國有企業(yè)債務融資風險的衡量與防范

摘要：國有企業(yè)在地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展中具有重要的作用，在社會經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中，國有企業(yè)原本經(jīng)營模式的問題逐漸暴露，轉型成為必然。在此過程中，國有企業(yè)面臨風險高、融資難等問題，要求市場各方面難協(xié)調(diào)合作，創(chuàng)建公平有序的市場環(huán)境。債務融資風險為企業(yè)財務風險主要來源，因此，分析國有企業(yè)債務融資風險防范基本原則，就企業(yè)如何防范債務融資風險提出建議。

關鍵詞：債務融資;融資風險;防范對策

0引言

國有企業(yè)在我國社會主體市場經(jīng)濟中占據(jù)重要地位，在我國各大企業(yè)不斷發(fā)展的過程中，國有企業(yè)在增加就業(yè)崗位和稅收等方面表現(xiàn)的作用也越來越突出，能夠促進我國社會經(jīng)濟發(fā)展。相關調(diào)查研究表明，國有企業(yè)在債務融資方面存在一定的風險。針對此情況，本文對國有企業(yè)債務融資風險進行深入探索，提出具有針對性和有效性的債務融資風險防范策略，這對于推動我國國有企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展來說意義重大。

1債務融資及債務融資風險概述

1.1債務融資概述

債務融資是指企業(yè)在發(fā)展過程中按照約定的資金使用渠道，由相關機構注資人或個人進行債券及票據(jù)的發(fā)售，并且按照約定向債權人償付本息的一種資金融通行為。債務融資的主要特點為流通性、可逆性及短期性。與股權融資相比較，債務融資與其之間存在較多的不同之處，主要表現(xiàn)在以下3個方面：

第一，企業(yè)通過舉債形式所籌集的款項，對其只擁有使用權，并沒有所有權，而企業(yè)通過股權形式籌集的款項除了擁有使用權之外，其同樣擁有相應的所有權。

第二，因為采用舉債形式籌集的資金，相關債權人只針對舉債資金開展相應的監(jiān)督工作，所以原有股權結構通常不容易動搖，同時企業(yè)原有的控制權也不會因此而削減。而股權融資和其之間恰好完全相反，除了會對股東的股權比例造成影響，原有的股權結構也會發(fā)生變化。

第三，從使用限制的角度而言，企業(yè)通過債務融資方式籌集的資金要求完全根據(jù)約定實現(xiàn)，必須按照所約定的時間歸還本息。而股權融資方式與債務融資方式恰好相反，其所籌集的資金不需要進行歸還，同時也能夠自由分配資金，定期向股東派息分紅[1]。

1.2債務融資風險概述

債務融資風險指的是企業(yè)因開展相關債務融資活動而無法償債能力的可能性，或者企業(yè)獲取收益的不確定性。具體來說，因為舉債導致企業(yè)不具備足夠的流動性，從而沒有能力償還債務償還;或者企業(yè)在開展債務融資之后，經(jīng)營不佳導致虧損，出現(xiàn)收益大幅度降低。實際企業(yè)債務融資風險通常包括3個方面：第一，無法在預期內(nèi)籌集足夠的資金而對企業(yè)的正常運行以及戰(zhàn)略實施方面造成不利影響的風險;第二，企業(yè)在完成資金的籌集之后，經(jīng)營不當或資金分配不合理導致自身不具備足夠的償債能力，或者無法在約定的時間內(nèi)進行債務償還，最終造成資金鏈斷裂;第三，企業(yè)所采用的資金籌集方式缺乏合理性導致自身及利益相關者受到損失的可能。因此，制定和嚴格執(zhí)行有效的債務融資風險防范對策對債務融資而言尤為重要[2]。

2國有企業(yè)債務融資風險防范基本原則

2.1實用性原則

國有企業(yè)在落實債務融資規(guī)劃過程中，應當全方位做好對債務融資風險的防范工作，不斷提高企業(yè)自身的風險防范意識，在進行相關風險應對策略制定過程中，以自身實際發(fā)展情況作為主要依據(jù)，結合國有企業(yè)自身的特征及行業(yè)特點進行考慮，在明確相關風險因素及了解風險形成原因的基礎上進行風險防范策略的制定，保證債務融資風險防范策略充分與企業(yè)的實際發(fā)展情況吻合，具有足夠的實用性，最大限度地避免風險防范對策與國有企業(yè)實際發(fā)展情況相違背，以免對企業(yè)后續(xù)的發(fā)展造成不利影響。

