內(nèi)部控制、創(chuàng)新投入與企業(yè)績效

李琳 田思雨

【摘 要】 “大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的背景下，創(chuàng)新是企業(yè)能夠在激烈市場競爭中得以生存和發(fā)展的關(guān)鍵。文章以2013—2018年中國A股上市公司為研究樣本，采用面板數(shù)據(jù)處理技術(shù)，實證探討創(chuàng)新投入、內(nèi)部控制與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系，并進一步探討內(nèi)部控制對創(chuàng)新投入與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明：創(chuàng)新投入與企業(yè)財務(wù)績效顯著正相關(guān)，創(chuàng)新投入的增加能夠提升企業(yè)績效;內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)財務(wù)績效顯著正相關(guān)，即有效的內(nèi)部控制能夠提高企業(yè)績效水平;同時，有效的內(nèi)部控制對創(chuàng)新投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果對企業(yè)創(chuàng)新投入與內(nèi)部控制提升具有理論和實踐意義。

【關(guān)鍵詞】 內(nèi)部控制; 創(chuàng)新投入; 企業(yè)績效

一、引言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐[ 1 ]。企業(yè)作為國家創(chuàng)新體系的主體，其創(chuàng)新投入在不斷增加。對于一個企業(yè)而言，創(chuàng)新性是提升自身核心競爭力至關(guān)重要的源泉，越來越多的企業(yè)意識到創(chuàng)新活動對自身生存、發(fā)展的重要影響。當前我國企業(yè)的創(chuàng)新活動及創(chuàng)新能力仍顯不足，這是中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)[ 2 ]。創(chuàng)新活動具有長期和高風險的特點，它是企業(yè)一項重要的投資活動，因此具有風險規(guī)避傾向的經(jīng)營者往往不愿承擔由于創(chuàng)新投入導(dǎo)致短期低績效給自己職業(yè)生涯帶來的潛在威脅，從而抵制創(chuàng)新[ 3 ]。但企業(yè)的創(chuàng)新活動一旦成功，競爭對手在短時間內(nèi)難以模仿或復(fù)制創(chuàng)新企業(yè)的新技術(shù)，這為企業(yè)形成差異化競爭優(yōu)勢提供了新機會，有利于企業(yè)增加市場占有率，也有利于企業(yè)財務(wù)績效表現(xiàn)[ 4 ]。可見，企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)乎企業(yè)財務(wù)績效，而績效是企業(yè)經(jīng)營成果最直接的表現(xiàn)形式，因此，研究企業(yè)創(chuàng)新投入是否能提升績效具有重要的現(xiàn)實意義。

2019年，“兩康事件”中財務(wù)造假引發(fā)了社會公眾的普遍關(guān)注，相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)紛紛采取措施加強對上市公司的監(jiān)管。我國的內(nèi)部控制相比于國外起步較晚。2008年5月，財政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，要求上市公司從2009年7月1日開始施行。2010年4月發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第1號——組織架構(gòu)》等18項應(yīng)用指引、《企業(yè)內(nèi)部控制評價指引》和《企業(yè)內(nèi)部控制審計指引》。至此，標志著我國內(nèi)部控制規(guī)范體系形成。然而，我國內(nèi)部控制實踐效果不佳。作為一種制度安排，內(nèi)部控制關(guān)系到企業(yè)對公司運營和風險管理的有效性。隨著內(nèi)部控制制度的規(guī)范化，內(nèi)部控制建設(shè)的關(guān)注點已逐漸向執(zhí)行的有效性轉(zhuǎn)移，因此，從實踐操作中驗證不同公司之間內(nèi)部控制實施的差異性顯得尤為重要。這意味著，在不同的內(nèi)部控制建設(shè)水平下，內(nèi)部控制活動是否促進企業(yè)績效，以及內(nèi)部控制在企業(yè)創(chuàng)新投入與績效兩者相互關(guān)系中如何發(fā)揮作用需要進一步實證檢驗。目前，國內(nèi)外學(xué)者對內(nèi)部控制、創(chuàng)新投入與企業(yè)績效兩兩之間的研究較多，而關(guān)于三者關(guān)系的研究較少。鑒于此，本文以2013—2018年中國A股上市公司為研究樣本，研究創(chuàng)新投入、內(nèi)部控制與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系，并進一步探討內(nèi)部控制作為調(diào)節(jié)變量對創(chuàng)新投入與企業(yè)績效關(guān)系的影響，以期為企業(yè)績效影響因素研究提供有力的經(jīng)驗證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）創(chuàng)新投入與企業(yè)績效

