區(qū)塊鏈技術(shù)緩解中小企業(yè)融資約束的路徑分析

劉雨欣

摘 要：鑒于信息獲取成本高、貸款抵押能力較低等原因，中小企業(yè)面臨融資難、融資貴的現(xiàn)實問題。不同于傳統(tǒng)融資獲取方式，區(qū)塊鏈技術(shù)能夠通過降低銀企信息不對稱水平、實現(xiàn)智能合約清算以及提高信息連續(xù)性等路徑，緩解銀行對中小企業(yè)的“金融排斥”和企業(yè)面臨的融資約束水平。同時，針對目前區(qū)塊鏈金融存在的使用成本較高、上鏈信息真實性難保證、政策不確定性較高等現(xiàn)狀，從“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”雙鏈合一模式和政府推動區(qū)塊鏈金融服務(wù)平臺建設(shè)兩個視角提出相關(guān)對策，以期助力于緩解中小企業(yè)融資困境。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈；中小企業(yè)；融資約束；供應(yīng)鏈金融；路徑分析

一、引言

中小企業(yè)是我國經(jīng)濟韌性、就業(yè)韌性的重要支撐，其發(fā)展?fàn)顩r直接關(guān)系到社會經(jīng)濟發(fā)展全局。國務(wù)院相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末全國中小微企業(yè)數(shù)量已達(dá)4800萬戶，2012年末以來已增長2.7倍。同時，中小微企業(yè)法人數(shù)量在全部規(guī)模企業(yè)法人單位中占比高達(dá)99.8%，已吸納全社會就業(yè)總?cè)藬?shù)79.4%的社會就業(yè)。因此，作為數(shù)量最大、最具活力的企業(yè)群體，中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟社會發(fā)展的主力軍。然而，由于財務(wù)信息透明度較低、抵押品不足等現(xiàn)實問題，中小企業(yè)容易成為銀行“金融排斥”對象而陷入融資困境。融資難、融資貴問題逐漸成為困擾我國中小企業(yè)健康有序發(fā)展過程中待解決的核心問題。根據(jù)世界銀行估算，2018年我國中小微企業(yè)融資缺口高達(dá)近2萬億美元。在新冠肺炎疫情沖擊下，中小企業(yè)融資困境進(jìn)一步加劇。

在現(xiàn)代化信息技術(shù)蓬勃發(fā)展下，以區(qū)塊鏈技術(shù)為代表的金融科技逐漸成為緩解中小企業(yè)融資困境的可行性路徑。區(qū)塊鏈技術(shù)采用分布式節(jié)點共識算法來生成和更新數(shù)據(jù)，同時利用密碼學(xué)的方式保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問的安全性，其具備的“分布式記賬、不可篡改、透明可溯、智能合約”等技術(shù)特征為解決中小企業(yè)融資難、銀行部分風(fēng)險控制難、監(jiān)管部門信息監(jiān)管難等現(xiàn)實問題提供了新的思路。因此，鑒于上述區(qū)塊鏈技術(shù)在提升數(shù)據(jù)質(zhì)量、降低信息不對稱水平方面的作用，探究其如何緩解中小企業(yè)融資困境以及應(yīng)用現(xiàn)狀對于助力中小企業(yè)煥發(fā)活力、促進(jìn)中小企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

二、區(qū)塊鏈技術(shù)緩解中小企業(yè)融資困境的機制分析

1.提升銀企信任水平，降低信息不對稱

中小企業(yè)財務(wù)信息披露的不完善是導(dǎo)致銀企間較高信息不對稱水平的重要原因。由于中小企業(yè)資金流動和業(yè)務(wù)運作的較低可觀測性，銀行對中小企業(yè)的調(diào)研和評估成本較高。在此情況下，為降低借款方機會主義和道德風(fēng)險引發(fā)的財務(wù)信息欺詐等問題，抑制潛在違約風(fēng)險、降低不良貸款率，銀行向中小企業(yè)提供貸款的意愿較低。與傳統(tǒng)財務(wù)信息披露方式相比，區(qū)塊鏈可提升企業(yè)交易信息、盈利數(shù)據(jù)等財務(wù)報表數(shù)據(jù)信息的真實性，在登記和確認(rèn)供應(yīng)鏈企業(yè)相關(guān)交易等信息的同時，還可借助共識機制、智能合約等技術(shù)手段確保區(qū)塊鏈所存儲信息的不可篡改性和可追溯性，從而更高質(zhì)量地存儲、傳遞信息，從而有效約束借款方信息欺詐。鑒于此，銀行可在識別信息、防范風(fēng)險、監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營情況等方面降低相關(guān)成本。

