朱慧明 王向愛 賈相華
[摘?要]基于分位數(shù)回歸的方法,研究不同分位水平下社會責(zé)任、研發(fā)投入和企業(yè)績效之間的關(guān)系。通過變量選擇和模型的統(tǒng)計結(jié)構(gòu)分析,構(gòu)建企業(yè)短期和長期績效的分位數(shù)回歸模型,并利用314個企業(yè)的面板數(shù)據(jù)進行實證分析。研究結(jié)果表明:社會責(zé)任對所有企業(yè)的短期績效和利潤比較高的企業(yè)的長期績效有顯著的促進作用;研發(fā)投入會顯著降低利潤比較高的企業(yè)的短期績效,但會顯著促進利潤比較高的企業(yè)的長期績效。
[關(guān)鍵詞]社會責(zé)任;研發(fā)投入;企業(yè)績效;面板數(shù)據(jù);分位數(shù)回歸
[中圖分類號]?F272[文獻標(biāo)識碼]A?[文章編號]1008—1763(2019)05—0047—09
Abstract:Based on the method of quantile regression, the relationship among social responsibility, R&D investment and firm performance at different quantile levels is studied. Through the variable selection and statistical structure analysis of the model, the quantile regression model of short-term and long-term firm performance is constructed, and the panel data of 314 firms are used for empirical analysis. The results show that social responsibility can significantly promote the short-term performance of all firms and the long-term performance of firms with high profits. R&D investment will significantly reduce the short-term performance of firms with higher profits, but will significantly promote the long-term performance of firms with higher profits.
Key words: social responsibility; R&D investment; firm performance; panel data; quantile regression
一?引?言
Oliver Sheldon于1924年最早提出企業(yè)社會責(zé)任的概念。自從這一概念提出以后,研究人員一直在爭論企業(yè)應(yīng)該如何履行社會責(zé)任。其中一些研究者認(rèn)為企業(yè)的社會責(zé)任是為股東賺取更多的利益,但也有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任包含很多方面,不僅僅是為股東,還能為其他利益相關(guān)者帶來好處。Carroll和Archie[1]通過建立企業(yè)社會責(zé)任的框架對企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容進行細(xì)化,使企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容更加具體。Wartick[2]將經(jīng)濟理論與社會責(zé)任兩者相結(jié)合,是對Carroll和Archie研究的更新和進一步完善,使其更具備可操作性和實用性。
