鄉(xiāng)村振興背景下城市供銷社融資路徑探索

萬慧敏

摘要：鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略是新時(shí)代黨中央解決“三農(nóng)”問題的總抓手，產(chǎn)業(yè)發(fā)展是鄉(xiāng)村振興的關(guān)鍵路徑，金融服務(wù)是鄉(xiāng)村振興的著力點(diǎn)。作為我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力之一的供銷社，是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和鄉(xiāng)村振興銜接的重要媒介。供銷社是具備官、商、農(nóng)特色的集體經(jīng)濟(jì)組織，城市供銷社中的供銷企業(yè)在支持農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了龍頭作用。文章梳理了城市供銷企業(yè)不均衡、規(guī)模有限、期限錯(cuò)配的融資現(xiàn)狀，分析現(xiàn)有融資路徑，并據(jù)此從增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力機(jī)制、完善信息制度、做好金融產(chǎn)品搭配，探索產(chǎn)業(yè)投資基金等方面提出融資渠道和效率的優(yōu)化建議。

關(guān)鍵詞：鄉(xiāng)村振興;城市供銷;融資路徑

一、供銷社融資現(xiàn)狀

市場經(jīng)濟(jì)初期，供銷合作社傳統(tǒng)經(jīng)營方式?jīng)]有改變，農(nóng)受市場沖擊，經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑。在中央的政策指引下，不斷深化改革，改進(jìn)經(jīng)營方式，2009～2018年，供銷社整體發(fā)展速度持續(xù)加快，銷售收入總額年平均增速達(dá)到17.09%，遠(yuǎn)大于同期GDP不足10%的增速。

隨著綜合改革的不斷推進(jìn)，為農(nóng)服務(wù)市場做大做強(qiáng)，運(yùn)營機(jī)制探索創(chuàng)新，近十年供銷社發(fā)展勢(shì)頭向好。截至2020年年末，供銷系統(tǒng)擁有省市級(jí)供銷合作社聯(lián)合社共376個(gè)，建立社有企業(yè)超2萬家;城市供銷社及其下屬企業(yè)憑借網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)涉足農(nóng)業(yè)、龍頭企業(yè)發(fā)展，形成了農(nóng)資流通、日用消費(fèi)品、再生資源回收、金融投資等產(chǎn)業(yè)板塊，運(yùn)行質(zhì)量明顯提高。但農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的弱質(zhì)性、市場對(duì)農(nóng)業(yè)融資項(xiàng)目融資規(guī)模與渠道的保守偏好和供銷產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的資金短缺矛盾也在市場化發(fā)展中逐步凸顯出來，具體表現(xiàn)如下。

（一）產(chǎn)業(yè)融資不均衡，融資偏向債項(xiàng)

常見融資方式包括直接融資與間接融資。二者差異為是否存在金融中介，直接融資是直接吸收投資者投入資金形成股本，比如發(fā)行股票、發(fā)行債券、引入基金投資等;間接融資多為銀行信貸和非金融機(jī)構(gòu)信貸等。

目前我國直融占比約14%，較發(fā)達(dá)國家還有較大差距。隨著供銷產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，城市供銷骨干企業(yè)在農(nóng)資供應(yīng)、產(chǎn)品流通、冷鏈物流、再生資源回收版塊實(shí)力加強(qiáng)，先后有安徽輝隆股份，中再資環(huán)板塊上市，打通股權(quán)融資渠道。截至2021年年底，4000余家上市公司中，供銷社概念上市公司僅16家，發(fā)行債券融資650億元。而僅一家中國供銷集團(tuán)的銀行授信額度就達(dá)到2320億，由此可見，銀行信貸是城市供銷社企業(yè)金融資源配置供銷產(chǎn)業(yè)最普遍的渠道。

（二）農(nóng)業(yè)天生弱質(zhì)性，融資規(guī)模有限

一般通過股票、債券等直接融資渠道，上市融資獲得的資金規(guī)模最大，其次債券融資，最后銀行貸款。城市供銷社企業(yè)主要依賴銀行信貸融資。國家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為典型的政策扶持農(nóng)業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)對(duì)象主要定位龍頭和大型的涉農(nóng)企業(yè)，處于發(fā)展期中無業(yè)務(wù)經(jīng)營主體較難獲得政策性金融支持。盡管農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行也是支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的主力軍，但自從改制上市轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)金融機(jī)構(gòu)后，逐步以企業(yè)利潤最大化導(dǎo)向，更傾向于支持規(guī)上涉農(nóng)企業(yè)，對(duì)于初創(chuàng)期、缺乏擔(dān)保和抵押小微和創(chuàng)新型涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)，金融支持不足，提供信貸服務(wù)和金融資源規(guī)模有限。

