供應(yīng)鏈金融視角下企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)

楊旺時(shí)

【摘要】本文將借助數(shù)據(jù)模型，探究一種全新的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，以期為相關(guān)工作人員提供借鑒和啟示。

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融 企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

時(shí)至今日，伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)銀行存款的大規(guī)模侵蝕，促使銀行等金融機(jī)構(gòu)必須調(diào)整思路，在業(yè)務(wù)層面做出力所能及的創(chuàng)新。供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)，為廣大企業(yè)的資金需求創(chuàng)造了更多有益的便利條件，企業(yè)只需要在供應(yīng)鏈當(dāng)中獲得核心企業(yè)的合作或認(rèn)可，就可以從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲批融資申請(qǐng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身及金融機(jī)構(gòu)的雙贏。但是在這樣一種情況下，企業(yè)自身的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)就成為一個(gè)重要的要素，需要構(gòu)建完備的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，來讓“雙贏”得以更好地實(shí)現(xiàn)。

一、供應(yīng)鏈金融視角下企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立

（一）基本原則

供應(yīng)鏈金融視角下的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立必須秉承科學(xué)性、全面性、層次性以及可操作性的原則。其中科學(xué)性是指，評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇必須有充分的科學(xué)依據(jù)，否則其所呈現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判結(jié)果與真實(shí)情況會(huì)存在一定程度的偏差，影響金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信用情況的判斷：全面性是指必須全面考量一切有可能會(huì)引發(fā)和影響評(píng)價(jià)體系建設(shè)的各類因素，包括客觀環(huán)境、行業(yè)態(tài)勢(shì).供應(yīng)鏈核心企業(yè)及供應(yīng)鏈發(fā)展情況等：層次性是指體系的建設(shè)必須遵循從低到高、由簡(jiǎn)單到復(fù)雜的分布結(jié)構(gòu)，按照一定的層次來進(jìn)行：可操作性是指體系建設(shè)所選取的指標(biāo)，要盡可能用容易獲取的指標(biāo)，可操作性較強(qiáng)。

（二）影響因素

1、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況

良好的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，很大程度上能夠避免企業(yè)在出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這種風(fēng)險(xiǎn)被無限度地?cái)U(kuò)大和傳播：相應(yīng)的，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況一旦走向惡劣，其對(duì)于全社會(huì)都將造成顯而易見的損失，身在其中的企業(yè)難免會(huì)遭受種種系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

2、行業(yè)本身的發(fā)展態(tài)勢(shì)

行業(yè)本身的發(fā)展情況對(duì)供應(yīng)鏈上下游的所有企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生直接影響，若行業(yè)本身持續(xù)性低迷，有融資需求的企業(yè)本身卻沒有辦法及時(shí)償貸，那么其后期就會(huì)為銀行等金融機(jī)構(gòu)帶來巨大損失：但如果行業(yè)本身屬于國家重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)、其發(fā)展態(tài)勢(shì)業(yè)內(nèi)普遍看好，縱然其現(xiàn)階段的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不夠優(yōu)秀，其未來依然有可能獲得穩(wěn)定甚至是高收益的發(fā)展，這類企業(yè)在擁有貸款擔(dān)保的情況下，也很容易獲得金融機(jī)構(gòu)的授信。

3、供應(yīng)鏈核心企業(yè)以及有融資需求企業(yè)的各自情況

供應(yīng)鏈核心企業(yè)的企業(yè)規(guī)模、盈利及償債能力、信用記錄，也是不容忽視的影響因素。其中企業(yè)規(guī)模很大程度上能夠反映出其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，以及是否能夠支撐、捍衛(wèi)和引導(dǎo)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定運(yùn)行：盈利及償債能力則是保障融資企業(yè)具備穩(wěn)定持續(xù)還款能力的基礎(chǔ)和先決條件：而核心企業(yè)的信用記錄越良好、信用等級(jí)越高，越能夠?qū)θ谫Y企業(yè)的融資行為做出有力保障，讓金融機(jī)構(gòu)免受損失。

