投資收益為何變?yōu)榕ぬ潪橛哪Хò簦?/h1>
2021-01-28 10:38:46繆艷娟吳慧
會(huì)計(jì)之友 2021年3期
繆艷娟 吳慧
【摘 要】 自2007年企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來(lái)，上市公司利用投資收益扭虧為盈的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。文章對(duì)海南礦業(yè)利用長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益進(jìn)行盈余管理的行為分析發(fā)現(xiàn)，海南礦業(yè)在核心利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)數(shù)的情況下，通過(guò)投資收益項(xiàng)目成功扭虧為盈，避免了被ST的命運(yùn);進(jìn)一步通過(guò)事件研究法對(duì)海南礦業(yè)年報(bào)公布后投資者的反應(yīng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)在收到海南礦業(yè)凈利潤(rùn)為正的信息后，給予海南礦業(yè)股票較高的價(jià)格，這表明投資者沒(méi)有理性認(rèn)識(shí)到投資收益盈利的不可持續(xù)性，因此當(dāng)前準(zhǔn)則要求企業(yè)將投資收益納入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的披露規(guī)定并不合適。最后，文章從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定及證券市場(chǎng)監(jiān)管等角度提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議。
【關(guān)鍵詞】 投資收益; 營(yíng)業(yè)利潤(rùn); 盈余管理; 長(zhǎng)期股權(quán)投資; 金融資產(chǎn)
一、引言
近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融投資活動(dòng)已經(jīng)成為眾多企業(yè)獲取高額收益的重要方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年起，我國(guó)A股上市公司投資收益的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億元;2018年，A股上市公司參加證券投資的數(shù)量達(dá)到3 514家，占整個(gè)A股上市公司的94%①。然而，實(shí)體企業(yè)金融資產(chǎn)配置總額越大，其盈余持續(xù)性可能越差[ 1 ]，有很多非金融上市公司投資收益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)甚至超過(guò)100%，尤其是我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）》（以下簡(jiǎn)稱06準(zhǔn)則）實(shí)施后，投資收益從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)線下移到了線上，上市公司利用投資收益增加利潤(rùn)、彌補(bǔ)虧損等現(xiàn)象十分常見(jiàn)[ 2 ]。
2018年12月，海南礦業(yè)因未及時(shí)披露所持有的中廣核股權(quán)的會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)等事項(xiàng)產(chǎn)生的投資收益對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，收到了海南證監(jiān)局的警示函。那么，海南礦業(yè)遭遇此處罰到底冤不冤？投資者對(duì)海南礦業(yè)行為的反應(yīng)如何？2018年3月24日，海南礦業(yè)已披露年報(bào)，海南證監(jiān)局又為何時(shí)隔8個(gè)多月才進(jìn)行處罰呢？本文通過(guò)對(duì)海南礦業(yè)的資產(chǎn)及利潤(rùn)構(gòu)成進(jìn)行剖析，對(duì)上述問(wèn)題展開討論，并通過(guò)事件研究法對(duì)投資者的反應(yīng)進(jìn)行研究，希望對(duì)當(dāng)前以利潤(rùn)為核心的監(jiān)管體系提出反思，為準(zhǔn)則制定者提供借鑒。
二、文獻(xiàn)回顧
盈余管理一直是會(huì)計(jì)學(xué)界重點(diǎn)關(guān)注的研究課題，在盈余管理動(dòng)機(jī)、手段以及經(jīng)濟(jì)后果等方面取得了大量研究成果。國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，資本市場(chǎng)的預(yù)期與估值、以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)訂立的合同（包括貸款合同和管理者薪酬合同）以及監(jiān)管因素是管理層進(jìn)行盈余管理的三個(gè)動(dòng)機(jī)[ 3 ]。而我國(guó)學(xué)者認(rèn)為，由于我國(guó)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，規(guī)避政府管制是我國(guó)上市公司進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)[ 4 ]，具體包括為了獲得上市、配股、增發(fā)等融資和再融資資格[ 5-6 ]或者避免被特殊處理和退市[ 7-8 ]。
06準(zhǔn)則將投資收益納入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)核算，為企業(yè)“合理合法”地進(jìn)行盈余管理提供了更多機(jī)會(huì)和可能。程書強(qiáng)和楊娜[ 9 ]研究發(fā)現(xiàn)06準(zhǔn)則實(shí)施后，投資收益對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響越來(lái)越大，上市公司熱衷于利用投資收益進(jìn)行盈余管理。包括金融資產(chǎn)的分類[ 10 ]、選擇金融資產(chǎn)處置時(shí)機(jī)[ 10，11-12 ]、金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資之間的轉(zhuǎn)換等[ 13-14 ]。當(dāng)上市公司虧損以及業(yè)績(jī)下滑且持有較多金融資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)通過(guò)上述手法產(chǎn)生投資收益以實(shí)現(xiàn)扭虧為盈或平滑利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)[ 12，15 ]。
