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    國(guó)際化擴(kuò)張戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效關(guān)聯(lián)機(jī)制研究

    2017-01-10 16:35:48李萬明
    商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2016年23期
    關(guān)鍵詞:市場(chǎng)績(jī)效財(cái)務(wù)績(jī)效

    李萬明

    內(nèi)容摘要:本文分析了國(guó)際化擴(kuò)張、無形資產(chǎn)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)聯(lián)機(jī)制,并基于2010-2014年我國(guó)制造業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù),檢驗(yàn)了國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的主效應(yīng)關(guān)系和當(dāng)期無形資產(chǎn)投入條件對(duì)此關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn):國(guó)際化擴(kuò)張程度與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效之間均存在顯著正相關(guān)關(guān)系;企業(yè)當(dāng)期無形資產(chǎn)增量會(huì)顯著削弱國(guó)際化擴(kuò)張與財(cái)務(wù)績(jī)效的正向關(guān)系,而對(duì)國(guó)際化擴(kuò)張與市場(chǎng)績(jī)效的影響并不顯著。本文旨在為我國(guó)企業(yè)更好開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)提供參考。

    關(guān)鍵詞:國(guó)際化擴(kuò)張 財(cái)務(wù)績(jī)效 市場(chǎng)績(jī)效 無形資產(chǎn)增量

    引言

    雖然我國(guó)企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中已經(jīng)積累了一定的優(yōu)勢(shì),但是由于外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部因素的制約,仍然導(dǎo)致大部分企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。因此探討國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系以及如何通過優(yōu)化內(nèi)部資源配置提升企業(yè)績(jī)效,不僅是我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中亟需解決的現(xiàn)實(shí)問題,也是本文展開相關(guān)研究的立足點(diǎn)。本文利用2010-2014年我國(guó)制造業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù),試圖研究國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的主效應(yīng)關(guān)系和當(dāng)期無形資產(chǎn)投入條件對(duì)此關(guān)系的影響。

    理論分析與研究假設(shè)

    (一)國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

    雖然經(jīng)營(yíng)地域的分散性、組織的復(fù)雜性和文化的多樣性等因素會(huì)使國(guó)際化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理難度加大,但并不能湮沒國(guó)際化擴(kuò)張帶來的優(yōu)勢(shì)。首先,國(guó)際化擴(kuò)張行為作為一種有效的戰(zhàn)略成長(zhǎng)方式,可以通過對(duì)外直接投資的形式,將企業(yè)內(nèi)部的核心資源和能力通過“地區(qū)多元化”,在延伸到廣闊市場(chǎng)的同時(shí)限制在企業(yè)內(nèi)部,提高整體利潤(rùn)水平。其次,國(guó)際市場(chǎng)的開放程度高,一定數(shù)量和較高質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌入爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額,消費(fèi)者能夠獲得更多選擇從而變得日益成熟且更加挑剔,國(guó)際化企業(yè)只有主動(dòng)、及時(shí)地調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、資源配置、發(fā)展路徑,持續(xù)不斷地強(qiáng)化自身知識(shí)基礎(chǔ)、開展技術(shù)創(chuàng)新、提升核心能力,才能可持續(xù)發(fā)展。不僅如此,新鮮、廣闊的市場(chǎng)環(huán)境還會(huì)為企業(yè)帶來更多利益相關(guān)的供應(yīng)商、科研機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)等,為企業(yè)直接學(xué)習(xí)與模仿其他優(yōu)秀組織提供了更大可能性。因此,提出如下假設(shè):

    假設(shè)1:國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著正向影響。

    假設(shè)2:國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效具有顯著正向影響。

    (二)無形資產(chǎn)投入對(duì)國(guó)際化與企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用