4、供應(yīng)鏈運(yùn)行情況

供應(yīng)鏈運(yùn)行情況會(huì)直接對(duì)企業(yè)發(fā)展造成影響，而處在供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，其發(fā)展?fàn)顩r又會(huì)影響到供應(yīng)鏈整體的發(fā)展情況。供應(yīng)鏈強(qiáng)度越大，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的合作越緊密、化解信貸危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

5、融資項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量

融資項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量很大程度上決定了融資需求企業(yè)所能帶來風(fēng)險(xiǎn)的高低，資產(chǎn)質(zhì)量越低、其所帶來的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)就越高，這是非常需要注意的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

（三）指標(biāo)選擇

結(jié)合前文所提及的體系建立所應(yīng)遵循的基本原則，指標(biāo)的選擇需要從宏觀環(huán)境、融資企業(yè)自身、核心企業(yè)、融資項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量和供應(yīng)鏈運(yùn)行情況五個(gè)維度展開。其中宏觀環(huán)境領(lǐng)域的指標(biāo)包括宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，如行業(yè)周期、行業(yè)景氣情況等：融資企業(yè)自身的指標(biāo)包括企業(yè)的素質(zhì)、盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力、發(fā)展能力及信用記錄等：核心企業(yè)的指標(biāo)包括盈利和償債能力：融資項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)需要根據(jù)融資模式展開針對(duì)性分析，比如應(yīng)收賬款融資模式，必須要考量應(yīng)收賬款的賬期、壞賬比例等：供應(yīng)鏈運(yùn)行情況指標(biāo)包括供應(yīng)鏈合作強(qiáng)度及合作穩(wěn)定性。

（四）體系建立

通過前文分析，筆者初步構(gòu)建出供應(yīng)鏈金融視角下的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，劃分一級(jí)指標(biāo)和二級(jí)指標(biāo)兩個(gè)層次，來促使這一體系構(gòu)建更加立體化。以“融資企業(yè)”企業(yè)為例，其所包含的一級(jí)指標(biāo)有企業(yè)基本素質(zhì)（內(nèi)含二級(jí)指標(biāo)領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、員工素質(zhì)和管理水平）、盈利能力（內(nèi)含二級(jí)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率）、償債能力（內(nèi)涵二級(jí)指標(biāo)流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率）、運(yùn)營能力（內(nèi)含二級(jí)指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、發(fā)展能力（內(nèi)含二級(jí)指標(biāo)凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、每股收益增長率）。

二、基于案例，探究供應(yīng)鏈金融視角下企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)情況

本部分，筆者將結(jié)合具體案例，就供應(yīng)鏈金融視角下的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系建立執(zhí)行情況，展開分析。 （一）案例簡(jiǎn)述

鑒于目前國內(nèi)供應(yīng)鏈金融主要圍繞汽車、鋼鐵以及通信等領(lǐng)域開啟，筆者在本文中針對(duì)汽車行業(yè)開啟針對(duì)性的案例研究，通過對(duì)2019年1-6月我國汽車產(chǎn)量以及保有量展開分析，得出相應(yīng)數(shù)據(jù)和結(jié)論。2019年1-6月，中國汽車產(chǎn)量和銷量分別為1213.2萬輛和1232.3萬輛，同比下降13.7%和12.4%，汽車行業(yè)整體下沉，很大程度上決定了汽車零部件制造企業(yè)面臨融資方面的困難，而供應(yīng)鏈金融主要就是為處在汽車行業(yè)供應(yīng)鏈上的企業(yè)，提供更為可靠的融資服務(wù)，通過對(duì)其展開準(zhǔn)確地企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，對(duì)其降低融資難度、提高融資率頗有益處。

（二）變量選取及描述性統(tǒng)計(jì)