然而，資本市場(chǎng)上的投資者并未識(shí)別出上市公司利用投資收益進(jìn)行盈余管理的行為，投資收益占凈利潤(rùn)比重較高的上市公司股價(jià)被高估[ 2 ]。同樣，Mei Luo et al.[ 16 ]通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，06準(zhǔn)則實(shí)施后，核心利潤(rùn)與投資收益呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)在核心利潤(rùn)較低的年份，會(huì)利用投資收益來(lái)進(jìn)行盈余管理，但是投資者并未完全看透該行為，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)期投資收益信息反應(yīng)過(guò)度。將投資收益計(jì)入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，投資者會(huì)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在“功能鎖定”現(xiàn)象，因此，不應(yīng)當(dāng)將投資收益納入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)核算[ 17 ]。但也有學(xué)者研究認(rèn)為，我國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者能夠識(shí)別出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資收益的不同且能夠依據(jù)重要性對(duì)它們賦予不同的估值[ 18 ]，06準(zhǔn)則中投資收益列報(bào)位置的變更體現(xiàn)了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)投資獲利能力的重視，符合企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的拓展需求，增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的決策有用性[ 19 ]。
以上文獻(xiàn)表明，基于扭虧為盈或平滑利潤(rùn)等目的，上市公司會(huì)通過(guò)各種手段進(jìn)行盈余管理。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化及公允價(jià)值計(jì)量的引入，投資收益逐漸成為上市公司迷惑資本市場(chǎng)投資者的便利工具，金融資產(chǎn)的分類、轉(zhuǎn)換以及處置時(shí)機(jī)的選擇等是上市公司獲取大額投資收益的主要途徑，而投資者能否火眼金睛識(shí)別哪些是盈余管理哪些是企業(yè)正常投資收益的研究結(jié)論尚不一致。至今為止，極少有文獻(xiàn)就如何應(yīng)對(duì)上述問(wèn)題提出建設(shè)性建議。
三、案例分析
（一）案情簡(jiǎn)況
海南礦業(yè)是一家以鐵礦石采選及銷售為主業(yè)的股份制企業(yè)，于2014年12月9日在上海證券交易所上市。2018年4月16日，海南礦業(yè)收到了來(lái)自上交所的問(wèn)詢函，問(wèn)詢函要求海南礦業(yè)就2018年3月24日披露的2017年報(bào)中對(duì)中廣核股權(quán)會(huì)計(jì)核算方法變更等內(nèi)容做出解釋②。2018年4月28日，海南礦業(yè)就問(wèn)詢函相關(guān)問(wèn)題做出有理有節(jié)的回復(fù)，篇幅長(zhǎng)達(dá)17頁(yè)③。但8個(gè)月后的2018年12月9日，海南礦業(yè)還是收到來(lái)自海南證監(jiān)局的監(jiān)管警示函：由于海南礦業(yè)未及時(shí)披露中廣核會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益對(duì)當(dāng)期報(bào)表的影響，對(duì)其出具警示函并計(jì)入資本市場(chǎng)誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)。
（二）海南礦業(yè)是否存在利用投資收益進(jìn)行盈余管理的嫌疑
為了分析海南礦業(yè)究竟是否利用投資收益進(jìn)行盈余管理，首先，本文按資產(chǎn)是否屬于投資性劃分為投資性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)④，分析其占總資產(chǎn)的比重;其次，分析利潤(rùn)構(gòu)成，尤其是投資收益對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)情況;最后，將兩者進(jìn)行比對(duì)，看其是否存在匹配關(guān)系，從而判斷是否存在利用投資收益進(jìn)行盈余管理的行為。
根據(jù)表1，海南礦業(yè)2014年上市后，總資產(chǎn)規(guī)模較上市之前有所上升，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比大于90%，投資性資產(chǎn)比重在上市后明顯增加，但總體占比不高（最高為9.46%，最低為0.05%），說(shuō)明海南礦業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)一直占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。根據(jù)公司年報(bào)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直都是鐵礦石的采選及銷售，業(yè)務(wù)模式并未發(fā)生變化，即是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)非常突出的經(jīng)營(yíng)性公司，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)模式相一致。
對(duì)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)本應(yīng)成為其利潤(rùn)主要來(lái)源。為便于分析，本文將傳統(tǒng)狹義的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的利潤(rùn)定義為“核心利潤(rùn)”⑤。根據(jù)表2，2014年上市前，海南礦業(yè)的核心利潤(rùn)率均在97.79%以上，與資產(chǎn)構(gòu)成情況高度匹配。但2014年上市后則呈現(xiàn)出“過(guò)山車式”的下滑，五年三負(fù)，而投資收益卻逐年增加，與其資產(chǎn)分布狀況極不匹配。
進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，扣除投資收益的凈利潤(rùn)及投資收益的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，除2014年外，2015—2018年連續(xù)為負(fù)。根據(jù)我國(guó)股票上市規(guī)則，上市公司連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值將被ST，連續(xù)三年為負(fù)將面臨退市預(yù)警（即*ST）。由此可見(jiàn)，海南礦業(yè)確實(shí)存在利用投資收益來(lái)避免被ST、*ST的動(dòng)機(jī)與行為，但這卻是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架內(nèi)進(jìn)行的，若其能及時(shí)披露，可謂“合法合規(guī)”。