    巴魯·列弗教授認(rèn)為有形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)可以迅速轉(zhuǎn)換為商品,但至多只能獲得平均的投資回報(bào)率,而對(duì)無形資產(chǎn)的投入,卻可以培植企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力從而使企業(yè)獲得超額利潤(rùn)。內(nèi)部化理論認(rèn)為由于市場(chǎng)的不完全,倘若技術(shù)、管理能力、社會(huì)資本等無形資產(chǎn)通過外部市場(chǎng)組織交易,不利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo),此時(shí)若能建立企業(yè)內(nèi)部市場(chǎng),協(xié)調(diào)資源配置,就可以降低交易成本,提高經(jīng)營(yíng)效率。此外,國(guó)際化企業(yè)可以通過加強(qiáng)無形資產(chǎn)的投入力度,提升技術(shù)水平,開展品牌營(yíng)銷,以過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)質(zhì)服務(wù)超越同行業(yè)公司,從而保持持續(xù)發(fā)展能力。因此,提出如下假設(shè):

    假設(shè)3:無形資產(chǎn)投入會(huì)強(qiáng)化國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。

    假設(shè)4:無形資產(chǎn)投入會(huì)強(qiáng)化國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。

    研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選擇

    本文選取有較多國(guó)際化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的制造業(yè)為研究對(duì)象,在剔除了財(cái)務(wù)情況異常和數(shù)據(jù)不全的企業(yè)后,得到2010-2014年間2634個(gè)觀測(cè)值,涉及674家公司,為避免極端影響,對(duì)主要的連續(xù)變量在1%水平上進(jìn)行了縮尾處理。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、商務(wù)部《1980-2014中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)名錄》,使用Stata12.0進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和回歸分析。

    (二)變量選取

    因變量。企業(yè)績(jī)效(Per),本文參考陳葉婷等(2015)的研究,以總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA表示財(cái)務(wù)績(jī)效(ROE進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)),以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率表示企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效,分別考察國(guó)際化擴(kuò)張戰(zhàn)略對(duì)二者的影響。

    自變量。企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張(Int),克服以往單一指標(biāo)測(cè)量國(guó)際化擴(kuò)張程度的局限性,基于數(shù)據(jù)的可獲取性,以企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)所涉及的國(guó)家數(shù)(N)以及這些國(guó)家與母國(guó)市場(chǎng)的文化距離(Dis)的平均數(shù)來衡量企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張程度。國(guó)家數(shù)(N)以離差標(biāo)準(zhǔn)化處理消除量綱的影響,文化距離(Dis)參考Gupta(2002)提出的文化簇模型進(jìn)行計(jì)算。文化距離的計(jì)算公式為:

    其中,i表示第i個(gè)樣本,j表示i樣本在第j個(gè)國(guó)家或地區(qū)有銷售,除以55是為了消除量綱。

    調(diào)節(jié)變量。無形資產(chǎn)投入(Imm),由于各企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)分類方式、計(jì)提減值準(zhǔn)備和累計(jì)攤銷采取的方法不一致,因此以無形資產(chǎn)增量作為解釋企業(yè)無形資產(chǎn)投入能力的變量。

    控制變量。本文控制了可能對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響的變量:企業(yè)規(guī)模、年齡、所有制性質(zhì)以及行業(yè)影響與年度影響。

    實(shí)證分析的相關(guān)變量總結(jié)如表1所示。

    (三)模型建立

    實(shí)證結(jié)果與分析

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

    主要變量描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)系數(shù)矩陣如表2所示。從表中可以看出,樣本企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率ROA均值為0.0655,標(biāo)準(zhǔn)差為0.1123,樣本公司整體發(fā)展良好,財(cái)務(wù)績(jī)效差異較小。市場(chǎng)績(jī)效均值為0.0052,標(biāo)準(zhǔn)差為0.0094,表明各企業(yè)在該行業(yè)中的市場(chǎng)占有率相差不大。企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張程度均值較低,為0.0584,且整體來看各企業(yè)的國(guó)際化擴(kuò)張程度明顯差異較小,無形資產(chǎn)投入的差異較大,利于對(duì)此展開比較分析。此外除ROE這一穩(wěn)健性檢驗(yàn)中所使用的變量外,其它變量間的相關(guān)系數(shù)低于0.6,初步表明變量之間不存在多重共線性。對(duì)方差膨脹因子(VIF)進(jìn)行測(cè)算,所有的因子值均小于2,不存在嚴(yán)重共線性問題的事實(shí)進(jìn)一步得到驗(yàn)證。國(guó)際化擴(kuò)張程度與企業(yè)績(jī)效之間均存在顯著相關(guān)關(guān)系,更準(zhǔn)確的結(jié)論有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。