企業(yè)社會責(zé)任(CSR)是一個復(fù)雜的術(shù)語,廣義上是指企業(yè)利用資源積極行動和自愿貢獻,旨在改善環(huán)境,實現(xiàn)社會和經(jīng)濟的發(fā)展。狹義上是指社會責(zé)任的實施可以顯著促進企業(yè)績效的增長,同時,盈利能力強的企業(yè)的影響往往大于盈利能力較弱的企業(yè)??偟膩碚f,企業(yè)在創(chuàng)造利潤,對股東和員工承擔(dān)社會責(zé)任的同時,也為消費者和環(huán)境等承擔(dān)責(zé)任。另外,社會責(zé)任要求企業(yè)不能把利潤作為唯一發(fā)展目標(biāo),在生產(chǎn)過程中不僅要強調(diào)對人的價值關(guān)注,還要強調(diào)對環(huán)境、社會以及消費者的貢獻。研究表明,發(fā)達(dá)國家對CSR進行了廣泛研究,但發(fā)展中國家對企業(yè)社會責(zé)任的認(rèn)知還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。例如,發(fā)達(dá)國家的社會責(zé)任制度相對成熟,市場機制相對有效[3]。同時,發(fā)達(dá)國家的社會責(zé)任和企業(yè)績效之間的相關(guān)關(guān)系比發(fā)展中國家強。發(fā)展中國家對CSR的理解可以概括為:發(fā)展中國家的企業(yè)履行社會責(zé)任的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家[4]。Baughn等人認(rèn)為造成這種差距的主要原因是經(jīng)濟發(fā)展水平較低[5]。因而,隨著經(jīng)濟水平的提高,發(fā)展中國家也開始重視企業(yè)社會責(zé)任活動,尤其是中國,對CSR的關(guān)注越來越多。
近年來,學(xué)者們對CSR和企業(yè)績效、研發(fā)投入和企業(yè)績效分別做了大量研究,但由于研究中樣本、方法以及模型的差異,研究結(jié)論仍然存在爭議。國內(nèi)外在研究CSR和研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響時,大多采用普通最小二乘(OLS)回歸、結(jié)構(gòu)方程模型以及多元線性回歸等方法,這些方法可能會嚴(yán)重低估或高估自變量對因變量的真實影響[6],甚至?xí)z漏一些重要信息,不能準(zhǔn)確描述不同績效水平下,CSR和研發(fā)投入對企業(yè)績效的真實影響。而分位數(shù)回歸模型是標(biāo)準(zhǔn)回歸的擴展,可以估計不同分位數(shù)的方程,為條件分布提供更詳細(xì)的描述[7],可以替代這些方法來解決上述中存在的問題。同時,分位數(shù)回歸還可以反映異常值的影響,可以更加完整全面地了解自變量對因變量的影響[8]。因此,以中國2012-2017年的上市企業(yè)作為研究對象,采用分位數(shù)回歸的方法來研究社會責(zé)任、研發(fā)投入和其他控制變量對企業(yè)績效的影響是非常有意義的。
二?理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)
(一)利益相關(guān)者理論
企業(yè)的戰(zhàn)略會受到各種利益相關(guān)者的影響,這些利益相關(guān)者的組織是由內(nèi)部利益相關(guān)者(如員工和管理者)和外部利益相關(guān)者(如環(huán)境、社區(qū)和整個社會)組成的,理解并滿足這些利益相關(guān)者的需求對于企業(yè)的成功至關(guān)重要。Freeman[9]提出了利益相關(guān)者理論,認(rèn)為企業(yè)價值和績效可以由企業(yè)為滿足不同利益相關(guān)者的期望和利益而采取的戰(zhàn)略行動來決定。具體來說,CSR戰(zhàn)略對內(nèi)部利益相關(guān)者的福利可以提高員工的生產(chǎn)力和忠誠度,進而促進企業(yè)績效。外部利益相關(guān)者的社會責(zé)任在短期內(nèi)可能不會直接影響企業(yè)的經(jīng)營盈利能力和效率,但它可以幫助組織建立良好聲譽,提高客戶滿意度,最終提高公司未來的市場價值。
(二)熊彼特創(chuàng)新理論
現(xiàn)代創(chuàng)新理論最早是由經(jīng)濟學(xué)家熊彼特提出來的,他認(rèn)為創(chuàng)新就是生產(chǎn)要素的重新組合,這里重新組合的目的就是要獲取潛在利潤,即獲取最大額度的利潤[10]。在當(dāng)前經(jīng)濟和社會發(fā)展的情況下,創(chuàng)新活動在國民經(jīng)濟的發(fā)展中不可或缺,而經(jīng)濟發(fā)展的本質(zhì)就是生產(chǎn)要素不斷地進行重新組合,通過創(chuàng)新來實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。另外,熊彼特在其創(chuàng)新理論中強調(diào)了企業(yè)家的重要性,認(rèn)為企業(yè)家在技術(shù)創(chuàng)新上占主導(dǎo)地位,但由于技術(shù)和經(jīng)濟并不是同步發(fā)展的,會導(dǎo)致經(jīng)濟和技術(shù)上的生產(chǎn)組合不一致。對于企業(yè)而言,可以通過創(chuàng)新手段來獲取利潤。
