建筑企業(yè)價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效的影響

陳夢嬌

[提要] 本文基于SCP分析范式，從企業(yè)和區(qū)域?qū)用鏄?gòu)建建筑上市企業(yè)價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效影響的多層次線性模型，結(jié)果表明：建筑上市企業(yè)財務(wù)績效分布具有區(qū)域性差異，尤其是華南、中地區(qū)和華北地區(qū);企業(yè)層面的價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效具有一定程度的決定作用，這種顯著作用可通過區(qū)域?qū)用娴膬r值共創(chuàng)行為得到進一步加強或削弱，并于企業(yè)財務(wù)績效上得以體現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：SCP范式;建筑企業(yè);財務(wù)績效;價值共創(chuàng)

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年3月4日

一、引言

建筑業(yè)是我國國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的支柱之一，隨著“一帶一路”倡議的不斷推進，建筑業(yè)迎來了行業(yè)發(fā)展的新機遇，中國發(fā)展也打開了改革開放的新局面。2018年建筑企業(yè)總產(chǎn)值達到23.5萬億元，對國民生產(chǎn)總值的貢獻率達到8.2%，充分顯示了建筑業(yè)在國民經(jīng)濟中的突出地位。但同時我國建筑業(yè)也面臨著轉(zhuǎn)型升級的迫切需求，市場對于技術(shù)創(chuàng)新、高質(zhì)量的要求迫使企業(yè)進行“管理革命”，而這場技術(shù)與管理的協(xié)同創(chuàng)新其本質(zhì)還是在于價值的共創(chuàng)、共享。服務(wù)化浪潮下的價值共創(chuàng)是多個相關(guān)經(jīng)濟單元通過資源共享和服務(wù)交換進行的交互行為，其中主要的實現(xiàn)方式是利益相關(guān)者共同參與到生產(chǎn)過程中去。在企業(yè)管理的實際過程中，生產(chǎn)范圍并不局限于產(chǎn)品從元件到成品的流程，而是企業(yè)經(jīng)營的全過程。工程項目作為建筑企業(yè)的成本管理中心，是價值共創(chuàng)于企業(yè)微觀層面的體現(xiàn)，其內(nèi)容為項目各方參與者通過完成指定工程實現(xiàn)收益。而企業(yè)與企業(yè)之間的價值共創(chuàng)行為則是基于類似“聯(lián)盟”的合作、競爭、監(jiān)督等關(guān)系的市場行為，其最終目的仍然是提高自身績效。綜上，建筑企業(yè)的價值共創(chuàng)行為包含了三個層次的內(nèi)容，項目層面的多方共贏、企業(yè)層面的合作經(jīng)營和行業(yè)層面的協(xié)同發(fā)展。

隨著價值共創(chuàng)理論的不斷完善以及建筑業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展重要性的不斷提高，學(xué)者們對于建筑企業(yè)價值共創(chuàng)行為的觀者越來越多，但是主要集中于工程項目層面的價值共創(chuàng)實現(xiàn)機制，缺乏考慮價值共創(chuàng)行為企業(yè)、行業(yè)層面的跨層次分析。為解決這一問題，本文利用2011～2018年建筑業(yè)上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，基于服務(wù)主導(dǎo)邏輯理論、根據(jù)SCP范式分析價值共創(chuàng)行為對上市企業(yè)財務(wù)績效的影響。這一研究對于建筑企業(yè)把握管理創(chuàng)新方向、構(gòu)建合作共贏局面具有啟示作用，對提高工程項目績效提供了理論支撐。

二、文獻回顧與假設(shè)提出

（一）文獻回顧。財務(wù)績效作為企業(yè)管理的重要內(nèi)容，是企業(yè)經(jīng)營的最終目的和市場行為的服務(wù)對象，提高績效也是轉(zhuǎn)型期建筑企業(yè)管理的重中之重。對于如何提高企業(yè)財務(wù)績效，不同時期學(xué)者基于不同視角給出了較為豐富的答案。例如，在行業(yè)非技術(shù)性貿(mào)易壁壘逐漸消失的全球經(jīng)濟背景下，建筑企業(yè)憑借擁有大量資本的優(yōu)勢通過多元化經(jīng)營模型擴大企業(yè)規(guī)模、提升綜合競爭力的結(jié)果最終會體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)績效上。目前，國內(nèi)外學(xué)者主要關(guān)注企業(yè)社會性行為對財務(wù)績效的實際影響，即企業(yè)通過慈善行為、披露內(nèi)部信息、提高員工福利待遇等一系列行為提高自身社會責(zé)任、樹立良好企業(yè)形象后對財務(wù)績效的真實作用。

