前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)績效的影響

摘要：戰(zhàn)略研究是管理學(xué)的重要組成部分，許多企業(yè)希望通過制定前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略實現(xiàn)革新。目前，關(guān)于前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略如何影響企業(yè)財務(wù)績效的樣本研究較少。以康旅集團為案例，以2020年為時間節(jié)點，通過收集康旅集團戰(zhàn)略調(diào)整前后的財務(wù)數(shù)據(jù)，進行對比研究，揭示康旅集團財務(wù)困境的主要原因，分析前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)績效的影響，最終論證前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略對企業(yè)的重要性。研究發(fā)現(xiàn)，康旅集團財務(wù)表現(xiàn)逐漸趨好的核心原因在于公司將當(dāng)?shù)鼐G色經(jīng)濟發(fā)展需求與公司自身歷史經(jīng)驗相結(jié)合制定了前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞：前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略;財務(wù)績效;康旅集團

0引言

云南省康旅控股集團有限公司（以下簡稱“康旅集團”）前身為云南省城市建設(shè)投資集團有限公司（以下簡稱“云南城投”），截至2020年年末，集團資產(chǎn)規(guī)模2 756.85億元，累計完成投資逾3 300億元、完成融資逾5 800億元，實現(xiàn)利潤逾178億元，實現(xiàn)利稅逾396億元，是云南省重要的國有企業(yè)之一。但在公司快速擴張背后，2019年公司財務(wù)狀況急劇惡化;2020年上海證券交易所圍繞云南城投扭虧為盈情況、經(jīng)營和利潤情況、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)及資金往來情況等5個方面提出質(zhì)疑;同年，中誠信國際出具《主體及相關(guān)債項信用等級的公告》，公司最新的主體信用評級為AAA，評級展望為負面;2022年中誠信國際將云南康旅集團的主體信用等級由AAA調(diào)降至AA+，評級展望保持為負面。為應(yīng)對重重危機，公司更名并進行調(diào)整戰(zhàn)略，那么這些調(diào)整是否有效？公司的財務(wù)危機原因又是什么？本文以2020年為時間節(jié)點，通過對康旅集團戰(zhàn)略調(diào)整前后財務(wù)狀況對比研究，討論前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略對企業(yè)的影響。

1文獻綜述

在半個多世紀的時間里，企業(yè)戰(zhàn)略問題形成了眾多流派，如設(shè)計學(xué)派、計劃學(xué)派、定位學(xué)派、企業(yè)家學(xué)派、環(huán)境學(xué)派等。其中較為典型的是明茨伯格提出的“5P戰(zhàn)略”（計劃，Plan;計策，Ploy;模式，Pattern;定位，Position;觀念，Perspective）。明茨伯格以其獨特的認識歸納總結(jié)了“戰(zhàn)略”的5個定義：計劃，計策、模式、定位和觀念。這個定義具有兩個特點：第一，戰(zhàn)略是在企業(yè)經(jīng)營活動之前制定的，戰(zhàn)略先于行動;第二，戰(zhàn)略是有意識的，有目的地開發(fā)和制訂計劃。一家企業(yè)發(fā)展的好壞，或許可以用利潤的多少和盈虧來做簡單的衡量。但是，企業(yè)戰(zhàn)略制定不能呼應(yīng)外部環(huán)境變化可能危及企業(yè)存亡。前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略脫胎于環(huán)境學(xué)派，要點在于盡量避免盲目跟隨，強調(diào)對自然環(huán)境的保護策略，降低對自然環(huán)境的污染，根據(jù)自己公司和宏觀環(huán)境變化的具體情況，結(jié)合以往公司發(fā)展過程中的經(jīng)驗教訓(xùn)，探索一條自己的公司發(fā)展路線。

2案例企業(yè)背景及財務(wù)風(fēng)險成因

2.1康旅集團經(jīng)營背景

康旅集團前身為云南城投，目前，公司注冊資本61.42億元，現(xiàn)有員工2.6萬人。是云南省委、省政府明確的全省文化旅游、健康服務(wù)兩個萬億元級產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和項目實施主體，業(yè)務(wù)涵蓋文旅、康養(yǎng)、城開與環(huán)保、產(chǎn)投與金融?？德眉瘓F更名前的主業(yè)為房地產(chǎn)，占集團總收入的95.6%。2015年，公司資產(chǎn)451.92億元，實現(xiàn)營業(yè)收入40.13億元、利潤總額3.50億元。當(dāng)年年末，公司“十三五”規(guī)劃提出戰(zhàn)略圍繞旅游地產(chǎn)與住宅地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)聯(lián)動發(fā)展的經(jīng)營模式，開始了瘋狂擴張之路。截至2019年四季度，該公司股東權(quán)益合計571.43億元，總資產(chǎn)規(guī)模達2 838.45億元，其中2019年三季度達到峰值3 228.95億元，資產(chǎn)負債率為79%。

