中國(guó)碳交易試點(diǎn)覆蓋企業(yè)的微觀實(shí)證：碳排放權(quán)交易、配額分配方法與企業(yè) 綠色創(chuàng)新

宋德勇 朱文博 王班班

摘要 作為實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排的重要政策手段，碳排放權(quán)交易在實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo)的同時(shí)，也對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新起到了促進(jìn)作用。通過匹配碳排放權(quán)交易試點(diǎn)重點(diǎn)控排企業(yè)數(shù)據(jù)與2010—2019年上市公司專利數(shù)據(jù)，首先運(yùn)用多期PSM-DID方法實(shí)證檢驗(yàn)碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，并采用全樣本多期DID、反事實(shí)、安慰劑、改變時(shí)間窗寬、Tobit模型等方法檢驗(yàn)結(jié)論的穩(wěn)健性。然后手工搜集試點(diǎn)地區(qū)重點(diǎn)控排企業(yè)具體的配額分配方法數(shù)據(jù)，并基于企業(yè)層面的配額分配方法考察不同的配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。最后，將企業(yè)按早期綠色創(chuàng)新水平和規(guī)模大小分組，檢驗(yàn)配額分配方法對(duì)不同組別企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)激勵(lì)的異質(zhì)性。實(shí)證結(jié)果顯示：①碳排放權(quán)交易可以顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。②基準(zhǔn)法相對(duì)于歷史法，對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的激勵(lì)作用更強(qiáng)。③歷史法會(huì)削弱早期綠色創(chuàng)新水平較高的企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的動(dòng)力，產(chǎn)生“鞭打快?！钡男?yīng);而基準(zhǔn)法則更有利于激勵(lì)早期綠色創(chuàng)新積累較多的企業(yè)從事綠色創(chuàng)新活動(dòng)，產(chǎn)生“激勵(lì)先進(jìn)”的效應(yīng)?；鶞?zhǔn)法分配還更有利于激勵(lì)規(guī)模較大企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)。研究表明，碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)效果受其核心制度設(shè)計(jì)——配額分配方法的影響，且對(duì)于不同特征的企業(yè)而言，其受到的影響存在異質(zhì)性?；诖?，應(yīng)充分結(jié)合各行業(yè)、企業(yè)特征，權(quán)衡不同配額分配方法的優(yōu)勢(shì)與短板，建立科學(xué)合理、獎(jiǎng)懲分明、兼具公平與效率的配額分配制度，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)，進(jìn)而充分發(fā)揮碳排放權(quán)交易市場(chǎng)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳轉(zhuǎn)型中的重要作用。

關(guān)鍵詞 碳排放權(quán)交易;配額分配方法;綠色創(chuàng)新

1 文獻(xiàn)綜述

我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的成立與穩(wěn)步建設(shè)引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注，學(xué)術(shù)界圍繞碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的實(shí)施效果進(jìn)行了大量的研究。關(guān)于碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的理論研究認(rèn)為，碳交易體系能形成一定水平的碳價(jià)格預(yù)期，有助于提高污染型生產(chǎn)技術(shù)的成本，從而刺激清潔低碳技術(shù)的投資、研發(fā)與應(yīng)用[3]。實(shí)證研究表明，歐盟碳交易體系（EU ETS）和我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)均有助于促進(jìn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)[2，4-5]。

事實(shí)上，碳排放權(quán)交易系統(tǒng)的政策效果還會(huì)受到其機(jī)制設(shè)計(jì)的影響。其中，配額分配方法是碳排放權(quán)交易制度的核心。配額分配方法指政府向受管制的控排企業(yè)發(fā)放各期碳排放配額的具體方法，包括有償分配以及免費(fèi)分配等多種形式。盡管理論研究認(rèn)為，在零交易成本和完全競(jìng)爭(zhēng)的理想狀態(tài)下，初始配額分配不會(huì)影響碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的效率[6]。然而，現(xiàn)實(shí)中交易成本、市場(chǎng)機(jī)制的缺陷、監(jiān)管與調(diào)控的不足都會(huì)影響配額的再分配，使配額無法流向價(jià)值最高的地方。因而，配額分配機(jī)制成為碳排放權(quán)交易體系中政府和微觀主體的核心關(guān)切。

學(xué)者們對(duì)碳交易體系中不同的配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響進(jìn)行相應(yīng)的研究。理論研究認(rèn)為，不同的配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)存在差異。利用拍賣進(jìn)行有償分配有利于企業(yè)綠色創(chuàng)新。Cramton和Kerr[7]認(rèn)為存在交易成本時(shí)，拍賣相比免費(fèi)分配更能促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。Lopomo等[8]認(rèn)為此時(shí)企業(yè)能夠通過投資綠色低碳技術(shù)獲取更多的配額收益。在免費(fèi)分配方面，F(xiàn)isher和Fox[9]發(fā)現(xiàn)基準(zhǔn)法更能促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排活動(dòng)，從而推動(dòng)節(jié)能減排技術(shù)的進(jìn)步;而歷史法分配會(huì)導(dǎo)致企業(yè)失去綠色創(chuàng)新的動(dòng)力[10]。