在企業(yè)管理過程中，國內(nèi)學(xué)者主要從不同的研究視角出發(fā)以不同研究對象為樣本探究財務(wù)績效的衡量標(biāo)準(zhǔn)及其影響因素。例如，胡友林、韓慶蘭針對制造企業(yè)服務(wù)化的現(xiàn)實問題構(gòu)建了以價值共創(chuàng)、開放式創(chuàng)新為核心的理論模型并驗證了產(chǎn)品服務(wù)系統(tǒng)中顧客參與對財務(wù)績效的影響。劉明明等人從企業(yè)文化視角探究了建筑企業(yè)內(nèi)部文化對財務(wù)績效的作用機制。

上述文獻基于不同市場環(huán)境下企業(yè)數(shù)據(jù)對財務(wù)績效進行研究，但是主要集中于財務(wù)績效的影響因素及其機制，對于企業(yè)價值共創(chuàng)的市場行為對財務(wù)績效影響的研究相對較少，由此建筑企業(yè)價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效的影響值得進一步思考。

（二）假設(shè)提出。SCP分析范式是在哈佛學(xué)派用于產(chǎn)業(yè)組織分析的SCP理論基礎(chǔ)上所衍生出的分析框架，包括市場結(jié)構(gòu)、市場行為以及市場績效三個要素，主要內(nèi)容為三要素之間的因果關(guān)系，即特定的市場結(jié)構(gòu)決定了市場主體的行為，而行為由市場績效作直接表現(xiàn)，最終通過產(chǎn)業(yè)政策作用于調(diào)整結(jié)構(gòu)實現(xiàn)提高績效的目的，形成完整的循環(huán)。由于建筑業(yè)（證交所2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》，包括房屋建筑業(yè)、土木工程建筑業(yè)、建筑安裝業(yè)、建筑裝飾和其他建筑業(yè)四大類）市場較為分散，企業(yè)經(jīng)營范圍較大，故對于建筑業(yè)市場結(jié)構(gòu)不作具體分析，著重探究行業(yè)內(nèi)價值共創(chuàng)行為對企業(yè)財務(wù)績效的作用。

1、價值共創(chuàng)行為與企業(yè)財務(wù)績效。價值共創(chuàng)是市場內(nèi)經(jīng)濟個體或組織為了尋求利益最大化所進行的一系列資源整合、服務(wù)交換的行為，這種包含諸多參與者的互動在服務(wù)主導(dǎo)邏輯理論盛行的市場中成為新的、需要思考的市場行為。哈佛學(xué)派認為，在SCP分析框架中市場行為對市場績效具有決定性作用。因此，本文提出假設(shè)：

H1：企業(yè)價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效具有決定作用

2、不同區(qū)域建筑上市企業(yè)財務(wù)績效。首先，企業(yè)市場行為嵌套在當(dāng)?shù)丨h(huán)境中，必然受到地區(qū)特定外部條件的影響。地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、價值創(chuàng)造（競爭）能力等反映出企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的外部環(huán)境，影響著企業(yè)的財務(wù)績效。其次，就建筑業(yè)的行業(yè)特點而言，探究其管理過程必然要考慮區(qū)域性特征。若是將工程項目作為研究建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟單元，無異于將價值共創(chuàng)模塊化，且工程項目種類繁多，項目周期不規(guī)律，衡量難度較大。因此，本文選擇建筑企業(yè)作為研究單位，從企業(yè)層面考察價值共創(chuàng)行為所帶來財務(wù)績效的變化，同時加入?yún)^(qū)域特征變量。