2.2快速擴張背后的財務(wù)風(fēng)險

2.2.1融資結(jié)構(gòu)分析

康旅集團更名前主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)，與同行類似，其融資渠道主要由銀行貸款、房地產(chǎn)信托、債券融資及股權(quán)融資構(gòu)成。為了更加清晰地看出康旅集團資產(chǎn)快速擴張背后的資金來源，對其2010—2021年融資情況進行梳理，見圖1。

圖1數(shù)據(jù)顯示，康旅集團在2015年年末提出戰(zhàn)略圍繞旅游地產(chǎn)與住宅地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)聯(lián)動發(fā)展的經(jīng)營模式后，融資需求急劇增加。從融資渠道來看，主要以負債融資為主，2015年后公司資產(chǎn)負債率維持在78%左右，顯著高于同業(yè)（同業(yè)是指以證監(jiān)會行業(yè)分類二級分類房地產(chǎn)行業(yè)）平均資產(chǎn)負債率67.4%（同業(yè)平均資產(chǎn)負債率是按照2015—2019年以證監(jiān)會行業(yè)分類二級分類房地產(chǎn)行業(yè)上市公司計算所得）。

從康旅集團融資內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，其長期負債以長期借款為主，流動負債以應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款，其他應(yīng)付款和1年內(nèi)到期的非流動負債3項為主。在該公司融資結(jié)構(gòu)中變化最為激烈，也是導(dǎo)致公司面臨巨大財務(wù)風(fēng)險的是流動負債。自2015年起，流動負債占當(dāng)年總負債比在44%以上，2019年年末這一數(shù)據(jù)為57%。如果延伸到轉(zhuǎn)型后的2021年年末來看，該數(shù)據(jù)已經(jīng)攀升至75%。當(dāng)然這一數(shù)據(jù)的激增主要還是該公司2015—2019年間長期借款到期轉(zhuǎn)換為1年內(nèi)到期的非流動負債所導(dǎo)致。

再從細節(jié)來看，相較于短債規(guī)模，康旅集團流動性異常緊張。以其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前的2019年年末為例，公司合并口徑貨幣資金降至134.29億元，現(xiàn)金短債比為0.096，無法覆蓋短債，存在較大短期償債壓力。此外，2018年以來康旅集團財務(wù)費用均超60億元，又有千億元有息負債壓頂，管理費用也不菲，期間費用高企也對利潤形成嚴重侵蝕，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險急劇放大。近年來，多元化發(fā)展的康旅集團除了發(fā)債和借款，還通過融資租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式融資。在股權(quán)質(zhì)押方面，目前康旅集團已質(zhì)押聞泰科技（600745.SH）3 178萬股股票，占其所持股份的73.42%，另外其對云南城投的股權(quán)質(zhì)押率為49.99%，股權(quán)質(zhì)押率較高。

從融資結(jié)構(gòu)整體來看，康旅集團財務(wù)風(fēng)險急劇增加的主要誘因是融資結(jié)構(gòu)中過度使用債權(quán)融資。隨著非流動負債的到期，企業(yè)短期償付壓力較大，股權(quán)融資有限也加劇了公司財務(wù)風(fēng)險。

2.2.2收益與經(jīng)營現(xiàn)金流分析。

康旅集團通過負債式擴張，注入土地資產(chǎn)的方式，相較于總資產(chǎn)的極速增長，該公司“十三五”戰(zhàn)略起始的2015年銷售毛利率為41%，銷售凈利率為8.9%，總資產(chǎn)凈利率1.17%。截至2019年年末，康旅集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前銷售毛利率為29%，銷售凈利率為0.85%，總資產(chǎn)凈利率0.11%。該公司2015—2019年平均銷售毛利率、銷售凈利率及總資產(chǎn)凈利率分別為34.35%、5.35%及0.74%，而同業(yè)同期平均數(shù)分別為31.84%、10.78%及2.48%。由此可見，公司2015年所提戰(zhàn)略并未給企業(yè)帶來較高回報，甚至低于同業(yè)平均水平。企業(yè)核心項目造血能力如此之低，其造血能力從何而來？因此收集該公司2015—2019年現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，見圖2。