2.2全面性原則

國有企業(yè)在制定風險防范策略的過程中，要充分考慮策略在企業(yè)中應用的實用性，還應該遵循全面性原則。從國有企業(yè)實際情況出發(fā)，包括財務情況、預備投資情況及原有的股權結構等，同時充分明確目前企業(yè)所在的經(jīng)濟環(huán)境，如國家對自身行業(yè)及企業(yè)給予的支持、現(xiàn)階段的銀行等相關金融機構出臺的信貸政策及行業(yè)的發(fā)展前景等。從更廣遠的角度出發(fā)做出全面考量，保證國有企業(yè)所制定債務融資風險的科學性，這對于國有企業(yè)后續(xù)能否持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有著至關重要的作用[3]。

2.3協(xié)調(diào)性原則

協(xié)調(diào)性原則指國有企業(yè)在進行債務融資風險應對策略制定的過程中，應該注重風險、成本及融資額3個方面的協(xié)調(diào)性，從而更好地協(xié)調(diào)政府、投資目標及債權人等收益主體相互的關聯(lián)。除此之外，還要充分考慮圍繞企業(yè)的后續(xù)發(fā)展和其所在行業(yè)的發(fā)展趨勢，大力推動國有企業(yè)的協(xié)調(diào)性發(fā)展[4]。

3國有企業(yè)債務融資風險方法對策

3.1政府層面

3.1.1建立服務型政府機制，加強市場經(jīng)濟體制改革

一般而言，國有企業(yè)債務融資風險受高管政治關聯(lián)所產(chǎn)生的正向影響非常明顯，與企業(yè)債務融資水平之間存在著相應聯(lián)系，如政府部門在企業(yè)債務融資方面出現(xiàn)的缺乏合理性的干預，會從整體上減弱企業(yè)的自主融資能力，從而影響融資風險及行業(yè)發(fā)展前景。針對此種情況，政府部門應積極轉變自身所扮演角色，減少對企業(yè)不合理的干預，建立合理完善的服務型機制，從根本上切斷企業(yè)任職和政府之間存在的關聯(lián)，以此推動國有企業(yè)的管理者改變政治化片面發(fā)展方向，朝著專業(yè)化及市場化方向邁進。

3.1.2加大銀行業(yè)改革力度，促進企業(yè)融資合理化

基于我國經(jīng)濟特色，國有企業(yè)擁有非常明顯的融資優(yōu)勢，而民營企業(yè)在融資方面常常會存在一定難度。民營企業(yè)與國有企業(yè)一樣，同為社會經(jīng)濟的重要組成部分，其發(fā)展直接影響社會經(jīng)濟的發(fā)展。因此，本文在分析國有企業(yè)債務風險的同時，仍會同步在宏觀政治層面關注民營企業(yè)的發(fā)展訴求。針對此種情況，政治關聯(lián)逐漸成為有效緩解民營企業(yè)融資困難問題的“非正規(guī)手段”?；诖?，政府部門應積極推進我國銀行業(yè)的改革工作，合理制定相關政策，創(chuàng)建更多的良性融資平臺，促進企業(yè)融資合理化，最大限度地降低融資差異，提高銀行與企業(yè)之間展開融資活動的規(guī)范性[5]。

3.2金融機構層面

3.2.1嚴格落實審批程序和信貸標準，合理貸款

銀行在日常運營過程中主要以信貸活動為主，采用科學方法進行研究并落實融資投放。在企業(yè)有意通過銀行或相關機構融資時，銀行或其他相關金融機構應當做到嚴格落實相關審批程序，根據(jù)信貸標準開展審批工作，將企業(yè)的融資意向和融資項目視為重點，做好相關調(diào)查工作，準確評價相關企業(yè)的資質(zhì)及信用水平，以此作為重要依據(jù)開展企業(yè)的融資策劃相關工作。除此之外，通過積極落實企業(yè)信息用水平和資質(zhì)評價方法，例如采用貸審分離制度，為貸款的合理性提供有效保障，從整體上減少企業(yè)在債務融資方面的風險。