科技是國家強盛的根本，創(chuàng)新是國家進步的核心驅(qū)動力。對于一個國家來說，創(chuàng)新是增強國際競爭力最重要的手段;對于企業(yè)來說，創(chuàng)新是推動企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的原動力，也是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的關(guān)鍵所在。眾多研究文獻的結(jié)論均支持企業(yè)的創(chuàng)新會提高財務(wù)績效水平[ 5-6 ]。朱乃平等[ 7 ]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)對產(chǎn)品改進的不斷追求會在保持現(xiàn)有客戶的同時吸引新的客戶群體，通過增加自身活力和市場競爭力，進而擴大市場份額，提高企業(yè)的財務(wù)績效。究其原因，從短期來看，研發(fā)活動的開展能夠降低生產(chǎn)和管理成本，增加企業(yè)利潤，達到促進企業(yè)短期績效的目的;從長期來看，創(chuàng)新活動的持續(xù)投入可以增強利益相關(guān)者對企業(yè)的信心和偏好，同時研發(fā)成功的新技術(shù)會增加企業(yè)的核心競爭力，長期財務(wù)績效和市場價值也會不斷上升。唐文秀等[ 8 ]通過分析A股上市公司的面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)的研發(fā)投入對財務(wù)績效有顯著的正向影響?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)1：

H1：企業(yè)創(chuàng)新投入與財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）內(nèi)部控制與企業(yè)績效

國內(nèi)外一系列內(nèi)部控制法律規(guī)范的頒布與實施以及相關(guān)學(xué)者的研究使人們相信：內(nèi)部控制作為重要的組織制度之一，其高質(zhì)量的實施必然能夠使企業(yè)內(nèi)部治理更加完善，影響企業(yè)績效水平。學(xué)者們基于不同視角對此進行了大量實證研究，得到相同的結(jié)論。Oliver[ 9 ]指出內(nèi)部控制作為一種組織制度從多角度影響企業(yè)的可持續(xù)競爭力，最終決定企業(yè)之間的績效水平和價值差異。楊清香等[ 10 ]研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制有效能夠引起股票價格的上漲，高質(zhì)量的內(nèi)部控制有助于提升企業(yè)價值。葉陳剛等[ 11 ]基于A股上市公司的數(shù)據(jù)分析，證實了內(nèi)部控制對企業(yè)績效有顯著的正向影響。胡澤民等[ 12 ]以2012—2016年深市中小板上市公司為樣本，實證檢驗了內(nèi)部控制質(zhì)量越高，企業(yè)績效越好，且進一步證明經(jīng)理自主權(quán)通過影響內(nèi)部控制質(zhì)量進而正向影響企業(yè)績效。據(jù)此，本文提出假設(shè)2：

H2：有效的內(nèi)部控制能夠提高企業(yè)績效水平。

（三）內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)效應(yīng)

信息不對稱問題的存在使得利益相關(guān)者需要通過信號傳遞判斷企業(yè)發(fā)展預(yù)期。企業(yè)創(chuàng)新投入形成核心競爭力，提高企業(yè)績效水平，然而這種轉(zhuǎn)化活動可能需要一定的時間和過程。企業(yè)加大創(chuàng)新投入必然會向相關(guān)者傳遞積極信號，使得利益相關(guān)者認為企業(yè)加大創(chuàng)新投入意味著未來經(jīng)營業(yè)績具備較大的增長空間，企業(yè)將會有較好的發(fā)展前景。內(nèi)部控制作為一種制度安排，在公司治理環(huán)節(jié)中充當著重要的角色，在有效緩解信息不對稱的同時，影響利益相關(guān)者對創(chuàng)新投入決策的評估。從風險管理的視角出發(fā)，內(nèi)部控制可以加強企業(yè)對創(chuàng)新投入活動的風險管理，Skaife等[ 13 ]研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制通過確保信息的完整可靠性提高報告信息的質(zhì)量，降低財務(wù)報告中創(chuàng)新投入項目的信息風險，利益相關(guān)者會更加信任企業(yè)的創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)，在降低信息質(zhì)量風險的同時，促進創(chuàng)新投入資金的有效利用，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為實際價值。該觀點與王亞男等[ 14 ]研究結(jié)論相同。楊清香等[ 15 ]研究價值創(chuàng)造視角下上市公司內(nèi)部控制與技術(shù)創(chuàng)新，提出內(nèi)部控制的建立和完善能有效提高企業(yè)價值，且優(yōu)化的內(nèi)部控制與技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)合能夠進一步增進企業(yè)價值的創(chuàng)造能力?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)3：