（三）海南礦業(yè)收到海南證監(jiān)局監(jiān)管警示函冤不冤
投資收益是指企業(yè)對(duì)外投資取得的收入，由利息、股利以及從其他企業(yè)分得的利潤(rùn)等組成。投資收益的確認(rèn)與計(jì)量主要由《CAS2：長(zhǎng)期股權(quán)投資》和《CAS22：金融工具確認(rèn)及計(jì)量》⑥進(jìn)行規(guī)范，本文按照投資收益形成的經(jīng)濟(jì)事由、性質(zhì)、是否具有可重復(fù)性和相應(yīng)的現(xiàn)金流對(duì)其進(jìn)行剖析。根據(jù)表3，投資收益既包含持有金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資期間產(chǎn)生的利息、股利等具有可重復(fù)性的經(jīng)常性損益，又包含處置金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資等產(chǎn)生的不可重復(fù)性的“非經(jīng)常性損益”，而現(xiàn)行準(zhǔn)則并未對(duì)之進(jìn)行區(qū)分或要求分開列報(bào)。
根據(jù)表4，海南礦業(yè)2017年投資收益總額遠(yuǎn)高于其他年份，主要是長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)及處置可供出售金融資產(chǎn)所致，二者合計(jì)高達(dá)9 639.2萬(wàn)元，占當(dāng)年投資收益總額的65.7%。根據(jù)表3，處置金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資及兩者之間的相互轉(zhuǎn)換（相當(dāng)于資產(chǎn)處置）所產(chǎn)生的投資收益均不具有可重復(fù)性，且其產(chǎn)生均與管理當(dāng)局“處置時(shí)點(diǎn)”的選擇密切相關(guān)。若扣除處置金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資所形成的不具有可重復(fù)性的投資收益，則其凈利潤(rùn)連續(xù)三年均為負(fù)數(shù)，難逃*ST。另外，之所以2017年金融處置損益出現(xiàn)巨額增加也可能與新CAS22出臺(tái)并于2019年實(shí)施有關(guān)，因?yàn)榘凑招翪AS22，處置可供出售的權(quán)益性金融資產(chǎn)將不允許將其處置價(jià)差及累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)部分計(jì)入當(dāng)期投資收益，于是趁機(jī)將“儲(chǔ)存”在金融資產(chǎn)中的利潤(rùn)提前釋放。從表1可以看出海南礦業(yè)2018年金融資產(chǎn)金額和比重都大幅減少，從表4也可以看到2018年投資收益總額大幅下降且沒(méi)有處置形成的投資收益。所以，盡管海南礦業(yè)“有理有據(jù)”地提供了長(zhǎng)達(dá)17頁(yè)回函，可8個(gè)月后還是受到海南證監(jiān)局的監(jiān)管警示，但這相比于被*ST或退市而言簡(jiǎn)直是“太劃算”了。
四、投資者能否透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)
從上述分析可以看出，海南礦業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益進(jìn)行盈余管理，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。那么，資本市場(chǎng)的投資者能否看出這種盈余管理手段呢？本文采用事件研究法研究投資者對(duì)上述事件的反應(yīng)。
（一）事件日期、事件窗口及估計(jì)期的確定
海南礦業(yè)2017年報(bào)公布日期為2018年3月24日，由于當(dāng)日為周六，所以將事件日確定為2018年3月26日（t=0）。本文將事件窗口確定為年報(bào)公布前3天、后13天（截止到海南礦業(yè)收到上交所問(wèn)詢函之日），即（-3，13），共17天（剔除法定假日及停牌日期），將估計(jì)期確定為（-103，-4），共100天。
（二）檢驗(yàn)結(jié)果分析
本文采用市場(chǎng)模型Rit=？琢i+？茁iRmt+uit來(lái)估計(jì)股票的預(yù)期收益率。表5是檢驗(yàn)結(jié)果，事件窗口[-3，13]，CAR值（累積異常收益率）T檢驗(yàn)Sig.（雙側(cè)）為0.000，小于0.05，說(shuō)明區(qū)間內(nèi)CAR值與預(yù)期值有顯著差異，并非受隨機(jī)因素影響波動(dòng)。從圖1可以看出，t=0日，市場(chǎng)給予海南礦業(yè)較高的累積異常收益率。在整個(gè)事件窗口內(nèi)，CAR值持續(xù)增加，甚至成倍增長(zhǎng)，說(shuō)明在接收到“2017年海南礦業(yè)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為5 664.21萬(wàn)元”的信息后，投資者給予了積極反應(yīng)，并未關(guān)注該凈利潤(rùn)的構(gòu)成。另外，t=13日是上交所向海南礦業(yè)發(fā)送問(wèn)詢函之日，但是該日的CAR值卻是時(shí)間窗口內(nèi)的峰值，說(shuō)明投資者可能并不關(guān)注除凈利潤(rùn)以外的其他信息，或根本不在乎海南礦業(yè)是否利用投資收益進(jìn)行盈余管理這個(gè)事實(shí)。
五、結(jié)論與建議
本文對(duì)海南礦業(yè)的案例研究分析表明：投資收益確實(shí)是其近年來(lái)主業(yè)虧損情況下進(jìn)行盈余管理進(jìn)而避免被ST、*ST或退市極其便利的工具，長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換及金融資產(chǎn)處置時(shí)機(jī)選擇是最主要手段，而這一切又是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的框架內(nèi)進(jìn)行的;投資者對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在“功能鎖定”現(xiàn)象——未能看清作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中的投資收益具有不可持續(xù)性部分。對(duì)此，本文從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定及證券市場(chǎng)監(jiān)管角度提出建議。
（一）對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的建議
1.審慎對(duì)待將投資收益作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成項(xiàng)目
