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    制造業(yè)企業(yè)智力資本的績(jī)效驅(qū)動(dòng)及動(dòng)態(tài)演變

    2022-07-05 22:23:47任俊義苑廣娟
    會(huì)計(jì)之友 2022年13期
    關(guān)鍵詞:智力資本績(jī)效內(nèi)部控制

    任俊義 苑廣娟

    【摘 要】 選取2011—2020年滬深A(yù)股制造業(yè)企業(yè)為樣本,將智力資本、內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效聯(lián)系起來(lái),實(shí)證分析制造業(yè)智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響及動(dòng)態(tài)演變。研究發(fā)現(xiàn):人力資本、關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的積極影響,結(jié)構(gòu)資本和創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的消極影響;內(nèi)部控制正向影響企業(yè)績(jī)效,且在智力資本各維度與企業(yè)績(jī)效間起顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。近十年我國(guó)制造業(yè)人力資本對(duì)績(jī)效的積極影響有所下降,關(guān)系資本對(duì)績(jī)效的積極影響略有提升,結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響有所降低,創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響略有提高。制造業(yè)企業(yè)應(yīng)科學(xué)規(guī)劃對(duì)智力資本各維度的投資,提高內(nèi)部控制質(zhì)量,促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    【關(guān)鍵詞】 智力資本; 內(nèi)部控制; 績(jī)效; 制造業(yè); 動(dòng)態(tài)演變

    【中圖分類號(hào)】 F272;F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937(2022)13-0044-06

    一、引言

    為了貫徹落實(shí)習(xí)近平“智庫(kù)觀”,2020年1月,智庫(kù)觀中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展論壇召開,提出以新型智庫(kù)助推產(chǎn)業(yè)升級(jí),為國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展提供智力支撐。在《中國(guó)制造2025》關(guān)鍵時(shí)刻,制造業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的挑戰(zhàn),亟須思想和智力支持,促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此,智力資本作為重要的知識(shí)軟實(shí)力,日益受到企業(yè)的重視與開發(fā),并成為眾多學(xué)者的研究對(duì)象,目前智力資本整體能夠顯著提高企業(yè)績(jī)效已得到證實(shí)[1-2],但相關(guān)研究仍存在以下不足:第一,研究對(duì)象方面,大多數(shù)研究是以符合條件的上市企業(yè)為樣本,未區(qū)分行業(yè)差異,少數(shù)針對(duì)特定行業(yè)進(jìn)行的研究所得結(jié)論存在差異,有待進(jìn)一步研究。第二,動(dòng)態(tài)研究方面,智力資本對(duì)績(jī)效影響的演變規(guī)律研究較少,尤其是行業(yè)智力資本。第三,維度劃分方面,目前智力資本多劃分為人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本三個(gè)維度[3-5],對(duì)創(chuàng)新資本的研究較少[6-7]。第四,衡量方法方面,智力資本大多采用智力增值系數(shù)法(VAIC)計(jì)算,但VAIC法使用指標(biāo)少,對(duì)智力資本的衡量不夠全面?;诖?,本文采用一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)通過(guò)主成分分析法衡量智力資本四個(gè)維度,實(shí)證分析制造業(yè)智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,并進(jìn)一步研究了近十年制造業(yè)智力資本對(duì)績(jī)效影響的動(dòng)態(tài)演變,以期幫助企業(yè)更有效地投資智力資本,實(shí)現(xiàn)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展。

    除此之外,智力資本各維度對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)制會(huì)受其他相關(guān)因素影響,以企業(yè)的內(nèi)部控制為例,內(nèi)部控制作為一項(xiàng)控制性活動(dòng),一方面可能會(huì)通過(guò)降低智力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)性,提高智力資本使用的規(guī)范性而提高企業(yè)績(jī)效;另一方面可能約束智力資本的靈活性而降低企業(yè)績(jī)效。有部分學(xué)者探索了智力資本與內(nèi)部控制、內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系,但缺乏將三者聯(lián)系起來(lái)的研究,因此,本文試圖將智力資本、內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效聯(lián)系起來(lái),研究?jī)?nèi)部控制在智力資本各維度與企業(yè)績(jī)效間的調(diào)節(jié)作用。