（三）涉農(nóng)項(xiàng)目周期長，融資期限錯(cuò)配

相對(duì)于直接融資，目前城市供銷涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)融資路徑更依賴銀行信貸等間接融資方式，資金配置在供銷涉農(nóng)領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯不均衡現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)周期長和信貸產(chǎn)品時(shí)間短的錯(cuò)位，實(shí)際中存在借新還舊，短貸長用現(xiàn)象。農(nóng)業(yè)的自然屬性決定了客觀上產(chǎn)品生長周期較長，培育期和成熟期大多不止一年，存貨周轉(zhuǎn)較慢，難以保持持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。而商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理又有嚴(yán)格把控，為實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、盈利性與安全性的平衡，信貸產(chǎn)品品種設(shè)計(jì)更偏向于流動(dòng)資金貸款，貸款期限在1年以內(nèi)，甚至要求同時(shí)提供擔(dān)?；蛘叩盅?，造成了城市供銷涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)融資期限錯(cuò)配，結(jié)構(gòu)失衡，削弱了金融資源對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的支持力度。

二、現(xiàn)有融資路徑分析

（一）信貸融資路徑

根據(jù)2018年《中國農(nóng)村金融服務(wù)報(bào)告》，2007年涉農(nóng)貸款余額為6.1萬億元，經(jīng)過11年快速增長，2018年規(guī)模已達(dá)到32.7萬億元，平均年增速高達(dá)16.5%。2013～2018年全國金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款情況見表1。

然而對(duì)比銀保監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2021年年底，以服務(wù)“三農(nóng)”為主的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)金融資金資產(chǎn)僅占銀行業(yè)金融資金資產(chǎn)總額的13.6%，城市供銷社涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展過程中長期存在涉農(nóng)貸款供給量在金融資源供需配置總量占比較少，配置不足的現(xiàn)象。盡管農(nóng)商行、農(nóng)發(fā)行是服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)重要金融機(jī)構(gòu)，但實(shí)力相對(duì)不足，基于控制不良率的要求，也對(duì)涉農(nóng)企業(yè)的貸款持謹(jǐn)慎態(tài)度;商業(yè)銀行會(huì)因?yàn)樾庞盟?、還款能力、缺少合乎金融機(jī)構(gòu)要求的抵押品，涉農(nóng)貸款業(yè)務(wù)邊際成本高、潛在風(fēng)險(xiǎn)大，也會(huì)抑制涉農(nóng)貸款規(guī)模，支農(nóng)性不足。

（二）直接融資路徑

由于農(nóng)業(yè)天生弱質(zhì)性，人員專業(yè)素養(yǎng)和專利技術(shù)嚴(yán)重欠缺，公開市場上融資路徑則更為艱難。

目前我國直接融資股權(quán)和債權(quán)比例約為14%，市場主要購買城市供銷社企業(yè)發(fā)行的中短期的債券品種，涵蓋公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短融、超短融等產(chǎn)品。截至2021年第一季度，全國債券融資總規(guī)模25.40萬億，共計(jì)發(fā)行債券27.58萬支。其中，城市供銷社企業(yè)發(fā)行債券融資650億元，不足直接融資總規(guī)模的1%。全國供銷企業(yè)中成功發(fā)行債券融資僅8家，累計(jì)發(fā)行99支，公司債、中期票據(jù)、短融等是發(fā)行最多的品種，實(shí)現(xiàn)融資650億元（近年供銷企業(yè)發(fā)行債券情況見表2）。不足全國融資總規(guī)模的3‰。已實(shí)現(xiàn)融資650億元中463億都屬于北京供銷企業(yè)，占比71%，集中度高。

截至2020年年底，我國A股上市公司總數(shù)為4134家，農(nóng)業(yè)企業(yè)僅47家，城市供銷社控股和參股上市公司數(shù)據(jù)更是跌至16家。這更凸顯了金融市場對(duì)供銷概念企業(yè)的支持仍不足。