投資收益之所以成為自2007年以來(lái)我國(guó)上市公司最常用來(lái)進(jìn)行盈余管理的便利工具，主要是其從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)線下轉(zhuǎn)為線上⑦，當(dāng)時(shí)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則如此修改的主要依據(jù)是在資本市場(chǎng)快速發(fā)展的情況下大多數(shù)上市公司都或多或少地進(jìn)行各種形式的對(duì)外投資。這本無(wú)可厚非，問(wèn)題在于2007年CAS22中出現(xiàn)了一種按照管理當(dāng)局意圖劃分確定的“可供出售金融資產(chǎn)”，在其處置時(shí)累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)部分均可從其他綜合收益轉(zhuǎn)為當(dāng)期投資收益，于是該類金融資產(chǎn)常常成為管理當(dāng)局調(diào)節(jié)利潤(rùn)的“蓄水池”。2008年金融危機(jī)后，IASB也認(rèn)識(shí)到該類金融資產(chǎn)存在的問(wèn)題并隨之啟動(dòng)修訂IFRS 9并于2014年發(fā)布，我國(guó)據(jù)此修訂并于2017年發(fā)布了新CAS22，修訂后的金融工具準(zhǔn)則（IFRS9、CAS22）可以在很大程度上堵住上述漏洞。首先，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的劃分不再依據(jù)管理當(dāng)局的主觀意圖而應(yīng)按照相對(duì)客觀的標(biāo)準(zhǔn)——企業(yè)管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式及合同現(xiàn)金流量特征;其次，對(duì)其中的其他權(quán)益工具投資（相當(dāng)于舊CAS22中可供出售權(quán)益金融資產(chǎn)）除持有期間獲得的股利收入可以計(jì)入當(dāng)期損益外，其他任何環(huán)節(jié)都不可能再與當(dāng)期損益有關(guān)（統(tǒng)統(tǒng)計(jì)入當(dāng)期留存收益）。這也正是許多上市公司在2017年報(bào)中出現(xiàn)大幅減少可供出售金融資產(chǎn)（或處置或轉(zhuǎn)為交易性金融資產(chǎn)）的重要原因之一。本文建議，若仍將投資收益作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成項(xiàng)目，建議如本文案例分析部分所示，在三項(xiàng)期間費(fèi)用后增加“核心利潤(rùn)”項(xiàng)目。
2.將投資收益區(qū)分為處置性與非處置性的投資收益并分開予以列示
新IFRS9、CAS22雖然堵住了可供出售金融資產(chǎn)這個(gè)漏洞，但仍有其他金融資產(chǎn)及長(zhǎng)期股權(quán)投資的處置會(huì)產(chǎn)生不具可重復(fù)性的投資收益。從上文分析可以看到，投資收益中的不具可重復(fù)性的處置收益往往是“猛增”營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的“最大功臣”，是問(wèn)題癥結(jié)之所在。事實(shí)上，我國(guó)新修訂的準(zhǔn)則也要求將非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益從營(yíng)業(yè)外收支中分離出來(lái)單獨(dú)列示。鑒于按照我國(guó)CAS30財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)（2014年修訂）投資收益仍是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成項(xiàng)目的情況下，更有必要分離出處置性投資收益并單獨(dú)列示。雖然IASB已經(jīng)認(rèn)識(shí)到投資收益列示問(wèn)題的重要性，并試圖按其是否構(gòu)成主業(yè)進(jìn)行劃分[ 20 ]，但其并沒(méi)有區(qū)分處置和非處置性投資收益，前者屬于非經(jīng)常性損益，通常不具有決策相關(guān)性。本文建議要求上市公司分別在非處置性投資收益和處置性投資收益下詳細(xì)列示投資收益項(xiàng)目明細(xì)及其增加變動(dòng)事由。
3.明確金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資之間轉(zhuǎn)換，若非股份實(shí)質(zhì)性增減所致應(yīng)按照會(huì)計(jì)政策變更予以會(huì)計(jì)處理
從海南礦業(yè)及雅戈?duì)柕裙景咐梢?jiàn)，之所以會(huì)出現(xiàn)大額利潤(rùn)增加就是因?yàn)樵诓⑽丛黾踊騼H增加極少股份的情況下按照自我判斷對(duì)被投資單位“有無(wú)重大影響”上進(jìn)行“自由切換”導(dǎo)致，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)這種情況應(yīng)作為會(huì)計(jì)政策變更，涉及損益的僅調(diào)整期初留存收益，但是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此未予嚴(yán)格規(guī)范，注冊(cè)會(huì)計(jì)師也毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地對(duì)此予以“默認(rèn)”。
（二）對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的建議
首先，改革以利潤(rùn)為核心的監(jiān)管思路。我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)許多都以利潤(rùn)為核心，如IPO、ST、*ST、退市等都與明確的利潤(rùn)指標(biāo)掛鉤，這正是上市公司熱衷于盈余管理并在“盈虧線”上踩鋼絲的一個(gè)非常重要原因。企業(yè)是否盈利固然重要，但盈利與否受宏微觀多種因素的影響，況且利潤(rùn)指標(biāo)若連年0.1萬(wàn)元與-0.1萬(wàn)元并無(wú)實(shí)質(zhì)性差異，但在現(xiàn)有監(jiān)管思路下卻有天壤之別。本文建議建立由營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量、研發(fā)投入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)構(gòu)成的綜合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，既要考察上述指標(biāo)的金額大小（最好規(guī)定區(qū)間數(shù)而非斷點(diǎn)數(shù)），又要考察其增長(zhǎng)情況。其次，充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將上市公司的上述關(guān)鍵指標(biāo)信息與證券市場(chǎng)監(jiān)管信息網(wǎng)對(duì)接。這就要求上述所考察的指標(biāo)最好能通過(guò)會(huì)計(jì)系統(tǒng)非常便捷地獲得而非間接或通過(guò)各種方式調(diào)整得到⑧，如此監(jiān)管部門即可在線實(shí)時(shí)獲得并檢測(cè)所關(guān)注信息，上市公司也無(wú)法通過(guò)造假（造假一時(shí)容易，但持續(xù)不斷造假是非常難自圓其說(shuō)的）獲得各種好處。本文認(rèn)為這在我國(guó)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施如此健全的情況下完全可以做到。
