信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長

權飛過　王曉芳

摘 要：本文首次采用農(nóng)村信用戶占比來度量農(nóng)村信用環(huán)境，利用陜西省40個區(qū)縣2011—2015年面板數(shù)據(jù)構建中介效應模型，從靜態(tài)和動態(tài)兩個視角對信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制進行了實證檢驗。研究結果表明，信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有直接影響，即農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化促進了農(nóng)村經(jīng)濟增長;與此同時，信用環(huán)境還能夠通過農(nóng)村金融效率渠道間接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長，并且農(nóng)村金融效率在這一過程中起部分中介效應。本文的研究證實了信用環(huán)境的優(yōu)化能夠推動金融資源內生地向農(nóng)村經(jīng)濟配置，為提升金融服務農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展提供了一定的理論指導和政策參考。

關鍵詞：信用環(huán)境;金融效率;農(nóng)村經(jīng)濟增長;鄉(xiāng)村振興

中圖分類號：F303;F830.6文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2021）12-0105-07

一、問題的提出

習近平總書記指出，共同富裕是社會主義的本質要求，是中國式現(xiàn)代化的重要特征。實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，是補齊共同富?！岸贪濉保瑢崿F(xiàn)共同富裕目標的關鍵。鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略可以有效緩解人民日益增長的美好生活需要和不平衡、不充分的主要社會矛盾，是決勝全面建成小康社會、實現(xiàn)第一個百年奮斗目標的重要抓手。要穩(wěn)步推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施、推動農(nóng)村經(jīng)濟增長，韓俊[1]指出，解決好“錢、地、人”問題是關鍵。在我國現(xiàn)有土地財政制度下，當?shù)貐^(qū)財政收入和支出不能有力支撐并強化地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展時，人才“孔雀東南飛”的現(xiàn)象得不到根本解決，人才回歸農(nóng)村、服務鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略也難以實施。劉遠風和伍飄宇[2]認為，在農(nóng)村土地集體所有制前提下，土地所有權、經(jīng)營權和承包權“三權”分立的改革不能從根本上解決農(nóng)村經(jīng)濟貸款抵押物匱乏問題，而缺乏相應的抵押擔保則會造成融資難、融資貴等狀況，束縛鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的順利實施。因此，要大力提升金融服務鄉(xiāng)村振興的水平，首先應從“錢”的角度解決鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展面臨的融資難題。

關于如何提升金融機構對農(nóng)村信貸資源的配給，部分學者認為，農(nóng)村金融發(fā)展促進了農(nóng)村經(jīng)濟增長。如許崇正和高希武[3]利用全國數(shù)據(jù)實證檢驗發(fā)現(xiàn)，二者之間存在正相關關系。王征和魯釗陽[4]基于省級面板GMM模型得到類似的結論。然而，亦有學者研究指出二者之間存在負相關關系。如溫濤和王煜宇[5]指出，不論是我國金融規(guī)模整體還是農(nóng)村金融規(guī)模的發(fā)展，都沒有提升農(nóng)村居民收入，不利于農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。趙洪丹[6]利用吉林省數(shù)據(jù)實證檢驗發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長正相關，而農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村經(jīng)濟增長負相關。為鞏固和拓展脫貧攻堅成果，全面推進鄉(xiāng)村振興，一些學者開始關注普惠金融對農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響。如謝琳[7]指出，普惠金融能夠緩解農(nóng)村地區(qū)中小微企業(yè)及低收入群體的融資約束，激發(fā)農(nóng)村經(jīng)濟增長活力。普惠金融對農(nóng)村教育貧困具有紓解效應[8]，并且有利于農(nóng)村經(jīng)濟包容性增長[9]。然而，考慮到金融支持農(nóng)村經(jīng)濟增長的內生性問題，余春苗和任常青[10]指出，農(nóng)村普惠金融政策性供給主導與農(nóng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的不匹配，削弱了普惠金融對農(nóng)村經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的支持效果。