H3：有效的內(nèi)部控制對創(chuàng)新投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2013—2018年滬深兩市A股上市公司為研究對象，對內(nèi)部控制、創(chuàng)新投入和企業(yè)績效之間的相互關(guān)系進行研究。內(nèi)部控制評價指數(shù)來源于深圳迪博公司開發(fā)的迪博內(nèi)部控制與風險管理數(shù)據(jù)庫（DIB），其他數(shù)據(jù)均來源于Wind數(shù)據(jù)庫。本文按照下列原則對初始樣本進行篩選：（1）剔除ST、*ST公司，以及數(shù)據(jù)缺失和異常值的公司;（2）剔除金融類上市公司，由于這些行業(yè)不需要從事創(chuàng)新活動來維持企業(yè)的日常運營。經(jīng)過篩選后得到1 185家企業(yè)的6 902個樣本觀測值。為了消除極端值對研究結(jié)果的影響，本文對所有連續(xù)型變量進行了1%和99%水平的Winsorize處理。

（二）變量界定

1.被解釋變量——企業(yè)績效

本文在選用企業(yè)績效衡量指標時，參照魏文君等[ 16 ]的做法，即通過多指標選取綜合反映企業(yè)績效，避免單一指標代表性不足的問題。因此，本文通過主成分分析法，針對樣本數(shù)據(jù)中的每股收益（EPS）、總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）三個指標來構(gòu)建企業(yè)綜合績效指標（CP）。通過分析得出具體計算公式：CP=0.611EPS+ 0.645ROA+0.458ROE，CP值越大，代表企業(yè)績效越好。

2.解釋變量——創(chuàng)新投入

企業(yè)創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，參考相關(guān)研究[ 17 ]，為避免創(chuàng)新樣本數(shù)據(jù)出現(xiàn)非正態(tài)分布問題，本文對樣本進行了對數(shù)處理，選取企業(yè)研發(fā)投入的自然對數(shù)表示。

3.調(diào)節(jié)變量——內(nèi)部控制

從目前對內(nèi)部控制的衡量方法上看，國內(nèi)外研究主要提出兩種方法：一種是通過企業(yè)披露的內(nèi)部控制缺陷信息來綜合度量內(nèi)部控制質(zhì)量指標;另一種是對內(nèi)部控制指數(shù)進行綜合評價。迪博內(nèi)部控制指數(shù)是由國內(nèi)風險管理權(quán)威企業(yè)發(fā)布、具備較大影響力的衡量企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的數(shù)據(jù)。該指數(shù)能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)部控制五大要素結(jié)構(gòu)進行系統(tǒng)性的綜合評分，取值區(qū)間0～1 000，為方便本文的研究，選取該指數(shù)的自然對數(shù)作為衡量企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量高低的指標，數(shù)值越大，代表企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高。

4.控制變量

本文選取企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入、股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)性質(zhì)作為控制變量。此外，為了消除時間的影響，同時選擇了年度作為控制變量。本文所有變量的具體定義如表1所示。

（三）模型設(shè)計

為驗證假設(shè)的合理性，本文構(gòu)建了模型（1），驗證創(chuàng)新投入與企業(yè)綜合績效之間的關(guān)系：

將企業(yè)綜合績效作為被解釋變量，創(chuàng)新投入作為解釋變量，驗證內(nèi)部控制在創(chuàng)新投入影響企業(yè)綜合績效過程中的調(diào)節(jié)作用，因此本文構(gòu)建了模型（3）：

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2是對所有變量的描述性統(tǒng)計。通過表2可以看出，企業(yè)綜合績效CP的均值為6.793，最大值和最小值分別為31.017和-29.870，這表明各企業(yè)間績效差異較大。創(chuàng)新投入的均值為18.018，最大值和最小值分別為21.902和14.326，表明各企業(yè)對創(chuàng)新投入存在差異，重視程度略有不同，這為研究創(chuàng)新投入對企業(yè)績效的影響提供了有力的數(shù)據(jù)支撐。內(nèi)部控制有效性均值為6.475，最大值和最小值分別為6.697和5.828，表明內(nèi)部控制質(zhì)量同樣存在差異性，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量有待提高。從總體上看，企業(yè)規(guī)模均值為22.267，企業(yè)性質(zhì)均值為0.337，說明樣本上市公司中屬于民營企業(yè)的居多，其他控制變量的描述性情況詳見表2。

（二）相關(guān)性分析及共線性檢驗

表3是本文運用Pearson檢驗主要變量間相關(guān)關(guān)系的結(jié)果。如表所示，企業(yè)綜合績效與創(chuàng)新投入和內(nèi)部控制指數(shù)相關(guān)系數(shù)分別為0.211和0.399，且兩者均在1%水平上顯著，這表明企業(yè)績效與創(chuàng)新投入、內(nèi)部控制質(zhì)量之間均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即較高水平的內(nèi)部控制質(zhì)量和高創(chuàng)新投入的企業(yè)，財務(wù)績效表現(xiàn)更好。為了進一步驗證假設(shè)1和假設(shè)2，本文進行多元回歸分析。其他變量大致在10%水平上顯著，具體系數(shù)及顯著性水平詳見表3。此外，本文計算了變量間方差膨脹因子VIF值，結(jié)果顯示VIF值均在1～2之間，說明各變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