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繆艷娟 吳慧
【摘 要】 自2007年企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來(lái)，上市公司利用投資收益扭虧為盈的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。文章對(duì)海南礦業(yè)利用長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益進(jìn)行盈余管理的行為分析發(fā)現(xiàn)，海南礦業(yè)在核心利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)數(shù)的情況下，通過(guò)投資收益項(xiàng)目成功扭虧為盈，避免了被ST的命運(yùn);進(jìn)一步通過(guò)事件研究法對(duì)海南礦業(yè)年報(bào)公布后投資者的反應(yīng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)在收到海南礦業(yè)凈利潤(rùn)為正的信息后，給予海南礦業(yè)股票較高的價(jià)格，這表明投資者沒(méi)有理性認(rèn)識(shí)到投資收益盈利的不可持續(xù)性，因此當(dāng)前準(zhǔn)則要求企業(yè)將投資收益納入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的披露規(guī)定并不合適。最后，文章從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定及證券市場(chǎng)監(jiān)管等角度提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議。
【關(guān)鍵詞】 投資收益; 營(yíng)業(yè)利潤(rùn); 盈余管理; 長(zhǎng)期股權(quán)投資; 金融資產(chǎn)
一、引言
近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融投資活動(dòng)已經(jīng)成為眾多企業(yè)獲取高額收益的重要方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年起，我國(guó)A股上市公司投資收益的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億元;2018年，A股上市公司參加證券投資的數(shù)量達(dá)到3 514家，占整個(gè)A股上市公司的94%①。然而，實(shí)體企業(yè)金融資產(chǎn)配置總額越大，其盈余持續(xù)性可能越差[ 1 ]，有很多非金融上市公司投資收益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)甚至超過(guò)100%，尤其是我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）》（以下簡(jiǎn)稱06準(zhǔn)則）實(shí)施后，投資收益從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)線下移到了線上，上市公司利用投資收益增加利潤(rùn)、彌補(bǔ)虧損等現(xiàn)象十分常見(jiàn)[ 2 ]。
2018年12月，海南礦業(yè)因未及時(shí)披露所持有的中廣核股權(quán)的會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)等事項(xiàng)產(chǎn)生的投資收益對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，收到了海南證監(jiān)局的警示函。那么，海南礦業(yè)遭遇此處罰到底冤不冤？投資者對(duì)海南礦業(yè)行為的反應(yīng)如何？2018年3月24日，海南礦業(yè)已披露年報(bào)，海南證監(jiān)局又為何時(shí)隔8個(gè)多月才進(jìn)行處罰呢？本文通過(guò)對(duì)海南礦業(yè)的資產(chǎn)及利潤(rùn)構(gòu)成進(jìn)行剖析，對(duì)上述問(wèn)題展開討論，并通過(guò)事件研究法對(duì)投資者的反應(yīng)進(jìn)行研究，希望對(duì)當(dāng)前以利潤(rùn)為核心的監(jiān)管體系提出反思，為準(zhǔn)則制定者提供借鑒。
二、文獻(xiàn)回顧
盈余管理一直是會(huì)計(jì)學(xué)界重點(diǎn)關(guān)注的研究課題，在盈余管理動(dòng)機(jī)、手段以及經(jīng)濟(jì)后果等方面取得了大量研究成果。國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，資本市場(chǎng)的預(yù)期與估值、以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)訂立的合同（包括貸款合同和管理者薪酬合同）以及監(jiān)管因素是管理層進(jìn)行盈余管理的三個(gè)動(dòng)機(jī)[ 3 ]。而我國(guó)學(xué)者認(rèn)為，由于我國(guó)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，規(guī)避政府管制是我國(guó)上市公司進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)[ 4 ]，具體包括為了獲得上市、配股、增發(fā)等融資和再融資資格[ 5-6 ]或者避免被特殊處理和退市[ 7-8 ]。
06準(zhǔn)則將投資收益納入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)核算，為企業(yè)“合理合法”地進(jìn)行盈余管理提供了更多機(jī)會(huì)和可能。程書強(qiáng)和楊娜[ 9 ]研究發(fā)現(xiàn)06準(zhǔn)則實(shí)施后，投資收益對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響越來(lái)越大，上市公司熱衷于利用投資收益進(jìn)行盈余管理。包括金融資產(chǎn)的分類[ 10 ]、選擇金融資產(chǎn)處置時(shí)機(jī)[ 10，11-12 ]、金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資之間的轉(zhuǎn)換等[ 13-14 ]。當(dāng)上市公司虧損以及業(yè)績(jī)下滑且持有較多金融資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)通過(guò)上述手法產(chǎn)生投資收益以實(shí)現(xiàn)扭虧為盈或平滑利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)[ 12，15 ]。
