地方資產管理公司的競爭優(yōu)勢與策略分析

朱建設

摘 要：地方資產管理公司是防范化解區(qū)域金融風險的重要力量。跟全國性的資產管理公司相比，地方資產管理公司整體競爭力偏弱，走差異化的道路是其現實選擇。在實踐中，一是可以發(fā)揮專長做地方特色業(yè)務;二是可以放開不良資產包的收購端，強化處置端的力量，實現最大價值;三是借鑒ABC分類法做好不良資產包的分類梳理;四是優(yōu)先考慮到經濟發(fā)達地區(qū)營銷推介處置不良資產。

關鍵詞：資產管理;不良資產; 競爭;處置

一、問題的提出

在我國不良資產市場上，除了全國性的四大資產管理公司之外，還活躍著一支重要的力量，即地方資產管理公司，簡稱地方AMC，是由省級政府授權批準設立并取得銀保監(jiān)會備案，特許從事金融不良資產批量收購處置業(yè)務的準金融機構。截至目前，全國有56家地方AMC，絕大多數是2015年之后成立的，運轉至今，經營能力與管理水平也不盡相同，個別的甚至出現了問題。當前，維護區(qū)域經濟穩(wěn)定、防范化解區(qū)域金融風險的任務極其艱巨，無論是在理論還是實務上，都很有必要搞清楚地方AMC的競爭優(yōu)勢在哪里進而采取相應的策略。

二、地方AMC競爭優(yōu)勢分析

地方AMC生存和發(fā)展的行業(yè)環(huán)境，受五個因素影響：供應商的議價能力，購買者的議價能力，新進入者的威脅，替代品的威脅，現有競爭者的威脅。這也就是我們熟知的波特五力模型。下面我們以江西省金融資產管理股份有限公司（簡稱“江西金資”）為例來分析地方AMC的競爭優(yōu)勢所在。

1.供應商的議價能力

供應商力量的強弱主要取決于他們所提供給買主的投入要素價值以及要素的稀缺性。雖然銀行數量不少，但某一家銀行在出不良資產包的時候，“四大”跟地方AMC通常是一起競標的，出包銀行具備某種意義上的壟斷優(yōu)勢，其在價格上就比較強勢。當然，若包含“四大”在內的所有參與者組成一個利益同盟以統(tǒng)一價格競標，就可以將出包銀行的這種壟斷優(yōu)勢化解掉。但實踐中這種所謂的同盟一來沒人倡議，二來大家利益考量不同做不到團結一致，因此很難達成，尤其是在江西這類市場與信用程度欠發(fā)達的地區(qū)。因此，在收包環(huán)節(jié)，江西金資這種地方AMC的議價能力較弱，并不具備競爭優(yōu)勢。

2.購買者的議價能力

地方AMC在處置不良資產時，面對的客戶眾多，既有不具備批量拿包資質的非持牌AMC，也有一些專業(yè)的投資機構，還有一些與不良貸款相關聯的產業(yè)鏈條上的企業(yè)或個人……他們數量眾多、規(guī)模較小，難以形成整體的合力，相對于地方AMC這個賣方，是不具備較強的議價能力的。因此，在處置環(huán)節(jié)，地方AMC的議價能力較強，具備相當的競爭優(yōu)勢。

3.新進入者的威脅

2019年年底，江西瑞京金融資產管理有限公司作為江西第二家地方AMC已獲銀保監(jiān)會備案，獲準在江西省內開展金融不良資產批量收購業(yè)務。作為一家民營AMC，瑞京資產最近兩年主要從事股權投資業(yè)務，且主要活動區(qū)域在上海，并不在江西省。江西金資自成立以來按照戰(zhàn)略布局，陸續(xù)在新余、上饒、宜春、吉安、撫州（籌備中）等地市與當地政府平臺合作成立子公司，業(yè)務也開展得有聲有色。作為AMC行業(yè)的新進入者，無論是規(guī)模、經驗、人員、其他資源，瑞京在相當長時期內不會對江西金資構成威脅。

4.替代品的威脅

債權轉股權（債轉股）也是AMC的不良資產處置方法之一。無獨有偶，銀行系AMC也做債轉股業(yè)務，某種程度上成為地方AMC的替代品。

銀行系AMC是近幾年出現的新事物。2016年10月，國務院發(fā)布《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，其附件《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》允許銀行利用現有附屬機構或者申請設立符合規(guī)定的新機構開展市場化債轉股?？梢钥闯鰜?，銀行系AMC設立的初衷是通過開展市場化債轉股及配套支持業(yè)務，消化銀行自己體系內的不良資產，為此監(jiān)管機構明確了銀行系AMC的職責、功能、業(yè)務與作用。這類大多由國有大行設立的專司債轉股的AMC，并不影響地方AMC的主營業(yè)務，故不構成威脅。

5.現有競爭者的威脅

行業(yè)中的同業(yè)企業(yè)，其競爭關系最為直接?！八拇蟆睂鹘鹳Y這種地方AMC的威脅是實實在在的，尤其是在收包環(huán)節(jié)。只要是競價交易，經濟體量大、資金成本低與經驗豐富的“四大”對江西金資這樣的地方AMC具備顯著競爭優(yōu)勢。