（三）融資路徑選擇優(yōu)化

由于企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、所處行業(yè)不同，導(dǎo)致融資方式各不相同;同一企業(yè)所處發(fā)展階段不同，所采用的融資方式也不同。因此，企業(yè)要結(jié)合自身實(shí)際，選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式。

1. 強(qiáng)化經(jīng)營主體實(shí)力，提升融資層次

供銷農(nóng)業(yè)發(fā)展過程中融資困境一個(gè)重要原因：圍繞發(fā)展戰(zhàn)略的主營的農(nóng)資、棉花、再生資源等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，效率較低，實(shí)力比較弱，經(jīng)營收益不確定性較高，對(duì)社會(huì)資本吸引力較弱。因此，優(yōu)化融資的根本路徑是要堅(jiān)持統(tǒng)籌規(guī)劃先行，做好頂層設(shè)計(jì)，以龍頭企業(yè)為抓手，科學(xué)編制好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的規(guī)劃，發(fā)展多元化農(nóng)產(chǎn)品流通模式，加快農(nóng)村電商和冷鏈物流布局，加快吸引、債券、股市、基金、信托等社會(huì)資本的投資，提升融資層次。

2. 完善信息披露制度，優(yōu)化信用等級(jí)

首先，企業(yè)內(nèi)部須規(guī)范企業(yè)管理和會(huì)計(jì)報(bào)告系統(tǒng)，并提供真實(shí)的信息，充分反映企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營狀況，對(duì)金融機(jī)構(gòu)公布真實(shí)及時(shí)的信息，減少信息不對(duì)稱，讓金融機(jī)構(gòu)充分了解公司的運(yùn)營、財(cái)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略;其次，企業(yè)需提升信用等級(jí)，積極配合信用機(jī)構(gòu)調(diào)查，基于客觀數(shù)據(jù)對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營情況進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，提升信息的透明度，客觀性與精準(zhǔn)性，降低資對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)提供貸款的顧慮，為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展提供資金保障。

3. 做好金融產(chǎn)品搭配，降低錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在資本市場融資時(shí)選擇合適的發(fā)行方式，做好產(chǎn)品的大組合設(shè)計(jì)，降低錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。以債券發(fā)行為例：一是債券種類的選擇。常見種類為公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)MTN、短期融資票據(jù)CP，超短融等SCP等。不同債券種類的發(fā)行成本大相徑庭。中短期票據(jù)發(fā)行的流程相對(duì)簡單，可在注冊(cè)額度內(nèi)滾動(dòng)發(fā)行，流動(dòng)性高，利率低，頗受企業(yè)偏愛。二是要選擇合適的期限結(jié)構(gòu)。相對(duì)而言，發(fā)行期為3～5年的發(fā)行利率相對(duì)穩(wěn)定，中期融資發(fā)行在五年期限內(nèi)成本較為節(jié)省。

權(quán)益融資可以發(fā)揮多層次資本市場服務(wù)功能，利用市場化手段，推進(jìn)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板掛牌上市、探索區(qū)域性場外市場（“簡稱四板市場”）、大宗商品期貨期權(quán)等金融工具運(yùn)用，破解資金期限錯(cuò)配和結(jié)構(gòu)錯(cuò)配制約發(fā)展的瓶頸。

4. 探索產(chǎn)業(yè)投資基金，實(shí)現(xiàn)多方共贏

2009年中央一號(hào)文件就倡導(dǎo)要求增強(qiáng)農(nóng)村金融服務(wù)能力，逐步成立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和政策性農(nóng)業(yè)投資公司。但中華全國供銷合作總社于2017年才發(fā)起設(shè)立新供銷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。新供銷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金積極拓展資金來源渠道，促進(jìn)自我“造血”，與銀行、證券、資產(chǎn)管理以及信息技術(shù)多加中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合，戰(zhàn)略合作拓寬融資渠道和產(chǎn)品，探索公募REITs，創(chuàng)新冷鏈物流、再生板塊傳統(tǒng)運(yùn)營機(jī)制和商業(yè)模式，扭轉(zhuǎn)重資產(chǎn)困境，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化的轉(zhuǎn)型模式。引入保險(xiǎn)資金參與市場化債轉(zhuǎn)股，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力城市供銷企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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（作者單位：武漢供銷集團(tuán)有限公司）