基于以上，本文提出如下假設(shè)：

H2a：不同區(qū)域價值共創(chuàng)行為對上市企業(yè)財務(wù)績效的影響存在差異

H2b：區(qū)域?qū)用鎯r值共創(chuàng)行為對企業(yè)層面的價值共創(chuàng)行為存在積極作用

三、研究數(shù)據(jù)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。在產(chǎn)品逐漸服務(wù)化的服務(wù)科學(xué)浪潮下，基于價值共創(chuàng)的視角，從事建筑業(yè)的上市公司財務(wù)績效的波動不僅受到企業(yè)個體特征的影響，還會受到企業(yè)所在區(qū)域生態(tài)環(huán)境的影響。因此，遵循SCP范式考察市場成分較為復(fù)雜的建筑行業(yè)上市企業(yè)財務(wù)績效的影響因素必然要從價值共創(chuàng)的市場行為出發(fā)。微觀市場主體的價值共創(chuàng)行為都會受到其自身條件及狀態(tài)的多維度制約，如經(jīng)營情況、資本分配、戰(zhàn)略規(guī)劃等。當(dāng)將所有微觀主體的價值共創(chuàng)行為置于區(qū)域?qū)用鎭砜疾鞎r，那么價值共創(chuàng)就成為了一種區(qū)域性的市場行為，因而會受到區(qū)域環(huán)境的影響。故而，本文選擇多層次線性模型（HLM），控制企業(yè)個體層面和區(qū)域?qū)用鎭磉M行相關(guān)分析與研究。

本文數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《建筑業(yè)統(tǒng)計年鑒》、國泰安數(shù)據(jù)庫以及中國財經(jīng)網(wǎng)。本文選取2011～2018年間處于活躍狀態(tài)（證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類》）的36家建筑上市企業(yè)為樣本（剔除無法獲取數(shù)據(jù)和2011～2018年間改變從事行業(yè)的企業(yè)），根據(jù)企業(yè)注冊地確定了3個行政區(qū)域和9個城市，最終得到351個觀測值。

（二）變量測度。本文變量包括兩個方面：一是企業(yè)層面的被解釋變量與解釋變量;二是區(qū)域?qū)用娴慕忉屪兞俊?/p>

1、被解釋變量。本文以上市企業(yè)財務(wù)績效為被解釋變量。一般來說，Tobin-q被認為是用于評價上市企業(yè)市場價值與投資成本配適度的指標(biāo)，在研究上市建筑施工企業(yè)財務(wù)績效時也可作為代理變量。但在綜合中國股票市場的基本情況（市場經(jīng)濟發(fā)展尚不成熟，股票市場無法真實反映公司實際價值）以及上市建筑企業(yè)價值共創(chuàng)行為的特殊性，借鑒基于會計學(xué)科針對短期企業(yè)財務(wù)績效衡量標(biāo)準(zhǔn)，本文選擇采用資產(chǎn)收益率（ROA）作為企業(yè)財務(wù)績效的衡量指標(biāo)，同時使用凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為績效指標(biāo)考察模型的穩(wěn)健性。

2、解釋變量。根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)績效的研究以及HLM的分層原理，本文綜合了企業(yè)層面和區(qū)域?qū)用娴奶卣髯兞浚瑯?gòu)建了服務(wù)主導(dǎo)邏輯下價值共創(chuàng)特征變量對財務(wù)績效影響模型。企業(yè)層面的解釋變量從企業(yè)基本情況、經(jīng)營情況和科技創(chuàng)新三個方面來考察。企業(yè)基本情況方面，使用企業(yè)規(guī)模（SIZE）、固定資產(chǎn)凈值（NB）、政府補助來衡量（GS）;經(jīng)營情況方面，通過資產(chǎn)負債率（RC）來反映;科技創(chuàng)新方面，以研發(fā)投入（RI）、研發(fā)強度（R&D）來衡量。區(qū)域?qū)用娴慕忉屪兞堪ǖ貐^(qū)生產(chǎn)總值（PGDP）、建筑業(yè)增加值（GVA）、勞動生產(chǎn)率（LP）以及企業(yè)利潤額（TP）。

3、控制變量。學(xué)者林藝馨、李盈盈在探究建筑企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略對財務(wù)績效的不同影響中也同樣對企業(yè)成立年限進行了控制，還考慮到企業(yè)實際控制人對績效的作用。因此，本文對所選樣本的成立年限（AGE）以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）進行了控制。