現(xiàn)有關(guān)于碳排放權(quán)交易配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的實(shí)證研究較少。針對(duì)EU ETS的實(shí)證研究基本支持了理論研究的結(jié)論。例如，Martin等[11]基于歐洲國(guó)家6國(guó)近800家制造企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，較少的免費(fèi)分配比例有助于促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。齊紹洲和張振源[12]發(fā)現(xiàn)在EU ETS以歷史法為主的第一階段，成員國(guó)可再生能源技術(shù)創(chuàng)新明顯不足。然而，上述研究并未依據(jù)微觀數(shù)據(jù)全面對(duì)比不同配額分配方法，特別是不同的免費(fèi)分配方法對(duì)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)特征和異質(zhì)性。而在碳交易體系建設(shè)的早期階段，為增強(qiáng)市場(chǎng)主體的參與積極性，免費(fèi)分配方法被廣泛采用。此外，現(xiàn)有研究也缺乏對(duì)我國(guó)碳交易體系配額分配方法的相關(guān)評(píng)估和研究。

2 制度背景與理論分析

2.1 制度背景

近年來，我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)穩(wěn)步建設(shè)。2013年，深圳、上海、北京、廣東和天津在全國(guó)率先啟動(dòng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。2014年，湖北和重慶的碳排放市場(chǎng)正式開市。2016年，福建省也建立了碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。由于各個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的具體機(jī)制設(shè)計(jì)由各省結(jié)合本省情況分別制定。因此，各省碳排放權(quán)交易市場(chǎng)在總體配額、行業(yè)覆蓋范圍、配額分配方法、控排企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等具體規(guī)定方面存在較大差異。通過整理各碳排放權(quán)交易試點(diǎn)發(fā)布的配額分配方案等文件，發(fā)現(xiàn)在配額分配方法上，雖然各個(gè)試點(diǎn)大多采用基準(zhǔn)法與歷史法相結(jié)合的方法分配配額，但是在不同的試點(diǎn)，基準(zhǔn)法與歷史法適用的行業(yè)與企業(yè)存在差異。此外，同一試點(diǎn)的配額分配方法會(huì)隨著時(shí)間的推移有所調(diào)整，這種行業(yè)、企業(yè)差異和時(shí)變特征有助于在實(shí)證研究中構(gòu)造配額分配的政策變量，為對(duì)比分析配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響提供了機(jī)會(huì)。

2.2 理論分析

2.2.1 碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的影響

首先，在缺乏環(huán)境政策干預(yù)時(shí)，環(huán)境外部性會(huì)使企業(yè)綠色創(chuàng)新激勵(lì)不足。由于企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生的收益具有社會(huì)性，因此私人部門沒有動(dòng)力承擔(dān)綠色創(chuàng)新的成本。而環(huán)境政策有助于提高綠色創(chuàng)新的預(yù)期收益，糾正環(huán)境外部性，從而激勵(lì)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)[13]。基于此，作為市場(chǎng)型環(huán)境規(guī)制工具，ETS通過對(duì)碳排放權(quán)定價(jià)，可以直接糾正環(huán)境市場(chǎng)的失靈，促進(jìn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新[1]。

其次，根據(jù)Hicks[14]提出的引致創(chuàng)新理論，企業(yè)實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新的主要目的在于減少使用成本相對(duì)較高的生產(chǎn)要素，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的方向因而會(huì)受要素相對(duì)價(jià)格變化的影響。ETS使得作為要素的碳排放權(quán)價(jià)格相對(duì)上升，為了節(jié)約稀缺要素（即碳排放權(quán)），企業(yè)有意通過研發(fā)新技術(shù)的方式控制二氧化碳的排放。此時(shí)，企業(yè)愿意支付綠色創(chuàng)新成本以降低長(zhǎng)期減排成本?；谏鲜龇治?，提出假設(shè)1。

H1：碳排放權(quán)交易可以促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)。

2.2.2 不同配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的激勵(lì)機(jī)制

在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的目標(biāo)是使其獲得的配額租金最大化[15]。因此，當(dāng)采用歷史法分配配額時(shí)，一方面，企業(yè)的綠色創(chuàng)新和低碳技術(shù)的推廣會(huì)降低市場(chǎng)整體的配額需求量，導(dǎo)致配額價(jià)格下降，減少企業(yè)獲得的配額租金。另一方面，由于企業(yè)當(dāng)期的排放量或排放強(qiáng)度決定了未來可獲得的配額，因此企業(yè)如果通過綠色創(chuàng)新降低其當(dāng)期的碳排放量或碳排放強(qiáng)度，那么企業(yè)在未來得到的配額總量將減少，進(jìn)而使其獲取的配額租金價(jià)值減少?；诖?，企業(yè)沒有動(dòng)力通過綠色創(chuàng)新活動(dòng)減少排放。