通過上述文獻可以看出，現(xiàn)有研究對農(nóng)村金融發(fā)展能否促進農(nóng)村經(jīng)濟增長這一核心問題存在較大分歧，并且忽略了如何內生地激發(fā)金融對農(nóng)村經(jīng)濟的支持作用。分歧產(chǎn)生的原因可能在于：一方面，農(nóng)村金融資源的配置方向差異決定了農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長的作用不同。如溫濤和王煜宇[5]指出，在我國實施工業(yè)化趕超以及城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略過程中，農(nóng)村金融資源不斷向城市和工業(yè)部門輸送，因此，農(nóng)村金融規(guī)模的發(fā)展并不能夠將金融資源用于農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展，導致農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間存在負向關系。趙洪丹[6]利用農(nóng)業(yè)貸款/農(nóng)村居民儲蓄存款等指標來度量金融效率，反映農(nóng)村金融資源向農(nóng)村經(jīng)濟的傾斜程度，得到農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間正相關的結論。另一方面，現(xiàn)有研究基本以全國數(shù)據(jù)通過VAR、VEC或格蘭杰因果檢驗來進行，但王勁屹[11]認為，上述研究樣本較小，忽略了研究方法中對大樣本的要求，再加上指標選取不一致導致研究結論缺乏說服力。以省級層面為研究對象，雖然能夠增大樣本容量，但對于研究農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟來說，區(qū)域劃分依然過大。并且從農(nóng)村金融效率指標選擇來看，以存貸比=農(nóng)村貸款/農(nóng)村存款度量的農(nóng)村金融效率，代入數(shù)據(jù)得到近十年來的存貸比都大于1，明顯與現(xiàn)實狀況不符。雖然商業(yè)銀行的支農(nóng)貸款能夠在一定程度上解釋存貸比指標大于1的事實，但考慮到金融資源在省內的配置具有較大流動性，在二元金融結構下，金融資源從城市主動流向農(nóng)村的可能性不大?？梢?，從省級層面的分析并不能很好地反映農(nóng)村金融機構發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟增長的作用。因此，本文嘗試利用縣域面板數(shù)據(jù)來探討信用環(huán)境優(yōu)化能否通過金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟增長。

本文的主要學術貢獻在于：一是從縣域層面入手，選取的數(shù)據(jù)均為第一手原始數(shù)據(jù)，指標的有效性和真實性更高。二是實證檢驗了農(nóng)村信用環(huán)境、農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制，為提升金融服務農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展找到了可行的突破口。

二、文獻綜述與研究假設

（一） 信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的直接影響

余泳澤等[12]指出，信用的經(jīng)濟增長效應體現(xiàn)為良好的信用環(huán)境通過降低交易成本和提高資源配置效率而實現(xiàn)經(jīng)濟增長。溫濤和何茜[13]指出，農(nóng)村信用環(huán)境的提升能夠緩解農(nóng)村金融機構信貸過程中的信息不對稱，降低交易成本和信用風險，提升金融機構的盈利能力。曹凝蓉和方愛國[14]發(fā)現(xiàn)，信用環(huán)境優(yōu)化有利于農(nóng)村金融機構穩(wěn)健、高效運行，從而實現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長的良性互動。與此同時，農(nóng)村信用環(huán)境的優(yōu)化還能夠促使金融機構進行金融創(chuàng)新，提供多層次、全覆蓋的金融服務，減少農(nóng)村信貸歧視并提高信貸服務質量，優(yōu)化信貸資源配置效率，進而促進農(nóng)村經(jīng)濟增長[15]?；谏鲜龇治?，筆者提出如下假設：

H1：農(nóng)村信用環(huán)境改善對農(nóng)村經(jīng)濟增長有促進作用。

（二）信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的間接影響

農(nóng)村信用環(huán)境不僅能直接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長，還可能通過提升地區(qū)金融效率而間接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長，即金融效率提升可能是信用環(huán)境影響農(nóng)村經(jīng)濟增長的傳導渠道。本文先分析農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率的影響，再分析農(nóng)村金融效率對農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響。