通過上面的分析可以看出，地方AMC在處置端的議價能力要強于收購端;省內的瑞京資產與銀行系AMC都不對江西金資構成威脅，公司最大的競爭對手仍是四大資產管理公司。由于“四大”在競爭格局中具有整體優(yōu)勢，因此，避其所長，揚我所長，出奇制勝，走差異化的道路，是江西金資這類地方AMC的現實選擇。

三、地方AMC的策略

1.做地方特色業(yè)務是地方AMC的專長

實踐中這類業(yè)務是比較多的，如地方政府出于維護金融穩(wěn)定緩釋金融風險的考慮，地方城商行農商行出于改制上市及維護行業(yè)地位與信譽的考慮，地方金融機構出于扶持或救濟某個地方企業(yè)的考慮……這類“四大”不擅長或是不能做的業(yè)務，恰恰是地方AMC的優(yōu)勢所在。比起“四大”，地方AMC跟地方政府、地方金融機構、地方產業(yè)企業(yè)的關系天然要更緊密些，更接地氣，更具備“地利”優(yōu)勢。因此，立足本地，務實高效靈活開展業(yè)務，是地方AMC獨特的競爭力。

2.地方AMC創(chuàng)造利潤的關鍵在于處置環(huán)節(jié)而不是收購環(huán)節(jié)

在不良資產包的收購環(huán)節(jié)，地方AMC的議價能力較弱;在不良資產包的處置環(huán)節(jié)，地方AMC議價能力較強。因此，從價值鏈的角度，處置環(huán)節(jié)能夠為公司帶來更多的利潤與更大的價值。也就是說，地方AMC的核心競爭力在于不良資產的處置能力。與其把大量的時間與精力花在如何用最低成本從銀行拿包（必要的經濟核算還是要做的）上面，不如在如何處置不良資產上投入更多的力量，甚至不妨放開不良資產包的收購?，F在全國絕大多數地方AMC運營得不錯，說明這個行業(yè)本身就是一個有盈利的行業(yè)，只要能從銀行拿到包，基本的利潤還是可以保證的。具體到利潤多少，那就要看各自的處置能力。

3.做好不良資產的分類梳理是處置的基礎

從銀行拿到不良資產包，接下來就是如何分類的問題，這是更好處置資產的前提。這里，我們再用一個管理工具即ABC分析法來說明。ABC分析法是指將庫存物資按照重要程度分為特別重要庫存（A類物資）、一般重要物資（B類物資）和不重要物資（C類物資）三個等級，根據不同類型的物資進行分類管理和控制的方法。ABC分析法是帕累托理論在物流管理領域中的應用，該分析法的核心思想就是決定一個事物的眾多因素中，少數因素對事物具有決定性作用，而多數屬于對事物影響較小的次要因素。

我們將ABC分析法直接運用到不良資產包中的各項債權分類中。具體到實務中，不可生搬硬套這種比例數字，但基本原則不會變。必須根據資產包中各項債權的具體情況，按照一定的原則與標準劃分出重要、一般、不重要三個類別，這有利于公司將有限的人財物等資源進行合理的配置以達到提高處置效率的目的。

（1）對于“重要”類，要重點對待，組織專門的精干力量攻關，判斷有無“三重（重組、重整、重構）”可能，發(fā)掘潛在的投資價值。一是重組，幫助企業(yè)償還債務。二是重整，借助法定性重整程序，統(tǒng)一暴露所有債務，凍結鎖定所有資產，并根據資產負債情況，對資產進行出售、剝離、運營或增值運作，一攬子徹底解決所有債務。三是重構，對問題企業(yè)或機構的生產要素重新配置或外部引進，構建新的生產經營模式，使企業(yè)獲得重生。

（2）對于“不重要”類，不必要投入太多的力量，可以簡化處置程序，“一拍”（拍賣）了之。當前通過不良資產處置平臺網上拍賣成為一種趨勢。每筆資產都公開、透明，在線完成，真實有效，避免了暗箱操作、陰陽合同等可能性，大大提高了不良資產的處置效率。

（3）對于居中的“一般”類，可以按照常規(guī)的“三打”程序處置，即打包、打折、打官司。

4.在不良資產處置區(qū)域的選擇上，優(yōu)先考慮經濟發(fā)達地區(qū)

現行政策要求地方AMC在本地收購不良資產包，對于處置的地域并不作限制，可以在全國處置。按照一般的經濟學原理，成本一定的前提下，實現利潤最大化的關鍵在于價格，哪里的處置價格高，就到哪里處置。價格高低跟買方的購買力有很大關系。所謂市場，也就是有購買力的需求。在資產處置市場中，尤其是在當前我國經濟放緩的背景下，具備較高購買力的買方（機構或個人）大多集中在經濟發(fā)達地區(qū)。所以，地方AMC尤其是中西部等地區(qū)的AMC有必要 “走出去”，到經濟發(fā)達地區(qū)開展系列不良資產的營銷推介活動，或者與當地的AMC合作，一起推動不良資產的處置。

參考文獻

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（責任編輯：王文龍）