然而，資本市場(chǎng)上的投資者并未識(shí)別出上市公司利用投資收益進(jìn)行盈余管理的行為，投資收益占凈利潤(rùn)比重較高的上市公司股價(jià)被高估[ 2 ]。同樣，Mei Luo et al.[ 16 ]通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，06準(zhǔn)則實(shí)施后，核心利潤(rùn)與投資收益呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)在核心利潤(rùn)較低的年份，會(huì)利用投資收益來(lái)進(jìn)行盈余管理，但是投資者并未完全看透該行為，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)期投資收益信息反應(yīng)過(guò)度。將投資收益計(jì)入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，投資者會(huì)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在“功能鎖定”現(xiàn)象，因此，不應(yīng)當(dāng)將投資收益納入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)核算[ 17 ]。但也有學(xué)者研究認(rèn)為，我國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者能夠識(shí)別出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資收益的不同且能夠依據(jù)重要性對(duì)它們賦予不同的估值[ 18 ]，06準(zhǔn)則中投資收益列報(bào)位置的變更體現(xiàn)了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)投資獲利能力的重視，符合企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的拓展需求，增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的決策有用性[ 19 ]。
以上文獻(xiàn)表明，基于扭虧為盈或平滑利潤(rùn)等目的，上市公司會(huì)通過(guò)各種手段進(jìn)行盈余管理。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化及公允價(jià)值計(jì)量的引入，投資收益逐漸成為上市公司迷惑資本市場(chǎng)投資者的便利工具，金融資產(chǎn)的分類、轉(zhuǎn)換以及處置時(shí)機(jī)的選擇等是上市公司獲取大額投資收益的主要途徑，而投資者能否火眼金睛識(shí)別哪些是盈余管理哪些是企業(yè)正常投資收益的研究結(jié)論尚不一致。至今為止，極少有文獻(xiàn)就如何應(yīng)對(duì)上述問(wèn)題提出建設(shè)性建議。
三、案例分析
（一）案情簡(jiǎn)況
海南礦業(yè)是一家以鐵礦石采選及銷售為主業(yè)的股份制企業(yè)，于2014年12月9日在上海證券交易所上市。2018年4月16日，海南礦業(yè)收到了來(lái)自上交所的問(wèn)詢函，問(wèn)詢函要求海南礦業(yè)就2018年3月24日披露的2017年報(bào)中對(duì)中廣核股權(quán)會(huì)計(jì)核算方法變更等內(nèi)容做出解釋②。2018年4月28日，海南礦業(yè)就問(wèn)詢函相關(guān)問(wèn)題做出有理有節(jié)的回復(fù)，篇幅長(zhǎng)達(dá)17頁(yè)③。但8個(gè)月后的2018年12月9日，海南礦業(yè)還是收到來(lái)自海南證監(jiān)局的監(jiān)管警示函：由于海南礦業(yè)未及時(shí)披露中廣核會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益對(duì)當(dāng)期報(bào)表的影響，對(duì)其出具警示函并計(jì)入資本市場(chǎng)誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)。
（二）海南礦業(yè)是否存在利用投資收益進(jìn)行盈余管理的嫌疑
為了分析海南礦業(yè)究竟是否利用投資收益進(jìn)行盈余管理，首先，本文按資產(chǎn)是否屬于投資性劃分為投資性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)④，分析其占總資產(chǎn)的比重;其次，分析利潤(rùn)構(gòu)成，尤其是投資收益對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)情況;最后，將兩者進(jìn)行比對(duì)，看其是否存在匹配關(guān)系，從而判斷是否存在利用投資收益進(jìn)行盈余管理的行為。
根據(jù)表1，海南礦業(yè)2014年上市后，總資產(chǎn)規(guī)模較上市之前有所上升，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比大于90%，投資性資產(chǎn)比重在上市后明顯增加，但總體占比不高（最高為9.46%，最低為0.05%），說(shuō)明海南礦業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)一直占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。根據(jù)公司年報(bào)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直都是鐵礦石的采選及銷售，業(yè)務(wù)模式并未發(fā)生變化，即是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)非常突出的經(jīng)營(yíng)性公司，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)模式相一致。
對(duì)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)本應(yīng)成為其利潤(rùn)主要來(lái)源。為便于分析，本文將傳統(tǒng)狹義的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的利潤(rùn)定義為“核心利潤(rùn)”⑤。根據(jù)表2，2014年上市前，海南礦業(yè)的核心利潤(rùn)率均在97.79%以上，與資產(chǎn)構(gòu)成情況高度匹配。但2014年上市后則呈現(xiàn)出“過(guò)山車式”的下滑，五年三負(fù)，而投資收益卻逐年增加，與其資產(chǎn)分布狀況極不匹配。
進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，扣除投資收益的凈利潤(rùn)及投資收益的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，除2014年外，2015—2018年連續(xù)為負(fù)。根據(jù)我國(guó)股票上市規(guī)則，上市公司連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值將被ST，連續(xù)三年為負(fù)將面臨退市預(yù)警（即*ST）。由此可見(jiàn)，海南礦業(yè)確實(shí)存在利用投資收益來(lái)避免被ST、*ST的動(dòng)機(jī)與行為，但這卻是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架內(nèi)進(jìn)行的，若其能及時(shí)披露，可謂“合法合規(guī)”。
（三）海南礦業(yè)收到海南證監(jiān)局監(jiān)管警示函冤不冤