    二、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

    (一)智力資本與企業(yè)績(jī)效

    美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·加爾布雷斯(John Kenneth Calbraith)首次提出了智力資本的概念,認(rèn)為智力資本是使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值高于賬面價(jià)值的一種動(dòng)態(tài)的知識(shí)性活動(dòng)。Roos[8]將智力資本定義為組織為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)目標(biāo)和提高長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力而可以使用的知識(shí)。具體而言,智力資本包括員工擁有的知識(shí)、技能和能力,企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率等,這些無(wú)形的資源幫助員工高效完成工作任務(wù),提高企業(yè)的整體效率,直接或間接地為企業(yè)帶來(lái)收益,并增強(qiáng)企業(yè)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力,有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。馬躍如等[9]利用智力增值系數(shù)法進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)資本負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效,關(guān)系資本正向影響企業(yè)績(jī)效,而制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)與之相反,制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)人力資本與企業(yè)績(jī)效存在顯著相關(guān)關(guān)系。李永福等[4]和張?jiān)萚5]分別以建筑施工企業(yè)和技術(shù)密集型企業(yè)為研究對(duì)象,發(fā)現(xiàn)人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本均對(duì)績(jī)效有顯著影響。由此提出假設(shè)1。

    H1a:人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。

    H1b:結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。

    H1c:關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。

    H1d:創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。

    (二)內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效

    內(nèi)部控制是公司治理的重要組成部分,高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠發(fā)揮規(guī)范和監(jiān)督作用,提高信息披露水平[10],通過(guò)強(qiáng)化合約履行和改善信息傳遞降低代理成本[11],提高投資效率,最終影響企業(yè)績(jī)效。張國(guó)清等[12]研究發(fā)現(xiàn),高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以降低企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和代理成本,間接提升企業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效。唐華等[13]以高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象,發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制能夠顯著提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。徐洪峰[14]認(rèn)為,高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠監(jiān)督約束創(chuàng)新過(guò)程,提高資源和資本的配置使用效率,最終正向影響創(chuàng)新績(jī)效。由此提出假設(shè)2。

    H2:內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。

    (三)內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)作用

    內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、內(nèi)部監(jiān)督、信息與溝通、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制活動(dòng)5個(gè)要素進(jìn)行規(guī)范控制。高質(zhì)量的內(nèi)部控制使企業(yè)有更完善的人力資源政策和權(quán)責(zé)分配原則,從而促進(jìn)企業(yè)的人力資本發(fā)揮作用;企業(yè)擁有合理的治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部監(jiān)督管理機(jī)制,能夠促進(jìn)企業(yè)的結(jié)構(gòu)資本發(fā)揮作用;企業(yè)及時(shí)準(zhǔn)確地收集傳遞信息,提高信息溝通的有效性,有利于關(guān)系資本發(fā)揮作用;企業(yè)及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),抓住機(jī)遇,為創(chuàng)新資本發(fā)揮作用提供依據(jù)與保障。徐琳等[15]發(fā)現(xiàn)人力資本參與能提高內(nèi)部控制水平和企業(yè)績(jī)效,內(nèi)部控制在其中起中介作用;張勁松等[16]發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制正向影響企業(yè)績(jī)效,并在社會(huì)責(zé)任和企業(yè)績(jī)效之間起顯著的調(diào)節(jié)作用;李琳等[17]發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制在創(chuàng)新投入與企業(yè)績(jī)效間起顯著調(diào)節(jié)作用。由此提出假設(shè)3。

    H3a:內(nèi)部控制在人力資本對(duì)績(jī)效的影響中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

    H3b:內(nèi)部控制在結(jié)構(gòu)資本對(duì)績(jī)效的影響中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

    H3c:內(nèi)部控制在關(guān)系資本對(duì)績(jī)效的影響中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

