套期會計研究
——以A 風(fēng)險管理公司為例

唐自來

（中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司，北京 100005）

1 引言

自2013 年起，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)、在中國期貨業(yè)協(xié)會監(jiān)管下，允許期貨公司設(shè)立風(fēng)險管理子公司，旨在通過運(yùn)用期貨、期權(quán)等金融工具，為實體企業(yè)尤其是中小企業(yè)提供風(fēng)險管理解決方案。截至2022 年12 月底，期貨公司已累計備案設(shè)立100 家風(fēng)險管理公司，并將風(fēng)險管理公司服務(wù)中小微企業(yè)成效作為期貨公司分類評級的重要考核內(nèi)容。風(fēng)險管理公司可向協(xié)會備案試點業(yè)務(wù)有基差貿(mào)易、場外衍生品、做市業(yè)務(wù)、倉單服務(wù)、合作套保，其中基差貿(mào)易業(yè)務(wù)是利用期貨、期權(quán)等金融工具進(jìn)行套保的現(xiàn)貨購銷業(yè)務(wù)。

近年來，風(fēng)險管理行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，各公司紛紛在基差貿(mào)易業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局，備案設(shè)立100 家期貨風(fēng)險管理子公司，其中90 家期貨風(fēng)險管理子公司開展基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。2022 年全行業(yè)現(xiàn)貨銷售規(guī)模2 412 億元（數(shù)據(jù)來源于中期協(xié)《風(fēng)險管理公司試點業(yè)務(wù)報告（2022 年第12 期）》）?；钯Q(mào)易的實質(zhì)是風(fēng)險管理公司為規(guī)避現(xiàn)貨絕對價格變動的風(fēng)險，選擇相對較小的現(xiàn)貨期貨價差變動風(fēng)險。

風(fēng)險管理公司的套期保值業(yè)務(wù)除了正常增值稅敞口（期貨端盈虧不繳納增值稅，期貨持倉數(shù)量是現(xiàn)貨持倉數(shù)量除以（1+增值稅稅率）），完全符合套期會計要求的“品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反”。但實際應(yīng)用套期會計對基差貿(mào)易進(jìn)行賬務(wù)處理的企業(yè)屈指可數(shù)，從上市公司來看，截至2023 年1 季度，A 股上市公司披露開展套期保值業(yè)務(wù)155 家，但套期會計使用率僅占30%，其中期貨公司僅中國銀河披露期貨公司風(fēng)險管理子公司使用套期會計。

2023 年3 月24 日，《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布，按照規(guī)定風(fēng)險管理公司的做市業(yè)務(wù)和場外衍生品業(yè)務(wù)將回歸期貨公司，基差貿(mào)易業(yè)務(wù)將成為風(fēng)險管理公司的主要業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)的核算方式，由于套期工具和被套期項目在損益確認(rèn)和計量時間上錯配，導(dǎo)致財務(wù)報表不穩(wěn)定，不能充分反映管理當(dāng)局風(fēng)險管理成果。在此背景下，本文采用理論結(jié)合實務(wù)的方法，分析套期會計在風(fēng)險管理公司的應(yīng)用。

2 套期保值理論

套期保值會計來源于國際會計準(zhǔn)則中“Hedge Accounting”，“Hedge”一詞的意思是“對沖”，如對沖基金是“Hedge Fund”，套期（對沖）的核心在于是否有風(fēng)險敞口需要“對沖”。我國2017 年新修訂的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24 號——套期會計》中規(guī)定，套期是指企業(yè)為管理外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險和價格風(fēng)險引起的風(fēng)險敞口，利用套期工具抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動的管理活動。從套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展來看，套保品種和數(shù)量的選擇都更加寬泛，唯有套期保值三要素中的“方向相反”一票否決權(quán)。

套期會計與套期是兩個不同的概念，套期會計是指企業(yè)對被套期項目和套期工具的會計核算方法。企業(yè)基于自身業(yè)務(wù)的實際情況，選擇是否使用套期會計核算以及靈活選擇合適的套期會計處理方法（公允價值套期還是現(xiàn)金流量套期）。因此，套期保值是風(fēng)險管理活動，而套期會計是可以選擇適用的一種確認(rèn)與列報的會計處理方法，是金融工具一般原則之外的特殊確認(rèn)原則。