    (二)國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的回歸分析

    表3中方程①、③是對(duì)假設(shè)1、2的驗(yàn)證。由回歸結(jié)果可以看出,企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的解釋能力較低,為8%,說明影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的因素還有很多,而國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)市場(chǎng)績(jī)效的解釋能力達(dá)48.9%,主要原因是國(guó)內(nèi)仍然是多數(shù)企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng),且企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有“回轉(zhuǎn)”效應(yīng)。國(guó)際化擴(kuò)張?jiān)?%的顯著性水平下與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效正相關(guān),回歸結(jié)果支持了假設(shè)1、2,說明企業(yè)的國(guó)際化擴(kuò)張戰(zhàn)略可以顯著提高企業(yè)績(jī)效。

    (三)國(guó)際化擴(kuò)張、無形資產(chǎn)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

    表3中方程④、⑥是對(duì)假設(shè)3、4的驗(yàn)證。假設(shè)3主張當(dāng)無形資產(chǎn)投入較高時(shí),國(guó)際化擴(kuò)張與財(cái)務(wù)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系被強(qiáng)化。然而在方程③中,無形資產(chǎn)與國(guó)際化擴(kuò)張交叉項(xiàng)的系數(shù)為負(fù),與預(yù)期不一致,假設(shè)3不成立??赡芤?yàn)楫?dāng)期無形資產(chǎn)投資并不能在當(dāng)年給企業(yè)帶來超額收益,反而由于其消耗了企業(yè)資源,降低了當(dāng)期收益,所以當(dāng)期無形資產(chǎn)增量的增加會(huì)削弱國(guó)際化擴(kuò)張與財(cái)務(wù)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。

    假設(shè)4主張企業(yè)無形資產(chǎn)投入可增強(qiáng)國(guó)際化擴(kuò)張與市場(chǎng)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。方程④中,無形資產(chǎn)與企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張交叉項(xiàng)的系數(shù)為正,但不具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性,假設(shè)4不成立。這可能是因?yàn)?,我?guó)上市公司無形資產(chǎn)的主體是土地使用權(quán),其對(duì)企業(yè)效益與成長(zhǎng)水平的提升效果一般,但對(duì)無形資產(chǎn)的投入一方面使外部投資者對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展充滿信心,另一方面對(duì)技術(shù)類無形資產(chǎn)的投入使得消費(fèi)者對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)有不斷追求卓越的良好印象,所以企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的投入對(duì)國(guó)際化擴(kuò)張與市場(chǎng)績(jī)效的正向關(guān)系雖然有促進(jìn)作用,但并不顯著。

    結(jié)論與建議

    本文研究結(jié)果表明:國(guó)際化擴(kuò)張程度與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效及市場(chǎng)績(jī)效之間均存在顯著正相關(guān)關(guān)系;企業(yè)當(dāng)期無形資產(chǎn)增量會(huì)顯著削弱國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的積極作用,而當(dāng)期無形資產(chǎn)增量對(duì)企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張和市場(chǎng)績(jī)效的影響并不顯著?;谝陨涎芯拷Y(jié)論,提出以下建議:企業(yè)應(yīng)借助國(guó)家政策東風(fēng),統(tǒng)籌利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng),積極開展有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的國(guó)際營(yíng)銷和服務(wù)。新增的無形資產(chǎn)投資支出可能會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)期收益產(chǎn)生輕微負(fù)面影響,但不可否認(rèn)其本身具有的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和杠桿效應(yīng),國(guó)際化企業(yè)應(yīng)在實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略的同時(shí),科學(xué)管理無形資產(chǎn)投資,全力挖掘無形資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造潛力,以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    參考文獻(xiàn):

    1.陳葉婷,張曉濤.國(guó)際化、產(chǎn)品差異化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究—基于我國(guó)上市制造業(yè)企業(yè)的證據(jù)[J].國(guó)際商務(wù)(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)),2015(4)

    2.謝軍.基于企業(yè)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的國(guó)外市場(chǎng)選擇和進(jìn)入模式研究[J].國(guó)際貿(mào)易問題,2007(1)

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