投資收益是指企業(yè)對(duì)外投資取得的收入，由利息、股利以及從其他企業(yè)分得的利潤(rùn)等組成。投資收益的確認(rèn)與計(jì)量主要由《CAS2：長(zhǎng)期股權(quán)投資》和《CAS22：金融工具確認(rèn)及計(jì)量》⑥進(jìn)行規(guī)范，本文按照投資收益形成的經(jīng)濟(jì)事由、性質(zhì)、是否具有可重復(fù)性和相應(yīng)的現(xiàn)金流對(duì)其進(jìn)行剖析。根據(jù)表3，投資收益既包含持有金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資期間產(chǎn)生的利息、股利等具有可重復(fù)性的經(jīng)常性損益，又包含處置金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資等產(chǎn)生的不可重復(fù)性的“非經(jīng)常性損益”，而現(xiàn)行準(zhǔn)則并未對(duì)之進(jìn)行區(qū)分或要求分開列報(bào)。
根據(jù)表4，海南礦業(yè)2017年投資收益總額遠(yuǎn)高于其他年份，主要是長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)及處置可供出售金融資產(chǎn)所致，二者合計(jì)高達(dá)9 639.2萬(wàn)元，占當(dāng)年投資收益總額的65.7%。根據(jù)表3，處置金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資及兩者之間的相互轉(zhuǎn)換（相當(dāng)于資產(chǎn)處置）所產(chǎn)生的投資收益均不具有可重復(fù)性，且其產(chǎn)生均與管理當(dāng)局“處置時(shí)點(diǎn)”的選擇密切相關(guān)。若扣除處置金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資所形成的不具有可重復(fù)性的投資收益，則其凈利潤(rùn)連續(xù)三年均為負(fù)數(shù)，難逃*ST。另外，之所以2017年金融處置損益出現(xiàn)巨額增加也可能與新CAS22出臺(tái)并于2019年實(shí)施有關(guān)，因?yàn)榘凑招翪AS22，處置可供出售的權(quán)益性金融資產(chǎn)將不允許將其處置價(jià)差及累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)部分計(jì)入當(dāng)期投資收益，于是趁機(jī)將“儲(chǔ)存”在金融資產(chǎn)中的利潤(rùn)提前釋放。從表1可以看出海南礦業(yè)2018年金融資產(chǎn)金額和比重都大幅減少，從表4也可以看到2018年投資收益總額大幅下降且沒(méi)有處置形成的投資收益。所以，盡管海南礦業(yè)“有理有據(jù)”地提供了長(zhǎng)達(dá)17頁(yè)回函，可8個(gè)月后還是受到海南證監(jiān)局的監(jiān)管警示，但這相比于被*ST或退市而言簡(jiǎn)直是“太劃算”了。
四、投資者能否透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)
從上述分析可以看出，海南礦業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益進(jìn)行盈余管理，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。那么，資本市場(chǎng)的投資者能否看出這種盈余管理手段呢？本文采用事件研究法研究投資者對(duì)上述事件的反應(yīng)。
（一）事件日期、事件窗口及估計(jì)期的確定
海南礦業(yè)2017年報(bào)公布日期為2018年3月24日，由于當(dāng)日為周六，所以將事件日確定為2018年3月26日（t=0）。本文將事件窗口確定為年報(bào)公布前3天、后13天（截止到海南礦業(yè)收到上交所問(wèn)詢函之日），即（-3，13），共17天（剔除法定假日及停牌日期），將估計(jì)期確定為（-103，-4），共100天。
（二）檢驗(yàn)結(jié)果分析
本文采用市場(chǎng)模型Rit=？琢i+？茁iRmt+uit來(lái)估計(jì)股票的預(yù)期收益率。表5是檢驗(yàn)結(jié)果，事件窗口[-3，13]，CAR值（累積異常收益率）T檢驗(yàn)Sig.（雙側(cè)）為0.000，小于0.05，說(shuō)明區(qū)間內(nèi)CAR值與預(yù)期值有顯著差異，并非受隨機(jī)因素影響波動(dòng)。從圖1可以看出，t=0日，市場(chǎng)給予海南礦業(yè)較高的累積異常收益率。在整個(gè)事件窗口內(nèi)，CAR值持續(xù)增加，甚至成倍增長(zhǎng)，說(shuō)明在接收到“2017年海南礦業(yè)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為5 664.21萬(wàn)元”的信息后，投資者給予了積極反應(yīng)，并未關(guān)注該凈利潤(rùn)的構(gòu)成。另外，t=13日是上交所向海南礦業(yè)發(fā)送問(wèn)詢函之日，但是該日的CAR值卻是時(shí)間窗口內(nèi)的峰值，說(shuō)明投資者可能并不關(guān)注除凈利潤(rùn)以外的其他信息，或根本不在乎海南礦業(yè)是否利用投資收益進(jìn)行盈余管理這個(gè)事實(shí)。
五、結(jié)論與建議
本文對(duì)海南礦業(yè)的案例研究分析表明：投資收益確實(shí)是其近年來(lái)主業(yè)虧損情況下進(jìn)行盈余管理進(jìn)而避免被ST、*ST或退市極其便利的工具，長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換及金融資產(chǎn)處置時(shí)機(jī)選擇是最主要手段，而這一切又是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的框架內(nèi)進(jìn)行的;投資者對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在“功能鎖定”現(xiàn)象——未能看清作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中的投資收益具有不可持續(xù)性部分。對(duì)此，本文從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定及證券市場(chǎng)監(jiān)管角度提出建議。
（一）對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的建議
1.審慎對(duì)待將投資收益作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成項(xiàng)目