首先，農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化能夠顯著提升農(nóng)村金融效率。

根據(jù)錢先航和曹春方[16]的研究，信用環(huán)境是影響銀行信貸投放的重要因素之一，并且信用是一種成本更低的交易機制。Allen等[17]指出，當中小企業(yè)難以從正規(guī)渠道獲取信貸資金時，以信用和關系為主的非正式融資渠道極其重要。Guiso等[18]研究發(fā)現(xiàn)，信用環(huán)境較好的地區(qū)，人們的誠信意識更強，行為更加守信，因而更容易獲得市場認可;同時，信用環(huán)境較好的地區(qū)，銀行與借款人之間的信息不對稱程度較低，銀行發(fā)放貸款意愿增強，因而信用環(huán)境有利于地區(qū)信貸資金的獲得性。從銀行信貸行為視角出發(fā)，Marquez[19]與魏志華等[20]研究指出，信用環(huán)境的優(yōu)劣能夠影響銀行對地區(qū)企業(yè)的信貸行為，進而影響地區(qū)金融效率。一方面，當信用環(huán)境較好時，債務人因違約成本降低而發(fā)生道德風險的可能性下降，信用在某種程度上起到了類似抵押品的作用，銀行對貸款抵押的要求相應降低，并且得益于地區(qū)信用環(huán)境較好帶來的密集交易行為，銀行獲取企業(yè)和個人相關信息成本降低，有助于降低企業(yè)和個人貸款的資金成本。信用環(huán)境較好地區(qū)的銀行貸款本息回收比例上升，因此，銀行會為信用環(huán)境較好地區(qū)的企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營或擴大經(jīng)營所需的資金，地區(qū)資金流失得到遏制，從而能夠促進地區(qū)的金融效率。另一方面，信用環(huán)境改善有助于降低銀行對信貸項目的監(jiān)督成本，提高商業(yè)銀行的盈利能力，進而提升金融機構對該地區(qū)的金融支持力度。信用環(huán)境的優(yōu)化弱化了信息不對稱對銀行信貸的抑制作用，促使銀行等金融機構避免因逆向選擇問題帶來的困擾，更好的信用環(huán)境將降低地區(qū)企業(yè)的投機性融資需求，降低銀行信貸風險，提高銀行對信用環(huán)境較好地區(qū)的信貸配置偏好，最終提高地區(qū)金融效率[21]。

事實上，農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展離不開農(nóng)村小微企業(yè)的發(fā)展，而改善農(nóng)村信用環(huán)境則有助于打破農(nóng)村小微企業(yè)融資束縛，提高金融資源向農(nóng)村小微企業(yè)的流入比例，提升農(nóng)村貸款占農(nóng)村儲蓄存款的比重，進而提高農(nóng)村金融效率。朱喜和李子奈[14]將農(nóng)村金融效率界定為以農(nóng)村信貸投放為手段的資金配置效率。基于上述分析，筆者提出如下假設：