通過圖2可以看到，該公司經(jīng)營現(xiàn)金流并未隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張而增加，相反，企業(yè)融資現(xiàn)金流增加金額巨大。尤其2019年年末該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-63.14億元、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-33.56億元及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額67.45億元，可見該公司內(nèi)生動力不足，全靠外源融資支持企業(yè)資產(chǎn)快速增長。

2.3被忽略的宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化

制定公司“十三五”戰(zhàn)略后，康旅集團主業(yè)房地產(chǎn)市場卻面臨宏觀經(jīng)濟環(huán)境巨大變化。2016年中央經(jīng)濟工作會議首次提出“房子是用來住的、不是用來炒的”，隨后3年的中央經(jīng)濟工作會議均反復(fù)強調(diào)“房住不炒”的定位。各城市通過居民購買端、新房銷售端、土地購買端、企業(yè)融資端等多維度實施精準化、差異化調(diào)控。從多地市住宅“限購”政策，到后來的“限購、限貸、限價、限商、限售”五限政策，地產(chǎn)需求側(cè)調(diào)控已基本達到頂峰。而后，地產(chǎn)供給側(cè)又迎來了“三道紅線”“兩集中”等調(diào)控政策，房企的融資和拿地受到重重制約。在“房住不炒”行業(yè)政策的基調(diào)下，房企在土地獲取、融資、銷售等環(huán)節(jié)面臨較為頻繁的政策環(huán)境變化，對其經(jīng)營戰(zhàn)略的實施提出更高的要求。遺憾的是康旅集團并未及時對其公司戰(zhàn)略進行調(diào)整，反而在擴張之路上越走越遠，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也日漸增加。

2.4小結(jié)

綜上所述，造成康旅集團面臨巨大財務(wù)風(fēng)險的原因：從數(shù)據(jù)層面來看，在于其核心項目盈利能力較差，造血能力不足，一味利用杠桿融資方式追求企業(yè)的快速擴張，使其財務(wù)風(fēng)險增加;從宏觀層面來看，是公司在制定和執(zhí)行其“十三五”戰(zhàn)略時，忽略對宏觀環(huán)境變化的戰(zhàn)略的影響，未能及時根據(jù)環(huán)境變化調(diào)整其戰(zhàn)略，高速擴張的債務(wù)無法及時收縮，內(nèi)在經(jīng)營造血能力薄弱，最終內(nèi)外壓力疊加，加速了康旅集團財務(wù)惡化。

3案例分析：前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略對企業(yè)影響

3.1康旅集團前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略

2019年年末，云南城投盈利能力較差，現(xiàn)金流風(fēng)險較大，于是做出重大戰(zhàn)略調(diào)整?？德眉瘓F2020年發(fā)布的社會責(zé)任報告[1]顯示，為應(yīng)對外部環(huán)境帶來的不利影響，其已經(jīng)開展一系列相關(guān)工作：一是實施“瘦身健體”戰(zhàn)略;二是聚焦文旅、康養(yǎng)主業(yè)發(fā)展，進一步推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化;三是切實提升集團管理水平，優(yōu)化整體資源配置，全面提升康旅集團整體經(jīng)濟管理水平。

從其公司報告內(nèi)容來看，本次戰(zhàn)略調(diào)整是基于云南省綠色經(jīng)濟發(fā)展需求和公司當(dāng)前財務(wù)困境進行的。從細節(jié)來看，主要圍繞兩個方面展開：其一，投資人的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整;其二，業(yè)務(wù)板塊調(diào)整。具體而言，業(yè)務(wù)板塊單一的房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整為文旅、康養(yǎng)、城開與環(huán)保、產(chǎn)投與金融四大業(yè)務(wù)板塊，并于2020年11月25日經(jīng)昆明市市場監(jiān)督管理局核準，更名為“云南省康旅控股集團有限公司”。圍繞新戰(zhàn)略，其收入結(jié)構(gòu)也從之前房地產(chǎn)行業(yè)占比95%調(diào)整為4個收入模塊，分別是供排水占比11.67%、醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)占比7.44%、建筑安裝收入占比8.33%和房地產(chǎn)行業(yè)占比18.23%。隨著戰(zhàn)略的調(diào)整，其經(jīng)營結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很多變化。

在“十三五”期間，康旅集團戰(zhàn)略制定是由內(nèi)向外思考的，其戰(zhàn)略制定強調(diào)圍繞公司及房地產(chǎn)行業(yè)本身，利用杠桿融資快速擴張，忽略了對環(huán)境變化對思考。進入“十四五”后，康旅集團更強調(diào)適應(yīng)地方經(jīng)濟、環(huán)境需求轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變強調(diào)將環(huán)境變化納入戰(zhàn)略制定之中，也更強調(diào)對環(huán)境對預(yù)判性和管理。