    H3d:內(nèi)部控制在創(chuàng)新資本對(duì)績(jī)效的影響中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

    以上假設(shè)的研究模型圖如圖1所示。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

    選取2011—2020年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司,并進(jìn)行以下篩選:(1)剔除10年間被ST、?觹ST的企業(yè);(2)剔除中途上市狀態(tài)發(fā)生變化的企業(yè);(3)剔除多年數(shù)據(jù)缺失影響分析的企業(yè)。最終選取918家制造業(yè)企業(yè),形成10年間共9 180條數(shù)據(jù)組成的平衡面板數(shù)據(jù)。由于所選企業(yè)與使用指標(biāo)眾多,部分指標(biāo)數(shù)據(jù)有少量缺失,因此利用SPSS軟件通過(guò)EM插補(bǔ)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理,所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和迪博(DIB)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù),對(duì)數(shù)據(jù)的處理均采用SPSS軟件。

    (二)變量定義

    1.被解釋變量

    衡量企業(yè)績(jī)效時(shí)側(cè)重點(diǎn)不同,選取的指標(biāo)也存在差異,本文借鑒馬躍如等[9]的研究,用凈資產(chǎn)收益率代表企業(yè)績(jī)效作為被解釋變量。

    2.解釋變量

    各學(xué)者對(duì)智力資本劃分的維度不同,使用的指標(biāo)也不盡相同,本文借鑒高暢等[18]的研究,共選取23個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量智力資本4個(gè)維度,其中,人力資本包括高管薪酬總額、高管人均年薪、應(yīng)付職工薪酬、員工人均年薪、人均創(chuàng)利能力5項(xiàng)指標(biāo),結(jié)構(gòu)資本包括配備率、人均資產(chǎn)額、管理費(fèi)用、人均管理費(fèi)用、管理費(fèi)用率、固定資產(chǎn)凈額、利潤(rùn)總額7項(xiàng)指標(biāo),關(guān)系資本包括銷售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)收入、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、客戶集中度6項(xiàng)指標(biāo),創(chuàng)新資本包括??埔陨先藛T數(shù)量、無(wú)形資產(chǎn)凈額、技術(shù)研發(fā)人員數(shù)量、技術(shù)研發(fā)人員所占比例、研發(fā)投入金額5項(xiàng)指標(biāo)。將以上指標(biāo)通過(guò)主成分分析法分別計(jì)算出智力資本各維度的得分作為解釋變量。

    3.調(diào)節(jié)變量

    參考張勁松等[16]、崔九九[19]的研究,內(nèi)部控制以內(nèi)部控制指數(shù)/100表示,表示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力和內(nèi)部控制水平。

    4.控制變量

    為了減少企業(yè)資金差距與經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)的影響,將資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)和總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)(Ln SIZE)作為控制變量。

    具體變量定義見表1。

    (三)模型構(gòu)建

    首先,將控制變量與被解釋變量放入模型中得到模型1,檢驗(yàn)控制變量選取的合理性;其次,為了研究智力資本四個(gè)維度、內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,分別構(gòu)建了模型2和模型3;最后,在模型2的基礎(chǔ)上,加入內(nèi)部控制、內(nèi)部控制與智力資本各維度的交互項(xiàng),構(gòu)建模型4研究?jī)?nèi)部控制在智力資本各維度與企業(yè)績(jī)效間的調(diào)節(jié)作用。

    其中,β0為常數(shù)項(xiàng),ε為誤差項(xiàng),在模型4中,為了避免共線性問(wèn)題,對(duì)交互項(xiàng)中的內(nèi)部控制進(jìn)行中心化處理。

    四、實(shí)證分析

    (一)制造業(yè)智力資本各維度的計(jì)算

    1.KMO和Bartlett檢驗(yàn)