2.打通中間環(huán)節(jié)，提高企業(yè)融資效率

傳統(tǒng)融資模式下，為向銀行申請信貸資金，企業(yè)往往需要耗費大量人力、物力和財力準(zhǔn)備和整理各類待審核材料，同時還可能需要找第三方機構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，這對財務(wù)困境本就嚴(yán)重的中小企業(yè)造成更大壓力。區(qū)塊鏈智能存儲和驗證技術(shù)下，中小企業(yè)融資所具備的短、平、快等特征可助力銀行更快審核中小企業(yè)相關(guān)財務(wù)信息并評估資產(chǎn)狀況。尤其是供應(yīng)鏈金融融資模式下，區(qū)塊鏈技術(shù)下無須第三方審核即可記錄和驗證相對可信的交易數(shù)據(jù)和單據(jù)票證，實時監(jiān)管預(yù)警也可有效降低第三方主體的惡意欺詐或操作失誤問題。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)有助于降低中小企業(yè)融資成本，提高融資效率。同時，區(qū)塊鏈也可在較低的征信成本下，實現(xiàn)多方信息的即時共享，為打通傳統(tǒng)融資模式下的層層審批環(huán)節(jié)提供了良好平臺。

3.實現(xiàn)智能合約清算，加強信息的連續(xù)性

不同于傳統(tǒng)信貸資金獲取過程中多方協(xié)商下的紙質(zhì)化合同簽署需求，區(qū)塊鏈所具備的智能合約屬性在有效規(guī)避合同簽署過程中人為干擾和操縱風(fēng)險的同時，還可通過代碼定義和強制執(zhí)行等技術(shù)手段，減少紙質(zhì)化合同簽署過程中可能出現(xiàn)的手工錯誤。智能合約屬性使得所有交易過程中只有在滿足既定條件下才會執(zhí)行，且智能合約能夠?qū)崿F(xiàn)自動將回購款項從企業(yè)核心賬戶轉(zhuǎn)移至金融機構(gòu)賬戶的操作，因此可有效降低銀企雙邊交易風(fēng)險。更重要的是，中小企業(yè)融資的短平快特征以及中小企業(yè)相關(guān)信息往往被其固定合作金融機構(gòu)所壟斷的現(xiàn)實背景導(dǎo)致中小企業(yè)通常只能從既定金融機構(gòu)獲取信貸資金。因此，信息壟斷造成的排他性導(dǎo)致其他金融機構(gòu)無法有效進(jìn)入中小企業(yè)信貸市場。區(qū)塊鏈則能夠通過促使企業(yè)相關(guān)信息的獨立化存儲，提高信息存儲和獲取的完整性和連續(xù)性，進(jìn)而提升企業(yè)融資的可獲取性。

三、區(qū)塊鏈技術(shù)支持中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.區(qū)塊鏈實施成本較高

雖然區(qū)塊鏈可通過降低信息不對稱水平、加強信息存儲和獲取的連續(xù)性等路徑提高企業(yè)融資的可獲得性，但區(qū)塊鏈本身對信息基礎(chǔ)建設(shè)的要求較高，且其運營成本和能源消耗較多，并需要專業(yè)技術(shù)人才運營維護。具體而言，在區(qū)塊鏈迅速發(fā)展的現(xiàn)實背景下，全國各地千鏈齊發(fā)，容易形成新的區(qū)塊鏈孤島或重復(fù)建設(shè)。大部分區(qū)塊鏈技術(shù)公司在Hyperledger Fabric等開源系統(tǒng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行修改，重新造輪子的情況嚴(yán)重。特別地，區(qū)塊鏈項目成本高，動輒百萬起步等，其中以建鏈成本高、技術(shù)門檻高和互通成本高，這“三高”難題越來越突出，嚴(yán)重阻礙我國區(qū)塊鏈的進(jìn)一步發(fā)展。具體到中小企業(yè)，受到中小企業(yè)自身規(guī)模和資源稟賦限制，其應(yīng)用存在較高門檻，且應(yīng)用成本較高。同時，由于當(dāng)前區(qū)塊鏈技術(shù)整體計算效率較低，且數(shù)據(jù)傳輸過程存在一定延遲，致使密碼遺失、黑客攻擊等問題層出不窮，跨鏈交互下不統(tǒng)一的底層規(guī)則也在制約著區(qū)塊鏈技術(shù)在企業(yè)融資中的進(jìn)一步應(yīng)用。在政策的大力號召下，中小企業(yè)雖然越來越多地采用區(qū)塊鏈，但其所存儲信息的成倍增加會導(dǎo)致區(qū)塊鏈?zhǔn)褂贸杀炯眲∩仙Ｒ虼?，受成本攀升影響，相?dāng)一部分中小企業(yè)會再次選擇舍棄區(qū)塊鏈轉(zhuǎn)而繼續(xù)采用傳統(tǒng)方式進(jìn)行融資，不但無法達(dá)到通過區(qū)塊鏈技術(shù)緩解中小企業(yè)融資困境的初衷，反而耗費大量資金成本用于區(qū)塊鏈的建設(shè)。