3.2前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略對企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的影響

3.2.1公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動

2020年變更名稱前，公司投資方及股權(quán)占比分別為云南財政廳5.62%、云南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會50.59%、云南省建設(shè)投資控股集團有限公司3.79%、云南省國有資本營運有限公司40%。更名后，其投資方及股權(quán)占比分別為云南省國資委46.726 6%、云南省投資控股集團有限公司44.917 3%、云南省財政廳4.990 8%、云南省建設(shè)投資集團有限公司3.365 3%。通過股權(quán)變更，康旅集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加清晰，管理活力得以釋放。

3.2.2公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動

戰(zhàn)略調(diào)整前，公司業(yè)務(wù)95.6%來自房地產(chǎn)行業(yè)，宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。為適應(yīng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，保護當(dāng)?shù)刭Y源環(huán)境，公司對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也進行了調(diào)整。公司現(xiàn)擁有2家主板上市公司（云南城投置業(yè)股份有限公司和云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)股份有限公司），還新增云南世博旅游集團和云南文投集團股權(quán)。從收入結(jié)構(gòu)來看，截至2021年年末，公司房地產(chǎn)行業(yè)收入占總收入的14.37%，供排水收入占總收入的6.72%，建筑安裝收入占總收入的10.17%，物流貿(mào)易收入占總收入的27%，醫(yī)藥收入10.6%?？梢?，戰(zhàn)略調(diào)整實施后1年，使得康旅集團能夠獲得更多現(xiàn)金流來源，抵抗經(jīng)濟環(huán)境變動的能力增強。

3.3前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的影響

2022年4月29日，康旅集團發(fā)布2021年年度報告顯示，截至報告期末，公司資產(chǎn)總額2 559.15億元，負債合計1 983.27億元，與2020年同期相比，公司資產(chǎn)、負責(zé)規(guī)模雙雙降低，歸母凈資產(chǎn)575.88億元。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入376.42億元，較2020年大幅增長19.7%。

3.3.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響

康旅集團2010—2021年資產(chǎn)情況見圖3。

分析圖3可知，康旅集團2015—2018年的整個擴張過程主要增加的是存貨、投資性房地產(chǎn)和在建工程。隨著財務(wù)危機的引發(fā)和戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的調(diào)整，康旅集團創(chuàng)建的“康旅基地+”“康旅小鎮(zhèn)+”和“康旅社區(qū)+”三大業(yè)務(wù)模型，促進了城開、文旅、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展，從而消化庫存商品房。但是值得注意的是，隨著庫存減少，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增加，這就意味著庫存減少并未帶來可觀的現(xiàn)金流?？德眉瘓F的新戰(zhàn)略是否能達到預(yù)期效果還需要時間來檢驗。

3.3.2融資結(jié)構(gòu)的影響

房地產(chǎn)行業(yè)融資政策明顯收緊，將對未來幾年房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境形成較為深遠的影響：一方面，由于對新增融資的限制和表內(nèi)外融資渠道的全面監(jiān)控，高度依賴杠桿發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)在未來幾年內(nèi)行業(yè)競爭格局將較難發(fā)生重大改變;另一方面，在融資環(huán)境趨嚴的條件下，馬太效應(yīng)將愈發(fā)凸顯，全行業(yè)集中度或?qū)⑦M一步提升。中誠信國際認為，未來銀行資源將進一步向優(yōu)質(zhì)房企集中，資質(zhì)偏弱的房企或?qū)⒚媾R較大融資及回款壓力[2-3]?？德眉瘓F新戰(zhàn)略在環(huán)保領(lǐng)域發(fā)力圍繞原水供應(yīng)、自來水供應(yīng)、污水處理、河道綜合治理、工業(yè)危廢處理、醫(yī)廢處理、餐廚垃圾處理、垃圾焚燒發(fā)電、多類型有機固廢絕氧熱解碳化技術(shù)等領(lǐng)域發(fā)展新業(yè)務(wù)。新業(yè)務(wù)的開展為企業(yè)融資尋找低成本資金渠道。在新的戰(zhàn)略調(diào)整過程中，沒有引入重大的新投資主體，因此股權(quán)融資占比仍然較低，資產(chǎn)負債率截至2021年年末仍然維持在77.5%高位。但值得注意的是，負債的總體規(guī)模有所下降，2020年合并報表范圍內(nèi)公司有息債務(wù)總額1 312.15億元，2021年期末合并報表范圍內(nèi)公司有息債務(wù)總額1 000.74億元，有息債務(wù)同比大幅下降23.73%。預(yù)計2022年之后康旅集團債券將驟降至年償付30億元以下，為康旅集團持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展留足了余量。截至2021年12月月末，云南康旅銀行授信總額為1 275.60億元，未使用授信額度為569.75億元，保持較好的財務(wù)彈性。