    通過(guò)KMO統(tǒng)計(jì)量和Bartlett球形度檢驗(yàn)判斷所選指標(biāo)是否適合主成分分析,一般KMO小于0.5則不宜進(jìn)行主成分分析,檢驗(yàn)結(jié)果見表2,其中人力資本、結(jié)構(gòu)資本、關(guān)系資本、創(chuàng)新資本的KMO檢驗(yàn)值分別為0.562、0.644、0.508和0.787,均大于0.5,且四個(gè)維度Baetlett檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的Sig.均小于0.001,說(shuō)明各維度指標(biāo)間存在顯著相關(guān)性,適合進(jìn)行主成分分析。

    2.提取主成分

    利用SPSS提取主成分時(shí)使用相關(guān)矩陣分析可消除原始數(shù)據(jù)量綱不同的問(wèn)題,可用于既有相對(duì)指標(biāo)又有絕對(duì)指標(biāo)的情況,適用于本次研究。按特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)提取主成分,計(jì)算出各個(gè)主成分得分,經(jīng)過(guò)分析,人力資本提取了FAC1_1、FAC2_1兩個(gè)主成分,能夠解釋總方差的73.655%;結(jié)構(gòu)資本提取了FAC1_2、FAC2_2、FAC3_2 三個(gè)主成分,能夠解釋總方差的85.297%;關(guān)系資本提取了FAC1_3、FAC2_3、FAC3_3三個(gè)主成分,能夠解釋總方差的75.387%;創(chuàng)新資本提取了FAC1_4、FAC2_4兩個(gè)主成分,解釋了總方差的84.553%。各維度提取的主成分累積方差解釋均超過(guò)65%,說(shuō)明提取出的成分能夠代表各維度指標(biāo)的大部分信息,較好地反映智力資本各個(gè)維度。

    3.智力資本各維度得分

    以主成分的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重進(jìn)行加權(quán),計(jì)算出智力資本四維度的得分:

    (二)描述性統(tǒng)計(jì)

    為了對(duì)各變量有初步了解,首先對(duì)變量進(jìn)行描述性分析,結(jié)果見表3。其中,凈資產(chǎn)收益率均值為0.070,說(shuō)明所選制造業(yè)企業(yè)在2011—2020年間的凈資產(chǎn)收益率在7%左右;最小值為-1.916,最大值為0.883,標(biāo)準(zhǔn)偏差為0.117,說(shuō)明企業(yè)間績(jī)效存在一定差距。智力資本4個(gè)維度由主成分分析法得出,故均值都為零。從最大值分析智力資本四個(gè)維度,關(guān)系資本的最大值遠(yuǎn)小于其他3個(gè)維度,表明企業(yè)對(duì)關(guān)系資本的投資顯著低于其他維度,結(jié)合最小值看,人力資本最大值與最小值差距最大,關(guān)系資本最大最小值差距最小,說(shuō)明各企業(yè)對(duì)人力資本的投入差距較大,對(duì)關(guān)系資本的投入差距較小。內(nèi)部控制的最小值為1.519,最大值為9.777,標(biāo)準(zhǔn)差為0.733,表明所選企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量存在一定程度的差異。

    (三)相關(guān)性分析

    在進(jìn)行回歸分析之前,先進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析,檢驗(yàn)各變量之間的相關(guān)性。由相關(guān)性分析結(jié)果可知,各變量相關(guān)系數(shù)均在0.8以下,說(shuō)明各變量之間存在一定的相關(guān)性,但不存在顯著共線性,人力資本、結(jié)構(gòu)資本、關(guān)系資本、創(chuàng)新資本均與凈資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著正相關(guān),初步印證了H1a、H1b、H1c、H1d。內(nèi)部控制與凈資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著正相關(guān),初步印證了H2;內(nèi)部控制與智力資本各維度在1%水平上顯著正相關(guān),與設(shè)想一致。

    (四)回歸分析

    為驗(yàn)證制造業(yè)智力資本、內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效之間的假設(shè)關(guān)系,將模型1到模型4進(jìn)行回歸分析,回歸結(jié)果見表4。