（三）變量的描述性統(tǒng)計分析。資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率的均值分別達到0.04和0.08，表明建筑上市企業(yè)每單位的資產(chǎn)投入都是獲利的。企業(yè)規(guī)模最小值為0.86，最大值達到7.90，說明不同企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模存在顯著差異。政府補助的最小值與最大值差距較大，可見上市建筑企業(yè)之間生存環(huán)境并不相同。資產(chǎn)負債率的巨大差異可能是源于企業(yè)經(jīng)營理念以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同，0.55的均值也屬于建筑業(yè)相對“健康”的水平。研發(fā)投入和研發(fā)強度的均值分別為11.70和2.32，仍有上升的空間，說明上市建筑企業(yè)對于科技創(chuàng)新的重視程度應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加深。此外，區(qū)域特征變量中勞動生產(chǎn)率的最大值和最小值之間差距相對較大，說明不同區(qū)域之間建筑業(yè)的生產(chǎn)效率存在明顯差異。

四、實證結(jié)果與分析

（一）非參數(shù)檢驗。國內(nèi)外學(xué)者通過實證研究證明，企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)方面會計指標(biāo)與比率指標(biāo)并不必然屬于正態(tài)分布。進一步思考，建筑上市企業(yè)財務(wù)績效的分布是否存在區(qū)域上的顯著差異。因此，本文對所搜集的建筑企業(yè)樣本數(shù)據(jù)進行非參數(shù)檢驗。非參數(shù)檢驗是對于未知樣本數(shù)據(jù)分布情況推斷的假設(shè)檢驗，根據(jù)樣本數(shù)量以及特征對應(yīng)不同的檢驗方法。首先，對建筑上市企業(yè)財務(wù)績效進行Kruskal-Wallis H非參數(shù)檢驗，結(jié)果顯示資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率的概率分別為0.002和0.003，均明顯小于0.05的顯著性水平，說明建筑上市企業(yè)的財務(wù)績效在區(qū)域分布上表現(xiàn)出了顯著差異。其次，進一步對不同區(qū)域建筑企業(yè)財務(wù)指標(biāo)采用Kruskal-Wallis H檢驗和Kolmogorov-Smirnov檢驗考察財務(wù)績效分布情況，結(jié)果顯示華東地區(qū)和華南、中地區(qū)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的顯著水平均低于0.05，因此這兩個地區(qū)財務(wù)績效存在顯著差異。華南、中地區(qū)和華北地區(qū)的企業(yè)財務(wù)績效指標(biāo)在檢驗中始終呈現(xiàn)顯著的差異性，說明建筑上市企業(yè)的財務(wù)情況存在一定的區(qū)域性，假設(shè)H2a得以驗證。

（二）價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效影響的診斷檢驗。本文通過采用HLM的零模型來驗證價值共創(chuàng)對財務(wù)績效的影響是否有必要進行跨層分析。構(gòu)建多層次線性回歸模型中的零模型，觀察組內(nèi)相關(guān)系數(shù)及組間差異的顯著性。分別估計以資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率為被解釋變量時對應(yīng)的零模型，組內(nèi)相關(guān)系數(shù)（ICC）分別為0.202和0.126，遠高于0.059的模型閾值，組間差異均呈現(xiàn)顯著，表明在考察價值共創(chuàng)特征變量對財務(wù)績效的影響選擇多層線性模型更為恰當(dāng)。

（三）價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效影響分析

首先，構(gòu)建隨機系數(shù)模型（M2）來分析企業(yè)層面價值共創(chuàng)行為對財務(wù)績效的直接影響。由表1可知，在控制建筑上市企業(yè)成立年限以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，只有企業(yè)規(guī)模對財務(wù)績效存在顯著正向影響，說明建筑企業(yè)的企業(yè)規(guī)模越大，相對的財務(wù)績效也更高，符合學(xué)者對企業(yè)規(guī)模和績效影響的研究結(jié)論。政府補助對財務(wù)績效的呈現(xiàn)的是負向影響，與一般企業(yè)不同，其可能的原因是工程項目的績效考核方式的獨特性。模型隨機效果顯示，建筑上市企業(yè)的規(guī)模、政府補助、研發(fā)投入會隨著地域的改變而出現(xiàn)差異。因此，需要加入?yún)^(qū)域?qū)用嫣卣髯兞窟M一步分析。（表1）

其次，構(gòu)建隨機截距模型（M3），考察區(qū)域?qū)用鎯r值共創(chuàng)對財務(wù)績效的影響。引入?yún)^(qū)域?qū)用娴淖兞亢?，企業(yè)固定資產(chǎn)凈值對財務(wù)績效的影響呈現(xiàn)出顯著的正向作用，說明在相同條件下兩家企業(yè)相差100單位的固定資產(chǎn)凈值，財務(wù)績效上會有0.245個單位的差距。其他企業(yè)層面特征變量對財務(wù)績效的影響方向一致，影響程度略有差異。

