的過程中還存在一些問題，可能會影響合肥區(qū)域的科技創(chuàng)新水平。

（一）政府支持不足，激勵作用不顯著

政府在R&D經(jīng)費和財政中科學(xué)技術(shù)的投入表現(xiàn)趨于弱勢，與合肥區(qū)域科技創(chuàng)新蓬勃發(fā)展的現(xiàn)狀背道而馳。政府支持力度相對不足，將難以激勵科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)一步加大R&D經(jīng)費的投入。一是由于科技金融的概念在我國的孕育時間較短，合肥市科技金融創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟于2016年成立，發(fā)展只經(jīng)歷了6年，科技金融發(fā)展仍處于探索階段，政府在頂層設(shè)計上的經(jīng)驗較少，政策激勵與資金投放都較為謹(jǐn)慎。二是由于區(qū)域內(nèi)缺乏有效溝通，政府與企業(yè)之間存在信息不對稱的情況。政府在獲取企業(yè)融資需求信息上有難度，而大多數(shù)中小企業(yè)也難以知曉政府補貼科技創(chuàng)新活動的政策制度。最終導(dǎo)致政策資金分散，難以下放到科技企業(yè)，未能形成政策合力。

（二）信貸規(guī)模不足，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重

合肥區(qū)域內(nèi)中小型科創(chuàng)企業(yè)可依賴的融資方式以銀行貸款為主。雖然近年來也陸續(xù)推出了戰(zhàn)略新興貸、專精特新貸等專項貸款，對科創(chuàng)項目提供額度、利率等方面的融資優(yōu)惠，但是合肥區(qū)域科技貸款規(guī)模增幅不穩(wěn)定，與其他融資方式相比融資額度占比較小，信貸產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，無法滿足廣大中小型科創(chuàng)企業(yè)的融資需求。一是由于銀行等提供融資的主要主體有風(fēng)險容忍度、承受能力和控制能力的要求，對科創(chuàng)企業(yè)，尤其是種子期、初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)支持意愿較低，偏向?qū)①J款投放給實力雄厚的科技企業(yè)用于創(chuàng)研活動，中小企業(yè)反而難以獲得貸款審批。二是由于針對科技型企業(yè)的信用評級、投資咨詢等專業(yè)機(jī)構(gòu)未充分建立，科技型企業(yè)前端資產(chǎn)的估值與風(fēng)險評估技術(shù)也未全面推廣，使得目前合肥區(qū)域主要商業(yè)銀行提供的信貸產(chǎn)品還略顯保守，期限上以一年及以下的短期信貸產(chǎn)品為主，難以滿足科創(chuàng)企業(yè)的長期資金需求；在抵押方式上則偏好固定資產(chǎn)抵押，極少使用知識產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)，對中小型科創(chuàng)企業(yè)較為不利。

（三）融資渠道狹窄，難以適應(yīng)科創(chuàng)發(fā)展

金融體系能夠通過多元化渠道管理并分散投資科技創(chuàng)新項目的風(fēng)險。截至2021年，合肥市上市公司僅有68家，絕大多數(shù)中小型科技企業(yè)只能通過銀行貸款實現(xiàn)外部融資，渠道較為單一。一是由于合肥區(qū)域金融市場發(fā)展尚不完善，資本市場等子市場的融資功能還不能完全發(fā)揮作用。政府引導(dǎo)的風(fēng)險投資和天使投資基金所需的企業(yè)資質(zhì)水平較高，符合條件難度大，退出機(jī)制也不完善。二是通過相關(guān)渠道融資的門檻較高。由于合肥區(qū)域缺乏面向科技型企業(yè)的專門擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對反擔(dān)保資產(chǎn)的要求與科技型企業(yè)資產(chǎn)的特性不契合，信用擔(dān)保作用未充分發(fā)揮，中小型科技企業(yè)尋求擔(dān)保較為困難，難以達(dá)到掛牌、上市等條件。三是由于科技企業(yè)生命周期多樣，融資需求復(fù)雜?？萍夹推髽I(yè)的生命周期分為種子期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期，與傳統(tǒng)企業(yè)相比，不同生命周期的科技企業(yè)的投資風(fēng)險和投資價值都不相同，需要提高合肥市融資渠道的深度和廣度。

四、合肥區(qū)域金融支持科技創(chuàng)新的策略建議

（一）強(qiáng)化金融支持科技創(chuàng)新的政策設(shè)計與財政支持力度

宏觀政策影響著資金的流向與規(guī)模，因此合肥市需要統(tǒng)籌政府部門、金融機(jī)構(gòu)、科研院所和科創(chuàng)企業(yè)等各方要素，制定符合合肥市科技與金融發(fā)展現(xiàn)狀的政策規(guī)劃，形成頂層設(shè)計之后，逐漸簡化審批流程，逐步細(xì)化條款，避免政策之間的矛盾。同時，在完善政策的基礎(chǔ)上整合財政資金，加大支持力度，既要關(guān)注科技型中小企業(yè)本身，同時也應(yīng)建立配套的優(yōu)惠政策，激勵金融機(jī)構(gòu)、貸款公司服務(wù)于科技型中小企業(yè)。發(fā)揮政府作用，提高財政直接支持科技企業(yè)的水平，有效疏通各類融資渠道，明確合肥區(qū)域科技企業(yè)的創(chuàng)新政策導(dǎo)向，并同時監(jiān)督資金規(guī)模與流向，保證科技在風(fēng)險允許的范圍內(nèi)創(chuàng)新。