與歷史法不同，當(dāng)采用基準(zhǔn)法分配時(shí)，由于基準(zhǔn)值對(duì)所有企業(yè)來說都是統(tǒng)一的行業(yè)先進(jìn)值，若企業(yè)積極進(jìn)行綠色創(chuàng)新，則有助于降低自身的單位產(chǎn)品排放水平;若企業(yè)的排放強(qiáng)度優(yōu)于基準(zhǔn)值，在同樣的產(chǎn)值水平上，該企業(yè)可以獲得超出企業(yè)自身需求的配額。換句話說，在同樣的排放水平下，企業(yè)能夠生產(chǎn)更多的產(chǎn)品。因此，企業(yè)可以通過綠色創(chuàng)新得到類似生產(chǎn)“補(bǔ)貼”的收益[10]，有助于促進(jìn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新。基于上述分析，提出假設(shè)2。

H2：相對(duì)于歷史法，基準(zhǔn)法分配對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

2.2.3 不同配額分配方法對(duì)不同類型企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)影響的異質(zhì)性

進(jìn)一步地，配額分配方法會(huì)對(duì)不同類型的控排企業(yè)產(chǎn)生差異化的綠色創(chuàng)新激勵(lì)。在歷史法的分配方法下，前期減排技術(shù)更先進(jìn)、減排工作完成較好的企業(yè)后期將可能分配到更少的碳排放配額，而前期減排越少的企業(yè)后期可能會(huì)得到更多的碳排放配額額度。因此，對(duì)于前期減排技術(shù)更先進(jìn)的企業(yè)來說，歷史法會(huì)使其獲得的配額租金相對(duì)更少，進(jìn)而會(huì)大大削弱企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的動(dòng)力，導(dǎo)致其綠色創(chuàng)新的激勵(lì)不足。

而在基準(zhǔn)法分配下，前期減排技術(shù)更先進(jìn)的企業(yè)往往碳排放強(qiáng)度較低，那么在同樣的排放水平下企業(yè)能夠生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，獲得更多的收益。因此，基準(zhǔn)法能夠獎(jiǎng)勵(lì)早期采取行動(dòng)降低碳排放強(qiáng)度的企業(yè)，使其從中獲得收益，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步進(jìn)行綠色創(chuàng)新。此外，在基準(zhǔn)法的分配下，相對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)，規(guī)模較大的企業(yè)通過綠色創(chuàng)新能夠獲得更多類似生產(chǎn)“補(bǔ)貼”的收益。因此，相對(duì)而言，規(guī)模大的企業(yè)會(huì)更積極地進(jìn)行綠色創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)清潔生產(chǎn)效率水平進(jìn)一步提升。綜上，提出假設(shè)3。

H3：配額分配方法對(duì)不同類型控排企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性的影響。

3 數(shù)據(jù)變量、研究設(shè)計(jì)和樣本匹配

3.1 數(shù)據(jù)樣本

基于Incopat數(shù)據(jù)庫(kù)搜集整理了上市公司2010—2019年每年提交的專利信息。上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和各試點(diǎn)碳排放價(jià)格數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)服務(wù)中心（CSMAR）和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選：剔除已經(jīng)退市的公司，剔除數(shù)據(jù)缺失的公司?？紤]到除北京和深圳的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)將服務(wù)業(yè)等行業(yè)的企業(yè)納入重點(diǎn)控排企業(yè)名單外，其他省市的碳排放市場(chǎng)覆蓋的行業(yè)基本都是工業(yè)行業(yè)。為了使估計(jì)結(jié)果更加準(zhǔn)確，刪除了非工業(yè)行業(yè)的企業(yè)。最終獲得2 739家上市公司的19 033個(gè)觀測(cè)值。

3.2 變量說明

3.2.1 企業(yè)綠色創(chuàng)新的度量

由于專利數(shù)據(jù)相比R&D、全要素生產(chǎn)率等指標(biāo)，具有能夠準(zhǔn)確識(shí)別綠色技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)[16]，因此，采用綠色專利數(shù)量來度量企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。參考王班班和齊紹洲[17]，基于世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（World Intelliectual Property Orgnization，WIPO）在2010年發(fā)布的《綠色專利清單》對(duì)綠色創(chuàng)新進(jìn)行篩選。此外，考慮到清單所給出的綠色專利范圍較廣，按照綠色專利清單的二級(jí)類別進(jìn)行細(xì)分，進(jìn)一步篩選與低碳生產(chǎn)相關(guān)的專利。具體而言，保留一級(jí)分類為“替代能源生產(chǎn)”和“能源節(jié)約”的專利;保留廢棄物管理類中二級(jí)分類為“污染控制”的專利;保留行政監(jiān)管與設(shè)計(jì)類中二級(jí)分類為“碳排放權(quán)交易”的專利。

考慮到專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)比授予量更加穩(wěn)定，而且專利申請(qǐng)年份比專利授予年份更能反映企業(yè)的實(shí)際創(chuàng)新時(shí)間，因此，采用綠色發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新。借鑒齊紹洲等[18]，采用企業(yè)綠色發(fā)明專利申請(qǐng)量占總發(fā)明專利申請(qǐng)量的比例來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。相比專利申請(qǐng)數(shù)量，該指標(biāo)能有效剔除其他影響企業(yè)創(chuàng)新的不可觀測(cè)因素的干擾。