基于SCP范式分析企業(yè)績效需要在動態(tài)環(huán)境下綜合考慮諸多因素間的相互影響，即在考察上市企業(yè)財務(wù)績效的影響因素時將價值共創(chuàng)行為視作一個動態(tài)過程。因此，最后加入高層因素對底層因素的影響，形成完整模型（M4），來分析價值共創(chuàng)對財務(wù)績效跨層影響的動態(tài)關(guān)系。結(jié)果顯示，區(qū)域?qū)用孀兞靠梢酝ㄟ^影響企業(yè)層面隨機變量來實現(xiàn)對財務(wù)績效的作用。

企業(yè)規(guī)模對財務(wù)績效的影響以及其與地區(qū)生產(chǎn)總值、建筑業(yè)增加值、勞動生產(chǎn)率的交互項均通過了顯著性檢驗，說明在相同的情況下建筑上市企業(yè)規(guī)模對財務(wù)績效具有顯著的正向影響，同時企業(yè)所屬地區(qū)生產(chǎn)總值對企業(yè)的資本積累有一定的促進作用，而建筑業(yè)增值和勞動生產(chǎn)率水平則對企業(yè)規(guī)模和績效間的積極作用有不同程度的負面影響。有學(xué)者通過對工業(yè)企業(yè)的實證分析認為產(chǎn)業(yè)績效與行業(yè)增加值之間是正相關(guān)的關(guān)系。但本文得到了相反的結(jié)論，其可能的解釋是建筑企業(yè)與工業(yè)企業(yè)存在巨大的產(chǎn)業(yè)差異，同時行業(yè)增加值是產(chǎn)業(yè)績效的基礎(chǔ)，而企業(yè)績效則是行業(yè)增加值的重要組成部分，基于此邏輯關(guān)系故得到不同結(jié)論?？萍紕?chuàng)新方面，不同區(qū)域建筑行業(yè)勞動生產(chǎn)率水平對企業(yè)研發(fā)投入和研發(fā)強度具有正向影響，但不顯著，說明區(qū)域?qū)用娴膬r值共創(chuàng)行為并不能夠全部作用于企業(yè)。L1中研發(fā)投入和研發(fā)強度的系數(shù)差異說明二者對企業(yè)財務(wù)績效的作用是相反的，可能的解釋是建筑企業(yè)單純追求科技創(chuàng)新的投入量并不能帶來績效的改善，而合理地提高研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重則對績效有促進作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗。為了保證模型結(jié)果的可靠性，本文選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）替代資產(chǎn)收益率進行穩(wěn)健性檢驗。回歸結(jié)果中，部分變量、交互項的系數(shù)和顯著性出現(xiàn)差異，但不影響最終研究結(jié)論，說明本文的實證結(jié)果比較穩(wěn)健。

五、管理啟示

基于上述實證研究，本文得到以下兩點管理啟示：第一，建筑企業(yè)績效的提高既離不開企業(yè)自身的經(jīng)營發(fā)展，也離不開區(qū)域性的行業(yè)環(huán)境。雖然政府對工程項目的補助對企業(yè)財務(wù)績效并沒有正向作用，但考慮到工程項目的周期性以及建筑行業(yè)目前復(fù)雜混亂的市場行為，政府部門可以通過完善和制定相關(guān)法律法規(guī)來為建筑企業(yè)價值共創(chuàng)行為提供良好的市場環(huán)境。第二，建筑企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視價值共創(chuàng)理念，并將其納入企業(yè)長期經(jīng)營戰(zhàn)略中，形成行業(yè)內(nèi)良好的競爭環(huán)境。目前，我國建筑行業(yè)出現(xiàn)的企業(yè)通過降低投標(biāo)價格、墊付工資等市場競爭行為來獲取更多的項目機會，形成了一定程度上“不健康、可持續(xù)”的行業(yè)市場環(huán)境。隨著制造業(yè)、服務(wù)業(yè)通過價值共創(chuàng)行為開拓行業(yè)發(fā)展新局面，建筑企業(yè)也是時候?qū)r值共創(chuàng)理念融入到日常經(jīng)營活動中，以促進工程項目的高效管理，實現(xiàn)企業(yè)績效的提高，形成健康可持續(xù)的市場競爭。

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