2.上鏈信息真實性難保證

盡管區(qū)塊鏈能夠確保企業(yè)相關(guān)信息在上鏈后不可被篡改，同時保證其可追溯性，但卻無法保證數(shù)據(jù)信息來源的真實準(zhǔn)確性。換言之，在信息上鏈前企業(yè)可能會采取各種手段對信息進(jìn)行策略性操縱。尤其是，區(qū)塊鏈在數(shù)據(jù)隱私保護中仍面臨較大挑戰(zhàn)。眾多需要上鏈的信息會涉及企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)、專利產(chǎn)出等核心商業(yè)機密，大多企業(yè)并不希望這些信息能夠被其他企業(yè)或金融機構(gòu)完全知曉。因此，在采用區(qū)塊鏈技術(shù)時，企業(yè)出于保護自身商業(yè)利益考量，操縱上鏈信息的動機進(jìn)一步加強，由此產(chǎn)生的“信任危機”不斷加深。而且，由于區(qū)塊鏈技術(shù)本身具備的不可篡改性屬性，一旦輸入層數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯誤，會導(dǎo)致其難以及時更正，而依賴于共識機制的上鏈信息同步更新機制也會陷入停滯，甚至?xí)l(fā)整體區(qū)塊鏈崩潰。

3.監(jiān)管法規(guī)不確定性限制區(qū)塊鏈?zhǔn)褂?/p>

在區(qū)塊鏈仍處于發(fā)展階段下，政策監(jiān)管頻繁調(diào)整帶來的不確定性會促使中小企業(yè)持觀望態(tài)度。特別是，當(dāng)前國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等監(jiān)管機構(gòu)尚未從數(shù)據(jù)安全、技術(shù)安全、應(yīng)用場景等全方位制定針對區(qū)塊鏈金融的法律法規(guī)及相關(guān)條款，使得區(qū)塊鏈金融發(fā)展過程中存在較高的潛在風(fēng)險。除上述限制外，由于不同國家或地區(qū)針對區(qū)塊鏈的政策存在較大差異，在中小企業(yè)融資相關(guān)場景中更是缺乏較為明確的制度指導(dǎo)。區(qū)塊鏈不當(dāng)使用引發(fā)的恐怖主義融資、洗錢等問題也成為政府監(jiān)管的重點對象，從而使得區(qū)塊鏈在企業(yè)融資應(yīng)用的政策規(guī)制更為嚴(yán)格。對需要采用跨境信貸的中小企業(yè)而言，不同國家或地區(qū)之間對區(qū)塊鏈合法合規(guī)性的判定會降低企業(yè)采用區(qū)塊鏈的意愿、降低企業(yè)家創(chuàng)新能力。