(三)研究假設(shè)
關(guān)于CSR和企業(yè)績效之間的關(guān)系,Moskowitz于1972年提出社會責(zé)任與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系[11]。繼而,Vance[12]在1975年通過研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)股價沒有因履行社會責(zé)任而上漲,反而下跌,這一矛盾的結(jié)果激發(fā)了二者之間關(guān)系的研究。研究表明,社會責(zé)任與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系[13]、負(fù)相關(guān)關(guān)系[14]、不相關(guān)關(guān)系[15]以及混合關(guān)系[16]。其中,大多數(shù)研究認(rèn)為企業(yè)履行社會責(zé)任,可以增加企業(yè)的競爭力,建立品牌影響力,幫助企業(yè)增加價值,提高企業(yè)效益。因此,基于文獻研究和利益相關(guān)者理論,提出假說1(a)和假說1(b):
假說1(a):CSR對企業(yè)短期績效具有顯著促進作用;
假說1(b):CSR對企業(yè)長期績效具有顯著促進作用。
關(guān)于研發(fā)投入和企業(yè)績效之間的關(guān)系也存在很大爭議,有學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入雖然對企業(yè)績效有顯著影響,但這種影響會隨著時間的推移而逐漸減弱,類似于邊際效應(yīng);也有學(xué)者提出兩者之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,并認(rèn)為這種積極效應(yīng)會持續(xù)很長一段時間[17]。同時,蔣衛(wèi)平和劉黛蒂[18]認(rèn)為研發(fā)投入與當(dāng)期績效負(fù)相關(guān),與滯后1至3期的績效顯著正相關(guān)。對企業(yè)而言,短期內(nèi)增加企業(yè)的研發(fā)投入,需投入大量資金,在短時間內(nèi)很難得到回報,從而會損害企業(yè)的當(dāng)期利益,影響企業(yè)的當(dāng)期績效。但長期內(nèi)增加企業(yè)的研發(fā)投入,會增加企業(yè)的核心競爭力,有助于提高企業(yè)的未來績效。因此,基于文獻研究和熊彼特創(chuàng)新理論,提出假說2(a)和假說2(b):
假說2(a):企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)短期績效顯著負(fù)相關(guān);
假說2(b):企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)長期績效顯著正相關(guān)。
三?分位數(shù)回歸模型
Koenker和Bassett[19]最早提出了分位數(shù)回歸,將均值回歸的分析擴展到其他分位數(shù)。利用分位數(shù)回歸,不僅可以檢驗條件分布在不同分位點處的效應(yīng),還可以為條件分布提供更加詳細(xì)的描述。方程(1)中給出了分位數(shù)回歸模型的表達(dá)式:
通過固定效應(yīng)的面板分位數(shù)回歸方法,可以評價影響企業(yè)績效因素的條件異質(zhì)性協(xié)方差效應(yīng),控制未觀察到的個體異質(zhì)性。因此,得到固定效應(yīng)面板分位數(shù)回歸方程(3):
四?數(shù)據(jù)與變量
(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
基于年度數(shù)據(jù)分析CSR和研發(fā)投入對企業(yè)績效的分位數(shù)關(guān)系,本文選取2012-2017年,滬深A(yù)股的314家中國上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)作為樣本進行實證研究。CSR和托賓Q數(shù)據(jù)分別來自于和訊網(wǎng)和國泰安,其他指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自于Wind數(shù)據(jù)庫。為了得到平衡的面板數(shù)據(jù),在篩選數(shù)據(jù)時,剔除了ST或ST*以及數(shù)據(jù)缺失的公司,最后得到1884個觀測值。