    從模型1回歸結(jié)果來(lái)看,總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著影響,說(shuō)明將此作為控制變量具有合理性,控制變量后能夠使智力資本與內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更為準(zhǔn)確。

    從模型2回歸結(jié)果看,人力資本與企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)為0.067,在0.01水平上顯著,關(guān)系資本與企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)是0.024,在0.01水平上顯著,說(shuō)明人力資本和關(guān)系資本與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān),H1a和H1c成立;結(jié)構(gòu)資本與企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)是-0.041,在0.01水平上顯著,說(shuō)明結(jié)構(gòu)資本與企業(yè)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān),H1b不成立,原因可能有制造業(yè)企業(yè)沿襲傳統(tǒng)的制度和流程,沒(méi)有與時(shí)俱進(jìn)對(duì)工作方法進(jìn)行創(chuàng)新,造成管理流程和運(yùn)轉(zhuǎn)效率低,導(dǎo)致事倍功半、企業(yè)績(jī)效低下。創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)為-0.011,在0.01水平上顯著,說(shuō)明創(chuàng)新資本與企業(yè)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān),H1d不成立,可能的原因有企業(yè)雖然投入了大量資金進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新,但并未取得成果,或研究結(jié)果沒(méi)有轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益,或企業(yè)進(jìn)行研究帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益需要長(zhǎng)期回收,短時(shí)間內(nèi)還未彌補(bǔ)研發(fā)投入的金額,在研究時(shí)期內(nèi)降低了企業(yè)績(jī)效。

    從模型3回歸結(jié)果看,內(nèi)部控制的回歸系數(shù)為0.056,在0.01水平上顯著,說(shuō)明內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響,即內(nèi)部控制水平越高,企業(yè)績(jī)效越好, H2成立。

    從模型4回歸結(jié)果看,交互項(xiàng)NB×HC的回歸系數(shù)是-0.026,在0.01水平顯著,說(shuō)明內(nèi)部控制在人力資本與企業(yè)績(jī)效之間呈顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用,H3a成立,這一結(jié)果可能是因?yàn)槿肆Y本具有很大的靈活應(yīng)變性,內(nèi)部控制的一些政策規(guī)范僵硬刻板,限制員工個(gè)人能力發(fā)揮。NB×SC交互項(xiàng)回歸系數(shù)為0.006,在0.1水平上顯著,說(shuō)明內(nèi)部控制在結(jié)構(gòu)資本和企業(yè)績(jī)效之間起顯著地負(fù)向調(diào)節(jié)作用,也就是內(nèi)部控制會(huì)降低結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響,H3b成立。交互項(xiàng)NB×RC的系數(shù)為-0.007,在0.01水平顯著,說(shuō)明內(nèi)部控制在關(guān)系資本與企業(yè)績(jī)效之間起顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用,即內(nèi)部控制削弱了關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的積極影響,H3c成立,這一結(jié)果的原因可能有:內(nèi)部控制對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用的嚴(yán)格審批及對(duì)工作人員行為的限制削減了相關(guān)人員在人際關(guān)系上的金錢與時(shí)間投入,影響企業(yè)內(nèi)外部關(guān)系的經(jīng)營(yíng),限制了關(guān)系資本發(fā)揮作用。交互項(xiàng)NB×InC系數(shù)為0.011,在0.01水平上顯著,說(shuō)明內(nèi)部控制在創(chuàng)新資本與企業(yè)績(jī)效之間起顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用,即內(nèi)部控制會(huì)降低創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響,H3d成立。