四、區(qū)塊鏈技術(shù)緩解中小企業(yè)融資困境的可行路徑

1.“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”，雙鏈合一助力中小企業(yè)融資

作為中小企業(yè)緩解融資約束問題的重要途徑之一，以真實交易信息為基礎(chǔ)發(fā)展而來的供應(yīng)鏈金融能夠通過核心企業(yè)背書等方式增強銀行對中小企業(yè)未來現(xiàn)金流量抵押真實性的信任水平，進(jìn)而在降低中小企業(yè)與銀行間的信息不對稱水平的同時，降低中小企業(yè)信貸資金獲取成本。然而，由于目前中國資本市場供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中各市場參與主體獲取信息壁壘較高，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融信息透明度有待增強，甚至出現(xiàn)“信息孤島”困境。同時，由于核心企業(yè)影響范圍和信用背書傳遞層次有限，致使非核心企業(yè)一級供應(yīng)鏈企業(yè)難以獲取銀行融資。不同于上述傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式，“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”下能夠采用區(qū)塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)驗證和存儲相關(guān)企業(yè)數(shù)據(jù)，其去中心化、公開透明、不可篡改等特點能夠確保區(qū)塊鏈中數(shù)據(jù)的真實性和有效性。尤其是，在初始企業(yè)數(shù)據(jù)錄入真實的前提下，區(qū)塊鏈技術(shù)可以通過促進(jìn)信息共享、打通“信息孤島”、拓寬核心企業(yè)信用傳遞、提高供應(yīng)鏈流程整體效率、減少違規(guī)風(fēng)險等路徑提高供應(yīng)鏈金融數(shù)字化水平，助力中小企業(yè)信貸資金的獲取。

因此，將區(qū)塊鏈和供應(yīng)鏈金融結(jié)合必須考慮供應(yīng)鏈金融的特點。具體而言，在采用區(qū)塊鏈技術(shù)的過程中，需要考慮融合供應(yīng)鏈金融的如下基本特征：首先，充分明確供應(yīng)鏈金融服務(wù)的大前提。借助大數(shù)據(jù)對客戶企業(yè)的整體評價是其實現(xiàn)服務(wù)的基礎(chǔ)和前提，供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺一般從行業(yè)、企業(yè)和供應(yīng)鏈三個層面對客戶企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)評判和分析，進(jìn)而評定其是否符合服務(wù)的條件。其次，明晰供應(yīng)鏈金融的服務(wù)對象。作為供應(yīng)鏈金融主要服務(wù)的對象，成長型中小企業(yè)可充分借助供應(yīng)鏈金融這一渠道優(yōu)化自身資金流、提高自身經(jīng)營管理能力。再次，厘清供應(yīng)鏈金融服務(wù)的針對目標(biāo)。在整體供應(yīng)鏈運作中，生產(chǎn)和貿(mào)易等因素會致使企業(yè)在眾多資金環(huán)節(jié)形成存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等，上述流動性較差的資產(chǎn)對供應(yīng)鏈金融有著更高的迫切需求。此外，需要牢牢把握供應(yīng)鏈金融的剛性要求。為使注入企業(yè)內(nèi)的各項融通資金的運用處在有效可控范圍之內(nèi)，必須實現(xiàn)對資金流、貿(mào)易流和物流等不同環(huán)節(jié)的有效控制，以達(dá)到資金的閉合式運作。特別地，需要按照具體業(yè)務(wù)逐筆審核放款，并通過對融通資產(chǎn)形成的確定的未來現(xiàn)金流進(jìn)行實時回收與監(jiān)管，從而達(dá)到過程風(fēng)險控制的目標(biāo)。最后，需要對供應(yīng)鏈商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)這一供應(yīng)鏈金融的必要手段進(jìn)行構(gòu)建和完善。包含管理部門、金融服務(wù)的直接提供者、供應(yīng)鏈參與者等在內(nèi)的各類經(jīng)濟組織是供應(yīng)鏈金融運作過程中商業(yè)生態(tài)建立的基礎(chǔ)，上述不同類型的企業(yè)和組織共同構(gòu)成了供應(yīng)鏈金融的生態(tài)圈，供應(yīng)鏈金融的有效開展則需要有效建構(gòu)這一商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

2.政府充分發(fā)揮牽頭作用，降低區(qū)塊鏈金融成本及風(fēng)險

現(xiàn)實情況充分表明，區(qū)塊鏈的發(fā)展需要遵循技術(shù)發(fā)展規(guī)律，從政策層面做好體系化布局。例如，加快完善區(qū)塊鏈的相關(guān)法律法規(guī)，加強金融等行業(yè)的市場監(jiān)管，通過立法將區(qū)塊鏈技術(shù)納入合適的監(jiān)管框架之內(nèi)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。同步探索制定區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用的監(jiān)督機制和認(rèn)證體系，開展區(qū)塊鏈相關(guān)政策和法律法規(guī)等的研究，為產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。同時，積極促進(jìn)區(qū)塊鏈系統(tǒng)中參與主體的信息披露，構(gòu)建智能合約的合規(guī)審查和審計機制，推動行業(yè)自律。特別地，應(yīng)圍繞區(qū)塊鏈技術(shù)下的數(shù)據(jù)跨境流動、個人信息保護等展開研究，并深入分析區(qū)塊鏈在上層信息管控、中層應(yīng)用邏輯和底層核心技術(shù)等眾多方面的監(jiān)管問題。此外，政府應(yīng)該盡可能在維護系統(tǒng)參與者利益與維護更廣泛的社會利益間達(dá)成平衡，避免固化的架構(gòu)阻礙技術(shù)創(chuàng)新。