3.2.2做好資金使用監(jiān)督，保證?？顚Ｓ?/p>

此方面主要有兩個方面的含義：一方面，銀行扮演著重要的被融資方角色，向企業(yè)發(fā)放貸款后，還應監(jiān)督企業(yè)資金應用情況，如企業(yè)對資金用途的安排，判斷企業(yè)有無按照簽訂的貸款合同條款約定做到專款專用，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)出現(xiàn)對資金隨意挪用的現(xiàn)象應該嚴格阻止;另一方面，銀行還扮演著除融資雙方之外的第三方角色，也就是中介方或者市場監(jiān)督方，擁有相應的權利和義務做好融資雙方貸款資金使用情況的監(jiān)督工作，保證款項使用監(jiān)督工作開展的效果，除了可以有效降減融資雙方在信用層面存在的風險，也能夠為企業(yè)的?？顚Ｓ锰峁┯行ПＵ?，有效規(guī)避融資風險，提升對融資風險防控的效力。

3.2.3建立完善的信貸風險評價體系及風險預警機制

在創(chuàng)建信貸風險評價體系過程中，銀行應該深入研究貸款對象，也就是企業(yè)。第一，充分考慮所在區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展情況、行業(yè)發(fā)展情趨勢、政府出臺的扶持政策，以及其他宏觀層面等因素，在此基礎上針對企業(yè)的貸款償付水平制定償債及盈利能力等指標，構成完善的信貸風險評價體系;第二，創(chuàng)建信貸風險預警機制，應當擁有風險預警數(shù)據(jù)庫及完善的風險組織管理體系等內(nèi)容，在此基礎上加大力度開展風險預警相關人才的培養(yǎng)及引進工作，加強對風險預警計算方法及計量模型的優(yōu)化，從而有效考量所建立的信貸風險預警機制。

3.3國有企業(yè)層面

3.3.1保證融資規(guī)劃效果，確定合理融資規(guī)模

國有企業(yè)通過融資獲取資源的同時，也面臨相應的融資風險。第一，在指定融資規(guī)劃和融資規(guī)模的過程中，除了包含債務融資規(guī)劃方面的內(nèi)容，同樣也需要注重總體的融資規(guī)劃;第二，需要充分保障債務融資規(guī)模確定的合理性，準確把握融資機會;第三，需要注重企業(yè)總體融資規(guī)模的合理化確定，這是實現(xiàn)有效降減債務融資風險的重要基礎。針對債務融資，國有企業(yè)應該以自身對資金的實際需求量作為主要依據(jù)，結合自身資產(chǎn)規(guī)模進行考慮，保證債務融資規(guī)模確定的合理性，適量開展負債經(jīng)營。圍繞企業(yè)的經(jīng)營情況、發(fā)展前景并結合目前的財務狀況進行債務規(guī)模及負債比率的確定。簡單來說，實際工作當中應該盡量應用更加穩(wěn)健的融資手段。此外，還需強化國有企業(yè)內(nèi)部資金預算管理制度，保持合理的融資規(guī)模，在確保滿足企業(yè)日常經(jīng)營需求的同時，避免因過度融資引發(fā)財務杠桿風險。

3.3.2拓寬融資渠道，實現(xiàn)融資資源合理化應用

對于一些發(fā)達國家來說，一方面，其所擁有的金融體系相對較為完善，在這樣的情況下，股權融資方式逐漸成為企業(yè)重要的資金籌集來源;另一方面，發(fā)達國家采用的債務融資形式也通常劃分為多個等級或多個源頭的信貸資金，采用不同形式有效結合的方式。對我國國有企業(yè)而言，其同樣應在融資渠道的拓寬方面給予足夠重視，有效落實此項工作，合理使用原有融資資源，通過股權融資和債務融資之間的有效融合，采用共同開展內(nèi)部融資和外部融資的方式，使融資更具多樣性，在此基礎上建立科學的融資模式，將其充分落實到實際工作中，實現(xiàn)對融資風險的有效規(guī)避，優(yōu)化債務結構。