H1：農(nóng)村信用環(huán)境改善有助于提高農(nóng)村金融效率。

（二） 農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長

其次，農(nóng)村金融效率的提升能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。根據(jù)Mckinnon[22]與Shaw[23]的研究，發(fā)展中國家對金融市場存在過度干預，利率指標無法反映資金的市場價格，導致資金不能夠實現(xiàn)最優(yōu)配置而最終影響經(jīng)濟增長。劉金全和謝瑤姝[24]認為，我國農(nóng)村金融發(fā)展受金融制度及監(jiān)管約束較大，農(nóng)村經(jīng)濟還遠落后于城市經(jīng)濟，因此，農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長符合供給主導假說的前提條件，即在經(jīng)濟發(fā)展水平較低時，金融發(fā)展能夠通過金融機構擴張和金融服務能力提升來促進經(jīng)濟增長。更進一步，由于農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長受區(qū)縣經(jīng)濟的影響較大，因此，農(nóng)村的金融需求受當?shù)亟鹑诠┙o水平的制約。根據(jù)新凱恩斯學派的區(qū)域信貸配給理論，由于信息不對稱及信貸市場不完全，本地銀行相對于外地銀行而言，其對本地區(qū)信貸項目的信息優(yōu)勢明顯，能夠以更低的監(jiān)督成本進行放貸。Samolyk[25]從金融供給角度發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村經(jīng)濟增長依賴于農(nóng)村金融的支持。王仁祥和王婧[26]指出，銀行跨區(qū)經(jīng)營導致的地區(qū)儲蓄外流和金融轉化效率低下不利于農(nóng)村經(jīng)濟增長，提高地區(qū)銀行將儲蓄資金轉化為信貸資金的效率是農(nóng)村經(jīng)濟增長的關鍵。因此，對農(nóng)村經(jīng)濟增長而言，推動農(nóng)村金融效率的提升是關鍵?；谏鲜龇治?，筆者提出如下假設：

H2：信用環(huán)境通過農(nóng)村金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟增長。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本為陜西省40個區(qū)縣2011—2015年的面板數(shù)據(jù)。一般來說，縣域行政單位劃分還包含各地級市的市轄區(qū)等行政單位，但由于市轄區(qū)一般被劃歸為城市范疇，不包括鄉(xiāng)村地區(qū)，因此，排除市轄區(qū)以及計劃單列市等不含有鄉(xiāng)村的區(qū)。本文的40個樣本分布為：寶雞9個縣;銅川3個區(qū)縣（不含耀州區(qū)）;漢中10個縣（南鄭縣2017年改縣為區(qū)）;安康9個縣;渭南9個區(qū)縣（不含韓城市和臨渭區(qū)）。數(shù)據(jù)來源于陜西省金融工作辦公室與西安交通大學金融研究所簽訂的《陜西省縣域金融生態(tài)評價》，樣本數(shù)據(jù)采集對應的年份分別為2011年、2013年和2015年，考慮到農(nóng)村信用環(huán)境變化不大，2012年和2014年的缺失值用前后兩年的均值替代。2012年和2014年其他相關數(shù)據(jù)通過《中國區(qū)域經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》《中國縣市經(jīng)濟社會統(tǒng)計年鑒》獲取并與前值比對，確保指標計算的合理性和一致性，最終得到了40個樣本共計200個觀測值。

（二）變量選取與模型設定

1.變量選取

（1）被解釋變量。

被解釋變量為農(nóng)村經(jīng)濟增長（cedep），借鑒趙洪丹[6]的研究，農(nóng)村經(jīng)濟增長體現(xiàn)在其發(fā)展水平上，一般采用農(nóng)村經(jīng)濟生產(chǎn)總值和農(nóng)民人均純收入作為度量指標（其中，農(nóng)村經(jīng)濟生產(chǎn)總值用農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值之和來表示）?？紤]到數(shù)據(jù)量綱的一致性，本文采用農(nóng)村經(jīng)濟生產(chǎn)總值的增長率（cedep1）和農(nóng)民人均純收入的增長率（cedep2）作為代理變量。

（2）解釋變量。

解釋變量為農(nóng)村信用環(huán)境（cred），錢先航和曹春方[16]選擇利用調查問卷來評估農(nóng)村信用環(huán)境。本文得益于縣域金融生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)采集中，對農(nóng)村信用環(huán)境建設設置了“農(nóng)村信用戶占比”這一指標，因此，能夠用量化指標來直接反映農(nóng)村信用環(huán)境，避免調查數(shù)據(jù)采集過程中定性調查帶來的主觀差異影響。

（3）中介變量。

本文選取農(nóng)村金融效率（fin）作為中介變量，參考王征和魯釗陽[4]對金融效率的測算方法，采用金融機構對農(nóng)村信貸的支持作為農(nóng)村金融效率指標：一是用貸款/農(nóng)村居民儲蓄存款的比重（fin1）來衡量金融機構將本地存款轉化為貸款的效率;二是用涉農(nóng)貸款增速（fin2）來反映金融機構對農(nóng)村經(jīng)濟的支持力度。