出于研究需要，筆者在本文中選擇了足以彰顯企業(yè)經(jīng)營、盈利、償債、運(yùn)營能力以及包括供應(yīng)鏈核心企業(yè)信用情況在內(nèi)的22項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)供應(yīng)鏈金融視角下的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)情況展開評(píng)價(jià)。在統(tǒng)計(jì)方法上，使用因子分析對(duì)變量進(jìn)行降維處理，然后建立Logit模型，保障研究的順利進(jìn)行。

（三）數(shù)據(jù)分析

啟動(dòng)Logit模型之后，將通過因子分析所獲取的5個(gè)主要因子視作自變量，將企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)視作被解釋變量，展開回歸分析。其中信用風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)取自萬得數(shù)據(jù)庫中“汽車行業(yè)企業(yè)信用評(píng)級(jí)”，將評(píng)級(jí)為AA-及以下的級(jí)別設(shè)定為“0級(jí)”：AA及以上的級(jí)別設(shè)定為“1級(jí)”。結(jié)合Logit模型，筆者所引入的三個(gè)變量的回歸系數(shù)分別為1.09、0.65和1.64，由此可知，對(duì)能夠影響到汽車行業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的因子，風(fēng)險(xiǎn)程度由強(qiáng)到弱分別為核心企業(yè)自身信用狀況、盈利能力和償債能力，因子取值越高、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)越高。

（四）實(shí)證結(jié)果判斷和分析

通過進(jìn)一步檢測(cè)，筆者發(fā)現(xiàn)Logit模型的敏感性和具體性分別為91.67%和61.9%，模型整體歸類正確的概率為80.7%。筆者出于研究目的所選擇的57家樣本企業(yè)，結(jié)合Logit模型，筆者對(duì)比模型檢測(cè)的履約概率及實(shí)際評(píng)級(jí)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)模型正確的分類概率為80.7%。出現(xiàn)這樣的結(jié)果，一方面是因?yàn)閿?shù)據(jù)庫的信用評(píng)級(jí)和企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)會(huì)出現(xiàn)一定的差距，另一方面則是因?yàn)楣?yīng)鏈中的核心企業(yè)，在一定程度上影響了融資需求企業(yè)的信用情況，以至于個(gè)別履約預(yù)測(cè)結(jié)果，要明顯高于實(shí)際評(píng)級(jí)情況，但就整體情況而言，所選擇的三類變量，通過Logit模型完全可以對(duì)供應(yīng)鏈金融視角下的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)情況展開有效評(píng)估。

三、結(jié)束語

通過研究，筆者得出如下結(jié)論：

首先，利用因子分析，筆者分析得出了供應(yīng)鏈金融視角下企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素，即盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、供應(yīng)鏈核心企業(yè)信用狀況：

其次，通過Logit模型的回歸及實(shí)證，進(jìn)一步保留了盈利能力、償債能力及供應(yīng)鏈核心企業(yè)信用情況——三大因子，其對(duì)汽車類企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)影響為正向。換言之，企業(yè)的營業(yè)利潤、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤、銷售凈利潤、總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤率，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率、現(xiàn)金到期債務(wù)比率，處于同一供應(yīng)鏈的核心企業(yè)信用狀況越高，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)也就越低。筆者已經(jīng)通過研究和實(shí)證，初步完成了供應(yīng)鏈金融視角下企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的建設(shè)。而根據(jù)所得出的研究結(jié)論，筆者將從以下三個(gè)方面，進(jìn)一步提出建議：

首先，要進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)自身的建設(shè)和管理，其必須提高自身的管理水平及盈利能力，確保能夠靈活支配企業(yè)資金，保障償債能力的有效提升：

其次，供應(yīng)鏈金融視角下，供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)重要性不言而喻，其必須要維系好自身的信用等級(jí)，同時(shí)充分參與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。這樣既可以充分幫助供應(yīng)鏈上下游企業(yè)充分進(jìn)行融資，更可以利用議價(jià)的優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)獲得更多收益：

最后，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)，不應(yīng)局限于單一企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而是要以供應(yīng)鏈為載體，廣泛收集多項(xiàng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)而提升自身對(duì)這類企業(yè)所能予以的支持。

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