(二)變量定義
(1)因變量是企業(yè)績效。企業(yè)價值不僅體現(xiàn)過去的收益,更重要的是反映未來的獲利能力。大量實證研究表明,總資產(chǎn)收益率(ROA),凈資產(chǎn)收益率(ROE)和托賓Q (TobinQ)可以用來衡量企業(yè)績效,其中指標(biāo)ROA與ROE是基于會計的計量方法,表明企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)績效,指標(biāo)TobinQ是基于市場的計量方法,用來衡量企業(yè)價值,并且企業(yè)價值體現(xiàn)的不僅是過去,還有未來的盈利能力[26]。因此,參考Yoon和Chung[27],用ROA來衡量短期績效,用TobinQ來衡量長期績效。
(2)自變量是研發(fā)投入(R&D)。國外一般衡量CSR是用KLD指數(shù),近年來,中國也建立了很多針對CSR的評價系統(tǒng),如和訊網(wǎng),潤靈環(huán)球等。根據(jù)Huang等[28],用和訊網(wǎng)上從股東、員工、合作伙伴、消費者和環(huán)境五個方面進行打分得到的總分作為衡量社會責(zé)任的指標(biāo)。參考楊晶晶等[29],研發(fā)投入是指研發(fā)總支出占總銷售的比重,用Wind數(shù)據(jù)庫中的R&D來衡量,代表企業(yè)在創(chuàng)新活動上的投入占比。
(3)控制變量是企業(yè)規(guī)模(SIZE)、資產(chǎn)負(fù)債率(LEVE)和資產(chǎn)年增長率(AGR)[30]。企業(yè)規(guī)模是指總資產(chǎn)的自然對數(shù),資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,資產(chǎn)年增長率是指企業(yè)年末總資產(chǎn)的增長額同年初資產(chǎn)總額的比率。根據(jù)以往研究,對大多數(shù)企業(yè)而言,企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)年增長率會使利潤顯著增加,資產(chǎn)負(fù)債率會使企業(yè)績效顯著減少。因此,選擇這三個變量作為控制變量。變量的具體定義和數(shù)據(jù)來源參見表1。
五?實證分析
(一)描述統(tǒng)計與單位根檢驗
表2和表3列出了變量的描述統(tǒng)計與單位根檢驗結(jié)果。從表2可以看出,除了CSR和資產(chǎn)負(fù)債率兩個變量外,其他變量的均值都大于中位數(shù),說明中國上市企業(yè)的發(fā)展并不均衡,層次不齊。具體來講,從企業(yè)績效方面分析,發(fā)現(xiàn)短期績效的均值大于長期績效,可見中國上市企業(yè)的績效水平差別懸殊。從CSR方面分析,可以明顯看出不同企業(yè)履行社會責(zé)任的情況不同,尤其是個別企業(yè)的表現(xiàn)不盡人意。從研發(fā)投入方面分析,可見雖然不同企業(yè)對研發(fā)強度的投入差別很大,但基本上達(dá)到了國家的平均水平。
根據(jù)表2中給出的數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計結(jié)果,為了證明使用分位數(shù)回歸的合理性,對這些變量的偏度和峰度進行統(tǒng)計計算,發(fā)現(xiàn)除了CSR和資產(chǎn)負(fù)債率兩個變量外,其他變量的峰度系數(shù)都大于3,說明這些變量服從尖峰厚尾分布。正如前文所述,在異質(zhì)分布中,OLS回歸可能會低估或者高估CSR和研發(fā)投入對企業(yè)績效真實的影響。然而,分位數(shù)回歸的方法不僅能有效分析在不同績效水平下CSR和研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響,還可以反映異常值的影響,得到較為穩(wěn)健的估計量,并且異常值的存在、偏態(tài)和異質(zhì)性對因變量的影響也是最小的。因而,采用分位數(shù)回歸方法解決這些問題。同時,為了避免估計的模型中存在偽回歸的問題,利用單位根檢驗(包括LLC檢驗,IPS檢驗,ADF檢驗和PP檢驗)來分析面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。根據(jù)表3的結(jié)果,可以發(fā)現(xiàn)基本上所有變量的數(shù)據(jù)都在5%的水平上顯著,并且都是平穩(wěn)的,因此不會產(chǎn)生偽回歸的現(xiàn)象。
(二)相關(guān)性分析