（4）控制變量。

根據(jù)趙洪丹[6]的研究，地區(qū)所有制結構、產(chǎn)業(yè)結構和城鎮(zhèn)化水平都能夠影響農(nóng)村經(jīng)濟增長，因而將上述變量作為控制變量納入到模型中。其中，用非公有經(jīng)濟工業(yè)總產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值比重來反映地區(qū)所有制結構（soe）;用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重來反映地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構（ind）;用城鎮(zhèn)人口占總人口的比重來反映城鎮(zhèn)化水平（urb）。

2.模型設定

為了檢驗信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的直接影響，筆者構建如下回歸模型：

cedepit=λ0+λ1credit+λ2indit+λ3urbit+λ4soeit+μi+γt+εit（1）

其中，cedepit為農(nóng)村經(jīng)濟增長;credit為農(nóng)村信用環(huán)境;indit、urbit和soeit分別為地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構、城鎮(zhèn)化水平和地區(qū)所有制結構;μi為個體固定效應，γt為時間固定效應，εit為隨機擾動項，i為區(qū)縣，t為年份。

為了進一步檢驗農(nóng)村金融效率是否為農(nóng)村信用環(huán)境影響農(nóng)村經(jīng)濟增長的中介變量，本文借鑒Baron和Kenny[27]的研究，利用中介效應模型進行逐步回歸：第一步，以農(nóng)村金融效率為被解釋變量，農(nóng)村信用環(huán)境為解釋變量，檢驗農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率的影響;第二步，以農(nóng)村經(jīng)濟增長為被解釋變量，農(nóng)村信用環(huán)境為解釋變量，農(nóng)村金融效率為中介變量，檢驗農(nóng)村金融效率對農(nóng)村信用環(huán)境與農(nóng)村經(jīng)濟增長的中介效應。具體的回歸模型如下：

finit=α0+α1credit+α2indit+α3urbit+α4soeit+μi+γt+εit（2）

cedepit=θ0+θ1credit+θ2finit+θ3indit+θ4urbit+θ5soeit+μi+γt+εit（3）

考慮到農(nóng)村信用環(huán)境與農(nóng)村金融效率之間的內生性問題以及區(qū)縣個體差異對回歸帶來的影響，在模型選擇中，本文借鑒任碧云和孟維福[28]的研究，采用雙向固定效應和動態(tài)GMM模型進行回歸，為避免極端值對回歸結果的影響，對樣本中連續(xù)變量做1%縮尾處理。

（三）描述性統(tǒng)計

表1為各變量的描述性統(tǒng)計結果。從表1中可以看出，在不同度量方法下，不同區(qū)縣農(nóng)村經(jīng)濟增長和農(nóng)村金融效率的差異非常大。以涉農(nóng)貸款增速（fin2）為例，其最小值為-0.214，最大值為0.763，最小值和最大值之間的差異較大，說明各區(qū)縣農(nóng)村金融效率水平參差不齊。農(nóng)村信用環(huán)境最大值約為最小值的9倍，表明農(nóng)村信用環(huán)境建設水平在各區(qū)縣之間也存在較大的差距。各區(qū)縣在地區(qū)所有制結構、地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構和城鎮(zhèn)化水平指標上也存在明顯差異，這為探討農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響因素提供了更全面的研究素材。