基于上述處理，構(gòu)造兩個(gè)綠色專利（gr_patent）指標(biāo)作為被解釋變量：低碳相關(guān)綠色發(fā)明專利申請(qǐng)占比（grc_invent），即與低碳生產(chǎn)相關(guān)的上市公司綠色發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)占當(dāng)年上市公司總發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)的比例。WIPO所有綠色發(fā)明專利申請(qǐng)占比（gr_invent），即WIPO分類中所有綠色發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)占當(dāng)年上市公司總發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)的比例。

3.2.2 其他變量定義

選取的企業(yè)層面的控制變量包括：企業(yè)規(guī)模，以上市公司員工數(shù)量（L）和凈資產(chǎn)水平（K）的對(duì)數(shù)來衡量。企業(yè)成熟度，用上市公司年齡的對(duì)數(shù)值（age）衡量。企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和投資水平，前者用托賓Q值的對(duì)數(shù)（Tobinq）衡量，后者用購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金除以總資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后的指標(biāo)衡量（invest）。此外，選取上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率（levarage）和衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的資產(chǎn)收益率（ROA）作為控制變量。選取地級(jí)市層面的環(huán)境規(guī)制力度（regulation）作為控制變量。借鑒陳詩一和陳登科[19]的方法，采用詞頻統(tǒng)計(jì)法分別統(tǒng)計(jì)與節(jié)能減排相關(guān)的關(guān)鍵詞在各地級(jí)市歷年政府工作報(bào)告中出現(xiàn)的頻次，并將詞頻數(shù)作為衡量該省份或地區(qū)環(huán)境規(guī)制力度的代理變量。統(tǒng)計(jì)的關(guān)鍵詞包括“霧霾”“能耗”“減排”“低碳”“空氣”“節(jié)能”“細(xì)顆粒物”“氮氧化物”“氨氮”“尾氣”“揚(yáng)塵”“PM10”“PM2.5”“二氧化硫”“二氧化碳”共計(jì)15個(gè)關(guān)鍵詞。

3.3 研究設(shè)計(jì)

運(yùn)用多期PSM-DID的方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。出于以下兩個(gè)原因，直接運(yùn)用雙重差分法（difference-in-differences，DID）進(jìn)行政策評(píng)估可能導(dǎo)致結(jié)果不準(zhǔn)確：企業(yè)是否被納入控排企業(yè)是非隨機(jī)的。根據(jù)各試點(diǎn)的政策方案，重點(diǎn)控排企業(yè)名單的制定會(huì)參考一定的行業(yè)和排放標(biāo)準(zhǔn)，處于某一排放水平以上的企業(yè)才會(huì)被納入名單，這可能會(huì)造成樣本選擇偏誤。控排企業(yè)與非控排企業(yè)綠色創(chuàng)新水平之間差異可能是由其他不可觀測(cè)的、隨時(shí)間變化的因素引起，因而可能造成遺漏變量的內(nèi)生性偏誤。為了緩解上述問題，首先采用傾向得分匹配方法（propensity score matching， PSM）消除樣本的選擇性問題，然后運(yùn)用雙重差分法估計(jì)碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的影響。

此外，由于各個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)是在2013年、2014年和2016年逐步建成并開市交易的，且各個(gè)試點(diǎn)的控排企業(yè)是分批參與碳排放權(quán)交易，隨著我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，各個(gè)省市碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的容量都在不斷擴(kuò)大，各試點(diǎn)發(fā)布的控排企業(yè)名單也在不斷調(diào)整，一些企業(yè)會(huì)由于倒閉等原因退出碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，也會(huì)有一些新的企業(yè)進(jìn)入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。因此，各個(gè)試點(diǎn)的控排企業(yè)參與碳排放權(quán)交易的時(shí)間有所差異?；诖?，無法運(yùn)用傳統(tǒng)的單一時(shí)間節(jié)點(diǎn)的DID方法考察碳排放權(quán)交易的影響，而運(yùn)用多期PSM-DID的方法對(duì)碳排放權(quán)交易的政策效果進(jìn)行評(píng)估。具體做法如下。

（1）對(duì)所選樣本逐年進(jìn)行傾向得分匹配。借鑒劉曄等[20]的研究，采用逐年傾向得分匹配的方法分別為2013年、2014年、2015年、2016年納入重點(diǎn)控排企業(yè)名單的企業(yè)匹配對(duì)照組企業(yè)。首先，將樣本分為兩組：一組為處理組（T），為當(dāng)年被納入控排企業(yè)名單的企業(yè);另一組為對(duì)照組（C），是在2016年及之前從未被納入控排企業(yè)名單的企業(yè);令A(yù)={T，C}表示所有樣本企業(yè)。接下來，可以計(jì)算企業(yè)參與ETS的概率：

其中，P為企業(yè)被納入試點(diǎn)控排企業(yè)名單的概率。Xi，t-1為滯后一期的匹配變量，包含影響企業(yè)是否被納入的因素。根據(jù)各試點(diǎn)方案，企業(yè)是否被選定為重點(diǎn)控排企業(yè)的主要依據(jù)是其歷史排放量，企業(yè)規(guī)模和年齡無疑是重要的影響因素?；谏鲜龇治鲆约癛2最大的原則，最終選擇員工人數(shù)、年齡和凈資產(chǎn)這三個(gè)解釋變量作為匹配變量。最后，通過Logit模型估計(jì)企業(yè)是否參與ETS的預(yù)測(cè)概率值P（X），再采用一對(duì)一近鄰匹配[21]將預(yù)測(cè)概率值相近的企業(yè)進(jìn)行配對(duì)，從而得到對(duì)照組企業(yè)，以Cp表示。