為了檢驗各變量之間的相關(guān)關(guān)系,在做分位數(shù)回歸之前,對各個變量做了相關(guān)性分析,得到了如表4所示的Pearson相關(guān)系數(shù)。結(jié)果表明,變量間基本不存在嚴(yán)重的多重共線性,其中,企業(yè)社會責(zé)任與總資產(chǎn)收益率和托賓Q均在1%水平上顯著正相關(guān),研發(fā)投入和資產(chǎn)收益率也在1%水平上顯著正相關(guān),而研發(fā)投入與托賓Q正相關(guān)但不顯著。同時,還可以發(fā)現(xiàn)社會責(zé)任與研發(fā)投入呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
(三)分位數(shù)回歸結(jié)果分析
選用2012-2017年企業(yè)的面板數(shù)據(jù)來研究CSR和研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響。為了研究變量之間的關(guān)系,構(gòu)建了兩個面板分位數(shù)回歸模型,即分別以總資產(chǎn)收益率和托賓Q為因變量來估計自變量和相關(guān)控制變量對他們的影響。同時,為了對比分析,也進行了OLS回歸估計,具體結(jié)果見表5和表6最后一列。根據(jù)表5和表6中OLS回歸的結(jié)果可以看出,CSR對企業(yè)短期和長期績效均有顯著的正向影響。而研發(fā)投入對企業(yè)短期績效有顯著的負(fù)向影響,但對企業(yè)的長期績效有顯著的正向影響。另外,除了企業(yè)規(guī)模外,其他控制變量對企業(yè)的短期和長期績效的影響均是相同的。資產(chǎn)負(fù)債率對它們都存在顯著的負(fù)向影響,而資產(chǎn)年增長率對它們都存在顯著的正向影響。企業(yè)規(guī)模對短期績效存在顯著的正向影響,但對長期績效存在顯著的負(fù)向影響。然而,正如前文所說,OLS回歸顯示的是因變量與自變量之間的平均關(guān)系,無法顯示不同條件分布下的異質(zhì)情況。因此,相比于OLS回歸,使用分位數(shù)回歸的方法可以知道在具體績效水平下社會責(zé)任和研發(fā)投入分別對企業(yè)短期和長期績效的影響,具體分位數(shù)回歸的估計結(jié)果見表5和表6。
根據(jù)表5中模型(I)的結(jié)果,可以發(fā)現(xiàn),在所有分位數(shù)水平下,CSR對企業(yè)的短期績效具有顯著促進作用,支持了假說1(a),說明企業(yè)履行社會責(zé)任可以明顯促進企業(yè)短期績效的提升。圖1(b)顯示了社會責(zé)任的系數(shù)在低分位時比在其他分位數(shù)大,說明小企業(yè)履行社會責(zé)任獲得的短期收益更明顯。對于研發(fā)投入變量,除了0.05和0.10分位點,研發(fā)投入對企業(yè)的短期績效有顯著的負(fù)向影響,支持了假說2(a),根據(jù)圖1(c),可以看出研發(fā)投入系數(shù)的絕對值隨著績效水平的提高而增大。由此可見,從短期來說,增加研發(fā)投入,會損害企業(yè)的當(dāng)期利益,尤其是對于收益比較高的企業(yè),這種負(fù)向影響會更加明顯。主要原因是研發(fā)所需要投入的資金量比較大,而短期內(nèi)研發(fā)的成果具有不確定性,所以收益很難在當(dāng)期的績效上體現(xiàn)出來;相反,企業(yè)投入大量的資金進行研發(fā),會損害企業(yè)當(dāng)期的績效。另外,企業(yè)規(guī)模會顯著地促進績效的提高,圖1(d)顯示了資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)隨績效水平的增加而增大。這一結(jié)果與許多前人的研究結(jié)論一致,認(rèn)為大型企業(yè)占用了更多的社會資源,受到國家、社會和公眾更多的關(guān)注,這些關(guān)注和壓力會促使他們在各方面表現(xiàn)得更好,因而會更有利于企業(yè)的發(fā)展。另外,資產(chǎn)負(fù)債率與短期績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且績效水平越高,這種負(fù)向影響越大[見圖1(e)所示],資產(chǎn)年增長率與短期績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系,但在不同的績效水平上,這種正向促進作用的差別并不明顯,圖1(f)是資產(chǎn)年增長率的系數(shù)變化。