3 套期會計分類

3.1 現(xiàn)金流量套期

主要是抵消預(yù)期現(xiàn)金流量變動風(fēng)險。該類現(xiàn)金流量變動與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)，且將影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績情況。選擇使用現(xiàn)金流量套期進(jìn)行會計處理的企業(yè)較多，主要是現(xiàn)貨端無需做賬務(wù)處理，對期貨端的損益計入其他綜合收益，核算相對簡單，待采購現(xiàn)貨入庫計入成本，或者銷售實現(xiàn)轉(zhuǎn)入損益科目。

3.2 公允價值套期

對沖已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾組成部分的公允價值變動風(fēng)險敞口。該類價值變動源于某類特定風(fēng)險，且將影響企業(yè)的損益。采用公允價值套期核算的企業(yè)相對現(xiàn)金流量套期少，主要是此類核算現(xiàn)貨端需做估值，期現(xiàn)頭寸匹配較嚴(yán)格，且現(xiàn)貨公允價格取數(shù)難度大。套保過程中，期貨端浮動盈虧和現(xiàn)貨端估值同時計入公允價值變動損益。

1)將原始圖像(圖3(a))與分割后圖像(圖3(c))求“與”，即雞蛋整蛋區(qū)域內(nèi)的圖像保留，而區(qū)域外的圖像全部為黑，得到雞蛋輪廓內(nèi)部圖(圖4(a))。

套期結(jié)束，套期工具損益有兩種選擇：

①在被套期項目影響損益的期間轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期損益。②將計入所有者權(quán)益內(nèi)的利得和損失轉(zhuǎn)出，計入被套期項目的初始確認(rèn)金額。

綜上，現(xiàn)金流量套期是將套期工具的損益確認(rèn)進(jìn)行遞延，待到預(yù)期交易后續(xù)被企業(yè)確認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表項目，原計入其他綜合收益的利得或損失，在該資產(chǎn)影響損益的期間轉(zhuǎn)出；公允價值套期，是將現(xiàn)貨的損益提前確認(rèn)，對存貨/購銷合同按照公允價值計量。在實務(wù)中，有的風(fēng)險管理公司將現(xiàn)貨遠(yuǎn)期采購合同，采用類似金融工具——遠(yuǎn)期合約核算，解決被套期項目公允價值計量問題，實現(xiàn)同步進(jìn)損益。

4 套期會計的應(yīng)用舉例

4.1 套期會計的應(yīng)用條件

2017 年新企業(yè)會計準(zhǔn)則24 號準(zhǔn)則第三章，明確給出的限制條件主要是第三章第15 條3 個條件：

①準(zhǔn)備正式書面文件指定套期工具和被套期項目。

②套期工具和被套期項目具有套期關(guān)系。

此外，關(guān)于套期有效性，新準(zhǔn)則取消了“80%～125%”這一界限執(zhí)行定量的回溯性有效評價，有效性測試被“經(jīng)濟(jì)關(guān)系”原則所取代，企業(yè)不必為基差變動導(dǎo)致不符合套期會計應(yīng)用條件而擔(dān)憂，提升了24 號準(zhǔn)則的適用性。

4.2 A 風(fēng)險管理公司套期保值業(yè)務(wù)舉例

A 風(fēng)險管理公司是經(jīng)中國期貨業(yè)協(xié)會核準(zhǔn)備案的第一批備案期貨公司風(fēng)險子公司，主要開展基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易、場外衍生品、“保險+期貨”等業(yè)務(wù)。