（2）采用多期DID方法估計(jì)碳排放權(quán)交易實(shí)施的政策效果。經(jīng)過傾向得分匹配之后，得到樣本企業(yè)Ap= {T，Cp}，其中，T表示控排企業(yè)，Cp表示匹配后的非控排企業(yè)。此時(shí)，構(gòu)造企業(yè)參與碳排放交易的虛擬變量etsit，當(dāng)i∈T且企業(yè)被納入試點(diǎn)碳市場(chǎng)重點(diǎn)控排企業(yè)名單后，ets取值為1，否則取值為0。由此可以構(gòu)建多期DID的回歸模型：

其中，i、j、t分別表示上市公司、行業(yè)以及時(shí)間。被解釋變量為gr_patentit，包括低碳相關(guān)綠色發(fā)明專利占比（grc_inventit）和WIPO所有綠色發(fā)明專利占比（gr_inventit）。解釋變量為etsit，表示企業(yè)i在第t年是否是重點(diǎn)控排企業(yè)。ets的系數(shù)β1體現(xiàn)了參與碳排放權(quán)交易前后企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的變化。X為控制變量，包括企業(yè)層面的控制變量集，如上市公司員工數(shù)量、規(guī)模、年齡、托賓Q、投資水平、資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)收益率;企業(yè)所在城市層面的控制變量，環(huán)境規(guī)制水平。δt為年份固定效應(yīng)，i為企業(yè)固定效應(yīng)。為了控制不同行業(yè)的時(shí)間趨勢(shì)效應(yīng)，引入行業(yè)虛擬變量和時(shí)間趨勢(shì)的交乘項(xiàng)γj×time，從而進(jìn)一步控制隨時(shí)間變化的行業(yè)層面不可觀測(cè)因素。由于在同一企業(yè)（行業(yè)）內(nèi)，不同年份的誤差項(xiàng)可能是連續(xù)相關(guān)的，同一行業(yè)中的不同企業(yè)誤差項(xiàng)也可能存在相關(guān)性。因此，標(biāo)準(zhǔn)誤差按行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行雙重聚類。

3.4 傾向得分匹配處理

在進(jìn)行匹配前，對(duì)樣本進(jìn)行了以下預(yù)處理：刪除2017年及以后納入控排的企業(yè)?？紤]到樣本區(qū)間為2010—2019年，而啟動(dòng)最晚的福建試點(diǎn)是2016年開始運(yùn)行的，為了保留控排企業(yè)參與碳排放權(quán)交易前后至少三年的樣本，只選取2013—2016年的重點(diǎn)控排企業(yè)進(jìn)行研究。故刪除2017年及以后新增的控排企業(yè)，以免干擾估計(jì)結(jié)果。刪除碳排放權(quán)交易試點(diǎn)省市的非控排企業(yè)。

以2013年的匹配過程為例，將2013年納入試點(diǎn)地區(qū)的控排企業(yè)作為實(shí)驗(yàn)組，通過PSM方法構(gòu)造控制組。在進(jìn)行傾向得分匹配后，需要進(jìn)行平衡性檢驗(yàn)以保證匹配質(zhì)量。表1顯示，匹配后企業(yè)年齡（age）、企業(yè)凈資產(chǎn)（K）、企業(yè)員工數(shù)（L）、總資產(chǎn)收益率（ROA）和企業(yè)托賓Q值（Tobinq）等變量的標(biāo)準(zhǔn)偏差絕對(duì)值均大幅下降，t檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步表明，除invest外，匹配后處理組和對(duì)照組的可觀測(cè)變量均不存在顯著差異，一對(duì)一匹配有效。匹配后樣本的描述性統(tǒng)計(jì)見表2。

4 實(shí)證分析結(jié)果與檢驗(yàn)

4.1 碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響

4.1.1 企業(yè)是否納入控排對(duì)綠色創(chuàng)新的影響

首先，檢驗(yàn)企業(yè)是否納入控排對(duì)綠色創(chuàng)新的影響，實(shí)證結(jié)果表明碳排放權(quán)交易可以顯著增加企業(yè)的綠色發(fā)明專利占比，假設(shè)H1成立。具體來看，表3報(bào)告了匹配后樣本的多期DID回歸結(jié)果。（1）、（3）列是控制企業(yè)、年份固定效應(yīng)的回歸結(jié)果;（2）、（4）列進(jìn)一步控制了行業(yè)×?xí)r間趨勢(shì)固定效應(yīng)。所有回歸結(jié)果都采用了企業(yè)和行業(yè)層面的雙重聚類調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)誤差。以低碳相關(guān)綠色發(fā)明專利占比和WIPO所有綠色發(fā)明專利占比為因變量時(shí)，ets系數(shù)均為正且顯著，說明碳排放權(quán)交易政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)重點(diǎn)控排企業(yè)綠色創(chuàng)新具有正向的促進(jìn)作用。對(duì)綠色實(shí)用新型專利占比也進(jìn)行了相應(yīng)的實(shí)證分析，但是結(jié)果不顯著。由于在我國(guó)專利分類中，發(fā)明專利內(nèi)含的創(chuàng)新程度最高，實(shí)用新型專利次之。說明碳排放權(quán)交易能夠激發(fā)企業(yè)的高水平綠色創(chuàng)新活動(dòng)，限于篇幅，未匯報(bào)這部分內(nèi)容。