    (五)制造業(yè)智力資本對(duì)績(jī)效影響的動(dòng)態(tài)演變

    智力資本具有復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性,對(duì)績(jī)效的影響也是動(dòng)態(tài)變化的。目前智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的動(dòng)態(tài)影響研究多是從生命周期視角出發(fā),比如劉柏毅[20]研究發(fā)現(xiàn)智力資本及各維度對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響在生命周期內(nèi)呈下降趨勢(shì);馬鈺瑩[21]研究發(fā)現(xiàn)在成長(zhǎng)、成熟、衰退階段,對(duì)企業(yè)績(jī)效貢獻(xiàn)最高的分別是人力資本、結(jié)構(gòu)資本、關(guān)系資本。為了深入研究制造業(yè)智力資本各維度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響隨時(shí)間的動(dòng)態(tài)演變,將樣本按年份進(jìn)行分組,依次進(jìn)行回歸分析。為了使智力資本各維度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的演變趨勢(shì)更直觀,將分組回歸的結(jié)果呈現(xiàn)于圖2中。

    從圖2中可以看出:(1)在波動(dòng)程度上,人力資本和結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效影響波動(dòng)較大,關(guān)系資本和創(chuàng)新資本對(duì)績(jī)效影響波動(dòng)較小。為積極應(yīng)對(duì)人口老齡化問(wèn)題,傳統(tǒng)制造業(yè)無(wú)法再依賴人口紅利謀求發(fā)展,制造業(yè)的人力資本從數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變,在轉(zhuǎn)變過(guò)程中,一些嘗試與決策可能會(huì)由于缺乏經(jīng)驗(yàn)而失敗,這也就導(dǎo)致人力資本對(duì)績(jī)效的影響產(chǎn)生較大的波動(dòng)。與人力資本類似,隨著制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí),企業(yè)業(yè)務(wù)流程重組、管理結(jié)構(gòu)和管理體制的變動(dòng)加大了結(jié)構(gòu)資本對(duì)績(jī)效影響的波動(dòng)。(2)在影響方向上,人力資本和關(guān)系資本在研究期內(nèi)一直正向影響企業(yè)績(jī)效,而結(jié)構(gòu)資本一直負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效,創(chuàng)新資本多為負(fù)向影響。(3)在影響程度上,智力資本4個(gè)維度中,人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效影響最大,結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響僅次于人力資本,關(guān)系資本和創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效影響相對(duì)較小。(4)在整體趨勢(shì)上,人力資本對(duì)績(jī)效的積極影響整體上略有降低,關(guān)系資本對(duì)績(jī)效的積極影響略有提高,結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響整體上有所降低,創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響略有增加,總體來(lái)看,智力資本4個(gè)維度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響差距有所減小。

    (六)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    為了檢驗(yàn)研究結(jié)論的可靠性,避免變量指標(biāo)選取差異造成研究結(jié)果不同,采用變量替代法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。(1)替換被解釋變量??傎Y產(chǎn)凈利率是評(píng)估企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo),用總資產(chǎn)凈利率代替凈資產(chǎn)收益率表示企業(yè)績(jī)效對(duì)模型1到模型4進(jìn)行回歸,發(fā)現(xiàn)各變量的回歸系數(shù)正負(fù)及顯著性都與之前結(jié)果一致,檢驗(yàn)結(jié)果穩(wěn)健。(2)替換調(diào)節(jié)變量。采用兩種方式替換調(diào)節(jié)變量:一是用內(nèi)部控制指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)衡量?jī)?nèi)部控制;二是使用虛擬變量衡量,當(dāng)內(nèi)部控制存在缺陷時(shí)記為1,表示內(nèi)部控制質(zhì)量低;否則記為0,表示內(nèi)部控制質(zhì)量高。用以上兩種方法對(duì)模型3和模型4重新進(jìn)行回歸,結(jié)果表明內(nèi)部控制顯著正向影響企業(yè)績(jī)效,且負(fù)向調(diào)節(jié)智力資本各維度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系,檢驗(yàn)結(jié)果均穩(wěn)健。