3.3.3現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的影響

通過戰(zhàn)略調(diào)整，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量從2019年的-63.14億元逐步轉(zhuǎn)正，截至2021年年末為51.94億元。但由于公司大量長期負債在2020年和2021年逐漸到期，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額金額較大2020年為-165.27億元，2021年為142.97億元。在整個籌資活動中，籌資活動支出中占比最高到兩項是償還債務(wù)支付的現(xiàn)金及分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金2項，通過企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，該項從峰值101.46%下降到95%。

4結(jié)論與建議

4.1結(jié)論

財務(wù)風(fēng)險的化解是任重道遠的過程，從當(dāng)前情況來看，雖然在新戰(zhàn)略調(diào)整之初并未出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)乾坤之態(tài)，但隨著新債務(wù)成本低廉，債務(wù)整體下降等信號的出現(xiàn)，已經(jīng)是一個很好的開端。通過對康旅集團戰(zhàn)略調(diào)整前后的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，本文得出以下兩個結(jié)論：其一，該公司財務(wù)風(fēng)險起源于對宏觀經(jīng)濟變動預(yù)判的缺失;其二，該公司財務(wù)表現(xiàn)逐漸趨好的核心原因在于運用了前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略。在其戰(zhàn)略制定過程中考慮了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展、環(huán)境保護需求及公司自身歷史經(jīng)驗。這種供需的匹配，不但避免康旅集團業(yè)務(wù)在2022年隨著國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)下滑，更陷深淵，更成為其獲取低成本融資渠道，債務(wù)規(guī)模整體下降，化解公司財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵之筆。

4.2建議

不容忽視的是，在康旅集團四大主營業(yè)務(wù)鏈條上，景區(qū)、酒店、房地產(chǎn)、物流貿(mào)易、環(huán)保、康養(yǎng)等環(huán)節(jié)，都屬于對外部環(huán)境敏感度高的行業(yè)，易受社會、經(jīng)濟、重大疫情、自然災(zāi)害及區(qū)域突發(fā)事件等多種復(fù)雜因素影響。未來，康旅集團戰(zhàn)略制定和調(diào)整也需要強調(diào)對宏觀環(huán)境變動的前瞻性[4]。

5結(jié)語

企業(yè)經(jīng)營管理影響因素有很多，于內(nèi)強調(diào)管理的有效性，于外則強調(diào)對宏觀環(huán)境的調(diào)整與適應(yīng)。我國的政治經(jīng)濟現(xiàn)象非常復(fù)雜，這些背景的變化往往對行業(yè)有深遠的影響[5]。前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略強調(diào)對這些背景變化的適應(yīng)與調(diào)整。但是，如何才能有效預(yù)判宏觀經(jīng)濟、環(huán)境預(yù)判與制定有效戰(zhàn)略又成了新的問題。

參考文獻

[1]康旅控股集團有限公司.康旅集團2020社會責(zé)任報告[EB/OL].（2021-06-17）[2022-06-31].http：//kanglvholding.com/newsinfo.asp？id=1698.

[2]中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司.云南省康旅控股集團有限公司2021年度跟蹤評級報告[R].2021.

[3]中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司.云南省城市建設(shè)集團有限公司面向?qū)I(yè)投資者2020年公開發(fā)行公司債券信用評級報告[R].2020.

[4]和蘇超，黃旭，陳青.創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向，前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略與企業(yè)績效關(guān)系研究[J].軟科學(xué)，2017（12）：25-28.

[5]蘭小歡.置身事內(nèi)：中國政府與經(jīng)濟發(fā)展[M].上海：上海人民出版社，2021.

收稿日期：2022-06-30

作者簡介：

付博文，女，1985年生，碩士研究生，講師，主要研究方向：財務(wù)報表分析、政策研究。

*基金項目：云南省教育廳科學(xué)研究基金項目“前瞻型戰(zhàn)略及財務(wù)績效關(guān)系研究——以云南省康旅控股集團有限公司的‘綠色康養(yǎng)戰(zhàn)略為例”（2022J1062）。