4.1.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）全樣本回歸結(jié)果。運(yùn)用PSM-DID的估計(jì)雖然能夠?yàn)榭嘏牌髽I(yè)匹配最相似的對(duì)照組企業(yè)，緩解選擇性偏誤，但也損失較多樣本。而如果處理組與對(duì)照組的企業(yè)在參與碳排放權(quán)交易前滿足共同趨勢(shì)，即可以用DID模型進(jìn)行回歸分析。運(yùn)用模型（2）檢驗(yàn)碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的平行趨勢(shì)。

圖1虛線代表5%的置信區(qū)間，可以看出，在企業(yè)被納入重點(diǎn)控排企業(yè)之前，ets-5it-ets-3it及ets-1it的系數(shù)不顯著異于0，說明控排企業(yè)與非控排企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平不存在顯著的差別。而當(dāng)企業(yè)被納入重點(diǎn)控排名單即參與碳排放權(quán)交易后，企業(yè)的綠色發(fā)明專利占比明顯上升且在5%水平顯著異于0，說明碳排放權(quán)交易能夠顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，且促進(jìn)效果隨時(shí)間遞增，平行趨勢(shì)假設(shè)得到滿足。基于此，對(duì)PSM匹配之前的全樣本進(jìn)行多期DID的回歸分析，進(jìn)一步驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性，回歸系數(shù)的符號(hào)與PSM-DID回歸結(jié)果完全一致（表4（1）列）。

（2）替換解釋變量。碳排放價(jià)格能夠在一定程度上反映碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)的規(guī)制力度，判斷碳排放權(quán)交易是否有效?；诖?，以碳排放價(jià)格作為碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)規(guī)制強(qiáng)度的代理變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。具體而言，使用2013—2019年我國(guó)八個(gè)碳交易試點(diǎn)年平均交易價(jià)格的對(duì)數(shù)（lncprice）和履約期（6月份）碳排放權(quán)交易平均價(jià)格的對(duì)數(shù)（lntprice）衡量ETS的規(guī)制強(qiáng)度;企業(yè)參與碳排放權(quán)交易之前價(jià)格變量取值為0。進(jìn)一步選取履約期碳排放交易平均價(jià)格衡量規(guī)制力度的原因在于，我國(guó)的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)呈現(xiàn)出履約驅(qū)動(dòng)型的特征，履約期期內(nèi)市場(chǎng)成交量會(huì)大幅增加[22]，因此履約期碳排放價(jià)格能夠一定程度上反映企業(yè)實(shí)際面臨的碳排放價(jià)格水平?；貧w結(jié)果（表4（2）、（3）列）表明，更嚴(yán)格的ETS規(guī)制對(duì)于企業(yè)綠色發(fā)明專利占比有顯著的促進(jìn)作用。

（3）反事實(shí)檢驗(yàn)。將試點(diǎn)地區(qū)非重點(diǎn)控排企業(yè)作為虛擬的實(shí)驗(yàn)組，通過PSM的方法為實(shí)驗(yàn)組企業(yè)匹配對(duì)照組，并將虛擬實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組的企業(yè)進(jìn)行雙重差分，回歸結(jié)果見表4（4）列。可以看出，fake_ets的系數(shù)不顯著，說明試點(diǎn)地區(qū)的非控排企業(yè)不受碳排放權(quán)交易政策的影響，進(jìn)一步說明重點(diǎn)控排企業(yè)綠色創(chuàng)新的增加是由碳排放權(quán)交易政策推動(dòng)的。

（4）安慰劑檢驗(yàn)。將企業(yè)納入碳排放權(quán)交易體系的時(shí)間提前2a作為虛假政策發(fā)生時(shí)間，估計(jì)結(jié)果見表4（5）列。可以看出，fake_dt的系數(shù)不顯著，即在改變政策發(fā)生時(shí)間后，并沒有得到與基準(zhǔn)回歸一致的結(jié)論。這說明基準(zhǔn)回歸中實(shí)驗(yàn)組企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的提升確實(shí)是碳排放權(quán)交易作用的結(jié)果。

（5）改變時(shí)間窗寬?；鶞?zhǔn)回歸的時(shí)間區(qū)間為2010—2019年，為了證明結(jié)論的穩(wěn)健性，將時(shí)間區(qū)間縮短至2011—2019年，回歸結(jié)果見表4（6）列，結(jié)果顯示，ets的系數(shù)依然顯著，說明實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。