    五、結(jié)論與建議

    (一)結(jié)論

    通過(guò)對(duì)2011—2020年滬深A(yù)股制造業(yè)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,得出以下結(jié)論:人力資本和關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響,結(jié)構(gòu)資本和創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)向影響;內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響,且在智力資本各維度與企業(yè)績(jī)效間起顯著的調(diào)節(jié)作用,內(nèi)部控制雖然會(huì)削弱人力資本和關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的積極影響,但降低了結(jié)構(gòu)資本和創(chuàng)新資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響;近十年人力資本對(duì)績(jī)效的積極影響有所下降,關(guān)系資本對(duì)績(jī)效的積極影響整體略有提升,結(jié)構(gòu)資本對(duì)績(jī)效的消極影響有所降低,創(chuàng)新資本對(duì)績(jī)效的消極影響略有提高。人力資本和結(jié)構(gòu)資本對(duì)績(jī)效影響的波動(dòng)程度大于關(guān)系資本和創(chuàng)新資本,智力資本4個(gè)維度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的差距有所減小。

    (二)建議

    1.從短期看,根據(jù)制造業(yè)智力資本各維度績(jī)效驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的差異性決定其培育路徑的選擇

    人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著正向影響,企業(yè)可以適當(dāng)投資人力資本,引進(jìn)知識(shí)型人才,或?qū)T工進(jìn)行培訓(xùn)。關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績(jī)效具有正向影響,企業(yè)應(yīng)不斷完善信息網(wǎng)絡(luò),提高信息獲取的效率,經(jīng)營(yíng)好企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系。目前創(chuàng)新資本和結(jié)構(gòu)資本對(duì)績(jī)效的影響是負(fù)向的,企業(yè)要謹(jǐn)慎、科學(xué)投資。在結(jié)構(gòu)資本方面,企業(yè)應(yīng)先進(jìn)行工作分析,重塑工作流程,提高企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率,再進(jìn)行結(jié)構(gòu)資本的投資;在創(chuàng)新資本方面,研發(fā)創(chuàng)新是一項(xiàng)需要大量投資、不確定性較高、資金回收期較長(zhǎng)的活動(dòng),企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與狀況,有針對(duì)性地進(jìn)行創(chuàng)新投入,避免投資過(guò)度。

    2.從長(zhǎng)期看,根據(jù)制造業(yè)智力資本對(duì)績(jī)效影響的動(dòng)態(tài)演變規(guī)律合理規(guī)劃智力資本的投資

    人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度雖然在降低,但其對(duì)企業(yè)績(jī)效的積極影響仍遠(yuǎn)高于其他3個(gè)維度,企業(yè)可以放心投資人力資本。關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)有小而穩(wěn)的提升,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看企業(yè)可以加大對(duì)關(guān)系資本的投資,為企業(yè)儲(chǔ)備足夠的關(guān)系資本,以便在未來(lái)發(fā)揮更大的作用。結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的消極影響有所降低,說(shuō)明企業(yè)的內(nèi)部職能效率有所改善,鑒于結(jié)構(gòu)資本對(duì)績(jī)效的影響目前仍是消極的,企業(yè)在投資結(jié)構(gòu)資本時(shí)應(yīng)該追求投資質(zhì)量而非數(shù)量。為了實(shí)現(xiàn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的大企業(yè)應(yīng)發(fā)揮帶頭作用,不斷創(chuàng)新,推動(dòng)制造業(yè)服務(wù)化、智能化,促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    3.建立科學(xué)高效的內(nèi)部控制體系

    內(nèi)部控制在智力資本與企業(yè)績(jī)效中具有顯著調(diào)節(jié)作用,企業(yè)應(yīng)不斷提高內(nèi)部控制質(zhì)量,形成科學(xué)規(guī)范的內(nèi)部控制體系。為了更好地發(fā)揮人力資本和關(guān)系資本的作用,內(nèi)部控制要科學(xué)合理,具有靈活性,在規(guī)范員工行為的同時(shí),充分考慮人的主觀能動(dòng)性,避免出現(xiàn)內(nèi)部控制限制員工發(fā)揮的問(wèn)題。企業(yè)制定內(nèi)部控制規(guī)范時(shí)應(yīng)該按照實(shí)際情況制定最合理的費(fèi)用審批流程,為關(guān)系資本發(fā)揮作用創(chuàng)造空間。

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