投資收益之所以成為自2007年以來(lái)我國(guó)上市公司最常用來(lái)進(jìn)行盈余管理的便利工具，主要是其從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)線下轉(zhuǎn)為線上⑦，當(dāng)時(shí)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則如此修改的主要依據(jù)是在資本市場(chǎng)快速發(fā)展的情況下大多數(shù)上市公司都或多或少地進(jìn)行各種形式的對(duì)外投資。這本無(wú)可厚非，問(wèn)題在于2007年CAS22中出現(xiàn)了一種按照管理當(dāng)局意圖劃分確定的“可供出售金融資產(chǎn)”，在其處置時(shí)累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)部分均可從其他綜合收益轉(zhuǎn)為當(dāng)期投資收益，于是該類金融資產(chǎn)常常成為管理當(dāng)局調(diào)節(jié)利潤(rùn)的“蓄水池”。2008年金融危機(jī)后，IASB也認(rèn)識(shí)到該類金融資產(chǎn)存在的問(wèn)題并隨之啟動(dòng)修訂IFRS 9并于2014年發(fā)布，我國(guó)據(jù)此修訂并于2017年發(fā)布了新CAS22，修訂后的金融工具準(zhǔn)則（IFRS9、CAS22）可以在很大程度上堵住上述漏洞。首先，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的劃分不再依據(jù)管理當(dāng)局的主觀意圖而應(yīng)按照相對(duì)客觀的標(biāo)準(zhǔn)——企業(yè)管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式及合同現(xiàn)金流量特征;其次，對(duì)其中的其他權(quán)益工具投資（相當(dāng)于舊CAS22中可供出售權(quán)益金融資產(chǎn)）除持有期間獲得的股利收入可以計(jì)入當(dāng)期損益外，其他任何環(huán)節(jié)都不可能再與當(dāng)期損益有關(guān)（統(tǒng)統(tǒng)計(jì)入當(dāng)期留存收益）。這也正是許多上市公司在2017年報(bào)中出現(xiàn)大幅減少可供出售金融資產(chǎn)（或處置或轉(zhuǎn)為交易性金融資產(chǎn)）的重要原因之一。本文建議，若仍將投資收益作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成項(xiàng)目，建議如本文案例分析部分所示，在三項(xiàng)期間費(fèi)用后增加“核心利潤(rùn)”項(xiàng)目。
2.將投資收益區(qū)分為處置性與非處置性的投資收益并分開予以列示
新IFRS9、CAS22雖然堵住了可供出售金融資產(chǎn)這個(gè)漏洞，但仍有其他金融資產(chǎn)及長(zhǎng)期股權(quán)投資的處置會(huì)產(chǎn)生不具可重復(fù)性的投資收益。從上文分析可以看到，投資收益中的不具可重復(fù)性的處置收益往往是“猛增”營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的“最大功臣”，是問(wèn)題癥結(jié)之所在。事實(shí)上，我國(guó)新修訂的準(zhǔn)則也要求將非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益從營(yíng)業(yè)外收支中分離出來(lái)單獨(dú)列示。鑒于按照我國(guó)CAS30財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)（2014年修訂）投資收益仍是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成項(xiàng)目的情況下，更有必要分離出處置性投資收益并單獨(dú)列示。雖然IASB已經(jīng)認(rèn)識(shí)到投資收益列示問(wèn)題的重要性，并試圖按其是否構(gòu)成主業(yè)進(jìn)行劃分[ 20 ]，但其并沒(méi)有區(qū)分處置和非處置性投資收益，前者屬于非經(jīng)常性損益，通常不具有決策相關(guān)性。本文建議要求上市公司分別在非處置性投資收益和處置性投資收益下詳細(xì)列示投資收益項(xiàng)目明細(xì)及其增加變動(dòng)事由。
3.明確金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資之間轉(zhuǎn)換，若非股份實(shí)質(zhì)性增減所致應(yīng)按照會(huì)計(jì)政策變更予以會(huì)計(jì)處理
從海南礦業(yè)及雅戈?duì)柕裙景咐梢?jiàn)，之所以會(huì)出現(xiàn)大額利潤(rùn)增加就是因?yàn)樵诓⑽丛黾踊騼H增加極少股份的情況下按照自我判斷對(duì)被投資單位“有無(wú)重大影響”上進(jìn)行“自由切換”導(dǎo)致，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)這種情況應(yīng)作為會(huì)計(jì)政策變更，涉及損益的僅調(diào)整期初留存收益，但是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此未予嚴(yán)格規(guī)范，注冊(cè)會(huì)計(jì)師也毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地對(duì)此予以“默認(rèn)”。
（二）對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的建議
首先，改革以利潤(rùn)為核心的監(jiān)管思路。我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)許多都以利潤(rùn)為核心，如IPO、ST、*ST、退市等都與明確的利潤(rùn)指標(biāo)掛鉤，這正是上市公司熱衷于盈余管理并在“盈虧線”上踩鋼絲的一個(gè)非常重要原因。企業(yè)是否盈利固然重要，但盈利與否受宏微觀多種因素的影響，況且利潤(rùn)指標(biāo)若連年0.1萬(wàn)元與-0.1萬(wàn)元并無(wú)實(shí)質(zhì)性差異，但在現(xiàn)有監(jiān)管思路下卻有天壤之別。本文建議建立由營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量、研發(fā)投入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)構(gòu)成的綜合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，既要考察上述指標(biāo)的金額大小（最好規(guī)定區(qū)間數(shù)而非斷點(diǎn)數(shù)），又要考察其增長(zhǎng)情況。其次，充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將上市公司的上述關(guān)鍵指標(biāo)信息與證券市場(chǎng)監(jiān)管信息網(wǎng)對(duì)接。這就要求上述所考察的指標(biāo)最好能通過(guò)會(huì)計(jì)系統(tǒng)非常便捷地獲得而非間接或通過(guò)各種方式調(diào)整得到⑧，如此監(jiān)管部門即可在線實(shí)時(shí)獲得并檢測(cè)所關(guān)注信息，上市公司也無(wú)法通過(guò)造假（造假一時(shí)容易，但持續(xù)不斷造假是非常難自圓其說(shuō)的）獲得各種好處。本文認(rèn)為這在我國(guó)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施如此健全的情況下完全可以做到。
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