（6）Tobit回歸。由于我國(guó)上市公司中有較多的企業(yè)在樣本期沒有綠色專利申請(qǐng)，因而被解釋變量在零處具有左截?cái)嗟奶卣?。借鑒李春濤和宋敏[23]等研究的做法，選擇Tobit模型進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性?；貧w結(jié)果見表4（7）列，ets的系數(shù)依然顯著，進(jìn)一步證明了實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性。

4.2 碳排放權(quán)配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響

進(jìn)一步研究碳排放權(quán)配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，實(shí)證結(jié)果顯示，與歷史法分配相比，在基準(zhǔn)法的分配下，碳排放權(quán)交易對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)，假設(shè)H2成立。

首先，通過搜集我國(guó)各碳排放權(quán)交易試點(diǎn)實(shí)施方案等文件，整理出每個(gè)控排企業(yè)各年度獲得配額的方法，分別構(gòu)造按歷史法獲得配額的控排企業(yè)虛擬變量（his_ets）和按基準(zhǔn)法獲得配額的控排企業(yè)虛擬變量（ben_ets），并設(shè)計(jì)模型（3）進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。具體而言，若企業(yè)按歷史法獲得配額，則在其參與碳排放交易后his_ets取值為1，否則his_ets取值為0。若企業(yè)按基準(zhǔn)法獲得配額，則在其參與碳排放交易后ben_ets取值為1，否則ben_ets取值為0。his_ets的系數(shù)表示在其他因素不變的條件下，企業(yè)參與碳排放權(quán)交易并按歷史法獲得配額與未參與碳排放權(quán)交易綠色創(chuàng)新水平的差距，ben_ets的系數(shù)表示企業(yè)參與碳排放權(quán)交易并按基準(zhǔn)法獲得配額與未參與碳排放權(quán)交易綠色創(chuàng)新水平的差距。由于重慶碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的配額分配方法為自主申報(bào)，因此后文樣本均刪除重慶地區(qū)的控排企業(yè)?；貧w結(jié)果見表5（1）列和（3）列，ben_ets的系數(shù)顯著為正，且絕對(duì)值更大，而his_ets的系數(shù)雖顯著，但是系數(shù)較小。研究結(jié)果表明，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的配額分配方法會(huì)對(duì)微觀企業(yè)的綠色創(chuàng)新激勵(lì)產(chǎn)生影響，基準(zhǔn)法分配更能激發(fā)企業(yè)的綠色創(chuàng)新動(dòng)力。這可能是由于企業(yè)在基準(zhǔn)法分配下能夠通過綠色創(chuàng)新獲得類似生產(chǎn)“補(bǔ)貼”的收益，因此企業(yè)綠色創(chuàng)新的動(dòng)力也相對(duì)更大。

此外，由于電力行業(yè)產(chǎn)品單一，沒有復(fù)雜分類，易于設(shè)置基準(zhǔn)值。因此，我國(guó)除重慶外的七個(gè)試點(diǎn)均使用基準(zhǔn)法分配電力行業(yè)的碳排放配額。而除電力行業(yè)之外的其他行業(yè)基準(zhǔn)法運(yùn)用相對(duì)較少。這可能會(huì)對(duì)上文評(píng)估基準(zhǔn)法的政策效果產(chǎn)生干擾?；诖?，進(jìn)一步剔除電力行業(yè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)（表5（2）列和（4）列），估計(jì)結(jié)果與剔除電力行業(yè)之前的回歸結(jié)果保持一致。

4.3 碳排放權(quán)配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的異質(zhì)性分析

進(jìn)一步，對(duì)碳排放權(quán)配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的異質(zhì)性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。首先，考慮到樣本中的企業(yè)大部分是從2013年開始參與碳排放權(quán)交易，因此，使用企業(yè)2012年之前的綠色創(chuàng)新存量衡量企業(yè)在參與碳排放權(quán)交易之前的綠色創(chuàng)新水平。具體而言，將2012年之前企業(yè)的綠色創(chuàng)新存量按中位數(shù)分為兩組，若企業(yè)2012年之前的綠色創(chuàng)新存量高于中位數(shù)，則說明企業(yè)早期綠色創(chuàng)新水平較高，green_c值取1，反之，則說明企業(yè)早期綠色創(chuàng)新水平較低，green_c值取0。其次，用企業(yè)資產(chǎn)（asset）衡量企業(yè)的規(guī)模，并按企業(yè)的規(guī)模將企業(yè)分為大規(guī)模企業(yè)和小規(guī)模的企業(yè)。若企業(yè)的規(guī)模大于同行業(yè)企業(yè)平均規(guī)模水平，則認(rèn)為企業(yè)規(guī)模較大，asset_b取1，反之，則認(rèn)為企業(yè)規(guī)模較小，asset_b取0。將兩個(gè)政策虛擬變量his_ets和ben_ets分別與企業(yè)早期綠色創(chuàng)新水平虛擬變量（green_c）和規(guī)模大小虛擬變量（asset_b）進(jìn)行交乘，并設(shè)計(jì)如下異質(zhì)性模型。模型（4）中，D是代表企業(yè)分組的虛擬變量，具體包括企業(yè)早期綠色創(chuàng)新水平虛擬變量（green_c）和規(guī)模大小虛擬變量（asset_b）。