四、實證分析

（一）基本回歸與分析

為探討農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的直接影響，本文從靜態(tài)和動態(tài)兩個視角對模型（1）進行回歸分析。在靜態(tài)回歸模型方法選擇中，根據(jù)F檢驗結果和Hausman檢驗結果，本文選擇固定效應模型進行實證檢驗，具體回歸結果如表2所示。其中，列（1）和列（2）為FE回歸結果，列（3）為DiffGMM回歸結果，列（4）為SYS-GMM回歸結果。在控制了個體效應和時間效應后，列（1）和列（2）都顯示，農(nóng)村信用環(huán)境的回歸系數(shù)均在5%水平下顯著為正，表明農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化有利于農(nóng)村經(jīng)濟增長，這與譚燕芝等[29]的研究結論一致， H1得證，即農(nóng)村信用環(huán)境改善對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有促進作用。為避免變量內生性問題，本文繼續(xù)使用動態(tài)GMM模型進行估計。DiffGMM和SYS-GMM的AR（2）檢驗結果支持擾動項的差分不存在二階序列相關，Sargan檢驗結果也支持工具變量均外生，因此，模型選擇合理有效。根據(jù)列（4）的回歸結果，農(nóng)村信用環(huán)境的回歸系數(shù)顯著為正，表明農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化確實能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長，再次驗證了H1。在控制變量中，產(chǎn)業(yè)結構和所有制結構的回歸系數(shù)為正且在5%水平下顯著，說明推動產(chǎn)業(yè)結構升級（提高第三產(chǎn)業(yè)占比）、提升非公有制經(jīng)濟占比都能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。城鎮(zhèn)化水平的回歸系數(shù)為正但并不顯著，表明城鎮(zhèn)化水平提升對農(nóng)村經(jīng)濟增長的促進作用并不顯著。

（二）中介效應檢驗與分析

本文以農(nóng)村金融效率為中介變量考察農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的間接影響，進一步分析信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制。中介效應模型的回歸結果如表3所示，表3中列（1）和列（2）的回歸結果顯示，農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率的回歸系數(shù)在10%水平下顯著為正，并且農(nóng)村金融效率對農(nóng)村經(jīng)濟增長的回歸系數(shù)在5%水平下顯著為正。這說明農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村金融效率有促進作用，并且農(nóng)村金融效率的提升能夠促進農(nóng)村經(jīng)濟增長，即農(nóng)村信用環(huán)境能夠通過農(nóng)村金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟增長， H2得證。農(nóng)村信用環(huán)境的改善，事實上扮演了以信用為抵押品的角色，在降低農(nóng)村信貸門檻的同時，降低了金融機構對農(nóng)村信貸項目以及農(nóng)民個人信貸的監(jiān)督成本，并且進一步提高了農(nóng)村金融機構信貸項目的質量，促使金融機構自發(fā)地向農(nóng)村部門配置資金，從而促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。列（3）的回歸結果顯示，信用環(huán)境和農(nóng)村金融效率的回歸系數(shù)至少在10%水平下顯著，因此，農(nóng)村金融效率是部分中介變量。信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長既有直接促進作用，同時還能夠通過提高農(nóng)村金融效率而影響農(nóng)村經(jīng)濟增長。由此可見，為激發(fā)金融服務農(nóng)村經(jīng)濟的內在動力，進一步推動農(nóng)村經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，要注重農(nóng)村信用環(huán)境建設，以信用改善破除農(nóng)村個人和小微企業(yè)因抵押擔保不足帶來的融資難、融資貴難題，激發(fā)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展活力。

（三）穩(wěn)健性檢驗

本文采用如下兩種方法進行穩(wěn)健性檢驗：限于篇幅，正文未列出具體回歸結果，留存?zhèn)渌?。第一，替換被解釋變量的度量指標進行穩(wěn)健性檢驗。用農(nóng)民人均純收入的增長率作為被解釋變量農(nóng)村經(jīng)濟增長的替代變量重新進行回歸分析，穩(wěn)健性檢驗結果與前文結果沒有區(qū)別。第二，選擇工具變量規(guī)避內生性問題。為避免農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的內生性問題，借鑒Fisman和Svensson [30]的研究，將同年度其他區(qū)縣的農(nóng)村金融效率的平均值作為該區(qū)縣農(nóng)村金融效率的工具變量重新進行回歸，穩(wěn)健性檢驗結果與前文保持一致。