A 風(fēng)險管理公司分析大商所玉米期貨和現(xiàn)貨基差出現(xiàn)交易機(jī)會，決定開展期現(xiàn)基差交易業(yè)務(wù)。2020 年9 月初與C客戶簽訂協(xié)議，向客戶采購現(xiàn)貨1 000 噸，2 180 元/噸，同時在期貨市場入金21 萬元，做空92 手（每手10 噸）C11（增值稅敞口80 噸），建倉價2 300 元/噸。2020 年9 月末現(xiàn)貨價格下跌至2 092.8 元/噸，現(xiàn)貨浮虧8 萬元，期貨合約下跌至2 200 元/噸，到10 月份基差走強(qiáng)，期貨合約2 150 元/噸，現(xiàn)貨售價2 071 元/噸，公司決定了結(jié)業(yè)務(wù)在期貨市場平倉的同時，現(xiàn)貨市場銷售玉米現(xiàn)貨。

該套期滿足公允價值套期會計方法運(yùn)用條件，企業(yè)決定采用套期會計核算，則期間會計處理如下：

2020 年9 月初，準(zhǔn)備套保文件，指定玉米存貨為被套期項目，期貨合約為套期工具，并將被套存貨轉(zhuǎn)入套期科目：

2020 年9 月30 日，現(xiàn)貨價格下跌至2 092.8 元/噸，期貨價格下跌至2 200 元/噸，分錄如下，確認(rèn)期間期、現(xiàn)貨公允價值變動：

2020 年10 月，現(xiàn)貨銷售，期貨合約平倉了結(jié)，收回保證金和平倉盈利：

4.3 套期有效性評價

有效性評價的主要方法有比率分析法和回歸分析法。

4.3.1 比率分析法

比率分析法是通過比較套期工具和被套期項目公允價值或現(xiàn)金流量變動比率，以確定套期是否有效的方法。指標(biāo)計算公式是套期工具的變動金額比上被套期項目公允價值變動金額或則可以交換分子、分母，A 風(fēng)險管理公司每月以累計變動比率對套期有效性進(jìn)行評價，如表1 所示。

表1 套期有效性評價表

4.3.2 回歸分析法

回歸分析法是利用數(shù)理統(tǒng)計方法將被套期項目和套期工具的價格數(shù)據(jù)擬合成回歸關(guān)系函數(shù)的方法。本文利用三年北方港口玉米價格的算術(shù)平均數(shù)和期貨合約的價格指數(shù)進(jìn)行擬合，看一下二者之間的相關(guān)性。通過EXCEL 繪制散點圖如圖1 所示。

圖1 玉米現(xiàn)貨價格和期貨價格變動趨勢圖

通過SPSS 對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，如表2 和表3 所示。

表2 回歸分析輸出結(jié)果（斜率）

表3 回歸分析輸出結(jié)果（R）

①回歸直線的斜率是1.022，表示期貨價格變動1 個單位，現(xiàn)貨將變動1.022，套保有效性102.2%（現(xiàn)貨增值稅通過減少期貨開倉數(shù)量進(jìn)行平衡），高度有效。

②相關(guān)系數(shù)R2是0.899，是回歸直線對觀測值的擬合程度。R2越大，自變量對因變量的解釋程度越高，說明被套期項目（玉米現(xiàn)貨價格）90%都與期貨價格相關(guān)。

5 A 風(fēng)險管理公司套期會計應(yīng)用問題及建議

①A 風(fēng)險管理公司主要經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品，基差貿(mào)易采購的現(xiàn)貨大部分為非標(biāo)品，不同地區(qū)、不同品質(zhì)價格差異很大，而現(xiàn)貨網(wǎng)站公開的價格一般是主要產(chǎn)糧區(qū)或則港口二等糧的價格，而A 風(fēng)險管理公司主要采購一等糧，現(xiàn)貨公允價格難以獲取。建議采用現(xiàn)貨采購地區(qū)主要糧食收購企業(yè)的掛牌收購價作為現(xiàn)貨公允價格，保留詢價郵件、微信留痕，以備檢查。

②A 風(fēng)險管理公司經(jīng)營品種多、期貨頭寸大，難以做到期貨現(xiàn)貨一一匹配，無法評價單一合同的套期保值效果。建議搭建期現(xiàn)結(jié)合信息化系統(tǒng)，通過合同號跟蹤期貨頭寸開平情況。