（二）有效運用數(shù)據(jù)平臺提振R&D經(jīng)費支出

信息不對稱是科技金融無法有效統(tǒng)籌發(fā)展、規(guī)范布局的原因之一。因此，在大數(shù)據(jù)技術(shù)廣泛運用的今天，政府與科技企業(yè)應(yīng)該改變傳統(tǒng)的服務(wù)意識和經(jīng)營觀念，搭建專業(yè)的科技創(chuàng)新信息平臺。政府在平臺內(nèi)發(fā)布優(yōu)惠政策，廣泛對接符合條件的科創(chuàng)主體；企業(yè)在平臺內(nèi)披露科創(chuàng)成果，為新技術(shù)的應(yīng)用尋找訂單，達(dá)成技術(shù)合同交易，提高科創(chuàng)成果的轉(zhuǎn)化效率。從而既能促進(jìn)政府R&D經(jīng)費的有效下放，又能幫助科創(chuàng)企業(yè)收回前期成本，提振加大企業(yè)R&D經(jīng)費支出的信心。同時，為了保證信息的真實可靠，降低信用風(fēng)險，還需要匹配企業(yè)財務(wù)與政府征信、稅收、海關(guān)等部門的數(shù)據(jù)，提升技術(shù)合作雙方達(dá)成交易的處理效率與準(zhǔn)確性，打破推進(jìn)金融支持科技創(chuàng)新的信息壁壘。

（三）制定專項評估系統(tǒng)與金融產(chǎn)品，加強(qiáng)人才培養(yǎng)

針對目前科技型企業(yè)多為輕資產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)狀，需要建立專項評估系統(tǒng)，考慮現(xiàn)金流、管理團(tuán)隊和技術(shù)（或商業(yè)模式）三個因素。將財務(wù)因素和非財務(wù)因素相結(jié)合，既要考慮定量因素，也要考慮定性因素，綜合制定針對輕資產(chǎn)企業(yè)的評估體系。在制定專項產(chǎn)品上，金融機(jī)構(gòu)要綜合考慮企業(yè)的發(fā)展情況、市場情況、盈利情況等因素，掌握不同生命周期的科技企業(yè)融資需求，對于已經(jīng)上市的科技企業(yè)；已經(jīng)在新三板掛牌的科技企業(yè)；已有上市預(yù)期，開始上市計劃、輔導(dǎo)和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的科技企業(yè)；所在區(qū)域已有公開的產(chǎn)權(quán)交易市場等的四類科技企業(yè)設(shè)計專項產(chǎn)品，實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。同時，金融支持方應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)人才培養(yǎng)，組建專業(yè)團(tuán)隊，著重培養(yǎng)一批既懂業(yè)務(wù)，又懂專業(yè)的人才隊伍，以點帶面，提高業(yè)務(wù)能力。此外，加強(qiáng)與行業(yè)專家合作，加大對行業(yè)協(xié)會、企業(yè)協(xié)會的調(diào)研，聘請外部專家提供企業(yè)估值評價幫助，積累樣本，建立大數(shù)據(jù)庫，建立估值模型。最終有效增加科技貸款規(guī)模，達(dá)到金融支持科技創(chuàng)新發(fā)展的目標(biāo)。

（四）建立結(jié)構(gòu)完善、渠道多樣的科技金融服務(wù)體系

結(jié)構(gòu)完善，指服務(wù)體系中存在以商業(yè)銀行為主的科技金融供給方、以科技企業(yè)為主的科技金融需求方、科技金融中介機(jī)構(gòu)以及政府，其中中介機(jī)構(gòu)又能發(fā)揮包括儲蓄、保險、信托等多重作用。渠道多樣，指金融服務(wù)體系中充分開拓利于科創(chuàng)企業(yè)融資的債務(wù)、權(quán)益融資渠道。目前，打通多渠道融資壁壘是合肥市科技金融的首要目標(biāo)，下一步需要強(qiáng)化培育科技風(fēng)險投資公司、科技保險公司和科技擔(dān)保公司等中介方，通過保險和信托等降低科技企業(yè)的融資風(fēng)險，全方位保障科技研發(fā)的資金需求，優(yōu)化風(fēng)險管控與融資環(huán)境，推動合肥市高新技術(shù)企業(yè)的健康發(fā)展。

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＊基金項目：安徽省大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練項目省級項目（項目編碼S202210357474）。

（作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）