除上述可能性舉措外，在區(qū)塊鏈金融背景下致力于創(chuàng)新企業(yè)融資模式，需要相應(yīng)服務(wù)平臺和政策機制的支持和保障。雖然區(qū)塊鏈在解決中小微企業(yè)融資難方面有較好的應(yīng)用前景，但其面臨的問題和挑戰(zhàn)也同樣值得關(guān)注，而政府服務(wù)平臺和政策機制則可為上述問題的解決提供新的思路。例如，政府需要出臺符合現(xiàn)實狀況的法律、監(jiān)管準(zhǔn)則，并配套以相對成熟的技術(shù)。區(qū)塊鏈相關(guān)法律和政策的制定、標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立以及信息的共享，能夠使其在供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用在實現(xiàn)風(fēng)險可控的同時，充分發(fā)揮其服務(wù)中小企業(yè)、助力實體經(jīng)濟的效用。上述效應(yīng)則可在不斷拓展區(qū)塊鏈金融覆蓋范圍的同時，促使供應(yīng)鏈金融的核心企業(yè)和中小企業(yè)之間形成良性互動。

特別地，政府應(yīng)積極推進(jìn)區(qū)塊鏈金融服務(wù)平臺建設(shè)，充分發(fā)揮自身牽頭建設(shè)作用。在企業(yè)區(qū)塊鏈參與過程中，需發(fā)揮政府的審核、保障等多重作用，在助力銀企信息不對稱水平降低的同時，提升區(qū)塊鏈金融安全性，以更低的成本、更高的安全性吸引更多符合進(jìn)入要求的中小企業(yè)參與區(qū)塊鏈金融。同時，還需要供應(yīng)鏈各參與方和技術(shù)提供方等利益相關(guān)方共同參與和推動平臺的建設(shè)。政府應(yīng)建立健全相應(yīng)激勵機制，鼓勵優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)和金融機構(gòu)積極參與區(qū)塊鏈金融平臺搭建，充分發(fā)揮不同經(jīng)濟參與主體的效用。

更為重要的是，區(qū)塊鏈技術(shù)存儲數(shù)據(jù)的不可篡改性和可追溯性雖然保障了信息傳輸過程的安全性，但卻無法保障信息來源的可靠性。為此，建議政府基于真實可靠的大數(shù)據(jù)維度為中小企業(yè)實施大數(shù)據(jù)畫像，嚴(yán)格把關(guān)區(qū)塊鏈金融服務(wù)平臺中信息的真實性，從而助力金融機構(gòu)根據(jù)企業(yè)畫像建立更加完整可靠的中小企業(yè)融資征信體系。推動政府、銀行與核心企業(yè)之間的系統(tǒng)互聯(lián)互通和數(shù)據(jù)共享，加強供應(yīng)鏈金融監(jiān)管，打擊融資性貿(mào)易、惡意重復(fù)抵質(zhì)押、惡意轉(zhuǎn)讓質(zhì)物等違法行為，建立失信企業(yè)懲戒機制，推動供應(yīng)鏈金融市場規(guī)范運行，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

五、結(jié)論

新冠肺炎疫情沖擊下，中小企業(yè)融資困境加劇。如何借助區(qū)塊鏈技術(shù)解決“信息孤島”問題，進(jìn)而緩解融資約束已成為中小企業(yè)必須考慮的發(fā)展路徑。區(qū)塊鏈技術(shù)在企業(yè)融資中的應(yīng)用和相關(guān)創(chuàng)新是對緩解企業(yè)融資約束、推送數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的有益探索。在實現(xiàn)資金供給端和客戶端信息共享的同時，為企業(yè)信息披露提供了新的渠道和方式，從而提升金融機構(gòu)等信貸資金供給方向為中小企業(yè)提供信貸的意愿。目前，區(qū)塊鏈技術(shù)仍處于蓬勃發(fā)展階段，推進(jìn)區(qū)塊鏈金融的發(fā)展和區(qū)塊鏈金融平臺的建設(shè)已成為促進(jìn)中小企業(yè)穩(wěn)定有序發(fā)展的關(guān)鍵措施。

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