（三）多元回歸分析

本文通過Stata15.0對樣本數(shù)據(jù)進行多元回歸分析，回歸結(jié)果如表4所示。表4中第二列列示了被解釋變量為企業(yè)綜合績效、解釋變量為創(chuàng)新投入的回歸檢驗結(jié)果。創(chuàng)新投入和企業(yè)綜合績效的回歸系數(shù)為0.217，且在1%的水平上顯著，說明兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，即創(chuàng)新活動的持續(xù)投入可以增加企業(yè)的財務(wù)績效水平，H1得到驗證。

表4中第三列列示了被解釋變量為企業(yè)綜合績效、解釋變量為內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸檢驗結(jié)果。內(nèi)部控制質(zhì)量和企業(yè)綜合績效的回歸系數(shù)為16.914，且在1%的水平上顯著，說明兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，即高質(zhì)量的內(nèi)部控制水平可以提高企業(yè)的財務(wù)績效，H2得到驗證。

表4中第四列列示了被解釋變量為企業(yè)綜合績效、解釋變量為創(chuàng)新投入、內(nèi)部控制質(zhì)量作為調(diào)節(jié)變量的回歸檢驗結(jié)果。結(jié)果顯示，創(chuàng)新投入回歸系數(shù)為5.203，內(nèi)部控制質(zhì)量回歸系數(shù)為31.829，且均在1%水平上顯著，這與前兩個模型的檢驗結(jié)果保持一致。交乘項（RDS×IC）回歸系數(shù)為0.783，且在1%水平上顯著，這說明高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以加強企業(yè)對創(chuàng)新投入活動的風險管理及創(chuàng)新投入的信息披露，有助于進一步促進企業(yè)財務(wù)績效的提升，H3得到驗證。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了進一步增強結(jié)論的可靠性，本文參考已有文獻對被解釋變量綜合績效進行替換，選用總資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量，進行穩(wěn)健性檢驗，回歸結(jié)果如表5所示。結(jié)果顯示，以總資產(chǎn)收益率（ROA）為被解釋變量，創(chuàng)新投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系仍為顯著正相關(guān)關(guān)系，內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)績效也在1%水平上顯著正相關(guān)，且交乘項（RDS×IC）回歸系數(shù)仍為正，在1%水平上顯著。因此得出結(jié)論，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果與前文的多元回歸結(jié)論基本保持一致。

五、研究結(jié)論和建議

本文以2013—2018年中國A股上市公司作為研究樣本，研究創(chuàng)新投入、內(nèi)部控制與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系，并進一步探討內(nèi)部控制作為調(diào)節(jié)變量對創(chuàng)新投入與企業(yè)績效關(guān)系的影響，結(jié)果顯示：第一，創(chuàng)新投入與企業(yè)財務(wù)績效顯著正相關(guān)，創(chuàng)新投入的增加能夠提升企業(yè)績效;第二，內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)財務(wù)績效顯著正相關(guān)，即有效的內(nèi)部控制能夠提高企業(yè)績效水平;第三，有效的內(nèi)部控制對創(chuàng)新投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，企業(yè)創(chuàng)新投入形成核心競爭力，提高企業(yè)績效水平。然而，一方面，這種轉(zhuǎn)化活動可能需要一定的時間和過程，企業(yè)加大創(chuàng)新投入必然會向相關(guān)者傳遞積極信號，使得利益相關(guān)者認為企業(yè)加大創(chuàng)新投入意味著未來經(jīng)營業(yè)績具備較大的增長空間，企業(yè)將會有較好的發(fā)展前景;另一方面，內(nèi)部控制作為一種制度安排，在公司治理環(huán)節(jié)中充當著重要角色，在有效緩解信息不對稱的同時，影響利益相關(guān)者對創(chuàng)新投入決策的評估。且從風險管理的視角出發(fā)，內(nèi)部控制可以加強企業(yè)對創(chuàng)新投入活動的風險管理及創(chuàng)新投入的信息披露，有助于進一步促進企業(yè)財務(wù)績效的提升。

基于以上結(jié)論，本文提出以下建議：A股上市公司首先要加強內(nèi)部控制建設(shè)意識，在合理的范圍內(nèi)保持創(chuàng)新活動的持續(xù)投入;其次要充分利用內(nèi)部控制對創(chuàng)新投入與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，完善內(nèi)部控制機制，有效降低信息不對稱問題及創(chuàng)新投入風險，進而提升企業(yè)的財務(wù)績效。

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