根據(jù)表6中模型(II)的結(jié)果,在中分位和高分位時,社會責(zé)任對企業(yè)的長期績效具有顯著促進作用,支持了假說1(b),說明利潤比較高的企業(yè)在履行社會責(zé)任時,更有利于企業(yè)未來發(fā)展。圖2(b)中,對于利潤特別高的企業(yè),社會責(zé)任對企業(yè)長期績效的促進作用達(dá)到最大。說明企業(yè)履行社會責(zé)任,可以增加企業(yè)的競爭力,建立品牌影響力,從而提升企業(yè)價值。對于研發(fā)投入,除了0.05和0.10分位點,研發(fā)投入對企業(yè)的長期績效有顯著的正向影響,支持了假說2(b),圖2(c)顯示這種促進作用隨著績效水平的提高而增強。由此可見,增加研發(fā)投入,對于企業(yè)長期績效的提升是有利的,尤其是利潤比較高的企業(yè),累計的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新,會增加企業(yè)的核心競爭力,從而增加企業(yè)的價值。另外,在中分位和高分位時,企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績效之間的關(guān)系是顯著負(fù)相關(guān)。主要原因是在中國現(xiàn)有的經(jīng)濟體制下,很多大型企業(yè)屬于國有企業(yè),其管理相對復(fù)雜,會產(chǎn)生很多管理問題。同時,大型企業(yè)中的員工往往會拖延和懈怠,導(dǎo)致企業(yè)績效降低。圖2(d)顯示了企業(yè)規(guī)模系數(shù)估計的變化,說明對于績效水平比較高的企業(yè)而言,擴大企業(yè)規(guī)模反而會適得其反,對企業(yè)的長期發(fā)展不利。
六?結(jié)論及建議
近年來,中國越來越關(guān)注企業(yè)對社會責(zé)任的履行,因為CSR對績效的影響不僅有短期也有長期??紤]到了未觀察到的個體和分布的異質(zhì)性,本文采用面板分位數(shù)回歸的方法研究了2012-2017年中國企業(yè)CSR和研發(fā)投入對績效的影響。與OLS回歸相比,分位數(shù)回歸分析描述得更加詳細(xì),反映企業(yè)不同績效水平的影響。同時,為了避免遺漏變量,獲得更全面有效的結(jié)果,模型中包含自變量和相關(guān)控制變量。實證結(jié)果表明,履行社會責(zé)任有助于提高企業(yè)聲譽,實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對于績效水平比較高的企業(yè)來說,無論從短期還是長期來看,CSR會顯著促進企業(yè)績效的提高。但對于績效水平比較低的企業(yè),在短期內(nèi),社會責(zé)任的履行會顯著增加企業(yè)的利潤;從長期來看,CSR對企業(yè)績效的促進作用并不明顯。同時,企業(yè)增加研發(fā)投入的支出在短期內(nèi)對企業(yè)績效是不利的,尤其是對大多數(shù)利潤比較高的企業(yè);但增加研發(fā)投入的支出對于企業(yè)的長期發(fā)展是有利的,可以顯著促進企業(yè)績效的提高,并且企業(yè)績效越高,促進作用就越明顯。
根據(jù)以上研究結(jié)論,提出以下建議:1)所有企業(yè)都要堅持履行社會責(zé)任活動,旨在提高企業(yè)聲譽,增加企業(yè)的競爭優(yōu)勢,從而提高企業(yè)績效。具體來說,當(dāng)企業(yè)盈利能力越強時,其管理層就越愿意履行社會責(zé)任。2)對于盈利比較低的企業(yè),雖然進行企業(yè)社會責(zé)任活動在短期內(nèi)會使企業(yè)的利潤增加,但從企業(yè)的長期發(fā)展來看,履行社會責(zé)任勢必會增加企業(yè)的經(jīng)營成本,影響企業(yè)未來的財務(wù)績效。因而,企業(yè)在履行社會責(zé)任時,要根據(jù)自身的經(jīng)營狀況,以企業(yè)的經(jīng)濟責(zé)任為主,在做好企業(yè)的同時,積極承擔(dān)社會責(zé)任。3)企業(yè)還必須堅持對研發(fā)創(chuàng)新的投入,雖然在短期內(nèi)加大研發(fā)投入,會損害企業(yè)利潤,但研發(fā)投入屬于一種長期的發(fā)展戰(zhàn)略,各種研發(fā)投資活動的效果會隨時間推移漸漸積累,進而顯現(xiàn)出來。因而,從企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展角度考慮,加大創(chuàng)新投入可以提高企業(yè)價值,有利于企業(yè)未來的發(fā)展。
[參?考?文?獻]
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