3.3.3加強債務融資結構的優(yōu)化，節(jié)約債務融資成本

債務融資風險和債務融資結構之間存在不可分割的聯(lián)系，同時其也深受債務融資成本的影響。對此，國有企業(yè)應加大力度開展對債務融資結構的優(yōu)化工作，最大程度減少債務融資方面的成本投入，這也是實現(xiàn)債務融資風險規(guī)避的有效手段。加強債務融資結構的優(yōu)化，針對國有企業(yè)來說，短期債務和長期債務之間所產(chǎn)生的風險及收益也不一樣。其中，短期債務的特點主要表現(xiàn)在期限相對較短，因此企業(yè)在還款方面往往壓力較大，但其同樣具有債務融資成本低等優(yōu)勢。而長期債務還款期限較長，能有效減輕企業(yè)的短期還款壓力，但其利率相對較高，因而債務融資成本也較高。另外，對于債務結構的優(yōu)化，國有企業(yè)債務來源若在此方面過度集中，除了很有可能會受到不利影響，還有可能會出現(xiàn)償付危機。所以現(xiàn)實當中可采用債務來源多渠道的方式來分散債務風險，進而提高風險規(guī)避效果。

3.3.4強化企業(yè)內(nèi)債務融資管理力度，樹立風險防范意識國有企業(yè)應健全內(nèi)部的債務融資管理制度，建立完善的內(nèi)控體系。基于企業(yè)背景存在一定特殊性，國有企業(yè)需將政府政策導向和社會發(fā)展建設需要、自身發(fā)展訴求相結合，在此基礎上建立合理的債務融資管理機制，規(guī)范融資程序及監(jiān)督機制，強化企業(yè)內(nèi)債務融資管理力度;同時，國有企業(yè)管理層應當對債務風險有更清晰透徹的認知，充分識別債務融資風險，避免出現(xiàn)投資決策失誤情況，以便更深入、更有效履行國企擔當。另外，國有企業(yè)在建立規(guī)范的企業(yè)融資機制、規(guī)范債務管理的同時，還需樹立正確的債務風險防控意識及承擔意識，建立風險預估體系和風險防范機制，通過搭建風險預警機制、風險應急處置機制、考核問責機制等措施制定有效的風險規(guī)避方案，實現(xiàn)債務風險動態(tài)管控。

3.4社會監(jiān)管層面

國有企業(yè)債務融資風險防范還需圍繞社會監(jiān)管層面出發(fā)。在組織形式方面，一是要主動開展監(jiān)督，主動構成相應的社會性組織，據(jù)此開展國有企業(yè)的監(jiān)督工作，主要監(jiān)督內(nèi)容為企業(yè)的發(fā)展狀況和債務融資情況，發(fā)揮對企業(yè)開展債務融資活動方面的約束作用，推動其朝著正確的債務融資方向邁進，以此來有效減少企業(yè)所面臨的債務融資風險;二是要建立更具組織性以及規(guī)范性的監(jiān)督機制，此方面監(jiān)督機制通常具有廣泛性的特點，需要相關專家，如審計師或稅務師等，對其做好核查工作，從企業(yè)的實際融資情況出發(fā)，對各方面進行梳理及分析，總結相關信息，以便將其作為相關投資的重要依據(jù)，有效限制國有企業(yè)在融資方面出現(xiàn)的不合理行為，這對于推動國有企業(yè)融資活動的規(guī)范性、科學性開展來說具有非常積極的意義，進而有效減少其所面臨的債務融資風險[6]。

4結語

總而言之，債務融資作為國有企業(yè)發(fā)展過程中非常重要的一項內(nèi)容，對于國有企業(yè)推進生產(chǎn)經(jīng)營良性發(fā)展具有重要意義。在國有企業(yè)實際開展融資活動期間，應該從自身實際發(fā)展情況出發(fā)，結合多方面因素進行考慮，更要認識和考慮債務融資所帶來的風險，在此基礎上制訂更具科學性與合理性的融資方案，保證融資風險防范工作的開展效果，充分發(fā)揮債務融資的最佳作用，這對于推動企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展來說意義重大。

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[6]馬洪文.提升國有企業(yè)債務風險防范能力的幾點思考[J].財經(jīng)界，2020（7）：2.

收稿日期：2022-04-20

作者簡介：

鄭元星，男，1977年生，本科，會計師、稅務師，主要研究方向：國有企業(yè)財務管理。