基于早期綠色創(chuàng)新水平的異質(zhì)性分析的結(jié)果顯示（表6（1）和（3）列），ben_ets與green_c交乘項(xiàng)的系數(shù)顯著為正，即與green_c較低的企業(yè)相比，基準(zhǔn)法能夠?qū)υ缙诰G色創(chuàng)新水平較高的企業(yè)起到更強(qiáng)的激勵(lì)作用，產(chǎn)生“激勵(lì)先進(jìn)”的作用。而his_ets與green_c交乘項(xiàng)的系數(shù)顯著為負(fù)，這說明歷史法會(huì)對(duì)企業(yè)的綠色創(chuàng)新產(chǎn)生“鞭打快?！钡男?yīng)，導(dǎo)致早期綠色創(chuàng)新水平較高的企業(yè)綠色創(chuàng)新動(dòng)力不足。可能的解釋是，早期綠色創(chuàng)新水平較高的企業(yè)往往前期減排工作完成較好，在歷史法分配下，這一類企業(yè)歷史碳排放基數(shù)較小，后期可能分配到更少的配額。因此，其通過綠色創(chuàng)新進(jìn)一步減少碳排放的激勵(lì)會(huì)減弱。而在基準(zhǔn)法分配下，早期綠色創(chuàng)新水平較高的企業(yè)碳強(qiáng)度往往較低，在同樣的排放水平下企業(yè)能夠生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，獲得更多的收益，因此綠色創(chuàng)新激勵(lì)更強(qiáng)。

基于規(guī)模大小的異質(zhì)性分析結(jié)果顯示（表6（2）列和（4）列），ben_ets與asset_b交乘項(xiàng)的系數(shù)顯著為正，基準(zhǔn)法分配下規(guī)模較大的企業(yè)綠色創(chuàng)新水平更高。原因在于，在基準(zhǔn)法的分配下，相對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)，規(guī)模較大的企業(yè)通過綠色創(chuàng)新能夠獲得更多類似生產(chǎn)“補(bǔ)貼”的收益，因此企業(yè)的綠色創(chuàng)新動(dòng)力較強(qiáng)。而his_ets與asset_b交乘項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)但不顯著，說明歷史法的分配下，規(guī)模較大的企業(yè)與規(guī)模較小的企業(yè)綠色創(chuàng)新水平無顯著的差別。這是由于在歷史法的分配下，企業(yè)獲得的配額量是根據(jù)企業(yè)的歷史排放量或歷史排放強(qiáng)度確定的，因此規(guī)模大小不會(huì)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的影響。

5 結(jié) 論

基于2013—2016年我國(guó)八個(gè)省市分批實(shí)施的碳排放權(quán)交易試點(diǎn)這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，運(yùn)用多期PSM-DID方法實(shí)證檢驗(yàn)碳排放權(quán)交易及其配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易能夠顯著提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。不同的配額分配方法對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵(lì)存在差異，基準(zhǔn)法分配相比歷史法分配，對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用相對(duì)更強(qiáng)。此外，基準(zhǔn)法與歷史法兩種分配方法對(duì)不同類型企業(yè)的綠色創(chuàng)新具有異質(zhì)性影響。歷史法會(huì)削弱早期綠色創(chuàng)新水平較高的企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的動(dòng)力，產(chǎn)生“鞭打快?！钡男?yīng);而基準(zhǔn)法分配更有利于促進(jìn)早期綠色創(chuàng)新水平高的企業(yè)繼續(xù)從事綠色創(chuàng)新活動(dòng)，即發(fā)揮“激勵(lì)先進(jìn)”的作用?；鶞?zhǔn)法分配還更有利于激勵(lì)規(guī)模較大企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)。

政策啟示主要有如下兩點(diǎn)：一是要繼續(xù)推進(jìn)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)。研究結(jié)論表明，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策在我國(guó)能顯著促進(jìn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)。二是要積極探索建立科學(xué)合理，兼具公平與效率的配額分配體系。應(yīng)結(jié)合各行業(yè)、企業(yè)的具體特征，充分發(fā)揮不同的碳排放權(quán)交易配額分配方法的優(yōu)勢(shì)。對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)形式較單一的行業(yè)，應(yīng)積極推廣基準(zhǔn)法進(jìn)行配額分配;對(duì)短期內(nèi)需要采用歷史法分配的行業(yè)，要著力避免“鞭打快牛”現(xiàn)象的產(chǎn)生。主管部門可重點(diǎn)對(duì)地區(qū)、行業(yè)差異進(jìn)行考察，科學(xué)合理地設(shè)定歷史排放量的參照時(shí)期，有效地制定碳排放權(quán)分配方案，并及時(shí)調(diào)整企業(yè)的配額額度。此外，也可考慮對(duì)企業(yè)的減排績(jī)效及早期綠色創(chuàng)新成果進(jìn)行相應(yīng)的配額獎(jiǎng)勵(lì)與補(bǔ)貼，避免歷史法分配下產(chǎn)生“鞭打快?！钡默F(xiàn)象。

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