五、結論與政策建議

本文首次采用農(nóng)村信用戶占比度量農(nóng)村信用環(huán)境，利用陜西省40個區(qū)縣2011—2015年面板數(shù)據(jù)構建中介效應模型對信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的傳導機制進行了實證檢驗，試圖破解鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中如何引導金融資源內生地向農(nóng)村經(jīng)濟配置的關鍵問題。研究發(fā)現(xiàn)，信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長具有直接影響，即農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化促進了農(nóng)村經(jīng)濟增長;與此同時，農(nóng)村信用環(huán)境還能夠通過改善農(nóng)村金融效率而間接影響農(nóng)村經(jīng)濟增長，并且農(nóng)村金融效率在這一過程中起部分中介效應。

根據(jù)上述研究，本文提出如下政策建議：

第一，完善農(nóng)村信用環(huán)境建設，緩解金融機構與農(nóng)村小微企業(yè)之間的信息不對稱，降低農(nóng)村小微企業(yè)的信貸成本，破解農(nóng)村融資難和融資貴難題，以農(nóng)村金融效率提升來促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。事實上，農(nóng)村信用環(huán)境旨在通過信用作為抵押，降低銀行信貸門檻，因而這就要求農(nóng)村信用環(huán)境體系建設要適當與金融機構信用評價體系相聯(lián)系，增強農(nóng)村信用評價指標與金融機構信用評級之間的相關性和匹配性，進而從根本上降低金融機構對信貸項目的前期審查成本，減少信息不對稱的發(fā)生，提高農(nóng)村小微企業(yè)的信貸可獲得性。第二，

協(xié)調好農(nóng)村信用環(huán)境建設與普惠金融發(fā)展之間的關系。普惠金融旨在提升金融服務的廣度和寬度，將金融服務“下沉”至低收入群體，通過提高低收入群體的金融服務可獲得性來促進經(jīng)濟增長。普惠金融的普惠性體現(xiàn)在貸款利率的優(yōu)惠性及貸款對象的包容性，因而普惠金融發(fā)展離不開財政補貼的推動和行政手段對貸款利率的管控，因此，普惠金融對農(nóng)村經(jīng)濟增長的推動作用是外生的。農(nóng)村信用環(huán)境對農(nóng)村經(jīng)濟增長的影響是內生的，主要通過信用抵押來降低農(nóng)村經(jīng)濟個體信貸門檻，并通過降低金融機構對農(nóng)村經(jīng)濟小微企業(yè)的信貸項目監(jiān)督成本來提高金融機構盈利能力，推動金融資源內生地向農(nóng)村經(jīng)濟配置，最終促進農(nóng)村經(jīng)濟增長。因此，要注重從內生和外生兩個層面推動提升農(nóng)村金融效率，服務農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。

第三，發(fā)展非公有制經(jīng)濟和提高第三產(chǎn)業(yè)結構占比對農(nóng)村經(jīng)濟增長有明顯的促進作用。因此，應逐步優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構和降低國有經(jīng)濟占比，提高地區(qū)經(jīng)濟活力，以帶動農(nóng)村經(jīng)濟增長。

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（責任編輯：巴紅靜）

收稿日期：2021-10-13

基金項目：教育部哲學社會科學研究重大課題攻關項目“人民幣國際化推進策略研究”（18JZD035）;遼寧省社會科學規(guī)劃基金青年項目“農(nóng)業(yè)供給側結構性改革與農(nóng)村金融創(chuàng)新選擇”（L16CJY005）;遼寧省教育廳青年科技人才“育苗”項目“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下金融支持農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展研究”（LN2019Q02）

作者簡介：權飛過（1988-），男，山西長治人，講師，博士，主要從事農(nóng)村金融研究。E-mail：quanfeiguo@163.com

王曉芳（1958-），女，陜西西安人，教授，博士，博士生導師，主要從事貨幣政策及證券投資研究。E-mail：wxf@mail.xjtu.edu.cn